Dealmaker Q&A

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TTR Dealmaker Q&A with Redegal CEO Jorge Vázquez González

Redegal

Jorge Vázquez González

He is the founder, president and CEO of Redegal, a company that was born in 2004 initially focused on information systems architecture, currently dedicated to software development and one of the leading international full digital agencies. 
Jorge studied Computer Engineering at the University of Vigo, an EMBA from EAE and the PADE from IESE. He is a lecturer and associate collaborator in Official Master’s Degrees and a speaker at various national and international forums and seminars. In addition, he collaborates as a columnist in the newspaper La Región. In 2015 he received the award for Best Young Galician Entrepreneur and has been president of AGASOL, vice-president of the circle of young entrepreneurs of Ourense and is part of the R+D+i committee of CEOE.

REDEGAL is a Galician company that started its activity in 2004. Who founded the firm and what does it do?

I founded Redegal, of which I am the current president and CEO, in 2004. In the first stage, I focused on the architecture of information systems, linked to different research groups with which I am still working today, participating in various projects related to software engineering.

Initially, Redegal was a software development company that has become one of the main international full digital agencies, supporting clients in all their digital processes with special attention to their B2B or B2C commercial process, highlighting Spain and Mexico as its reference markets.

Over the years, the company has undergone a transformation very similar to that of the market, always with the idea of being at the forefront, and on some occasions we have even been ahead of the trends. For example, when the first iPhone was introduced in 2007, we started developing applications for iOS. In 2010 we started with e-commerce, when very few companies were selling online, in fact, Amazon started operating in Spain in September 2011.

At present, we work with companies with an annual turnover of more than €10,000M, whether they are retail, supermarkets or banks. Being so close to our clients’ businesses, many of them well-known brands, we realised that they needed marketing services, since the profiles that began to manage ecommerce were “inherited” from the offline marketing departments. This is how the Marketing area came into being in 2013, one of the most important areas of the company today. Not only do we provide typical services among digital agencies (SEO, Paid, Social Media), but we have evolved our service to the creation of our own tools such as Binnacle, which is a spin off of our analytics department, one of the cornerstones of the strategy we work with our clients, understanding their business and helping them to grow.

Therefore, we have evolved from being a technology services company to a full digital agency, which helps its clients to sell more by relying on technology as the main lever for growth, both at the level of business generation and analysis, as well as in sales channels.

Have you brought in new shareholders since your foundation? 

No. The idea of bringing in new shareholders has arisen in the last few weeks, after opening an investment round that is the result of our interest in listing on BME Growth in the coming months.

What is the profile of your customers?

We started out as a company that provided support and solutions to retail clients, but we are also working a lot with companies in the industrial sector, which are increasingly demanding more solutions and services from us to cover both B2B and B2C demand.

Currently, our client portfolio is made up of around 200 companies. We could say that we are a large digital agency that has been naturally reaching out to bigger and bigger brands. We are at a very demanding level of service, as large companies have very ambitious goals. This means having highly qualified professionals to be able to keep up with the demand.

The company has been growing at very high rates in recent years. What has been your year-on-year growth and Ebitda? Given the current complex economic situation, what is your forecast for this year?

The first half of 2022 closed with significant progress in the different business lines and double-digit percentage growth in the figures. Consolidated results up to the end of June are more than €4m, 22% more than in the same period of 2021.

We also highlight the year-on-year growth of the company’s adjusted and consolidated EBITDA by 78% to €476,050. In addition, the EBITDA margin stood at 10.1%, in line with previous semesters despite the complex economic environment, confirming that the company’s strategy is bearing fruit.

Looking ahead to 2023, and with an eye on our interest in going public in the coming months, we expect to continue growing at double-digit rates. The outlook we have is really optimistic.

Digital transformation has accelerated a lot in recent years and the market demands new proposals adapted to these changes. What differentiates you in such a competitive sector and how are you facing these new needs?

From our point of view, our main competitive advantage is our experience, our knowledge of the sector and our digital business. We position ourselves as a full digital company, we bring together the services of a digital marketing agency, a development agency and a business area focused on data-driven solutions in a single one, to offer transversal solutions to our clients.

With our own product development, we not only provide commodity services but also enter into the business strategy of our customers, supporting decision making and adding value; this positions us as a company always at the forefront of technologies that help to evolve and improve the results of our customers.

Throughout our history, we have been able to adapt to changes, which has allowed us to anticipate future needs in the market and be prepared for their arrival. Thanks to our team and our experience in a sector as changing as the digital one, adapting to new needs is just another part of our work.

You recently launched a proprietary solution called Binnacle, what does the product consist of and what does it offer?

Binnacle Data is a Business Intelligence project in which we have put Redegal’s best talent to offer a tool that allows us to optimise our clients’ sales and budgets. It is currently implemented in some of our clients in sectors such as food, banking and retail and is allowing them to obtain a greater profitability in their marketing actions, in some cases up to 30%.

We unify all sources of business data to offer a complete and simple exploitation of the data. With this we obtain useful dashboards, automated RFM segmentation models or analysis of business anomalies or trends.

Developing a tool like Binnacle Data and betting on our own product is one of Redegal’s main goals.

You have recently opened an investment round with a view to your interest in going public on BME Growth. What is the objective of this round?

Our interest in going public in the coming months responds to the search for new sources of financing that will allow us to consolidate our organic growth and open a new avenue for inorganic growth through mergers and acquisitions, both of companies and business units that complement us and our current and future clients, as well as our investors. 

We also aim to continue to gain muscle outside the country. In addition, there are two other main reasons, on the one hand, the retention of talent that we will achieve with the future IPO and, on the other hand, the attraction of new talent.

In terms of the company’s internationalisation, what are your main markets? Do you plan to continue growing outside Spain?

At present, Spain and Mexico are our main markets, but we are serving more than nine countries. Operating abroad is one of our main objectives. It is key for us to continue to focus on internationalisation and trends in e-commerce and digital marketing, as well as to establish a continuous improvement plan that will help us to continue offering the best results to our customers and to give continuity to our business plan. 

Our offices in Spain, Mexico and the United Kingdom serve as hubs or liaison points with our clients in different countries. We want to continue expanding our business in Europe and LATAM, and we have the potential to do so thanks to our team.

Looking to the future, what business lines are you going to implement? 

Looking to the future, we are committed to strengthening the business areas of analytics, data, e-commerce, as well as continuing to implement new trends in e-commerce and digital marketing. Our big bet for the coming years is, without a doubt, our data analysis tool Binnacle, which our team has worked hard on and which we hope will be well received in the market.

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Redegal

Jorge Vázquez González

Es el fundador, presidente y CEO de Redegal, empresa que nació en 2004 enfocada inicialmente en la arquitectura de los sistemas de información, actualmente dedicada al desarrollo de software y una de las principales agencias internacionales full digital. 
Jorge estudió Ingeniería Informática en la Universidad de Vigo, un EMBA de EAE y el PADE del IESE. Es profesor y colaborador asociado en Másteres Oficiales y ponente en diversos foros y seminarios nacionales e internacionales. Además, colabora como articulista en el periódico La Región. En 2015 recibió el premio al Mejor Joven Empresario Gallego y ha sido presidente de AGASOL, vicepresidente del círculo de jóvenes empresarios de Ourense y forma parte de la comisión de I+D+i de CEOE.

REDEGAL es una empresa gallega que nació en 2004. ¿Quién fundó la compañía y a qué se dedica?

Fundé Redegal, de la que soy actual presidente y consejero delegado en 2004. En una primera etapa, me enfoqué en la arquitectura de los sistemas de información, ligado a diferentes grupos de investigación con los que sigo trabajando actualmente, participando en diversos proyectos vinculados con la ingeniería de software.

