Dealmaker Q&A

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TTR Dealmaker Q&A with Carey Partner Pablo Iacobelli

Carey

Pablo Iacobelli

Pablo is a partner at Carey, the largest law firm in Chile, and co-head of the firm’s Corporate / Mergers & Acquisitions Group. His practice is focused on advising national and international clients in the areas of corporate law, M&A transactions, securities, agribusiness, insurance and foreign investment. 
He was named Lawyer of the Year in Corporate and M&A in 2022 by Best Lawyers, and he is also consistently recognized in Corporate and M&A by numerous publications including Chambers and Partners and Legal 500. He has served as an officer of the Corporate and M&A Committee and chair of the Latin America Regional Forum of the International Bar Association (IBA).
Pablo authored the Chilean chapter in Fiduciary Duties in Latin America: Best practices for Board of Directors in times of coronavirus, Clifford Chance (2020).
Pablo received his law degree from the Universidad Católica and an LLM from Duke University.

TTR: ¿What are your main conclusions for the M&A market in Latin America with the economic situation in 2021?

 We consider that the M&A market in Latin America in 2021 showed a return to an important level of activity. After an uncertain, and for moments slow, 2020, in 2021 we saw that the economic actors had somehow internalized the pandemic and its effects and restarted their investments and projects.

Even though it is not possible to deny that the M&A market in Latin America suffered the impact of the pandemic in 2020, in 2021 the companies realized that they could also take advantage of the “new normality” and started exploring investment opportunities that appeared for many of them, which explains why 2021 was a busy year in terms of M&A deals in Latin America. 

TTR: What are the most relevant drivers for consolidating the M&A market in Chile, Peru and Latin America in 2022?

We think that four main drivers for consolidating the M&A market in Chile, Perú and Latin America in 2022, are the following:

First, the socio-political environment in the region. With new governments taking office during this year (such as in Chile and Colombia), and with some others entering the mid/final-term of their presidential periods (like in Argentina and Brazil), the region should aim to keep a relatively stable -and moderate- socio-political scenario with the purpose of not damaging their economies, avoiding major political scandals or radical amendments to their current legal frameworks, in order to attract investors. For instance, Pedro Castillo in Perú should try to keep his line of government in order to continue with the good pace of its economy, which has positively surprised even the more optimist analysts.

Second, the consolidation of life with COVID-19. If these countries are able to move on and start living with COVID-19 as an endemic rather than a pandemic, the situation on these countries should move closer to what was life (and their economies) before March 2020.

Third, the disposal of non-core assets by companies. If companies continue with their strategic plans of putting their non-core assets for sale in order to focus more on their core assets/businesses (like the sale of Colbún Transmisión to Alfa Desarrollo in 2021 for US$1.295 billion), that could also boost the M&A activity on the region.

Finally, the control of the inflation levels, since inflation has been one of the major problems that Latin American countries have suffered during the last years. Central Banks across the region should take the correct measures to avoid an over inflation environment, which would bring severe damage to their economies and consequently, to M&A deals. 

TTR: As one of the leading M&A legal advisors in the Latin American market, how has Carey handled the crisis in terms of advising clients and what opportunities has the company identified through the current situation in the region?

 We think that what may be a good description of what has happened since the start of the economic crisis until today is: a good surprise. This is explained because even though we had natural doubts at the beginning of this process since everything was so uncertain and no one was fully prepared to handle all the changes that have come with it, we were happily surprised to see that after a few months we were involved in several M&A transactions of all kinds and in several industries. However, we have not forgotten the bad part of the story that are the victims of the virus who have died or have been severely impaired, for which we feel deeply.

What helped us to continue providing a good service to our clients was that Carey has always tried to be on top of the technology developments for lawyers and law firms (and we have invested on them because we are convinced that they will help us to better serve our clients), so we were not forced to start from scratch when working from home was virtually mandatory. Our collaborative work spirit -which is one of the pillars of our firm- was not damaged by this new working structure and we kept our teams working together.

Finally, we have also identified that this “new normality” in terms of working structure contributes to work closer with our peer firms in the region, with whom we have been involved in regional deals. Being able to see familiar faces and hear familiar voices with just a few clicks have helped to develop a more intense legal collaboration among our teams, which have, in turn, helped us to provide a better and more efficient advice to our common clients.

TTR: What are the prospects for the M&A market for Chile in 2022, taking into account the current political situation?

We think that this year 2022 should also be a busy year in Chile in terms of M&A activity. 

Fortunately, Chile has been an example to other countries in terms of response to the pandemic, especially in terms of vaccination, where we are among the top countries in such field. Therefore, the outlook in the sanitary field is very optimistic and should also help to keep the confidence that investors have in the country.

Notwithstanding that we have a constitutional process ongoing, in the first days of this year we have not seen a decrease in the M&A activity nor have been told by our clients that they will reduce or stop looking for M&A opportunities in the country. 

Finally, if the new Chilean government -which will take office on March 11- can prove during the first days and months of their government that they will continue with an economic structure and political view that enhance investments, the market will see this new leadership as something positive (or at least neutral) and it will keep Chile in its privileged position in the region in terms of investment destination.

TTR: In which sectors might international investors find the biggest opportunities in Chile in 2022? Why?

One of the areas that has been very active in terms of M&A transactions is the energy sector. This is explained because the country is in a process of decarbonization in a path to have a greener energy generation structure, which has included the creation of certain incentives by the government to enhance the addition of such kind of generation companies to the system which has also called the attention of investors. Additionally, the country is requiring each time more energy and therefore, there is still room for new companies to enter into the system, which gives us the feeling that 2022 will be a busy year for energy M&A transactions as well.

Also, the Venture Capital field has an interesting perspective for this year in terms of M&A opportunities. Chile has been the birthplace of many successful new and innovative companies recently, like NotCo, Betterfly and Kredito, in which many investors have invested with great results. Therefore, investors have confirmed that betting on such kind of Chilean companies work (and pay), and they may intensify their investments in the country in such area.

Finally, the biotech/pharma, the infrastructure and health care providers industries should also remain busy this year in terms of M&A deals as new developments come in such areas and attract investors.

TTR: What will Carey main challenges be in terms of M&A deals in the region during 2022?

A challenge that we foresee will be to thoroughly accompany our clients (especially international clients) in a year full of new events in the country: new government, potential new constitution, etc. Therefore, we will need to duly and timely present and explain our clients what such events may imply for their transactions and how to better structure their deals having that information on the table. 

Additionally, maintaining and hopefully expand our excellent M&A team at Carey is also a challenge that keep us motivated. We have built a strong team for many years, and we are always working on improve it by hiring the best newly graduated lawyers year to year, and by trying to retain our more senior lawyers that we have formed, in order to be able to better serve our clients, evolve with their changing needs, and that way, keep us involved in the most important M&A deals in the country. 

TTR: How will the conflict between Russia and Ukraine impact the energy sector, and what does this mean for M&A market?

In this matter, it is important to note that Chile imports most of the oil that is consumed in the country, therefore, we are highly dependent on the international oil market. What has been projected by experts is that the conflict will bring an increase in the oil prices internationally, which will impact the oil price in Chile as well. This is not only important for car drivers or for those who use public transportation, but it has an impact on the prices of many other products that have oil as one of their supplies, and consequently, an impact on inflation rates too.

Since Chile is not a relevant oil producer, we do not see a direct impact on M&A transactions on that field. However, where we see a potential boom on M&A transactions is in the opportunities that investors may see in acquiring generation companies which do not use oil as its main supply (as of today, approximately 10.9% of the energy generation capacity in the country is oil-based), and which will be even more competitive in terms of prices considering the increase on the price of oil. This way, greener energy generation companies may attract more eyes of investors.

Spanish version

Carey

Pablo Iacobelli

Pablo es socio de Carey, el estudio de abogados más grande de Chile, y uno de los miembros a cargo del Grupo Corporativo / Fusiones & Adquisiciones. Su práctica se centra en asesorar a clientes nacionales e internacionales en derecho corporativo, transacciones de M&A, mercado de valores, agroindustria, seguros e inversión extranjera.
Fue nombrado Abogado del Año en Corporativo / Fusiones & Adquisiciones en 2022 por Best Lawyers, y también es reconocido en Corporativo / Fusiones & Adquisiciones por numerosas publicaciones, incluidas Chambers and Partners y Legal 500. Ha servido como oficial del Comité Corporativo y de Fusiones & Adquisiciones y presidente del Foro Regional de América Latina de la International Bar Association (IBA).
Pablo es autor del capítulo chileno en Fiduciary Duties in Latin America: Mejores prácticas para directorios en tiempos de coronavirus, Clifford Chance (2020).
Pablo es abogado de la Universidad Católica y recibió un LLM de la Universidad de Duke.

