Dealmaker Q&A

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TTR DealMaker Q&A with Datasite Country Head Iberia-Italy Álvaro Ortega

Álvaro Ortega – Datasite

Álvaro Ortega, Country Manager for Italy & Iberia at Datasite since 2010. Alvaro has more than 20 years of experience in the Fintech sector, capital markets and M&A in various countries. He is also a Treasurer and a member of the board of ACG (Association for Corporate Growth) in Madrid.
Datasite is a leading SaaS provider for the M&A industry, empowering dealmakers around the world with the tools they need to succeed across the entire deal lifecycle. We are the place #wheredealsaremade.

TTR: M&A activity has bounced back in Q1 after a difficult 2020. What drove M&A activity in Q1 in EMEA and Spain, and will it last?

A. O.: M&A globally saw a strong first quarter and EMEA was a big contributor to this success. Deal value in EMEA increased 40% yoy in Q1 2021, from €193.1bn in Q1 2020 to €269.8bn, and deal volume climbed 14% from 1,918 deals in Q1 2020 to 2,196 transactions in Q1 2021 (Deal Drivers: EMEA Q1 2021).  

At Datasite, new projects on our platform, which are deals at their inception rather than announced, are skyrocketing: +21% in January, +12% in February, +67% in March and +80% in April.

While no one has a crystal ball to know what really lies ahead for M&A, signs are positive that the upward trend may continue. With more countries rolling out vaccines, more people being vaccinated, and more restrictions beings eased, life is starting to return to a bit more of a ‘normal’. As mentioned in our Deal Drivers: EMEA Q1 2021 report, Iberia & Italy, Spanish GDP is set to grow at 6.4% in 2021, and Italy is projected to see 4.2% GDP growth in 2021 and Portugal 3.9%. Stock markets in the region were also pointing in the right direction at the end of Q1: Italy’s FTSE MIB is up 10.18% for the year, Spain’s IBEX 35 has gained 8.91%, and Portugal’s PSI 20 index has made more modest gains.

Lastly, effective interest rates remain negative and PE dry-powder remains at historically maximum levels; therefore, it is hard to believe M&A activity will slow down in the short to medium term.

TTR: What types of deals and sectors drove this positive activity?

A. O.: With regards to the type of transactions, most on our platform are still being driven by positive sell-side or traditional mergers and acquisitions. However, the percentage of new projects on our platform that are distressed situations has increased in the last 12 months. Currently, it’s at about 17% compared to the usual 7% in normal times, and this could become higher, especially as government intervention subsides. 

Dealmakers are also telling us this is the case. We polled dealmakers across EMEA during our webinars this spring to find out their thoughts on future activity, and they told us that they expect PE and corporate carve-outs/divestures/restructurings to be the largest drivers of activity going forward. 

In EMEA, we’ve already seen the impact of PE deals in Q1. Per our Deal Drivers: EMEA Q1 2021 report, total PE deal value came to €11.1bn, a 9% rise on the previous quarter and a 54% rise on Q1 of the previous year. Volume also rose yoy, by 33% to a total of 694 deals. In terms of sectors, TMT was unsurprisingly the winner, with deal value up 217% yoy, rising from €25.1bn to €79.5bn, and accounted for five of the ten biggest deals in the region. 

This held true for Iberia & Italy, too. Deal value for the region was been boosted by thriving activity in the TMT sector, which was the largest industry by value in the region in Q1 2021. Year on year, total TMT deal value increased sevenfold from €1.4bn to €9.7bn.

TTR: In terms of distressed deals, how can dealmakers leverage technology to get ahead?

A. O.: When we surveyed 860 dealmakers from EMEA for our New State of M&A: EMEA report, 93% of them said that the ability to load large volumes of data quickly would be the most useful tool for restructurings, followed by email outreach to creditors (71%), and integrated redaction (60%). In Southern Europe, the majority of dealmakers there (79%) also believe that loading large volume of data quickly and email outreach (72%) would be the most useful in restruturings, but machine intelligence around categorization and indexing took predence (50%) over integrated redaction (43%), perhaps indicating that the initial steps in the process are crucial to success there.

And with government moratoria around bank loans due to expire in some countries this autumn, NPL levels of portfolio sales, which have been lower than in previous years, could rapidly increase as early as H2 2021, but surely by 2022. Bank loans worth €23.2bn are currently subject to COVID-19-inspired moratoria in Spain, Portugal, and Greece (White & Case), suggesting increased activity later in the year. Therefore, opportunities may abound for some dealmakers and speed and efficiency, through the right technology, will be of utmost importance in getting these deals done.

TTR: How will COVID-19 continue to impact the M&A space this year? 

A. O.: As mentioned above, more and more people are being vaccinated every day, globally. This is good news for the global economy and business in general as it helps tame uncertainty and market volatility. However, it doesn’t take away from how crucial technology has become and will continue to be in delivering services, engaging with customers, and providing business continuity. 

We expect more companies will turn to M&A to strengthen their digital infrastructure and capabilities. At the same time, the pandemic has also increased the focus on core business lines, and many companies will consider divesting non-core assets. Additionally, since we expect to see a higher volume of deals this year, this may mean higher valuations and more competition for dealmakers. Therefore, dealmakers will need to further digitalize the M&A process if they hope to compete and get deals done. We are observing high levels of movement across the M&A labor market, which is a clear indication that a positive market is here to stay despite any ongoing COVID-19 considerations.

TTR: What types of technologies will have the most transformative impact for M&A dealmakers?

A. O.: When we asked dealmakers in Southern Europe (for our New State of M&A report) about how they expect technology will change the M&A process going forward, including what technology would have the most transformational impact for them, the majority said it will be new technologies and innovations around analytics – because the amount of and need for data has increased. They need machine learning and artificial intelligence to help them get the most important pieces of information that they should focus on.

We’ve seen this in terms of custom analytics and predicting buyer behavior – who engages and who doesn’t, who and how they interact with the due diligence materials that you provide to them. There’s a lot of work involved with predicting who you should engage with and how you’re going to finish the deal if you’re selling an asset. With regard to acquiring businesses, we’re starting to see fast adoption of Datasite Acquire, which helps automate the onboarding of data from the different workstreams associated with it. The pandemic has accelerated the trend towards digitization and the use of data analytics has increased. But it’s not only about working remotely; it’s also about a shift towards technology overall, from origination, to due diligence to deal closing.

TTR: What will be the main challenges in Spain for Datasite in 2021?  

A. O.: The overall outlook remains extremely positive thanks to all the details shared previously. Not just for Spain, but in general for the M&A markets. Potential risk concerns remain on the horizon, though, as any negative news regarding vaccination rates or new COVID variants could quickly derail the current dealflow. 

In particular for the Spanish market, besides COVID, potential inflation spikes are becoming an ever more prevalent opion/risk, which could impact M&A volumes, but as always, the type of impact whether negative or positive, will always depend on which side of the deal you are on.  

Additionally, Real Estate and Tourism remain core sectors for the Spanish market. Further extensions of extraordinary government-backed credit terms could further delay M&A transactions, which could have otherwise started already.

Spanish version

Álvaro Ortega – Datasite

Álvaro Ortega es Country Manager para Iberia e Italia en Datasite desde 2010 y cuenta con una experiencia de más de 20 años en el sector Fintech, mercados de capitales y M&A en diversos países. Así mismo es tesorero Y miembro del consejo de ACG (Association for Corporate Growth) en Madrid. 
Con una experiencia de mas de 100.000 proyectos de M&A, Datasite ayuda a sus clientes a cubrir multiples aspectos de sus transacciones estratégicas, desde el origen y el marketing, al seguimiento y due dilligence de las mismas. Contamos con los mejores equipos profesionales y tecnología puntera para garantizar que los proyectos de M&A se lleven a cabo de la manera más rápida, sencilla y segura.

TTR: Después de un 2020 complicado, la actividad de M&A se recuperó durante primer trimestre del 2021. ¿Qué impulsó este tipo de actividad durante el primer trimestre en la región EMEA y España? ¿Durará este repunte?

