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TTR Dealmaker Q&A with Hernández & Cía. Partner
Juan Luis Hernández

Juan Luis Hernández

Juan Luis Hernández Gazzo studied in the Pontificia Universidad Católica del Perú, (1994) and in the Harvard Law School – Master of Law (LL.M), (1998). He begin his career as speaker at different national and international forums in the matter of Banking and Finance, Mergers and Acquisitions and Capital Markets. Later he worked in the legal area of the Peruvian Securities and Exchange Commission – CONASEV (Current Capital Markets superintendent) (1994). Since 1998 til 1999 was in New York as International Associate at Shearman & Sterling. Currenty he is partner in Hernández & Cía firm where he started his career in 1992.

TTR: What your perception of the economic performance in Latin America, and particularly, in Peru this year?

The first quarter of the year is usually a bit slow in terms of legal activity across all economic sectors. However, 2019 has begun quite strong for us, which suggests our workload will be even greater for the rest of the year.

There is an interesting dynamic in Peru, not only because our firm has had sustained growth in recent years (48% in 2018), but also because the market itself has grown significantly. In terms of M&A, for example, we are seeing a greater volume of transactions, due to a combination of several factors.

In general terms, we see more activity in 1Q19 compared to previous years, both for our firm and countrywide. At the regional level, it is a bit more complicated; Based on my discussions with other attorneys in Latin America, countries like Chile and Colombia, which have strong connections to Peru, are experiencing similar scenarios. 


TTR: Why is there so much M&A in the extractives sector and in financial services?  

In the case of Peru, the mining sector had a strong start this year. Peru is fundamentally a mining country and, together with Chile, is one of the leaders in the mining industry regionally. Peru has a wide variety of minerals, which is a plus, and the rise in prices of various metals has driven a revival in the industry. This revival has spurred new projects and led to M&A targeting companies in the sector, even those in the exploration stage.  The mining industry and natural resources generally in Peru constitute an essential driver of the country’s economic future.

We have not witnessed a particular surge of activity in financial services as this sector consolidated a long time ago. It is unusual to see significant M&A activity in financial services because the country’s financial institutions have been quite structured for time ago. This does not mean that we are only going to see transactional activity in mining, but in other sectors as well.


TTR: In which other sectors do you expect to see M&A deals this year?

The Peruvian market will undergo consolidation in retail – in the broadest sense – and among companies providing services of different to SMEs. We believe the explanation is due to the current situation in the country. Paradoxically, we usually complain about how we are doing as a country, but if we compare ourselves to other markets regionally, we continue to be one of the main focuses of investment in Latin America. From the outside, they see us as attractive because we have been doing things well for 25 years in macroeconomics, besides offering investors a secure legal framework. We believe that infrastructure activity will soon rebound again. This sector has been stuck over the past few years,but once reactivated, it will generate a significant number of deals.


TTR: Colombia has been an important commercial partner to Peru, both as a destination and origin for invesment. What explains this and with which other regional markets do you expect Peru to strengthen its ties?

It has to do with a virtuous circle that has been generated between Peru, Colombia and Chile for some time now. We have many clients, that is, many multinational companies, that manage their regional operations from Lima, Bogotá or Santiago. In addition, there are many cross-border businesses with Colombian investors investing in Peru, and vice versa.

Also, the relationship with Chile is quite solid, it’s a phenomenon that has been going on for many years in Peru and is on the rise, not only fomented from Chile to Peru, but also from Peru to Chile. That is why we are confident that it will continue to develop as it has done to date.

It would be very positive for the country to have more trade and investment with Mexico. Let’s hope that soon the rapprochement will materialize. Everything suggests there will be stronger economic ties to Brazil as well. Because Brazil is so big, many companies there concentrate on satisfying domestic demands, but ultimately the larger companies can be expected to outgrow the country’s borders and invest abroad.


TTR: What’s your outlook for the remainder of 2019?

The expectation is very positive regarding the development of our country. We have had an atypical beginning this year due to its dynamism and, if the normal trend of increasing M&A activity throughout the year persists, we will have a very active 2019. The large Peruvian business groups are very active, eager to expand, trying to find synergies. We have many transactions of this type in Hernández Cía. Abogados, in addition to the mining projects that are expected to be reactivated promptly. In conclusion, the outlook is very positive.

Entrevista con Juan Luis Hernández, socio de Hernández Cía. Abogados.