TTR: ¿Cuáles son sus principales conclusiones del comportamiento del mercado M&A en América Latina con la coyuntura económica en 2021?

El mercado de M&A en América Latina en 2021 mostró un retorno relevante en términos de niveles de actividad. Después de un incierto, y por momentos lento, año 2020, vimos que en 2021 los actores económicos tenían de cierto modo internalizada la pandemia y sus consecuencias, y reactivaron sus inversiones y proyectos.

No obstante que no es posible negar que el mercado de M&A en América Latina sufrió el impacto de la pandemia en 2020, en 2021 las compañías se dieron cuenta de que también podían aprovechar esta “nueva normalidad” y comenzaron a explorar oportunidades de inversión que aparecieron para varias de ellas, lo que explica por qué 2021 fue un año intenso en términos de transacciones de M&A en América Latina. 

TTR: ¿Cuáles serán los drivers más relevantes para la consolidación del mercado M&A para Chile, Perú y América Latina en 2022? 

Los cuatro de los drivers principales para la consolidación del mercado M&A para Chile, Perú y América Latina en 2022 serán:

Primero, el ambiente socio-político en la región. Con nuevos gobiernos comenzando sus períodos este año (como en Chile y Colombia), y con otros gobiernos entrando a los períodos medios y finales de sus mandatos (como en Argentina y Brasil), la región debiera apuntar a intentar mantener un ambiente socio-político relativamente estable -y moderado- con el propósito de no dañar sus economías, evitando escándalos políticos relevantes o reformas muy radicales en sus ordenamientos jurídicos, con el objetivo de atraer a los inversionistas. Por ejemplo, Pedro Castillo en Perú debiera intentar mantener su línea de gobierno con el objetivo de continuar con el buen ritmo de la economía peruana, lo que ha sorprendido hasta al más optimista de los analistas.

Segundo, la consolidación de la vida con COVID-19. Si estos países son capaces de avanzar y comenzar a vivir con el COVID-19 como una endemia más que como una pandemia, la situación en estos países debiera acercarse a lo que era la vida (y sus economías) antes de 2020.

Tercero, el desprendimiento de activos no-esenciales por parte de las compañías. Si las compañías continúan con sus planes estratégicos de poner a la venta sus activos no-esenciales con el objetivo de enfocarse más en sus activos/negocios esenciales (como lo hizo Colbún al vender en US$1.295 millones Colbún Transmisión a Alfa Desarrollo en 2021), eso también puede impulsar la actividad de M&A en la región.

Finalmente, el control de los niveles de inflación, dado que la inflación ha sido uno de los mayores problemas que los países latinoamericanos han sufrido durante los últimos años. Los bancos centrales a lo largo de la región debieran tomar las medidas correctas para evitar un ambiente de súper inflación, lo que podría aparejar daños severos a sus economías y, por consecuencia, a las transacciones de M&A.

TTR: Carey, al ser uno de los líderes en asesoría legal en el mercado M&A en América Latina: ¿Cómo ha manejado la crisis actual en términos de asesoramiento y qué oportunidades han encontrado a través de la coyuntura actual en la región?

Creemos que una buena descripción de lo que ha pasado desde el comienzo de la crisis económica hasta hoy es: una buena sorpresa. Esto es explicado porque aunque al comienzo de la pandemia tuvimos las dudas naturales dado que todo era bastante incierto y nadie estaba totalmente preparado para manejar todos los cambios que vinieron con ella, fuimos gratamente sorprendidos al ver que luego de algunos meses estábamos involucrados en varias transacciones de M&A de todo tipo y en distintas áreas. Sin embargo, no nos hemos olvidado de la parte mala de esta historia que son las víctimas del virus que han lamentablemente fallecido o han sido afectadas de gravedad, lo que lamentamos profundamente.

Lo que nos ha ayudado a continuar brindando un buen servicio a nuestros clientes es que Carey siempre ha intentado mantenerse a la vanguardia de los desarrollos tecnológicos para abogados y firmas de abogados (y hemos invertido en ello porque estamos convencidos que eso nos ayudará a servir mejor a nuestros clientes), por lo que no nos vimos forzados a comenzar de cero cuando el trabajo remoto se volvió prácticamente una obligación. Nuestro espíritu de trabajo colaborativo -que es uno de los pilares de nuestra firma, no se vio perjudicado por esta nueva estructura de trabajo y pudimos mantener a nuestros equipos trabajando de forma unida.

Finalmente, también hemos identificado que esta “nueva normalidad” en términos de estructura de trabajo contribuye a trabajar más cercanamente con nuestras firmas pares en la región, con quienes hemos estado involucrados en transacciones regionales. El poder ver caras familiares y escuchar voces familiares con tan solo apretar un par de clics ha ayudado a desarrollar una colaboración legal más intensa entre nuestros equipos, lo que, a su vez, nos ha ayudado para poder proveer un mejor y más eficiente servicio a nuestros clientes comunes.

TTR: ¿Cuáles son las perspectivas del mercado M&A para Chile en 2022, teniendo en cuenta la actual coyuntura política?

Creemos que este año 2022 debiera también ser un año intenso en Chile en el ámbito de M&A.

Afortunadamente, Chile ha sido un ejemplo para otros países en términos de respuesta a la pandemia, especialmente en temas de vacunación, donde estamos dentro de los países top en dicho ámbito. Por lo tanto, el pronóstico en el ámbito sanitario es bastante optimista y debiera ayudar a mantener la confianza de los inversionistas en el país.

No obstante que Chile tiene un proceso constitucional en curso, en los primeros días de este año no hemos visto un descenso en la actividad de M&A ni nuestros clientes nos han dicho que tengan especial intención de reducir o dejar de buscar oportunidades de M&A en el país.

Finalmente, si el nuevo gobierno chileno -que comenzará su mandato el 11 de marzo- es capaz de probar durante sus primeros días y meses que continuarán con una estructura económica y una visión política que fomenten la inversión, el mercado mirará este nuevo liderazgo como algo positivo (o al menos neutral) y esto podrá mantener a Chile en su posición de privilegio en la región en términos de destino de inversión.

TTR: ¿Cuáles serían los sectores que podrían ofrecer las mayores oportunidades en Chile a los inversores internacionales en 2022 y por qué?

Una de las áreas que ha estado bien activa en el área de M&A ha sido el sector energético. Esto es explicado porque Chile se encuentra en un proceso de descarbonización en un camino a tener una estructura de generación energética más verde, lo que ha incluido la creación de incentivos por parte del gobierno para fomentar la inclusión de dichas compañías de generación al sistema, lo que ha llamado la atención de los inversionistas. Adicionalmente, el país está requiriendo cada vez más energía y, por lo tanto, aún hay espacio para que nuevas compañías entren al sistema, lo que nos da la sensación de que 2022 será también un año intenso en transacciones M&A de energía.

Adicionalmente, el área de Venture Capital también tiene una interesante perspectiva para este año en términos de oportunidades de M&A. Chile ha sido cuna de muchas nuevas compañías innovadoras exitosas en el último tiempo, como NotCo, Betterfly y Kredito, en las cuales muchos inversionistas han invertido con grandes resultados. Por lo tanto, los inversionistas han confirmado que apostar por dicho tipo de compañías chilenas funciona (y paga), lo que puede intensificar las inversiones en el país en dicha área.

Finalmente, las industrias de biotecnología y farmacéutica, infraestructura, y servicios de salud debieran también mantenerse en niveles altos de M&A este año, a medida que nuevos desarrollos aparecen en dichas áreas y atraen inversionistas.

TTR: ¿Cuáles serán los principales desafíos para Carey en términos de transacciones de M&A en la región para 2022?

Un desafío que anticipamos para este año es el poder acompañar a nuestros clientes (y especialmente a los internacionales) en un año lleno de nuevos eventos en nuestro país: nuevo gobierno, potencial nueva constitución, etc. Por lo tanto, necesitaremos cuidadosa y oportunamente presentar y explicar a nuestros clientes lo que dichos eventos pueden implicar para sus transacciones y cuál es la mejor manera de estructurarlas considerando la información disponible.

Adicionalmente, mantener y ojalá expandir nuestro gran equipo de M&A en Carey es también un desafío que nos mantiene motivados. Nosotros hemos construido un equipo sólido por muchos años y estamos siempre trabajando en mejorarlo aún más mediante la contratación año a año de los mejores abogados recién graduados, e intentando retener a nuestros abogados más senior que hemos formado, con el propósito de poder asesorar cada vez mejor a nuestros clientes, evolucionando junto con sus cambiantes necesidades, y, de esa manera, mantenernos involucrados en las transacciones de M&A más importantes del país.

