Dealmaker Q&A

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TTR Dealmaker Q&A with Freshfields Bruckhaus Deringer España Partner Armando Albarrán

Freshfields Bruckhaus Deringer España

Armando Albarrán

He heads the Global Transactions team (which covers Corporate/M&A, Capital Markets, Finance and Real Estate) in Spain.  A partner since 2004, Armando specialises in large and complex transactions with a cross-border element, including: (i) MásMóvil JV with Orange (€19.6bn); (ii) Siemens Energy’s takeover bid for Siemens Gamesa (€4bn); (iii) KKR’s acquisition of IVI-RMA Group (€3bn) and its combination with GeneraLife Group (€3.6bn); or (iv) Merlin Properties’ sale of Tree Inversiones Inmobiliarias to BBVA (€2bn), all of them the largest announced transactions per sector in Spain in 2022.  Armando heads TTR’s ranking of ‘Top 10 M&A lawyers in Spain, in 2022’ with a total value of deals accredited of €27.6bn, which is €8bn above the second ranked. He has also represented issuers and underwriters in a huge number of IPOs.  He is also active in debt capital markets representing clients such as Naturgy, Repsol, MERLIN and Amadeus.  Armando has a degree in law, economics and business administration from ICADE – E-3.

TTR: Freshfields is the undisputed leader for M&A in 2022, as shown by its high market share and leading position advising on the largest, most complex and most sophisticated transactions announced in Spain last year. What will Freshfields’ main challenges and opportunities be in terms of M&A in the upcoming months?

2022 was a historic year for our Madrid office. As always, our aim for 2023 is to remain close to our clients and accompany them through their transactions. The political, economic and regulatory uncertainties they currently face lend ever greater importance to high level legal services and practical experience on the ground.  In this uncertain environment we believe the consistency and quality across our Freshfields network of offices (the leading European network in terms of both quality and coverage of the main business markets, and one of the leading networks at the global level) together constitute a great opportunity for us. Our main challenge for 2023 is to maintain that leadership. 

TTR: What are the main conclusions to be drawn on M&A activity in 2022? And in 1Q2023?  What are the most relevant drivers for consolidation of the M&A market in Spain for the rest of the year?

2022 was a very interesting year in the Spanish market, with high activity across different sectors, (telecoms, energy, renewables, real estate, health, etc) and high volume, although in the first semester the activity was higher.  Some of the reasons underlying the intense M&A activity in 2021 and 2022 remain present, although new uncertainties have arisen (high interest rates, inflation, etc), curbing M&A activity which fundamentally hinges on the confidence of the different market players.  As confidence returns and bidders and sellers re-adjust, we believe the M&A market will recover.  Some of our clients expect a strong recovery in activity levels in the second semester of 2023 while others think this will happen in 2024.

TTR: How would you describe the current situation of the M&A market players in Spain with the current global political and economic situation in this 1Q23?

In general, we are seeing a lower level of transactional activity. Potential bidders face more difficulties accessing financing, larger financing costs and even greater regulatory scrutiny (in particular, as regards antitrust and foreign investment regulation in the various jurisdictions). This has an impact on transactions, in part because it becomes harder to price assets and there is increased uncertainty as to the timeline of transactions.  That said, we believe that there continues to be interest in quality assets and that quality of advice and international experience in executing transactions will be key to the success of transactions.  

TTR: In terms of global prospects, do you think what happened with Silicon Valley Bank will affect the European market? What are the main lessons for players in this market?

We believe it will. In fact, we believe that it’s already having an effect as M&A activity is based on confidence among the main players and this has been affected by recent events in the financial markets.  Having said that, according to top experts in the field, the situation of the European financial sector is very solid.