TTR: En primer lugar, ¿podría brindarnos una visión general de cómo se está dando comienzo el año en Latinoamérica y en Perú en particular? ¿Cree que está transcurriendo tal y cómo se esperaba?

Según nuestra experiencia a nivel local, siempre el primer trimestre del año es más ‘lento’ en cuanto a la actividad legal y en todos los sectores económicos. Sin embargo, este 2019 ha comenzado bastante fuerte para nosotros como Firma, lo cual -afortunadamente- nos hace pensar que la carga de trabajo será aún más elevada para todo lo que resta del año.

Existe una dinámica interesante en el Perú. No solamente porque nuestro estudio haya tenido un crecimiento sostenido en los últimos años (48% solamente en el año 2018), sino también porque el mercado en sí mismo ha tenido un incremento sostenido importante. Por dar un ejemplo, en materia de M&A -que es uno de los aspectos en los cuales TTR se focaliza- estamos viendo un mayor volumen de transacciones, debido a una combinación de varios factores.

En términos generales, vemos más actividad en este primer trimestre del 2019, a comparación con años anteriores, tanto a nivel estudio como a nivel país. A nivel región, es un poco más complicado de opinar; por lo que he podido compartir con diferentes abogados de Latinoamérica, la percepción que tengo es que países como Chile y Colombia tienen relaciones consolidadas con nuestro país; por tal motivo, los 3 tenemos escenarios similares.

TTR: En cuanto a los sectores que están teniendo un inicio de año más positivo, destacan el de recursos naturales, el financiero y de seguros ¿a qué cree que puede deberse?

En el caso peruano, el sector minero ha tenido un fuerte inicio de año. No nos olvidemos que el Perú es un país fundamentalmente minero y que marca una diferencia muy importante en toda la región junto con Chile, países líderes en la industria minera. Asimismo, nuestro país cuenta con un “plus” adicional, pues cuenta con una amplia variedad de minerales. La subida de precios de diversos metales ha generado que la industria se reactive.

Por ello, existen nuevos proyectos y más posibilidades de compras de empresas del sector, incluso en etapa de exploración.  La industria minera y los recursos naturales en el Perú constituyen un driver esencial en el devenir económico.

Por otro lado, no vemos un movimiento particular en el sector financiero ni en el de seguros; están consolidados desde hace mucho tiempo. Es muy raro ver una actividad transaccional de M&A muy fuerte allí porque son sectores más o menos estructurados desde hace tiempo. Esto no quiere decir que únicamente vayamos a ver intercambios transaccionales de materia minera, sino en otros campos también.

TTR: Además de los sectores que se mencionan en la pregunta anterior, ¿qué otros sectores, y por qué, piensa que tienen más potencial de crecimiento durante este ejercicio?

El mercado peruano tendrá varias operaciones que involucran temas de retail-en el sentido más amplio-y temas de prestación de servicios a las MYPES en distintos rubros. Creemos que la explicación se debe a la situación actual del país. Paradójicamente, internamente solemos quejarnos de cómo nos va como país, pero si nos comparamos a nivel regional, seguimos siendo uno de los principales focos de inversión en Latinoamérica. Desde afuera nos ven de manera atractiva porque estamos haciendo bien las cosas desde hace 25 años en temas de macroeconomía, además de que ofrecemos a los inversionistas seguridad jurídica.

Consideramos que pronto se va a venir-nuevamente-una actividad sustancial en materia de proyectos e infraestructura. A la fecha dicho sector ha estado estancado, que una vez reactivado generará una relevante cantidad de operaciones económicas.

TTR: Según nuestros datos, Colombia es el país con el que más negocios ha llevado a cabo el Perú este año, tanto como inversor, como receptor de inversiones ¿Considera que se debe a algún motivo en especial? ¿Con qué países cree que podría reforzar sus relaciones comerciales, y por qué?

Tiene que ver con un círculo virtuoso que se ha ido generando entre Perú, Colombia y Chile desde hace un tiempo. Tenemos muchos clientes, es decir, muchas empresas multinacionales que manejan la región desde Lima, que maneja la región de Bogotá y que maneja la región desde Santiago. Además, hay muchos negocios cruzados, hay inversionistas locales colombianos invirtiendo en Perú y viceversa.

Asimismo, la relación con Chile es bastante sólida, es un fenómeno que cuenta con muchos años en el Perú y que va en aumento, no solo fomentada de Chile a Perú, sino que también de Perú a Chile. Por ello, confiamos en que se siga desarrollando como hasta ahora.

