TTR Dealmaker Q&A con Pedro da Costa,
especialista en M&A y Transaction Solutions en Aon

Pedro Costa

Aon Latinoamérica

Con formación en Ingeniería Civil, Pedro desempeña el cargo de M&A and Transaction Solutions Leader de Aon en Latinoamérica. Con nueve años de experiencia en el mercado de Fusiones y Adquisiciones, está especializado en la debida diligencia de riesgos y seguros, con profundo conocimiento en la transferencia de riesgos de M&A a través de soluciones de Reps y Warranties, Warranties & Indemnities, Tax y Contigent.

Su experiencia se extiende a través de diversas industrias y sectores, incluyendo Infraestructura, Petróleo y Gas, Tecnología, Manufactura, Energía Renovable, entre otros.

TTR: Los datos de TTR Data hasta agosto reflejan 1.457 transacciones (-29%) por USD 67.372m (-3%) en América Latina, un mercado que sigue ajustando en volumen mientras el valor se estabiliza. ¿Cuál es su balance de los tres primeros trimestres de 2026 y cuáles son los principales insights que dejan estos nueve meses de actividad para inversores y aseguradoras?

El mercado latinoamericano de M&A no se ha detenido, pero se ha vuelto más selectivo. Hasta agosto, el número de transacciones cayó algo más del 28% frente al mismo período de 2025, mientras que el valor agregado divulgado disminuyó alrededor del 3%. Es una dinámica que resumimos como “Deal Value over Deal Flow”: menos operaciones, pero capital todavía dirigido a transacciones de mayor tamaño. Estas cifras, por sí solas, no permiten afirmar que los inversores hayan cambiado sus criterios; sí muestran por qué la calidad del activo, la due diligence y la capacidad de cerrar la operación deben ocupar un lugar central en la conversación.

En este contexto, la asignación de riesgos posteriores al cierre cobra mayor importancia. El seguro de declaraciones y garantías, o R&W, puede formar parte de la estructura de indemnización negociada entre comprador y vendedor, ofreciendo protección frente a determinadas pérdidas cubiertas. Como trusted advisor, Aon apoya a sus clientes a identificar y gestionar esos riesgos desde una etapa temprana y a evaluar soluciones de transferencia al mercado asegurador, según las características de cada operación

TTR: El mapa regional se ha reordenado. Brasil concentra el 61% del valor de la región (USD 41.129m, +23%), Argentina sube posiciones con un aumento del 49% en capital movilizado, y Colombia y Perú crecen un 56% y un 125% en valor pese a perder volumen. En cambio, México retrocede un 17% en ambas métricas y Chile un 9% en valor. ¿Qué explica que los mercados con mayor riesgo percibido —Argentina, Colombia, Perú— estén atrayendo los tickets grandes mientras México, el mercado del nearshoring, pierde tracción? ¿Cómo se refleja esta reasignación en el apetito de las aseguradoras internacionales por cada jurisdicción?

No debemos interpretar el avance de las operaciones de mayor valor en Argentina, Colombia y Perú como el reverso de la pérdida de tracción del mercado mexicano. Lo que observo es un inversor cada vez más atento a los riesgos y oportunidades específicos de cada mercado. Las cifras no necesariamente demuestran una percepción de seguridad en Sudamérica, ni que las inversiones se hayan desplazado de México hacia esos países.

En Argentina, la perspectiva de continuidad de las reformas ha reavivado el interés por activos de largo plazo, especialmente en energía, minería e infraestructura, aunque la estabilización económica todavía enfrenta desafíos importantes. En Perú, existe la expectativa de una mayor confianza de los inversores y de avances en proyectos mineros y de infraestructura. En Colombia, los mercados financieros reaccionaron positivamente ante la perspectiva de un cambio en la política económica, pero la situación fiscal sigue siendo un motivo de cautela. En cada país, los riesgos políticos, macroeconómicos y sociales deben evaluarse según las características de la operación, sin generalizaciones.

