Dealmaker Q&A

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TTR Dealmaker Q&A with APOYO Finanzas Corporativas Senior team Eduardo Campos and Mauricio Concha Zegarra

APOYO Finanzas Corporativas

Eduardo Campos

He is a partner at APOYO Finanzas Corporativas, a leading M&A advisory boutique focused on Latin America. Eduardo has led multiple transactions in various sectors, including financial institutions, infrastructure, technology, media, consumer goods, healthcare, real estate, agriculture, among others. His experience also includes restructuring and financial structuring processes through financial institutions and bonds.
He holds a degree in economics from the Pontificia Universidad Católica del Perú and a master’s degree in economics from the University of Western Ontario.

Mauricio Concha Zegarra

He is Senior Vice President of APOYO Corporate Finance. Mauricio has led and participated in M&A processes, fairness opinions, capital raising and debt issuances in Latin America, United States and Europe, working with the most prestigious banking groups, underwriters, private equity funds and FinTech / Venture Capital in the aforementioned geographies.
He holds a degree in economics from Universidad del Pacifico and an MBA from Harvard Business School and is a certified Financial Risk Manager – Global Association of Risk Professionals (GARP).

TTR: First of all, how did APOYO Corporate Finance do in Latin America in 2022, and what data can you provide?

2022 was a year with a very challenging macroeconomic context with high interest rates and high inflation levels, additionally multiple events had an impact in the global economy and led to high volatility in the market, such as the conflict between Ukraine and Russia. Locally, we also faced a challenging environment due to the political turmoil that continues to generate uncertainty. As a result, the total value and total number of transactions in the M&A market decreased not only in Peru, but also in Latin America as a whole.

Despite the challenging environment we closed multiple transactions which included buy-side mandates (advisory to Grupo Cobra in the acquisition of BISA), strategic partnerships (strategic alliance to create Hy-Line Peru between San Fernando and International Layer Distribution) and cross-border transactions (advisory to Talma Servicios Aeroportuarios in the acquisition of SAI in Colombia). We are very active with multiple sell-side mandates where we see a better fit for strategic buyers.

Moreover, we are providing advisory in special situations, specifically in mandates to restructure financial and commercial liabilities to maintain business continuity in the medium and long term. The long-lasting effects of the pandemic and the continuing political turmoil caused difficulties for many companies across the country, especially considering the increasing financial cost, which reduces cash flow available.

Overall, despite the challenging political and economic environment, 2022 has been a solid year for APOYO Finanzas Corporativas. We closed three M&A deals and supported our clients with a broader and more flexible range of financial advisory solutions.

TTR: What is your assessment of the M&A market in 2022 globally, and do you see next year as a good year in terms of number and value of deals?

Despite a lower number of M&A deals in Latin America, the market remains dynamic and new processes started which could lead the trend for this year. However, current transactions are taking longer than expected and strategic players are taking the lead in acquisitions processes.

In this uncertain environment, it is difficult to establish medium and long-term scenarios, therefore is more complex to plan investments (organic and inorganic). The overall consensus of Peruvian businessmen is that they are facing a very unpredictable political crisis without clear signals to make investment decisions. Even though we are going through a complex period in the country, 2023 has been an active month. We are getting more valuation request which seems to be a priority for boards of directors and C-suite to evaluate strategic options.

TTR: How would you describe the current situation of the M&A market players in Peru with the current regional political and economic situation in 2022? 

Current M&A market in Peru is challenging and in that sense each participant (advisors, buyers, sellers) is looking for the best way to adapt to the new market conditions. In general, we can call current market environment as “opportunistic”. 

Regarding buyers, they are looking for diversification in other geographies, not necessarily in Latin America but also in North America and Europe. Strategic players can take advantage of economies of scale to drive synergies. Financial investors are being more cautious in this context due to the high interest rates and challenging growth estimates for targets in the coming years.

On the local sellers’ side market, we see slower processes and lower tickets; additionally, some international players with a local footprint are divesting their operations in the region. We are seeing less “competitive processes” and more bilateral negotiations or processes with flexibility in deadlines.

TTR: Which sectors could offer the greatest opportunities in Latin America for international investors in 2023 and why?

In general, we see a growing appetite in the technology sector, especially for companies that provide solutions to businesses and have local teams (mainly developers). 

We also see increasing activity in the venture capital market, with an increasing number of corporates looking for companies in the startup ecosystem to capture talent and disruptive solutions to challenge obsolescence.  

The logistics sector is also active, where companies are looking for add-ons to provide a wide range of services or to access new markets (our recent advisory to Talma Servicios Aeroportuarios in the acquisition of SAI in Colombia). Finally, the renewable energy sector is very active, where early-stage assets, including greenfield projects, are being evaluated by leading global players in the sector.

TTR: How will the current political and social situation in Peru affect the M&A market in the country and in Latin America?

We are facing a complex political situation in Peru. The current social crisis led to road blockades and supply-side inflationary pressure, combined with the depreciation of the exchange rate. 

Recently, local buyers are being more cautious, local companies are prioritizing day-to-day operations while halting CAPEX and inorganic growth. In Peru, we observe two main concerns in the business environment going forward: the approval of the early elections and the handling of the social unrest.

