Informe anual sobre el mercado transaccional español – 2025




Capital movilizado en el mercado M&A de España crece un 19% en 2025, según informe de TTR Data

  • En 2025 se han registrado 3.336 transacciones de M&A, valoradas en EUR 103.085m
  • El sector Inmobiliario es el más activo del año, con 705 transacciones y un alza del 3%
  • En el año se ha registrado un aumento del 16% en el capital movilizado de Private Equity 
  • Entrevista especial de TTR Data con Bosco de Checa, socio de M&A de A&O Shearman España, con perspectivas para el mercado M&A español en 2026

El mercado transaccional español registra en 2025 un total de 3.336 fusiones y adquisiciones, entre anunciadas y cerradas, por un importe agregado de EUR 103.085m, según el informe anual de TTR Data en colaboración con A&O Shearman España. Estas cifras suponen una disminución de aproximadamente un 8% en el número de transacciones y un aumento del 19% en su importe, con respecto a 2024.

En términos sectoriales, el Inmobiliario es el más activo del año, con un total de 705 transacciones, y ha registrado un aumento del 3% con respecto a 2024; seguido por el sector de Internet, Software y Servicios IT, con 299 transacciones y un descenso interanual del 14%.

Ámbito Cross-Border 

Por lo que respecta al mercado Cross-Border, en 2025 las empresas españolas han elegido como principales destinos de inversión a Portugal y Estados Unidos, con 59 y 53 transacciones, respectivamente.

Por otro lado, Estados Unidos y Francia, con 193 y 178 transacciones en cada caso, son los países que mayor número de inversiones han realizado en España. Por importe destaca Francia, con
EUR 10.341m.

Private Equity, Venture Capital y Asset Acquisitions 

En 2025 se han contabilizado un total de 430 transacciones de Private Equity por EUR 33.676m, lo cual supone un descenso del 8% en el número de transacciones, y un aumento del 16% en el importe de las mismas, respecto al mismo periodo del año anterior.

Por su parte, en el mercado de Venture Capital se han llevado a cabo 627 transacciones con un importe agregado de EUR 5.565m, lo que implica un descenso del 9% en el número de transacciones y un aumento del 58% en el importe de las mismas, en términos interanuales. 

En el segmento de Asset Acquisitions se han registrado 901 transacciones por un importe de
EUR 140474m, lo cual representa un descenso del 5% en el número de transacciones, y una disminución del 9% en el importe de éstas, en términos interanuales.

Transacción del mes 

En 2025, TTR Data ha seleccionado como transacción destacada la relacionada con Liberty Media , empresa estadounidense, la cual ha cerrado la adquisición de la española Dorna a Bridgepoint Capital y CPPIB – Canada Pension Plan Investment Board.

La transacción, valorada en EUR 4.200m ha estado asesorada por la parte financiera por Goldman Sachs; Moelis & Company; BNP Paribas y Deloitte España.

Por la parte legal, la transacción ha sido asesorada por Pérez-Llorca; O’Melveny; KPMG Abogados; Latham & Watkins España; Uría Menéndez España; Latham & Watkins y Garrigues España.

Por la parte de Due Dilligence, el deal ha sido asesorado por KPMG España. 

Perspectivas de 2026 con A&O Shearman

Bosco de Checa, socio del equipo de Corporate y M&A de A&O Shearman, ha conversado con TTR Data para esta edición anual y ha analizado las perspectivas del mercado transaccional ibérico en medio de la coyuntura económica actual: “Con vistas a 2026, anticipamos que se mantenga un elevado dinamismo en infraestructuras digitales (centros de datos, fibra, etc.), tecnología y servicios habilitados por la IA, salud y farma; además de en educación y en servicios financieros/ fintech y medios de pago. Estimamos que estos ámbitos presentan un posicionamiento relativo superior por la confluencia de diversos factores: demanda estructural de capacidad digital; procesos de consolidación y rotación de activos en grandes grupos (incluidos carve-outs); y el interés de inversores de capital riesgo y fondos de infra por flujos estables con cobertura frente a la inflación, entre otros”.

