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TTR Dealmaker Q&A con
Ignacio Freire, Socio responsable del área M&A en Evergreen Legal


Ignacio Freire

Evergreen España

Ignacio Freire es socio responsable del área de Corporate / M&A de Evergreen Legal, donde asesora a compañías, inversores, fondos y grupos multinacionales en el diseño, negociación y ejecución de transacciones estratégicas. Su práctica se centra en fusiones y adquisiciones nacionales e internacionales, procesos de inversión y desinversión, LBOs/MBOs, reorganizaciones societarias y contratación mercantil compleja, incluyendo operaciones en situaciones preconcursales y concursales.

Con más de 24 años de experiencia en asesoramiento transaccional, Ignacio ha intervenido en operaciones relevantes en sectores altamente regulados, así como en actividades de innovación y nueva economía. Su experiencia profesional abarca sectores como tecnología, energía, gaming, telecomunicaciones, aeronáutica, salud, plataformas digitales y compliance, proporcionando una visión integral de negocio que combina técnica jurídica y acompañamiento estratégico.

Antes de incorporarse a Evergreen Legal, desarrolló su trayectoria en reconocidas firmas nacionales e internacionales, entre ellas Cuatrecasas, consolidando una experiencia sólida en operaciones cross-border, trabajo con equipos multidisciplinares y gestión integral de proyectos corporativos complejos.

Adicionalmente, ha desempeñado funciones de secretario no consejero en empresas multinacionales. Ignacio es Licenciado en Derecho por la Universidad San Pablo CEU, Máster en Derecho de las Telecomunicaciones por esta misma institución y cuenta con un LL.M. en Mergers & Acquisitions and Corporate Finance por University College London (UCL). 


TTR: El mercado español de M&A ha atravesado una etapa de ajuste en 2025, con descensos tanto en número de operaciones como en valor transaccionado. Desde su experiencia en Evergreen Legal, ¿cómo interpretan esta evolución y qué señales están observando hacia el cierre del año?

EGL (Ignacio Freire): desde Evergreen Legal vemos que, efectivamente, nuestros clientes, mayoritariamente fondos y compañías industriales en fase de crecimiento, están analizando mejor las operaciones y que las decisiones de inversión tardan más tiempo en tomarse. La tendencia que vemos es que nuestros clientes quieren asegurarse de que las inversiones que hacen tienen sentido y que entran en empresas con beneficios demostrados, sostenibles y recurrentes. 

En este sentido, vemos que las operaciones no se presentan a los comités de inversión hasta que están ya muy analizadas internamente (con las due diligences comerciales realizadas y los LTMs validados) y, solo entonces, se nos incorpora como abogados de la operación, y a los equipos de las due diligence financiera.

Dicho esto, nosotros, desde Evergreen Legal, estamos teniendo un muy buen año, con un número muy alto de operaciones, y con importes elevados. Por ello,  aunque exista mayor prudencia a la hora de formalizar las operaciones, no estamos percibiendo un descenso ni en números, ni en su volumen. Asimismo, por el pipieline actual de operaciones, esperamos que esa tendencia, con un número alto de operaciones y valores transaccionados relevantes, se va a mantener hasta final de año. 

TTR: ¿Qué sectores están generando mayor interés desde el punto de vista transaccional en su práctica? ¿Han identificado oportunidades concretas en industrias que tradicionalmente no eran tan activas?


EGL (Ignacio Freire): durante el 2025 hemos notado un interés elevado en la formación de joint ventures entre fondos y gestores de activos inmobiliarios de distinto uso, senior living, flex living, residencial puro, flipping y retail. En todo caso, con nuestra práctica muy focalizada en private equity de participaciones industriales, hemos asesorado en una variedad de operaciones de distintos sectores sin que podamos identificar alguno específico (además de los mencionados joint ventures para la compra, desarrollo y gestión de activo inmobiliario). 

TTR: Como firma que combina asesoramiento corporativo con una fuerte orientación al cliente, ¿qué perfil de inversor están viendo más activo en 2025? ¿Perciben un cambio en el comportamiento de los fondos, corporaciones o family offices?


EGL (Ignacio Freire): Nuestro portafolio de clientes combina fondos de inversión, industriales en fase de expansión, gestores de activos y, asimismo, asesoramiento en seller-side de primary y secondary market. En este contexto, no hemos identificado un cambio de tendencia significativo que nos lleve a  pensar que exista un perfil de cliente más activo que otro: todos siguen analizando e implementado operaciones de forma regular. 

TTR: El mercado legal en España es altamente competitivo. ¿Cuáles son los principales retos que enfrentan hoy las firmas especializadas en M&A?

EGL (Ignacio Freire): desde nuestra perspectiva los retos a los que nos enfrentamos son, por un lado, de forma principal y a nivel más de nuestra firma, seguir pudiendo prestar asesoramiento de calidad, con un trato directo y cercano a los clientes, mientras mantenemos los costes. Ese reto se enmarca en un contexto de crecimiento de la firma, con un incremento relevante de operaciones y, consecuentemente, de abogados que se han sumado a la firma. 

Por otro lado, y desde una perspectiva más de la práctica, vemos que una de las cuestiones que plantearan mayores retos es el de las nuevas tecnologías, en especial la inteligencia artificial. Evergreen Legal tiene que saber tomar la decisión correcta sobre el desarrollo que mejor se ajuste a sus dimensiones y objetivos para poder mantenerse al día en las nuevas tendencias tecnológicas y centrar el asesoramiento en servicios estratégicos con mayor valor añadido. 