En México, la dinámica es distinta. La tesis del nearshoring sigue siendo relevante, pero las inversiones orientadas al mercado norteamericano dependen de una mayor previsibilidad sobre los aranceles y las futuras reglas comerciales del T-MEC, el acuerdo entre Estados Unidos, México y Canadá. En un reportaje publicado en septiembre, Reuters recogió testimonios de empresarios que estaban reconsiderando sus planes de inversión ante estas incertidumbres. Esto no explica por sí solo la caída de las transacciones de M&A, pero ayuda a entender por qué algunos proyectos pueden permanecer en espera. Si aumenta la claridad comercial, parte de ellos podría volver a considerarse; no es posible anticipar en qué medida eso se traducirá en operaciones cerradas.

Para el mercado asegurador, el apetito no se define únicamente por el país. Las operaciones en minería, energía o logística requieren análisis específicos de licencias, contratos y exposiciones regulatorias y fiscales. Ahí Aon actúa como trusted advisor: conecta el conocimiento de los equipos locales con los mercados aseguradores globales, presenta con mayor precisión los riesgos de cada transacción y ayuda a evaluar soluciones de transferencia adecuadas, en lugar de basar la decisión únicamente en la geografía.

TTR: Private Equity muestra la divergencia más acusada del año: 97 transacciones (-19%) por USD 10.359m (+59%). Venture Capital cae un 41% en número, aunque mantiene el valor. Con las gestoras globales concentrando capital en menos operaciones de mayor tamaño, ¿qué cambia en la estructuración y en la due diligence de estos deals? ¿Está el seguro de R&W siendo ya un requisito de los comités de inversión en operaciones de Private Equity en la región, como ocurre en EE.UU. y Europa?

En las operaciones de private equity, la discusión no se limita a cómo invertir, sino que también incluye cómo preparar una salida eficiente. En el sell-side, el clean exit es uno de los principales motivos para evaluar el seguro de Representations & Warranties: el fondo busca recibir y distribuir los recursos de la venta con menor dependencia de escrows, retenciones del precio y obligaciones de indemnización posteriores al cierre. En el buy-side, el objetivo es mantener la protección frente a pérdidas cubiertas sin exigir necesariamente que el vendedor mantenga retenida una parte significativa del valor de la operación.

N No hay como afirmar que el seguro de R&W ya sea una exigencia universal de los comités de inversión en América Latina. Sin embargo, las gestoras acostumbradas a utilizarlo en Norteamérica y Europa están trasladando esa experiencia a sus operaciones en la región. Cuando se considera desde la estructuración de la transacción, el seguro puede ayudar a conciliar los intereses del comprador y del vendedor y, en procesos competitivos, hacer que una oferta resulte más atractiva. Su utilidad, no obstante, depende de la due diligence, de los términos de la póliza y de los riesgos específicos de cada operación.

TTR: Los principales deals del tercer trimestre apuntan a energía, minería e infraestructura de telecomunicaciones: Boliden–Nexa (USD 1.310m), Edenor–MetroGAS (USD 780m), Macquarie–IHS Towers (USD 685m) o Maurel & Prom–Gran Tierra. ¿Qué sectores serán determinantes en el cierre de 2026 y cuáles ven consolidándose de cara a 2027? ¿Existen sectores donde la capacidad aseguradora aún es limitada o el underwriting es más restrictivo, como recursos naturales, activos regulados o negocios con exposición cambiaria elevada?

Las operaciones destacadas durante el período refuerzan la relevancia de los sectores de energía, minería e infraestructura de telecomunicaciones para el M&A latinoamericano. Estos sectores deberían seguir ocupando un lugar central en las decisiones de inversión durante el cierre de 2026 y a lo largo de 2027, aunque el peso de cada uno dependerá de la evolución de las condiciones de financiación, del entorno regulatorio y de la capacidad de compradores y vendedores para llegar a un acuerdo sobre el valor de los activos. La presencia de transacciones de gran envergadura no permite, por sí sola, proyectar una expansión uniforme de la actividad en todos los mercados.