Ahora, sería muy positivo para el país tener más intercambio comercial e inversiones con México. Esperemos que pronto los acercamientos se concreten. Por su parte, con Brasil, todo indica que va a haber iniciativas desde el punto de vista económico que entusiasman al mercado. Por ser tan amplio permite que las empresas se concentren en satisfacer las demandas internas; sin embargo, también hay una expectativa para que se invierta en el extranjero.

TTR: Por último, ¿puede ofrecernos algunos comentarios sobre cuál es su predicción para lo que queda de 2019?

La expectativa es muy positiva en cuanto al desarrollo de nuestro país. Hemos tenido un comienzo de año atípico por su dinamismo  y, si se cumple la predicción de siempre- que este es el trimestre más bajo del año-, vamos a estar frente a un 2019 muy activo. Los grandes grupos empresariales peruanos están muy activos, con ganas de expandirse, de tratar de buscar sinergias. Estamos con muchas operaciones de ese tipo en Hernández Cía. Abogados, además de los proyectos mineros que se esperan sean reactivados prontamente.

En conclusión, la predicción es muy positiva.

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Entrevista con Diego García de La Peña, socio en Auriga


  • Diego García de La Peña

Diego García de La Peña es responsable de Consultoría de Coberturas a fondos de Private Equity, infraestructuras, inmobiliarios, Family Offices y empresas, así como responsable de Asesoramiento de Inversiones Alternativas en Deuda en Auriga. En ambas actividades, el objetivo es proveer soluciones para la estructura de capital de las empresas y ayudar a las mismas, así como a los sponsors a desarrollar sus planes de negocio.

¿En qué tipo de transacciones es más importante contar con asesoramiento en coberturas de tipos de interés y de divisas? 
 

En cuanto a las operaciones de tipos de interés el asesoramiento es importante en financiaciones a largo plazo, en las que el préstamo sea a tipo variable y se va haciendo más importante según se eleva el nivel de apalancamiento de la operación, porque en ese caso un impacto de una subida de tipos de interés puede comprometer la viabilidad del plan de negocio o la capacidad de repago de la deuda de un proyecto. Cualquier LBO de un private equity es susceptible de cobertura porque necesita estabilizar los flujos para que el modelo se ajuste a las expectativas del inversor. En financiaciones de proyecto, que van de 12 a 30 años, es más necesario todavía. En estos casos, el riesgo de tipo de interés es muy grande y las coberturas se emplean en el 99% de las operaciones. En general, los bancos financiadores están más cómodos con una cobertura, de hecho, la suelen pedir. Nosotros ayudamos al sponsor, según su estrategia, a negociar con los bancos para conseguir el porcentaje de cobertura y el plazo adecuado.  

En lo referente a operaciones de tipo de cambio, el asesoramiento es importante en compañías exportadoras, importadoras o con filiales en otros países que corren el riesgo de fluctuaciones de tipo de cambio. Desde Auriga, les asesoramos en los productos que deben contratar para que no les afecten esos riesgos. Para nosotros es una parte fundamental del análisis del Plan de Negocio sobre todo en compañías en las que el servicio de la deuda proviene de ingresos en distintas monedas. 

Además del departamento de asesoramiento en coberturas de tipos de interés y de divisas, desde 2012 contáis con una actividad de asesoramiento corporativo especializado fundamentalmente en deuda alternativa, ¿cómo ha avanzado esta actividad en los últimos años? 

Efectivamente, ofrecemos asesoramiento y soluciones de financiación a compañías en situaciones específicas, ya sea para acometer proyectos nuevos o planes de crecimiento específicos, o para compensar desequilibrios financieros más que operativos. Nuestro cometido es asesorar en todo tipo de operaciones especiales, con un impacto superior en empresas de tamaño pequeño y medio. 

La actividad de asesoramiento corporativo especializado en deuda alternativa que comenzamos en 2012 está creciendo a buen ritmo porque en los últimos años está habiendo un incremento exponencial en el número de operaciones analizadas, así como de compañías que exploran soluciones nuevas. 

La financiación alternativa se va abriendo camino en España, ¿cómo está afrontando el mercado este cambio de tendencia y qué nos espera en los próximos años? 

Estamos convencidos de que la financiación alternativa en España ha venido para quedarse. Lleva varios años en nuestro país y se está consolidando como un actor más e igual de importante que los tradicionales dentro del abanico de opciones que tiene una compañía a la hora de estructurar su financiación. 