A. O.: A nivel global, las operaciones de M&A registraron unos datos satisfactorios durante primer trimestre, y la región EMEA contribuyó en gran medida a este éxito. El valor de las transacciones en esta región aumentó un 40% interanualmente durante el primer trimestre de 2021 (de 193.100 millones de euros en el primer trimestre de 2020 a 269.800 millones de euros) y el volumen de transacciones aumentó un 14% (de 1.918 transacciones en el primer trimestre de 2020 a 2.196 transacciones en el mismo periodo de 2021) (Deal Drivers: EMEA Q1 2021).  

El volumen de proyectos de Datasite (transacciones que todavía se encuentran en fase I o fase II y no se han anunciado) se está disparando: +21% en enero, +12% en febrero, +67% en marzo y +80% en abril.

Nadie tiene una bola de cristal para adivinar lo que el futuro depara para las operaciones de M&A, pero los buenos augurios predicen que se mantendrá esta tendencia alcista. Gracias a que cada vez más países impulsan campañas de vacunación, cada vez más gente reciben sus dosis y las restricciones siguen aliviándose; así, la vida empieza a recobrar cierta normalidad. Como recoge nuestro informe «Deal Drivers: EMEA Q1 2021», que trata los datos de la Península Ibérica e Italia, el PIB español crecerá un 6,4% en 2021. También se prevé que Italia experimente un crecimiento del PIB del 4,2% en 2021 y Portugal del 3,9%. Asimismo, los mercados de valores de la región terminaron el primer trimestre bien encaminados: el FTSE MIB de Italia ha crecido un 10,18% durante el año y el IBEX 35 de España ha aumentado un 8,91%, mientras que el índice PSI 20 de Portugal ha obtenido beneficios más modestos.

Por último, las tasas de interés efectivas siguen siendo negativas y el “Dry Powder” del capital riesgo se mantiene en máximos históricos. Por tanto, no es nada probable que la actividad de M&A vaya a desacelerarse a corto o medio plazo.

TTR: ¿Qué tipo de transacciones y sectores han impulsado esta actividad positiva?

A. O.: Con respecto al tipo de transacciones, en nuestra plataforma, la mayoría todavía están impulsadas por operaciones de M&A tradicionales. Sin embargo, el porcentaje de nuevos proyectos que se consideran “distressed” ha aumentado en los últimos doce meses. A día de hoy, este tipo de proyectos suponen el 17%, en comparación con el 7% habitual en condiciones normales, y la cifra puede seguir creciendo, especialmente a medida que disminuyen las intervenciones del gobierno.

Los profesionales coinciden en que este es el caso. Durante nuestros eventos virtuales de esta primavera, consultamos a profesionales de todo EMEA para conocer sus opiniones sobre la actividad futura: vaticinaron que la actividad por parte del capital riesgo y las reestructuraciones serán los principales impulsores de la actividad en el futuro. 

Ya hemos apreciado el impacto de los acuerdos de capital riesgo en el primer trimestre en la región EMEA. Según nuestro informe «Deal Drivers: EMEA Q1 2021», el valor total de transacciones de capital riesgo alcanzó los 11.100 millones de euros, un aumento del 9% con respecto al trimestre anterior y del 54% con respecto al primer trimestre del año anterior. El volumen también aumentó interanualmente, en un 33%, con un total de 694 transacciones. En lo referente a los sectores, no sorprende la victoria de las TMT, con un valor interanual del 217% y un crecimiento de 25.100 millones de euros a 79.500 millones de euros; con estas cifras, representó cinco de las diez transacciones más importantes de la región. 

Esto también se aplica a la Península Ibérica e Italia, cuyo valor en transacciones se vio impulsado por la actividad que registró en el sector de las TMT, la industria de mayor valor de la región en el primer trimestre de 2021. A nivel interanual, el valor total de las transacciones de las TMT se ha multiplicado por siete, con un aumento de 1.400 millones de euros a 9.700 millones de euros.

TTR: ¿Cómo pueden los profesionales aprovechar la tecnología para sacar adelante las transacciones en el entorno actual?

A. O.: Encuestamos a 860 profesionales de la región EMEA para elaborar nuestro informe «New State of M&A:EMEA» y el 93% coincidieron en que la capacidad para cargar rápidamente grandes volúmenes de datos sería la herramienta más útil para llevar a cabo las reestructuraciones, seguida de una buena captación de potenciales inversores (71%) y la censura documental integrada (60%).
En el sur de Europa, la mayoría de los profesionales (79%) también coincidieron en que acelerar las transacciones mediante la carga rápida de grandes volúmenes de información y la captación de potenciales inversores (72%) serían las prestaciones más útiles para llevar a cabo las operaciones de M&A. No obstante, los profesionales de esta región valoraron el uso de inteligencia artificial enfocada en la categorización y la indexación (50%) por encima de la censura documental integrada (43%). Esto quizás indica que, en esta región, avanzar rápidamente en los primeros pasos del proceso son cruciales para alcanzar el éxito.

Con la moratoria del gobierno en torno a los préstamos bancarios, que vencerá en algunos países este otoño, los niveles de operaciones de préstamos fallidos (NPL) son más bajos que en años anteriores, pero podrían aumentar rápidamente a partir del segundo semestre de 2021, aunque con mayor seguridad en 2022. Los préstamos bancarios por valor de 23.200 millones de euros están sujetos actualmente a una moratoria motivada por la COVID-19 en España, Portugal y Grecia (White & Case), lo que vaticina una mayor actividad para final de año. Este escenario presenta importantes oportunidades para los profesionales del sector, quienes, reforzados por la tecnología adecuada, deberán operar con la mayor rapidez y eficiencia para cerrar estas transacciones.

TTR: ¿Cómo seguirá impactando la COVID-19 el espacio de M&A este año? 

A. O.: Como se ha mencionado anteriormente, cada día se vacuna a más personas en todo el mundo. Esto supone una gran noticia tanto para la economía mundial como para las empresas en general, ya que ayuda a mitigar la incertidumbre y la volatilidad del mercado. Sin embargo, esto no resta importancia al papel que ha adquirido la tecnología en la prestación de servicios, la interacción con los clientes y la continuidad de la actividad comercial. 

Esperamos que más empresas recurran al M&A para fortalecer su infraestructura y competencias digitales. Al mismo tiempo, la pandemia también ha reforzado la atención en las líneas comerciales principales y muchas empresas considerarán la posibilidad de vender activos no esenciales. Además, esperamos cerrar un mayor volumen de transacciones este año, lo que puede suponer valoraciones más altas y una mayor competencia para los profesionales del sector, que deberán digitalizar aún más el proceso de M&A si desean mantenerse por delante de la competición y cerrar transacciones más rápidamente y con mayores probabilidades de éxito. Se está registrando además una gran actividad en el mercado laboral para los profesionales del M&A, una clara muestra de que la positividad ha llegado a estos mercados para quedarse, a pesar de cualquier reticencia que se presente ante el panorama actual de la COVID-19.

TTR: ¿Qué tipos de tecnologías tendrán el impacto más transformador para los profesionales del M&A?

A. O.: Cuando consultamos a los profesionales del sur de Europa para elaborar el informe «New State of M&A» sobre cómo esperan que la tecnología cambie el proceso de M&A en el futuro y qué supondrá un cambio más significativo para ellos, la mayoría afirmó que serán aquellas destinadas a acelerar la due diligence por el claro aumento de información compartida y la necesidad de procesar, analizar y tomar acciones en tiempos cada vez más breves. Para ello, se necesitan herramientas de Inteligencia Artificial y Machine Learning que brinden la información más importante en la que deben concentrarse de una manera rápida y clara, acelerando así la toma de decisiones y la evaluación de oportunidades.

Hemos apreciado esta necesidad en lo referente a los análisis de información personalizados y la predicción del comportamiento del comprador: quién participa y quién no, quién interactúa con los materiales de due diligence y qué y cómo la realizan. Predecir con quién debes interactuar y cómo va a terminar la transacción si estás vendiendo un activo supone un gran volumen de trabajo. Sobre la adquisición de empresas, estamos empezando a apreciar una rápida adopción de Datasite Acquire, que automatiza la incorporación de datos de los diferentes flujos de trabajo asociados con una adquisición. La pandemia ha acelerado la tendencia hacia la digitalización y ha aumentado el análisis exhaustivo de información. No obstante, la digitalización no se limita al teletrabajo, sino que consiste en una adopción general de la tecnología, desde la retención de mandatos, al marketing de la operación y captura de ofertas, hasta la due diligence y el cierre de transacciones.