TTR: What will be the main challenges for APOYO Corporate Finance in terms of M&A transactions in the coming months?

Key challenges include an adapting constantly to the political turbulence and looking for new opportunities with the “right” angle, such as distressed M&A, which is attractive to long-term strategic players in order to consolidate their operations in the country. 

It is also key to understand the medium and long-term growth goals of companies. We come from a pandemic followed by a year of recovery in most industries; however, in 2022 the landscape changed due to high inflation and higher interest rates. 

In M&A processes, it is a challenge to determine “normalized” (pre-COVID) sales /EBITDA levels, which in lead to discrepancies between sellers and buyers. A critical task for us is to align the growth expectations of the targets. On the other hand, we are seeing more deal structures involving earnouts with “longer terms” and with a higher percentage than usual (+30%).

As trusted advisors it is essential to guide and educate our clients regarding the impact of macroeconomic and political turbulence on the value of the company and therefore the implied multiples.

Spanish version

APOYO Finanzas Corporativas

Eduardo Campos

Es socio de APOYO Finanzas Corporativas, boutique líder en asesoramiento en fusiones y adquisiciones enfocada en Latinoamérica. Eduardo ha conducido múltiples transacciones en diversos sectores, incluyendo instituciones financieras, infraestructura, tecnología, medios de comunicación, bienes de consumo, salud, bienes raíces, agricultura, entre otros. Su experiencia también incluye procesos de reestructuración y estructuración financiera a través de instituciones financieras y bonos.
Es economista de la Pontificia Universidad Católica del Perú y posee un máster en Economía por la Universidad de Western Ontario.

Mauricio Concha Zegarra

Es es vicepresidente senior de APOYO Finanzas Corporativas. Mauricio ha liderado y participado en procesos de fusiones y adquisiciones, estudios de factibilidad, levantamiento de capital y emisiones de deuda en Latinoamérica, Estados Unidos y Europa, trabajando con los principales grupos bancarios, aseguradores, fondos de private equity y FinTech en las geografías mencionadas.
Es licenciado en economía de la Universidad del Pacífico y posee un MBA por la Harvard Business School, además cuenta con la certificación Financial Risk Manager – Global Association of Risk Professionals (GARP).

TTR: En primer lugar, ¿qué tal le fue a APOYO Finanzas Corporativas en 2022 en América Latina? ¿Qué datos nos pueden aportar?

El año 2022 ha sido un año caracterizado por un contexto global muy desafiante a nivel macroeconómico, con altas tasas de interés y acompañado de distintos sucesos que impactaron la economía global y generaron mucha volatilidad, como el conflicto entre Ucrania y Rusia. Asimismo, a nivel local también hemos enfrentado un contexto desafiante debido a la crisis política que atraviesa el Perú, y que ha generado, y sigue generando incertidumbre. Todo ello se tradujo en que el valor total y número de transacciones en el mercado de M&A se haya reducido no solo en Perú, sino a nivel de Latinoamérica.

A pesar del contexto desafiante, como APOYO Finanzas Corporativas, cerramos múltiples transacciones en mandatos de compra (asesoría a Grupo Cobra en la adquisición de BISA), incorporación de socios estratégicos (Alianza estratégica para la creación de Hy-Line Perú con San Fernando e International Layer Distribution) y transacciones cross-border (Adquisición de SAI, Colombia, por Talma Servicios Aeroportuarios). Estamos bastante activos con múltiples mandatos de venta en los cuales vemos a los compradores estratégicos con mayor apetito de inversión que inversionistas financieros.

Por otro lado, estamos muy activos en asesorías a empresas que buscan reestructurar sus pasivos financieros y comerciales para asegurar la sostenibilidad del negocio en el mediano y largo plazo. Los rezagos de la pandemia y la turbulencia política han causado dificultades en muchos negocios a nivel nacional, sobre todo considerando los incrementos en el costo de financiamiento mes a mes, lo cual reduce la generación de flujos.

En términos generales, pese al contexto desafiante a nivel político y económico, el año 2022 ha tenido un balance positivo para APOYO Finanzas Corporativas. Como resultado, hemos podido cerrar tres transacciones de M&A y acompañar a nuestros clientes con una gama más amplia y flexible en servicios de asesoría financiera.

TTR: ¿Qué balance haría del mercado M&A en 2022 en el ámbito global? ¿Considera que el próximo año será un buen año en términos de número e importe de operaciones?

A pesar de la reducción en el número de transacciones de M&A en Latinoamérica, el mercado se mantiene dinámico y se han iniciado nuevos procesos que podrían marcar la tendencia del presente año. Sí notamos que los procesos son más largos y que los principales jugadores son inversionistas estratégicos. 

En esta coyuntura de incertidumbre, en la que resulta difícil establecer escenarios de mediano y largo plazo, resulta más complejo planificar inversiones. El sentimiento general del empresario peruano es que se enfrenta a una crisis política muy impredecible y sin señales claras para poder tomar decisiones estratégicas y de inversión. Sin embargo, a pesar de que estamos atravesando un contexto complicado en el país, el inicio del 2023 ha tenido un ritmo más acelerado. Vemos como prioridad de los directorios poder determinar el valor de la empresa para evaluar opciones estratégicas.