Desde la perspectiva aseguradora, es importante distinguir entre la disponibilidad de capacidad y el apetito por un riesgo específico. En recursos naturales y activos regulados, la suscripción suele requerir un análisis más profundo de licencias, obligaciones medioambientales, contratos, contingencias fiscales y dependencia de decisiones regulatorias. Las operaciones con una elevada exposición cambiaria añaden complejidad a la valoración económica de la transacción, pero esa exposición no debe confundirse con un riesgo automáticamente transferible mediante un seguro de Representations & Warranties. Los límites y las condiciones de cobertura dependerán de la jurisdicción, de la calidad de la due diligence y de las características de cada operación.

En este contexto, el papel de Aon consiste en combinar su conocimiento local con el acceso a los mercados aseguradores internacionales para presentar los riesgos con precisión e identificar, desde la estructuración de la transacción, qué exposiciones pueden abordarse mediante soluciones aseguradoras. Este enfoque permite evaluar cada activo en función de sus fundamentos, sin reducir la decisión de suscripción a una clasificación genérica por sector o país.

TTR: Brasil llega a las elecciones de octubre siendo el motor del valor regional, y en su última entrevista señalaban que los inversores internacionales seguían de cerca el escenario político. Con el calendario electoral de Colombia y Perú ya despejado y el nuevo marco en Chile, ¿esperan un cuarto trimestre de aceleración en Brasil una vez resuelta la incertidumbre, o los procesos en curso seguirán extendiendo sus plazos hasta 2027? ¿Ha cambiado durante el año la forma en que los compradores están cubriendo el riesgo político y regulatorio en la documentación de los deals?

Brasil sigue siendo un mercado central para el valor de las transacciones en la región.Si se produce un cambio de gobierno, es plausible que parte de los inversores adopte una postura más cautelosa hasta las primeras decisiones de la nueva administración. Si el gobierno actual continúa, la continuidad administrativa podría favorecer el mantenimiento de los niveles actuales de inversión, sin garantizar por sí sola una aceleración de los cierres. En ambos escenarios, la financiación, la valoración de los activos y las autorizaciones regulatorias seguirán influyendo en el ritmo de las operaciones.

La conclusión de los ciclos electorales en Colombia y Perú, así como el nuevo contexto político en Chile, tampoco elimina la necesidad de evaluar cómo se implementarán las políticas anunciadas. En M&A, conocer el resultado de una elección no es lo mismo que conocer sus efectos sobre cada inversión.

Esta distinción también orienta la estructuración de las operaciones. Compradores y vendedores deben separar los riesgos ya identificables en el activo de aquellos asociados a decisiones futuras y abordarlos, según corresponda, mediante la due diligence, el precio, las condiciones de cierre y la asignación contractual de responsabilidades. Pueden evaluarse soluciones aseguradoras para exposiciones específicas, pero el seguro de Representations & Warranties no constituye una protección general frente a futuros cambios políticos o regulatorios.

TTR: En el ámbito cross-border, Norteamérica (237 deals) y Europa (192) siguen siendo los principales inversores en la región, mientras las compañías latinoamericanas también salen al exterior. En un entorno global marcado por la política monetaria de la Fed, las tensiones comerciales y la volatilidad geopolítica, ¿cuáles son los principales desafíos para cerrar operaciones cross-border en LatAm en los próximos meses? ¿Cómo está evolucionando el rol del LatAm Desk de Aon en la coordinación entre asesores locales y mercados aseguradores globales?

En las operaciones cross-border, el principal desafío no consiste únicamente en identificar activos atractivos, sino en estructurar transacciones capaces de resistir cambios en las condiciones de financiación, comercio y regulación. La política monetaria estadounidense influye en el coste del capital, mientras que las tensiones comerciales pueden alterar las proyecciones de ingresos, las cadenas de suministro y la valoración de negocios expuestos a mercados externos. En el caso de México, por ejemplo, el USMCA sigue vigente, pero su revisión mantiene en discusión reglas relevantes para las decisiones de inversión. Estos factores no afectan a todas las operaciones por igual; su impacto depende de la exposición específica de cada activo.