Inicialmente, Redegal era una empresa de desarrollo de software que se ha convertido en una de las principales agencias internacionales full digital, apoyando a clientes en todos sus procesos digitales con especial atención en su proceso comercial B2B o B2C, destacando España y México como sus mercados de referencia. 

A lo largo de los años, la empresa ha experimentado una transformación muy similar a la del mercado, siempre desde la idea de ser punteros, incluso en algunas ocasiones nos hemos ido adelantando a las tendencias. Por ejemplo, cuando se presentó el primer iphone en 2007 comenzamos a desarrollar aplicaciones para iOS. En 2010 comenzamos con el comercio electrónico, cuando muy pocas empresas vendían por Internet, de hecho, Amazon comienza a operar en España en septiembre de 2011. 

Hoy en día trabajamos con empresas con un volumen de ventas de más de 10.000M€ anuales, tanto de retail como supermercados o banca. Al estar tan cerca del negocio de los clientes, muchos de ellos marcas muy reconocidas, vamos viendo que necesitan servicios de marketing, puesto que los perfiles que comenzaban a dirigir los ecommerce eran “heredados” de los departamentos de marketing del offline. Así surgió el área de Marketing en 2013, una de los más importantes de la compañía actualmente. No solo prestamos servicios típicos entre las agencias digitales (SEO, Paid, Social Media), sino que hemos evolucionado nuestro servicio hasta la creación de herramientas propias como Binnacle, que es un spin off de nuestro departamento de analítica, una de las piedras angulares de la estrategia que trabajamos con nuestros clientes, el conocimiento de su negocio y ayudarles a crecer. 

Por lo tanto, hemos evolucionado de ser una empresa de servicios de tecnología a una agencia full digital, que ayuda a sus clientes a vender más apoyándose en la tecnología como principal palanca de crecimiento, tanto a nivel de generación y análisis de negocio, como en los canales de venta.

¿Habéis dado entrada a nuevos accionistas desde vuestros comienzos? 

No. La idea de dar entrada a nuevos accionistas ha surgido en las últimas semanas, tras abrir una ronda de inversión que es fruto de nuestro interés por salir a cotizar al BME Growth en los próximos meses.

¿Cuál es el perfil de vuestros clientes?

Nacimos siendo una empresa que daba soporte y aportaba soluciones al cliente retail, pero también estamos trabajando mucho con empresas del sector industrial, que cada vez nos demandan más soluciones y servicios para cubrir tanto la demanda B2B como B2C.

Actualmente, nuestra cartera de clientes está formada por unas 200 empresas. Podríamos decir que somos una gran agencia digital que de forma natural hemos ido llegando a marcas cada vez más grandes. Estamos en un nivel de servicios muy exigente, ya que las grandes empresas tienen objetivos muy ambiciosos. Ello conlleva tener profesionales muy cualificados para poder estar a la altura de la demanda.

La compañía está creciendo a tasas muy altas en los últimos años. ¿Cuál ha sido vuestro crecimiento interanual y el Ebitda? Dada la compleja situación económica actual, ¿cuál es vuestra previsión para este ejercicio?

El primer semestre de 2022 se ha cerrado con un importante avance en las distintas líneas de negocio y con un crecimiento porcentual a doble dígito en las cifras. Los resultados consolidados hasta el cierre de junio son de más de 4M€, un 22% más que en el mismo periodo de 2021. 

También destacamos el crecimiento interanual del EBITDA ajustado y consolidado de la compañía en un 78%, hasta alcanzar los 476.050€. Además, el margen EBITDA se sitúa en un 10,1%, en línea con semestres precedentes a pesar del complejo entorno económico, una confirmación de que la estrategia que ha marcado la compañía obtiene sus frutos.

De cara al 2023, y con la vista puesta en nuestro interés en salir a cotizar en los próximos meses, esperamos seguir creciendo a doble dígito. Las perspectivas que tenemos son realmente optimistas.

La transformación digital se ha acelerado mucho en los últimos años y el mercado exige nuevas propuestas adaptadas a estos cambios. ¿Qué os diferencia en un sector tan competitivo? y, ¿cómo os estáis enfrentando a estas nuevas necesidades?

Desde nuestro punto de vista la principal ventaja competitiva que tenemos es la experiencia, el conocimiento del sector y el negocio digital. Nos posicionamos como una compañía full digital, reunimos los servicios de una agencia de marketing digital, de una agencia de desarrollo con un área de negocio enfocada a las soluciones propias data-driven en una sola, para ofrecer soluciones transversales a nuestros clientes. 

Con el desarrollo propio de producto, no sólo damos servicios comodity sino que entramos en la estrategia de negocio de nuestros clientes, apoyando la toma de decisiones y aportando valor; esto nos posiciona como una compañía siempre a la vanguardia de las tecnologías que ayudan a evolucionar y mejorar los resultados de nuestros clientes.

A lo largo de nuestra historia, hemos sabido adaptarnos a los cambios lo que nos ha permitido poder anticipar futuras necesidades en el mercado y estar preparados para su llegada. Gracias a nuestro equipo humano y a nuestra experiencia en un sector tan cambiante como el digital, adaptarse a las nuevas necesidades es una parte más de nuestro trabajo. 

Hace poco lanzasteis al mercado una solución propia llamada Binnacle. ¿En qué consiste el producto y qué ofrece?

Binnacle Data es un proyecto de Business Intelligence en el que hemos puesto el mejor talento de Redegal para ofrecer una herramienta que permita optimizar las ventas y presupuestos de nuestros clientes. Actualmente, está implementada en algunos de nuestros clientes de sectores como la alimentación, la banca y el retail y les está permitiendo obtener una mayor rentabilidad en sus acciones de marketing, en algunos casos de hasta el 30%.

Unificamos todas las fuentes de datos del negocio para ofrecer una explotación completa y sencilla de los datos. Con ello obtenemos útiles cuadros de mando, modelos automatizados de segmentación RFM o análisis de anomalías de negocio o tendencias.

Desarrollar una herramienta como Binnacle Data y apostar por producto propio es una de las principales metas de Redegal.

Recientemente habéis abierto una ronda de inversión con la vista puesta en vuestro interés en salir a cotizar al BME Growth. ¿Cuál es el objetivo de esta ronda?

Nuestro interés en salir a bolsa en los próximos meses responde a la búsqueda de nuevas vías de financiación que nos permitan consolidar nuestro crecimiento orgánico y abrir una nueva vía de crecimiento inorgánico vía fusiones y adquisiciones, tanto de empresas como de unidades de negocio que nos complementen a nosotros y a nuestros clientes presentes y futuros, así como a nuestros inversores. 

Aspiramos también a continuar ganando músculo fuera del país. Además, hay otros dos motivos principales, por un lado, la retención de talento que lograremos con la futura salida a bolsa y, por otro, la captación de nuevo talento.

En cuanto a la internacionalización de la compañía ¿cuáles son vuestros principales mercados? ¿tenéis previsto seguir creciendo fuera de España?

A día de hoy, España y México son nuestros principales mercados, pero estamos dando servicio a más de nueve países. Operar en el extranjero es uno de nuestros principales objetivos. Para nosotros es clave seguir apostando por la internacionalización y las tendencias en comercio electrónico y marketing digital, así como establecer un plan de mejora continua que nos sirva para seguir ofreciendo los mejores resultados a nuestros clientes y dar continuidad a nuestro plan de negocio. 