TTR: ¿Cómo describe la situación actual de los players del mercado M&A en Perú con la actual coyuntura política y económica regional en 2022? 

El contexto actual es retador en el mercado de M&A en Perú y en esa línea cada participante (asesores, compradores, vendedores) está buscando adaptarse de la mejor manera a las nuevas condiciones del mercado. En general, el mercado actual es oportunista. 

Con respecto a los compradores, ellos están buscando diversificación en otras geografías, no necesariamente en Latinoamérica sino también en Norte América y Europa. Asimismo, estamos viendo mayor fuerza del lado de jugadores estratégicos que pueden aprovechar las economías a escala para generar sinergias. Los inversionistas financieros están siendo más precavidos en este contexto por las altas tasas de interés y perspectivas de crecimiento de las empresas.

Por el lado de los vendedores locales, estamos teniendo procesos más lentos y de menor tamaño; observamos a jugadores internacionales haciendo carve-outs de operaciones en la región. Estamos viendo menos procesos competitivos y más negociaciones bilaterales o procesos flexibles en plazos. 

TTR: ¿Cuáles serían los sectores que podrían ofrecer las mayores oportunidades en Latinoamérica a los inversores internacionales en 2023 y por qué?

En general, hemos visto un apetito creciente en el sector de tecnología, especialmente por empresas que brinden soluciones a empresas y que cuenten con programadores o talento local. 

También vemos mayor actividad en el mercado de venture capital, en el cual cada vez más empresas corporativas buscan identificar, empresas en el ecosistema de startups para captar talento y soluciones disruptivas para combatir la obsolescencia.  

Vemos con buena actividad el sector logístico, las empresas están en la búsqueda de add-ons para bridar servicios diferenciados y tener acceso a nuevos mercados. Finalmente, el sector de energía renovable está activo, donde activos que se encuentran en etapas tempranas, incluyendo proyectos en etapa greenfield, están siendo evaluados por compradores. 

TTR: ¿Cómo afectará la actual coyuntura política y social en Perú el mercado de fusiones y adquisiciones en el país y en América Latina?

Indudablemente, estamos ante una situación delicada y compleja para el Perú. Esta crisis social, que ha llevado al bloqueo de carreteras, genera presiones inflacionarias generalizadas, combinadas con la depreciación del tipo de cambio, ante el temor por la situación política. 

En los últimos meses los compradores locales vienen actuando con mucha precaución. Las empresas locales están priorizando la operación del día a día y, en consecuencia, han puesto en pausa proyectos de CAPEX y de crecimiento inorgánico. En Perú. vemos que hacia adelante hay dos fuentes de preocupación en el entorno de negocios: la aprobación del adelanto de elecciones y el manejo de la convulsión social. 

TTR: ¿Cuáles serán los principales retos para APOYO Finanzas Corporativas en términos de transacciones de M&A en los próximos meses?

Definitivamente el continuar adaptarnos a la turbulencia política y buscar nuevas oportunidades, tales como el distressed M&A que resulta atractivo para jugadores estratégicos de largo plazo y es una oportunidad para que consoliden su operación en el país. 

También resulta clave entender cuáles son las perspectivas de crecimiento de mediano y largo plazo de las empresas. Venimos de una pandemia seguida por un año 2021 de recuperación en la mayoría de las industrias; sin embargo, en 2022 el contexto cambió por alta inflación y mayores tasas de interés. 

En los procesos de M&A, es un reto entender cuál es el nivel de ventas normalizado de un negocio y el cual es un tema que genera discrepancia al momento de analizar una compra. Constantemente estamos alineando las expectativas de crecimiento de los compradores y vendedores. Por otro lado, estamos viendo más esquemas de pago que involucran earnouts a más largo plazo e incluso con porcentajes más representativos de lo usual (+30%).

A su vez, resulta fundamental acompañar y educar a nuestros clientes con respecto al impacto de la turbulencia macroeconómica y política en el valor de la empresa y por ende los múltiplos implícitos. 

Dealmaker Q&A

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TTR Dealmaker Q&A with AON Head of M&A in LatAm Felipe Junqueira

AON

Felipe Junqueira

Felipe is our M&A and Transaction Solutions Leader in Latin America. He holds degrees in law, accounting and business administration and has a post-graduate degree in project management from Ibmec Business School. He has extensive experience and comprehensive knowledge in the M&A and Private Equity arenas, covering activities in the financial and legal areas with a background in advisory and consultancy work focused on mergers and acquisitions and corporate finance, and experience in accounting, financial, risk and insurance due diligence for transactions.
He has experience in the oil and gas industry, logistics, infrastructure and retail, among other sectors. 

TTR: First of all, how did Aon do in 2022 in Latin America? What data can you give us?

Although we saw a decrease in both total aggregate value and the number of transactions in the Latin American M&A market throughout the year (as further detailed in the report), Aon had record revenues within the LatAm market. We highlight an increase in the search for more complete solutions, which includes our offering of advisory services (such as Risk, Insurance, Health, Benefits, Intellectual Property, and Cyber) as well as specific M&A insurance solutions to facilitate transactions. In this sense, the search for our insurance solutions for transferring risks during negotiations and deal-closing processes increased by five times in LatAm in 2022, in comparison to previous years.