TTR: ¿Cuáles serán los principales retos para Datasite en España en 2021?  

A. O.: Todos los datos presentados anteriormente arrojan unas perspectivas generales muy positivas en cuanto al nivel de operaciones se refiere, no solo para España, sino para la mayoría de los principales mercados de M&A en general. No obstante, todavía no han desaparecido las preocupaciones por los posibles riesgos sistémicos que puedan surgir, ya que cualquier noticia negativa sobre los ritmos de vacunación o las nuevas variantes de la COVID-19 podrían desestabilizar el volumen actual de mandatos. 

En concreto, en el caso del mercado español, además de la COVID-19, los posibles picos de inflación son un riesgo cada vez más prevalente, lo que podría afectar a los volúmenes de operaciones de M&A; como siempre, que el impacto sea positivo o negativo dependerá del lado de la transacción donde uno se encuentre.  

Por último, los sectores inmobiliario y turístico siguen siendo esenciales para la economía española. Potenciales ampliaciones de las condiciones crediticias extraordinarias, ICOs, podrían retrasar aún más las reestructuraciones o proyectos de M&A en general que en otras condiciones ya habrían arrancado. 

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TTR DealMaker Q&A with Estudio Muñiz Partner Mauricio Olaya

Mauricio Olaya – Estudio Muñiz

Principal partner and director of the Corporate Law and M&A practice at ​​Muñiz, Olaya, Meléndez, Castro, Ono & Herrera Abogados, one of the most important law firms in Peru. Considered a leading lawyer in his specialty by Chambers & Partners, The Legal 500, Leaders League, Who’s Who, IFLR 1000, LACCA, among other prestigious legal guides. Member of the board of recognized companies in Peru. Monthly contributor at El Comercio, the main media outlet in the country, on issues of mergers and acquisitions and author of the blog “Directors al Día” at Semana Económica, the most relevant Peruvian publication on economic and financial matters.

TTR: Estudio Muñiz advised the largest number of transactions in Peru in 2021, What factors will drive consolidation of the M&A market in the medium and long term in the country and Latin America?

M.O.: The region as a whole, which includes our country, is in the midst of a very particular situation. In addition to the uncertainty caused by the pandemic, social mobilizations and electoral processes (paradoxically when there should have been more physical distancing)  that in many cases have been questioning the basic rules of the game of the market economy and incorporating less predictability on the ecosystem of future business. 

This reality incorporates an element of “motivation” for the sale of companies whose controllers have a higher level of aversion to risk, reduces the price of assets, creating opportunity on the buyer’s side and brings medium or long-term investors to the table, with enough backs to overcome the storm and accumulated experience that allows them to bet with some security for a better future. 

That said, it is likely that the most relevant drivers will be processes of opportunity, consolidation and those that involve companies linked to new trends in the consumption and commercialization of goods. 

TTR: What would be another the three sectors that could offer the greatest opportunities in Peru for international investors in 2021 and why? 

M.O.: Undoubtedly, the sectors that will maintain dynamism will be those that involve extractive industries (with special emphasis on those products demanded by countries that maintain high levels of post-pandemic growth), those linked to logistics in all its expressions, technology and those that offer opportunities derived from the crisis (good purchase prices) and require consolidation processes for a necessary strengthening (especially, for example, the financial sector). 

TTR: What role will foreign tech companies play in mergers and acquisitions in Peru in 2021?   

M.O.: If we refer to technology companies acquiring new technology or markets, this will undoubtedly remain very active and successful startups that have achieved a certain scale or positioning will undoubtedly be the object of interest to other technology companies. The world has turned towards technology from all its angles and especially those derived from the new consumer trends accelerated by the pandemic. 

TTR: Regarding Real Estate sector, what was the situation in 2020 and what are the prospects for 2021 in Peru?

M.O.: The real estate sector has been one of the most affected during the pandemic. From the essential, as a consequence of the paralysis of the execution of the current project and new projects due to mobilization restrictions, to the contraction of liquidity in households as a result of the loss of jobs, salary cuts and other derivatives of the health crisis that generated the greatest economic crisis in Republican history in Peru and most of the countries in the region. 

However, the real estate sector, from my point of view, faces a much more optimistic scenario as of the second half of 2021. 

People during the crisis have highly valued the sense of real estate as a place of refuge in the most adverse moments. Plus, home office trends will mobilize people. It will also happen that families who usually lived together in one single home will likely seek physical independence for a life that combines home and work. Likewise, great opportunities will be opened for the development of projects outside the big cities, multiplying the offers of new developments since the pandemic has generated a certain level of concern about crowded spaces. 

Added to this is the government’s response to the popular claim about hospital infrastructure. The real estate sector most linked to office rental is probably the most affected as a result of the change in the model towards remote work. 

TTR: What will be the main challenges of Estudio Muñiz in its M&A advisory work in Perú in 2021?

M.O.: Probably until the middle of the year and eventually the third quarter, it will continue to be difficult to achieve the closing of transactions with the same level of speed that occurred before the pandemic. Due to the slowness with which the vaccination process advances in Peru, the reserve will still be kept to hold face-to-face meetings and this will continue to affect above all the “last mile” of the closing of transactions since it is not the same to define the final issues of a deal locked in a meeting room, with intermediate rooms, in-ear coordination with the client, etc., than to do it through a screen. 

Additionally, in the specific case of Peru, the entry into force of the rule of prior control of mergers and acquisitions will have an impact as a consequence of the very existence of the rule as well as the learning curve that the advisers and the government authority will have to experience.  

Spanish version

Mauricio Olaya – Estudio Muñiz

Socio principal y director del área de Derecho Corporativo y de M&A de Muñiz, Olaya, Meléndez, Castro, Ono & Herrera Abogados, una de las firmas legales más importantes del Perú. 
Considerado como abogado líder en su especialidad por Chambers & Partners, The Legal 500, Leaders League, Who’s Who, IFLR 1000, LACCA, entre otras prestigiosas guías legales.
Director de diversas y reconocidas empresas en Perú.  Columnista mensual del diario El Comercio, el principal medio del país, en temas de fusiones y adquisiciones y autor del blog “Directores al Día” de la revista Semana Económica, la publicación peruana más relevante en asuntos económicos y financieros.

TTR: Estudio Muñiz ha asesorado el mayor número de transacciones en Perú en 2021, ¿Cuáles serán los drivers más relevantes para la consolidación del mercado M&A en el mediano y largo plazo para el país y América Latina?

M.O.: La región en su conjunto lo que incluye a nuestro país se encuentran en medio de una situación muy particular. A la incertidumbre originada por la pandemia, se han sumado paradójicamente (cuando más distanciamiento físico debía existir) movilizaciones sociales y procesos electorales que en muchos casos vienen cuestionando las reglas de juego básicas de la economía de mercado e incorporando una menor previsibilidad sobre el ecosistema de los negocios a futuro. 

Esta realidad incorpora un elemento de “motivación” para la venta de empresas cuyos controladores tengan un mayor nivel de aversión al riesgo, reduce el precio de los activos originando oportunidad del lado de los compradores y trae a la mesa a inversionistas de mediano o largo plazo con espaldas suficientes para sortear la tormenta y experiencia acumulada que les permita apostar con cierta seguridad por un futuro mejor.  

Dicho esto es probable que uno de los drivers más relevantes lo constituyan procesos de oportunidad, de consolidación y los que involucren a empresas que acompañen las nuevas tendencias de consumo y comercialización de bienes. 

TTR: ¿Cuáles serían los tres sectores que podrían ofrecer las mayores oportunidades en Perú a los inversores internacionales en 2021 y por qué?

M.O.: Sin duda los sectores que mantendrán dinamismo serán aquellos que involucren industrias extractivas de exportación (con especial incidencia en aquellos productos demandados por países que mantienen altos niveles de crecimiento post pandemia), los conectados a la logística en todas sus expresiones, el sector tecnológico, los más diversos que ofrezcan oportunidades derivadas de la crisis (buenos precios de compra) y aquellos que exijan procesos de consolidación para un necesario fortalecimiento (en especial por ejemplo el sector financiero).

