DealMaker Q&A

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TTR DealMaker Q&A with Pérez Alati Grondona Benites & Arntsen Partner Eugenio Aramburu


Deal Summary:

On 2 November, PeCom Servicios Energía, a subsidiary of Argentine conglomerate Pérez Companc Family Group, closed the acquisition of pump and petrochemicals manufacturer Bolland y Cia. for ARS 1.5bn (USD 126.3m). The transaction was selected by TTR as Deal of the Quarter in Argentina for 4Q18. The deal follows the USD 98m acquisition of PeCom Servicios Energía in 2015 by the family-owned holding, marking the group’s reentry into the oil and gas business and the subsequent acquisition of Tel3 closed in August. The group had previously exited its energy holdings with the USD 1.1bn sale of Petrolera Pérez Companc to Petrobras in 2002.

TTR talked to Pérez Alati Grondona Benites & Arntsen Partner Eugenio Aramburu about the deal.

Eugenio Aramburu

TTR: How did you land this mandate?

EA: We’ve been working with the Pérez Companc Family Group for a little more than a year-and-a-half. They knew of us through a few other deals, including the sale of the family oil business to Petrobras in 2002, when we represented the buyer. We also represented BRF when it bought a number of brands from the family’s food business, Molinos Río de la Plata, in 2015. They had a chance to interact with us at the time and selected us because we were one of the bigger firms in Argentina providing comprehensive legal services and they liked how we worked.

TTR: How did this deal come about?

EA: Pecom approached Bolland. Some shareholders wanted to sell, some did not. Some were older and some had taken equity in a recent management buy-out.

TTR: Why was Pecom interested in expanding its holdings in Argentina’s oil and gas industry?

EA: The Pérez Companc Family Group is confident that the oil and gas industry is going to expand and they wanted to expand into services they did not already offer to become a full-service provider to the industry. Through this deal they can now offer integrated solutions to all the operators throughout the oil and gas industry.

TTR: Why was it a good time to invest full heartedly in this industry?

EA: Notwithstanding the international price of oil, there is an absolute necessity from the standpoint of the Argentine government to develop the Vaca Muerta reserves as it is one of the biggest reserves of shale gas in the world. While development of these assets may be slower because of international energy prices, Argentina is going to provide incentives to develop this industry regardless. Argentina is currently importing gas, from Venezuela and elsewhere, which will become unnecessary once these reserves enter production. All these reasons motivated Pecom to have a bigger presence in the gas industry.

TTR: How did recent political and economic reforms in Argentina set the stage for this deal?

EA: During the Kirchner administration you would never have seen a transaction like this. The government had intervened in oil and gas prices and investments in the industry were basically zero. These investments that require a long term for amortization need a stable environment. When Macri came to power, the situation changed drastically. The government set out to stimulate investments in the energy market, which is where there have been more transactions. This transaction couldn’t have happened before. This is a bet on the part of the Perez Companc Group demonstrating confidence in the Argentine government and the industry.

TTR: What made this transaction challenging?

EA: Bolland had a lot of individual shareholders and they didn’t all have the same interest in the sale, so it demanded a lot of negotiations aligning all their different interests. Secondly, it was a very significant deal for Pecom because it implied doubling the size of the company. Thirdly, the regional nature of the deal, with Bolland having operating companies not only in Argentina, but in Brazil, Bolivia and Colombia, made it quite complex. The transaction took a lot of time, especially because we had to coordinate due diligence throughout these different countries. Also, the target was run like a family company, so we had to work a lot with the sellers to help them develop a data room. Then, during the negotiations, Argentina devalued the peso, which had a business impact on the target, so that had to be negotiated as well.

TTR: How was the transaction financed and how long did it take to close?

EA: The Perez Companc Group has available funds to finance the deal, so we did not have to negotiate any financing agreement. It took 10 months between execution of the non-binding offer and closing.

TTR: Why was the target considered a good complement to Pecom’s existing operations?

EA: Bolland produced pumps for the oil and gas industry, while Pecom didn’t have a pump business. They also had a chemicals business, and that was also an area in which Pecom was not present. It was a strategic acquisition that transformed Pecom into a full services provider.

TTR: What became of Bolland’s minority partner in the Colombian operating company?

EA: A Colombian businessman had a 30% stake in the Colombian subsidiary. He’s a Colombian investor who saw an opportunity to exit, so he tried to apply pressure for the sale of his stake, and Pecom decided it was easier not to have a minority shareholder in Colombia. At the time of closing we negotiated a term sheet for the acquisition of his stake and that acquisition was negotiated and consummated after closing of the first deal. It was not a substantial amount compared to the larger deal.