TTR: What assessment would you make of the M&A market in 2022 globally? Do you think next year will be a good year in terms of volume and total aggregate value of transactions?

Although in 2022 we were leaving behind, to some extent, the most serious effects caused by the pandemic (mainly in the first half, in the wake of 2021), we were still facing some relevant setbacks, with a considerable decrease in the global M&A deal flow, according to some preliminary information from FY 2022, with high interest rates in the main markets. In any case, we understand that 2023 seems to be starting at a slightly faster pace compared to the end of 2022, which indicates that it may be a better year than 2022.

TTR: How would you describe the situation of the players in the Latin American M&A market with the current regional political and economic landscape in 2022?

Throughout 2022, we faced some challenges, mainly in relation to major political changes in some of Latin America’s countries, even though these changes have not really proved to be so significant in some cases for the M&A market as a whole. As time has passed, now that investors have a better understanding of the policies that affect the market, market trends are to settle down and to resume some transactions that were dammed up last year. Therefore, it is of paramount importance to create (and in some cases, maintain) policies that attract investment, as long as political agents continue to give favorable and clear signals.

TTR: What are the most relevant drivers for consolidating the M&A market in Brazil, Mexico, Colombia, Chile, Peru and Argentina next year?

On occasions, political turmoil has an impact on the market, as occurred recently in Peru and Brazil. However, these impacts tend to be reduced if events prove to be one-off. Some countries have stood out and demonstrated a more outstanding potential for transactions, such as Colombia and Chile. With regards to Mexico, we understand that there is a stronger potential to resume the workflow throughout the year, and we are still waiting for some developments in the Argentinian economic data, which have been unfavorable recently, although they still present some good occasional opportunities. 

TTR: In which sectors might international investors find the biggest opportunities in LatAm? Why?

In general, the most active sectors currently are technology and finance. However, the energy sector, with emphasis on renewable energy, has also been quite noteworthy in terms of business attraction and aggregated value, followed by Infrastructure. These are some of the sectors with the most transactions supported by us in the last years.

TTR: How will the conflict between Russia and Ukraine impact the energy sector, and what does this mean for the M&A market in Latin America?

The conflict caused a major upheaval in the global macroeconomic scenario, having a huge impact on the M&A market. At the same time, it drew attention to the issue of dependency and energy scarcity, and it encouraged the discussion on change and investment in energy generation technologies, which we know has been and will continue to be a prime focus in the energy sector.

TTR: What will Aon’s main challenges be in terms of M&A deals in the region in the coming months?

Our main challenge consists on advice the deal makers and actors involved in the transactions to navigate these times of political and economic uncertainty by helping them to implement tools that allows the optimization of the analysis, management and transfer of risks, in addition to adopting measures that allow other types of efficiencies from the point of view of people and issues related to Cyber and intellectual property, in order to redirect and promote investments in our market.

Spanish version

AON

Felipe Junqueira

Felipe es el líder de M&A and Transaction Solutions de Aon en América Latina.  Licenciado en derecho, contabilidad y administración de empresas y tiene un posgrado en gestión de proyectos por Ibmec Business School. Cuenta con una amplia experiencia y conocimiento en los campos de M&A y Private Equity, abarcando actividades en las áreas financiera y legal con una trayectoria en trabajos de asesoría y consultoría enfocada en fusiones y adquisiciones, finanzas corporativas, y experiencia en due diligence contable, financiero y de riesgos y seguros para transacciones.
Felipe cuenta con experiencia en la industria de petróleo y gas, logística, infraestructura, retail, entre otros sectores. 

TTR: En primer lugar, ¿qué tal le fue a Aon en 2022 en América Latina? ¿Qué datos nos pueden aportar?

A pesar de que se redujo el valor total y el número de transacciones que hubo a lo largo del año en el mercado latinoamericano de M&A (tal como se detalla más adelante en el informe), Aon rompió récords en sus negocios en el mercado de Latinoamérica. Destacamos un aumento en la búsqueda de soluciones más integrales, entre ellas, nuestra oferta de servicios de asesoría (tales como Riesgo, Seguro, Salud, Beneficios, Propiedad Intelectual y Ciberseguridad), así como soluciones específicas de seguros de M&A para facilitar las transacciones. En este sentido, la búsqueda de soluciones en materia de seguros para transferir riesgos durante el proceso de negociación y cierre de la venta aumentó cinco veces en Latinoamérica en 2022, a diferencia de años anteriores.

TTR: ¿Qué balance haría del mercado M&A en 2022 en el ámbito global? ¿Considera que el próximo año será un buen año en términos de número e importe de operaciones?

