Relatório Mensal sobre o mercado transacional português em Janeiro de 2018

Mercado de M&A português abre 2018 com crescimento de 40,72%

 

  • Portugal registou 28 transações em janeiro
  • 11 operações apresentaram valores que somam € 450 milhões
  • Investimentos de venture capital somaram € 31,63 milhões, alta de 55%

 

De acordo com o Relatório Mensal de M&A da Transactional Track Record, os anúncios de compra e venda de participação que envolveram empresas portuguesas movimentaram € 450 milhões no primeiro mês de 2018, alta de 40,72% ante o mesmo período do ano anterior. Foram 28 operações, representativas de um crescimento de 12% em comparação ao reportado em igual período de 2017. Foi o melhor mês de janeiro desde 2016.

Mantendo a tendência iniciada em 2015, o sector Imobiliário foi o de maior movimentação do mês, com seis transações, apesar de ter apresentado queda de 33% em comparação ao mesmo intervalo do ano precedente. Tecnologia, com três operações, e Vidro, Cerâmica, Papel, Plástico e Internet, ambos com duas operações cada, aparecem na sequência.

O segmento Internet, junto com Tecnologia, também esteve na mira do investimento internacional. O número de aquisições estrangeiras nos dois subsetores assinalou crescimento de 50%. Dentre elas, a aquisição de uma posição majoritária na agência de serviços digitais Innovagency pelo grupo francês La Post, que não teve valor anunciado, e a aquisição de 94.19% da tecnológica Ynvisible pela canadense Ynvisible Interactive, por U$ 7,4 milhões.

 

Private Equity e Venture Capital

No cenário dos investimentos de Capital de Risco, destaque para os investimentos de venture capital, que iniciaram 2018 em alta. Foram três operações registadas pelo TTR, cujos valores somaram € 31,63 milhões, crescimento de 55% em comparação ao mês homólogo do ano anterior. Os fundos de venture capital tiveram como alvos prevalentes o segmento de Internet, com destaque para a startup portuguesa Unbabel, que alia inteligência artificial com pós-edição humana à tradução automática, e fechou com sucesso ronda de financiamento Série B que levantou € 19 milhões.

Já o segmento private equity teve um mês discreto, com três transações anunciadas, porém sem valores revelados.

Cross-border

Em número de operações cross-border, o mercado português somou, em janeiro, 14 operações inbound, em que empresas portuguesas foram adquiridas por companhias estrangeiras.  Espanha iniciou o ano mantendo o apetite que demonstrou em 2017 por companhias portuguesa. Só no primeiro mês de 2018, foram contabilizadas três transações que totalizaram € 105 milhões investidos no país. Desse total, € 86 milhões são provenientes da aquisição pela espanhola ORES Socimi de ativos comerciais imobiliários, incluindo supermercados e lojas, no páis.

Porém os vizinhos ibéricos foram ultrapassados pela França em volume financeiro. As aquisições francesas chegaram a € 230 milhões, valor referente à aquisição do centro comercial Dolce Vida Tejo, o segundo maior shopping center do país, pelo grupo francês Axa Investment Managers – Real Assets.

 

Transação do Mês 

A transação destacada do mês eleita pela TTR foi a venda da participação do fundo de private equity Oxy Capital na cadeia de ginásios portuguesa Fitness Hut, para a Fitness BIDCO, parte do Viva Gym Group Limited, que, por sua vez, é detida pelo fundo britânico Bridges Ventures, dono da Viva Gym em Espanha.

A Fitness Hut foi assessorada na transação pelo Campos Ferreira, Sá Carneiro & Associados e pela Clearwater International – Portugal. Enquanto a Fitness BIDCO recebeu assessoria da Eversheds Sutherland Nicea e da FCB – Sociedade de Advogados.

O PLMJ também atuou como assessor da Oxy Capital, e das demais partes vendedoras, Uksa Malta e Edge Capital.

 

Ranking TTR

O pódio do ranking TTR de assessores jurídicos em 2018 é inaugurado com a liderança da SRS Advogados, tanto no valor total, € 25 milhões, como por número de transações, três. A segunda colocação, também nos dois quesitos, fica com o PLMJ. Em terceiro lugar pelo número de transações aparece o escritório Campos Ferreira, Sá Carneiro & Associados.