Spanish version

Freshfields Bruckhaus Deringer España

Armando Albarrán

Dirige el grupo de Global Transactions (que incluye los grupos de M&A, Mercados de Capitales, Financiación e Inmobiliario) en España. Socio desde 2004, Armando está especializado en operaciones complejas con un elemento internacional, teles como: (i) MásMóvil en la fusión de MasMóvil/Orange España (19.600€ millones); (ii) Siemens Energy en su OPA sobre Siemens Gamesa (4.000€ millones); (iii) KKR en la compra de IVI-RMA (3.000€ millones) y la combinación con el grupo GeneraLife (adquirido por KKR en 2022, donde Freshfields también asesoró); y (iv) Merlin Properties en la venta de Tree Inversiones Inmobiliarias a BBVA (2.000€ millones), todas ellas las operaciones más grandes por sector, anunciadas en España en 2022.  Armando encabeza la clasificación anual de los abogados ‘Top 10 en España en M&A’ elaborada por la plataforma independiente TTR Data, de referencia en el mercado legal ibérico, donde se le acredita como asesor en operaciones de M&A por un valor total de 27.675€ millones, y superando al segundo clasificado en la tabla, por más de 8.000€ millones. Armando ha asesorado igualmente a emisores y aseguradores en numerosas salidas a Bolsa. También es muy activo en emisiones de bonos representando a clientes como Naturgy, Repsol, MERLIN o Amadeus.  Armando es licenciado en Derecho y Ciencias Empresariales por ICADE E-3.

TTR: Freshfields es el líder indiscutible en M&A en 2022, tal y como evidencia su alta cuota de mercado liderando el asesoramiento en las operaciones más grandes, complejas y sofisticadas, anunciadas en España el año pasado ¿Cuáles serán los principales desafíos de Freshfields en los próximos meses?

El ejercicio 2022 ha sido histórico para nuestra oficina de Madrid.  Como siempre nuestro objetivo para el 2023 es continuar estando próximos a nuestros clientes y acompañarles en sus operaciones.  Las incertidumbres políticas, económicas y regulatorias a las que estos se enfrentan hacen que, en estos momentos, el asesoramiento jurídico de calidad y la experiencia práctica sobre el terreno cobren una enorme importancia.  En este entorno de incertidumbre pensamos que la consistencia y calidad de nuestra red de oficinas, que es la red líder en Europa (en términos de calidad y cobertura de los principales mercados) y una de las principales a nivel global, representa una gran oportunidad para nosotros.  Mantener ese liderazgo es nuestro principal desafío para el 2023.

TTR: En su opinión ¿cuáles son las principales conclusiones para el mercado de M&A en 2022? ¿Y en el primer trimestre del año? ¿Cuáles son los drivers más relevantes para consolidar el mercado de M&A en España en lo que queda de año?

El año 2022 ha sido un ejercicio muy interesante en el mercado español, con mucha actividad en diversos sectores (telecomunicaciones, energía, renovables, inmobiliario, salud, etc…) y mucho volumen, si bien en la primera parte hubo mayor actividad.  Algunas de las razones que motivaron la intensa actividad de M&A en 2021 y 2022 continúan presentes aunque han surgido nuevas incertidumbres (alza de tipos, inflación, etc…) que dificultan la actividad de M&A que, en el fondo, se asienta en la confianza de los diferentes actores del mercado.  A medida que se recobre esa confianza y se ajusten las expectativas de compradores y vendedores pensamos que se recuperará el mercado de M&A.  Algunos de nuestros clientes esperan una fuerte recuperación de los niveles de actividad en la segunda mitad del año aunque otros sitúan esa reactivación en el ejercicio 2024.

TTR: ¿Cómo describiría la situación actual de los players del mercado de M&A en España, en las actuales circunstancias globales políticas y económicas, en este primer trimestre de 2023?

En general se observa un menor nivel de actividad transaccional.  Los potenciales compradores se enfrentan a mayores dificultades en el acceso a financiación, a mayores costes de financiación e incluso a un mayor escrutinio regulatorio (en particular en cuanto a la normativa de competencia e inversiones extranjeras en las diferentes jurisdicciones) y ello afecta a las operaciones, entre otras razones porque hay mayores dificultades para la fijación del precio de los activos y mayores incertidumbres en cuanto al calendario de las operaciones.  Dicho esto, creemos que sigue habiendo interés en los activos de calidad y que la calidad y la experiencia internacional en la ejecución de las operaciones serán factores relevantes en el éxito de las operaciones.