TTR: How will Pecom leverage Bolland’s interntional presence?

EA: Increasing its operations across the region is definitely an objective for Pecom now that it has become the biggest local player in Argentina through this transaction. Bolland had operating subsidiaries where Pecom didn’t have any presence at all and can now look at how to increase their market participation in these markets with their full portfolio of products and services.

TTR: How hard will this acquisition be for Pecom to integrate?

EA: Integration will be a big challenge for Pecom. It’s acquiring a target that’s almost as big as itself. Though Pecom is a family-owned company, it was run more like an international company in terms of corporate governance and labor standards. Bolland had almost 800 employees that will need to adjust to new policies and a different compensation scheme. From a real estate perspective, Pecom will have to move its headquarters to a new building that is being constructed now because the entire staff couldn’t all fit at the existing facility. IT systems will need to be integrated too, which is also a challenge.

TTR: What other deals do you see on the horizon for Pecom?

EA: We are now involved in one ongoing transaction where the group is negotiating another important acquisition related to the energy industry. I cannot offer more details on that as a binding agreement has yet to be signed. Suffice it to say that they’re looking to deepen their foothold in Argentina’s oil and gas industry and this is not the last of their investments.

TTR: How was the valuation arrived at and how pleased were the sellers?

EA: The sellers were satisfied with the outcome. Despite the devaluation that happened in the midst of negotiations, the purchase price, which was denominated in dollars, was not modified.

Some of the sellers considered their stake in Bolland as a retirement plan to see dividends forever and many didn’t want to assume liabilities and indemnifications with the sale. The fact that the price was good helped appease the detractors.

TTR: Which practice areas were critical to your firm’s work on the deal?

EA: In the diligence process we had lawyers from all fields, including oil and gas and environmental because Bolland had a chemicals business that produced products used to enhance the productivity of wells. The real estate practice was also important because there were assets located in border areas, which means you have apply for special permissions with Argentina’s Ministry of the Interior owing to security issues. Labor law also come into play because the target had unionized employees and commercial litigation attorneys were also heavily involved.

TTR: What makes this deal stand out among other transactions you’ve worked on?

EA: It’s not that common for an Argentine company to acquire a regional target. The coordination required to perform due diligence in four countries makes it stand out. Also, In Argentina, it’s not that common to see such large transactions, though perhaps the sum is not that material for an international transaction. Thirdly, from a business and psychological aspect, it was a really keystone transaction for our client. The client was really focused and needed to take care of every detail. For all these reasons it was a very important transaction for us and it took a lot of time. It was also really important for the client given that it resulted in the biggest player in Argentina.

TTR: What does this deal say about the level of confidence in Argentina?

EA: This transaction serves as a vote of confidence, especially at a time when the Macri administration was having some difficulties in the face of a recession and nervousness due to inflation, with several investors, especially international investors, delaying their investments. The first ones that take advantage of these opportunities are local players, eager to take a chance. They’re here for the long run. Hopefully international investors will follow.

Informe Trimestral LatAm – 4T 2018

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Importe de operaciones de M&A en América Latina  
aumenta un 166% en 2018

En el año se han registrado 2.137 operaciones en la región

908 operaciones registradas en 2018 alcanzan un importe de USD 333.622m

América Latina registra un aumento del 13% en operaciones de Venture Capital en el año

Importe en el segmento de Private Equity aumenta un 21% en el año   

El mercado transaccional de América Latina cierra hasta diciembre de 2018 con un total de 2.137 operaciones, de las cuales 908 tienen un importe no confidencial que suman aproximadamente USD 333.632m, según el más reciente informe de Transactional Track Record.

Estas cifras suponen una disminución del 6,35% en el número de operaciones y un aumento del 166,24% en el importe de las mismas, con respecto a las cifras de 2017.   

Por su parte, en el cuarto trimestre del año se han producido un total de 508 transacciones, de las cuales 214 registran un importe conjunto de USD 259.725m, lo que implica un descenso del 19,11% en el número de operaciones y un aumento 628,27% en el importe de las mismas, con respecto al cuarto trimestre del año pasado. 

Ranking de Operaciones por Países 

Hasta diciembre de 2018, por número de operaciones, Brasil lidera el ranking de países más activos de la región con 1.153 operaciones (disminución del 3%), y una baja del 13% en el capital movilizado en términos interanuales (USD 52.668m). Le sigue en el listado México, con 343 operaciones (un aumento del 10%), y con un descenso del 50% de su importe con respecto al mismo periodo del año pasado (USD 14.379m). No obstante, se mantiene, junto con Perú, como los únicos países del ranking con aumento en el número de operaciones.  