TTR: Desde Evergreen Legal, ¿qué perspectivas manejan para el mercado de M&A en 2026? ¿Qué temas —regulatorios, sectoriales o económicos— creen que marcarán la agenda de las transacciones en los próximos meses?

EGL (Ignacio Freire): nuestra visión es que, durante el ejercicio 2026, es probable que, debido a la escasa oferta y alta demanda, la agenda siga marcada de forma significativa por las operaciones con subyacente inmobiliario. No obstante, y en línea con lo comentado anteriormente, creemos que en 2026, además de los citados temas de equity vinculados con el sector del real estate, se mantendrá de forma sostenida la variedad de sectores en los que asesoraremos para las operaciones de M&A. 

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TTR Dealmaker Q&A con Pedro Costa, LatAm Director de Aon

Pedro Costa 

Aon LatAm

Con formación en Ingeniería Civil, Pedro desempeña el cargo de M&A and Transaction Solutions LatAm Director. Con nueve años de experiencia en el mercado de Fusiones y Adquisiciones, está especializado en la debida diligencia de riesgos y seguros, con profundo conocimiento en la transferencia de riesgos de M&A a través de soluciones de Reps y Warranties, Warranties & Indemnities, Tax y Contigent.


TTR Data: Desempeño del primer semestre de 2025 en M&A, Private Equity y Venture Capital

En el acumulado de 2025, el valor total de las transacciones de M&A, Private Equity, Venture Capital y adquisiciones de activos en América Latina alcanzó USD 65,2 mil millones, con un crecimiento del 20,5%, aunque el número de operaciones cayó 4,9%, hasta 1.855.

Brasil lideró con USD 33,1 mil millones (+22%), seguido de México (USD 15,4 mil millones, +23%) y Colombia (USD 5,6 mil millones, +77%). Esto refleja un mercado más selectivo y de mayor valor, donde los seguros para transacciones, como el Reps & Warranties Insurance y la Due Diligence de Riesgos y Seguros se vuelven herramientas clave para gestionar riesgos complejos y acelerar cierres.

TTR Data: Tendencias detectadas en los últimos meses

Observamos un crecimiento sólido en energía, minería, tecnología y real estate, impulsado por inversores de Estados Unidos, Reino Unido y España.

Las operaciones transfronterizas fortalecen la demanda de seguros transaccionales (R&W, Tax, Contingent) para garantizar seguridad jurídica y continuidad de valor.

El Private Equity registró menos operaciones (-30%) pero mayor valor (+20%), lo que evidencia un mercado más sofisticado y orientado a la mitigación de riesgos.

TTR Data: Evolución de la demanda por soluciones de Riesgo y Aseguramiento

La creciente sofisticación de las transacciones en América Latina y la expansión de fondos de Private Equity e inversionistas internacionales han impulsado el uso del seguro de Reps & Warranties (R&W). Este producto, antes limitado a operaciones de gran escala, se ha extendido al segmento mid-market, especialmente en infraestructura, energía e industria. El R&W se consolida como instrumento de gobernanza y liquidez, que sustituye los escrows, agiliza el cierre y fortalece la confianza entre comprador y vendedor.

Al mismo tiempo, la Due Diligence de Riesgos y Seguros (DD R&S) adquiere relevancia como base técnica para diseñar coberturas precisas y cuantificar exposiciones reales. La sinergia entre R&W y DD R&S marca la evolución del mercado latinoamericano hacia una gestión de riesgos más estratégica, donde la información y la transferencia de riesgo se convierten en palancas para tomar decisiones más inteligentes y efectivas.

TTR Data: Tipos de seguros más utilizacos en M&A

El seguro de Reps & Warranties (R&W) se ha consolidado como la herramienta principal de transferencia de riesgo en las transacciones de M&A en América Latina. Más que un mecanismo de protección, el R&W actúa como un facilitador de negociación, reduciendo tensiones entre comprador y vendedor y reemplazando estructuras tradicionales de retención. Al cubrir las declaraciones y garantías contractuales, ofrece seguridad jurídica, agiliza el sign-to-close y libera liquidez inmediata, razón por la cual su adopción se expande rápidamente, incluso en operaciones de tamaño medio.

Al mismo tiempo, el seguro de garantía emerge como una alternativa creativa y eficiente al uso de cuentas escrow, proporcionando la misma seguridad financiera sin necesidad de inmovilizar fondos. En transacciones con pagos diferidos o earn-outs, crece también el seguro de garantía de pago, que aporta previsibilidad y protección al flujo financiero del deal. El Title Insurance gana relevancia en operaciones inmobiliarias e infraestructurales, donde las declaraciones de propiedad son determinantes para el cierre. Finalmente, los seguros de Tax, Litigation y Contingent Risk continúan expandiéndose, reflejando la madurez del mercado y su interés en gestionar riesgos jurídicos y fiscales de manera más estructurada y proactiva, fortaleciendo la confianza en el M&A regional.

TTR Data: Sectores más sofisticados en gestión de riesgos transaccionales

Tecnología, energía, recursos naturales, infraestructura e industria concentran la mayor parte de la actividad regional, buscando deals mejor estructurados.

En particular, infraestructura, recursos naturales e industria, sobre todo en operaciones transfronterizas, son los sectores que más recurren al seguro de R&W para gestionar riesgos complejos y acelerar aprobaciones de inversión.

Además, son los sectores que muestran mayor atención a la revisión previa de programas de seguros tradicionales, evaluando coberturas de responsabilidad civil, ambiental, patrimonial y D&O, especialmente en operaciones donde fondos de Private Equity actúan como compradores.

Esta sinergia entre R&W y la Due Diligence de Riesgos y Seguros consolida un modelo de gestión integral que aporta previsibilidad y confianza a las transacciones.