TTR: En términos de perspectivas globales, ¿cree que lo que sucedido con el Silicon Valley Bank puede afectar al mercado en Europa? ¿Cuáles son las principales lecciones para los players en este mercado? 

Creemos que sÍ.  De hecho creemos que ya está afectando porque la actividad de M&A se basa en la confianza de los principales actores y ésta se ha visto afectada por los recientes sucesos en el mundo financiero.  Dicho esto, en opinión de los mayores expertos en la materia, la situación del sector financiero en Europa es muy sólida.

Informe mensual sobre el mercado transaccional latinoamericano – Febrero 2023

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Mercado M&A de América Latina registra una disminución del 48% hasta febrero de 2023

  • En febrero, se han registrado 141 transacciones y un importe de USD 1.630m.
  • En el mes se han registrado 19 transacciones de Private Equity y 90 de Venture Capital.
  • Transacciones de Venture Capital disminuyen un 55% en el transcurso de 2023.

El mercado transaccional de América Latina ha registrado hasta el mes de febrero un total de 321 deals con un importe agregado de USD 3.005m, según el informe mensual de TTR Data y Datasite. 

Estas cifras suponen una disminución del 48% en el número de transacciones, así como un descenso del 83% en el capital movilizado, con respecto al mismo periodo de 2022.

Por su parte, en el mes de febrero se han registrado 141 fusiones y adquisiciones, entre anunciadas y cerradas, por un importe agregado de USD 1.630m. 

Ranking de Operaciones por Países

Según datos registrados en el mes de enero, por número de transacciones, Brasil lidera el ranking de países más activos de la región con 205 transacciones (con un descenso del 53%) y con un descenso del 78% en el capital movilizado (USD 2.261m). Le sigue en el listado Chile, con 48 transacciones (con un descenso del 2%) y una disminución del 88% de su importe (USD 308m) con respecto a febrero de 2022.

Por su parte, México permanece en la misma posición del ranking con respecto al mismo periodo del año pasado, con 28 transacciones (una disminución del 56%) y con un descenso del 89% en el capital movilizado (USD 224m). Colombia, por su parte, registra 23 transacciones (un descenso del 50%) y una disminución del 97% en el capital movilizado (USD 68m).

Entretanto, Argentina disminuye su actividad y registra 18 transacciones (un descenso del 50%), con una disminución del 73% en su importe (USD 179m), respecto del mismo periodo del año pasado. Y en último lugar, Perú presenta 7 transacciones (disminución del 75%) y una caída del 97% en su capital movilizado (USD 10m).

Ámbito Cross-Border

En el ámbito cross-border, se destaca hasta el mes de febrero el apetito inversor de las compañías latinoamericanas en el exterior, especialmente en Norteamérica y Europa, donde se han llevado a cabo 12 y 6 transacciones, respectivamente. Por su parte, las compañías que más han realizado transacciones estratégicas en América Latina proceden de Norteamérica y Europa, con 48 y 41 deals, respectivamente.

Private Equity, Venture Capital y Asset Acquisitions

Hasta febrero de 2023, se han contabilizado un total de 19 transacciones de Private Equity por
USD 198m, lo cual supone una tendencia a la baja tanto en el número de transacciones (-54%) como en su importe (-89%), con respecto al mismo periodo del año anterior. 

Por su parte, el segmento de Venture Capital ha contabilizado hasta el segundo mes del año un total de 90 transacciones con un importe agregado de USD 479m, lo que implica una variación negativa del 55% en el número de transacciones y un descenso del 79% en su importe, en términos interanuales.