TTR: ¿Qué papel espera que desempeñen las empresas extranjeras de tecnología en las fusiones y adquisiciones en Perú en 2021? 

M.O.: Sî nos referimos a empresas de tecnología adquiriendo nueva tecnología o mercados sin duda que eso se mantendrá muy activo y los emprendimientos exitosos que hayan logrado cierta escala o posicionamiento serán sin duda objeto de interés de otras empresas tecnológicas. El mundo ha girado hacia la tecnología desde todos sus ángulos y en especial aquel derivado a las nuevas tendencias de consumo aceleradas por la pandemia. 

TTR: En cuanto al sector inmobiliario, ¿cuál fue la situación en 2020 y cuáles son las perspectivas para 2021 en Perú?

M.O.: El sector inmobiliario ha sido uno de los más afectados durante la pandemia. Desde lo esencial, como consecuencia de la paralización de la ejecución de proyecto en curso y nuevos proyectos por efecto de las restricciones de movilización,  hasta por la contracción de liquidez en los hogares como consecuencia de la pérdida de empleos, recorte de salarios y otros que derivaron de la crisis sanitaria que generó la mayor crisis económica de la historia republicana en Perú y la mayoría de países de la región.

No obstante el sector inmobiliario desde mi perspectiva personal enfrenta un escenario bastante más optimista  a partir del segundo semestre del 2021.

Las personas durante la crisis han valorado mucho el sentido de la propiedad inmobiliaria como lugar de refugio en los momentos más adversos. Adicionalmente las tendencias de home office movilizarán a las personas, ocurrirá también que familias congregadas probablemente pasen a desconcentrarse buscando la independencia física para una vida que combine casa y trabajo. Asimismo se abrirán grandes oportunidades para el desarrollo de proyectos fuera de las grandes ciudades multiplicándose las ofertas de nuevas  urbanizaciones ya que la pandemia ha generado cierto nivel de preocupación por los espacios hacinados.

A ello se sumará la respuesta de del gobierno al reclamo popular con relación a infraestructura hospitalaria, educativa, vial y de otros servicios esenciales.

El sector inmobiliario más vinculado al arriendo de oficinas probablemente sea el más afectado como consecuencia del cambio de modelo hacia el trabajo no presencial.

TTR: ¿Cuáles serán los principales desafíos en términos de transacciones de M&A en Perú durante 2021 para Estudio Muñiz?

M.O.: Probablemente hasta mediados de año y eventualmente el tercer trimestre siga siendo complicado lograr el cierre de transacciones con el mismo nivel de velocidad que ocurría antes de la pandemia. Debido a la lentitud con la que avanza el proceso de vacunación en Perú todavía se mantendrá la reserva para sostener reuniones presenciales y esto continuará afectando sobretodo la “última milla” del cierre de las transacciones ya que no es lo mismo definir  los  issues finales de un deal encerrados en una sala de reuniones, con cuartos intermedios, coordinaciones al oído con el cliente, etc que hacerlo a través de una pantalla.

Adicionalmente en el caso específico de Perú, la entrada en vigencia de la norma de control previo de fusiones y adquisiciones tendrá un impacto como consecuencia de la propia existencia de la norma como de la curva de aprendizaje que tendrán que experimentar los asesores y la autoridad gubernamental. 

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TTR DealMaker Q&A with King & Wood Mallesons Partner Roberto Pomares

Roberto Pomares – King & Wood Mallesons

Roberto Pomares, partner and head of Corporate / M&A at King & Wood Mallesons in Spain, specialises in national and cross-border transactions. He advises on all types of corporate deals such as acquisitions, disposals, private equity investments and divestments, transactions in secondary markets (takeovers and IPOs) and corporate restructurings. Roberto is one of the most remarkable M&A lawyers in Spain and he is consistently involved in some of the major transactions. He has strong reputation in the energy and private equity sectors. Some of the companies he has advised include, among other, EDP Energías de Portugal, EDP Renováveis, DWS, First Sentier Investors, Galp, Finerge, Glendower Capital, Hayfin Capital, Capza and Alantra.

TTR: King & Wood Mallesons was one of the leading advisors on renewable energy deals in Spain in 2020. What are the most significant drivers for consolidation of this sector in the mid- and long-term? 

R.P.: It is ultimately thanks to our clients and the trust that they place in us that we have been able to participate in some of the most significant transactions completed this year, including EDP’s acquisition of Viesgo (including its renewables business), Galp’s purchase of Zero-E/Cobra’s renewable assets, sale by EDP Renováveis of a portfolio of assets to Finerge, and the joint venture between EDP Renováveis and Engie to create Ocean Winds, their joint platform for investing in offshore wind energy worldwide. 

In my view, the main drivers contributing to the consolidation of this sector are the extensive experience of the renewable sector operators in the Iberian market which has made them true global leaders, the abundant market opportunities available and, last but not least, the perceived mid- and long-term stability of the current regulatory framework. All of the above in addition to the global trend towards sustainable development, which has driven an increasing number of institutions from a wide array of sectors and profiles to show an interest in investing in the renewables sector. By way of example, we recently advised MAPFRE on its joint venture with Iberdrola for the development and operation of wind and solar projects. 

In light of all the above factors, the Spanish energy sector, and renewables in particular, demonstrated its maturity throughout 2020 and the first quarter of 2021, as the effects on this sector of the economic crisis resulting from the COVID pandemic were minimal. In fact, activity relating to energy sector transactions in 2020 was notably higher than in previous years. 

This trend remains steady and has even trended upward in 2021, with a particularly active renewables sector. In fact, several very significant processes are already underway and are expected to conclude in 2021, and the Spanish Government is expected to hold new capacity auctions in the coming months, thus further stimulating the market. 

Another driver in this industry has undoubtedly been the institutional support provided by both the European Commission and European governments as regards ecological transition as one of the pillars for the post-pandemic economic recovery. Various mechanisms to support the sector are being put in place that, among other objectives, are aimed at attracting investors to the market. 

TTR: What would be another two sectors that could offer the greatest opportunities in Spain for international investors in 2021 and why? 

R.P.: In general, as was the case with the previous economic crisis, the venture capital/private equity sector should play a significant role in Spain’s recovery, as it currently has abundant liquidity to support the industrial fabric of mid-sized companies in Spain, which is where this sector has historically focused most of its investments. 

This investor profile is paying particular attention to emerging opportunities in the health, technology, food and education sectors. In fact, during 2020 and the first quarter of 2021, we advised several Spanish and European investors on investments in these sectors. 

There are, in my view, several reasons that would justify focusing on these sectors, among which I would highlight: the opportunity to consolidate several small- and mid-sized operators; the fact that these sectors are not likely to be affected by situations such as the one we just experienced, as they address essential needs; and the expectation that some of these sectors will see significant growth in the post-crisis era, in particular technology, which has proven to be key in allowing the economy to continue operating remotely across many business sectors – it is clear that technology use across all populations increased exponentially during the pandemic. In this same vein, the education sector – including both in-person and, to an even greater extent, online education – is expected to grow significantly in the coming years. 

Finally, we must not forget about those industrial sectors that are linked to sustainability and which will undoubtedly continue to play an inevitable leading role in the coming years. 

TTR: What role do you expect foreign technology companies to play in M&A transactions in Spain in 2021? 

R.P.: Although we cannot completely rule out the possibility that a foreign technology company may carry out a large transaction, the reality is that, to date, this type of movement has been very rare, possibly because the Spanish technology sector is highly fragmented, with the number of large operators being able to be counted on the fingers 

of one hand. For this reason, the technology market has traditionally been revitalized through support granted by venture capital funds to mid-sized companies. 

In fact, the most recent transactions in the technology sector in Spain were led by Spanish or foreign investment funds. For example, Providence/PSG made several investments in recent months, including investments in MásMovil, Signaturit, Ivnosys and Nalanda. 

TTR: What was the situation regarding corporate restructurings in Spain in 2020 and what are the prospects for 2021? 

R.P.: I believe that the regulatory measures approved as a result of the COVID crisis, and in particular the furlough schemes (ERTEs), public (ICO) loans and the moratorium on bankruptcy applications had a certain relaxing effect during 2020, which is why corporate restructuring transactions have not yet seen a significant increase. Likewise, and despite the hopes linked to the vaccination processes, lingering uncertainties surrounding the final impacts of the pandemic have caused companies to delay the implementation of restructuring plans. 