 

Entrevista con Sergio Amiel, socio de Garrigues (En/Es)

Sergio Amiel – Socio de la firma Garrigues en el Perú

Es especialista en fusiones y adquisiciones, estructuración y financiamiento de proyectos, así como en mercado de capitales. Fue socio de Rubio Leguía Normand y ha trabajado durante una parte importante de su trayectoria en Nueva York, como asociado de Simpson Thacher & Bartlett. Asimismo, fue subdirector de la Dirección de Asuntos Técnicos de la Agencia de Promoción de la Inversión Privada. En el ámbito académico, ha sido profesor del curso de Fusiones y Adquisiciones en la Maestría en Derecho de Empresa en la Escuela de Posgrado de la Universidad Peruana de Ciencias Aplicadas y en la Escuela de Posgrado de la Pontificia Universidad Católica del Perú. Admitido a la práctica en Lima, Perú y en el Estado de Nueva York, Sergio se graduó Summa Cum Laude de la Universidad de Lima y cuenta con una Maestría de Derecho (LLM) por la Universidad de Harvard (2007).

 

En primer lugar, ¿podría hacer un breve balance sobre la marcha del mercado de fusiones y adquisiciones en Latinoamérica en 2017?

Aunque las estadísticas difieren en determinar si ha existido o no un incremento en el volumen y la cantidad de transacciones cerradas en el 2017 versus el 2016, lo que sí podemos afirmar es que ha habido un volumen importante de operaciones complejas y relevantes para los mercados latinoamericanos. En efecto, a pesar de la existencia de factores geopolíticos, que generaron cierta incertidumbre, el 2017 ha sido un año bastante activo para el mercado de fusiones y adquisiciones en Latinoamérica.

Además de la importante actividad en los mercados locales, en 2017 también ha habido en la región grandes adquisiciones multijurisdiccionales. Entre ellas, destacan las adquisiciones realizadas por I-Square Capital de los activos en Latinoamérica de Duke Energy (1200 millones de dólares) y de los activos en Latinoamérica de IC Power (otros 1200 millones de dólares), así como la adquisición de Andean Tower Partners de Torres Unidas (formando ambas empresas la mayor compañía privada de torres de telecomunicaciones en la región andina).

No podemos dejar de mencionar los efectos de la corrupción en el mercado de las fusiones y adquisiciones. A pesar de las posibles consecuencias negativas para la economía y la sociedad, lo cierto es que los procesos de ventas conducidos por empresas implicadas en casos de corrupción han dinamizado el mercado de M&A en sectores como el de las infraestructuras, generando nuevas oportunidades de inversión y atrayendo, en ciertos casos, a nuevos jugadores. Es común encontrarnos hoy en procesos de ventas de activos de infraestructura con un interesante “pool” de jugadores conformado, entre otros, por inversionistas estratégicos locales, empresas internacionales de infraestructura, fondos de inversión latinoamericanos y extranjeros, y por asociaciones entre los fondos y compañías locales e internacionales.

En relación con la pregunta anterior ¿Qué sectores considera qué han sido los que han sorprendido más positivamente? ¿Cuáles cree que son los que han manifestado un mayor potencial para seguir creciendo en el próximo año?

Nuestra impresión es que, de manera similar al 2016, los sectores más activos en Latinoamérica han sido los de recursos naturales y energía; infraestructura; manufactura; consumo masivo; tecnología, medios y telecomunicaciones; salud; servicios financieros y sector inmobiliario. Aunque el sector de la energía tradicionalmente ya es dinámico, las adquisiciones realizadas este año por I-Square son muy relevantes dada la envergadura de las empresas adquiridas. Otro aspecto para destacar es el creciente número de transacciones de venture capital y su creciente potencial para los siguientes años.

Sectores como agricultura, educación y consumo masivo han estado bastante activos por lo que estimamos que podrían ser sectores con un mayor potencial este año.  Asimismo, dado el renovado apetito de los países asiáticos en Latinoamérica —particularmente China— y considerando las ventas que podrían derivarse de empresas afectadas por casos de corrupción, es probable que los sectores de recursos naturales e infraestructura tengan —aún— un mayor dinamismo el 2018.

En cuanto a las relaciones internacionales, ¿cuál es su análisis respecto a la interacción actual entre empresas latinas y compañías estadounidenses? ¿Considera que el futuro próximo augura cambios en este sentido? ¿Cómo cree que debería evolucionar?

La relación entre Latinoamérica y los inversionistas estadounidenses es de larga data. A manera de ejemplo, según un estudio de la Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), EE.UU. ha sido el principal inversor de la región en el 2016 y es probable que continúe siéndolo en los próximos años.

