Dealmaker Q&A

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TTR Dealmaker Q&A with Cases & Lacambra Corporate M&A Partners Bojan Radovanovic and José Manuel Llanos Alperi (Barcelona and Madrid office)

Cases & Lacambra

José Manuel Llanos Alperi 

José Manuel Llanos Alperi is a partner at Cases & Lacambra in Spain. His practice focuses on Corporate M&A. 
He has extensive experience in corporate advisory, and he specialises in cross-border and domestic mergers and acquisitions, joint ventures, private equity and venture capital transactions, advising across a wide range of sectors, such as major projects in the energy, infrastructure and telecommunications sectors. He also has experience advising on corporate restructurings and compliance, corporate-secretarial and contractual matters.

Bojan Radovanovic

Bojan Radovanovic is a partner at Cases & Lacambra in Spain. His practice is focused on Corporate & M&A and on the Financial Services Group, specialising in financings and debt restructurings. 
Prior to joining Cases & Lacambra, he was a lawyer at Uría Menéndez’s corporate and commercial practice group (from 2008 to 2019), based in the Barcelona and the Beijing offices. From 2014 to 2015 he was based in the Beijing office, focusing on the Asian practice of the firm. 
He provides legal advice to both Spanish and foreign companies, investment funds and financial entities on mergers and acquisitions, corporate law and banking & finance.


TTR: How would you describe the current situation of the players in the M&A market in the country with the current global economic situation in this year? 

For the first time in the past ten years, it appears that geopolitical instability, the increase in interest rates and energy prices, together with rising inflation, could become factors which may slow down M&A transactions in Spain in 2022. 

Nevertheless, we believe that there are three main reasons for us to remain optimistic: firstly, the Spanish market has been on the radar for major investors for some years; secondly, we have seen record numbers in terms of private equity fundraising over the last couple of years (which will necessarily bring transactions to invest such accumulated liquidity); and, lastly, medium-sized funds have been very active in buying companies and carrying out build-ups for the past four or five years, therefore many M&A transactions are expected to be initiated to channel the divestments of said funds. 

With regards to Latin America, the situation certainly differs depending on the country. The activity in several Latin American economies remains strongly influenced by the current changing local political situation. A recurring trend over the last few years is Miami becoming an increasingly important international hub, bringing together remarkable Latin American investors, often to channel their investments to Spain and the rest of Europe in various sectors. 

TTR: What are the most relevant drivers for consolidating the M&A market in Spain these coming months in 2022? 

From our point of view, when facing geopolitical and economic changes, a certain degree of uncertainty is expected, and companies and investors need some time to calibrate their response to the new scenario. Once this uncertainty can be properly assessed, the pace of M&A transactions can be expected to resume, as it has in the past. Only time will tell. 

The aforementioned uncertain environment may possibly lower sellers’ price expectations or accelerate divestment decisions, which may in turn stimulate transactions that have not been initiated until now due to discrepancies in valuation. Furthermore, companies with a solid cash position may seize the moment to strengthen their position by integrating companies at more attractive prices to create synergies. 

TTR: Which sectors could offer the greatest opportunities for international investors in Spain in the short term? Why? 

During the first half of 2022, we have seen that the energy sector continues to lead M&A transactions (accounting for almost 30% of transactional activity). We believe that it can continue offering opportunities —for both investors and large industrial groups—, especially in the renewable energy sector (including increasingly sophisticated self-consumption structures, especially for large-scale industry). 

We have also been observing how the real estate sector represents 25% of M&A transactions, in many cases due to the progressive reactivation of tourism in Spain. This trend could continue given the positive data from the holiday season and the development of major urban planning projects in several Spanish cities. 

On the other hand, during these first few months of the year, there has been considerable activity in the TMT sector, where we have seen new company valuations policies (as uncertainty about the future seems to be much greater than in 2021 and investment is sought in companies which are clearly on the road to profitability). 

Finally, we believe that there may be interesting transactions in sectors of significant importance for the Spanish economy (i.e., agribusiness), in which there are a multitude of differently sized companies, as well as growing sectors in which there are increasingly more build-ups (i.e., healthcare), and in sectors in constant evolution and consolidation (i.e., financial sector). 

TTR: Could there be any structural change in the M&A market in the face of recession fears? What are the trends? 

It is worth highlighting the new Law 16/2022, of 5 September, on the reform of the consolidated text of the Bankruptcy Law (Ley 16/2022, de 5 de septiembre, de reforma del texto refundido de la Ley Concursal), which introduces new features in the pre-insolvency regime (specifically, measures to facilitate debt restructuring at an earlier stage when the debtor company is deemed “likely to become insolvent”), in the sale of productive units by the debtor company (the so-called “preparatory procedure” (procedimiento preparatorio), as well as in the regulation of debt refinancing transactions backed by the Spanish Official Credit Institute (Instituto de Crédito Oficial), among others. 

In particular, the new regulation on the sale of productive units of the debtor company in the pre-insolvency phase could open the door to numerous M&A transactions, even prior to filing for bankruptcy proceedings, since the debtor company deemed “likely to become insolvent” may request the judge to appoint an independent expert responsible for seeking offers for the acquisition of productive units aimed towards avoiding the deterioration of the activity and maximising recovery for creditors. 

This new regulation has not been without its critics. Caution is needed and, as with any new regulation, we will not be able to evaluate its real impact in the M&A market until its practical application. 

TTR: Cases & Lacambra is one of the leading legal firm in the M&A market. What will the main challenges for Cases & Lacambra be in terms of M&A deals in Spain in the next months? 