However, it is clear that the crisis has had a concerning effect on the financial position of many companies which, in the coming months, will undoubtedly drive very significant increases in restructuring transactions, business consolidations and spin-off of non-core activities. This trend is projected to grow through 2021 and particularly in 2022. 

TTR: What will be the main challenges for King & Wood Mallesons in terms of M&A transactions in Spain in 2021? 

R.P.: The great challenge that both our firm and other law firms will have to face is the need to adapt to continuously changing circumstances and economic uncertainty. The current reality will force us to be able to foresee what until now was completely unforeseeable and to adjust the way we plan transactions; in short, we need to be more creative. As the English expression goes, we have to “think outside the box”, while still maintaining great strength from a technical point of view. Every day our clients will become more demanding regarding the outcome of our work and will expect more from us. Transactional lawyers can no longer limit their services to drafting technically accurate or even perfect legal agreements. On the other hand, we can expect a significant competition driven both by clients and by the firms themselves. 

Likewise, an international profile will be very important as transactions become more and more international and as the origins of operators active in the Spanish transactional market become more and more varied. This situation also requires a high degree of adaptability and the need for a strong international support network. 

King & Wood Mallesons is confident in our ability to face these challenges, as we consider the pursuit of quality and adaptability to be one of our hallmarks. In fact, throughout 2020, our teams showed an extraordinary ability to adapt to a new environment and a new way of carrying out our activity remotely, showcasing their ability to negotiate, sign and close deals of great depth and complexity remotely, all with a very high degree of client satisfaction.

Spanish version

Roberto Pomares – King & Wood Mallesons

Roberto Pomares, socio y director del equipo de Corporate / M&A de King & Wood Mallesons en España, está especializado en transacciones corporativas de ámbito nacional e internacional. Abogado con más de 20 años de experiencia, Roberto ha asesorado en todo tipo de operaciones tales como adquisiciones de M&A, inversiones y desinversiones de capital riesgo, transacciones en mercados secundarios (OPAs y OPVs) y reestructuraciones societarias. Cuenta con una amplia experiencia en los sectores de energía, infraestructuras y capital riesgo. Entre las compañías a las que ha asesorado se encuentran EDP Energías de Portugal, EDP Renováveis, DWS, First Sentier Investors, Galp, Finerge, Glendower Capital, Hayfin Capital, Capza y Alantra.

TTR: King & Wood Mallesons ha sido uno de los principales asesores líderes en operaciones de energías renovables en España en 2020, ¿Cuáles serán los drivers más relevantes para la consolidación de este sector en el mediano y largo plazo? 

R.P.: Efectivamente, gracias a la confianza de nuestros clientes hemos tenido la oportunidad de participar en algunas de las principales transacciones del año, como la compra por parte de EDP de Viesgo, incluyendo su negocio de renovables, la compra por Galp de activos renovables de Zero-E/Cobra, la venta por parte de EDP Renováveis de una cartera de activos a Finerge o la joint venture entre EDP Renováveis y Engie para crear Ocean Winds, su plataforma conjunta para invertir en eólico marino a nivel mundial. 

Desde mi punto de vista los principales drivers que están contribuyendo a la consolidación de este sector son la amplia experiencia de los operadores en el sector de las renovables en el mercado ibérico, lo que les hace ser considerados como referentes a nivel mundial, la existencia de un amplio número de oportunidades en el mercado y, por último pero no menos importante, la percepción de estabilidad a medio y largo plazo del marco regulatorio existente. Todo ello, sin olvidar la tendencia global hacía el desarrollo sostenible que hace que cada vez más entidades de diversos sectores y perfiles estén mostrando su interés en invertir en el sector de las renovables. A modo de ejemplo, recientemente hemos tenido la oportunidad de asesorar a MAPFRE en su joint venture con Iberdrola para el desarrollo y explotación de proyectos eólicos y fotovoltaicos. 

Como consecuencia de todos esos factores, durante el año 2020 y el primer trimestre de 2021 el sector de la energía en España, y las renovables en particular, ha demostrado su madurez, apenas viéndose afectado por la crisis económica derivada de la pandemia del COVID. De hecho, la actividad en operaciones en el sector energético durante 2020 fue claramente superior a la de años anteriores. 

Esta dinámica se está manteniendo, o incluso incrementando, durante 2021, donde el sector de las renovables está especialmente activo. De hecho, hay ya varios procesos de gran relevancia en marcha que se espera concluyan durante el 2021, así como la expectativa de que el Gobierno celebre nuevas subastas de capacidad a lo largo de los próximos meses, lo cual animará más el mercado. 

Otro de los motores de la industria está siendo sin duda el respaldo institucional, tanto de la Comisión Europea como de los gobiernos europeos, a la transición ecológica como uno de los puntales para la recuperación económica tras la pandemia. Se están poniendo en marcha distintos mecanismos de apoyo al sector que tienen como objetivo, entre otros, atraer inversores al mercado. 

TTR: ¿Cuáles serían otros dos sectores que podrían ofrecer las mayores oportunidades en España a los inversores internacionales en 2021 y por qué? 

R.P.: En general el sector del capital riesgo, al igual que pasó en la anterior crisis económica, debería tener un importante protagonismo en la recuperación del país, ya que en estos momentos cuenta con abundante liquidez para apoyar el tejido industrial de medianas empresas en España, que es donde han venido centrando históricamente la mayoría de sus inversiones. 

Este perfil de inversores está mirando con especial atención a las oportunidades que están surgiendo en los sectores de la salud, tecnología, alimentación y educación. De hecho, durante 2020 y el primer trimestre de 2021 hemos tenido la oportunidad de asesorar a diversos inversores españoles y europeos en inversiones en estos sectores. 

Existen, a mi modo de ver, diversos motivos que justifican la atención sobre estos sectores, entre los cuales destacaría: la existencia de oportunidades de consolidación de diversos operadores de pequeño y mediano tamaño; el ser sectores que no debieran verse afectados por situaciones como la que hemos vivido, dado que son necesidades esenciales; y la expectativa de que algunos de ellos crezcan de forma relevante en la era postcrisis, en particular la tecnología, que ha demostrado ser clave para permitir que la economía siguiese operando de una forma no presencial en muchos sectores de actividad, siendo evidente que durante la pandemia el uso de la tecnología por parte de todos se ha incrementado de forma exponencial. En esta misma línea, el sector de la educación, tanto presencial como, sobre todo, on-line, se espera que incremente su actividad de forma importante en los próximos años. 

Por último, no debemos olvidar todos los sectores industriales vinculados a la sostenibilidad, los cuales, sin duda, seguirán teniendo un ineludible papel protagonista en los próximos años. 

TTR: ¿Qué papel espera que desempeñen las empresas extranjeras de tecnología en las fusiones y adquisiciones en España en 2021? 

R.P.: Si bien no es descartable que llegue a producirse alguna gran operación por parte de un operador extranjero de tecnología, la realidad es que hasta la fecha este tipo de movimientos han sido muy escasos, posiblemente porque el sector de las empresas tecnológicas españolas está muy atomizado y los operadores con cierto tamaño se cuentan con los dedos de una mano. Por ello, la dinamización del mercado tecnológico ha venido produciéndose tradicionalmente con el apoyo de fondos de capital riesgo a empresas de tamaño mediano. 

De hecho, las últimas operaciones que se han producido en el sector tecnológico en España han sido protagonizadas por fondos de inversión españoles o extranjeros. Sirva de ejemplo las diversas inversiones realizadas por Providence/PSG en los últimos meses que incluyen sus inversiones en MásMovil, Signaturit, Ivnosys y Nalanda. 

TTR: En cuanto a reestructuraciones societarias, ¿cuál fue la situación en 2020 y cuáles son las perspectivas para 2021 en España? 

R.P.: Considero que las medidas regulatorias aprobadas con motivo de la crisis del COVID y en particular los ERTEs, los créditos ICO y la moratoria para la solicitud de concurso de acreedores han tenido un cierto efecto anestésico durante el año 2020, motivo por el cual todavía no se ha producido un incremento relevante de las operaciones de reestructuración societaria. Asimismo, y a pesar de la esperanza generada por los procesos de vacunación, las incertidumbres todavía existentes sobre los impactos finales de la pandemia hacen que las empresas estén demorando la implementación de planes de restructuración. 