TTR: ¿Cómo afectará el conflicto entre Rusia y Ucrania al sector energético y qué significa esta coyuntura para el mercado de fusiones y adquisiciones?

En esta materia, es importante notar que Chile importa la mayor parte del petróleo que es consumido en el país, y por consiguiente, somos muy dependientes del mercado internacional de petróleo. Lo que ha sido proyectado por los expertos es que el conflicto traerá un incremento en el precio internacional del petróleo, lo que impactará en el precio del petróleo en Chile también. Esto es importante no solo para automovilistas o para quienes usan transporte público, sino que también tiene un impacto en los precios de muchos otros productos que tienen al petróleo como uno de sus insumos, y, por consecuencia, tiene también un impacto en las tasas de inflación.

Dado que Chile no es un productor relevante de petróleo, no anticipamos un impacto directo en las transacciones M&A en esa área. Sin embargo, donde sí vemos un potencial boom en transacciones M&A, es en las oportunidades que los inversionistas puedan ver en la adquisición de compañías de generación de energía que no utilicen al petróleo como su principal insumo (actualmente, aproximadamente el 10,9% de la capacidad de generación de energía del país está basada en el petróleo), y que serán aún más competitivas en términos de precios considerando el alza en el precio del petróleo. De esta manera, compañías de generación de energía más verdes pueden atraer más ojos de inversionistas.

Dealmaker Q&A

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TTR Dealmaker Q&A with Montero | Aramburu Partners Ignacio Albendea and Miguel Cuesta

Montero | Aramburu

Ignacio Albendea

PARTNER. PUBLIC LAW & REGULATORY DEPARTMENT

He joined MONTERO | ARAMBURU in 1997. He is secretary of various Landowners’ Consortiums and a legal advisor to telecommunications companies, renewable energy companies, utilities, city councils, local public enterprises, regional public enterprises and public agencies in Andalusia in relation to public procurement, renewable energies and Administrative Law in general. He has defended numerous companies in infringement proceedings in environmental, urban development and forestry-related matters, as well as in proceedings relating to the repayment of subsidies. He also provides advice on urban and environmental planning, planning permissions and approvals, concessions, permits and registrations in public registries to various types of companies engaged in areas such as mining, aeronautics, construction, forestry management, agricultural and chemical industries, renewable energies, biotechnologies, food and nutrition, healthcare and shopping centre development, etc. He has experience in filing all types of personal liability claims.
> Degree in Law from the University of Seville. Expert in Town Planning and Real Estate.
> Development Programme. Instituto de Práctica Empresarial (IPE), 2003.

Miguel Cuesta

PARTNER. CORPORATE LAW & ENERGY DEPARTMENT

Miguel is a counsel within the Corporate/M&A and capital markets team at MONTERO|ARAMBURU. He began his professional career in the area of Corporate and Commercial Law at the German Law Firm Brandi Dröge Piltz Heuer & Gronemeyer. In 1999, he joined CUESTA ABOGADOS assuming since 2002 the direction of the firm. Twelve years later, the firm was expanded, changing its name to CUESTA DE FRUTOS ABOGADOS where he continued working until he joined MONTERO|ARAMBURU.
> Degree in Law, Legal – Business specialty- San Pablo CEU University (1998).

TR: ¿What are your main conclusions for the M&A market in 2021 in the energy renewable sector?

2021 was a very interesting year for the M&A market in the renewable energy sector, with a frenetic activity, especially at the end of the year. Spain ended 2021 as a very attractive country to invest in this sector, due to, inter alia, its leadership in the PPA market, the constant increase in the pool price, which has smashed all records since July, and the profitability-risk ratio, which continues to be highly advantageous, unlike in other countries, where the market is in a more mature phase, with generally lower returns. It is important to highlight and insist on the fact that legal certainty is one of the most important elements in attracting foreign investment and keeping the sector, and Spain in general, in the focus of investors’ attention.

At Montero | Aramburu we have observed how the appetite for investments in the renewable energy sector has increased exponentially, having participated in several major portfolio transactions during the second half of the year.

TTR: What are the most relevant drivers for consolidating the M&A market in Spain, in 2022 in the energy renewable sector?

During 2021, Spain confirmed its interest in renewable energies, and faces 2022 with the objective of advancing in its commitment to decarbonisation and emissions reduction. In order to continue in the right direction and ensure compliance with these objectives, it is essential that, as mentioned above, investors are offered an environment of high legal certainty, as the opposite could entail a risk of slowing down the development of the sector. 

Another important driver is the steady increase in energy prices that has been occurring since mid-2021. The significant development of the renewable energy sector in Spain has mitigated the effects of the continuous increase in the price of traditional energy sources, especially natural gas. Due to the current geopolitical instability, it does not seem easy to change the upward trend in energy prices. For all these reasons, the renewable energy market is a sector with clear expectations for development and growth in Spain, which will continue to attract large investment projects.

We also believe that pool prices will not fall, at least in the short term, so the PPA market will experience a strong growth, with all sectors, especially industry, seeking to stabilise the cost of energy. 

Finally, the development of sectors such as green hydrogen, improvements in batteries and other storage systems, water management, etc. will strengthen the sector. It is important to highlight the good prospects for the floating offshore wind energy business, which could make Spain a leader in this technology in the EU.

As in the past year, at Montero | Aramburu we are observing that the attractiveness of investors has not diminished, with funds and investors interested in acquiring projects, both in development and in operation, constantly approaching our Firm. Therefore, we can conclude that we expect this year to be as active as last year.

TTR: In which sectors might international investors find the biggest opportunities in Spain in 2022? Why?

In addition to the renewable energy sector, we note that another sector that will offer great opportunities, and which we expect to see significant investments in the coming months, is the real estate sector, especially the office and retail market, and of course the hotel sector, which has suffered so much from Covid-19. The existence of liquidity in the market, the Next Generation funds and the stabilisation of the effects of the pandemic are essential factors that will contribute to the growth of investments in this sector. 

However, we should not lose sight of the fact that this recovery scenario could be affected by rising prices, the possible increase in interest rates in the coming months and the current geopolitical instability, among other factors.

In the offices that Montero | Aramburu has in the Canary Islands, one of the most attractive tourist destinations in our country, we are observing the growing interest of national and foreign investors in the hotel segment, driven by the improvement of the pandemic situation, which allows us to be optimistic and have good expectations for the summer season. 

We would like to mention the agri-food sector, which is going to arouse strong investor interest, with important M&A operations. In this regard, we should not forget that the Spanish government has approved a PERTE aimed at this sector in order to boost its transformation by increasing its competitiveness, ensuring its long-term sustainability.

Montero | Aramburu participated in one of the largest operations in the sector during the past year 2021 and we hope that, due to the long experience accumulated over the years and our strategic location, investors will continue to bet on us.

Finally, the telecommunications sector, in which Montero | Aramburu is very active, is expected to be another of the sectors that will show the greatest investment attractiveness and movement throughout 2022.

TTR:  In 50 years of experience, how has Montero | Aramburu handled the crisis in terms of advising clients and what opportunities has the company identified through the current situation in the country?

During 50 years, as you can imagine, Montero | Aramburu has been a privileged witness of several economic crises, and all of them have been opportunities used to improve. Our multidisciplinary nature helps us to maintain or grow in turnover, and this is because if in buoyant times the areas linked to investment, such as M&A, energy, financial or real estate sectors are those of greatest expansion, in times of crisis it is the areas of Labour, Bankruptcy, even Public Law, which manage to grow the most. In short, being a multidisciplinary firm is a guarantee of stability in the firm’s growth plans and allows us to continue our trajectory as a law firm.

TTR: What will Montero | Aramburu main challenges be in terms of M&A deals in Spain during 2022?

As main challenges for 2022, Montero | Aramburu has undertaken, internally, to improve its management processes and make significant progress in the digitalisation of the firm to improve the productivity of its teams, and, externally, to continue growing in M&A transactions in the energy sector, positioning itself in similar transactions in the real estate sector, promoting its servicing services for financial institutions, fulfilling its expansion plan for the Madrid office, and promoting its new growth areas of “Digital Law and Technological Businesses” and “Sport & Entertainment“.

TTR: How will the conflict between Russia and Ukraine impact the energy market, and what does this mean for M&A?

The events of the last few days have had a direct effect on the energy sector in all European countries, until now heavily dependent on Russian energy. The most immediate consequence that we foresee, even though Spain’s dependence is less than for other European countries, is the sustained increase in energy prices due, inter alia, to the connection in the pool between the price of gas and the price of electricity.

In this sense, and in accordance with statements made by several European leaders, it seems that in the medium term a reduction in consumption of Russian gas will be promoted, which opens a great opportunity for the renewable energy sector, which is seen as a good alternative and a means in the constant seeking of price stabilisation through PPA formulas and self-consumption. This is supported by the markets these days, in which renewable energy companies are benefiting.