Para conocer la entrevista completa, clic aquí

Ranking de asesores financieros y jurídicos 

El informe publica los rankings de asesoramiento financiero y jurídico de 2025 en M&A, Private Equity, Venture Capital y Mercado de Capitales, donde se informa de la actividad de las firmas destacadas por número de transacciones y por importe de las mismas. 

El ranking TTR Data de asesores legales, por número de transacciones, lo lidera en el transcurso de 2025 Garrigues España, con 184 deals. Por importe, lidera en el transcurso del año Uría Menéndez con EUR 25.958m cada uno.

Informe mensual sobre el mercado transaccional español – Noviembre 2025


El capital movilizado en el mercado de M&A en España aumenta un 9% hasta noviembre de 2025, según informe de TTR Data

  • En España se han registrado 2.823 deals valorados en EUR 86.085m hasta noviembre
  • Capital movilizado en Venture Capital ha aumentado 55% hasta el mes de noviembre
  • El sector Inmobiliario es el más activo del mercado transaccional, con 606 deals en 2025

El mercado transaccional español ha registrado hasta el mes de noviembre un total de 2.823 deals con un importe agregado de EUR 86.085 millones, según el informe mensual de TTR Data.

Estas cifras suponen un descenso del 13% en el número de transacciones, así como un aumento de aproximadamente el 9% en el capital movilizado, con respecto al mismo periodo de 2024.

En cuanto a noviembre, se ha registrado en el mes un total de 146 fusiones y adquisiciones, entre anunciadas y cerradas, por un importe agregado de EUR 6.085m

En términos sectoriales, el sector Inmobiliario ha sido el más activo del año, con un total de 606 transacciones y un aumento del 2% en el mercado, seguido por el sector de Internet, Software y Servicios IT, con 251, pero con una caída del 20% en este sector.

Ámbito Cross-Border

Por lo que respecta al mercado Cross-Border, hasta noviembre de 2025 las empresas españolas han elegido como principales destinos de inversión a Portugal y Estados Unidos, con 52 y 51 transacciones, respectivamente. Por importe destaca México, con EUR 3.898 millones. 

Por otro lado, Reino Unido y Francia, con 170 y 146 transacciones, respectivamente, son los países que mayor número de inversiones han realizado en España. Por importe destaca Estados Unidos, con EUR 7.741m.

Private Equity, Venture Capital y Asset Acquisitions

Hasta el mes de noviembre se han contabilizado un total de 340 transacciones de Private Equity por
EUR 25.538m, lo cual supone un descenso de aproximadamente el 19% en el número de transacciones, y un descenso de aproximadamente el 4% en el importe de las mismas, respecto al mismo periodo del año anterior.

Por su parte, en el mercado de Venture Capital se han llevado a cabo 538 transacciones con un importe agregado de EUR 5.087m, lo que implica un descenso de aproximadamente un 13% en el número de transacciones y un alza de aproximadamente un 55% en el importe de las mismas, en términos interanuales. 

En el segmento de Asset Acquisitions se han registrado 771 transacciones por un importe de
EUR 11.705m, lo cual representa un descenso de aproximadamente un 8% en el número de transacciones, y una disminución de aproximadamente un 8% en el importe de éstas, en términos interanuales.

Transacción del mes

En noviembre de 2025, TTR Data ha seleccionado como transacción destacada la adquisición del 100% de dos parques fotovoltaicos en España a Grenergy Renovables, realizada por Allianz Capital Partners.

La transacción, valorada en aproximadamente EUR 273m, ha estado asesorada por la parte financiera por PwC España.

Por la parte legal, la transacción ha sido asesorada por Clifford Chance y por Pérez-Llorca. Por la parte de Due Dilligence, la transacción ha sido asesorada por Pérez-Llorca. Por la parte de Public Relations, la transacción ha sido asesorada por Kreab Iberia.

Ranking de Asesores Jurídicos y Financieros


El informe publica los rankings de asesoramiento financiero y jurídico de 2025 en M&A, Private Equity, Venture Capital y Mercado de Capitales, donde se informa de la actividad de las firmas destacadas por número de transacciones y por importe. 