Nuestras oficinas en España, México y Reino Unido sirven de hub o punto de enlace con nuestros clientes en distintos países. Queremos seguir expandiendo nuestro negocio en Europa y LATAM, y tenemos potencial para ello gracias a nuestro equipo humano. 

De cara al futuro, ¿qué líneas de negocio vais a implementar? 

De cara al futuro apostamos por reforzar las áreas de negocio de analítica, datos, ecommerce, así como continuar implementando nuevas tendencias en comercio electrónico y marketing digital. Nuestra gran apuesta para los próximos años es, sin duda, nuestra herramienta de análisis de datos Binnacle, en la que nuestro equipo ha trabajado mucho y que esperamos tenga la acogida esperada en el mercado.

Dealmaker Q&A

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TTR Dealmaker Q&A with Deloitte Corporate Finance Managing Director Fernando Szterling

Deloitte Corporate Finance

Fernando Szterling

Based in New York, he is a Managing Director with Deloitte Corporate Finance, the investment banking broker-dealer arm of Deloitte in the U.S.  Fernando advises corporate clients on mergers, acquisitions and capital markets. His focus is on cross-border transactions, especially deals involving the Latin American and the U.S. markets. Fernando has more than 15 years of experience in capital markets and investment banking, having originated and executed transactions in all the key Latin American markets, including Mexico, Colombia, Peru, Argentina, Brazil and Chile, among others. He has successfully executed mandates in various industries, including technology, consumer & retail, chemicals, materials, financials and industrials.
Previously to joining Deloitte Corporate Finance, he worked with J.P. Morgan, Santander and Fredericks Michael.
Fernando holds a J.D. from Columbia University, an LL.M. from Harvard University, and masters and bachelor degrees from University of Sao Paulo in Brazil.  He is fluent in English, Spanish and Portuguese.

TTR: First of all, how did Deloitte do in 2022 in cross-border M&A? What data can you give us?

Deloitte is a global leader for M&A advisory, having advised clients on more than 700 transactions worldwide.  Deloitte, through its access to a global network of more than 170 partners, principals and managing directors and 1,330 investment bankers in 120 offices, advises clients on finding investors and acquisition targets, as well as selling their businesses and raising capital.  Our platform is distinct in that we provide an international execution platform just as our largest investment banking competitors but have the infrastructure to also accommodate middle market deals.  This allowed us to finish 2022 with almost the same number of deals of 2021, notwithstanding a much more challenging macro backdrop.

TTR: What balance would you make of the M&A market in 2022 and early 2023 in Latin America? Do you think that the coming months will register an optimistic environment in terms of number and value of deals?

There was a global slowdown in 2022 as the expansionary policies of previous years gave way to more challenging market conditions.  As per TTR data, which is the source for the information referenced in these answers, deal activity in the region still closed the year at nearly $100bn, which is down 42% from 2021 but still above 2020 and 2018. Deal count, on the other hand, was down only 10%, showing that activity in the middle market remained very healthy and above annual totals in 2018-2020.

Notwithstanding persisting macro and geopolitical volatility, Latin America is poised to benefit from rising commodities prices. Its distance from the rising tensions in other regions is also a positive factor.  Prudent fiscal policies and fiscal stability are important to make sure that the local economies can indeed take advantage of these conditions, and M&A activity would naturally follow.

TTR: In which sectors might international investors find the biggest opportunities in LatAm this year? Why?

Nearshoring is a powerful theme, as companies of all sizes try to relocate manufacturing activities closer to the world’s largest economic hubs: United States, Europe and China.  Mexico has significant potential, as nearshoring has soared in the country.  The auto industry leads nearshoring investments in the country, and according to CBRE data (Sep 2022), was the source of almost 40% of all real estate demand among nearshoring investors.  We have clients in the Mexican auto parts sector that have attracted significant interest from international acquirors. Electronics and other manufacturing sectors are also in high demand.

As an agribusiness powerhouse, Brazil is poised to reap the benefits of the commodities bull cycle.  Interest in sugar and ethanol plants, protein companies and related agribusiness infrastructure is attracting increasing interest, as supplies become strained elsewhere.  China has once again become active in scouting for acquisition opportunities now that they have fully reopened.

Finally, Latin America continues to surprise in terms of technology stories, especially in the fintech space.  Consolidation continues among digital transformation and cloud companies, which are actively seeking acquisitions in other LatAm markets to become regional champions.  Artificial intelligence, machine learning, robotic process automation and adtech expertise are actively sought by international acquirors. 

Despite having a more volatile economy than its neighbors, Argentina will likely continue to a hotbed of incredible tech talent and disruptive companies, with most of the cross-border activity in the country focusing on those sectors.  Argentinean software companies that succeeded in expanding operations regionally are of special interest to international investors.

TTR: In the last two years, Mexico has been one of the major players in the M&A market in Latin America, to such an extent that it is one of the countries in the region with the highest number of asset acquisitions in the US. What opportunities are glimpsed in this market?

Mexico is home to many large, well-capitalized companies that are global leaders in their own segments.  Companies in personal care, construction materials and packaging sectors—just to name a few— are actively seeking to expand in the U.S.  Rising rates and the declining levels of acquisition financing in the U.S. make international buyers more competitive, and many of our clients see it as an opportunity to diversity risk and gain US-dollar revenue exposure.  The middle market consumer and industrial sectors are where we see most of the opportunity for Mexican investments in the U.S.

TTR: For some years there has been no relevant activity in the Venezuelan M&A market. How would you describe the current situation of the market players in the South American country and what opportunities does Deloitte see in this segment from a cross-border perspective?

The Venezuelan economy now has a window to recover.  Oil prices and the increasing use of U.S. dollars for savings and domestic transactions have helped attract new investors.  The country has also seen new, promising start-ups in recent years, from payments and ecommerce to food delivery and ride services.  The US government has recently revised its stance on allowing oil majors to expand operations in the country, sending a positive sign to the international investment community.  Investors remain very focused on the macro and political background. As long as the backdrop continues to improve, there could be increasing levels of M&A activity in consumer, financials and technology, in addition to obvious opportunities in the oil industry and related sectors.

TTR: What will Deloitte’s main focus be in terms of M&A deals in the coming months?

Our focus is helping our clients navigate the volatile macro and geopolitical conditions.  New administrations took office recently in Brazil and Colombia, and presidential elections will happen in Argentina later this year.  Investors are parsing carefully through every possible statement and policy announcement to decide on investments in the region.  Helping our clients separate the noise from fundamentals and plan their investments for the long term will be one of our priorities.

Spanish version

Deloitte Corporate Finance

Fernando Szterling

Es Managing Director en Nueva York de Deloitte Corporate Finance, el brazo de banca de inversión de Deloitte en los Estados Unidos.  Fernando asesora a clientes corporativos en fusiones, adquisiciones y mercado de capitales. Su enfoque está en transacciones transfronterizas, especialmente acuerdos que involucran los mercados latinoamericano y estadounidense.  Fernando tiene más de 15 años de experiencia en mercados de capitales y banca de inversión, habiendo originado y ejecutado transacciones en todos los mercados clave de América Latina, incluyendo México, Colombia, Perú, Argentina, Brasil y Chile, entre otros. Ha ejecutado con éxito mandatos en diversas industrias, incluyendo tecnología, consumo y retail, productos químicos, materiales, finanzas e industriales.
Antes de unirse a Deloitte Corporate Finance, trabajó con J.P. Morgan, Santander y Fredericks Michael.
Fernando tiene un J.D. de la Universidad de Columbia, un LL.M. de la Universidad de Harvard y maestrías y bachillerato de la Universidad de Sao Paulo en Brasil.  Él habla inglés, español y portugués.