For all the above reasons, we foresee a period of uncertainty that may offer great opportunities for the world of renewable energies that may result in significant M&A operations, in which PPAs will play an important role. At Montero|Aramburu we have proven experience in this type of contracts and one of the best team in the sector to deal with situations of uncertainty such as the current ones.

Spanish version

Montero | Aramburu

Ignacio Albendea

Incorporado a MONTERO | ARAMBURU ABOGADOS en el año 1997.
Secretario de varias Juntas de Compensación, es asesor jurídico de empresas de telecomunicaciones, Ayuntamientos y empresas públicas locales, autonómicas y agencias públicas andaluzas en materia de contratación pública, eficiencia energética y energías renovables. Ha asumido la defensa de múltiples empresas en expedientes sancionadores en cuestiones medioambientales, urbanísticas y forestales, así como en expedientes sobre reintegro de subvenciones. Igualmente asesora en materia de planeamiento urbanístico, territorial o medioambiental, autorizaciones, concesiones, licencias e inscripciones en Registros Públicos a empresas de muy variada índole, mineras, aeronáuticas, constructoras, de gestión forestal, agrícolas, químicas, promotoras de energías renovables, biotecnológicas, de alimentación, sanitarias, promotoras de centros comerciales, etc. Ha asumido la defensa de Asociaciones y Grupos de interés en materia de unidad de mercado y libre competencia ante la CNMC, de empresas energéticas en conflictos de conexión ante la CNMC, y en materia de responsabilidad patrimonial de todo tipo.

> Licenciado en Derecho por la Universidad de Sevilla (1989).
> Opositor a Jueces y Fiscales y Letrado de la Junta deAndalucía.

Miguel Cuesta

Incorporado a MONTERO | ARAMBURU ABOGADOS en enero de 2020. 
Experiencia en el área mercantil: Operaciones de compra y venta de compañías, fusiones, escisiones, joint-ventures y adquisiciones de ramas de negocio. 
Asesoramiento a clientes nacionales e internacionales en numerosas y complejas operaciones de compra, venta y financiación de proyectos energéticos, así como en la construcción, conexión, operación y mantenimiento de instalaciones de producción de energía en España, Francia, Alemania y Reino Unido. Desde 2005 ha intervenido en operaciones de compra, venta, construcción y financiación de proyectos energéticos en España, así como en Francia, Alemania y en el Reino Unido en colaboración con despachos locales. Asimismo, ha intervenido en diferentes jurisdicciones europeas en la venta de la rama de actividad de operación y mantenimiento de instalaciones de producción de energía eléctrica de una importante empresa alemana. 
Entre sus principales clientes se encuentran empresas hoteleras, de fabricación de máquina-herramienta, siderúrgicas, reciclaje, etc. En estos últimos años ha intervenido en diversas operaciones de M&A en el sector industrial, en especial en el de la siderurgia, así como en el de las energías renovables. 
Experiencia en el campo de la litigación y el arbitraje: Representación letrada tanto de empresas nacionales como internacionales de diversos sectores en asuntos pre-contenciosos y contenciosos (ante tribunales en todas las instancias). Ha participado en arbitrajes administrados por las instituciones más prestigiosas de España. Ha asesorado en asuntos contenciosos a empresas de trading, hoteleras, energía, venta directa, inmobiliario, etc. 

> Licenciado en Derecho, especialidad Jurídico – Empresarial, por la Universidad San Pablo CEU (1998). 

TTR: ¿Cuáles son sus principales conclusiones del comportamiento del mercado M&A en 2021 en el sector de las energías renovables?

El pasado ejercicio 2021 ha sido un año muy interesante para el mercado M&A en el sector de las energías renovables, con una actividad frenética, especialmente a final de año. España terminó el 2021 siendo un país muy atractivo para invertir en este sector, gracias, entre otros, a su liderazgo en el mercado de contratos PPA, al constante incremento del precio del pool, que ha pulverizado todos los registros desde el mes de julio, y el binomio rentabilidad-riesgo que sigue siendo altamente ventajoso, a diferencia de en otros países, en los que el mercado se encuentra en una fase de mayor madurez, con rentabilidades, en general, inferiores. Es importante resaltar e insistir en el hecho de que la seguridad jurídica constituye uno de los elementos más importantes a la hora de atraer inversión extranjera y mantener el sector y a España en general, en el foco de atención de los inversores.

En Montero | Aramburu hemos observado como el apetito inversor en el sector de las energías renovables se ha incrementado exponencialmente, habiendo participado en diversas operaciones de compraventa de portfolios importantes durante la segunda mitad del año.

TTR: ¿Cuáles serán los drivers más relevantes para la consolidación del mercado M&A para España en 2022 en el sector de las energías renovables?

Durante el 2021, España confirmó su apuesta por las energías renovables, y afronta el 2022 teniendo como objetivo avanzar en su compromiso de descarbonización y de reducción de emisiones. Para seguir en la dirección correcta y asegurar el cumplimiento de estos objetivos, es esencial que, como ya mencionábamos anteriormente, se ofrezca a los inversores un entorno de alta seguridad jurídica, pudiendo lo contrario suponer un riesgo de ralentización del desarrollo del sector. 

Otro driver importante es el incremento constante de los precios de la energía que se está produciendo desde mediados del año 2021. El importante desarrollo del sector de las energías renovables en España ha permitido mitigar los efectos del continuo incremento del precio de las energías tradicionales, en especial, del gas natural. Debido a la inestabilidad geopolítica actual, no parece fácil que cambie la tendencia al alza de los precios de la energía. Por todo ello, el sector de las energías renovables es un sector con claras expectativas de desarrollo y crecimiento en España, que va a seguir atrayendo grandes proyectos de inversión.

Asimismo, consideramos que los precios del pool no van a bajar al menos a corto plazo, por lo que el mercado de los PPA va a experimentar un fuerte crecimiento, con una búsqueda por todos los sectores, en especial el industrial, de estabilización del coste de la energía. 

Para finalizar, el desarrollo de sectores como el del hidrógeno verde, la mejora de las baterías y demás sistemas de almacenamiento, la gestión del agua, etc. va a redundar en el fortalecimiento del sector. Es importante resaltar las buenas perspectivas del negocio de la energía eólica marina flotante, que podría convertir a España en líder en esta tecnología en la UE.

Al igual que el pasado año, en Montero | Aramburu estamos observando que el atractivo inversor no ha descendido, siendo constante el acercamiento a nuestra Firma de fondos e inversores interesados en la adquisición de proyectos tanto en desarrollo como en operación. Por ello, podemos concluir que esperamos que el presente año sea tan activo como el pasado.

TTR: ¿Cuáles serían los sectores que podrían ofrecer las mayores oportunidades en España a los inversores internacionales en 2022 y por qué?

Además del sector de las energías renovables, observamos que otro de los sectores que va a ofrecer grandes oportunidades, y que esperamos que sea objeto de importantes inversiones en los próximos meses, es el sector inmobiliario, en especial, el mercado de oficinas y retail, y por supuesto, el hotelero, que tanto ha sufrido a causa del Covid-19. La existencia de liquidez en el mercado, los fondos Next Generation y la estabilización de los efectos de la pandemia son factores esenciales que van a contribuir al crecimiento de las inversiones en este sector. 

Ahora bien, no debemos perder de vista que este escenario de recuperación pudiera verse afectado por el aumento de los precios, el posible incremento de los tipos de interés en los próximos meses y la inestabilidad geopolítica actual, entre otros factores.

En las oficinas que Montero |Aramburu tiene en las Islas Canarias, uno de los destinos turísticos más atractivos de nuestro país, estamos observando el creciente interés de inversores nacionales y extranjeros en el segmento hotelero, impulsados por la mejora de la situación de la pandemia, que nos permite ser optimistas y tener buenas expectativas de cara a la época estival. 

Nos gustaría mencionar el sector agroalimentario, que va a despertar un fuerte interés inversor, con importantes operaciones de M&A. En este sentido, no debemos olvidar que el Gobierno español ha aprobado un PERTE destinado a este sector con el fin de impulsar su transformación a través del incremento de su competitividad, asegurando su sostenibilidad a largo plazo.

Montero | Aramburu participó en una de las mayores operaciones del sector durante el pasado año 2021 y esperamos que, debido a la larga experiencia acumulada con el paso de los años y a nuestra localización estratégica, los inversores continúen apostando por nosotros.

Por último, el sector de las telecomunicaciones, en el que Montero | Aramburuestá muy activo, prevemos que sea otro de los que muestre un mayor atractivo inversor y movimiento a lo largo del año 2022.