Para compradores y vendedores, esto exige una mayor coordinación entre la due diligence local, las hipótesis de valoración y la asignación contractual de riesgos. Una exposición regulatoria o fiscal que parece gestionable en una jurisdicción puede ser interpretada de forma distinta por un inversor o asegurador internacional si no se presenta con el contexto adecuado. La calidad de este análisis, y no solo la disponibilidad de capital, puede influir en la capacidad de cerrar la transacción.

Es en este punto que las capacidades globales de Aon adaptadas a las necesidades de la región resultan esenciales, puesconecta el conocimiento de los equipos locales con el acceso a los mercados aseguradores internacionales desde las primeras etapas de la operación. Comprendemos las particularidades de cada jurisdicción, identificamos mercados con apetito por la transacción y presentamos los riesgos con precisión técnica, para que las posibles soluciones aseguradoras se evalúen junto con la estructura contractual. De este modo, Aon busca reducir la distancia entre la realidad del activo latinoamericano y el análisis de los mercados globales, con el objetivo de ampliar el apetito asegurador y fomentar condiciones más competitivas.

TTR: De cara a 2027, ¿cuál es su escenario base para el M&A en América Latina? ¿Ven espacio para que el volumen de transacciones recupere terreno o el mercado se consolidará en un modelo de menos operaciones y mayor ticket? ¿Qué tres factores —macroeconómicos, políticos o de mercado— marcarán la diferencia entre un buen y un mal año para la región?

La perspectiva para 2027 es de una recuperación gradual del número de transacciones. El mercado podría volver a registrar más operaciones si los proyectos actualmente aplazados encuentran condiciones para avanzar. Por tanto, la concentración del valor observada en 2026 no tiene por qué convertirse en una característica permanente del mercado.

Tres factores determinarán la intensidad de esa recuperación: el coste del capital, que influye en la viabilidad de las adquisiciones; la previsibilidad de las reglas económicas y comerciales, que sustenta las decisiones de inversión a largo plazo; y la distancia entre las expectativas de precio de compradores y vendedores, que determina cuántos procesos llegan a convertirse en transacciones. Si estos factores evolucionan favorablemente, 2027 podría combinar la continuidad de las grandes operaciones con una base más amplia de transacciones.

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Pedro Costa

Aon Latinoamérica

Com formação em Engenharia Civil, Pedro ocupa o cargo de M&A and Transaction Solutions Leader da Aon na América Latina. Com nove anos de experiência no mercado de Fusões e Aquisições, é especializado em due diligence de riscos e seguros, com profundo conhecimento na transferência de riscos de M&A por meio de soluções de Representations & Warranties, Warranties & Indemnities, Tax & Contingent.

Sua experiência abrange diversas indústrias e setores, incluindo Infraestrutura, Petróleo e Gás, Tecnologia, Manufatura, Energia Renovável, entre outros.

TTR: Os dados do TTR Data até agosto mostram 1.457 transações (-29%) no valor de USD 67.372m (-3%) na América Latina, um mercado que continua a ajustar-se em volume enquanto o valor se estabiliza. Qual é o seu balanço dos três primeiros trimestres de 2026 e quais são os principais insights deixados por estes nove meses de atividade para investidores e seguradoras?

O mercado latino-americano de M&A não parou, mas tornou-se mais seletivo. Até agosto, o número de transações recuou pouco mais de 28% em relação ao mesmo período de 2025, enquanto o valor agregado divulgado caiu cerca de 3%. É uma dinâmica que resumimos como “Deal Value over Deal Flow”: menos operações, mas capital ainda direcionado a negócios de maior porte. Esses números, por si só, não permitem afirmar que os investidores mudaram seus critérios; mostram, porém, por que qualidade do ativo, diligência e capacidade de concluir a transação devem estar no centro da conversa.