TTR: En primer lugar, ¿cómo le fue a Deloitte en 2022 en fusiones y adquisiciones cross-border? ¿Qué datos nos puede dar?

Deloitte es un líder mundial en asesoría de fusiones y adquisiciones, habiendo asesorado a clientes en más de 700 transacciones en todo el mundo.  Deloitte, a través de su acceso a una red global de más de 170 socios, directores y directores generales y 1.330 banqueros de inversión en 120 oficinas, asesora a sus clientes en la búsqueda de inversionistas y activos para adquirir, así como en la venta de sus negocios.  Nos distinguimos por proporcionar una plataforma de ejecución internacional al igual que nuestros mayores competidores de banca de inversión, teniendo la infraestructura necesaria para acomodar también las operaciones del middle market.  Esto nos permitió terminar 2022 con casi el mismo número de operaciones de 2021, a pesar de un contexto macro mucho más desafiante.

TTR: ¿Qué balance haría del mercado de fusiones y adquisiciones en 2022 y principios de 2023 en América Latina? ¿Cree que los próximos meses registrarán un entorno optimista en cuanto a número y valor de las operaciones?

La economía global se desaceleró en el 2022 a medida que las políticas expansivas de años anteriores dieron paso a condiciones de mercado más desafiantes.  Según los datos de TTR, que es la fuente de la información a la que se hace referencia en estas respuestas, el volumen de operaciones en la región cerró el año en casi $ 100 mil millones, lo que representa una disminución del 42% desde 2021, pero aún por encima de 2020 y 2018. El número de operaciones, por otro lado, bajó solo un 10%, lo que demuestra que la actividad en el middle market se mantuvo muy saludable y por encima de los totales anuales en 2018-2020.

A pesar de la persistente volatilidad macro y geopolítica, América Latina tiene potencial para beneficiarse del aumento de los precios de las materias primas. Su distancia de las crecientes tensiones en otras regiones también es un factor positivo.  Las políticas fiscales prudentes y la estabilidad fiscal son importantes para garantizar que las economías locales puedan aprovechar estas condiciones, y la actividad de fusiones y adquisiciones seguiría naturalmente.

TTR: ¿En qué sectores podrían los inversores internacionales encontrar las mayores oportunidades en Latinoamérica este año? ¿Por qué?

Nearshoring es un tema importante, ya que las empresas de todos los tamaños intentan reubicar las actividades de fabricación cerca de los centros económicos más grandes del mundo: Estados Unidos, Europa y China.  México tiene un potencial significativo, ya que el nearshoring se ha disparado en el país.  La industria automotriz lidera las inversiones de nearshoring en el país, y según datos de CBRE (septiembre de 2022), fue fuente de casi el 40% de toda la demanda inmobiliaria entre los inversores nearshoring.  Tenemos clientes en el sector de autopartes mexicanos que han atraído un gran interés por parte de los adquirentes internacionales. La electrónica y otros sectores manufactureros también tienen una gran demanda.

Como potencia de la agroindustria, Brasil está preparado para cosechar los beneficios del ciclo positivo de las materias primas.  Las plantas de azúcar y etanol, las compañías de proteínas y la infraestructura agroindustrial están atrayendo atención cada vez mayor, a medida que las tensiones geopolíticas aumentan en otras regiones.  China ha vuelto a ser activa en la búsqueda de oportunidades de adquisición ahora que se ha reabierto por completo.

Finalmente, América Latina continúa sorprendiendo en el sector de tecnología, especialmente en el espacio fintech.  La consolidación continúa entre las empresas de transformación digital y cloud, las cuales buscan activamente adquisiciones en otros mercados latinoamericanos para convertirse en campeones regionales.  Experiencia en artificial intelligence, machine learning, robotic process automation y adtech son buscados activamente por los adquirentes internacionales. 

A pesar de tener una economía más volátil que sus vecinos, Argentina probablemente continuará siendo una cuna de talento tecnológico y compañías disruptivas, con la mayor parte de la actividad cross border en el país centrándose en esos sectores.  Las empresas argentinas de software que lograron expandir sus operaciones a nivel regional son de especial interés para los inversores internacionales.

TTR: En los últimos dos años, México ha sido uno de los principales actores en el mercado de fusiones y adquisiciones en América Latina, a tal punto que es uno de los países de la región con mayor número de adquisiciones de activos en Estados Unidos. ¿Qué oportunidades se vislumbran en este mercado?

México tiene muchas empresas grandes y bien capitalizadas que son líderes mundiales en sus propios segmentos.  Las empresas en los sectores de cuidado personal, materiales de construcción y empaque, solo por nombrar algunos, están buscando activamente expandirse en los Estados Unidos.  El aumento de las tasas de interés y la menor disponibilidad de crédito para adquisiciones en los Estados Unidos hacen que los compradores internacionales sean más competitivos. Muchos de nuestros clientes ven esto como una oportunidad para diversificar el riesgo y obtener exposición a ingresos en dólares.  Los sectores de consumo e industria del middle market son donde vemos la mayor parte de la oportunidad para las inversiones mexicanas en los Estados Unidos.

TTR: Desde hace algunos años no ha habido actividad relevante en el mercado venezolano de fusiones y adquisiciones. ¿Cómo describiría la situación actual de los actores del mercado en el país sudamericano y qué oportunidades ve Deloitte en este segmento desde una perspectiva transfronteriza?

La economía venezolana ahora tiene una ventana para recuperarse.  Los precios del petróleo y el creciente uso de dólares estadounidenses para ahorros y transacciones internas han ayudado a atraer nuevos inversores.  El país también ha visto nuevas y prometedoras empresas emergentes en los últimos años, desde pagos y comercio electrónico hasta entrega de alimentos y servicios de transporte.  El gobierno de Estados Unidos ha revisado recientemente su postura sobre las operaciones de las grandes petroleras en el país, enviando una señal positiva a la comunidad inversora internacional.  Los inversionistas siguen muy enfocados en el contexto macroeconómico y político local. Mientras el contexto continúe mejorando, podría aumentar la actividad de fusiones y adquisiciones en consumo, finanzas y tecnología, además de oportunidades obvias en la industria petrolera y sectores relacionados.

TTR: ¿Cuál será el enfoque principal de Deloitte en términos de operaciones de fusiones y adquisiciones en los próximos meses?

Nuestro enfoque es ayudar a nuestros clientes a navegar la volatilidad de las condiciones macroeconomicas y geopolíticas.  Nuevos gobiernos asumieron el poder recientemente en Brasil y Colombia, y las elecciones presidenciales tendrán lugar en Argentina a finales de este año.  Los inversores están analizando cuidadosamente cada posible declaración y anuncio de política para decidir sobre las inversiones en la región.  Ayudar a nuestros clientes a separar el ruido de los fundamentales y planear sus inversiones a largo plazo será una de nuestras prioridades.

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TTR Dealmaker Q&A with APOYO Finanzas Corporativas Senior team Eduardo Campos and Mauricio Concha Zegarra

APOYO Finanzas Corporativas

Eduardo Campos

He is a partner at APOYO Finanzas Corporativas, a leading M&A advisory boutique focused on Latin America. Eduardo has led multiple transactions in various sectors, including financial institutions, infrastructure, technology, media, consumer goods, healthcare, real estate, agriculture, among others. His experience also includes restructuring and financial structuring processes through financial institutions and bonds.
He holds a degree in economics from the Pontificia Universidad Católica del Perú and a master’s degree in economics from the University of Western Ontario.