TTR Data: Diferencias regionales entre países

América Latina muestra un panorama de M&A caracterizado por contrastes, que reflejan diferentes niveles de madurez y sofisticación entre los países. Brasil sigue siendo el principal centro de actividad, impulsado por un ecosistema consolidado y la expansión del segmento mid-market, donde el uso del seguro de R&W y la due diligence especializada crecen con fuerza. En México, las operaciones transfronterizas y el mercado inmobiliario destacan por la utilización de Title y Tax Insurance, claves para mitigar riesgos fiscales y regulatorios.

Colombia se perfila como uno de los mercados de crecimiento más dinámico, especialmente en energía y renovables, mientras que Chile mantiene estabilidad y sofisticación, con un foco en tecnología, manufactura e infraestructura. En conjunto, la región avanza hacia una integración más sólida de las soluciones de riesgo y seguro en el proceso transaccional, consolidando a América Latina como un mercado cada vez más maduro y predecible para el M&A global.

TTR Data: Tendencias para 2026

El pipeline regional sugiere un crecimiento sostenido en energía, infraestructura y tecnología para 2026.

Se espera una mayor integración entre R&W, Tax y Contingent Insurance, con expansión hacia operaciones mid-market.

La Due Diligence de Riesgos y Seguros se consolidará como práctica esencial en procesos competitivos, reforzando el rol de Aon en facilitar decisiones más informadas y efectivas.

Cita:

“El seguro de R&W convierte el riesgo en claridad, permitiendo decisiones más inteligentes y seguras, y nosotros en Aon, estamos siempre conduciendo nuestros clientes a las mejores decisiones.”

Pedro Costa 

Aon LatAm

Com formação em Engenharia Civil, Pedro atua como Diretor de M&A e Soluções de Transação LatAm. Com nove anos de experiência no mercado de Fusões e Aquisições (M&A), ele é especializado em due diligence de riscos e seguros, com profundo conhecimento na transferência de riscos de M&A através de soluções de Reps & Warranties, Warranties & Indemnities, Tax e Contingente (Contingent).

Sua experiência se estende por diversas indústrias e setores, incluindo Infraestrutura, Petróleo e Gás, Tecnologia, Manufatura, Energia Renovável, entre outros.

TTR Data: Desempenho do primeiro semestre de 2025 em M&A, Private Equity e Venture Capital

No acumulado de 2025, o valor agregado das transações de M&A, Private Equity, Venture Capital e aquisições de ativos na América Latina alcançou USD 65,2 bilhões, um crescimento de 20,5% em relação ao mesmo período de 2024, embora o número de operações tenha caído 4,9%, totalizando 1.855 transações.

O Brasil manteve a liderança regional (USD 33,1 bilhões, +22%), seguido por México (USD 15,4 bilhões, +23%) e Colômbia (USD 5,6 bilhões, +77%). Esse movimento indica um mercado mais seletivo, mas com operações de maior porte e maior complexidade.

Esse cenário é favorável ao uso de seguro para transações, como Reps & Warranties Insurance, pois transações de alto valor exigem transferência de riscos residuais e due diligence de riscos e seguros mais estruturada.

TTR Data: Tendências detectadas nos últimos meses

Observamos um crescimento expressivo nos setores de energia, mineração, tecnologia e real estate, com forte presença de investidores internacionais — especialmente dos Estados Unidos, Reino Unido e Espanha.

Essas operações cross-border aumentam a demanda por segurança jurídica e cobertura internacional, impulsionando o uso de seguros de R&W, Tax e Contingent.

O Private Equity apresentou queda no número de operações (-30%), mas aumento no valor (+20%), refletindo maior seletividade e sofisticação na gestão de risco transacional.

TTR Data: Evolução da demanda por soluções de Risk & Insurance

A crescente sofisticação das transações na América Latina e o avanço de investidores internacionais e fundos de Private Equity vêm impulsionando o uso de seguros de Reps & Warranties (R&W). O produto, antes restrito a grandes operações, passou a ser adotado também em transações de médio porte, especialmente nos setores de infraestrutura, energia e indústria. O R&W tem se consolidado como ferramenta de governança e liquidez, permitindo que vendedores acelerem o exit e compradores reduzam riscos contratuais, substituindo escrows e fortalecendo a confiança entre as partes.

Ao mesmo tempo, cresce a relevância da Due Diligence de Riscos e Seguros (DD R&S) como suporte técnico à estruturação dessas apólices. Ela identifica lacunas em coberturas tradicionais, quantifica exposições e fornece subsídios para a precificação adequada dos riscos a transferir. Essa integração entre R&W e DD R&S representa a evolução natural do mercado latino-americano, onde a análise de risco deixa de ser apenas defensiva e passa a ser ferramenta estratégica para decisões mais seguras e ágeis.

TTR Data: Tipos de seguros mais utilizados em M&A

O seguro de Reps & Warranties (R&W) consolidou-se como o principal instrumento de transferência de risco em transações de M&A na América Latina. Mais do que uma ferramenta de proteção, o R&W tem se tornado um facilitador de negociações, reduzindo tensões entre comprador e vendedor e substituindo mecanismos tradicionais de retenção de valor. Ao cobrir as declarações e garantias contratuais, o seguro proporciona segurança jurídica, acelera o sign-to-close e libera liquidez imediata para ambas as partes — o que explica sua crescente adoção, inclusive em operações de médio porte.