Nesse contexto, a alocação dos riscos pós-fechamento ganha importância. O seguro de declarações e garantias, ou R&W, pode integrar a estrutura de indenização negociada entre comprador e vendedor, oferecendo proteção para determinadas perdas cobertas. Como trusted advisor, a Aon ajuda seus clientes a identificar esses riscos desde cedo e a avaliar soluções de transferência ao mercado segurador, de acordo com as características de cada operação.

TTR: O mapa regional foi reorganizado. O Brasil concentra 61% do valor da região (USD 41.129m, +23%), a Argentina sobe posições com um aumento de 49% no capital movimentado, e a Colômbia e o Peru crescem 56% e 125% em valor, apesar da queda no volume. Em contrapartida, o México recua 17% em ambas as métricas e o Chile 9% em valor. O que explica que os mercados com maior risco percebido — Argentina, Colômbia e Peru — estejam atraindo as operações de maior valor enquanto o México, mercado do nearshoring, perde tração? Como essa realocação se reflete no apetite das seguradoras internacionais por cada jurisdição?

Não devemos interpretar o avanço das operações de maior valor na Argentina, na Colômbia e no Peru como o reverso da perda de tração do mercado mexicano. O que observo é um investidor cada vez mais atento aos riscos e às oportunidades específicos de cada mercado. Os números não comprovam uma melhora generalizada da percepção de segurança na América do Sul, nem que investimentos tenham migrado do México para esses países.

Na Argentina, a perspectiva de continuidade das reformas reacendeu o interesse por ativos de longo prazo, especialmente em energia, mineração e infraestrutura, embora a estabilização econômica ainda enfrente desafios importantes. No Peru, há expectativa de maior confiança dos investidores e de avanço de projetos de mineração e infraestrutura. Na Colômbia, os mercados financeiros reagiram positivamente à perspectiva de mudança na política econômica, mas a situação fiscal continua sendo um fator de cautela. Em cada país, riscos políticos e sociais precisam ser avaliados à luz da operação concreta, sem generalizações.

No México, a dinâmica é diferente. A tese de nearshoring continua relevante, mas investimentos voltados ao mercado norte-americano dependem de maior previsibilidade sobre tarifas e regras comerciais futuras do USMCA, o acordo entre Estados Unidos, México e Canadá. Em reportagem publicada em setembro, a Reuters ouviu empresários que estavam reavaliando seus planos de investimento diante dessas incertezas. Isso não explica, por si só, a queda nas transações de M&A, mas ajuda a entender por que alguns projetos podem permanecer em compasso de espera. Caso haja maior clareza comercial, parte deles poderá voltar a ser considerada; não é possível antecipar em que medida isso se traduzirá em negócios concluídos.

Para o mercado segurador, o apetite não é definido apenas pelo país. Operações em mineração, energia ou logística exigem análises próprias de licenças, contratos e exposições regulatórias e fiscais. É nesse ponto que a Aon atua como trusted advisor: conecta o conhecimento das equipes locais aos mercados seguradores globais, apresenta os riscos de cada transação com maior precisão e ajuda a avaliar soluções de transferência adequadas, em vez de deixar que a decisão seja baseada apenas na geografia.

TTR: O Private Equity apresenta a divergência mais acentuada do ano: 97 transações (-19%) no valor de USD 10.359m (+59%). O Venture Capital cai 41% em número, embora mantenha o valor. Com as gestoras globais concentrando capital em menos operações de maior porte, o que muda na estruturação e na due diligence desses deals? O seguro de R&W já está se tornando uma exigência dos comitês de investimento em operações de Private Equity na região, como ocorre nos EUA e na Europa?

Nas operações de private equity, a discussão não é apenas como investir, mas também como preparar uma saída eficiente. No sell-side, o clean exit é um dos principais motivadores para avaliar o seguro de Representations & Warranties: o fundo busca receber e distribuir os recursos da venda com menor dependência de escrows, retenções de preço e obrigações de indenização após o fechamento. No buy-side, o objetivo é preservar proteção contra perdas cobertas sem necessariamente exigir que o vendedor retenha uma parcela relevante do valor da operação.