TTR: Montero | Aramburu, en sus 50 años de trayectoria: ¿Cómo ha manejado la crisis actual en términos de asesoramiento y qué oportunidades han encontrado a través de la coyuntura actual en España?

Durante 50 años, como te puedes imaginar, Montero | Aramburu ha sido testigo privilegiado de varias crisis económicas, y todas ellas han sido oportunidades aprovechadas para mejorar. Nuestro carácter de despacho multidisciplinar ayuda a mantener o crecer en facturación, y ello porque si en las épocas boyantes las Áreas vinculadas a la inversión, como pueden ser M&A, el sector energético, financiero o el inmobiliario son las de mayor expansión, en las de crisis son las Áreas de Laboral, Concursal, incluso Público, las que consiguen crecer mayoritariamente. En definitiva, el ser multidisciplinares supone una garantía de estabilidad en los planes de crecimiento de la firma y nos permite continuar nuestra trayectoria como despacho de abogados. 

TTR: ¿Cuáles serán los principales desafíos para Montero | Aramburu en términos de transacciones de M&A en España para 2022?

Como principales desafíos para el año 2022, Montero | Aramburu se ha propuesto, a nivel interno, mejorar sus procesos de gestión y avances significativos en la digitalización de la firma que mejoren la productividad de sus equipos, y a nivel externo,  seguir creciendo en operaciones de M&A en el sector energético, posicionarse en operaciones similares en el sector inmobiliario, impulsar sus servicios en servicing para las entidades financieras, cumplir con su plan de expansión de la oficina de Madrid, y dar a conocer sus nuevas Áreas de crecimiento de “Derecho Digital y Negocios Tecnológicos” y “Sport & Entertaiment”. 

TTR: ¿Cómo afectará el conflicto entre Rusia y Ucrania al sector energético y qué significa esta coyuntura para el mercado de fusiones y adquisiciones?

Los acontecimientos ocurridos en los últimos días han tenido un efecto directo en el sector energético del conjunto de los países europeos, hasta ahora grandes dependientes de la energía proveniente de Rusia. La consecuencia más inmediata que prevemos, pese a que la dependencia de España es menor que la de otros países europeos, es el aumento sostenido del precio de la energía debido, entre otros, a la vinculación existente en el pool entre el precio del gas y el precio de la electricidad. 

En este sentido, y de conformidad con declaraciones de diversos líderes europeos, parece que a medio plazo se va a impulsar una disminución del consumo del gas ruso, por lo que se abre una gran oportunidad para el sector de las energías renovables, que se postulan como una buena alternativa y un medio en la búsqueda constante de estabilización de los precios mediante las fórmulas de los PPA y el autoconsumo. Así lo secundan los mercados estos días, en los que las empresas de energía renovables se están viendo beneficiadas.

Por todo ello, vislumbramos una época de incertidumbre que puede ofrecer al mismo tiempo grandes oportunidades para el mundo de las energías renovables, que pueden materializarse en importantes operaciones de M&A, en las que los PPA además tendrán gran relevancia. Desde Montero | Aramburu contamos con gran experiencia en este tipo de contratos, y con los mejores profesionales para hacer frente a situaciones de incertidumbre como en la que nos encontramos. 

Dealmaker Q&A

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TTR Dealmaker Q&A with Allen & Overy Counsel Teresa Méndez

Allen & Overy

Teresa Méndez

Teresa is a counsel within the Corporate/M&A and capital markets team at Allen & Overy in Madrid. Teresa is specialized in equity capital market and public M&A deals in the Spanish market. She has taken part in some of the most relevant IPOs in Spain and has also advised in connection with follow-on offerings, accelerated bookbuilt offerings and takeover bids. Her experience includes some of the most complex deals undertaken as part of the restructuring of the Spanish banking sector. She has also a very solid background in corporate governance matters, private M&A deals and corporate reorganizations.

TTR: What are your main conclusions for the M&A market in 2021? 

The truth is that 2021 has been a fantastic year for M&A. The Spanish market shows significant maturity and at the same time has a lot of development potential, solid assets and excellent professionals, all of which has allowed us to have a very intense year work-wise, and we feel confident and optimistic about what is coming in 2022. 

TTR: What are the most relevant drivers of consolidation in the M&A market in Spain in 2022? 

The M&A market in Spain is mature. There are vectors that will be repeated in 2022, thanks to liquidity levels, the cost of debt, optimism and dynamism – which continue to be in effect. We foresee consolidation in sectors such as fiberoptic networks and restaurants. We also expect many carve-outs to be executed, from which the value of powerful assets is going to emerge; and we continue to see an unstoppable trend in the development of renewable assets, with a market that continues to digest substantial increases in the price per MW in reasonably risky assets, due to the limited capacity existing today. 

TTR: As one of the leading legal advisors in the Spanish M&A market, how has Allen & Overy handled the crisis in terms of advising clients, and what opportunities has the company identified through the current situation in the country? 

Over the last few months, we have focused on staying very close to our most important clients, both companies and funds, which continue to invest and renew their portfolios. We always try to be close to them, accompanying them in the achievement of their strategic plans. Our goal is to be their trusted advisors in transactions of greater complexity, because that’s where we can add value. 

TTR: In which sectors might international investors find the biggest opportunities in Spain in 2022. and why? 

Renewables continue to attract very substantial amounts of investment, both from funds and companies, especially taking into account the transition the latter are undergoing to meet their strategic objectives. We have also seen that other sectors, including technology, which has gained strength as a result of the situation we’ve been experiencing, or food, attract investment from PEs due to their stability and predictability in times of crisis. 

TTR: What will be Allen & Overy’s main challenges in terms of M&A deals in Spain during 2022? 

We believe that 2022 is going to be a very powerful year for M&A. We see a strong pipeline in new investment transactions, in secondary deals and exits favoring industrials. The market is very active and has a lot of liquidity, so we are starting off the year with optimism, and with a lot of work!

Spanish version

Allen & Overy

Teresa Méndez

Teresa es counsel del equipo de Corporate/M&A y mercado de capitales de Allen & Overy en Madrid. Está especializada en la estructuración y ejecución de operaciones de M&A público, incluyendo mediante la formulación de ofertas públicas de adquisición (OPAs). Asimismo, cuenta con una amplia experiencia en operaciones de emisión o venta de valores de equity (salidas a Bolsa, ampliaciones de capital de entidades cotizadas, colocaciones aceleradas, etc.) y en asuntos de gobierno corporativo y conflictos societarios en el ámbito de las sociedades cotizadas. En este ámbito, ha asesorado tanto a emisores como a entidades aseguradoras en varias de las salidas a Bolsa más relevantes de los últimos años. Cuenta además con amplia experiencia en operaciones de M&A privado y restructuración de empresas.

TTR: ¿Cuáles son sus principales conclusiones del comportamiento del mercado M&A en 2021? 

La verdad es que 2021 ha sido un año fantástico para el M&A. El mercado español demuestra una madurez importante y a la vez tiene mucho potencial de desarrollo, activos sólidos y profesionales excelentes…y todo eso ha permitido tener un año intensísimo de trabajo y lleno de optimismo para lo que viene en 2022. 

TTR: ¿Cuáles serán los drivers más relevantes para la consolidación del mercado M&A para España en 2022? 

El mercado de M&A en España como digo es maduro. Hay vectores que van a repetirse en 2022, gracias a los niveles de liquidez, los precios de la deuda y el optimismo y dinamismo – que se mantienen: vemos operaciones de consolidación en sectores como la fibra o la restauración; vemos muchos carve-outs por ejecutar en los que va a aflorar valor de activos potentes; y seguimos viendo una tendencia imparable en el desarrollo de activos renovables, con un mercado que sigue digiriendo incrementos sustanciales del precio por MW en activos razonablemente arriesgados por la limitada capacidad que existe. 

TTR: Allen & Overy, al ser uno de los líderes en asesoría legal en el mercado M&A: ¿Cómo ha manejado la crisis actual en términos de asesoramiento y qué oportunidades han encontrado a través de la coyuntura actual en España? 

Durante los últimos meses, nos hemos volcado en mantenernos muy cerca de nuestros clientes más importantes, tanto compañías como fondos, que siguen invirtiendo y rotando cartera. Siempre centramos nuestros esfuerzos en estar cerca de ellos acompañándoles en la consecución de sus planes estratégicos. Nuestro objetivo es el de ser sus asesores de confianza en los asuntos de mayor complejidad porque es ahí donde podemos y sabemos aportar un valor añadido. 

TTR: ¿Cuáles serían los sectores que podrían ofrecer las mayores oportunidades en España a los inversores internacionales en 2022 y por qué? 