Por su parte, Chile desplaza a Argentina en el ranking, con 169 operaciones (un descenso del 12%), y con una baja del 50% en el capital movilizado (USD 10.094m). Argentina, por su parte, registra 151 operaciones (baja del 10%), con un descenso 38% en capital movilizado (USD 2.946m).  

Entre tanto, Colombia ha subido un puesto en el ranking, con un registro de 234 operaciones, lo cual representa un 12% menos, con un ascenso del 783% en su importe con respecto al mismo periodo del año pasado (USD 249.554m). Perú ha registrado 155 operaciones (un alza del 2%), con un aumento del 85% en su importe con respecto al mismo periodo del año anterior (USD 9.133m). 

Ámbito Cross-Border 

En el ámbito Cross-Border se destaca el apetito inversor de las compañías latinoamericanas en el exterior en el cuarto trimestre de 2018, especialmente en Europa y Norteamérica, donde se han llevado a cabo 13 y 8 operaciones, respectivamente. 

Por su parte, las compañías que más transacciones estratégicas han realizado en América Latina proceden de Norteamérica, con 72 operaciones, Europa (64), y Asia (15). 

Private Equity y Venture Capital 

En 2018 se han contabilizado un total de 164 operaciones de Private Equity, de las cuales 50 transacciones tienen un importe no confidencial agregado de USD 13.364,38m. Esto supone una disminución del 10% en el número de operaciones y un alza del 5% en el importe de las mismas con respecto a 2017. 

En cuanto al segmento de Venture Capital, en el año se han llevado a cabo 328 transacciones, de las cuales 199 operaciones tienen un importe no confidencial que suman alrededor de USD 2,696.00m, lo que supone un aumento del 13% en el número de transacciones y un aumento del 85% en el capital movilizado con respecto al año pasado.

Ranking de Asesores Financieros y Jurídicos 

El informe publica los rankings de asesoramiento financiero y jurídico del tercer cuarto trimestre de 2018 de operaciones de M&A, Private Equity, Venture Capital y Mercado de Capitales, donde se informa de la actividad de las firmas destacadas por número de transacciones y por importe de las mismas. 

Informe Trimestral Argentina – 3Q2018

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Fusiones y Adquisiciones en Argentina registran 37 operaciones en el tercer trimestre de 2018

 

  • De enero a septiembre se han registrado 151 transacciones en el país por USD 2.946m 
  • 9 operaciones registradas en el tercer trimestre alcanzan un importe de USD 289m 
  • Sector Financiero y de Seguros es el más destacado del año, con 33 operaciones 

 

El mercado de M&A en Argentina ha registrado hasta septiembre de 2018 un total de 151 operaciones, de las cuales 61 tienen un importe no confidencial que suman aproximadamente USD 2.946m, según el más reciente informe de Transactional Track Record. Estas cifras suponen una disminución del 10,12% en el número de operaciones y del 38,10% en el importe de las mismas, con respecto a las cifras de septiembre de 2017. 

Por su parte, en el tercer trimestre del año se han producido un total de 37 transacciones, de las cuales 9 registran un importe conjunto de USD 289m, lo que implica un descenso del 33,93% en el número de operaciones y del 82,37% en el importe de las mismas, con respecto al tercer trimestre del año pasado. 

De las operaciones contabilizadas de enero a junio, 51 son de mercado bajo (importes inferiores a USD 100m), y 10 de mercado medio (entre USD 100m y USD 500m). 

En términos sectoriales, el Financiero y de Seguros es el que más transacciones ha contabilizado a lo largo de 2018, con un total de 33 operaciones, seguido por el sector de Distribución y Retail, junto con el de Internet, con 18 transacciones cada uno.  

Ámbito Cross-Border  

Por lo que respecta al mercado Cross-Border, en lo que va de año las empresas argentinas han apostado principalmente por invertir en Chile y Brasil, con 5 operaciones en cada país. Por importe, destaca México, con USD 82,01m.  

Por otro lado, Estados Unidos (13 operaciones), México (6), Reino Unido (5) y Brasil (5), son también los países que más han apostado por realizar adquisiciones en Argentina. Por importe destaca Estados Unidos, con USD 427,45m. 

Venture Capital  

En transcurso de 2018 se han producido 22 operaciones de Venture Capital, con un importe revelado de USD 141,29m, las cuales representan un aumento del 10% en el número de operaciones y un crecimiento del 17% en el importe, con respecto a septiembre de 2017.  

 

Transacción Destacada 

Para el tercer trimestre de 2018, Transactional Track Record ha seleccionado como operación destacada la realizada por TGLT, la cual ha completado la OPA sobre Caputo. 