Paralelamente, o seguro garantia vem se destacando como uma solução criativa e eficiente para substituir contas escrow, oferecendo às partes a mesma segurança financeira, mas sem a necessidade de imobilizar capital. Em operações com pagamentos parcelados ou earn-outs, também tem se expandido o uso do seguro garantia de pagamento, garantindo previsibilidade nas obrigações futuras e protegendo o fluxo financeiro da transação. O Title Insurance, por sua vez, vem ganhando relevância em operações imobiliárias e de infraestrutura, especialmente naquelas em que as declarações de propriedade assumem papel central no contrato. Já os seguros de Tax, Litigation e Contingent Risk seguem em franca expansão, reforçando o caráter multidimensional da gestão de riscos transacionais e permitindo que as partes quantifiquem, isolem e transfiram riscos jurídicos e fiscais complexos que poderiam comprometer o valuation do deal.

TTR Data: Setores mais sofisticados em gestão de riscos transacionais

Tecnologia, energia, recursos naturais, infraestrutura e indústria são os setores com maior atividade e sofisticação na busca por deals melhor estruturados.

Entre eles, infraestrutura, natural resources e indústria, especialmente em operações cross-border, são os que mais utilizam seguros de R&W, buscando previsibilidade e mitigação de riscos de declarações e garantias.

Esses setores também são os que mais priorizam a análise prévia do programa de seguros tradicionais, avaliando coberturas de responsabilidade civil, ambiental, patrimonial e D&O — prática já consolidada em transações com fundos de Private Equity no buy side.

A integração entre R&W e Due Diligence de Riscos e Seguros tornou-se um diferencial estratégico, elevando a confiança de investidores e reduzindo litígios pós-closing.

TTR Data: Diferenças regionais entre países

A América Latina apresenta um cenário de M&A marcado por contrastes, refletindo níveis distintos de maturidade e sofisticação entre os mercados. O Brasil continua sendo o principal polo de transações, sustentado por um ecossistema consolidado e pela expansão do segmento mid-market, que vem impulsionando o uso de seguros de Reps & Warranties (R&W) e due diligence especializadas. No México, o destaque está nas operações cross-border e no setor imobiliário, onde produtos como Title Insurance e Tax Insurance têm se mostrado essenciais para mitigar riscos regulatórios e fiscais.

A Colômbia vem se firmando como um dos mercados de crescimento mais acelerado da região, especialmente em energia e renováveis, enquanto o Chile mantém um ambiente estável e sofisticado, com forte presença nos setores de tecnologia, manufatura e infraestrutura. Em conjunto, esses países revelam um movimento consistente de amadurecimento: as práticas de risk & insurance se tornam cada vez mais integradas às estruturas de M&A, aproximando a região de padrões observados em mercados desenvolvidos.

TTR Data: Tendências para 2026

O pipeline regional aponta para continuidade do crescimento em energia, infraestrutura e tecnologia em 2026.

A expectativa é de maior integração entre R&W, Tax e Contingent Insurance, ampliando o alcance para operações de médio porte.

A Due Diligence de Riscos e Seguros tende a se consolidar como etapa padrão em processos competitivos, reforçando o papel da Aon em prover inteligência de risco e estruturar decisões melhores.

Citação:

O seguro de R&W vem transformando risco em clareza, permitindo decisões mais inteligentes e seguras, e nós na Aon, estamos sempre conduzindo nossos clientes na busca pelas melhores decisões.

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TTR Dealmaker Q&A con Roberto Pomares, Socio Director de Addleshaw Goddard en España


Roberto Pomares

Addleshaw Goddard en España


Roberto Pomares es el Socio Director de Addleshaw Goddard en España. Abogado con más de 25 años de experiencia, Roberto está especializado en operaciones de M&A nacionales e internacionales. Ha asesorado en una amplia variedad de asuntos corporativos, incluyendo inversiones y desinversiones, operaciones de private equity, transacciones en mercados secundarios, OPAs, salidas a bolsa y reestructuraciones societarias.

Roberto está reconocido como uno de los principales abogados de M&A en España y participa de forma habitual en operaciones relevantes en el sector energético, en el mercado secundario y en operaciones de capital privado.


TTR: Addleshaw Goddard se ha posicionado como un actor relevante en el mercado legal español tras su desembarco en 2024. ¿Qué balance hacen de este primer año en España y qué papel juega el mercado ibérico dentro del plan global de la firma?

Efectivamente el desembarco de Addleshaw Goddard se ha producido en 2024, si bien ha tenido lugar mediante la integración de una firma que ya lleva operando en el mercado español desde 1999, primero bajo el paraguas de SJ Berwin y después de King & Wood Mallesons. Por lo tanto, se ha beneficiado de una trayectoria y posicionamiento de mercado ya existentes.

El balance de este primer año dentro de la red Addleshaw Goddard es muy positivo. Hemos alcanzado los objetivos marcados para 2024 y cerrado el ejercicio con una facturación de 20,45 millones de euros en España. Este resultado refleja tanto la tracción previa del equipo como el impulso que ha supuesto la integración en Addleshaw Goddard. En cualquier caso, esperamos que el “efecto AG” se refleje con mayor claridad en 2025 y 2026, con el objetivo de superar los 25 millones de euros de facturación anual en ese periodo.

A nivel global, Addleshaw Goddard ha registrado un resultado financiero récord en el último ejercicio económico, con ingresos totales de 550,9 millones de libras esterlinas, lo que representa un crecimiento del 11% respecto al año anterior. El número de socios también ha aumentado un 9%, hasta los 444, y la plantilla global alcanza ya los 2.952 profesionales. 

El mercado ibérico juega un papel estratégico dentro del plan global de crecimiento de la firma. La apertura de la oficina de Madrid ha sido uno de los hitos clave de 2024, y este año hemos inaugurado también oficinas en Polonia y Abu Dabi. Esta expansión forma parte de la estrategia AG2030, cuyo objetivo es alcanzar los 1.000 millones de libras de facturación en 2030, duplicando la facturación.