Las renovables siguen atrayendo cantidades muy sustanciales de inversión, tanto por parte de los fondos como de las compañías, sobre todo teniendo en cuenta la transición que están experimentando estas últimas, con el fin de cumplir con sus objetivos estratégicos. También observamos que otros sectores como el tecnológico, que ha cobrado fuerza como consecuencia de la situación que estamos viviendo, o el de la alimentación, atraen inversión de PEs por su estabilidad y predictibilidad en tiempos de crisis. 

TTR: ¿Cuáles serán los principales desafíos para Allen & Overy en términos de transacciones de M&A en España para 2022? 

Creemos que el 2022 va a ser un año muy potente para el M&A, vemos mucho pipeline en operaciones nuevas de inversión, en secundarios y en salidas a favor de industriales. El mercado está muy activo y cuenta con mucha liquidez, por lo que afrontamos el comienzo de año con optimismo…y con mucho trabajo! 

Dealmaker Q&A

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TTR Dealmaker Q&A with Across Legal Partner Sarah Schwartz

Across Legal

Sarah Schwartz

Partner at Across Legal, Sarah has extensive international experience, with a particular focus on M&A and venture capital transactions, both in Spain and in the US. She specializes in legal and strategic advice on mergers and acquisitions, venture capital, integrations, good corporate governance and strategic matters. She has carried out his professional experience in Amadeus IT Group, where she was Senior Legal Counsel, Mergers & Acquisitions of the legal department. In addition, she was also an Attorney at the Madrid office of Baker McKenzie and Associate at the Chicago office of McGuireWoods LLP.

2021 has become a record-breaking year for levels of investment in both private equity and venture capital. Why do you think this is? 

For several reasons. Firstly, in 2020 Covid and the lockdown led to a major freeze of the market; so 2021 was seen as the year of the recovery. This was because of a mix of optimism and the need to do everything that had been prevented in the previous year. Moreover, there is a lot of liquidity and, despite the existence of inflation, interest rates have not yet risen, meaning that the best option is to channel capital into investment. 

In what segments or sectors do you think transactions are more focussed? 

Significant investment is being made in FinTech, or business technology, specifically in cyber security, in applications for remote work or in information and data management. Moreover, in 2022 I believe there will be a clear trend towards investment in ESG, i.e., environment, sustainability and good governance. It is an essential issue for firms that are beginning to prioritise these kinds of matters. 

Many rounds of funding have been run for Spanish startups seeking international investors. Indeed, Across Legal recruited you specifically to promote their presence within these kinds of deals, didn’t they? 

Spain is a hive of creativity and innovation with powerful startup accelerators. It is a stable European country – with a generation of successfully trained young people – which also offers a range of employment benefits compared to other European countries. It is a highly interesting country when it comes to investment. What is more, Spanish startups are also seeking international investors. The USA benefits from more capital and two powerful stock markets facilitating outflows and enhancing the returns secured in Europe. In recent months, I have observed a great deal of movement within Spanish firms with American parent companies over vastly interesting and complex deals. In tax terms, for instance, the impact of these transactions is critical; hence, it is vital to benefit from expert advisors. Indeed, one of the distinguishing traits of Across Legal is that it recruits native lawyers from the USA and the UK who are employed in Spain but benefit from experience in the aforementioned jurisdictions. The firm’s team has a wealth of experience and is capable of handling complex cross-border transactions. 

Furthermore, major exits are being observed. Are we at a good juncture for divestitures? 

In my experience, the best investors I have seen refrain from speculating on market activity; rather, they design an exit in accordance with the company’s strategic plan in order to get the most out of it. A business needs capital in order to grow. If a point comes where you are no longer willing to continue to invest, perhaps the time has come for the company to change hands 

to an investor or firm that will take it to the next level. As a result, the aim is not so much a case of thinking about market valuations or the stock market, but rather about a strategic exercise of considering where I wish to end up in the next three to five years. 

Overall, 2021 has been a big year for Across Legal; a year also in which the company overhauled its image and brand. Why did you consider this change? 

We felt the need to change our brand because we sought to speak the same language as our clients and, as a result, to also communicate in a different manner. The business world is akin to a jungle, and we sought to convey this through our new image. Our mission as legal partners is precisely to help companies and investors to be unstoppable amid the jungle of commercial transactions. 

What goals have you set for 2022? 

Our goals are very closely aligned with the experiences of the firm in recent months. We will uphold our commitment to this transatlantic activity and to transactions with US investors. In addition, we will highlight our presence in Valencia, a city with a remarkable innovation ecosystem. Lastly, we are also contemplating joint work with our IT/IP department, which shall be entirely complementary and will enable us to deliver a 360-degree service to all emerging companies with clear innovation milestones.

Spanish version

Across Legal

Sarah Schwartz

Socia de Across Legal, cuenta con amplia experiencia internacional, con particular enfoque en transacciones de M&A y venture capital, tanto en España como en EE.UU. Está especializada en asesoramiento legal y estratégico en fusiones y adquisiciones, capital riesgo, integraciones, buen gobierno corporativo y asuntos estratégicos. Anteriormente, ha desempeñado su experiencia profesional en Amadeus IT Group, donde fue Senior Legal Counsel, Mergers & Acquisitions del departamento jurídico. Además, fue Abogada en la oficina de Madrid de Baker McKenzie y Associate en la oficina de Chicago de McGuireWoods LLP.

2021 se ha convertido en un año récord en cuanto a niveles de inversión, tanto en private equity como en venture capital, ¿por qué cree que ha sido así? 

Hay varias razones. En primer lugar, en 2020, el Covid y el confinamiento provocaron una gran parálisis del mercado, de manera que 2021 se planteó como el año de la recuperación. Era una mezcla de optimismo y de la necesidad de llevar a cabo todo lo que el año anterior no se había podido realizar. Por otra parte, hay mucha liquidez y, aunque existe inflación, todavía no han subido los intereses, de manera que lo mejor es canalizar el capital hacia la inversión. 

¿En qué segmentos o sectores piensa que habrá más operaciones en el próximo año? 

Se está invirtiendo mucho en fintech, tecnología empresarial, en particular, en ciberseguridad, en aplicaciones para trabajar en remoto o en la gestión de datos y la información. Además, durante 2022 creo que habrá una clara tendencia hacia la inversión en ESG, es decir, en medioambiente, sostenibilidad y buen gobierno. Se trata de un tema fundamental para los corporates, que están empezando a dar prioridad a este tipo de temas. 

En los últimos meses ha habido muchas rondas de financiación de startups españolas buscando inversores internacionales. De hecho, Across Legal decidió realizar su fichaje precisamente para impulsar su presencia en este tipo de deals, ¿no es así? 

España es una cuna de creatividad e innovación, con potentes aceleradoras de startups. Es un país estable y europeo, y hay una generación de gente joven muy formada, al tiempo que existen ciertas ventajas laborales en comparación con otros países europeos. Es un país muy interesante para invertir. Y, al mismo tiempo, las startups españolas también buscan inversores internacionales. EE.UU. tiene más capital y dos mercados de valores potentes facilitando las salidas y mejorando los retornos obtenidos en Europa. En estos últimos meses, he podido comprobar que hay muchísimo movimiento en empresas españolas cuya matriz es americana, con deals muy interesantes y más complejos. En estas operaciones, por ejemplo, el impacto a nivel fiscal es crítico, por lo que es fundamental contar con asesores expertos. Precisamente, uno de los valores diferenciales de Across Legal es contar con abogados nativos, tanto de EE.UU. como en UK, activos en España, pero con experiencia en dichas jurisdicciones. Un team con gran experiencia y capaz de gestionar operaciones cross-border complejas. 

Por otro lado, está habiendo exits de gran relevancia, ¿estamos en un buen momento para las desinversiones? 

En mi experiencia, los mejores inversores que he visto no especulan con la actividad del mercado, sino que diseñan una salida alineada con el plan estratégico de la empresa para sacar el máximo provecho. Para crecer, una empresa necesita capital. Si llega un punto en el que no estás dispuesto a seguir invirtiendo, quizás ha llegado el momento de que la empresa cambie de manos con un inversor o corporate que la lleve al siguiente nivel. Por tanto, no se trata tanto de pensar en las valoraciones del mercado o en la Bolsa, sino en un ejercicio estratégico de pensar donde quiero estar en los próximos tres o cinco años. 

En general, 2021 ha sido importante para Across Legal, un año en el que, además, han renovado su imagen y marca, ¿por qué se plantearon este cambio? 

Sentimos la necesidad de cambiar nuestra marca porque queríamos hablar el mismo idioma que nuestros clientes y, por tanto, comunicarnos también de una forma diferente. El mundo de los negocios es como una selva, y así lo hemos querido representar con nuestra nueva imagen. Nuestra misión como partners legales es justamente ayudar a empresas e inversores a ser imparables dentro de la jungla de las transacciones comerciales. 