Dada su importante presencia en Latinoamérica, la interacción entre las compañías estadounidenses con  empresas latinas ha sido constante, ya sea en calidad de inversionistas, proveedores de servicios o como principales clientes. Esa dinámica se debería mantener inalterable.

Ahora bien, el crecimiento de las llamadas “multilatinas”, las cuales se están convirtiendo en importantes jugadores regionales y hasta globales, puede modificar las relaciones con las compañías estadounidenses en el sentido que las primeras cobren una mayor importancia para las empresas estadounidenses, no solo como potenciales inversionistas sino como clientes o proveedores de servicios claves.

En general, ¿qué rumbo prevé que tomará el mercado de M&A latinoamericano en 2018? ¿Podría brindarnos un pronóstico estimado?

Como hemos mencionado, el mercado de M&A latinoamericano debería mantener el dinamismo de los años anteriores. Existe un renovado optimismo en que el 2018 será un año muy activo.

 

Version en inglés:

Sergio Amiel – partner at Garrigues 

Sergio co-heads Garrigues’ M&A practice in Peru. He specializes in mergers and acquisitions, project structuring and project finance, as well as in the capital markets. He was a partner at Rubio Leguía Normand and spent a considerable part of his career in New York, as an associate at Simpson Thacher & Bartlett. He was deputy director of the Technical Affairs Department of the Peruvian Private Investment Promotion Agency (ProInversión). On the academic side, he has lectured on the M&A course of the Master’s Degree in Business Law at the Postgraduate Schools of Universidad Peruana de Ciencias Aplicadas and Pontificia Universidad Católica del Perú. Licensed to practice law in Lima, Peru and the State of New York, Sergio graduated Summa Cum Laude from Universidad de Lima and has Master of Laws (LL.M.) from Harvard University (2007).

First of all, could you give us a brief appraisal of the state of the M&A market in Latin America in 2017?

While the statistics differ as to whether or not there has been an increase in the volume and quantity of deals closed in 2017 compared to 2016, what we can say is that there has been a considerable volume of complex and significant transactions for the Latin American markets. Indeed, despite the existence of geopolitical factors, which generated a degree of uncertainty, 2017 has been quite an active year for the M&A market in Latin America.

In addition to significant activity in the local markets, 2017 has also seen major multijurisdictional deals in the region, notably including I-Square Capital’s acquisition of the Latin American assets of Duke Energy (1.2 billion USD) and IC Power (another 1.2 billion USD), and the acquisition of Torres Unidas by Andean Tower Partners (forming the largest private telecoms tower company in the Andean region).

We cannot ignore the effects of corruption on the M&A market. Despite the potential negative effects on the economy and society, the fact is that sales processes driven by companies implicated in cases of corruption have revitalized the M&A market in sectors such as infrastructure, generating new investment opportunities and attracting, in some cases, new players. It is common these days in infrastructure asset sales to find an “interesting” mix of players, made up, among others, of strategic local investors, international infrastructure companies, Latin American and foreign investment funds, and associations between local and international funds and companies.

In relation to the previous question, which sectors do you think have surprised in a more positive way? Which do you think have shown greater potential for continued growth in the coming year?

Our impression is that, similar to 2016, the most active sectors in Latin America have been natural resources and energy; infrastructure; manufacturing; mass consumption; technology, media and telecommunications; health; financial services and the real estate sector. While the energy sector has traditionally been dynamic, the acquisitions this year by I-Square are highly significant, given the magnitude of the companies acquired. Another notable aspect is the growing number of venture capital deals and their growing potential for the coming years.

Sectors like agriculture, education and mass consumption have been fairly active, and we therefore consider that they could be sectors with greater potential this year. Also, given the renewed Asian appetite —particularly China— for Latin America and considering sales that could derive from companies affected by corruption cases, it is likely that the natural resources and infrastructure sectors will be even more buoyant in 2018.

As regards international relations, what is your analysis of the current dealings between Latin American and US companies? Do you think that the near future will see changes in this regard? How do you think they should evolve?

The relationship between Latin America and US investors is well-established. By way of example, according to a study by the Economic Commission for Latin America and the Caribbean (ECLAC), the US was the main investor in the region in 2016 and is likely to continue to be so in the coming years.

Given its significant presence in Latin America, the interaction between US and Latin American companies has been constant, whether as investors, service providers or principal clients. That dynamic should remain unchanged.

However, the rise of the so-called “multilatinas”, who are becoming major regional and even global players, may change relationships with US companies in the sense that they will take on more importance for US companies, not just as potential investors but also has clients and providers of key services.