Não diria que o R&W já é uma exigência universal dos comitês de investimento na América Latina. Mas gestoras habituadas a utilizá-lo na América do Norte e na Europa vêm trazendo essa experiência para as transações da região. Quando considerado desde a estruturação do negócio, o seguro pode ajudar a conciliar os interesses de comprador e vendedor e, em processos competitivos, tornar uma proposta mais atraente. Seu papel, contudo, depende da diligência, dos termos da apólice e dos riscos específicos de cada operação.

TTR: Os principais deals do terceiro trimestre apontam para energia, mineração e infraestrutura de telecomunicações: Boliden–Nexa (USD 1.310m), Edenor–MetroGAS (USD 780m), Macquarie–IHS Towers (USD 685m) ou Maurel & Prom–Gran Tierra. Quais setores serão determinantes no encerramento de 2026 e quais deverão se consolidar em 2027? Existem setores em que a capacidade seguradora ainda é limitada ou o underwriting é mais restritivo, como recursos naturais, ativos regulados ou negócios com elevada exposição cambial?

As operações destacadas no período reforçam a relevância de energia, mineração e infraestrutura de telecomunicações para o M&A latino-americano. Esses setores devem continuar no centro das decisões de investimento no encerramento de 2026 e ao longo de 2027, embora o peso de cada um dependa da evolução das condições de financiamento, do ambiente regulatório e da capacidade de compradores e vendedores de convergir quanto ao valor dos ativos. A presença de transações expressivas, por si só, não permite projetar uma expansão uniforme da atividade em todos os mercados.

Do ponto de vista segurador, é importante distinguir disponibilidade de capacidade de apetite para um risco específico. Em recursos naturais e ativos regulados, a subscrição tende a exigir maior profundidade na análise de licenças, obrigações ambientais, contratos, contingências fiscais e dependência de decisões regulatórias. Negócios com exposição cambial elevada acrescentam complexidade à avaliação econômica da transação, mas essa exposição não deve ser confundida com um risco automaticamente transferível por meio do seguro Representations & Warranties. Os limites e as condições de cobertura dependerão da jurisdição, da qualidade da diligência e das características de cada operação.

Nesse contexto, o papel da Aon é de combinar expertise local e acesso aos mercados seguradores internacionais para apresentar os riscos com precisão e identificar, desde a estruturação da transação, quais exposições podem ser objeto de soluções de seguro. Essa abordagem permite avaliar cada ativo por seus fundamentos, sem reduzir a decisão de subscrição a uma classificação genérica por setor ou país.

TTR: O Brasil chega às eleições de outubro como motor do valor regional e, em sua última entrevista, vocês destacaram que os investidores internacionais acompanhavam de perto o cenário político. Com o calendário eleitoral da Colômbia e do Peru já definido e o novo contexto no Chile, vocês esperam uma aceleração no quarto trimestre no Brasil após a resolução das incertezas ou os processos em andamento continuarão se estendendo até 2027? A forma como os compradores tratam o risco político e regulatório na documentação dos deals mudou ao longo do ano?

O Brasil permanece central para o valor transacionado na região, mas não esperamos uma aceleração automática do M&A após a definição eleitoral. A disputa presidencial seguirá para um segundo turno em 25 de outubro de 2026, e o resultado da votação não se confunde com a transferência de poder: o próximo mandato terá início apenas em 5 de janeiro de 2027. Caso haja mudança de governo, é plausível que parte dos investidores adote uma postura mais cautelosa até a posse e os primeiros movimentos da nova administração. Caso o governo atual seja mantido, a continuidade administrativa poderá favorecer a manutenção dos atuais patamares de investimento, sem garantir, por si só, uma aceleração dos fechamentos. Em ambos os cenários, financiamento, avaliação dos ativos e aprovações regulatórias continuarão a influenciar o ritmo das operações.