Este cambio de tendencia conlleva un proceso de adaptación tanto en condiciones, como en interlocución con los nuevos financiadores pero creo que en los próximos años vamos a ver un mayor nivel de coexistencia de financiadores tradicionales con alternativos, debido al menor nivel de actores por a la concentración experimentada en el sector bancario, así como a la distinta forma de estructuración de las operaciones que hace que puedan convivir ambos grupos perfectamente dentro de una compañía y en una misma operación. 

Recientemente, Marguerite Solar Spain, controlada por la luxemburguesa Fondo Marguerite, ha adquirido el 80% de Planta Solar Opde La Fernandina, la cual ha recibido financiación para su desarrollo. ¿Cuál ha sido vuestro papel en esta transacción? 

En esta transacción hemos participado asesorando al equipo de OPDE y Marguerite en la estructuración de las coberturas de tipos de interés de la financiación recibida, así como en la implementación y contratación de las mismas a nivel financiero, de estrategia, de valoración, documental y de ejecución. 

El sector de las Energías Renovables ha sido uno de los más activos en el último año ¿seguirá esta tendencia en los próximos meses? ¿Hay otros sectores con especial actividad transaccional? 

El sector de las Renovables en España va a ser un ámbito activo durante los próximos meses y diría que en los próximos años, por dos razones fundamentales. La primera es que durante los últimos años hemos asistido a una alta actividad transaccional y de consolidación del sector en el segmento de los activos en operación sujetos a rentabilidad regulada y prevemos que este sector siga consolidándose, por lo que se van a seguir produciendo operaciones en España y las grandes plataformas que se han consolidado están empezando a invertir también fuera de nuestro país. 

La segunda razón es que desde hace unos meses está habiendo una efervescencia en el segmento de activos en desarrollo sujetos a rentabilidad de mercado. Tras el impacto de la regulación de las Energías Renovables de 2013/2014 en España se paró el desarrollo de nuevas instalaciones, pero tras las subastas impulsadas por el gobierno y la optimización de la tecnología se está produciendo una gran dinamización en el desarrollo y construcción de nuevos proyectos. 

En cuanto a los sectores más activos, en los próximos meses habrá una mayor actividad en el ámbito de las empresas relacionadas con el negocio agroalimentario y también en el sector consumo. 

El año 2018 ha estado marcado por un record de inversión de capital riesgo y parece que el sector vive un momento álgido. ¿Qué podemos esperar para 2019? 

Desde nuestra perspectiva, en 2019 se va a mantener el mismo nivel de actividad en cuanto a número de operaciones, debido a los múltiples actores del sector -tanto los que llevan muchos años en el sector como los nuevos que están surgiendo-, así como al dinero disponible para invertir. Asimismo, creo que en los próximos meses el volumen medio por operación se va a reducir y va a haber una mayor actividad en el segmento pequeño-mediano. 

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TTR Dealmaker Q&A with Garrigues Portugal Partners Susana Pimenta de Sousa and Mário Lino Dias

Garrigues Portugal Partners Susana Pimenta de Sousa and Mário Lino Dias spoke to TTR about what to expect from the Portuguese M&A and Private Equity markets in 2019 and the acquisition of Frutorra by Grefusa, chosen as Deal of the 4Q by TTR.


  • Mário Lino Dias

  • Susana Pimenta de Sousa

How would you assess the performance of the M&A market in Portugal in the first two months of 2019? Is there any scenario or trend that we should be aware for 2019?

The M&A market in Portugal in the first months of 2019 is in line with last year’s performance, although after a cool down period in the European transactions’ market in the second semester of 2018 it is advisable to assume that this “cooling” environment may probably hit the Portuguese market during the course of this year. In any case, it is always difficult to predict what will be its exact impact or if it is due to the relative uncertain environment that Europe is living nowadays.

 

What are the biggest constraints to M&A operations in Portugal today and how does it impact on the attractiveness of companies looking for investment, especially in regulated sectors such as financial, health and infrastructure concessions?

The recurrent main constraints are tax stability, predictability on timings and approvals from public authorities (particularly regulatory ones, when applicable) and uncertainties on future performance of Portuguese markets. In particular on healthcare where we may see some specific interests in Portugal coming from the other side of the Atlantic, the timing for reaction and approvals from the regulatory authority may be crucial to allow an effective investment, but if not expeditious investors will give up and look into other markets in Europe.