In general, what course do you envisage the Latin American M&A market will take in 2018? Could you give us an estimated forecast?

As mentioned, the Latin American M&A market should maintain the momentum of recent years. There is renewed optimism that 2018 will be a very busy year.

Report of M&A market: Latin America – 2017

Total transaction volume for the full year was up 3.1% in Latin America

  • LatAm Deal volume fell 8.5% in 4Q17
  • Aggregate deal value fell 41.5% to USD 30.4bn

Scope of the Latin American market

  • The total number of announced and closed transactions in Latin America fell by 8.5% in 4Q17 over 4Q16 to 538 deals, according to TTR data.
  • Aggregate transaction value fell 41.5% relative to 4Q16 to USD 30.4bn, considering 256 deals of disclosed consideration region wide.
  • Total transaction volume for the full years was up just over 3.1%, meanwhile, to 2,124 deals, though aggregate value slipped 22.2% to 100.8bn for the year, taking into account 931 announced and closed transactions of disclosed consideration across Latin America.

TOP SIX M&A MARKETS IN LATIN AMERICA

Latin America’s uncontested leader in M&A, Brazil dominated deal flow regionally in 2017 with 1,095 transactions together worth USD 61bn, up 6% by volume and 7% by aggregate value compared to 2016. There were 482 announced and closed transactions of disclosed consideration in Brazil contributing to aggregate value in 2017.

Mexico follows with 302 deals worth a combined USD 18.3bn, on par by volume relative 2016 and down 40% by aggregate value, taking into account 144 deals of disclosed consideration.

Chile ranks third regionally, its 242 deals in 2017 together worth USD 12.8bn, up 11% by volume and down 9% by aggregate value over 2016, taking into account 105 transactions of disclosed consideration.

Argentina ranks fourth in Latin America for the year with 217 announced and closed deals worth a combined USD 5.3bn, up 5% by volume and down 70% by aggregate value, considering 97 transactions for which a deal value was disclosed to the end of the year.

Colombia follows in fifth place regionally with 168 deals for the year, down 1% over last year. Aggregate deal value fell 86% to USD 3.3bn, taking into account 68 transactions of disclosed consideration.

Peru rounds out the top six M&A markets in the region, its transaction volume down 13% to 130 deals, its aggregate deal value up 10% to USD 6.4bn relative to 2016, taking into account 64 transactions of disclosed consideration.

CROSS-BORDER DEALS

Bidders based in Latin America made 13 extra-regional cross-border acquisitions in 4Q17, five targeting companies in North America, and eight with targets in the EU.

North American buyers topped inbound acquisitions in the region during the quarter, with 63 deals originating from the US and Canada. EU-based acquirers made 50 inbound deals, Asian buyers 10, African companies two and Australian bidders two as well.

DEAL OF THE QUARTER

TTR selected the IEnova’s USD 231m acquisition of a 50% stake in Ductos y Energéticos del Norte from Pemex Transformación Industrial as Deal of the Month in November and Deal of the Quarter. The Mexico City-based pipeline operator was advised by Mijares, Angoitia, Cortés y Fuentes, while the state-held oil company subsidiary used DLA Piper Gallástegui y Lozano Mexico as legal advisor and BBVA Bancomer as financial advisor.

Informe de M&A del mercado español en 2017

El importe de operaciones de M&A en España se incrementa un 44,22% en 2017

  • En el año se han contabilizado 2.185 fusiones y adquisiciones por EUR 113.090m
  • En el cuarto trimestre de 2017 se registraron 559 operaciones por EUR 39.948m
  • El sector inmobiliario es el más activo del año, con 596 transacciones

MERCADO DE FUSIONES Y ADQUISICIONES DE ESPAÑA

El mercado transaccional español cierra 2017 con un total de 2.185 operaciones, entre anunciadas y cerradas, por un importe agregado de EUR 113.090m, según el último informe trimestral de TTR (www.TTRecord.com). Estas cifras suponen incrementos del 8,01% en el número de operaciones y del 44,22% en el importe de las mismas, con respecto a 2016.

Por su parte, en el cuarto trimestre de 2017 se han producido un total de 559 transacciones, de las cuales 267 registran un importe conjunto de EUR 39.948m, lo que implica un descenso del 0,18% en el número de operaciones y un incremento del 140,16% en el importe de las mismas, con relación al cuarto trimestre de 2016.