A conclusão dos ciclos eleitorais na Colômbia e no Peru, assim como o novo contexto político no Chile, tampouco elimina a necessidade de avaliar como as políticas anunciadas serão implementadas. Para o M&A, conhecer o resultado de uma eleição é diferente de conhecer seus efeitos sobre cada investimento.

Essa distinção também orienta a estruturação das operações. Compradores e vendedores precisam separar os riscos já identificáveis no ativo daqueles associados a decisões futuras, tratando-os, conforme o caso, na diligência, no preço, nas condições de fechamento e na alocação contratual de responsabilidades. Soluções de seguros podem ser avaliadas para exposições específicas, mas o seguro de Representations & Warranties não constitui proteção geral contra mudanças políticas ou regulatórias futuras.

TTR: No âmbito cross-border, a América do Norte (237 deals) e a Europa (192) continuam sendo os principais investidores na região, enquanto as empresas latino-americanas também investem no exterior. Em um ambiente global marcado pela política monetária do Fed, pelas tensões comerciais e pela volatilidade geopolítica, quais são os principais desafios para concluir operações cross-border na América Latina nos próximos meses? Como está evoluindo o papel do LatAm Desk da Aon na coordenação entre assessores locais e mercados seguradores globais?

Nas operações cross-border, o principal desafio não é apenas identificar ativos atrativos, mas estruturar transações capazes de resistir a mudanças nas premissas de financiamento, comércio e regulação. A política monetária norte-americana influencia o custo de capital, enquanto tensões comerciais podem alterar projeções de receita, cadeias de suprimento e a avaliação de negócios expostos a mercados externos. No caso do México, por exemplo, o USMCA permanece em vigor, mas sua revisão mantém em discussão regras relevantes para decisões de investimento. Esses fatores não afetam todas as operações da mesma forma; seu impacto depende da exposição concreta de cada ativo.

Para compradores e vendedores, isso exige maior alinhamento entre a diligência local, as premissas de avaliação e a alocação contratual de riscos. Uma exposição regulatória ou fiscal que parece administrável em uma jurisdição pode ser interpretada de maneira diferente por um investidor ou segurador internacional se não for apresentada com o contexto adequado. A qualidade dessa análise, e não apenas a disponibilidade de capital, pode influenciar a capacidade de concluir a transação.

É nesse ponto que o papel do LatAm Desk da Aon passa a ser essencial, conectando o conhecimento das equipes locais ao acesso aos mercados seguradores internacionais desde as etapas iniciais do negócio. Compreendemos as particularidades de cada jurisdição, identificamos mercados com apetite para a operação e apresentamos os riscos de forma tecnicamente precisa, para que possíveis soluções de seguro sejam avaliadas em conjunto com a estrutura contratual. A Aon, portanto, busca reduzir a distância entre a realidade do ativo latino-americano e a análise dos mercados globais, aumentando o apetite e a competitividade de mercado.

TTR: Olhando para 2027, qual é o seu cenário-base para o M&A na América Latina? Há espaço para que o volume de transações volte a crescer ou o mercado se consolidará em um modelo de menos operações e tickets maiores? Quais três fatores — macroeconômicos, políticos ou de mercado — farão a diferença entre um ano bom e um ano ruim para a região?

A perspectiva para 2027 é de recuperação gradual do número de transações. O mercado pode voltar a ter mais negócios se projetos hoje adiados encontrarem condições para avançar e, portanto, a concentração de valor observada em 2026 não precisa se tornar um padrão permanente de mercado.

Três fatores definirão a intensidade dessa recuperação: o custo do capital, que determina a viabilidade das aquisições; a previsibilidade das regras econômicas e comerciais, que sustenta decisões de investimento de longo prazo; e a distância entre as expectativas de preço de compradores e vendedores, que determina quantos processos efetivamente se convertem em transações. Se esses fatores evoluírem favoravelmente, 2027 poderá combinar a continuidade dos grandes negócios com uma base mais ampla de operações.