El ranking TTR Data de asesores legales, por número de transacciones, lo lidera en el transcurso de 2025 Garrigues España, con 156 deals, seguido de Cuatrecasas España, con 138 transacciones. Por importe, lideran en el transcurso del año Uría Menéndez España y Pérez-Llorca, con EUR 22.005m y EUR 22.077m, respectivamente. 

En cuanto al ranking de asesores financieros, lidera por número de transacciones y por importe, Banco Santander, con 21 deals por importe de EUR 21.303m.rte. 


Dealmaker Q&A


TTR Dealmaker Q&A con Marcela Huertas, Diligence and Projects de MCM Corporate


Marcela Huertas


MCM Corporate



TTR Data: Com a aprovação da Lei Complementar 214/2025, como você entende que os investimentos de VCs em startups serão afetados?

MCM Corporate (Huertas): A Reforma Tributária sobre o consumo será implementada de forma gradual. Em 2026, teremos alíquotas testes, mas sem recolhimento dos novos tributos para os contribuintes que cumprirem a obrigação acessória — ou seja, incluir os campos de IBS e CBS nos documentos fiscais.

A partir de 2027, inicia-se a adoção da CBS (Contribuição sobre Bens e Serviços), e entre 2029 e 2032, o ISS e o ICMS serão substituídos pelo IBS (Imposto sobre Bens e Serviços). Essa transição alterará a carga tributária das operações das investidas, impactando diretamente indicadores financeiros, preços de compras e vendas, e a relação entre fornecedores e clientes  que passará a ser baseada em preço líquido. Isso exigirá simulações detalhadas e reavaliações estratégicas para entender os efeitos no caixa e na rentabilidade.

TTR Data: O relatório mensal do TTR apontou que o setor de Internet, Software & IT Services é o mais ativo em transações. Como esses setores serão afetados pela Reforma?

MCM Corporate (Huertas): Esses setores serão diretamente beneficiados pela não cumulatividade plena dos novos tributos. Todos os tributos pagos ao longo da cadeia produtiva poderão ser compensados, o que poderá reduzir o custo de aquisição  especialmente relevante para empresas de serviços que contratam muitos PJ’s. Por outro lado haverá um aumento significativo das alíquotas para o setor, o que implicará em maior desembolso de caixa imediato, e, potencial redução do custo efetivo.

Para o setor de serviços em geral,  a LC 214/2025 prevê regimes específicos para setores como serviços financeiros e operações com bens imóveis, além de atividades com redução de alíquotas em 30%, 60% ou até 100%. A lista de bens e serviços contemplados está no anexo da lei complementar.

Para todos os setores, o  período de transição entre 2027 e 2032 será desafiador. As empresas terão que conviver com os tributos atuais (ISS, ICMS) e os novos (IBS, CBS), com bases de cálculo e alíquotas diferentes. A partir de 2033, teremos apenas IBS e CBS, o que deve simplificar a apuração.

TTR Data: A MCM Corporate é referência em diligências para investimentos de VC e CVC. Como vocês têm orientado os fundos para essa nova realidade?

MCM Corporate (Huertas): Já incorporamos análises da reforma tributária em nossas diligências. Contudo, poucas investidas estão realmente preparadas. Muitas deixam a responsabilidade para a contabilidade terceirizada e pensam apenas em repassar os custos da reforma nos preços.

Nossa orientação é clara: não basta repassar custos. É preciso cumprir obrigações acessórias já em 2026, entender os impactos nos indicadores e adaptar os modelos de negócio. Temos reforçado isso em relatórios e diálogos com os fundos e as investidas.

TTR Data: O que você recomenda para as investidas em  2026?

MCM Corporate (Huertas): O primeiro passo é cumprir a obrigação acessória e apresentar os campos de IBS e CBS nos documentos fiscais. Além disso, é essencial:

– Realizar estudos de impacto da reforma nos preços e margens e negociar com fornecedores e clientes;

– Incluir apontamentos ou notas explicativas em suas demonstrações sobre os efeitos da nova tributação aos Stakeholders;

– Compreender que a tributação será sobre o valor agregado  não haverá mais abatimentos da receita ou ajustes por movimentação de contas de despesa;

– Preparar os investidores para mudanças nos indicadores e nos planos estratégicos, que podem implicar em aumento ou redução de margem.