La operación, valorada en USD 19,5m ha estado asesorada por la parte legal por Pérez Alati Grondona Benites & Arntsen.  

 

 

Ranking de asesores financieros y jurídicos 

El informe publica los rankings de asesoramiento financiero y jurídico del mercado M&A argentino durante el tercer trimestre de 2018, donde se informa de la actividad de las firmas destacadas por número de transacciones y por importe de las mismas. 

En el ranking argentino de asesores jurídicos en el segmento de Fusiones y Adquisiciones,  Marval O’Farrell & Mairal ha ocupado el primer lugar por capital movilizado y por número de transacciones asesoradas, con 6 transacciones y con USD 724m.  

Informe Trimestral Latam – 3Q2018

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América Latina registra 1.468 operaciones hasta septiembre de 2018 

 

  • En el tercer trimestre del año se han registrado 472 transacciones en la región 
  • 192 operaciones registradas en el trimestre alcanzan un importe de USD 12.063m 
  • Perú y México, únicos países que registran aumento en capital y/o en transacciones  
  • América Latina registra un aumento del 5% en operaciones de Venture Capital en 2018 

 

El mercado transaccional de América Latina cierra hasta septiembre de 2018 con un total de 1.468 operaciones, de las cuales 192 tienen un importe no confidencial que suman aproximadamente USD 12.063m, según el más reciente informe de Transactional Track Record. Estas cifras suponen una disminución del 10,16% en el número de operaciones y un descenso del 28,92% en el importe de las mismas, con respecto a las cifras de 2017. 

Por su parte, en el tercer trimestre del año se han producido un total de 472 transacciones, de las cuales 192 registran un importe conjunto de USD 12.063m, lo que implica un descenso del 20,81% en el número de operaciones y una disminución del 75,49% en el importe de las mismas, con respecto al tercer trimestre del año pasado. 

Private Equity y Venture Capital 

En el tercer trimestre de 2018 se han contabilizado un total de 36 operaciones de Private Equity, de las cuales 10 transacciones tienen un importe no confidencial agregado de USD 1.812,65m. Esto supone una disminución del 32% en el número de operaciones y una baja del 65% en el importe de las mismas con respecto al mismo periodo de 2017. 

En cuanto al segmento de Venture Capital, en el trimestre se han llevado a cabo 67 transacciones, de las cuales 41 operaciones tienen un importe no confidencial que suman alrededor de USD 535,90m, lo que supone un descenso del 8% en el número de transacciones y un aumento del 96% en el capital movilizado con respecto al tercer trimestre del año pasado. 

 

Ranking de Operaciones por Países 

Hasta septiembre de 2018, por número de operaciones, Brasil lidera el ranking de países más activos de la región con 773 operaciones (disminución del 8%), y una baja del 21% en el capital movilizado en términos interanuales (USD 36.536m). Le sigue en el listado México, con 245 operaciones (un aumento del 10%), y con un descenso del 54% de su importe con respecto al mismo periodo del año pasado (USD 8.917m). No obstante, se mantiene como el único país del ranking con aumento en el número de operaciones.  

Por su parte, Chile desplaza a Argentina en el ranking, con 169 operaciones (un descenso del 12%), y con una baja del 50% en el capital movilizado (USD 10.094m). Argentina, por su parte, registra 151 operaciones (baja del 10%), con un descenso 38% en capital movilizado (USD 2.946m).  

Entre tanto, Colombia ha subido un puesto en el ranking, con un registro de 109 operaciones, lo cual representa un 14% menos, así como un descenso del 27% en su importe con respecto al mismo periodo del año pasado (USD 2.162m). Perú, con el único resultado positivo de la región por capital movilizado, ha registrado 111 operaciones (una baja del 1%), con un aumento del 89% en su importe con respecto al mismo periodo del año anterior (USD 6.649m). 

 

Ámbito Cross-Border

 En el ámbito Cross-Border se destaca el apetito inversor de las compañías latinoamericanas en el exterior en el tercer trimestre de 2018, especialmente en Norteamérica y Europa, donde se han llevado a cabo 7 y 5 operaciones, respectivamente. Por su parte, las compañías que más transacciones estratégicas han realizado en América Latina proceden de Europa, con 47 operaciones, Norteamérica (44), y Asia (6). 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Transacción Destacada 

En el tercer trimestre de 2018, TTR ha seleccionado como transacción destacada la realizada por ATCO, la cual ha adquirido un 40% en Neltume Ports. La transacción, valorada en USD 346,02m, ha estado asesorada por la parte legal por Cariola Díez Pérez-Cotapos, Mattos Filho, Veiga Filho, Marrey Jr. e Quiroga Advogados, Allende & Brea Abogados, y por Hughes & Hughes Abogados. Por la parte financiera, la operación ha estado asesorada por BNP Paribas y Morgan Stanley. 