A pesar de que, en cierta medida, en el 2022 dejamos atrás los efectos más graves de la pandemia (principalmente durante el primer semestre, a inicios del 2021), aún nos enfrentamos a algunos obstáculos importantes, con una considerable disminución en el flujo de transacciones de M&A a nivel mundial –de acuerdo con información preliminar del año fiscal 2022– con altas tasas de interés en los principales mercados. De cualquier forma, entendemos que, al parecer, el inicio de 2023 tendrá un ritmo ligeramente más acelerado a diferencia de los últimos meses de 2022, lo que demuestra que será un mejor año que el 2022.

TTR: ¿Cómo describe la situación actual de los players del mercado M&A en América Latina con la actual coyuntura política y económica regional en 2022? 

Durante el 2022, nos enfrentamos a varias dificultades, principalmente en relación con importantes cambios políticos en algunos países de Latinoamérica; aunque en algunos casos, tales cambios no afectaron significativamente al mercado de M&A como tal. Con el paso del tiempo, los inversionistas empiezan a comprender mejor las políticas que afectan al mercado, por lo que la tendencia es que estos se estabilicen y se reanuden las transacciones que se detuvieron el año pasado. Para ello, es de suma importancia crear (y en algunos casos conservar) políticas que atraigan inversiones, siempre y cuando los gestores políticos continúen dando señales favorables y claras.

TTR: ¿Cuáles serán los drivers más relevantes para la consolidación del mercado M&A para países clave de la región como Brasil, México, Colombia, Chile, Perú y Argentina en 2023?

En ocasiones, la inestabilidad política tiene un impacto negativo en el mercado, tal como sucedió recientemente en Perú y en Brasil. No obstante, estas afectaciones tienden a reducirse si se demuestra que solo se trata de una excepción. Algunos países han destacado del resto y han demostrado poseer mayor potencial para las transacciones, tales como Colombia y Chile. Con respecto a México, entendemos que existe gran potencial para recuperar el flujo de trabajo a lo largo del año. Asimismo, estamos en espera de un avance en los datos económicos de Argentina, ya que no han sido favorables recientemente; no obstante, aún presentan algunas buenas oportunidades.

TTR: ¿Cuáles serían los sectores que podrían ofrecer las mayores oportunidades en Latinoamérica a los inversores internacionales en 2023 y por qué?

En general, los sectores más activos actualmente son el tecnológico y el financiero. Sin embargo, el sector energético, con énfasis en la energía renovable, ha sido significativo en materia de captación de negocios y valor agregado, seguido del de infraestructura. Estos son algunos de los sectores que concentran gran parte de las transacciones que hemos respaldado en los últimos años.

TTR: ¿Cómo afectará el conflicto entre Rusia y Ucrania al sector energético y qué significa esta coyuntura para el mercado de fusiones y adquisiciones en América Latina?

El conflicto provocó un gran vuelco en el panorama macroeconómico global, lo que generó un gran impacto en el mercado de M&A. Al mismo tiempo, atrajo la atención al problema de dependencia y escasez de energía y esto fomentó que la conversación se centrara en cambiar e invertir en tecnologías de generación de energía, lo cual sabemos ha sido y seguirá siendo un foco de atención central en el sector energético.

TTR: ¿Cuáles serán los principales retos para AON en términos de transacciones de M&A en la región para los próximos meses?

Nuestro principal reto consiste en acompañar a los dealmakers y actores involucrados en las transacciones a navegar estos tiempos de incertidumbre política y económica mediante el acompañamiento e implementación de medidas que les permitan optimizar el análisis, gestión y transferencia de riesgos, además de adoptar medidas que permitan otro tipo de eficiencias desde el punto de vista de personas y temas relacionados con Cyber y propiedad intelectual, para así redirigir e impulsar las inversiones en nuestro mercado.  

Dealmaker Q&A

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TTR Dealmaker Q&A with Gómez-Pinzón Partner Felipe Mariño

Gómez Pinzón

Felipe Mariño

Felipe es socio de la firma Gómez-Pinzón Abogados y cuenta con más de 15 años de experiencia profesional, en los que se ha especializado en transacciones de derecho inmobiliario, fusiones y adquisiciones e infraestructura. Asesora, tanto en operaciones locales como cross-border, a algunos de los grupos económicos, fondos inmobiliarios y fondos de capital privado más importantes del país.

TTR: How would you describe the current situation of the players in the M&A market in Colombia with the current regional political and economic situation in this year?

GP: The current political and economic context in the region is having different impacts on the players of the local M&A market. In the specific case of Colombia, this situation includes historic rises in the interests rates, an accumulated inflation for the year 2022 of approximately 11%, a devaluation of the Colombian Peso of approximately 23% against the American Dollar and a significant degree of uncertainty regarding regulatory changes in certain industries. The main impact that we have been observing is the lack of appetite of certain players for the sectors and industries primarily affected by the current situation, like the mining industry, and an increased interest in “safer” industries such as education, healthcare, renewable energies and telecommunications infrastructure. Another impact that we have identified is how the high interest rates has made the acquisition of assets less appealing for certain investors, which are now preferring to fund their transactions fully with equity and others are simply awaiting an improvement in the conditions of the financial market to undertake new investments. 