English version


Marcela Huertas


MCM Corporate


TTR Data: With the approval of Complementary Law 214/2025, how do you believe VC investments in startups will be affected?

MCM Corporate (Huertas): The Tax Reform on consumption will be implemented gradually. In 2026, test rates will be introduced, but without the obligation to collect the new taxes for taxpayers who comply with the ancillary obligation — that is, including the IBS and CBS fields in fiscal documents.

Starting in 2027, the CBS (Contribution on Goods and Services) will be adopted, and between 2029 and 2032, ISS and ICMS will be replaced by IBS (Tax on Goods and Services). This transition will change the tax burden on portfolio companies’ operations, directly impacting financial indicators, purchase and sales prices, and the supplier–client relationship, which will shift to a net-price basis. This will require detailed simulations and strategic reassessments to understand the effects on cash flow and profitability.

TTR Data: TTR’s monthly report indicated that the Internet, Software & IT Services sector is the most active in transactions. How will these sectors be affected by the Reform?

MCM Corporate (Huertas): These sectors will be directly benefited by the full non-cumulative nature of the new taxes. All taxes paid throughout the production chain may be credited, which can reduce acquisition costs — especially relevant for service companies that hire large numbers of contractors (PJ’s).

On the other hand, the sector will face a significant increase in tax rates, which will require greater immediate cash outflow and may potentially reduce the effective tax cost.

For the services sector as a whole, Complementary Law 214/2025 establishes specific regimes for areas such as financial services and transactions involving real estate assets, as well as activities eligible for rate reductions of 30%, 60% or even 100%. The list of covered goods and services is included in the annex to the law.

For all sectors, the transition period between 2027 and 2032 will be challenging. Companies will have to operate simultaneously with the current taxes (ISS, ICMS) and the new ones (IBS, CBS), each with different bases of calculation and rates. Starting in 2033, only IBS and CBS will remain, which should simplify tax assessment.

TTR Data: MCM Corporate is a reference in due diligence for VC and CVC investments. How have you been advising funds in this new landscape?

MCM Corporate (Huertas): We have already incorporated tax reform analyses into our due diligence processes. However, few portfolio companies are truly prepared. Many delegate responsibility to outsourced accounting firms and simply intend to pass the reform’s costs on to prices.

Our guidance is clear: it is not enough to pass costs along. Companies must comply with ancillary obligations starting in 2026, understand the impacts on indicators, and adapt their business models. We have emphasized this in our reports and conversations with funds and portfolio companies.

TTR Data: What do you recommend for portfolio companies in 2026?

MCM Corporate (Huertas): The first step is to comply with the ancillary obligation and include the IBS and CBS fields in fiscal documents. Additionally, it is essential to:

  • Conduct impact studies on prices and margins and negotiate with suppliers and customers;
  • Add disclosures or explanatory notes in financial statements regarding the effects of the new tax system for stakeholders
  • Understand that taxation will be based on value added — there will no longer be revenue deductions or adjustments through expense-account movements
  • Prepare investors for changes in indicators and strategic plans, which may result in either margin increases or reductions.

Dealmaker Q&A


TTR Dealmaker Q&A con Juan Guillermo Cuervo, Socio de Alzur


Juan Guillermo Cuervo


Alzur



TTR Data: Alzur nació en 2023, pero detrás hay una década de experiencia creando piezas conmemorativas. ¿Cómo surgió la idea de especializarse en tombstones para banca de inversión?

Alzur (Cuervo): Fue una evolución natural. Después de muchos años diseñando y produciendo piezas especiales, notamos que los tombstones del sector financiero se habían vuelto objetos estándar, sin alma. Vimos la oportunidad de devolverles significado: hacer piezas que contaran una historia, con materiales novedosos y formas que conectaran con el logro que representan. Alzur nació con la idea de transformar un objeto tradicional en algo artístico y memorable y es la visión compartida de tres socios: Patricia Escobar, una experimentada ingeniera de producción que lidera nuestra planta en Sabaneta (Antioquia), Carlos Martínez Díez, un banquero de inversión exitoso y apasionado de los tombstones (tiene una de las mejores colecciones de Colombia) y quien les habla, un diseñador gráfico con muchas horas de vuelo en diseño.