Mauricio Concha Zegarra

He is Senior Vice President of APOYO Corporate Finance. Mauricio has led and participated in M&A processes, fairness opinions, capital raising and debt issuances in Latin America, United States and Europe, working with the most prestigious banking groups, underwriters, private equity funds and FinTech / Venture Capital in the aforementioned geographies.
He holds a degree in economics from Universidad del Pacifico and an MBA from Harvard Business School and is a certified Financial Risk Manager – Global Association of Risk Professionals (GARP).

TTR: First of all, how did APOYO Corporate Finance do in Latin America in 2022, and what data can you provide?

2022 was a year with a very challenging macroeconomic context with high interest rates and high inflation levels, additionally multiple events had an impact in the global economy and led to high volatility in the market, such as the conflict between Ukraine and Russia. Locally, we also faced a challenging environment due to the political turmoil that continues to generate uncertainty. As a result, the total value and total number of transactions in the M&A market decreased not only in Peru, but also in Latin America as a whole.

Despite the challenging environment we closed multiple transactions which included buy-side mandates (advisory to Grupo Cobra in the acquisition of BISA), strategic partnerships (strategic alliance to create Hy-Line Peru between San Fernando and International Layer Distribution) and cross-border transactions (advisory to Talma Servicios Aeroportuarios in the acquisition of SAI in Colombia). We are very active with multiple sell-side mandates where we see a better fit for strategic buyers.

Moreover, we are providing advisory in special situations, specifically in mandates to restructure financial and commercial liabilities to maintain business continuity in the medium and long term. The long-lasting effects of the pandemic and the continuing political turmoil caused difficulties for many companies across the country, especially considering the increasing financial cost, which reduces cash flow available.

Overall, despite the challenging political and economic environment, 2022 has been a solid year for APOYO Finanzas Corporativas. We closed three M&A deals and supported our clients with a broader and more flexible range of financial advisory solutions.

TTR: What is your assessment of the M&A market in 2022 globally, and do you see next year as a good year in terms of number and value of deals?

Despite a lower number of M&A deals in Latin America, the market remains dynamic and new processes started which could lead the trend for this year. However, current transactions are taking longer than expected and strategic players are taking the lead in acquisitions processes.

In this uncertain environment, it is difficult to establish medium and long-term scenarios, therefore is more complex to plan investments (organic and inorganic). The overall consensus of Peruvian businessmen is that they are facing a very unpredictable political crisis without clear signals to make investment decisions. Even though we are going through a complex period in the country, 2023 has been an active month. We are getting more valuation request which seems to be a priority for boards of directors and C-suite to evaluate strategic options.

TTR: How would you describe the current situation of the M&A market players in Peru with the current regional political and economic situation in 2022? 

Current M&A market in Peru is challenging and in that sense each participant (advisors, buyers, sellers) is looking for the best way to adapt to the new market conditions. In general, we can call current market environment as “opportunistic”. 

Regarding buyers, they are looking for diversification in other geographies, not necessarily in Latin America but also in North America and Europe. Strategic players can take advantage of economies of scale to drive synergies. Financial investors are being more cautious in this context due to the high interest rates and challenging growth estimates for targets in the coming years.

On the local sellers’ side market, we see slower processes and lower tickets; additionally, some international players with a local footprint are divesting their operations in the region. We are seeing less “competitive processes” and more bilateral negotiations or processes with flexibility in deadlines.

TTR: Which sectors could offer the greatest opportunities in Latin America for international investors in 2023 and why?

In general, we see a growing appetite in the technology sector, especially for companies that provide solutions to businesses and have local teams (mainly developers). 

We also see increasing activity in the venture capital market, with an increasing number of corporates looking for companies in the startup ecosystem to capture talent and disruptive solutions to challenge obsolescence.  

The logistics sector is also active, where companies are looking for add-ons to provide a wide range of services or to access new markets (our recent advisory to Talma Servicios Aeroportuarios in the acquisition of SAI in Colombia). Finally, the renewable energy sector is very active, where early-stage assets, including greenfield projects, are being evaluated by leading global players in the sector.

TTR: How will the current political and social situation in Peru affect the M&A market in the country and in Latin America?

We are facing a complex political situation in Peru. The current social crisis led to road blockades and supply-side inflationary pressure, combined with the depreciation of the exchange rate. 

Recently, local buyers are being more cautious, local companies are prioritizing day-to-day operations while halting CAPEX and inorganic growth. In Peru, we observe two main concerns in the business environment going forward: the approval of the early elections and the handling of the social unrest.

TTR: What will be the main challenges for APOYO Corporate Finance in terms of M&A transactions in the coming months?

Key challenges include an adapting constantly to the political turbulence and looking for new opportunities with the “right” angle, such as distressed M&A, which is attractive to long-term strategic players in order to consolidate their operations in the country. 

It is also key to understand the medium and long-term growth goals of companies. We come from a pandemic followed by a year of recovery in most industries; however, in 2022 the landscape changed due to high inflation and higher interest rates. 

In M&A processes, it is a challenge to determine “normalized” (pre-COVID) sales /EBITDA levels, which in lead to discrepancies between sellers and buyers. A critical task for us is to align the growth expectations of the targets. On the other hand, we are seeing more deal structures involving earnouts with “longer terms” and with a higher percentage than usual (+30%).

As trusted advisors it is essential to guide and educate our clients regarding the impact of macroeconomic and political turbulence on the value of the company and therefore the implied multiples.

Spanish version

APOYO Finanzas Corporativas

Eduardo Campos

Es socio de APOYO Finanzas Corporativas, boutique líder en asesoramiento en fusiones y adquisiciones enfocada en Latinoamérica. Eduardo ha conducido múltiples transacciones en diversos sectores, incluyendo instituciones financieras, infraestructura, tecnología, medios de comunicación, bienes de consumo, salud, bienes raíces, agricultura, entre otros. Su experiencia también incluye procesos de reestructuración y estructuración financiera a través de instituciones financieras y bonos.
Es economista de la Pontificia Universidad Católica del Perú y posee un máster en Economía por la Universidad de Western Ontario.

Mauricio Concha Zegarra

Es es vicepresidente senior de APOYO Finanzas Corporativas. Mauricio ha liderado y participado en procesos de fusiones y adquisiciones, estudios de factibilidad, levantamiento de capital y emisiones de deuda en Latinoamérica, Estados Unidos y Europa, trabajando con los principales grupos bancarios, aseguradores, fondos de private equity y FinTech en las geografías mencionadas.
Es licenciado en economía de la Universidad del Pacífico y posee un MBA por la Harvard Business School, además cuenta con la certificación Financial Risk Manager – Global Association of Risk Professionals (GARP).

TTR: En primer lugar, ¿qué tal le fue a APOYO Finanzas Corporativas en 2022 en América Latina? ¿Qué datos nos pueden aportar?

El año 2022 ha sido un año caracterizado por un contexto global muy desafiante a nivel macroeconómico, con altas tasas de interés y acompañado de distintos sucesos que impactaron la economía global y generaron mucha volatilidad, como el conflicto entre Ucrania y Rusia. Asimismo, a nivel local también hemos enfrentado un contexto desafiante debido a la crisis política que atraviesa el Perú, y que ha generado, y sigue generando incertidumbre. Todo ello se tradujo en que el valor total y número de transacciones en el mercado de M&A se haya reducido no solo en Perú, sino a nivel de Latinoamérica.

A pesar del contexto desafiante, como APOYO Finanzas Corporativas, cerramos múltiples transacciones en mandatos de compra (asesoría a Grupo Cobra en la adquisición de BISA), incorporación de socios estratégicos (Alianza estratégica para la creación de Hy-Line Perú con San Fernando e International Layer Distribution) y transacciones cross-border (Adquisición de SAI, Colombia, por Talma Servicios Aeroportuarios). Estamos bastante activos con múltiples mandatos de venta en los cuales vemos a los compradores estratégicos con mayor apetito de inversión que inversionistas financieros.