Sin embargo, es evidente que el impacto de la crisis está afectando de forma preocupante a la situación financiera de muchas empresas, lo que, sin duda, generará en los próximos meses un incremento muy relevante de las operaciones de restructuración, consolidación empresarial y segregación de actividades no esenciales. Previsiblemente, esta tendencia se va a intensificar a lo largo de este 2021 y sobre todo en 2022. 

TTR: ¿Cuáles serán los principales desafíos en términos de transacciones de M&A en España durante 2021 para King & Wood Mallesons? 

R.P.: El gran desafío al que se va a tener que enfrentar tanto nuestro despacho como el resto de firmas legales es la necesidad de adaptarnos a una realidad continuamente cambiante, así como a la incertidumbre económica a la que nos enfrentamos. La realidad actual nos exigirá que seamos capaces de prever lo que hasta ahora era algo imprevisto y modificar nuestra forma de plantear las transacciones; en resumen, debemos ser más creativos. Como dicen los anglosajones, tenemos que pensar outside the box, pero asimismo debemos mantener una gran solidez desde el punto de vista técnico. Cada día nuestros clientes serán más exigentes con el resultado de nuestro trabajo y esperarán más de nosotros. Un abogado transaccional ya no puede limitarse a redactar contratos técnicamente correctos, ni siquiera perfectos. Por otro lado, es previsible una gran presión competitiva generada tanto por los clientes y como por los propios despachos. 

Asimismo, será muy relevante el perfil internacional, cada día las transacciones son más internacionales y los orígenes de los operadores que están activos en el marcado transaccional español también son más variados. Esta circunstancia también exige un alto grado de capacidad de adaptación y la necesidad de contar con una red sólida de apoyo a nivel internacional. 

Desde King & Wood Mallesons afrontamos estos retos con confianza, dado que consideramos que esa autoexigencia y capacidad de adaptación ha venido siendo una de nuestras señas de identidad, de hecho durante 2020 nuestros equipos han mostrado una extraordinaria capacidad de adaptación a un nuevo entorno y una nueva forma de desarrollar nuestra actividad de manera no presencial, habiendo sido capaces de negociar, firmar y cerrar operaciones de gran calado y complejidad de forma no presencial, con un altísimo grado de satisfacción para nuestros clientes.

Dealmaker Q&A

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TTR DealMaker Q&A with Cescon Barrieu partner Daniel Laudisio

Daniel Laudisio – Cescon Barrieu

Daniel Laudisio is a partner of the Banking and Finance, Capital Markets, Mergers and Acquisitions, Private Equity, Corporate Law and Governance, and ESG & Impact practices of Cescon Barrieu Advogados. He represents banks and other financial institutions, private equity firms, multinationals, private and public companies and other investors in a wide range of transactions including mergers, acquisitions, asset sales, joint ventures, equity and debt offerings and structured finance transactions in several different industries. His ESG & Impact practice involves sustainable finance matters. 

He holds a Bachelor of Laws degree (LL.B.) from Pontifícia Universidade Católica de São Paulo (PUC-SP) and Master of Laws degree (LL.M.) from Columbia University School of Law and was an international associate at a major New York law firm.

He is consistently recognized among the most prominent Brazilian lawyers in capital markets and finance by “Chambers and Partners”, “International Financial Law Review – IFLR” and “The Legal 500”.

TTR: How have historically low interest rates impacted the appetite for fixed income products in Brazil over the past 12 months, and what has this meant for your practice? 

D. L.: The low interest rates that we recently experienced resulted in a substantial increase in ECM transactions. It also presented liability management opportunities, particular for frequent issuers. 

Brazilian retail investors were mostly used to high returns deriving from fixed income investments and reaping the benefits from traditionally high interest rates. They would sit on fixed income assets and enjoy acceptable returns. 

A new local environment where lower interest rates began to affect returns forced the hand of retail investors to look for other investment opportunities with higher return rates. At the same time, Brazilian retail investors have increasingly become more familiar with the ideas of financial planning and investment through asset managers and broker dealers, as opposed to traditional investment using large commercial banks with whom they have their checking accounts. The increased number of independent financial planners, broker dealers and asset managers, coupled with the public pension reform that was recently approved also played a hand in it. 

TTR: What has buoyed the fixed income market over the past 18 months and how did ECM volatility impact issuances in Brazil? 

D. L.: While low interest rates afforded issuers with liability management opportunities and resulted in a very large number of ECM transactions, we also saw the Covid-19 pandemic result in an increase in distressed and high-yield transactions for issuers in industries that were most affected by the Covid-19 pandemic, such as transportation and entertainment. 

The ECM market has been extremely volatile, though. Notwithstanding the large number of recent IPOs, an even larger number of potential IPOs failed to price or failed to meet the valuation that issuers and selling shareholders were expecting. A large number of IPOs also priced close to the bottom of the price range, while other issuers experienced a significant share price increase in the first days of trading, perhaps indicating a higher than usual discount by institutional investors that participated in the bookbuilding. 

TTR: To what extent have issuances been driven by a pressing need for cash, versus opportunistic financial padding or share buybacks, versus more typical corporate financial management? 

D. L.: The extent that a particular issuer has been affected by the Covid-19 pandemic has been a determining factor. Issuers that were mostly affected had to tap capital markets to increase liquidity positions while issuers that either were not materially affected or actually benefited from opportunities created by the pandemic accessed capital markets for liability management and to fund opportunistic acquisitions or other investments. 

TTR: How has the focus on ESG translated into practical benefits for issuers that have taken a proactive approach to ESG matters? 

D. L.: The focus on ESG and sustainable finance has clearly presented issuers with the opportunity of raising capital at a lower cost. Green bonds attract the interest of funds that can only invest in companies or projects that have been certified as “green”. We have seen transactions on which interest rates could be reduced by as much as 10 basis points to the extent that the issuer obtained a green certification. 

TTR: What is your forecast for the fixed income market in Brazil this year, and which sectors will be most represented amongst issuers? 

D. L.: On DCM, to the extent that the privatization and divestment program of state-owned companies, of the Federal Government and of certain State Governments continue, a significant number of transactions that are infrastructure-related is expected, given BNDES’ reduced financing role in the past two years. Liability management is also expected to continue. 

Healthcare and health-related companies, fintechs and other tech companies tend to continue to be stars of the ECM market given the effects of the Covid-19 pandemic and the changes to consumer behavior deriving therefrom.

Dealmaker Q&A

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TTR DealMaker Q&A with Carey Partners Francisco Ugarte and Pablo Iacobelli

Carey

FRANCISCO UGARTE
Francisco is partner at Carey and co-head of the firm’s Corporate / M&A / Capital Markets and Banking and Finance groups.
He has been widely recognized, by international publications such as Chambers Latin America, Legal 500, Latin Lawyer and IFLR1000, among others. In 2020 he was named Lawyer of the Year in Structured Finance by Best Lawyers. 
He is member of the board of Sociedad Química y Minera de Chile (SQM), Votorantim Andina and Compañía Industrial El Volcán. He was also vice-chair of the Latin America & Caribbean Committee and a member of the Steering Group of the M&A Joint Venture Committee of the Section of International Law at the American Bar Association. Between 2001 and 2003 he worked as a foreign associate at Shearman & Sterling in New York. 
Francisco graduated from Universidad Católica de Chile and holds an LL.M. from The University of Chicago.

PABLO IACOBELLI
Pablo is a partner at Carey and co-head of the firm’s Corporate / Mergers & Acquisitions Group. 
He has been widely recognized by international publications such as Chambers Latin America, Legal 500, Latin Lawyer and IFLR1000, among others. In 2021 he was named Lawyer of the Year in private equity by Best Lawyers. 
He is officer of the Corporate Committee, Mergers and Acquisitions; former president of the Latin American Regional Forum; and member of the International Bar Association (IBA). Between 2015 and 2018 he was director of the World Services Group and between 2001 and 2003 he worked as a foreign associate at Shearman & Sterling in New York. 
Pablo graduated from the Universidad Católica de Chile and holds an LL.M. from Duke University.