TTR Data: ¿Qué diferencia a Alzur frente a otros fabricantes?

Alzur (Cuervo): En Alzur no trabajamos en serie ni reciclamos diseños de proyectos anteriores. Cada proyecto parte de una historia distinta, cada pieza es única. Nos gusta conversar con nuestro cliente, entender qué hay detrás del logro, quiénes son los protagonistas y qué quieren transmitir. Más allá de los materiales, lo esencial es el concepto. Acompañamos muy de cerca a nuestros clientes, casi como parte de su equipo, y eso se nota en el resultado final. Nuestros clientes valoran mucho nuestro proceso de diseño, en el que les invitamos a participar y mejorar nuestros primeros bocetos. Estar ubicados en Colombia, cerca de nuestros clientes y hablar el mismo idioma (a diferencia de otros proveedores internacionales) ayuda mucho en la interacción.

TTR Data: Usted lleva más de 20 años en el mundo del diseño. ¿Cómo llegó a especializarse en este tipo de piezas?

Alzur (Cuervo): Empecé explorando distintos campos — diseño gráfico, interiores, modelado 3D, producción artesanal — hasta que un cliente me pidió crear una pieza conmemorativa para una transacción de M&A. Ese proyecto me reveló un universo fascinante: el de dar forma tangible a un logro intangible. Desde entonces entendí que un tombstone puede ser arte funcional, algo que emociona y perdura. Los banqueros de inversión tienen un carácter y un ego muy característicos, acompañarles en la conceptualización de un logro que ha costado tanto lograr es un desafío extraordinario, y nada fácil… 

TTR Data: ¿Qué valores guían su trabajo y el de Alzur?

Cuervo: Cuidamos la precisión y el detalle porque cada pieza representa un momento irrepetible. Pero más allá de lo técnico, nos importa el simbolismo. Buscamos elegancia, durabilidad y una estética limpia. En el fondo, se trata de crear arte funcional: objetos que comuniquen orgullo, confianza y emoción con el paso del tiempo. Nuestras piezas van a estar en manos de ejecutivos de primer nivel, abogados exitosos y salas de juntas de bancas de inversión donde se discuten las transacciones más importantes de América Latina.

TTR Data: ¿Tiene alguna anécdota que refleje la filosofía de Alzur?

Alzur (Cuervo): Hace pocas semanas ocurrió algo fascinante. Enfrentamos un proceso de producción complicado con fechas de entrega muy apretadas. Nuestro cliente tenía un closing dinner en Cartagena. Estábamos contra el reloj. Enviando las piezas por paquetería no alcanzarían a llegar. La única manera de poder cumplir con los tiempos de entrega fue tomar las piezas conmigo, montarme en un avión y llevarlas personalmente (nos encontramos en el Aeropuerto de Cartagena). Nuestro cliente lo valoró mucho; entendió el esfuerzo y la pasión detrás de Alzur. Esa historia resume lo que somos: un equipo dispuesto a hacer lo que sea necesario para cumplir a nuestros clientes, así la rentabilidad del proyecto no siempre alcance…

TTR Data: Alzur trabaja estrechamente con bancas de inversión y equipos legales que operan en transacciones de alto impacto. ¿Cómo ha cambiado su relación con los dealmakers y cómo influye la actividad del mercado M&A en la demanda y sofisticación de sus piezas?

Alzur (Cuervo): La relación se ha transformado profundamente. Antes, los tombstones eran piezas muy estándar, producidas casi en serie. Hoy los dealmakers esperan algo más: quieren que capturemos la esencia de la transacción, no solo la descripción y montos. Ese cambio ha elevado la conversación creativa. Ya no llegamos desde la forma, sino desde el concepto industrial, desde el alma del proyecto.

Mi formación en diseño industrial ha sido clave para esto. Nos permite explorar materiales más allá del acrílico tradicional: metales, maderas, resinas, piezas ensambladas, elementos cromáticos que dialogan con la identidad de cada institución. También trabajamos técnicas que antes no se utilizaban en este segmento: composiciones multicapa, uniones integradas, contrastes de textura y color.