En términos sectoriales, el sector inmobiliario es el más activo a lo largo del año, con un total de 596 transacciones, seguido por el tecnológico, con 279, y el de Internet, con 161.

ÁMBITO CROSS-BORDER

Por lo que respecta al mercado cross-border a lo largo de 2017, las empresas españolas han elegido como principales destinos de sus inversiones a Estados Unidos, con 34 operaciones, y a Portugal y Francia, con 33 y 23 operaciones, respectivamente. En términos de importe, Francia es el país en el que España ha realizado un mayor desembolso, con un importe valorado en EUR 2.270,70m.

Por otro lado, Estados Unidos (97), Reino Unido (89) y Francia (81) son los países que mayor número de inversiones han realizado en España. Por importe destaca Alemania, con un importe agregado de EUR 20.684,24m.

PRIVATE EQUITY Y VENTURE CAPITAL

En el transcurso de 2017 se han contabilizado un total de 246 operaciones de private equity, de las cuales 109 tienen un importe no confidencial agregado de EUR 64.119,49m. Esto supone incrementos del 34% en el número de operaciones y del 300% en el importe de las mismas con respecto a 2016.

 

Por su parte, en el mercado de venture capital se han llevado a cabo 360 transacciones, de las cuales 298 tienen un importe no confidencial agregado de EUR 1.415,66m. En este caso, se ha registrado un incremento respecto a 2016 del 21% en el número de operaciones, así como una disminución del 5% en el importe de las mismas.

MERCADO DE CAPITALES

En el mercado de capitales español se han cerrado durante los 12 meses del año 25 salidas a Bolsa y 48 ampliaciones de capital.

TRANSACCIÓN DEL MES

En el cuarto trimestre de 2017, TTR ha seleccionado como transacción destacada la adquisición por parte de Blackstone del 100% de HI Partners Holdco Value Added a Banco Sabadell.

La operación, valorada en EUR 630,73m ha estado asesorada en la parte legal por Garrigues España, Deloitte Legal, y Allen & Overy Spain. Por la parte financiera, la transacción ha sido asesorada por Deloitte España.

 

Fernando Torrente – socio de Allen & Overy en España

Fernando Torrente, con casi 30 años de experiencia, es uno de los abogados mercantilistas  más reconocidos de España, particularmente en fusiones y adquisiciones y en mercado de capitales. Además Fernando tiene gran experiencia en gobierno corporativo, habiendo formado parte del Grupo de expertos que asesoró a la CNMV en la elaboración del Código de Buen Gobierno de las Sociedades Cotizadas aprobado en febrero de 2015.  Desde el comienzo de su carrera ha participado en operaciones del mercado español de mayor relevancia, particularmente en Opas y luchas por el control  (Endesa, Hidrocantábrico, Telefónica Páginas Amarillas, Banco Pastor etc.),  fusiones y adquisiciones , más de 40 procesos de  salidas a bolsa, OPV, OPS y colocaciones aceleradas. 

Fernando está recomendado tanto en Corporate (M&A) como en mercado de capitales  por los principales directorios legales Chambers, IFLR1000 y Legal500.

¿Cómo definiría la actividad de mercado de M&A español durante el año 2017? ¿Considera que ha sido un año de referencia?

Ha sido un año muy completo, por la tipología de operaciones, que ha mantenido su tono a pesar de las incertidumbres se han presentado, lo que acredita su consistencia y carácter extraordinario en cifras globales. Se ha superado en volumen de operaciones del año 2005, que había marcado el record. El mercado español ha sido, además, un mercado de enorme atractivo para la inversión exterior, lo que pone de manifiesto la recuperación de la confianza en nuestro mercado, en nuestra economía y en nuestras empresas y sus gestores que han demostrado una extraordinaria capacidad para adaptarse y superar la devastadora crisis económica que ha sufrido el mundo y España y cuyos efectos todavía, no debemos olvidarlo, siguen sufriendo muchas personas y empresas.

Ha participado usted en la primera OPA competitiva que se ha llevado a cabo en España en muchos años, y lo ha hecho como asesor de Atlantia, compitiendo contra Hochtief por el control de Abertis. ¿Por qué cree que ha sido precisamente Abertis quien ha tenido el privilegio de convertirse en el protagonista de esta “guerra”?