Notwithstanding the foregoing, not everything is negative. The historical rises that we have observed in the exchange rate has favorably affected foreign investors’ financial capacity, thus making more attractive the acquisition of assets in the region for such investors in terms of acquisition price. Moreover, the performance of the Colombian economy (with an annual growth of 9.7% for the year 2022) in comparison to other Latin American economies, together with the overall size of our economy, enables Colombia to maintain its position as an attractive country for M&A players. For instance, unlike other years in which electoral uncertainty customarily had the effect of decelerating M&A activity during the months prior to the presidential election, the first semester of 2022 was very dynamic. Based on the data provided by TTR, during the first semester of 2022 there were 18 more deals closed than during that the same time period in 2021 (111 transactions were reported for the first semester of 2021 and 129 transactions were reported for the first semester of 2022). We expect this trend to continue until the end of the year. We clearly expect the next year to bring new challenges for key players in the M&A market, but we are confident that the positive trend shown by the market is maintained, that the new government is every day more conscious of the uncertainty created by their regulatory measures for investors and that the regional economy continues to progressively adjust to the new global context, especially in terms of interest rates, volatility, among other factors.

TTR: What are the most relevant drivers for consolidating the Latinamaerican M&A market in the next months?

GP: In line with the previous question, we believe the most relevant drivers for the consolidation of the M&A market in Latin America are, firstly, the reaction of the business sector to the regulatory changes that the new governments want to implement (especially regarding tax and energy matters), and in second place the behavior of macroeconomic factors and indicators that are critical for the business environment, such as inflation and devaluation. For a fluent and dynamic M&A market to foster in the region, a healthy business sector is essential, in a framework of economic and legal security and stability. If these two factors do not converge, a consolidation of the regional M&A market for the next few years will be very difficult.

TTR: In which sectors might international investors find the biggest opportunities in Colombia? Why?

GP: Based on the market´s behavior for the last couple of years and until the new government took office in Colombia, the sectors that were offering the biggest investment opportunities and thus experiencing a higher number of M&A transactions had been energy, infrastructure, transportation, telecommunications, healthcare, technology and fintech. However, considering the tendencies reflected by the new government on their economic and entrepreneurial public policies, we can reasonably except that the main opportunities in Colombia for international investors in the next few years will be in sectors such as renewable energies, agribusiness and technology.

TTR: How will the conflict between Russia and Ukraine impact the energy sector, and what does this mean for the regional M&A market?

GP: The conflict between Russia and Ukraine has entailed many economic repercussions worldwide beyond the energy issues. However, from an M&A perspective this situation can create significant business opportunities for countries in the region that are producers and exporters of fossil fuels and other commodities, such as Colombia. The global rise of prices for oil, gas, coal and other commodities as a consequence of the conflict between Russia and Ukraine is forcing the main stakeholders in these sectors to seek alternative regions for exploration and exploitation. This can have a very positive impact on the Latin American market in terms of foreign investment, which is customarily accompanied by an increase in M&A activity. 

TTR: What will Gómez Pinzón main challenges be in terms of M&A deals in the colombian market in the next months?

GP: The main challenge in the current scenario is reaching a balance between aiding our clients in closing their deals in the most efficient and agile manner in a context of very strong uncertainty, and nevertheless continue to convey a message of stability and trust in the legal institutions of our country. Various economic sectors are facing very strong uncertainty as a consequence of the regulatory views of the new government on certain topics, especially in oil and gas, mining and healthcare. Thus, we can reasonably expect a decrease in investment and M&A transactions in these sectors in the upcoming years. Additionally, the tax reform that the new government wants to implement also entails significant challenges for the business sector. Particularly, the increase in the occasional gains tax rate can have a direct impact on M&A transactions, as it can disincentivize the sale of companies and assets in Colombia as a consequence of the additional tax burden for selling parties. We can also expect a significant decrease of privatizations (sale of state-owned companies to private parties) considering the economic and political views of the new government, and an increase in M&A activity between state agencies and entities, which will entail a significant challenge from a legal practice perspective for M&A practitioners.

Spanish version

Gómez Pinzón

Felipe Mariño

Felipe es socio de la firma Gómez-Pinzón Abogados y cuenta con más de 15 años de experiencia profesional, en los que se ha especializado en transacciones de derecho inmobiliario, fusiones y adquisiciones e infraestructura. Asesora, tanto en operaciones locales como cross-border, a algunos de los grupos económicos, fondos inmobiliarios y fondos de capital privado más importantes del país.

TTR: ¿Cómo describe la situación actual de los players del mercado M&A en Colombia con la actual coyuntura política y económica regional en el año? 

GP: La actual coyuntura política y económica regional ha tenido distintos impactos en los jugadores del mercado local de M&A. En el caso particular de Colombia, esta coyuntura cual incluye alzas extraordinarias en las tasas de interés, una inflación acumulada de alrededor del 11% en el 2022, una devaluación del peso de alrededor del 23% frente al Dólar y un grado importante de incertidumbre en cuanto a cambios regulatorios en ciertas industrias. El impacto más evidente que se ha observado es la falta de apetito de algunos jugadores por sectores e industrias que se han visto más afectados por toda esta situación, como lo es la minería, y por otra parte el mayor apetito por sectores e industrias un poco más “seguras” como son el sector educativo, salud, energías renovables e infraestructura de comunicaciones. Otro de los impactos que hemos observado es que con las altas tasas de interés la financiación para la compra de activos ha dejado de ser atractiva para ciertos inversionistas, algunos de los cuales han simplemente optado por realizar las adquisiciones a través de equity y otros han tenido que esperar que las condiciones del mercado financiero mejoren para poder realizar ciertas inversiones. 