Cuando el mercado M&A está dinámico, los clientes no solo buscan más piezas; buscan piezas más sofisticadas. Hoy la banca de inversión quiere tombstones que reflejen la complejidad de una transacción, la cultura de la firma y la historia detrás del cierre. Eso nos exige estar siempre un paso adelante, innovando desde el diseño y la ingeniería.

TTR Data: Mientras continúan su expansión regional, ¿están explorando soluciones a mayor escala para servir a bancas de inversión globales y firmas de abogados que operan múltiples jurisdicciones en LatAm? ¿Cuál es su visión para consolidarse como referente regional en el sector?

Alzur (Cuervo): Nuestro camino es claro: reforzar nuestras capacidades propias. En lugar de alianzas externas, estamos preparando nuevas inversiones en equipos de producción, maquinaria especializada y procesos internos que nos permitan atender una demanda creciente sin perder nuestro sello artesanal.

En Latinoamérica hay muy pocos proveedores especializados en tombstones, y eso nos pone en una posición única. Competimos “en casa”, con cercanía, con grupos estadounidenses y asiáticos que no conocen el territorio ni la cultura transaccional de la región. Esa proximidad —entender cómo trabajan los equipos, sus ritmos, sus códigos— es un diferencial enorme.

En los últimos dos años hemos atendido proyectos en Panamá, México, República Dominicana y Guatemala, además de colaborar con las principales bancas colombianas. Hoy estamos prospectando activamente Chile y Perú, mercados donde vemos una clara necesidad de un proveedor regional que combine creatividad, cumplimiento y conocimiento profundo del mundo M&A.

Nuestra visión es convertirnos en el referente latinoamericano: un estudio que diseña y produce piezas con el nivel de un atelier, pero con la capacidad operativa para servir a bancas globales que manejan múltiples jurisdicciones en la región.

TTR Data: ¿Cómo ha evolucionado el diseño de tombstones en América Latina?

Alzur (Cuervo): Hace unos años casi todas las piezas eran iguales: rectas, transparentes y sin narrativa, con predominio del acrílico y ensamblajes básicos. Hoy los clientes se merecen algo mucho mejor, son mucho más exigentes, buscan diseño, historia y conexión emocional. El tombstone se ha convertido en una extensión del branding y del orgullo corporativo.

TTR Data: ¿Y qué papel cumple hoy el diseño en la comunicación de los logros financieros?

Alzur (Cuervo): El diseño humaniza los logros. En un entorno dominado por números y contratos, ayuda a transmitir emoción y sentido. Un buen tombstone comunica confianza, trabajo en equipo y propósito. Detrás de cada pieza hay cientos de horas de trabajo para lograr que el deal se cierre exitosamente. No es solo una pieza bonita: es una forma de celebrar visualmente el cierre exitoso.

TTR Data: ¿Qué tendencias están marcando el futuro del diseño conmemorativo?

Alzur (Cuervo): Estamos explorando materiales más sostenibles y procesos más limpios. La impresión 3D también nos ha abierto nuevas posibilidades: estructuras más ligeras, precisas y expresivas. La innovación técnica siempre debe estar al servicio de la historia que queremos contar. Estamos empezando a incorporar IA en nuestros procesos, si bien todavía el componente humano y artesanal predomina en nuestros procesos.

TTR Data: Alzur ya trabaja con clientes en varios países. ¿Cómo ha sido esa expansión regional?

Alzur (Cuervo): Nuestros principales proyectos están en Colombia, pero en los últimos meses hemos incursionado exitosamente en Panamá, Guatemala, El Salvador, México y República Dominicana. Con muchos clientes ya existe una relación cercana y de confianza: saben que cuidaremos cada detalle. Un ejemplo que recuerdo con especial cariño es el trabajo con Bancolombia y su cliente Terpel (foto adjunta). Nos piden piezas que se muevan, que inviten a descubrir. Es un reto constante y lo disfrutamos mucho.

TTR Data: Usted mencionó que uno de los socios de Alzur, Carlos Martínez Díez, es banquero de inversión y coleccionista de tombstones. ¿Qué papel jugó su experiencia en la decisión de enfocarse en el mercado de M&A y cómo ha influido en su relación con los dealmakers?