En el segmento de Asset Acquisitions, hasta febrero se han registrado 34 transacciones, por un valor de USD 613m, lo cual representa un descenso del 42% en el número de transacciones y un descenso del 74% en su importe, con respecto al mismo periodo de 2022.

Transacción Destacada

Para febrero de 2023, TTR Data ha seleccionado como transacción destacada la relacionada con Oi, que ha vendido 8.000 sitios de infraestructura de telecomunicaciones a Highline do Brasil.

La transacción, valorada en USD 329.53m, ha contado con el asesoramiento jurídico de BMA – Barbosa Müssnich Aragão; Stocche Forbes Advogados y Vinson & Elkins.

Por la parte financiera, la transacción ha sido asesorada por BTG Pactual y por Banco Bradesco BBI.

TTR Dealmaker Q&A con Deloitte

Fernando Szterling, Managing Director en Nueva York de Deloitte Corporate Finance, ha conversado con TTR Data para esta edición y ha analizado las perspectivas del mercado transaccional de América Latina en 2023: “A pesar de la persistente volatilidad macro y geopolítica, América Latina tiene potencial para beneficiarse del aumento de los precios de las materias primas. Su distancia de las crecientes tensiones en otras regiones también es un factor positivo. Las políticas fiscales prudentes y la estabilidad fiscal son importantes para garantizar que las economías locales puedan aprovechar estas condiciones, y la actividad de fusiones y adquisiciones seguiría naturalmente”.

Para conocer la entrevista completa, ingrese aquí.

Relatório mensal sobre o mercado transacional brasileiro – Fevereiro 2023

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Fusões e Aquisições movimentam BRL 11,7bi no primeiro bimestre de  2023

  • Em fevereiro foram registradas 88 transações 
  • Setor de Internet, Software & IT Services é o mais ativo do ano, com 40 transações
  • Estados Unidos é o país que mais investiu no Brasil, com 22 aquisições

O mercado transacional brasileiro registrou um total de 205 transações e movimentou BRL 11,7bi no primeiro bimestre de  de 2023, de acordo com o relatório mensal do TTR Data.

Esses números representam uma diminuição de 52% no número de transações em relação ao mesmo período de 2022. Do total das transações, 42% possuem os valores revelados e 78% das operações já estão concluídas.

Em fevereiro, 88 fusões e aquisições foram registradas, entre anunciadas e concluídas, e um valor total de BRL 6,2bi.

Operações do mercado transacional de fevereiro de 2022 a fevereiro de 2023
Fonte: TTR Data

O setor de Internet, Software & IT Services foi o mais ativo no período, com um total de 40 transações, representando uma diminuição de 52% em relação ao mesmo período de 2022. Em segundo lugar está o setor de Industry-Specific Software, com 30 transações.  

Âmbito Cross-Border

Em fevereiro de 2023, as empresas brasileiras escolheram os Estados Unidos como seu principal destino de investimento, com nove transações e um total de BRL 1,1bi, seguido pelo Reino Unido com três operações.

Os Estados Unidos e a Espanha, com 22 e cinco transações, respectivamente, são os países que mais investiram no Brasil.  

As empresas norte-americanas que adquirem empresas brasileiras registraram uma queda de 54% em comparação com o mesmo período do ano passado. Já as aquisições estrangeiras nos setores de Tecnologia e Internet diminuiram em 53%.

Em relação aos fundos estrangeiros de Private Equity e Venture Capital que investem em empresas brasileiras, houve uma diminuição de 55% até fevereiro.

Private Equity, Venture Capital e Asset Acquisitions

Em Private Equity, foram contabilizadas 10 transações e um total de BRL 824m no período, registrando uma queda de 56% no número de operações, em comparação com o mesmo período de 2022.

No âmbito do  Venture Capital, foram realizadas 58 rodadas de investimento, movimentando um capital de BRL 1,5bi, o que resulta uma queda de 60% no número de transações.