Continue working for our clients with the highest level of agility, flexibility and excellence, taking advantage of our positioning in the transactional market as a medium-sized full-practice firm. Furthermore, we intend to stay close to our clients, continuing a permanent dialogue which allows us to jointly understand and analyse their main challenges and concerns, providing them with ideas, solutions and sector expertise, and to collaborate with them in achieving or overcoming such challenges and concerns, as the case may be.


Spanish version


Cases & Lacambra

José Manuel Llanos Alperi

José Manuel Llanos Alperi es socio de Cases & Lacambra en España. Su práctica profesional se centra en Corporate & M&A.
Posee una dilatada experiencia en asesoramiento mercantil, siendo especialista en fusiones y adquisiciones transfronterizas y nacionales, joint ventures, private equity y venture capital, prestando asesoramiento en una amplia variedad de sectores en importantes proyectos de energía, infraestructuras y telecomunicaciones. Asimismo, acumula experiencia asesorando en restructuraciones corporativas y ofreciendo asesoramiento en cuestiones de cumplimiento normativo, secretariado societario y contractual.

Bojan Radovanovic

Bojan Radovanovic es socio de Cases & Lacambra en España. Su práctica profesional se centra en Corporate & M&A, así como en el asesoramiento en el grupo de Servicios Financieros en operaciones de financiación y refinanciación de deuda. 
Con anterioridad a su incorporación a Cases&Lacambra, fue abogado del área mercantil de Uría Menéndez (de 2008 a 2019), en las oficinas de Barcelona y Beijing. En los años 2014 y 2015 estuvo destinado en la oficina de Beijing, centrándose en la práctica asiática de la firma. 
Su práctica profesional está focalizada en el asesoramiento a empresas, fondos de inversión y entidades financieras españolas y extranjeras en fusiones y adquisiciones, derecho societario y derecho financiero.


TTR: ¿Cómo describe la situación actual de los players del mercado M&A en España y América Latina con la actual coyuntura económica global en el año? 

Por primera vez en los últimos diez años, parece que la inestabilidad geopolítica, el aumento de los tipos de interés, el aumento de los precios de la energía y la inflación podrían convertirse en factores que ralenticen las operaciones de M&A en España en 2022. 

No obstante lo anterior, consideramos que cabe ser optimistas por tres razones principales: en primer lugar, el mercado español lleva años en el radar de los grandes inversores, en segundo lugar, durante el último par de años hemos visto cifras récord en la captación de fondos por parte del capital privado (lo cual generará necesariamente operaciones en las que inviertan toda esa liquidez) y, en tercer lugar, los fondos de tamaño mediano han estado muy activos comprado empresas y llevando a cabo build-ups durante los últimos cuatro o cinco años, por lo que es esperable que se activen muchos procesos de M&A para canalizar las desinversiones de esos fondos. 

Por lo que respecta a América Latina, la situación es ciertamente muy distinta en función del país. La actividad de varias de sus economías sigue muy marcada por la situación política local del momento, que es cambiante. Una tendencia que estamos viendo en los últimos años es que Miami se está convirtiendo en un hub internacional con un peso cada vez mayor y que aúna a inversores de América Latina muy relevantes, con frecuencia para canalizar sus inversiones hacia España y el resto de Europa en diversos sectores. 

TTR: ¿Cuáles serán los drivers más relevantes para la consolidación del mercado M&A para España en los próximos meses en 2022? 

Entendemos que ante cambios geopolíticos y económicos es natural que pueda haber cierta incertidumbre, y que las empresas y los inversores precisen de un tiempo prudencial para calibrar cómo actuar ante el nuevo escenario. Una vez que sea posible medir bien esa incertidumbre, cabe esperar que el ritmo de las operaciones de M&A se normalice, tal y como ha ocurrido en el pasado. El tiempo dirá. 

Es posible que el entorno de incertidumbre rebaje las expectativas de precio por parte de los vendedores o precipite decisiones de desinversión, lo cual puede dinamizar operaciones que hasta ahora no se han activado por discrepancias en la valoración. Asimismo, las empresas con una sólida posición de caja podrán aprovechar el momento para fortalecer su posición integrando compañías del sector a precios más atractivos. 

TTR: ¿Cuáles serían los sectores que podrían ofrecer las mayores oportunidades en España para los inversores internacionales en el corto plazo y por qué? 

Durante el primer semestre del ejercicio 2022, hemos visto que el sector energético continuaba liderando las operaciones de M&A (agrupando casi un 30% de la actividad transaccional) y creemos que puede continuar ofreciendo oportunidades -tanto para inversores, como grandes grupos industriales-, en particular en el sector de las energías renovables (incluyendo estructuras cada vez más sofisticadas de autoconsumo, sobre todo pensadas para la gran industria). 

También hemos visto como el sector inmobiliario representaba un 25% de las operaciones del mercado, en muchos casos debido a la progresiva reactivación del turismo en España. Esta tendencia podría prolongarse a la luz de los datos positivos de la temporada vacacional y el desarrollo de importantes proyectos urbanísticos en varias ciudades españolas. 

Por otra parte, durante estos primeros meses del ejercicio, hemos tenido una gran actividad en el sector TMT, donde hemos visto nuevas políticas en las valoraciones de compañías (pues la incertidumbre sobre el futuro parece ser mucho mayor que en 2021 y se busca invertir en compañías en claro camino a la rentabilidad). 