No creo que haya una sola razón, cada oferente tendrá la suya. Lo que es obvio es que cuando una compañía despierta el interés en ser adquirida por varias empresas en un proceso de opas competitivo, es porque resulta atractiva para los oferentes, lo que es mérito del buen hacer de sus gestores, de sus empleados y de los accionistas que han contribuido a lo largo de su existencia a que sea hoy lo que es. No es fruto de la casualidad y debemos tener en cuenta además que el mercado de control de las empresas es tremendamente sofisticado. Aparte del atractivo que una compañía de la categoría de Abertis tiene, es cierto también que existe un gran interés en el sector de infraestructuras, por sus propias características. En todo caso, aunque en los procesos de opas competitivas, se usan términos con connotaciones belicistas porque existe una puja y una competencia, no creo que deba hablarse de guerra sino de algo que es consustancial a los mercados de valores, en los que todos los días se compran y venden de forma abierta, transparente y organizada, las acciones que representan su capital social. Ese libre juego de oferta y demanda, cuando lo que se quiere adquirir es el control, debe hacerse a través de un procedimiento que tutela el interés de los accionistas afectados  – la OPA – y si hay más de un interesado en adquirir el control, como ocurre en Abertis, existen varias ofertas que compiten por convencer a sus destinatarios ofreciendo las mejores condiciones, hay concurrencia pero no una guerra.

Salvando las distancias en cuanto a importe, también ha participado usted en otra operación muy relevante dentro del panorama nacional: la OPA de Colonial sobre Axiare Patrimonio. Esta operación supondría la concentración de dos grandes compañías inmobiliarias en un gigante del ladrillo en España, justo en el año en el que numerosas SOCIMI están comenzando a cotizar en el MAB. ¿Considera que la operación puede sentar un precedente para futuras concentraciones de empresas del sector?

No creo que sea la persona para dar esta respuesta pues no soy quien para hacer pronósticos sobre procesos de consolidación sectoriales y no debo manifestar opiniones teniendo en cuenta que se trata de un proceso de oferta en curso, con su periodo de aceptación abierto. Más aún cuando soy un convencido de que es bueno que los proyectos empresariales puedan desarrollarse de forma independiente cuando las capacidades del equipo gestor se han demostrado extraordinarias teniendo en cuenta resultados objetivos, inapelables, que son el fruto de un magnífico trabajo. En cualquier caso es lógico que se produzcan procesos de consolidación como también lo es que surjan nuevos actores y que determinados proyectos empresariales mantengan su rumbo en solitario.

Otro sector en el que siempre se habla de numerosas concentraciones es el bancario/financiero, precisamente ha asesorado usted a Banco Popular en la venta de Targobank a Banque Fédérative du Credit Mutuel. ¿Es usted también de la opinión de que se producirán operaciones importantes en el sector bancario español en los próximos años? ¿considera que es necesaria la concentración de entidades bancarias?

Me vuelve a pasar lo mismo. Los abogados somos partícipes auxiliares en estas operaciones, pero no somos generadores ni protagonistas por lo que no creo que mi opinión sea de valor. Es cierto que el marco regulatorio de las entidades de crédito,  centrada en requisitos muy rigurosos de capital, y la situación económica de bajos tipos de interés que condicionan tremendamente la rentabilidad del negocio bancario son factores  que impulsan o propician esta corriente de consolidación pero también lo es que bancos solventes, bien gestionados que gozan de la confianza de sus clientes y del mercado podrán defender la estrategia que les parezca más adecuada.

¿Qué cree que deparará, además del cierre de ambas OPAs, el año 2018 para el mercado transaccional español? ¿Considera usted que la tendencia en número y tamaño de operaciones continuará al alza?

Las perspectivas son muy buenas y creo que podemos ser optimistas: el año 2018, salvo imponderables, debe ser un gran año, completo en tipología de operaciones así como en número y volumen. Pero más que las operaciones me parece que lo verdaderamente importante es la creación de riqueza, el crecimiento y fortalecimiento empresarial – y el profesional- que sirva para que haya más y mejor empleo y dar las máximas oportunidades para que la gente tenga trabajo. Y siendo objetivos, creo que España, por la gran calidad de sus empresarios y del colectivo de sus equipos gestores y empleados, ha demostrado una extraordinaria capacidad de adaptación, de sacrifico y de lucha, así como una una enorme fortaleza para enfrentarse a  la crisis y superarla, internacionalizando aún más su actividad, mejorando en competitividad y en capacidad tecnológica y de innovación. Debemos estar muy orgullosos de ello y seguir apostando y luchando para que nuestro tejido empresarial sea cada vez mejor y mad fuerte, conscientes de la dimensión social de la empresa.