¿Qué objetivos se plantean de cara a 2022? 

Nuestros objetivos van muy en línea con lo que ha vivido el despacho durante los últimos meses. Mantendremos nuestra apuesta por esa actividad transatlántica y las operaciones con inversores estadounidenses. Además, haremos hincapié en nuestra presencia en Valencia, una ciudad con un ecosistema de innovación increíble. Y, por último, tenemos muy en mente el trabajo conjunto con nuestro departamento de IT / IP, totalmente complementario y gracias al cual damos un servicio 360º a todas las empresas emergentes que tienen claros hitos de innovación.

Dealmaker Q&A

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TTR Dealmaker Q&A with AON M&A and Private Equity Regional Leader LATAM Felipe Junqueira

AON

Felipe Junqueira

Felipe is our M&A and Transaction Solutions Leader in Latin America. He holds degres in law, accounting and business administration and has a post-graduate degree in project management from Ibmec Business School. He has extensive experience and comprehensive knowledge in the M&A and Private Equity arenas, covering activities in the financial and legal areas with a background in advisory and consultancy work focused on mergers and acquisitions and corporate finance, and experience in accounting, financial, risk and insurance due diligence for transactions.
He has experience in the oil and gas industry, logistics, infrastructure and retail, among other sectors. He is based in São Paulo and speaks Spanish, native Portuguese and is fluent in English.

TTR: ¿What are your main conclusions for the M&A market in Latin America with the current economic situation in 2021?

Aon comments: We had a fantastic year in the region in 2022, not only in terms of the number and size of transactions, but also in the amount of business that we were able to advise and help making possible, either through transferring some of risks related to the Deals (through transactional insurance) or by supporting on the due diligence fronts, whether in Risks, Insurance, Human Capital and other specialty divisions within our offering. We have a great pleasure in leading these efforts in Latin America and being some of the responsible for this positive scenario.

TTR: What are the most relevant drivers for consolidating the M&A market in Brazil, Mexico, Colombia, Chile, Peru and Argentina in 2022?

Aon comments: Consolidation of political and economic stability as well as fiscal responsibility continue to be the key to bringing more investment to the region. Relevant political changes have taken place and many more are expected for 2022 in the region. Some countries have taken the lead in giving clearer signals to the market. Although we continue to face some challenges, we expect to have 2022 as a better prepared year keeping a continuous flow of investments in the region, whether by local or foreign investors.

  • Brazil: As 2022 is a presidential election year, this should be one of the main drivers for the investment decisions. Thus, better understanding and managing risks involved to this process is something to bear in mind. Another relevant driver relates to Brazilian Tax System. Tax legal framework together with Labor law are very relevant topics in which the market awaits (more) reforms. These reforms could lead to a game changer in improving the business environment in general.
  • Mexico: M&A transactions had a significant increase in 2021 if compared to 2020 when companies put some of these projects on hold amid the uncertainty generated by the pandemic. We expect that the growth in the number of M&A transactions will keep strength in 2022. It is important to highlight that there are some phenomena that must be considered such as inflation, the expectation of higher interest rates and the persistence of uncertainty by Covid-19, as well as some uncertainties related to potential legislative changes that could affect various industries in the country. (ie: Green Power).
  • Colombia: It is expected that the M&A market for 2022 will keep a similar trend to 2021, with increased dynamism, especially among private equity given the relevant market dry powder. Sectors such as technology (Fintech) where Colombia has achieved significant growth at the regional level, infrastructure, as the engine of economic reactivation and others such as health and energy will be the sectors that we understand will lead the Colombian market. It is important to remember that the presidential elections will take place during the first semester of 2022, thus some investors may want to wait for the results of the elections to proceed with the transactions. In spite of that, we consider that 2022 should be an extension of 2021 in which the economic reactivation will reveal opportunities for investors in search of opportunities in emerging markets, despite the difficulties that issues such as inflation and devaluation may bring to financial modeling exercises.
  • Chile: Chile has been historically a very attractive destination for investments in the region. We understand that considerable political and economic changes have caused some momentary level of caution among investors.
    This may partly explain the high pace of transactions in 2021 ahead of the election result. We expect a brief moment of market accommodation given the recent transition and a relevant number of deals during 2022 given the opportunities in the country.
  • Peru: We expect 2022 to be a year of less uncertainty if compared to 2021, which had already been a satisfactory year in terms of the pace of transactions in the country. Dollar is momentarily lower and the economy is starting to recover. We expect a boost in the pace of M&A transactions in 2022.
  • Argentina: We see a relevant movement regarding foreign buyers as well as local buyers who are already more familiar with the local market investing  in several industries such as financial services, pharmaceuticals, consumer goods, telecommunications, energy/power, etc taking advantage of the divestment of the players who decided to exit local investments due to the unstable context in which the perception of risk and inflation were on the rise. Although transactions in general had been in general small and medium-sized, the amount remained consistent in 2020 and 2021.
    Argentina is the third largest economy in Latam, and although has gone through some recent crises, is still a relevant market for investments with some opportunities with competitive valuations.

TTR: As one of the leading M&A advisors in the Latin American market, how has AON handled the crisis in terms of advising clients, and what opportunities has the company identified through the current situation in the region?

Aon: We noticed increased concern in due diligence processes, mainly due to the uncertainties generated by the crisis. Buyers, in general, are more likely to invest more time and resources to understand the transaction and target better, as well as to transfer some risks related to the Deal, whenever possible. In our transactional insurance business, the demand from clients was historic in 2021. Our clients sought advice on transferring risks through the placement of transactional insurance, whether transferring unknown risks, contingent risks involving relevant figures, as well as structuring insurance alternatives for payment in order to reduce, or even eliminate escrow accounts, and achieve more favorable conditions for both buyers and sellers.

TTR: In which sectors will international investors find the greatest opportunities in Latin America in 2022, and why?

Aon: The technology sector has been the most active in terms of transaction volume for many, which we expect to remain the case, given the confluence of events and the increasing use of technology, both within the insurance sector, and in other industries. The healthcare sector has also demonstrated a very interesting increase in the pace of transactions, which we also expect to continue, and the financial sector will also remain dynamic. We know that all these sectors have a component of liability risk, as well as extremely critical cyber risks, which we always seek to address, in addition to the other risks related to each subsector and each specific target.

More capital-intensive sectors, especially energy, power, infrastructure, chemicals, mining and industrials, in general, which have had higher associated risk management and insurance costs and needs historically, have formed the basis of the transactions we advise on. Investments in energy, power and infrastructure, in general, have proved to be significant vectors for growth, which we expect to continue in 2022 due to the great potential for further development in these industries across the region, with an emphasis on investments that have a strong ESG profile.

TTR: What will be the main challenges, in terms of M&A deals, in the coming years?

Aon: According to the Aon Global Risk Management Survey, in which more than 2,000 companies worldwide participated, the main challenges identified by the private equity sector will be slow economic recovery, difficulty in attracting or retaining the best talent, cyber risks, reputation/brand management, business interruption and political risk.

On the other hand, according to our survey, the overall elevated risk outlook has led to increased involvement from risk management departments in M&A transactions, including divestitures. The results demonstrate that most companies across all industries and sizes still do not proactively assess their most critical and emerging risks as part of the deal-making process, likely because risk management is generally not an integral part of the planning processes for M&A investments and divestitures. This lack of risk oversight in corporate deal-making leaves much room for improvement.

In any case, we are available to discuss these and other points in order to support decision-making; after all, we are in the business of better decisions and ready to support our clients in this regard.

Below we share the link to our latest  Global Risk Management Survey* as well as the link to our last Risk in Review for M&A report, with more detailed comments and findings based on a survey of 50 senior executives from corporate development teams, private equity firms and investment banks.   ·

*Contact – 2021 Global Risk Management Survey (aon.com)

Spanish version

AON

Felipe Junqueira

Felipe es el líder de M&A and Transaction Solutions de Aon en América Latina.  Licenciado en derecho, contabilidad y administración de empresas y tiene un posgrado en gestión de proyectos por Ibmec Business School. Cuenta con una amplia experiencia y conocimiento en los campos de M&A y Private Equity, abarcando actividades en las áreas financiera y legal con una trayectoria en trabajos de asesoría y consultoría enfocada en fusiones y adquisiciones, finanzas corporativas, y experiencia en due diligence contable, financiero y de riesgos y seguros para transacciones.
Felipe cuenta con experiencia en la industria de petróleo y gas, logística, infraestructura, retail, entre otros sectores. 

TTR: ¿Cuáles son sus principales conclusiones del comportamiento del mercado M&A en América Latina con la actual coyuntura económica en 2021?