No obstante lo anterior, no todo es negativo. Los incrementos históricos que hemos observado en la tasa de cambio han afectado favorablemente la capacidad adquisitiva de los inversionistas internacionales, razón por la cual la adquisición de activos en el país se ha vuelto más atractiva para los capitales del exterior, en términos de precio. Así mismo, el comportamiento de la economía colombiana (con un crecimiento anual de 9.7% en lo que va corrido de 2022) comparada contra otras economías latinoamericanas, así como el tamaño de nuestra economía, que sigue siendo relevante frente a otros países de la región, hace que Colombia siga siendo un país atractivo para los jugadores de M&A. Por ejemplo, a diferencia de otros años en los cuales la incertidumbre electoral usualmente generaba el efecto de desacelerar la actividad de M&A en los meses previos a la elección presidencial, el primer semestre del 2022 fue bastante movido. De acuerdo con las bases de datos de TTR, durante el primer semestre del 2022 se cerraron en el país 18 transacciones más que durante el mismo período del año 2021 (se reportaron 111 transacciones para ese período en el año 2021 y 129 para el primer semestre del 2022), y se espera que esta tendencia se mantenga hasta finalizar el año. Por supuesto, el próximo año traerá sus propios retos para los jugadores de M&A, pero confiamos en que el impulso que trae el mercado en cierta medida se mantenga, nuestro gobierno sea cada vez más consciente de la incertidumbre que generan ciertas medidas para los inversionistas y la economía regional se vaya ajustando poco a poco en términos de tasas de interés, volatilidad, entre otros.

TTR: ¿Cuáles serán los drivers más relevantes para la consolidación del mercado M&A latinoamericano en los próximos meses?

GP: En línea con la pregunta anterior, creemos que los principales drivers para la consolidación del mercado de M&A latinoamericano son, en primer lugar, la reacción que tenga el sector empresarial a los cambios regulatorios que implementen los nuevos gobiernos (particularmente en materia tributaria y energética), y por otro lado el comportamiento de factores e indicadores macroeconómicos de alto impacto para el clima de negocios como la inflación y la devaluación. Para que pueda desarrollarse un mercado de M&A fluido y dinámico en la región, es necesario que el sector empresarial se esté desarrollando de manera saludable, dentro de un marco legal y económico de seguridad y estabilidad. En la medida en que estos factores no confluyan, será difícil que el mercado de M&A en la región se consolide de manera significativa en los próximos años.

TTR: ¿Cuáles serían los sectores que podrían ofrecer las mayores oportunidades en Colombia a los inversores internacionales y por qué?

GP: Si tenemos en cuenta el comportamiento del mercado en los últimos años y hasta antes del cambio de gobierno en Colombia, los sectores que estaban ofreciendo mayores oportunidades de inversión y por ende mayor dinamismo a nivel de operaciones de M&A han sido los sectores de energía, infraestructura, transporte, telecomunicaciones, salud, tecnología y fintech. Sin embargo, con base en las inclinaciones del nuevo gobierno en sus políticas públicas en materia económica y empresarial, podemos esperar razonablemente que en los próximos años las principales oportunidades para los inversionistas internacionales se presenten en sectores como energías renovables, agroindustria y tecnología.

TTR: ¿Cómo afectará el conflicto entre Rusia y Ucrania al sector energético y qué significa esta coyuntura para el mercado de fusiones y adquisiciones en la región?

GP: El conflicto entre Rusia y Ucrania ha tenido muchas repercusiones económicas a nivel mundial más allá del tema energético. Sin embargo, desde la perspectiva del mercado de M&A esta coyuntura puede generar oportunidades de negocio significativas para los países de la región que son productores y exportadores de hidrocarburos y otros commodities,tales como Colombia. El alza global en los precios del crudo, del gas, del carbón y de otros commodities como consecuencia del conflicto entre Rusia y Ucrania está forzando a que los actores principales en estos sectores busquen regiones alternativas de exploración y explotación, lo cual puede tener implicaciones favorables para el mercado latinoamericano en materia de inversión extranjera y por ende un aumento en la actividad de M&A en la región.

TTR: ¿Cuáles serán los principales retos para Gómez Pinzón en términos de transacciones de M&A en el mercado colombiano para los próximos meses?