 

Regarding the performance of the Private Equity funds in Portugal, how does the Portuguese legislation figure in the face of international models and practices, in a scenario where most of the deals are not large enough to attract the major international Private Equity houses who have minimum tickets of much greater value?

The legal or regulatory framework tend not to be a blockage on the investment in Portugal. The funds have structures set up on different jurisdictions and the assessment made at the Portuguese level is mainly centered on the target legal and economic environment. In our experience the issue raised by the size of the transactions that brings Portugal out of the radar due to minimum ticket levels is balanced by the attractiveness of a less competitive transactional market (with still one to one negotiation available and less competitive bids), price with multiples still below other Southern European countries and ability to find well-managed companies with leading position on specific sectors.

When it comes to foreign investments made in Portuguese companies, Spain remains the country’s biggest investor, especially in the Real Estate and Health sectors. What are the current market conditions that help explain this preference and will it last?

Portugal is almost a natural choice for Spanish investors, as they normally think about building an Iberian strategy for positioning their companies and groups. The geographical proximity is also a factor for the choice, as it will involve fewer resources rather than an investment in other or culturally different jurisdictions. The Spanish economy is still performing very well and the perspectives are good for 2019, although some political uncertainties, so the preference for Portugal will last for sure!

In November 2018, the Spain-based nuts and cereal snacks producer Grefusa acquired 70% of the Portuguese Frutorra from the Fernandes Pimenta family, chosen as Deal of the 4Q by TTR. How did Garrigues land this mandate and what would you highlight in terms of importance and complexity in this deal?

Garrigues has landed the mandate due to the long-standing relationship with Grefusa as client for many years, particularly through our offices in Valencia. Frutorra has a leading position in the dry fruits market in Portugal. Therefore, its acquisition by Grefusa was important not only because it marked the entrance of Grefusa into the Portuguese market but also as an essential factor to meet their growth plans and to reinforce their position in the dry fruits sector. The complexity of the deal was mainly related to the fact that Grefusa was not acquiring 100% of the share capital, and therefore the parties needing to agree on the future terms of their relationship subject to a very short timeframe.

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TTR DealMaker Q&A with TozziniFreire Partner Francisco Eumene Machado de Oliveira Neto

TozziniFreire Partner Francisco Eumene Machado de Oliveira Neto advises companies and investors, both domestic and foreign, having broad experience with publicly-held organizations and financial institutions. His practice is focused on corporate, civil and commercial legal matters, such as banking and capital markets transactions, private equity deals, purchase and sale of companies and corporate restructuring.


Francisco Eumene Machado de Oliveira Neto

TTR: Though Private Equity deals took center stage in Brazil in 2018, outpacing aggregate value and deal volume of the previous four years, 2019 has not been great so far for PE investment, falling behind activity for corresponding periods in 2017 and 2018.  What market conditions explain this scenario? What can we expect for the remainder of 2019?

After many years governed by the same political party, a new president – from an opposing party – was elected. After the initial excitement, the market is waiting to see the ability and power of the new president to implement the changes the country needs. The lack of visibility on the outcome of the main reforms is probably helping the market to hold off new investments and reducing the number of deals. Depending on the political developments, we can expect equity, debt and private equity deals to increase substantially for the remaining of the year.

TTR: What’s your outlook for the Brazilian Capital Market in 2019?

The outlook for 2019 is positive. Despite the cautiousness of the market at this point, the approval of the social security reform and the implementation of privatizations and sale of certain governmental assets in the following months will likely boost the capital market this year and for the years to come.

TTR: Technology and Financial sectors led M&A transactions in Brazil in 2018 and are already at the forefront in 2019. What do you make of these trends and how do you expect these two sectors to perform in the coming months and why?

Technology sector has led and will lead the number of M&A transactions for the near future. Traditional companies are continuously investing in new technologies and adapting its business model to this new reality and new ones are already being created heavily supported by technology, which makes an excellent scenario for M&A transactions.

The financial sector has seen some large transactions in the past years and smaller ones mostly related to fintechs. The fintechs are opening the market to a larger number of investors by creating a new environment for doing business. The Brazilian Central Bank also took part and enacted a new law to regulate some of these new companies. It is expected that many of these fintechs will continue their growth by raising more capital, developing new products and acquiring smaller ones. The large banks are also very close to these developments and are likely to play an important role on this market.

TTR: Santander Brasil recently completed the acquisition of card processor Getnet after buying the 11.5% stake in the company it didn’t already own for BRL 1.4 bn. What does this deal tell us about the Brazilian financial market and the level of competition in the card processing segment?