TTR: In 1Q21, M&A volume fell in Chile and Latin America relative to 1Q20. How do you interpret this trend? What is your outlook for the rest of 2021? 

Carey: It does not seem to us that this is necessarily a trend, but rather a specific consequence of the pandemic and the political volatility that has affected the region. Currently the transaction pipeline is very powerful due to price adjustments, the strengthening of the dollar and opportunities in areas such as infrastructure and distressed M&A. On the other hand, the search for liquidity of many companies, especially multinational corporations, should continue to drive strategic divestments, which is attractive for investment funds in search of asset packages of an attractive size and geographic presence. 

Another relevant driver in the next transactions can be the ESG component. This was already a very important element in the merger process carried out by Enel Américas with Enel Green Power, in which the former absorbed the Latin American assets of the latter. It was an extremely large operation, in which the assets of Enel Green Power involved in the operation were valued at more than USD6 billion. There were difficulties in structuring, very tough negotiations with AFPs and funds, but one of the elements that stood out and led to the approval was the ESG component of the operation. The transaction was approved in December 2020 and closed on Thursday, April 1. 

This same driver is observed in recent investments in green hydrogen, the early closure of coal-based thermoelectric plants, etc. 

In addition, the Superintendency of Pensions published a regulation in November that obliges the AFPs to take into account ESG and climate risk considerations in their investment policies. Lastly, the CMF has a standard under consultation to incorporate information on ESG in the reports of the companies that trade their securities on the market. 

In addition, there is the advance of multilatinas, a phenomenon that has been taking place for several years and that responds, on the one hand, to the logical expansion that local companies with regional projection should follow, but also to a search for diversification on the part of local entrepreneurs. 

Finally, China, which is undoubtedly the engine of the world economy, will continue to expand its investments, imports and exports. For Chile, China is a strategic partner. On the one hand, they have boosted the value of copper, which is key for the economy of our country, and in addition, despite the pandemic, exports have continued to increase. In 2020, exports to China increased by 20.8% compared to 2019. In terms of direct investments, we believe that they will follow the same route, especially in sectors such as energy, mining and agriculture. 

TTR: Carey is one of the leading advisors on financial services deals in Chile. What will drive consolidation of this sector in the medium and long term? 

Carey: Today, the main driver of banks and financial institutions in general is the level and robustness of the technology that they can put at the service of customers. The pandemic has originated / demonstrated that technology helps financial clients to have a better quality of life with more security and less sacrifice. Lining up at a bank teller to cash a pension check, or carrying a large bag of cash, are no longer essential activities and can be replaced by a better and safer use of time. For this reason, banks and financial institutions that cannot make this technology available to their clients, corporate and retail, will have a smaller option to survive and will be possibly absorbed by those who have. 

Rigorous and professional supervision will also be a decisive element in the future structure of the sector, as it tends to eliminate those actors who are not capable of maintaining the levels of security, solvency or prudence that are required by an examiner who is increasingly focused on the protection of the saver, the payment chain and the system, in general. 

Finally, differentiation will be another very relevant factor in the future of the industry. Today, almost all players offer comparable products under comparable conditions. As the players offer different and more attractive products for customers, or facilitate the contracting, consultation and operation of their existing products and services, they will increase their customer base and with it the ability to stay in the best conditions. 

TTR: Which three sectors present the greatest prospects for for international investors in Chile in 2021, and why? 

Carey: Three sectors that may offer interesting investment opportunities for international investors in 2021, are the following: 

Renewable energies and lithium: The Chilean Government has launched a strategy for the development of green hydrogen in the country, based on its obtainment using renewable energies, through the process of electrolysis. In this respect, Chile has great potential for the development of low-cost green hydrogen, due to its solar and wind energy generation capacity; thus, the expectations are to place Chile at the forefront of green hydrogen production and exportation by 2030. 

In connection with the foregoing, the recent publication of the “energetic efficiency” law in February 2021 entails an important step forward, since said law recognizes hydrogen and its derivatives as fuel. Therefore, it is now necessary that the applicable regulations that shall regulate in detail the production, housing and transport of this fuel, among others, be enacted. 

Another area in which Chile is uniquely positioned is lithium. Chile is the biggest supplier of lithium after Australia and the government is actively seeking to attract interest from both established producers and smaller exploration companies to enter the country as it prepares to offer new licenses in a bid to grow output. 

Technological enterprises: The outbreak of the Covid-19 pandemic has accelerated the process of investing in technology in many industries, spanning the public sector, education, retail sales and health, among others. This trend opens an interesting opportunity for the investment in, or the incorporation of, companies that provide the necessary correlated services. 

Additionally, the Commission for the Financial Market (i.e. Chilean securities regulator) presented the Ministry of Finance, in November 2020, with a draft bill that regulates the “financial technologies” or Fintech, which goal is to establish a legal and regulatory framework for the platforms and Fintech-related activities within the securities market. This will potentially be an attractive investment alternative under a more appropriate and modern legal framework. 

Warehousing and distribution: The ever increasing penetration of e-commerce in Chile has deepened the need for companies to have warehousing space and efficient distribution networks, either of their own or third parties. In this sense, there is a valuable opportunity to establish and operate distribution centers, not only in the metropolitan area of Santiago, but also in the north and south of the country. 

TTR: What role will foreign tech companies play in mergers and acquisitions in Chile and Latin America in 2021? 

Carey: During 2020, mergers and acquisitions experienced an important decrease in Chile and the rest of Latin America. In this sense, foreign tech companies may avail of the opportunity to invest in a market which is still at its initial stages of development -notwithstanding it has become utterly important- contributing to its deepening through their know-how, in a region that has been, in general, severely hit by the Covid-19 pandemic. 

TTR: What will be the greatest challenges for Carey in its M&A advisory work in Chile in 2021? 

Carey: Firstly, there exists the challenge of carrying out transactions working remotely and not in person, as it used to be in the pre-pandemic times, which affects to some extent the coordination between teams, paperwork, relations with the authorities, etc. 

Secondly, we will face the challenge of providing legal advice in a social and political environment that has been instable for the last year and a half approximately, with an ongoing constitutional process; therefore, anticipating potential regulatory reforms and the consequences of the same will be critical to advise clients.

Spanish version

FRANCISCO UGARTE
Francisco es socio de Carey y uno de los miembros a cargo del Grupo Corporativo / Fusiones y Adquisiciones / Mercado de Capitales / Banca y Finanzas. 
Ha sido ampliamente reconocido, por publicaciones internacionales como Chambers Latin America, Legal 500, Latin Lawyer e IFLR1000, entre otras. En 2020 fue nombrado Abogado del Año en Finanzas Estructuradas por Best Lawyers. 
Es miembro del directorio de Sociedad Química y Minera de Chile (SQM), Votorantim Andina y Compañía Industrial El Volcán. También fue vicepresidente del Comité de América Latina y el Caribe y miembro del Grupo Directivo del Comité de Empresas Conjuntas de Fusiones y Adquisiciones de la Sección de Derecho Internacional de la American Bar Association. Entre 2001 y 2003 trabajó como asociado extranjero en Shearman & Sterling en Nueva York. 
Francisco se graduó de la Universidad Católica de Chile y tiene un LL.M. de la Universidad de Chicago.

PABLO IACOBELLI
Pablo es socio de Carey y uno de los miembros a cargo del Grupo Corporativo / Fusiones y Adquisiciones. 
Ha sido ampliamente reconocido, por publicaciones internacionales como Chambers Latin America, Legal 500, Latin Lawyer e IFLR1000, entre otras. En 2021 fue nombrado Abogado del Año en Private Equity por Best Lawyers. 
Es officer del Comité Corporativo, Fusiones y Adquisiciones; ex presidente del Latin American Regional Forum; y miembro de la International Bar Association (IBA). Entre el 2015 y el 2018 fue director de World Services Group y entre 2001 y 2003 trabajó como asociado extranjero en Shearman & Sterling en Nueva York. 
Pablo se graduó de la Universidad Católica de Chile y tiene un LL.M. de la Duke University

TTR: En el primer trimestre de 2021, el número de transacciones de M&A ha disminuido en Chile y América Latina con respecto al mismo periodo de 2020. ¿Cómo interpreta esta tendencia?, ¿qué perspectiva tiene para 2021? 