Por último, creemos que puede haber operaciones interesantes en sectores con un peso relevante en la economía española (agribusiness) en los que hay multitud de empresas de distintos tamaños, así como sectores en crecimiento en los que cada vez hay más build-ups (healthcare) y en sectores en constante evolución y concentración (sector financiero). 

TTR: ¿Podría existir algún cambio estructural en el mercado M&A ante los temores de recesión?, ¿Cuáles serían esas tendencias? 

Cabe destacar la nueva Ley 16/2022, de 5 de septiembre, de reforma del texto refundido de la Ley Concursal, que introduce novedades en el régimen de pre-insolvencia e instrumentos pre-concursales (en concreto, medidas tendentes a facilitar la reestructuración de deuda en una fase más temprana, cuando la sociedad deudora se encuentre en “probabilidad de insolvencia”), en la venta de unidades productivas por la sociedad deudora (el llamado “procedimiento preparatorio”), así como en la regulación de las operaciones de refinanciación de deuda avalada por el Instituto de Crédito Oficial, entre otras. 

En particular, la nueva regulación de venta de unidades productivas de la sociedad deudora en fase de pre-insolvencia podría abrir la puerta a numerosas operaciones de M&A pues, incluso con carácter previo a la solicitud de concurso, la sociedad deudora en probabilidad de insolvencia podrá solicitar al juez el nombramiento de un experto independiente que se encargue de recabar ofertas para la adquisición de unidades productivas con el objetivo de evitar el deterioro de la actividad y maximizar la recuperación de los acreedores. 

La nueva norma no ha estado exenta de crítica. Es preciso ser cautelosos y, como ocurre con toda nueva norma, hasta que no veamos su aplicación práctica no podremos determinar su impacto y utilidad reales en el mercado del M&A. 

TTR: Cases & Lacambra ha sido uno de las firmas líderes en el mercado M&A en España en el primer semestre de 2022, ¿Cuáles serán los principales retos para la firma legal en términos de transacciones de M&A en el país para los próximos meses? 

Seguir trabajando para nuestros clientes con el máximo nivel de agilidad, flexibilidad, rigor y excelencia, aprovechando nuestro posicionamiento en el mercado transaccional como firma full practice de tamaño medio. Continuar estando cerca de nuestros clientes, estableciendo un diálogo permanente que nos permita entender y analizar conjuntamente sus principales retos y preocupaciones, aportando ideas, soluciones y conocimiento sectorial, y colaborando con ellos en su consecución o superación.

Dealmaker Q&A

TTR Dealmaker Q&A con Jaime de Larraechea, socio en Garrigues Chile

Garrigues Chile

Jaime de Larraechea

Jaime se ha especializado en fusiones y adquisiciones y operaciones de financiación, teniendo experiencia en todos los asuntos societarios. Asimismo, cuenta con experiencia asesorando en transacciones transfronterizas, especialmente a clientes chilenos que invierten en el exterior. Asimismo, asesora a clientes de diferentes industrias en sus asuntos cotidianos, incluyendo una participación activa en el trato con estructuras familiares y family offices.

El Sr. de Larraechea fue socio de Cruzat, Vicuña, de Larraechea Abogados desde su fundación hasta 2018. Anteriormente, trabajó con Barros & Errázuriz Abogados en el Grupo de Fusiones y Adquisiciones y Financiamiento entre 2005 y 2015. Adicionalmente, entre 2011 y 2012 Trabajó como asociado internacional en Simpson Thacher & Bartlett LLP, Nueva York. Entre 2004 y 2005 estuvo en el Estudio Etcheberry.

Jaime ha sido profesor asociado de la Pontificia Universidad Católica de Chile, impartiendo clases de Práctica Profesional del Derecho.


TTR: ¿Cómo describe la situación actual de los players del mercado M&A en América Latina con la actual coyuntura política y económica global en el año?

La coyuntura política y económica regional, que ha experimentado un nuevo giro hacia la centro izquierda en varios países, ha generado aprehensiones y ciertos frenos a inversionistas locales. Adicionalmente, el aumento del riesgo país, junto a otros factores macroeconómicos, ha provocado devaluaciones de compañías en ciertas industrias. Sin embargo, estos vaivenes políticos y económicos no han frenado a los ‘players’ internacionales que, impulsados por un dólar fuerte, se han constituido en actores relevantes del mercado.


TTR: ¿Cuáles serán los drivers más relevantes para la consolidación del mercado M&A en 2022?

Considero que los principales ‘drivers’ serán políticos y legislativos. Los países latinoamericanos deben ser capaces de dar certezas jurídicas a todos quienes invierten en ellos, lo que hemos visto que se ha visto afectado en algunos países como Perú, Colombia y Chile. Desde el punto de vista económico, lograr equilibrios macroeconómicos constituirá una de las principales metas de los ministros de hacienda de los países latinoamericanos.  

 
TTR: ¿Cuáles serían los sectores que podrían ofrecer las mayores oportunidades en Chile y Latinoamérica a los inversores internacionales en 2022 y por qué?

Hemos visto anuncios importantes en el sector de infraestructura, en especial carreteras y hospitales y energía. Asimismo, el mundo digital seguirá muy activo especialmente telecomunicaciones y TI. Finalmente, el ecosistema de ‘startups’ y ‘venture capital’ ha crecido a tasas altísimas el último año, permitiendo el nacimiento y desarrollo de una gran cantidad de empresas cuyas valorizaciones siguen sorprendiendo.

 
TTR: ¿Cómo afectará el conflicto entre Rusia y Ucrania al sector energético y qué significa esta coyuntura para el mercado de fusiones y adquisiciones en América Latina?