No segmento de Asset Acquisitions, foram registradas 19 transações e um total de BRL 2,0bi até fevereiro, representando uma diminuição de 48% no número de operações, em relação ao mesmo período do ano passado.

Transação do mês

A transação destacada pelo TTR Data em fevereiro de 2023, foi a conclusão da aquisição da NEOGás Brasil pela Ultragaz. O valor da transação é de BRL 165,00m.

A operação contou com a assessoria jurídica em lei brasileira dos escritórios Ciccone Advogados; Mattos Filho, Veiga Filho, Marrey Jr. e Quiroga Advogados; e TozziniFreire Advogados.

Ranking de assessores financeiros e jurídicos

O relatório publica os rankings de assessoria financeira e jurídica até fevereiro de 2023 em M&A, Private Equity, Venture Capital e Mercados de Capitais, onde a atividade dos assessores é refletida pelo número de transações e pelo valor total. 

Quanto ao ranking de assessores financeiros, por número de transações lidera em 2023 o BTG Pactual, com três operações. Em valor, lidera o Bank of America, Citigroup e UBS BB contabilizando um total de BRL 3,6bi.

No que se refere ao ranking de assessores jurídicos, por número de transações em 2023 lidera o escritório Mattos Filho, Veiga Filho, Marrey Jr. e Quiroga Advogados, com seis operações. Em valor, lidera o Machado, Meyer, Sendacz e Opice Advogados contabilizando um total de BRL 4,5bi.

Relatório mensal sobre o mercado transacional português – Fevereiro 2023

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Fusões e Aquisições movimentam EUR 1,3bi no primeiro bimestre de 2023

  • Em fevereiro foram registadas 34 transações 
  • Volume de operações regista aumento de 8% em comparação a 2022
  • Setor de Real Estate foi o mais ativo no período, com 19 transações
  • Houve um crescimento de 41% no volume de transações em Venture Capital

O mercado transacional português registou no primeiro bimestre do ano, 74 operações com valor total de EUR 1,3bi, no qual 38% do total das transações possui os valores revelados, de acordo com o mais recente relatório do TTR Data.

Estes números representam uma diminuição de 10% no número de transações em comparação ao mesmo período de 2022, no entanto, o capital mobilizado registou um aumento de 8%.

Em fevereiro, foram registadas 34 fusões e aquisições, entre anunciadas e encerradas, e um valor total de EUR 981,58m.


Operações do mercado transacional de fevereiro de 2022 a fevereiro de 2023
Fonte: TTR Data.

Em termos setoriais, o setor de Real Estate foi o mais ativo em janeiro, com 19 transações, seguido pelo setor de Business & Professional Support Services, com nove operações.

Âmbito Cross-Border

No âmbito Cross-Border, quanto à número de transações, a Espanha e a França, foram os países que mais investiram em Portugal no período, contabilizando nove e seis transações, respectivamente. 

As empresas portuguesas escolheram o Brasil e a França como principal destino de investimento, com três e duas transações, respectivamente.

As empresas norte-americanas diminuiram em 66% suas aquisições no mercado português, até fevereiro de 2023. As aquisições estrangeiras no setor de Tecnologia e Internet diminuiram em 40% em comparação ao mesmo período de 2022. 

Private Equity, Venture Capital e Asset Acquisitions

Até fevereiro de 2023, foi contabilizada uma transação de Private Equity, representando uma diminuição de 83% no número de operações em comparação ao mesmo período de 2022.

Em Venture Capital, foram realizadas 17 rodadas de investimentos e um total de EUR 31m, representando um crescimento de 41% no número de transações.

No segmento de Asset Acquisitions, foram registadas 26 transações com um valor de EUR 252m, representando um crescimento de 4% no número de operações.

Transação do mês

A transação destacada pelo TTR Data em fevereiro de 2023, foi a conclusão da aquisição do Grupo Mémora pelo Grupo Catalana Occidente. O valor da transação é de EUR 401.30m.