Por otro lado, estamos muy activos en asesorías a empresas que buscan reestructurar sus pasivos financieros y comerciales para asegurar la sostenibilidad del negocio en el mediano y largo plazo. Los rezagos de la pandemia y la turbulencia política han causado dificultades en muchos negocios a nivel nacional, sobre todo considerando los incrementos en el costo de financiamiento mes a mes, lo cual reduce la generación de flujos.

En términos generales, pese al contexto desafiante a nivel político y económico, el año 2022 ha tenido un balance positivo para APOYO Finanzas Corporativas. Como resultado, hemos podido cerrar tres transacciones de M&A y acompañar a nuestros clientes con una gama más amplia y flexible en servicios de asesoría financiera.

TTR: ¿Qué balance haría del mercado M&A en 2022 en el ámbito global? ¿Considera que el próximo año será un buen año en términos de número e importe de operaciones?

A pesar de la reducción en el número de transacciones de M&A en Latinoamérica, el mercado se mantiene dinámico y se han iniciado nuevos procesos que podrían marcar la tendencia del presente año. Sí notamos que los procesos son más largos y que los principales jugadores son inversionistas estratégicos. 

En esta coyuntura de incertidumbre, en la que resulta difícil establecer escenarios de mediano y largo plazo, resulta más complejo planificar inversiones. El sentimiento general del empresario peruano es que se enfrenta a una crisis política muy impredecible y sin señales claras para poder tomar decisiones estratégicas y de inversión. Sin embargo, a pesar de que estamos atravesando un contexto complicado en el país, el inicio del 2023 ha tenido un ritmo más acelerado. Vemos como prioridad de los directorios poder determinar el valor de la empresa para evaluar opciones estratégicas.

TTR: ¿Cómo describe la situación actual de los players del mercado M&A en Perú con la actual coyuntura política y económica regional en 2022? 

El contexto actual es retador en el mercado de M&A en Perú y en esa línea cada participante (asesores, compradores, vendedores) está buscando adaptarse de la mejor manera a las nuevas condiciones del mercado. En general, el mercado actual es oportunista. 

Con respecto a los compradores, ellos están buscando diversificación en otras geografías, no necesariamente en Latinoamérica sino también en Norte América y Europa. Asimismo, estamos viendo mayor fuerza del lado de jugadores estratégicos que pueden aprovechar las economías a escala para generar sinergias. Los inversionistas financieros están siendo más precavidos en este contexto por las altas tasas de interés y perspectivas de crecimiento de las empresas.

Por el lado de los vendedores locales, estamos teniendo procesos más lentos y de menor tamaño; observamos a jugadores internacionales haciendo carve-outs de operaciones en la región. Estamos viendo menos procesos competitivos y más negociaciones bilaterales o procesos flexibles en plazos. 

TTR: ¿Cuáles serían los sectores que podrían ofrecer las mayores oportunidades en Latinoamérica a los inversores internacionales en 2023 y por qué?

En general, hemos visto un apetito creciente en el sector de tecnología, especialmente por empresas que brinden soluciones a empresas y que cuenten con programadores o talento local. 

También vemos mayor actividad en el mercado de venture capital, en el cual cada vez más empresas corporativas buscan identificar, empresas en el ecosistema de startups para captar talento y soluciones disruptivas para combatir la obsolescencia.  

Vemos con buena actividad el sector logístico, las empresas están en la búsqueda de add-ons para bridar servicios diferenciados y tener acceso a nuevos mercados. Finalmente, el sector de energía renovable está activo, donde activos que se encuentran en etapas tempranas, incluyendo proyectos en etapa greenfield, están siendo evaluados por compradores. 

TTR: ¿Cómo afectará la actual coyuntura política y social en Perú el mercado de fusiones y adquisiciones en el país y en América Latina?

Indudablemente, estamos ante una situación delicada y compleja para el Perú. Esta crisis social, que ha llevado al bloqueo de carreteras, genera presiones inflacionarias generalizadas, combinadas con la depreciación del tipo de cambio, ante el temor por la situación política. 

En los últimos meses los compradores locales vienen actuando con mucha precaución. Las empresas locales están priorizando la operación del día a día y, en consecuencia, han puesto en pausa proyectos de CAPEX y de crecimiento inorgánico. En Perú. vemos que hacia adelante hay dos fuentes de preocupación en el entorno de negocios: la aprobación del adelanto de elecciones y el manejo de la convulsión social. 

TTR: ¿Cuáles serán los principales retos para APOYO Finanzas Corporativas en términos de transacciones de M&A en los próximos meses?

Definitivamente el continuar adaptarnos a la turbulencia política y buscar nuevas oportunidades, tales como el distressed M&A que resulta atractivo para jugadores estratégicos de largo plazo y es una oportunidad para que consoliden su operación en el país. 

También resulta clave entender cuáles son las perspectivas de crecimiento de mediano y largo plazo de las empresas. Venimos de una pandemia seguida por un año 2021 de recuperación en la mayoría de las industrias; sin embargo, en 2022 el contexto cambió por alta inflación y mayores tasas de interés. 

En los procesos de M&A, es un reto entender cuál es el nivel de ventas normalizado de un negocio y el cual es un tema que genera discrepancia al momento de analizar una compra. Constantemente estamos alineando las expectativas de crecimiento de los compradores y vendedores. Por otro lado, estamos viendo más esquemas de pago que involucran earnouts a más largo plazo e incluso con porcentajes más representativos de lo usual (+30%).

A su vez, resulta fundamental acompañar y educar a nuestros clientes con respecto al impacto de la turbulencia macroeconómica y política en el valor de la empresa y por ende los múltiplos implícitos. 

Dealmaker Q&A

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TTR Dealmaker Q&A with Lefosse Advogados Partner Carlos Mello

Lefosse Advogados

Carlos Mello

Carlos is a partner in Corporate and M&A and Capital Markets at Lefosse.
He has acted as leading counsel in several of the most important transactions in the Brazilian capital markets in recent years. He has developed relationships with issuers, coordinators and regulatory authorities, and expanded his activities into the areas of mergers and acquisitions and private equity.
Carlos holds a Master of Laws (LL.M.) from Columbia University and was approved in the New York State Bar Exam in 2002. He has experience as a foreign associate at Milbank, Tweed, Hadley & McCloy in New York.

TTR: First of all, how was Lefosse’s performance in Brazil in 2022? What data can you provide us?

In 2022, we faced more challenges than in 2021 due to several global circumstances: the pandemic-generated economic crisis, inflation in the United States, the war in Ukraine, as well as Brazil’s general elections.

Due to this scenario, our volume of operations reduced in comparison with the previous year, which was a record year. Even so, the firm performed well: we acted in operations exceeding BRL 100 billion, including M&A, ECM, and Fixed Income, in 2022. We are ECM leaders, which comprises IPO and follow-on operations, with business operations totaling BRL 54.3 billion. We are also the 2nd largest Brazilian private equity firm, recording transactions amounting to BRL 6.5 billion (TTR Data).

TTR: How would you assess the M&A market in 2022 globally? Do you believe 2023 will be a good year in terms of capital raised and transaction volume?

As I see it, 2023 will remain a challenging year. Globally speaking, the ongoing conflict in Ukraine will continue to impact European investments, and China’s growth slowdown will result in more judicious investments. In Brazil, the political instability we noted at the beginning of this government may render the business environment more unstable.