TTR: ¿Qué sectores están mostrando mayor dinamismo en el mercado de M&A español en 2025? ¿Qué tipo de operaciones están predominando: adquisiciones estratégicas, capital privado, consolidaciones sectoriales?

Es evidente que, durante el primer semestre de 2025, ha habido una moderación en el volumen y el valor de las operaciones respecto al mismo periodo de 2024. Los sectores con mayor actividad siguen siendo el tecnológico, el turístico (incluyendo hostelería y ocio) y el inmobiliario, aunque observamos que todos ellos muestran una disminución frente a los niveles del año anterior.

No obstante, algunos segmentos comienzan a mostrar signos de recuperación. Es el caso del capital privado, que presenta una evolución más favorable. En los primeros seis meses del año, la inversión ha aumentado respecto al mismo periodo de 2024, impulsada principalmente por operaciones en el segmento mid-market. En este ámbito, además del tecnológico, destacaría los sectores sanitario e industrial como los más dinámicos.

Según percibimos entre nuestros clientes, España continúa siendo un mercado atractivo para los inversores nacionales e internacionales, especialmente para las gestoras de capital privado, gracias a la calidad de los activos. 

Sin embargo, debido a que puede no ser el momento adecuado para vender activos de calidad, dado que pueden no ser suficientemente valorados en el mercado, hay una evidente tendencia hacia el crecimiento de las participadas de la cartera mediante operaciones de add-on y la extensión del período de tenencia, con un evidente auge de las operaciones de secundario single-asset con fondos de continuación. 

En todo caso, en términos generales, desde Addleshaw Goddard mantenemos una postura optimista de cara al cierre del ejercicio. Sin embargo, es necesario ser prudentes, ya que la incertidumbre geopolítica y económica están sin duda afectando a la confianza inversora y hace que los procesos de adquisición de alarguen en el tiempo y sean más inciertos respecto a su resultado.

TTR: Desde su experiencia, ¿cómo está evolucionando el perfil del inversor extranjero en España? ¿Qué jurisdicciones están liderando la inversión y cómo se comparan con años anteriores?

Como mencioné anteriormente, a pesar de la ralentización del mercado de M&A, España mantiene su atractivo para los inversores internacionales, si bien con un mayor grado de cautela a la hora de ejecutar las transacciones. Nuestro mercado sigue siendo muy atractivo para los inversores extranjeros, especialmente para las gestoras de capital privado y adquirentes de activos estratégicos.

En cuanto a los países que lideran la inversión extranjera en España en 2025, los datos más recientes sitúan en el podio a Reino Unido, Estados Unidos y Francia. Es una tendencia que nosotros mismos vemos reflejada en nuestros clientes, especialmente en el caso del Reino Unido, donde el real estate español sigue generando mucho interés. También cabe esperar el creciente interés por parte inversores de Oriente Medio, donde Addleshaw Goddard cuenta con cinco oficinas muy consolidadas.

Es importante destacar que este componente transfronterizo no se limita únicamente a la entrada de empresas extranjeras en nuestro mercado. También se manifiesta en la creciente internacionalización de las empresas españolas, que consolidan su presencia en mercados estratégicos como Portugal, Italia, Reino Unido y Estados Unidos, y exploran nuevas jurisdicciones de interés como Polonia. En este último caso, estamos viendo entre nuestros clientes que sectores como el energético y el inmobiliario demuestran poseer un gran atractivo.

TTR: ¿Qué relevancia están tomando las operaciones transfronterizas en su práctica? ¿En qué industrias o perfiles de cliente están viendo más movimiento entre España, Reino Unido y otras economías europeas?

Las operaciones transfronterizas están adquiriendo cada vez más relevancia en el mercado de M&A español, y se están consolidando como un componente estratégico de la práctica de todos los despachos. Estas transacciones representan tanto grandes operaciones corporativas como participaciones minoritarias estratégicas.

TTR: ¿Cuáles son las prioridades de Addleshaw Goddard Spain para los próximos meses en el área de M&A? ¿Qué retos y oportunidades identifican en un entorno marcado por la incertidumbre regulatoria y económica?

Desde mi punto de vista, en el mercado de M&A en España, tal vez el mayor riesgo al que nos podemos enfrentar en los próximos meses son los riesgos geopolíticos globales y cierta sensación de inestabilidad regulatoria que pueden retrasar o desincentivar la inversión extranjera. 

A pesar de ello, surgen oportunidades interesantes para nosotros, fundamentalmente relacionadas con el capital privado, donde nuestra posición de liderazgo en el sector nos permite tomar parte en buena parte de las operaciones estratégicas que acometen las gestoras, en especial operaciones de GP stakes y secundarios. 

Por último, nuestra prioridad sigue siendo la misma: dar un servicio de calidad a nuestros clientes, adaptándonos a sus necesidades reales y ayudándoles en sus transacciones más estratégicas, aportando no únicamente nuestro asesoramiento legal sino también estratégico, sobre la base de nuestro profundo conocimiento sectorial, el cual se ha visto reforzado tras la integración con Addleshaw Goddard.

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TTR Dealmaker Q&A con Santiago Ferrer e Iván Libenson socios de Cuatrecasas México

Cuatrecasas

Santiago Ferrer

Iván Libenson

Santiago Ferrer
Especialista en fusiones y adquisiciones y competencia económica, asesora a empresas nacionales e internacionales.

Santiago Ferrer asesora a clientes en fusiones y adquisiciones, coinversiones, financiaciones, y en competencia económica en numerosos sectores, incluyendo el de consumo, de las infraestructuras, de la agrociencia e inmobiliario.