Alzur (Cuervo): La influencia de Carlos ha sido enorme. Tiene más de 20 años en banca de inversión y una de las colecciones de tombstones más impresionantes que he visto. Esa sensibilidad —saber qué representa un cierre, qué valor simbólico tiene para un equipo, qué significa recibir la pieza — ha marcado la filosofía corporativa de Alzur.

Carlos es extraordinariamente exigente con la calidad: materiales, acabados, ensamblajes, cromáticas, equilibrio visual. Y también con los deadlines, que en el mundo M&A son sagrados. Su experiencia nos ha permitido entender el ritmo real de los dealmakers y hablar su mismo idioma. Gracias a eso, Alzur no se percibe como un proveedor, sino como un aliado que entiende los tiempos, la presión y la importancia emocional de cada operación.

TTR Data: Para cerrar, ¿qué mensaje le gustaría dejar a los lectores de TTR?

Alzur (Cuervo): Que un tombstone no es un objeto: es un símbolo. Detrás de cada pieza hay una historia de confianza, esfuerzo y articulación entre equipos. En Alzur creemos en el diseño con propósito, cada detalle —material, color, textura, ensamblaje— debe decir algo. Nuestro objetivo es que cada tombstone tenga alma y que, con el tiempo, siga recordando el logro que representa.

Dealmaker Q&A

TTR Dealmaker Q&A con Roberto Pomares, Socio Director de Addleshaw Goddard en España


Roberto Pomares


Addleshaw Goddard en España



TTR: Addleshaw Goddard se ha posicionado como un actor relevante en el mercado legal español tras su desembarco en 2024. ¿Qué balance hacen de este primer año en España y qué papel juega el mercado ibérico dentro del plan global de la firma?

Efectivamente el desembarco de Addleshaw Goddard se ha producido en 2024, si bien ha tenido lugar mediante la integración de una firma que ya lleva operando en el mercado español desde 1999, primero bajo el paraguas de SJ Berwin y después de King & Wood Mallesons. Por lo tanto, se ha beneficiado de una trayectoria y posicionamiento de mercado ya existentes.

El balance de este primer año dentro de la red Addleshaw Goddard es muy positivo. Hemos alcanzado los objetivos marcados para 2024 y cerrado el ejercicio con una facturación de 20,45 millones de euros en España. Este resultado refleja tanto la tracción previa del equipo como el impulso que ha supuesto la integración en Addleshaw Goddard. En cualquier caso, esperamos que el “efecto AG” se refleje con mayor claridad en 2025 y 2026, con el objetivo de superar los 25 millones de euros de facturación anual en ese periodo.

A nivel global, Addleshaw Goddard ha registrado un resultado financiero récord en el último ejercicio económico, con ingresos totales de 550,9 millones de libras esterlinas, lo que representa un crecimiento del 11% respecto al año anterior. El número de socios también ha aumentado un 9%, hasta los 444, y la plantilla global alcanza ya los 2.952 profesionales. 

El mercado ibérico juega un papel estratégico dentro del plan global de crecimiento de la firma. La apertura de la oficina de Madrid ha sido uno de los hitos clave de 2024, y este año hemos inaugurado también oficinas en Polonia y Abu Dabi. Esta expansión forma parte de la estrategia AG2030, cuyo objetivo es alcanzar los 1.000 millones de libras de facturación en 2030, duplicando la facturación.

TTR: ¿Qué sectores están mostrando mayor dinamismo en el mercado de M&A español en 2025? ¿Qué tipo de operaciones están predominando: adquisiciones estratégicas, capital privado, consolidaciones sectoriales?

Es evidente que, durante el primer semestre de 2025, ha habido una moderación en el volumen y el valor de las operaciones respecto al mismo periodo de 2024. Los sectores con mayor actividad siguen siendo el tecnológico, el turístico (incluyendo hostelería y ocio) y el inmobiliario, aunque observamos que todos ellos muestran una disminución frente a los niveles del año anterior.

No obstante, algunos segmentos comienzan a mostrar signos de recuperación. Es el caso del capital privado, que presenta una evolución más favorable. En los primeros seis meses del año, la inversión ha aumentado respecto al mismo periodo de 2024, impulsada principalmente por operaciones en el segmento mid-market. En este ámbito, además del tecnológico, destacaría los sectores sanitario e industrial como los más dinámicos.