Having said that, I believe that these same situations create room for opportunities at the global level, such as the need for investments in energy generation assets to provide alternatives to Russian oil and gas. Such investments are generally medium- and long-term.

TTR: How do you describe the current situation of M&A market players in Brazil with the political and economical regional situation in 2022?

The 2022 elections made it clear that the country is divided and, unfortunately, facing political instability.

The instability should take a toll on the M&A market, at least in the first quarter of the year. Nevertheless, Brazil is an economy big enough for opportunities to exist, and – even in uncertain times – consolidation of key industries is reasonable for the economy.

TTR: What will be the most relevant drivers for the consolidation of the M&A market as Brazil and the region in 2023?

Traditionally, the most important sectors for M&A in Brazil are (i) infrastructure – aimed at our population’s need for structure and energy; (ii) retail – also aimed at our population –, including not only traditional commerce and e-commerce, but also services to the population, such as education and health care; and (iii) agribusiness.

I do not see these M&A vectors changing in 2023.

TTR: How will the conflict between Russia and Ukraine affect the energy sector and what does this situation mean for the M&A market in Brazil?

In my understanding, the Russia-Ukraine war, which is a tragic episode in world history, raises demands in the Brazilian energy sector, both because of our tradition in the use of renewable and clean sources, and the need for alternative sources to Russian oil and gas.

TTR: What will be the main challenges for Lefosse in terms of M&A transactions in the coming months?

 The year 2023 will be marked by challenges but, if you ask me, challenges also create unique opportunities for well-prepared and sophisticated players. I consider that Lefosse’s mission will be to keep a watchful eye on these opportunities – which will undoubtedly arise – and to take the legal lead on M&A in this scenario.

Portuguese version

Lefosse Advogados

Carlos Mello

Carlos é sócio das práticas de Societário e M&A e Mercado de Capitais do Lefosse.
Atuou como leading counsel em várias das mais relevantes operações no mercado de capitais brasileiro nos últimos anos e a partir do relacionamento desenvolvido com emissores, coordenadores e autoridades regulatórias expandiu sua atuação para as áreas de fusões e aquisições e private equity.
É mestre em direito (LL.M.) pela Columbia University e foi aprovado no New York State Bar Exam em 2002. Possui experiência como advogado estrangeiro no escritório Milbank, Tweed, Hadley & McCloy em Nova Iorque.

TTR: Em primeiro lugar, como se saiu o Lefosse em 2022 no Brasil? Quais dados você pode nos fornecer?

O ano de 2022 foi mais desafiador do que 2021 por uma série de circunstâncias mundiais: crise econômica gerada pela pandemia, inflação nos Estados Unidos, guerra na Ucrânia e, aqui no Brasil, eleições.

Por conta desse cenário, tivemos volume de operações transacionais reduzido na comparação com o ano anterior, que foi de recordes. Mesmo assim, o escritório apresentou bons números: atuamos em operações que superam R$ 100 bilhões, considerando M&A, ECM e Fixed Income em 2022. Lideramos o ranking de ECM, que considera operações de IPO e follow-on, com atuação em negócios que somam R$ 54,3 bilhões. Somos o 2º maior escritório brasileiro em investimentos de private equity, com transações que registraram R$ 6,5 bilhões (Dados TTR).

TTR: Que avaliação você faria do mercado de fusões e aquisições em 2022 globalmente? Vocês acham que o 2023 será um bom ano em capital mobilizado e volume de transações?

Acho que 2023 será, ainda, um ano desafiador – globalmente a continuidade do conflito na Ucrânia continuará a impactar os investimentos europeus e a desaceleração do crescimento da China irá tornar seus investimentos mais criteriosos. No Brasil, a instabilidade política que verificamos nesse início de governo poderá tornar o ambiente de negócios mais instável.

Tendo dito isso, acredito que essas mesmas situações deverão gerar oportunidades, no plano mundial, com necessidade de investimentos em ativos geradores de energia, para criar opções ao gás e petróleo russo. Esses investimentos são, de um modo geral, de médio e longo prazo.

TTR: Como você descreve a situação atual dos players do mercado de M&A no Brasil com a situação política e econômica regional em 2022?

A eleição de 2022 deixou claro que o País está dividido, e, infelizmente, com alguma instabilidade política.

Essa instabilidade deverá ter um custo no mercado de M&A, pelo menos no primeiro trimestre do ano. Ainda assim o Brasil é uma economia grande o suficiente para que as oportunidades existam e – mesmo em tempos de incerteza – a consolidação dos setores-chave faz sentido para a economia.

TTR: Quais serão os drivers mais relevantes para a consolidação do mercado de M&A como o Brasil e região em 2023?

Tradicionalmente, os setores mais importantes para o M&A no Brasil são (i) infraestrutura – atendendo à necessidade de nossa população por estrutura e energia, (ii) varejo – novamente com base na nossa população – incluindo-se aí não apenas comércio tradicional e online, mas também serviços para a população, tais como, por exemplo, educação e saúde; e (iii) negócios relacionados ao setor agro.

Não acredito que esses vetores de M&A irão se alterar em 2023.

TTR: Como o conflito entre Rússia e Ucrânia afetará o setor de energia e o que essa situação significa para o mercado de M&A no Brasil?

Acredito que o conflito Rússia-Ucrânia, que é um episódio tristíssimo da história mundial, traz demandas ao setor de energia no Brasil, tanto por nossa tradição no uso de fontes renováveis e limpas, quanto pela necessidade de fontes alternativas ao gás e petróleo russo.

TTR: Quais serão os principais desafios do Lefosse em termos de transações de M&A nos próximos meses?

2023 será um ano de desafios, mas na minha opinião desafios geram oportunidades únicas para players bem-preparados e sofisticados. Acredito que a missão do Lefosse será estar atento a essas oportunidades – que, sem dúvida, surgirão – e assumir a liderança jurídica no M&A nesse cenário.

Dealmaker Q&A

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TTR Dealmaker Q&A with Allen & Overy Partner Ignacio Hornedo

Allen & Overy

Ignacio Hornedo

Ignacio is a Corporate and M&A partner in Allen & Overy Spain. His practice encompasses all aspects of corporate transactions including M&A, disposals, private equity, joint ventures, corporate reorganizations and commercial contracts. He has advised listed and non-listed, acting for industrial companies, private equity houses and financial advisors. He has wide experience on the infrastructure and energy sectors, having acted on both domestic and cross-border deals.

TTR: How would you describe the current situation of the players in the Spanish M&A market considering the global political and economic situation in 2022? 

Almost all private equity houses agree in identifying a reduction in the investments of their LPs. Where a year or two ago demand far exceeded the offer, interest is now more measured. As for the corporates, their cash position is, in general, healthy and they are in a good position to tackle strategic transactions. Both are also waiting for the interest rate scenario to clear up. And finally it seems that the capital markets could once again be a real financing option in the coming months, if the 2022 turbulences end up settling in some way.

TTR: As one of the leading M&A legal advisors in the Spanish market, how has Allen & Overy handled the crisis in terms of advisory and what opportunities has the firm identified through the current situation in the country? 

2022 has been a reasonably good year, preceded by an extraordinary 2021. It is true that some of the most important transactions of the year were taking place in the last months of 2021, but in any case, activity has remained high until later in the year, beginning to notice a slight decline only by the end of the year. We have been able to be close to our most important clients in their most strategic and cross-border transactions, focused on our key sectors: private equity, energy/infrastructure, TMT and FIG.

TTR: How have high inflation, supply chain problems, rise in interest rates and cost of energy, and transaction values affected the M&A market, in sectors such as energy, and what would be the forecast in the short and medium term in this scenario? 