Con más de 20 años de experiencia, ha liderado numerosas operaciones a lo largo de su carrera, y antes de incorporarse a Cuatrecasas trabajó para firmas internacionales en Chicago, Ciudad de México y Nueva York.

Lidera el Área de Fusiones y Adquisiciones y Competencia Económica en la oficina de la Ciudad de México.

Ha participado en diversas publicaciones en medios internacionales.

Abogado recomendado 
Chambers & Partners (Global y Latin America), Legal 500, Latin Lawyer, IFLR, Leaders League, LACCA y Best Lawyers en Corporate M&A, Project Finance y Competition & EU Law

Iván Libenson
Especialista en fusiones y adquisiciones; financiamientos y derecho bursátil 

Iván Libenson ha concentrado su práctica en derecho corporativo, bursátil y financiero —incluyendo operaciones de fusiones y adquisiciones, emisión de valores, financiamiento de proyectos y reestructuraciones—, y ha representado a clientes nacionales e internacionales de los sectores público y privado en la estructuración e instrumentación de diversas operaciones en las áreas mencionadas.

También ha participado en diversas emisiones realizadas bajo la Regla 144A y la Regulación S, así como en ofertas públicas de adquisición en el mercado de valores mexicano.

Su experiencia en fusiones y adquisiciones incluye algunas de las operaciones más importantes en el mercado mexicano de los últimos años. Ha participado en operaciones complejas de financiamiento y refinanciamiento de empresas privadas y públicas, incluyendo el financiamiento de proyectos corporativos y de infraestructura.Antes de incorporarse a Cuatrecasas, fue socio de una prominente firma de abogados de Nueva York en la Ciudad de México, y socio de una de las más importantes firmas de abogados de México.

Iván Libenson está habilitado para ejercer como abogado en México y Nueva York.

Es profesor de derecho en seminarios de posgrado de la Universidad Panamericana (Ciudad de México).


TTR: ¿Cómo describirían el comportamiento del mercado de fusiones y adquisiciones en México durante 2025? ¿Qué factores macroeconómicos y políticos están teniendo mayor impacto en la dinámica del mercado? 

Si bien el inicio del año fue un poco lento en el sector, tuvo un repunte importante a partir del segundo trimestre del año y pareciere continuar acelerándose, definitivamente el cambio de gobierno en México y en Estados Unidos, la implementación de la reforma judicial y la desaparición de los organismos autónomos han generado incertidumbre en los inversores, por otro lado, el reacomodo geopolítico del dinero a partir de las decisiones del gobierno americano continúa generado expectativas e los actores internacionales buscando establecer una presencia en México.

TTR: ¿Qué sectores están mostrando mayor actividad o resiliencia en el actual entorno? ¿Están observando un cambio en el apetito de los inversores locales e internacionales frente a años anteriores?

En general los sectores de retail y todos aquellos relacionados con el consumo interno continúan con gran dinamismo y en la mira de los inversores internacionales, en los sectores regulados la actividad no ha sido tan alta como en años anteriores.

TTR: Desde la práctica de M&A de Cuatrecasas México, ¿cómo están evolucionando las estructuras de las operaciones?

Si bien las estructuras de las operaciones no se han modificado de manera significativa, notamos mayor precaución de los inversores buscando mecanismos de salida más limpios y pactando cada vez más métodos alternativos para la solución de controversias, esto junto con un crecimiento en la demanda por las pólizas de R&W y tax insurance en un número importante de las operaciones.

TTR: ¿Qué papel están jugando los fondos internacionales y corporativos en el mercado mexicano en lo que va de 2025? ¿Se está fortaleciendo el interés por parte de inversores provenientes de Estados Unidos u otras jurisdicciones? 

Consideramos que el interés se mantiene estable, pero a la expectativa de que el gobierno mande señales claras sobre el papel que tendrá la inversión privada en aquellos sectores que pueden ser más interesantes para los grandes inversores como lo son infraestructuras y energía. Vemos mayor precaución en el capital proveniente de Asia y por otro lado un interés renovado en el capital proveniente de Europa.

TTR: ¿Cuáles son sus perspectivas para el segundo semestre del año en materia de M&A? ¿Qué señales deberían seguir de cerca los asesores, especialmente en sectores regulados como energía, infraestructura o tecnología? 

 En general son positivas. Será clave que el gobierno termine de definir los esquemas de participación del capital privado en Energía y particularmente en la explotación de hidrocarburos.


TTR: ¿Cuáles consideran que son los principales retos para Cuatrecasas México en los próximos meses, especialmente en la consolidación de su posicionamiento en el mercado legal transaccional? 

Seguir creciendo tanto en volumen como en el monto de las operaciones en que participamos, manteniendo el nivel y calidad que nos distingue.cations and mass consumption.

English version

Santiago Ferrer

Specialist in M&A and economic competition, advising national and international companies.

Santiago Ferrer advises clients on mergers and acquisitions, co-investment, financing, and economic competition in an array of different sectors, including consumer, infrastructure, healthcare, AgroSciences and real estate.

With over 20 years experience, he has led several transactions throughout his career, having previously worked for international law firms in Chicago, Mexico City and New York.

He heads the M&A and economic competition practice at the Mexico City office.

He has contributed to several publications in the international media.

Recommended lawyer

Chambers & Partners (Global and Latin America), Legal 500, Latin Lawyer, IFLR, Leaders League, LACCA and Best Lawyers in Corporate M&A, Project Finance and Competition & EU Law


Iván Libenson

Specialist in M&A, financing, and stock market law

Iván Libenson has focused his practice on corporate, financial and stock market law—including M&A transactions, securities issues, project finance and restructuring—representing national and international clients in the public and private sectors in the structuring and implementation of transactions in all of the above areas.