Uno de los beneficios de quedar geográficamente lejos de Europa, USA y Medio Oriente, es que los efectos directos de conflictos armados nos afectan en menor medida que, principalmente, a los países europeos. Chile ha experimentado un gran desarrollo de plantas generadoras de energías renovables, en línea con el mandato de los últimos gobiernos de reemplazar la actual matriz energética, con lo cual no hemos sido afectados en gran medida por los efectos del conflicto Rusia – Ucrania.

 
TTR: ¿Cuáles serán los principales retos para Garrigues Chile en términos de transacciones de M&A en la región para los próximos meses?

Para nosotros un reto relevante será seguir creciendo en el volumen y relevancia de las transacciones en las que participamos. Hemos logrado armar un equipo de abogados muy talentoso y dinámico, que además crece en forma relevante año a año, lo que nos ha permitido participar en la mayoría de los principales procesos competitivos de M&A de 2022. Entre los retos adicionales están continuar acompañando a nuestros clientes en sus crecimientos tanto en Chile como en el extranjero, valiéndonos para ello de nuestra red de oficinas en los 12 países en los que estamos.

Dealmaker Q&A

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TTR Dealmaker Q&A with Demarest Advogados Partner José Setti Diaz 

Demarest Advogados

José Setti Diaz

Partner of the Demarest’s Mergers and Acquisitions and International and Customs Trade areas, José Setti Diaz holds a master’s degree in Law from USP’s Faculty of Law. Among his main clients are the Harvard University fund, the Private Equity fund Vinci Partners and important domestic and multinational companies operating in the agribusiness, auto parts, forestry, paper and pulp, chemical and retail sectors. José Diaz is also the Chief Financial Officer of CESA, a member of the International Chamber of Commerce (ICC), a member of the Board of Directors of Britcham and a member of the panel of Brazilian panelists for the WTO.


TTR: What are your main conclusions for the M&A market in 1H22?

We saw a negative impact on the volume of M&A transactions resulting from a general reduction in global liquidity following on from the end of last year. Specifically for Brazil, we also believe that the continued increase in Brazilian interest rates and the closing of equity markets since the third quarter of 2021 have also affected the volume of deals carried out through the period. Upcoming Brazilian general elections and the continuous volatility of the exchange rate also add to the uncertainty for private equity investment and other relevant players. Notwithstanding these factors, however, we saw a fair volume of deals being completed at a reasonable pace in strategic sectors for Brazil and continue to see a strong pipeline of deals to come.

TTR: What are the most relevant drivers for consolidating the M&A market in Brazil, in 2H22?

We believe that the M&A market in Brazil will continue to be relevant given the multiplicity of factors that the country presents for consolidation. First, certain sectors will continue to be strategic as a result of global demand for commodities (oil and gas, food, agriculture, pulp, minerals and others). Second, the stage of consolidation of certain sectors like education, health, retail and others is still relatively low. Third, tech and innovation is very strong in the country. Fourth, despite upcoming elections, the government is still pushing for private investments to play an important role in different heavy infrastructure plays (energy, airports, roads, ports, railway, telecommunications and sanitation) as well as smart city plays (public lighting, public transportation, tech-related infrastructure). Lastly, many Brazilian companies still have to undergo a succession process that is likely to require an M&A process in one form or another.

TTR: In which sectors might international investors find the biggest opportunities in Brazil? Why?

All sectors in which Brazil has proven in the last years to have a high demand for deals present interesting opportunities for local and international players: oil and gas, food, agriculture, pulp, minerals and other commodities, education, health, retail, tech and innovation, heavy infrastructure (airports, roads, ports, railway, telecommunications and sanitation) and smart city-related infrastructure projects (public lighting, public transportation, tech-related infrastructure). Assuming that, following the elections in October, there could be potential for the Brazilian interest rate to be reduced again, the sectors among those listed that will benefit most from increased availability of funds are likely to be those attracting more investment in the 2H22 and 1H23. 

TTR: Demarest Advogados has been one of the leading advisors in renewable energy operations in Brazil. What will be the prospects for this sector in the medium and long term?

Renewable energy operations will continue to attract a lot of interest from investors due to Brazil’s demand for energy and, despite some regulatory instability, the demand for clean energy and ESG-related opportunities will continue to grow at a rapid pace.

TTR: What will Demarest Advogados main challenges be in terms of M&A deals in Brazil during 2H22? 

We need to be close to clients to help them navigate these times of uncertainty and volatility. We have been focusing ourselves in providing innovative legal solutions to enable clients to continue to deliver on their expected results. Our recognized strengths in the selected sectors that are expected to continue to attract investment during 2H22 will provide us with the necessary tools to face the challenges that M&A deals are likely to present.


Demarest Advogados

José Setti Diaz

Sócio das áreas de Fusões e Aquisições e Comércio Internacional e Aduaneiro do Demarest, José Setti Diaz é mestre em Direito pela Faculdade de Direito da USP. Dentre seus principais clientes estão o fundo da Universidade de Harvard, o fundo de Private Equity Vinci Partners e importantes empresas nacionais e multinacionais com atuação nos setores de agronegócios, autopeças, florestal, papel e celulose, químico e varejo. José Diaz também é Diretor Financeiro Administrativo do CESA, membro do International Chamber of Commerce – Commission on Trade and Investment Policy (ICC), membro do Conselho de Administração da Britcham e faz parte da lista de painelistas brasileiros para a OMC.