By mid last year, the clear impact of the interest rate rise and the uncertainty in leveraged operations began to be perceived. It has been difficult to syndicate some loans and others simply failed. However, the renewable energy sector remained pretty isolated to to these difficulties, driven by an investor fervour that does not cease and by never ending growth prospects. We are seeing investment opportunities with clients in very preliminary stages of development and with high execution risks, but the market is moving towards that type of profile and whoever has the appetite, finds a multitude of opportunities. We are also seeing clients that need to protect themselves from the macroeconomic and geostrategic risk that dependence on China really already entails, also in the renewable energies field. Without a doubt, it has been the star sector of the year and we believe that it will continue to be so in 2023.

TTR: In which sectors might international investors find the biggest opportunities in Spain in 2023? Why? 

Undoubtedly, once again, renewables are the starring sector. The traditional focus on photovoltaic in recent years is now adding a strong return to wind power (alone or in hybridization) and the commitment to green hydrogen clearly arises, both for generation and transport assets. Other sectors that are currently attracting the attention of the PE investor are food and education. And the financial sector –both traditional and crypto- will also be responsible of important movements. And finally, we also see a trend in national funds that do not want to miss the Search Fund train and are planning structures that allow them to identify opportunities there, usually smaller but with enormous potential for profitability.

TTR: How do you assess the constant appearance of new domestic and international private equity players looking for opportunities in Spain? Could this upward trend continue in 2023? 

The sector is mature and there are many players, but it always generates interest from new players. Where there should be significant growth this year is in the appearance of players looking for opportunities in restructuring and distress. There are teams that have been forming since the Covid and that have not yet found the right market moment in these two years of frenetic activity. It is probably this, 2023, its year of development.

TTR: What will Allen & Overy’s main challenges be in terms of M&A deals in Spain during 2023?

The market should stabilize in these first months of the year and we believe that we will see asset price adjustments. But the activity will continue and, for example, we expect it to be a year very focused on add-ons for the PE funds investees. It will be more difficult for LPs to raise funds, but invested companies generally continue to have very healthy cash positions. In energy, once again, we believe that it will continue to be an important year in project development, with key regulatory milestones in sight that have the entire sector very attentive to developments. 

Spanish version

Allen & Overy

Ignacio Hornedo

Ignacio es socio de Mercantil y M&A de Allen & Overy España. Es especialista en el asesoramiento en una gran variedad de operaciones mercantiles, incluyendo fusiones y adquisiciones, ventas, operaciones de capital riesgo, joint-ventures, acuerdos comerciales y asesoramiento societario general. Ha asesorado a empresas cotizadas y no cotizadas, actuando para compradores industriales, casas de capital riesgo y asesores financieros. Tiene amplia experiencia en los sectores de la energía e infraestructuras, habiendo prestado asesoramiento tanto en operaciones nacionales como con componente transfronterizo.

TTR: ¿Cómo describe la situación actual de los players del mercado M&A en España con la actual coyuntura política y económica global en 2022?

 Prácticamente todas las casas de private equity coinciden al identificar una reducción de las inversiones de sus LPs. Donde hace uno o dos años, la demanda superaba con creces la oferta, ahora el interés está más medido. En cuanto a los corporates, su posición de caja es, en general, saneada y están en buena disposición de atacar operaciones estratégicas. Unos y otros esperan también a que se aclare el escenario de tipos de interés. Y finalmente parece que el mercado de capitales podría volver a ser una opción real de financiación en los próximos meses, si las turbulencias del 2022 terminan por asentarse de alguna manera.

TTR: Allen & Overy, al ser uno de los líderes en asesoría legal en el mercado M&A: ¿Cómo ha manejado la coyuntura actual en términos de asesoramiento y qué oportunidades han encontrado en España?

El 2022 ha sido un año razonablemente bueno, precedido por un 2021 extraordinario. Es cierto que algunas de las operaciones más importantes del año venían gestándose en los últimos meses de 2021, pero en cualquier caso la actividad se ha mantenido alta hasta bien avanzado el año, empezando a notar un leve descenso solo a final de año. Hemos podido estar cerca de nuestros clientes más importantes en sus operaciones estratégicas e internacionales, enfocados en nuestros sectores clave: private equity, energía/infraestructuras, TMT y FIG.

TTR: ¿Cómo ha afectado la elevada inflación, los problemas en la cadena de suministro, la subida de tipos de interés y el coste de la energía, y el  precio de las operaciones al mercado M&A, en ciertos sectores como el de energía, y cuáles serían las previsiones en el corto y mediano plazo ante este panorama?

A mediados del año pasado se empezó a percibir el impacto claro de la subida de tipos y la incertidumbre en las operaciones apalancadas. Ha costado sindicar algunos préstamos y ha sido imposible levantar otros. Sin embargo, el sector de las energías renovables se ha mantenido bastante ajeno a estas dificultades, empujado por un fervor inversor que no cesa y por unas perspectivas de crecimiento que no se agotan. Estamos viendo con clientes oportunidades de inversión en estados de desarrollo muy, muy preliminares y con altos riesgos de ejecución, pero el mercado está yendo a ese tipo de perfil y quien tiene el apetito encuentra multitud de oportunidades. Estamos viendo también clientes que necesitan protegerse del riesgo macroeconómico y geoestratégico que realmente supone ya la dependencia de China también en el ámbito de las energías renovables. Sin duda ha sido el sector estrella del año y creemos que lo va a seguir siendo en el 2023.

TTR: ¿Cuáles serían los sectores que podrían ofrecer las mayores oportunidades en España a los inversores internacionales en 2023 y por qué?

Sin duda, de nuevo, las renovables son el sector estrella. Al tradicional foco en el fotovoltaico de los últimos años, vuelve con fuerza el eólico (solo o en hibridación) y claramente surge la apuesta ya por el hidrógeno verde, tanto para activos de generación como de transporte. Otros sectores que ahora mismo atraen la atención del inversor de PE son el alimentario y la educación. Y el sector financiero –tanto el tradicional como el cripto- va a protagonizar también importantes movimientos. Y por último, vemos también una tendencia en fondos nacionales que no quieren perder el tren de los Search Funds y planean estructuras que les permita identificar oportunidades ahí, normalmente de menor tamaño pero con enorme potencial de rentabilidad. 

TTR: Cómo evalúa la constante aparición de nuevos actores de private equity, nacionales e internacionales, buscando oportunidades en España. ¿Podrá continuar esta tendencia al alza en 2023?

 El sector es maduro y hay muchos jugadores, pero siempre genera interés de nuevos actores. Donde debería haber un crecimiento importante este año es en la aparición de jugadores que busquen oportunidades en las reestructuraciones y distress. Hay equipos que vienen formándose desde el Covid y que no han terminado de encontrar el momento de mercado adecuado en estos dos años de actividad frenética. Probablemente sea éste, el 2023, su año de desarrollo. 

TTR: ¿Cuáles serán los principales desafíos para Allen & Overy en términos de transacciones de M&A en España para 2023?

El mercado se debería estabilizar en estos primeros meses del año y creemos que veremos ajustes de precios en los activos. Pero la actividad va a continuar y por ejemplo, esperamos que sea un año muy centrado en add-ons para las participadas los fondos de PE. Será más difícil la captación de fondos a los LPs, pero las compañías invertidas siguen en general teniendo posiciones muy saneadas de caja. En energía, de nuevo, creemos que seguirá siendo un año importante en desarrollo de proyectos, con hitos regulatorios clave a la vista que tienen a todo el sector muy atento a las novedades.