He has also participated in several securities offerings in Mexico and   abroad under Rule 144A and   Regulation S, as well as takeover bids on the Mexican stock market.

His experience in M&A includes some of the largest transactions on the Mexican market in recent years. He has participated in complex financing and refinancing transactions for public and private companies, including corporate and infrastructure project finance.

Before joining Cuatrecasas, he worked as a partner at a leading New York law firm in Mexico City, and as a partner for a major Mexican law firm.Iván Libenson is admitted to practice law in Mexico and New York State.

He lectures on law in the postgraduate seminars at Universidad Panamericana (Mexico City).

Recommended lawyer

Chambers & Partners (Global and Latin America), Legal 500, Latin Lawyer, Leaders League, IFLR and Best Lawyers in Corporate M&A and Banking & Finance.

TTR: How would you describe the behavior of the mergers and acquisitions market in Mexico during 2025? What macroeconomic and political factors are having the greatest impact on market dynamics?

While the beginning of the year was a bit slow in the sector, it saw a significant rebound starting in the second quarter and seems to be continuing to accelerate. The change in government in Mexico and the United States, the implementation of judicial reform, and the disappearance of autonomous bodies have definitely generated uncertainty among investors. On the other hand, the geopolitical realignment of capital resulting from the American government’s decisions continues to generate expectations among international players seeking to establish a presence in Mexico.

TTR: Which sectors are showing the most activity or resilience in the current environment? Are you observing a change in the appetite of local and international investors compared to previous years?

In general, the retail sectors and all those related to domestic consumption continue to show great dynamism and are in the sights of international investors. In regulated sectors, activity has not been as high as in previous years.

TTR: From the M&A practice at Cuatrecasas Mexico, how are deal structures evolving?

While the structures of transactions have not changed significantly, we are seeing greater caution from investors who are seeking cleaner exit mechanisms and increasingly agreeing on alternative methods for dispute resolution. This comes along with a growth in demand for R&W and tax insurance policies in a significant number of deals.

TTR: What role are international and corporate funds playing in the Mexican market so far in 2025? Is interest from investors from the United States or other jurisdictions strengthening?

We believe that interest remains stable but is waiting for the government to send clear signals about the role that private investment will play in sectors that may be more interesting for large investors, such as infrastructure and energy. We see greater caution in capital coming from Asia and, on the other hand, renewed interest in capital from Europe.

TTR: What are your perspectives for the second half of the year in M&A? What signals should advisors, especially in regulated sectors like energy, infrastructure, or technology, be watching closely?

In general, our perspectives are positive. It will be key for the government to finish defining the schemes for private capital participation in Energy and particularly in hydrocarbon exploitation.

TTR: What do you consider to be the main challenges for Cuatrecasas Mexico in the coming months, especially in consolidating its position in the transactional legal market?

To continue growing in both the volume and value of the deals in which we participate, while maintaining the level and quality that distinguishes us.

Dealmaker Q&A

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TTR Dealmaker Q&A con Miguel Cuesta Boothman, Socio de Montero Aramburu & Gómez-Villares Atencia


Miguel Cuesta Boothman

Montero Aramburu & Gómez-Villares Atencia


Socio director de la oficina de Madrid de Montero Aramburu & Gómez-Villares Atencia en Madrid y de las prácticas de M&A y Energía. 

En el sector energético, ha participado en la compra, venta, construcción y financiación de proyectos energéticos en España y en diferentes jurisdicciones europeas (Francia, Alemania y Reino Unido, entre otros países) y en la venta, construcción, explotación y mantenimiento de todo tipo de instalaciones de generación de energía de importantes empresas europeas, especialmente con sede en Alemania.

Ha sido incluido en TTR como uno de los principales abogados especializados en energía durante 2024 por número de operaciones. En el ámbito mercantil, ha intervenido en numerosas operaciones de fusiones y adquisiciones, joint ventures y adquisiciones de ramas de negocio. También ha asesorado a clientes nacionales e internacionales en numerosas operaciones complejas, entre ellas en el sector minero. 

Antes de incorporarse a Montero Aramburu & Gómez-Villares Atencia, trabajó en el despacho alemán Brandi Dröge Piltz Heuer & Gronemeyer y dirigió su propio despacho Cuesta Abogados.


TTR: El mercado español de M&A ha mostrado claros signos de ajuste en 2025, tanto en número de operaciones como en valor transaccionado. ¿Cómo evalúa el comportamiento general del mercado en lo que va del año y qué factores cree que están marcando esta evolución?

MCB: Efectivamente, el mercado español ha mostrado un ajuste relevante tanto en número de operaciones como en valor transaccionado (aproximadamente un -20% y un -25%, respectivamente). Ello se debe, fundamentalmente, a la incertidumbre derivada de la reciente política arancelaria impuesta a nivel mundial por los Estados Unidos y su prolongada negociación, incertidumbre que ha afectado, en mayor medida, a empresas con exposición a importaciones o exportaciones, lo cual, asimismo, ha contribuido a elevar las perspectivas de una espiral inflacionaria y/o desaceleración económica repentina. La suma de estas dos ha provocado que muchas compañías postpongan las operaciones de compraventa que tenían planeadas para el año, dejando la primera mitad del 2025 como dos trimestres en los que las transacciones han sido más de consolidación. Los sectores que han logrado esquivar la caída son el inmobiliario y el tech, al ser su exposición a los aranceles menor.