Santander’s acquisition consolidated the full control over Getnet. It was part of a process initiated in 2014. The card processing segment has shown its importance and the competition is fierce. More recently, companies not related to financial institutions have entered the market with successful equity offerings carried out outside of Brazil.

TTR: What were the main challenges you faced advising on this transaction?

Even though the exit of the former controlling shareholders was established since Santander’s first acquisition, the confidentiality of the transaction was crucial during the negotiations of the remaining pending issues. 

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Entrevista con Ínigo del Val, socio en Allen & Overy España.

Ínigo del Val, socio en Allen & Overy España

TTR – ¿Cómo definiría usted la actividad del mercado de M&A español una vez finalizado el año? ¿Cuáles considera que son los principales factores explicativos de los resultados obtenidos?

Creo que no digo nada que no se haya dicho al señalar que ha sido un año estupendo. Los motivos son conocidos por todos: fondos disponibles en los industriales y los inversores, disponibilidad de deuda a precios razonables y apetito inversor. A pesar de haber existido incertidumbres macro-políticas y económicas los factores antes mencionados han marcado el nivel de operaciones de M&A. por otro lado el tejido industrial español ha dado muestras de fortaleza y haber hecho las cosas bien después de la crisis, creo que el país ha sabido vender confianza.

TTR – Según los datos de TTR, de las 2.454 operaciones registradas en España durante el año 2018, 1.336 son domésticas, con un importe agregado de EUR 8.799m, y 1.118 son crossborder, con un importe agregado de EUR 107.113m. Estos datos pueden entenderse como una fortaleza, en la medida en que pueden verse como un indicador de la elevada interacción internacional de las empresas españolas, o como una debilidad, en la medida en que los datos del mercado doméstico podrían considerarse no demasiado elevados. ¿Cuál es su opinión?

Es un dato natural y no sorprendente. Somos una economía fuerte pero no enorme y nuestras empresas están ahora mucho más internacionalizadas que antes. Es difícil ver operaciones inlcuso de “mid-market” sin componente internacional; esto es bueno. Somos un país receptor de inversión y esto también es bueno.


TTR – Como experto en el segmento Private Equity, ¿considera usted que las cifras registradas en 2018 son positivas? ¿Por qué?

Lo son, indudablemente. La competencia por buenos activos es feroz, la subasta en operaciones incluso de tamaño moderado es la norma y se ven pocas operaciones bilaterales salvo que tengas ángulos especiales. El sector está sano, hemos vivido épocas malas y todos somos más precavidos pero por ese mismo motivo creo que estamos mejor preparados para un cambio de ciclo.


TTR – Varias firmas de Private Equity internacionales de renombre han redoblado su apuesta en 2018 por el sector inmobiliario español, como es el caso de Blackstone, Cerberus, Lone Star, etc… ¿Qué condiciones se dan en el sector para que sea tan demandado por este tipo de entidades internacionales? ¿Por qué las firmas de private equity españolas parecen tener un menor interés en el real estate español?

Los fondos que mencionas han estado muy ligados al sector inmobiliario desde hace años con las operaciones de recompra de carteras a los bancos, lo conocen y han creado equipos expertos en ese ámbito. Tras la crisis queda mucho ladrillo que sacar de los balances de los bancos y ellos son los que más experiencia tienen en hacerlo y considerar su rentabilidad. Creo que los fondos nacionales son más puro capital riesgo y tienen la ambición de invertir en sectores industriales. Tampoco hay muchos fondos nacionales interesados en infraestructuras. Los fondos nacionales tienen otras pretensiones en retornos y equipos preparados para otro tipo de activos; no es su estrategia de inversión real estate salvo las empresas (ya incluso cotizadas) que operan en el sector.


TTR – ¿Qué otros sectores diría usted que se perciben como los de mayor potencial por players nacionales e internacionales del segmento Private Equity?

En España las operaciones grandes seguirán girando en torno a energía  e infraestructuras ya que son gran parte de las grandes compañías que hay en España. Pharma, real estate, salud… todos esos sectores son muy atractivos en estos momentos.


TTR – ¿Cómo prevé que se desarrolle el año 2019 en términos de M&A y Private Equity en España?

Creo que será parecido a 2018 y está empezando muy fuerte. Los mercados de capitales están bastante parados y eso hará que una potencial desaceleración natural en private M&A se copense con la necesidad de invertir. Tengo más dudas para 2020.