Según percibimos entre nuestros clientes, España continúa siendo un mercado atractivo para los inversores nacionales e internacionales, especialmente para las gestoras de capital privado, gracias a la calidad de los activos. 

Sin embargo, debido a que puede no ser el momento adecuado para vender activos de calidad, dado que pueden no ser suficientemente valorados en el mercado, hay una evidente tendencia hacia el crecimiento de las participadas de la cartera mediante operaciones de add-on y la extensión del período de tenencia, con un evidente auge de las operaciones de secundario single-asset con fondos de continuación. 

En todo caso, en términos generales, desde Addleshaw Goddard mantenemos una postura optimista de cara al cierre del ejercicio. Sin embargo, es necesario ser prudentes, ya que la incertidumbre geopolítica y económica están sin duda afectando a la confianza inversora y hace que los procesos de adquisición de alarguen en el tiempo y sean más inciertos respecto a su resultado.

TTR: Desde su experiencia, ¿cómo está evolucionando el perfil del inversor extranjero en España? ¿Qué jurisdicciones están liderando la inversión y cómo se comparan con años anteriores?

Como mencioné anteriormente, a pesar de la ralentización del mercado de M&A, España mantiene su atractivo para los inversores internacionales, si bien con un mayor grado de cautela a la hora de ejecutar las transacciones. Nuestro mercado sigue siendo muy atractivo para los inversores extranjeros, especialmente para las gestoras de capital privado y adquirentes de activos estratégicos.

En cuanto a los países que lideran la inversión extranjera en España en 2025, los datos más recientes sitúan en el podio a Reino Unido, Estados Unidos y Francia. Es una tendencia que nosotros mismos vemos reflejada en nuestros clientes, especialmente en el caso del Reino Unido, donde el real estate español sigue generando mucho interés. También cabe esperar el creciente interés por parte inversores de Oriente Medio, donde Addleshaw Goddard cuenta con cinco oficinas muy consolidadas.

Es importante destacar que este componente transfronterizo no se limita únicamente a la entrada de empresas extranjeras en nuestro mercado. También se manifiesta en la creciente internacionalización de las empresas españolas, que consolidan su presencia en mercados estratégicos como Portugal, Italia, Reino Unido y Estados Unidos, y exploran nuevas jurisdicciones de interés como Polonia. En este último caso, estamos viendo entre nuestros clientes que sectores como el energético y el inmobiliario demuestran poseer un gran atractivo.

TTR: ¿Qué relevancia están tomando las operaciones transfronterizas en su práctica? ¿En qué industrias o perfiles de cliente están viendo más movimiento entre España, Reino Unido y otras economías europeas?

Las operaciones transfronterizas están adquiriendo cada vez más relevancia en el mercado de M&A español, y se están consolidando como un componente estratégico de la práctica de todos los despachos. Estas transacciones representan tanto grandes operaciones corporativas como participaciones minoritarias estratégicas.

TTR: ¿Cuáles son las prioridades de Addleshaw Goddard Spain para los próximos meses en el área de M&A? ¿Qué retos y oportunidades identifican en un entorno marcado por la incertidumbre regulatoria y económica?

Desde mi punto de vista, en el mercado de M&A en España, tal vez el mayor riesgo al que nos podemos enfrentar en los próximos meses son los riesgos geopolíticos globales y cierta sensación de inestabilidad regulatoria que pueden retrasar o desincentivar la inversión extranjera. 

A pesar de ello, surgen oportunidades interesantes para nosotros, fundamentalmente relacionadas con el capital privado, donde nuestra posición de liderazgo en el sector nos permite tomar parte en buena parte de las operaciones estratégicas que acometen las gestoras, en especial operaciones de GP stakes y secundarios. 

Por último, nuestra prioridad sigue siendo la misma: dar un servicio de calidad a nuestros clientes, adaptándonos a sus necesidades reales y ayudándoles en sus transacciones más estratégicas, aportando no únicamente nuestro asesoramiento legal sino también estratégico, sobre la base de nuestro profundo conocimiento sectorial, el cual se ha visto reforzado tras la integración con Addleshaw Goddard.