A nivel global, el número de transacciones ha caído (-9%), pero el valor de estas ha aumentado (+15%) por un incremento de las operaciones de mayor tamaño (grandes one offs).

TTR: En este contexto, ¿cuáles han sido los sectores más activos en transacciones? ¿El apetito inversor se está concentrando en industrias más resilientes o sigue habiendo interés por sectores más expuestos a la volatilidad?

MCB: Conforme indicado anteriormente, los sectores que se han visto menos afectados a la caída de las transacciones han sido el inmobiliario y el tech, al ser su exposición a los aranceles menor. También hemos visto como el sector educación ha estado activo durante los últimos meses. El departamento de real estate de Montero Aramburu GVA, así como el de educación, que cuenta con una extensa experiencia, ha mantenido el mismo ritmo de operaciones que en años anteriores.

TTR: En el sector energético, tradicionalmente clave para el mercado M&A en España, ¿qué dinámicas están observando en 2025? ¿La presión regulatoria y el coste del capital están reconfigurando las oportunidades de inversión?

MCB: A pesar de que nuestra Área de Energía se ha mantenido tan activa como de costumbre, sí que hemos podido observar que, en general, en lo que va de año, las operaciones en el sector energético se han ralentizado, especialmente las que afectan a las tecnologías solar y eólica. Por el contrario, otras como el biogás se encuentran en plena explosión. Los motivos fundamentales del descenso en el número de transacciones son, entre otros, la continua caída del precio de la energía, el apuntamiento solar, el retraso en la tramitación de proyectos como consecuencia del colapso de la Administración y la dificultad de obtener financiación o su elevado coste. Esta situación ha derivado en un ajuste a la baja en los precios ofertados para la compra de proyectos construidos y, principalmente, de proyectos en desarrollo, ajuste que hasta la fecha no parece casar con los intereses de los titulares de dichos proyectos, lo cual está impidiendo cerrar las transacciones con la frecuencia y fluidez que se venía haciendo en tiempos pasados.

Pese a ello, estamos viendo cómo el sector está buscando fórmulas para dotar de valor añadido a los proyectos – o, como dice un buen amigo, dotarlos de valor – mediante su hibridación y/o almacenamiento o su combinación con los centros de datos.

Ahora bien, entendemos que el mercado transaccional se va a recuperar a corto o medio plazo, debido a la mejora de las expectativas del precio de la energía, las necesidades financieras de los titulares de proyectos y la incorporación de nuevas tecnologías que mejoren la rentabilidad de los proyectos.

TTR: ¿Qué tipo de operaciones están predominando en el ámbito energético: reestructuraciones, consolidaciones, entrada de fondos, desinversiones? ¿Y qué perfil de inversor está liderando estos movimientos?

MCB: Hasta la fecha, el número de reestructuraciones en el ámbito energético es aún reducido. Ahora bien, teniendo en cuenta lo manifestado anteriormente, nuestro equipo de reestructuraciones, que cuenta con una gran experiencia precisamente en este sector – en los años 2022 y 2023 fuimos una de las Firmas que lideró la mayor reestructuración a nivel nacional del sector energético -, prevé que el número de reestructuraciones se incremente sensiblemente como consecuencia de las dificultades que está atravesando. La bajada constante del precio de la energía y de los PPAs, las limitaciones en la financiación de proyectos y su elevado coste, el retraso en su tramitación administrativa, etc. va a requerir adaptar la estructura de la deuda financiera y comercial de algunas empresas para acompasarla a la actual situación del sector y evolución del mercado, de modo que permita asegurar su viabilidad a medio plazo. La normativa actual en materia de planes de reestructuración se caracteriza por su flexibilidad, lo que permite plantear, además de medidas financieras, otras medidas de carácter operativo y de reorganización, ajustadas a las circunstancias específicas de la compañía, que facilitan poder sacar adelante y con éxito estos procesos. En este sentido, es muy recomendable acometerlo lo antes posible, una vez detectada la situación de complicación, ya sea esta, actual o probable, atendiendo a los contratos firmados y las obligaciones previsibles.

La situación que vive el sector está animando las operaciones de consolidación y prevemos la lenta llegada de fondos oportunistas, lo cual pudiera entenderse como que el mercado está cerca de tocar fondo.

TTR: De cara a los próximos meses, ¿cuáles son sus perspectivas para el mercado transaccional en España, especialmente en energía? ¿Qué señales deberían seguir de cerca los asesores e inversores en un entorno de incertidumbre y transición energética?

MCB: A nivel transaccional, consideramos que lo que queda del 2025 aún va a ser complicado para la tecnología solar, dado que las perspectivas de precios de energía, escasez y elevado coste de la financiación, etc. no van a mejorar a corto plazo; el mercado eólico va a mantenerse a un nivel alto, aunque el número de proyectos en venta es muy escaso; y el mercado del biogás continuará muy activo, con un evidente interés por la consolidación. Ahora bien, la entrada en vigor de la regulación del almacenamiento y la combinación de proyectos energéticos con centros de datos, pudiera relanzar el mercado en general durante el 2026.

A nivel regulatorio, prevemos que nuestra Área de Energía va a tener mucha actividad durante los próximos meses, con constantes consultas especialmente en el ámbito del almacenamiento.

El sector energético, como todo sector regulado, precisa de un marco regulatorio seguro y predecible, que además debe anticiparse a las necesidades de los operadores y no regular “a toro pasado” (permítaseme la expresión). Por ello, si los precios se estabilizan, el crédito vuelve a fluir y la regulación cumple con las expectativas del mercado, otorgando una mayor seguridad jurídica, el sector se recuperará y volveremos a los niveles de años anteriores, no sólo en cuanto al número de operaciones, sino también al volumen de estas.