Carey: No nos parece que sea necesariamente una tendencia, sino que una consecuencia puntual de la pandemia y la volatilidad política que ha afectado a la región. Hoy el pipeline de transacciones es muy potente debido a los ajustes en los precios, el fortalecimiento del dólar y las oportunidades en áreas como la infraestructura y el distressed M&A. Por otro lado, la búsqueda de liquidez de muchas empresas, en especial corporaciones multinacionales, debiera seguir impulsado desinversiones estratégicas, lo que resulta atractivo para fondos de inversión en búsqueda de paquetes de activos de un tamaño y presencia geográfica atractivos. 

Otro driver relevante en las próximas transacciones puede ser el componente ESG. Este ya fue un elemento muy importante en el proceso de fusión que llevó adelante Enel Américas con Enel Green Power, en el cual la primera absorbió los activos latinoamericanos de la segunda. Fue una operación sumamente grande, en que los activos de Enel Green Power involucrados en la operación fueron valorizados en más de USD6 mil millones. Hubo dificultades en la estructuración, negociaciones muy duras con AFPs y fondos, pero uno de los elementos que destacaron y llevaron a éstos últimos a aprobar fue el componente ESG de la operación. La transacción se aprobó en diciembre 2020 y se cerró el jueves 1 de abril recién pasado. 

Este mismo driver se observa en las inversiones en hidrógeno verde del último tiempo, el cierre anticipado de termoeléctricas en base a carbón, etc. 

Además, la Superintendencia de Pensiones publicó una norma en noviembre que obliga a las AFPs a tener en cuenta consideraciones ESG y de riesgo climático en sus políticas de inversión. Ahora último, la CMF tiene una norma en consulta para incorporar información sobre ESG en las memorias de las sociedades que transan sus valores en el mercado. 

Además, está el avance de las multilatinas, un fenómeno que se viene dando hace varios años y que responde, por un lado, a la expansión lógica que debieran seguir las empresas locales con proyección regional, pero también a una búsqueda de diversificación por parte de empresarios locales. 

Finalmente, China que sin duda es el motor de la economía mundial en este momento, seguirá ampliando sus inversiones, importaciones y exportaciones. Para Chile, China es un socio estratégico. Por un lado, han impulsado el valor del cobre, lo que es clave para la economía de nuestro país, y además a pesar de la pandemia han seguido aumentando las exportaciones. En 2020, las exportaciones a China aumentaron en un 20,8% respecto de 2019. En cuanto a inversiones directas, creemos que seguirán la misma ruta, sobre todo en sectores como energía, minería y el agropecuario. 

TTR: Carey ha sido uno de los principales asesores en operaciones del sector financiero en Chile. ¿Cuáles serán los drivers más relevantes para la consolidación de este sector en el mediano y largo plazo? 

Carey: Hoy en día, el principal driver de los bancos e instituciones financieras en general, es el nivel y robustez de la tecnología que puedan poner al servicio de los clientes. La pandemia ha originado/demostrado, que la tecnología ayuda a los clientes financieros a tener una mejor calidad de vida con más seguridad y menos sacrificio. Hacer una fila en una caja de un banco para cobrar un cheque de pensión, o cargar una gran bolsa con dinero en efectivo, ya no son actividades indispensables y puede reemplazarse por un mejor y más seguro uso del tiempo. Por eso, los bancos e instituciones financieras que no puedan poner esa tecnología al alcance de sus clientes, corporativos y retail, tendrán una opción menor de sobrevivir y posiblemente sean absorbidos por aquellos que si lo hayan logrado. 

La supervisión rigurosa y profesional también será un elemento decisorio en la futura estructura del sector, al tender a eliminar a aquellos actores que no sean capaces de mantener los niveles de seguridad, solvencia o de prudencia que son requeridos por un fiscalizador cada día más enfocado en la protección del ahorrista, de la cadena de pagos y del sistema, en general. 

Por último, la diferenciación será otro factor muy relevante en el futuro de la industria. Hoy, casi todos los actores ofrecen productos comparables en condiciones comparables. Según los jugadores vayan ofreciendo productos diferentes y más atractivos para los clientes, o faciliten la contratación, consulta y operatividad de sus productos y servicios existentes, incrementarán su base de clientes y con ello la capacidad de mantenerse en las mejores condiciones. 

TTR: ¿Cuáles serían los tres sectores que podrían ofrecer las mayores oportunidades en Chile a los inversores internacionales en 2021, y por qué? 

Carey: Tres de los sectores que podrían ofrecer las mayores oportunidades de inversión a inversionistas internacionales durante 2021 son los siguientes: 

Energías renovables y litio: El Gobierno de Chile ha lanzado una estrategia para el desarrollo del hidrógeno verde en el país, en base a su obtención a través de energías renovables, mediante el proceso de electrólisis. A este respecto, Chile tiene un gran potencial para el desarrollo de hidrógeno verde a bajo costo, debido a su capacidad de generación de energía solar y eólica, por lo que espera estar a la vanguardia de la producción y exportación de hidrógeno verde hacia el año 2030. 

En este contexto, la reciente publicación de la ley de eficiencia energética en febrero de 2021 significa un importante paso adelante, al reconocer al hidrógeno y sus derivados como combustible. Por lo tanto, ahora es necesaria la dictación de los reglamentos aplicables que regularán en detalle la producción, almacenamiento y transporte de este combustible, entre otros. 

Otra área en que Chile cuenta con un posicionamiento único es el litio. Chile es el mayor productor mundial de litio después de Australia y el gobierno está activamente buscando atraer a empresas productoras ya establecidas así como compañías de exploración de menor tamaño para que inviertan en el país a medida que prepara la licitación de nuevas licencias de explotación para aumentar la producción. 

Empresas tecnológicas: La pandemia del Covid-19 ha acelerado el proceso de inversión en el uso de tecnologías en diversas industrias, desde el sector público, educación, ventas, salud, entre otros. Lo anterior abre una posibilidad interesante de inversión en, o constitución de, empresas prestadoras de los servicios que posibilitan lo ya indicado. 

Adicionalmente, la Comisión para el Mercado Financiero (i.e. regulador de valores de Chile) presentó en noviembre de 2020 al Ministerio de Hacienda un anteproyecto de ley que regula a las “financial technologies” o Fintech, cuyo objetivo es otorgar un marco jurídico y reglamentario a las plataformas y otras actividades Fintech relacionadas al mercado de valores. El objetivo es que se transformen en una atractiva alternativa de inversión bajo un marco jurídico más apropiado y moderno. 

Bodegaje y distribución: La creciente penetración del e-commerce en Chile ha profundizado la necesidad de las empresas de contar con espacios de almacenamiento y cadenas de distribución eficientes, ya sean propios o de terceros. En este sentido, hay una valiosa oportunidad para establecer y operar centros de distribución, no sólo en el área metropolitana de Santiago, sino también en el norte y sur del país. 

TTR: ¿Qué papel espera que desempeñen las empresas extranjeras de tecnología en las fusiones y adquisiciones en Chile y América Latina en 2021? 

Carey: Durante el año 2020 las operaciones de fusiones y adquisiciones experimentaron una notoria baja, tanto en Chile como en el resto de América Latina. En este sentido, las empresas extranjeras de tecnología pueden aprovechar la oportunidad de invertir en un mercado que se encuentra todavía en fases iniciales de desarrollo, pero que se ha vuelto absolutamente relevante, contribuyendo a su profundización a través de su know-how, en una región que, en general, ha sido golpeada duramente por la pandemia del Covid-19. 

TTR: ¿Cuáles serán los principales desafíos en términos de transacciones de M&A en Chile durante 2021 para Carey? 

Carey: En primer lugar, existe el desafío de llevar adelante transacciones trabajando de manera remota y no en persona, como era en los tiempos pre-pandemia, lo cual afecta en cierta medida la coordinación entre equipos, trámites, relaciones con autoridades, etc. 

En segundo lugar, nos enfrentaremos al desafío de prestar asesoría legal en un ambiente social y político que ha sido inestable durante el último año y medio aproximadamente, con un proceso constitucional en curso; por lo tanto, la capacidad de anticiparse a eventuales reformas regulatorias y las consecuencias de las mismas será un componente crítico en la asesoría a los clientes.