TTR: Quais são suas principais conclusões para o mercado de M&A no primeiro semestre de 2022?Vimos um impacto negativo no volume de transações de M&A, resultante de uma redução geral da liquidez global após o final do ano passado. Especificamente para o Brasil, também acreditamos que o aumento contínuo das taxas de juros brasileiras e o fechamento dos mercados acionários a partir do terceiro trimestre de 2021 também afetaram o volume de negócios realizados ao longo do período. As próximas eleições gerais brasileiras e a contínua volatilidade da taxa de câmbio também aumentam a incerteza para o investimento em private equity e outros atores relevantes. Apesar desses fatores, no entanto, vimos um volume justo de negócios sendo concluídos em um ritmo razoável em setores estratégicos para o Brasil e continuamos a ver um forte pipeline de negócios por vir.

TTR: Quais são os fatores mais relevantes para a consolidação do mercado de M&A no Brasil no segundo semestre de 2022?

Acreditamos que o mercado de M&A no Brasil continuará sendo relevante dada a multiplicidade de fatores que o país apresenta para consolidação. Em primeiro lugar, alguns setores continuarão a ser estratégicos, como resultado da demanda global por commodities (petróleo e gás, alimentos, agricultura, celulose, minerais e outros). Em segundo lugar, a etapa de consolidação de certos setores como educação, saúde, varejo e outros ainda é relativamente baixa. Em terceiro lugar, tecnologia e inovação é muito forte no país. Em quarto lugar, apesar das próximas eleições, o governo ainda está pressionando para que os investimentos privados desempenham um papel importante em diferentes peças de infraestrutura pesada (energia, aeroportos, estradas, portos, ferrovias, telecomunicações e saneamento), bem como peças de cidades inteligentes (iluminação pública, transporte público, infraestrutura relacionada à tecnologia). Por fim, muitas empresas brasileiras ainda precisam passar por um processo sucessório que provavelmente exigirá um processo de M&A de uma forma ou de outra.

TTR: Em quais setores os investidores internacionais podem encontrar as maiores oportunidades no Brasil? Por quê?

Todos os setores em que o Brasil provou nos últimos anos ter uma alta demanda por negócios apresentam oportunidades interessantes para atores locais e internacionais: petróleo e gás, alimentos, agricultura, celulose, minerais e outras commodities, educação, saúde, varejo, tecnologia e inovação, infraestrutura pesada (aeroportos, estradas, portos, ferrovias, telecomunicações e saneamento) e projetos inteligentes de infraestrutura relacionada à cidade (iluminação pública, transporte público, infraestrutura relacionada à tecnologia). Supondo que, após as eleições de outubro, possa haver potencial para que a taxa de juros brasileira seja reduzida novamente, os setores entre os listados que mais se beneficiarão do aumento da disponibilidade de recursos provavelmente serão aqueles que mais atraem investimentos nos 2S22 (segundo semestre de 2022) e 1S23 (1º semestre de 2023). 

TTR: Demarest Advogados é um dos principais assessores em operações de energia renovável no Brasil. Quais são as perspectivas desse setor no médio e longo prazo?

As operações de energia renovável continuarão a atrair muito interesse dos investidores devido à demanda brasileira por energia e, apesar de alguma instabilidade regulatória, a demanda por energia limpa e oportunidades relacionadas ao ESG continuará a crescer rapidamente.

TTR: Quais serão os principais desafios para o Demarest Advogados em termos de operações de M&A na região nos próximos meses?

Precisamos estar perto dos clientes para ajudá-los a navegar nesses tempos de incerteza e volatilidade. Estamos nos concentrando em fornecer soluções legais inovadoras para permitir que os clientes continuem a entregar seus resultados esperados. Nossos pontos fortes reconhecidos nos setores selecionados que devem continuar a atrair investimentos durante o 2S22 (segundo semestre de 2022) nos fornecerão as ferramentas necessárias para enfrentar os desafios que os negócios de M&A provavelmente apresentarão.

Dealmaker Q&A

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TTR Dealmaker Q&A with DLA Piper Argentina Partner Antonio Arias 

DLA Piper Argentina

Antonio Arias

Antonio Arias graduated with honors from Universidad Torcuato Di Tella School of Law in 2007, and holds a Masters Degree in Law and Business from the University of Pennsylvania, School of Law, and The Wharton School in 2010. He is admitted to practice in Argentina, Brazil, and New York. Antonio focuses his practice on M&A, Venture Capital, and Finance. He advises international and local clients doing business in Argentina and the LatAm region.


TTR: How would you describe the current situation of the players in the M&A market in Latin America with the current global political and economic situation in this year?

While the region and the world are leaving the Pandemic behind, we are already way into a new global scenario in which the Fed is not pumping money into the market anymore (quite the opposite), and politics are being re-shaped due to Russia’s invasion of Ukraine. Certainly, some sectors that have emerged stronger out of the Pandemic are being hit hard by this new scenario, in particular the technology sector. Others like food and healthcare continue to grow and strive in this new scenario. In 2021, we saw the M&A market recovering from some slower growth in certain months in 2020 and we also saw a good start in this 2022. However, we are cautious on how the year will end as there is a lot of uncertainty. In Argentina, during these last months we have seen many strategic acquisitions, particularly explained by price and long-term expectations. We have also seen some consolidation in Argentina and the region, and some expansion by foreign companies acquiring targets with operations in more than one LatAm jurisdiction. 

TTR: What are the most relevant drivers for consolidating the M&A market in Argentina this year?