 

 

Ranking de Asesores Financieros y Jurídicos 

El informe publica los rankings de asesoramiento financiero y jurídico del tercer trimestre de 2018 de operaciones de M&A, Private Equity, Venture Capital y Mercado de Capitales, donde se informa de la actividad de las firmas destacadas por número de transacciones y por importe de las mismas. 

Informe Mensual LatAm – Agosto 2018

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Mercado de M&A en América Latina registra
130 transacciones en agosto de 2018 

 

46 operaciones registradas en el mes alcanzan un importe de USD 5.293m

Perú y México, los países con resultados positivos por número de operaciones en 2018 

Capital movilizado en el segmento de Venture Capital aumenta un 24% en el año  

Deal del mes: AquaChile cierra la adquisición de Pesquera Edén y Salmones Magallanes

 

El mercado transaccional de América Latina ha registrado en el mes de agosto un total de 130 operaciones, de las cuales 46 tienen un importe no confidencial que suman aproximadamente USD 5.293m, según el más reciente informe de Transactional Track Record, en colaboración con Ontier.  

Estas cifras implican un descenso del 35% en el número de operaciones, así como una baja del 81,06% en el importe de estas con respecto a agosto de 2017.  

Por su parte, en los ocho primeros meses del año se han contabilizado un total de 1.273 transacciones, de las cuales 515 registran un importe agregado de USD 61.340m, lo que implica decrementos del 10,23% en el número de operaciones y una disminución del 20,69% en el importe de estas con respecto al mismo periodo del año pasado.

 

Ranking de Operaciones por Países 

Según los datos registrados hasta el mes de agosto, por número de operaciones, Brasil lidera el ranking de países más activos en la región con 656 operaciones (pese al descenso del 7%), y con una baja del 5% en el capital movilizado en términos interanuales (USD 34.968m). Le sigue en el listado México, uno de los dos únicos países con resultados positivos en la región en número de operaciones, con 219 operaciones (un aumento del 9%), pese a la baja del 55% de su importe con respecto al mismo periodo de 2017 (USD 8.078m).

Por su parte, Chile sube una posición en el ranking, con 148 operaciones (un descenso del 11%), y con una disminución del 44% en el capital movilizado (USD 9.462m). Argentina, por su parte, registra 142 operaciones (una disminución del 8%), y una baja del 27% en el capital movilizado (USD 2.735m). 

Entre tanto, Perú supera a Colombia en el ranking luego de dos años, con un registro de 97 operaciones (una tendencia estable) y con un aumento del 78% en su importe respecto al mismo periodo del año pasado (USD 5.834m), siendo así uno de los países con tendencia positiva en la región. En último lugar se ubica Colombia, con un comportamiento a la baja, con 83 operaciones (caída del 14%) y con una disminución del 43% en su capital movilizado (USD 1.670m).

 

Ámbito Cross-Border 

En el ámbito cross-border destaca en agosto el apetito inversor de las compañías latinoamericanas en el exterior, especialmente en Norteamérica y Europa, donde se han llevado a cabo 3 y 2 operaciones, respectivamente. Por su parte, las compañías que más han realizado operaciones estratégicas en América Latina proceden de Europa, Norteamérica y Asia, con 12, 6 y 3 operaciones, respectivamente.

 

 

 

Private Equity y Venture Capital 

Hasta agosto se han contabilizado un total de 87 operaciones de Private Equity, de las cuales 30 han registrado un importe de USD 4.556,86m, lo cual supone una disminución del 27% en el número de operaciones y un descenso del 40% en el importe de las mismas, con respecto al mismo periodo de 2017.  

Por su parte, en el mercado de Venture Capital se han llevado a cabo 205 transacciones en el año, de las cuales 121 registran un importe agregado de USD 1.326,18m, lo que corresponde a un aumento del 5% en el número de operaciones y un alza del 24% en el importe de las mismas con respecto a agosto del año pasado.

 

Transacción Destacada 

Para agosto de 2018, Transactional Track Record ha seleccionado como operación destacada en América Latina la relacionada con AquaChile, sociedad que ha concluido la adquisición de Pesquera Edén y Salmones Magallanes.

La transacción, que ha registrado un importe de USD 259m, ha estado asesorada en la parte legal por las firmas Barros & Errázuriz Abogados y CMS Carey & Allende.