A operação contou com a assessoria jurídica em lei portuguesa do escritório Cuatrecasas Portugal.

Ranking de consultores financeiros e jurídicos

O relatório publica os rankings de assessoria financeira e jurídica até fevereiro de 2023 em M&A, Private Equity, Venture Capital e Mercados de Capitais, onde a atividade dos assessores é refletida pelo número de transações e pelo valor total. 

Quanto ao ranking de assessores jurídicos, por número de transações lidera ao longo de 2023, o escritório Morais Leitão, Galvão Teles, Soares da Silva & Associados,com três transações. Em valor, lidera o escritório PLMJ contabilizando um total de EUR 850m.

No que se refere ao ranking de assessores financeiros, por número de transações e em valor lidera o CBRE Portugal,com uma operação e o valor de EUR 150m.

Informe mensual sobre el mercado transaccional mexicano – Febrero 2023

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Mercado transaccional mexicano registra descenso del 56% hasta febrero de 2023

  • En febrero, se han registrado 10 transacciones en el país por USD 153m.
  • Transacciones de Venture Capital disminuyen un 70% hasta febrero de 2023.

El mercado de M&A en México ha contabilizado hasta el mes de febrero un total de 28 deals con un importe agregado de USD 224m, según el informe mensual de TTR Data.

Estas cifras suponen una disminución del 56% en el número de transacciones, así como un descenso del 89% en el capital movilizado, con respecto al mismo periodo de 2022.

Por su parte, en el mes de febrero se han registrado 10 fusiones y adquisiciones, entre anunciadas y cerradas, por un importe agregado de USD 153,27m. 

En términos sectoriales, Transporte y Logística; Internet, Software y Servicios IT, y Software Específico han sido los más activos del año, con 4 transacciones cada uno. 

Ámbito Cross-Border 

En lo que respecta al mercado cross-border, hasta febrero de 2023 las empresas mexicanas han apostado principalmente por invertir en España, Estados Unidos, Canadá e Israel. Por importe, destaca España, con USD 96m. 

Por otro lado, Estados Unidos es el país que más ha apostado por realizar adquisiciones en México, con 5 transacciones. Por importe, destaca Estados Unidos, con USD 51m. 

Venture Capital y Asset Acquisitions

Hasta febrero de 2023, se han contabilizado un total de 8 transacciones de Venture Capital por
USD 75m, lo que implica un descenso interanual del 70% en el número de transacciones y del 86% en su valor.

En el segmento de Asset Acquisitions, hasta el mes de febrero, se han registrado 7 transacciones, lo cual representa un descenso del 13% en el número de deals y del 48% en su valor, con respecto a febrero de 2022.

Transacción Destacada

Para febrero de 2023, TTR Data ha seleccionado como transacción destacada la relacionada con Emergent Cold LatAm, entidad dedicada a proveer servicios logísticos de almacenamiento en frío, la cual ha adquirido el 100% de Qualianz. 

La transacción ha contado con el asesoramiento jurídico de Latham & Watkins; Creel, García-Cuéllar, Aiza y Enríquez; Sidley Austin US y Santos Elizondo. Por la parte financiera, la transacción ha sido asesorada por 44 Capital Finanças Corporativas y por J.P. Morgan Securities. 

Entrevista de TTR con Deloitte

Fernando Szterling, Managing Director en Nueva York de Deloitte Corporate Finance, ha conversado con TTR Data para esta edición, y ha analizado las perspectivas del mercado transaccional de México y América Latina en 2023: “A pesar de la persistente volatilidad macro y geopolítica, América Latina tiene potencial para beneficiarse del aumento de los precios de las materias primas. Su distancia de las crecientes tensiones en otras regiones también es un factor positivo.  Las políticas fiscales prudentes y la estabilidad fiscal son importantes para garantizar que las economías locales puedan aprovechar estas condiciones, y la actividad de fusiones y adquisiciones seguiría naturalmente”.

Para leer la entrevista completa, haz clic aquí.