We expect to see more strategic acquisitions, mainly in those sectors that are considered solid, such as the agribusiness sector, and other sectors that will need to grow, such as energy. Also, given the turmoil in the technology sector, we also expect to see some consolidation there. Local actors that know that Argentina is cyclical, and that we may see some recovery after next year’s elections, will continue with the acquisition wave based, as said before, in medium and long-term growth expectations and current prices.

TTR: In which sectors might international investors find the biggest opportunities in Argentina and Latam? Why?

Certainly, in agribusiness, energy, and technology. Agribusiness given that it is a solid sector which has invested heavily in technology lately, is increasing its productivity. Also, prices of potential targets are relatively competitive in comparison with years ago. The energy sector in Argentina is undergoing a general crisis and the government will need to create incentives for this sector to grow in the years to come. This coped with low prices creates an opportunity. Finally, the local technology sector has proven to be very competitive and resilient. If the price corrections in valuations remain in the current lows or deepen, we will certainly see some acquisitions. It is not a game for the risk adverse, though.

TTR: What are the key points to consider in M&A market in Argentina and Latam?

I think the answer has no mystery: local politics and the global scenario. Brazil will face elections shortly, Colombia has just completed its elections with a result that brings uncertainty, Chile is undergoing a challenging constitutional reform, Peru’s political uncertainty has been exacerbated during Castillo’s term in office so far. Financing will get more expensive as the Fed raises interest rates and the question there is up to when and how far. On the global political front, we all hope that the war in Ukraine does not unleash any further and more global conflict. 

TTR: What will DLA Piper Argentina main challenges be in terms of M&A deals in the region in the next months?

DLA Piper has been growing steadily and constantly during the last years. The main challenge is to maintain the growth pace in the years to come despite the political and economic uncertainties. The market is very competitive in Argentina with very good law firms, but we have a unique proposal as a global firm completely integrated in the region. Being a “one-stop shop”, with international lawyers based in Buenos Aires, is a competitive advantage when pitching for deals. Finally, human resources are key to law firms and finding ways to motivate personnel is crucial to keep resources in the long term. Furthermore, competition for human capital is growing faster and evolving to new players such as startups and tech companies. All these issues surely will challenge DLA Piper and other top local firms as well.  


DLA Piper Argentina

Antonio Arias

Antonio Arias se graduó con honores de la Facultad de Derecho de la Universidad Torcuato Di Tella en 2007, y tiene una Maestría en Derecho y Negocios de la Universidad de Pennsylvania, Escuela de Derecho, y The Wharton School, en 2010. Está admitido para ejercer en Argentina, Brasil y Nueva York. Antonio enfoca su práctica en fusiones y adquisiciones, venture capital y finanzas. Asesora a clientes internacionales y locales que hacen negocios en Argentina y en la región de América Latina.


TTR: ¿Cómo describe la situación actual de los players del mercado M&A en América Latina con la actual coyuntura política y económica global en el año? 

Mientras la región y el mundo dejan atrás la pandemia, nos encontramos ya en un nuevo escenario global en el cual la Reserva Federal ya no está inyectando dinero en el mercado (todo lo contrario), y la política se está reconfigurando debido a la invasión rusa a Ucrania. Ciertamente, algunos sectores que han salido fortalecidos de la pandemia se están viendo muy afectados por este nuevo escenario, en particular el sector tecnológico. Otros sectores, como alimentos y salud, siguen creciendo en este nuevo contexto. En 2021, vimos cómo el mercado de fusiones y adquisiciones se recuperaba de un crecimiento más lento, en comparación con ciertos meses del año 2020; y también vimos un buen comienzo en este 2022. Sin embargo, somos cautelosos sobre cómo terminará el año ya que hay mucha incertidumbre. En Argentina, durante estos últimos meses se han realizado muchas adquisiciones estratégicas, especialmente explicadas por el valor de los targets y las expectativas a largo plazo. Sí hemos vivido cierta consolidación en Argentina y en la región, y además una expansión por parte de empresas extranjeras que adquieren targets con operaciones en más de una jurisdicción de LatAm.  

TTR: ¿Cuáles serán los drivers más relevantes para la consolidación del mercado M&A para Argentina en 2022?

Esperamos ver más adquisiciones estratégicas, principalmente en aquellos sectores que se consideran sólidos, como la agroindustria, y en otros que necesitarán crecer, como el energético. Además, dada la turbulencia del sector tecnológico, esperamos ver cierta consolidación en él. Los actores locales que saben que Argentina es cíclica, y que podremos ver cierta recuperación después de las elecciones del próximo año, continuarán con la ola de adquisiciones basadas, como se dijo antes, en las expectativas de crecimiento a medio y largo plazo, y en los valores actuales de los targets.

TTR: ¿Cuáles serían los sectores que podrían ofrecer las mayores oportunidades en Argentina y Latinoamérica a los inversores internacionales en 2022 y por qué?

Ciertamente, los sectores de agroindustria, energía y tecnología. La agroindustria, dado que es un sector sólido que ha estado invirtiendo mucho en tecnología últimamente, volviéndose así más productiva. Además, en términos generales los precios de potenciales targets son relativamente competitivos en comparación con años anteriores. En cuanto al sector energético en Argentina, está atravesando una crisis generalizada y el gobierno deberá crear incentivos para que pueda crecer en los años venideros. Todo esto, unido a los precios de potenciales targets, crea oportunidades. Por último, el sector tecnológico local ha demostrado ser muy competitivo y resistente. Si los ajustes en las valuaciones de las empresas se mantienen en los valores actuales o se profundiza su caída, seguramente veremos algunas adquisiciones. Sin embargo, no es un juego para adversos al riesgo.