Aon comenta: Tuvimos un año fantástico en la región en 2022, no solo en términos de la cantidad y el tamaño de las transacciones, sino también en la cantidad de negocios que pudimos asesorar y ayudar a hacer posibles, ya sea mediante la transferencia de algunos de los riesgos relacionados con las transacciones (a través de seguros transaccionales) o apoyando en los frentes de due diligence, ya sea en Riesgos, Seguros, Capital Humano y otras divisiones de especialidad dentro de nuestra oferta. Tenemos un gran placer en liderar estos esfuerzos en América Latina y aportar de alguna manera a este escenario positivo.

TTR: ¿Cuáles serán los drivers más relevantes para la consolidación del mercado M&A para países clave de la región como Brasil, México, Colombia, Chile, Perú y Argentina en 2022?

Aon comenta: La consolidación de la estabilidad política y económica, así como la responsabilidad fiscal, siguen siendo la clave para atraer más inversiones a la región. Se han producido cambios políticos relevantes y se esperan muchos más para 2022. Algunos países han tomado la delantera en dar señales más claras al mercado. Si bien seguimos enfrentando algunos desafíos, esperamos tener el 2022 como un año mejor preparado manteniendo un flujo continuo de inversiones en la región, ya sea de inversionistas locales o extranjeros.

  • Brasil: Dado que 2022 es un año de elecciones presidenciales, este debería ser uno de los principales impulsores de las decisiones de inversión. Por lo tanto, una mejor comprensión y gestión de los riesgos involucrados en este proceso es algo a tener en cuenta. Otro factor relevante se relaciona con el sistema tributario brasileño. El marco legal tributario junto con el derecho laboral son temas muy relevantes en los que el mercado espera reformas, que podrían cambiar el rumbo para mejor del entorno empresarial en general.
  • México: Comparadas con el 2020 y, su respectiva suspensión de algunos proyectos debido a la incertidumbre propia de la pandemia, las transacciones de M&A tuvieron un aumento significativo en 2021. A pesar que se espera que el crecimiento en el número de operaciones de M&A mantenga su fuerza en 2022, existen algunos factores como la inflación, la expectativa de mayores tasas de interés, la persistencia de la volatilidad por el Covid-19 y, la incertidumbre relacionadas con posibles cambios legislativos que podrían afectar a diversas industrias del país, por ejemplo :energías verdes).
  • Colombia: Se espera que el mercado de M&A para 2022 mantenga una tendencia similar a la de 2021, con un mayor dinamismo, especialmente entre los fondos de capital privado dado el mercado relevante dry powder. Sectores como tecnología (Fintech) donde Colombia ha logrado un crecimiento importante a nivel regional, además de infraestructura, como motor de la reactivación económica, y otros como salud y energía, serán los sectores que entendemos liderarán el mercado colombiano. Es importante recordar que las elecciones presidenciales que se llevarán a cabo durante el primer semestre de 2022 podrán retrasar algunas transacciones a la espera de resultados en las urnas. A pesar de ello, consideramos que 2022 debe ser una extensión de 2021, año en que la reactivación económica revelará oportunidades para inversionistas en busca de oportunidades en mercados emergentes, a pesar de las dificultades que temas como la inflación y la devaluación puedan traer a los ejercicios de modelación financiera.
  • Chile: Chile ha sido históricamente un destino muy atractivo para las inversiones en la región. Entendemos que los cambios políticos y económicos considerables y cierto nivel de incertidumbre generado en relación con estos temas han causado cierto nivel momentáneo de cautela entre los inversionistas.
    Esto puede explicar en parte el alto ritmo de transacciones en 2021 antes del resultado de las elecciones. Esperamos un breve momento de acomodación del mercado dada la reciente transición y un número relevante de acuerdos durante 2022 dadas las oportunidades en el país.
  • Perú: Esperamos que el 2022 sea un año de menor incertidumbre si se compara con el 2021, que ya había sido un año satisfactorio en cuanto al ritmo de transacciones en el país. El dólar está momentáneamente a la baja y la economía está comenzando a recuperarse. Esperamos un impulso en el ritmo de las transacciones de fusiones y adquisiciones en 2022.
  • Argentina: Vemos un movimiento relevante con respecto a los compradores extranjeros, así como a los compradores locales que ya están más familiarizados con el mercado local invirtiendo en varias industrias, como servicios financieros, productos farmacéuticos, bienes de consumo, telecomunicaciones, energía/electricidad, etc. la desinversión de los jugadores que decidieron salir de las inversiones locales debido al contexto inestable en el que la percepción de riesgo y la inflación iban en aumento. Si bien las transacciones en general habían sido pequeñas y medianas, el monto se mantuvo constante en 2020 y 2021.
    Argentina es la tercera economía más grande de Latam, y aunque ha pasado por algunas crisis recientes, aún sigue siendo un mercado relevante para inversiones con algunas oportunidades con valoraciones competitivas.

TTR: AON, al ser uno de los líderes en asesoría en el mercado M&A en América Latina: ¿Cómo ha manejado la crisis actual en términos de asesoramiento y qué oportunidades han encontrado a través de la coyuntura actual en la región?

Aon comenta: Notamos una mayor preocupación en los esfuerzos de Due Diligence principalmente debido a la incertidumbre generada por la crisis. Es más probable que los compradores inviertan más tiempo y recursos en comprender mejor la transacción y el objetivo, así como en transferir algunos riesgos del acuerdo, cuando sea posible. En nuestro negocio de seguros transaccionales, podemos afirmar que el 2021 fue el año en el que más requerimientos de asesoramiento tuvimos para la transferencia de riesgos a través de la colocación de seguros transaccionales, bien sea la transferencia de riesgos desconocidos, de riesgos contingentes que involucran cifras relevantes, así como la estructuración de alternativas en seguros para pago, con el fin de reducir o incluso eliminar las cuentas de depósito en garantía y lograr condiciones más favorables tanto para los Compradores como para los Vendedores. 

TTR: ¿Cuáles serían los sectores que podrían ofrecer las mayores oportunidades en América Latina a los inversores internacionales en 2022 y por qué?

Aon comenta: El sector de tecnología ha sido durante años el más activo en cuanto a número de transacciones, las cuales esperamos se mantengan dado el incremento coyuntural y estructural en el uso de tecnologías, ya sea dentro del propio sector o incluso dentro de otras industrias a través de un proceso de verticalización. El sector sanitario también ha mostrado un incremento muy interesante en el ritmo de transacciones, que también esperamos que se mantenga al igual que el sector financiero. Sabemos que todos estos sectores tienen un componente de riesgos de responsabilidad, así como riesgos cibernéticos extremadamente críticos, que siempre buscamos atender, además de los demás riesgos de cada subsector y cada Target específico.

Los sectores más intensivos en capital, especialmente energías fósiles y renovables, Infraestructura, Químico, Minería e industrial en general, que históricamente terminan teniendo mayores necesidades en gestión de riesgos y seguros, han sido la base de las transacciones que asesoramos. Las inversiones en energías fósiles y renovables e Infraestructura en general han demostrado ser un vector relevante y que esperamos que continúe en 2022 debido a la falta de desarrollo de estas industrias en la región, con énfasis en inversiones con perfil ESG.

TTR: Para Aon, ¿cuáles serán los principales desafíos que tendrán las transacciones en los próximos años? 

De acuerdo con la Encuesta Global de Gestión de Riesgos de Aon, en la cual participaron más de 2000 empresas a mundial. Los principales retos identificados por el sector de Private Equity específicamente serán:  Una lenta recuperación de la economía, dificultad para atraer o retener el mejor talento, el riesgo cibernético, daños a la reputación/ marca, interrupción de negocio y el riesgo político. 

Por otro lado, según nuestra encuesta, la perspectiva general de riesgo elevado ha condujo a una mayor participación de los departamentos de gestión de riesgos en fusiones y adquisiciones y desinversiones.

Los resultados muestran que la mayoría de las empresas en todos las industrias y tamaños aún no evalúan proactivamente su los riesgos más críticos y emergentes como parte del proceso de evaluación, probablemente porque la gestión de riesgos generalmente no es una parte integral de los procesos de negociación para fusiones y adquisiciones y desinversiones. Esta falta de incorporación del tema de riesgos en las transacciones deja mucho espacio para mejora.

Quedamos a su disposición para discutir estos y otros puntos con el fin de apoyar la toma de decisiones. Después de todo, estamos en el negocio de tomar mejores decisiones y estamos listos para apoyar a nuestros clientes en este sentido.

A continuación compartimos el enlace de nuestra última Encuesta Global de Gestión de Riesgos* así como el enlace a nuestro último informe Risk in Review para M&A  con los comentarios y hallazgos más detallados de una encuesta de 50 altos ejecutivos en desarrollo corporativo, capital privado y banca de inversión.   ·

*Contact – 2021 Global Risk Management Survey (aon.com)