TTR: ¿Cuáles son los aspectos claves para tener en cuenta en el mercado de fusiones y adquisiciones en los contextos de Argentina y de Latinoamérica?

Creo que la respuesta no tiene ningún misterio: la política local y el escenario global. Brasil se enfrentará a elecciones en breve, Colombia acaba de definir sus elecciones con un resultado que genera incertidumbre, Chile se encuentra en una desafiante reforma constitucional, la incertidumbre política de Perú se ha exacerbado durante el mandato de Castillo hasta ahora. La financiación se encarecerá a medida que la Reserva Federal suba la tasa de interés, y la pregunta crítica es cuánto y por cuánto tiempo. En el frente político mundial, todos esperamos que la guerra en Ucrania no desencadene más conflictos a gran escala.

TTR: ¿Cuáles serán los principales retos para DLA Piper Argentina en términos de transacciones de M&A en la región para los próximos meses?

DLA Piper ha crecido de forma constante y sostenida durante los últimos años. El principal desafío es mantener el ritmo de crecimiento en los próximos años a pesar de las incertidumbres políticas y económicas. El mercado es muy competitivo en Argentina con muy buenas firmas de abogados, pero nosotros tenemos una propuesta única como firma global completamente integrada en la región. Ser una firma “full-service”, con abogados internacionales radicados en Buenos Aires, es una ventaja competitiva a la hora de ganar nuevos negocios. Por último, los recursos humanos son clave para las firmas de abogados y encontrar las formas de motivar al personal es crucial para mantener los recursos a largo plazo. Además, la competencia por el capital humano es cada vez más compleja y evoluciona hacia nuevos actores como las startups y techs. Todas estas cuestiones seguramente supondrán un reto para DLA Piper y para otros despachos locales de primera línea.

Dealmaker Q&A

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TTR Dealmaker Q&A with Galicia Abogados Founding Partner Manuel Galicia

Galicia Abogados

Manuel Galicia

Manuel Galicia specializes in advising companies on financial matters, mergers and acquisitions and aspects related to corporate governance and business strategy. He is a member of the board of directors of several companies. Clients identify him as a pro-business advisor, with strategic and tactical qualities and extensive experience in legal matters.
He participated as legal advisor to the Coordinadora de Organizaciones Empresariales de Comercio Exterior during the negotiations of the North American Free Trade Agreement and the Mexico-European Union Free Trade Agreement (NAFTA) and has participated as advisor to national and international organizations.

He is a founding partner of Galicia Abogados, Chairman of the Executive Committee and member of the Compensation, Business Development, New Partnership Model and Sustainability Committees.


TTR: How would you describe the current situation of the players in the M&A market in the country and Latin America with the current global political and economic situation in this year?

International M&A activity was very intensive in many jurisdictions and smashed all records in 2021. We expect a slight deceleration this year.

The region is facing political instability and elections processes, which combined with geopolitical issues/war, together with higher interest rates and inflation will cause valuation and execution of transactions to take longer.

TTR: What are the most relevant drivers for consolidating the M&A market in Mexico this year?

Despite the current situation described above, Mexico and some larger economies in the region will be facing opportunities because of asset integration and repositioning for future growth. Brazil, Mexico, Argentina and Colombia have become major tech hubs. The dependency on cash and lack of a competitive banking system opens the door for Fintech companies to enter the market with disruptive technologies. The entering of the market is taking also a regional flavor.

Likewise, consumer base continues increasing in the region and there is a strong demand for more efficient service offerings. Mexico is now looking at renewed interest given supply/chain geopolitical issues in China and Europe as companies seek to relocate their manufacturing hubs closer to the US.

At the same time, PE and VC funds have identified the opportunity and have committed high capital proceeds to the region in different sectors as technology, education, energy, health, fintech and real estate. We expect high M&A activity because of consolidation in some of these sectors because of instability, as well as part of strategical repossession.

TTR: In which sectors might international investors find the biggest opportunities in Mexico and Latam? Why?

Technology; Logistics/Supply Chains; Education; Agribusiness; Infrastructure; Financial Sector; Energy. As to the reasons, please see above.

TTR: How will the conflict between Russia and Ukraine affect the energy sector, and what does this mean for M&A market in Latin America?

The war is affecting the supply/chain dynamic worldwide and causing a high level of inflation and interest rates. Although such crisis causes oil prices to increase and should benefit Mexico, we are still importing part of the oil that is consumed in Mexico and the increase of prices of products imported into Mexico is generating a negative economic impact.

To a certain extent, this is also a great opportunity for Mexico due to our geographical location, but we are not taking advantage of such situation due to the lack of strategy by the present administration. This is our main cost, missing the opportunity of taking advantage of our location, talent and infrastructure.

TTR: What will Galicia Abogados main challenges be in terms of M&A deals in the region in the next months?

Assisting our clients to develop creative ways to close deals despite valuation and political uncertainty; provide objective elements of what to expect from the government; become partners to our clients in developing diplomatic-business advice; become a more active player in the domestic market not used to hire law firms in Mexico.

  1. Continue taking advantage of our regional network by partnering with our BF’s due to the increase of regional work, specially from Brazil and Colombia.
  2. The pricing of our services, especially because of price dumping
  3. Retain talent and be flexible to incorporate talent within the region
  4. Develop our new model of collaboration as an essential part of our business model to become a more flexible firm, implementing some of the lessons learnt during the past two years
  5. Establish better processes to be able to use AI for the benefit of our clients
  6. Continue to implement and strengthen our sustainability strategy, incorporating international ESG standards in our Model aligned to the Sustainable Development Goals and the 2030 Agenda
  7. Continue to maintain our leadership in the Mexican and LatAm markets as the only Mexican firm able to provide our clients a unique legal service offer which includes strong transactional and regulatory expertise coupled with strategic capabilities in litigation and ESG   

Galicia Abogados

Manuel Galicia

Manuel Galicia está especializado en el asesoramiento a empresas en materia financiera, fusiones y adquisiciones y aspectos relacionados con el gobierno corporativo y la estrategia empresarial. Es miembro del consejo de administración de varias empresas. Los clientes lo identifican como un asesor pro-empresa, con cualidades estratégicas y tácticas y amplia experiencia en asuntos legales.
Participó como asesor legal de la Coordinadora de Organizaciones Empresariales de Comercio Exterior durante las negociaciones del Tratado de Libre Comercio de América del Norte y del Tratado de Libre Comercio México-Unión Europea (TLCAN) y ha participado como asesor de organismos nacionales e internacionales.

Es socio fundador de Galicia Abogados, Presidente del Comité Ejecutivo y miembro de los Comités de Compensación, Desarrollo de Negocio, Nuevo Modelo de Asociación y Sostenibilidad.


TTR: Cómo describe la situación actual de los players del mercado M&A en México y América Latina con la actual coyuntura política y económica global en el año? 

La actividad internacional de fusiones y adquisiciones fue muy intensa en muchas jurisdicciones y batió todos los récords en 2021. Esperamos una ligera desaceleración este año. La región se enfrenta a la inestabilidad política y a los procesos electorales, lo que unido a las cuestiones geopolíticas/guerras, junto con los tipos de interés y la inflación más elevados, hará que la valoración y la ejecución de las transacciones se prolonguen.

TTR: ¿Cuáles serán los drivers más relevantes para la consolidación del mercado M&A para México en 2022?

A pesar de la situación actual descrita, México y algunas economías más grandes de la región tendrán oportunidades debido a la integración de activos y al reposicionamiento para el crecimiento futuro. Brasil, México, Argentina y Colombia se han convertido en importantes centros tecnológicos. La dependencia del efectivo y la falta de un sistema bancario competitivo abren la puerta a que las empresas Fintech entren en el mercado con tecnologías disruptivas. La entrada en el mercado está tomando también un sabor regional.

Asimismo, la base de consumidores sigue aumentando en la región y existe una fuerte demanda de ofertas de servicios más eficientes. México está viendo un renovado interés dadas las cuestiones geopolíticas de la cadena de suministro en China y Europa, ya que las empresas buscan reubicar sus centros de fabricación más cerca de los Estados Unidos.

TTR: ¿Cuáles serían los sectores que podrían ofrecer las mayores oportunidades en México y Latinoamérica a los inversores internacionales en 2022 y por qué?

Tecnología; Logística/Cadenas de Suministro; Educación; Agroindustria; Infraestructuras; Sector financiero; Energía. En cuanto a las razones, ver respuesta anterior.

TTR: ¿Cómo afectará el conflicto entre Rusia y Ucrania al sector energético y qué significa esta coyuntura para el mercado de fusiones y adquisiciones en América Latina?

La guerra está afectando la dinámica de la cadena de suministro a nivel mundial y provocando un alto nivel de inflación y de tasas de interés. Aunque dicha crisis hace que los precios del petróleo aumenten y debería beneficiar a México, seguimos importando parte del petróleo que se consume en México y el aumento de los precios de los productos importados en México está generando un impacto económico negativo.

Hasta cierto punto, esto también es una gran oportunidad para México por nuestra ubicación geográfica, pero no estamos aprovechando dicha situación por la falta de estrategia de la actual administración. Este es nuestro principal costo, perder la oportunidad de aprovechar nuestra ubicación, talento e infraestructura.

TTR: ¿Cuáles serán los principales retos para Galicia Abogados en términos de transacciones de M&A en la región para los próximos meses?

Ayudar a nuestros clientes a desarrollar formas creativas de cerrar acuerdos a pesar de la valoración y la incertidumbre política; proporcionar elementos objetivos de lo que se puede esperar del gobierno; convertirnos en socios de nuestros clientes en el desarrollo de la asesoría diplomática-empresarial; convertirnos en un actor más activo en el mercado nacional que no está acostumbrado a contratar despachos de abogados en México.

  1. Seguir aprovechando nuestra red regional asociándonos con nuestros Best Friends debido al aumento del trabajo en la Región, especialmente de Brasil y Colombia.
  2. El precio de nuestros servicios, especialmente por el dumping de tarifas.
  3. Retener y contratar el mejor talento y ser flexibles para incorporar talento dentro de la región.
  4. Desarrollar nuestro nuevo modelo de colaboración como parte esencial de nuestro modelo de negocio para convertirnos en una empresa más flexible, aplicando algunas de las lecciones aprendidas durante los dos últimos años.
  5. Establecer mejores procesos para poder utilizar la IA en beneficio de nuestros clientes.
  6. Seguir implementando y fortaleciendo nuestra estrategia de sustentabilidad, incorporando estándares internacionales ASG en nuestro Modelo alineado a los Objetivos de Desarrollo Sostenible y la Agenda 2030.
  7. Continuar manteniendo nuestro liderazgo en los mercados de México y Latinoamérica como la única firma mexicana capaz de proporcionar a nuestros clientes una oferta única de servicios legales que incluye una fuerte experiencia transaccional y regulatoria junto con capacidades estratégicas de litigio y ASG.