GP: El principal reto en la coyuntura actual es lograr un equilibrio entre ayudar a nuestros clientes a cerrar sus transacciones y proyectos de la manera más ágil y eficiente posible considerando el panorama de incertidumbre que existe en el mercado, pero sin dejar de transmitir un mensaje de estabilidad y confianza en las instituciones legales de nuestro país. Estamos observando un alto nivel de incertidumbre en ciertos sectores económicos por las visiones regulatorias que ha planteado el nuevo gobierno en estos temas, especialmente en hidrocarburos, minería y salud. Por ende, podemos esperar razonablemente que la inversión y la actividad de M&A en estos sectores se vea disminuida en los próximos años. Adicionalmente, la reforma tributaria que quiere implementar gobierno también genera varios desafíos para el sector empresarial. En particular, el aumento de la tarifa de ganancia ocasional tiene un efecto directo en las operaciones de M&A ya que puede desincentivar la venta de empresas y activos en Colombia al aumentar el impacto fiscal para el sell-side. También podemos esperar que disminuyan considerablemente las privatizaciones (venta de empresas de propiedad estatal a particulares) en los próximos años, teniendo en cuenta las visiones económicas y políticas del nuevo gobierno, y que se incremente la actividad de M&A entre entidades o empresas del estado, lo cual va a generar un desafío desde un punto de vista de práctica jurídica para los abogados de M&A. 

Dealmaker Q&A

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TTR Dealmaker Q&A con Felipe Quintero, Juan Manuel de la Rosa y Camilo Martínez, socios de DLA Piper Martínez Beltrán

DLA Piper Martínez Beltrán

Felipe Quintero

Felipe es socio de las áreas de Corporativo M&A, Banca & Finanzas e Infraestructura. 
Tiene amplia experiencia liderando transacciones de fusiones y adquisiciones locales y transfronterizas. Es reconocido por su trayectoria exitosa asesorando a fondos de capital privado y a las empresas de inversión más activas en Colombia y América Latina, así como a las empresas líderes en el sector de consumo masivo, salud, infraestructura y tecnología.

Juan Manuel de la Rosa

Juan Manuel es socio de las áreas de Corporativo M&A y Banca & Finanzas. 
Su práctica está centrada en asesorar a bancas de inversión, fondos de capital privado, search funds e inversionistas estratégicos de primera línea en transacciones de fusiones, adquisiciones y enajenación de activos en Colombia y América Latina.

Camilo Martínez

Camilo es el Socio Director de la Firma. Tiene amplia experiencia asesorando empresas nacionales e internacionales de diversos sectores en importantes transacciones multijurisdiccionales. 
Camilo está habilitado para ejercer el derecho en Colombia y en el estado de Nueva York, Estados Unidos. Ha sido reconocido como abogado líder en Colombia por varios rankings como Chambers & Partners, Legal 500 y Leaders League, por su trabajo en Derecho Corporativo y Fusiones y Adquisiciones, Derecho Financiero y Litigios y Arbitraje.

TTR: ¿Cómo describe la situación actual de los players del mercado M&A en Colombia y América Latina con la actual coyuntura política y económica global en el año? 

A pesar de la alta incertidumbre por el contexto económico global y la situación política en Colombia, los principales actores de M&A en Colombia todavía muestran interés de inversión en ciertos sectores de la economía colombiana y latinoamericana. En Colombia por ejemplo, a pesar de la reforma tributaria que se discute actualmente en el Congreso y que podría tener un impacto directo en la enajenación de ciertos activos, el sector turismo, salud y tecnología se han posicionado como sectores estratégicos para Fondos de Capital Privado y otros inversionistas estratégicos. Adicionalmente, el fortalecimiento del dólar frente a las principales monedas latinoamericanas ha significado una gran oportunidad para inversionistas extranjeros. Ahora bien, lo cierto es que la inflación y las altas tasas de interés han comenzado a impactar negativamente la actividad de M&A a lo largo de Latinoamérica, especialmente debido a las dificultades que esto representa para el Acquisition Financing. Por otro lado, el riesgo inminente de una recesión en varias de las economías más importantes del mundo puede llevar a ciertos actores del mercado a invertir en activos más conservadores, lo que podría implicar una desaceleración de la actividad de M&A en Latinoamérica en el corto plazo. En conclusión, en este contexto de alta incertidumbre, a pesar de las dificultades actuales propias de la situación económica y política global y local, existen oportunidades de inversión que ciertos actores con exceso de liquidez pueden aprovechar para posicionarse en el mercado latinoamericano.

TTR: ¿Cuáles serán los drivers más relevantes para la consolidación del mercado M&A para Colombia en los próximos meses?

Sin lugar a dudas, los drivers más relevantes en los próximos meses para que el mercado M&A en Colombia siga su proceso de consolidación son de tipo político y legislativo. En la medida en que las reformas que pretende llevar a cabo el nuevo Gobierno, incluyendo, entre otras, la reforma tributaria que cursa en el Congreso de la República y las anunciadas reformas a los sistemas de salud y pensión, no deterioren el clima de inversión y negocios en el país, la reactivación económica post pandemia seguirá atrayendo a inversionistas en búsqueda de oportunidades en mercados emergentes. Igualmente, las medidas que se adopten para mitigar el impacto de las condiciones económicas globales en el mercado local, especialmente en lo que respecta a la inflación y la devaluación, serán muy importantes, así como la capacidad de seguir demostrándole a los inversionistas que el país es fiscalmente responsable y que cuenta con instituciones robustas y un sistema judicial confiable y sólido. Por otra parte, consideramos que otro factor clave para que el mercado de fusiones y adquisiciones colombiano mantenga el dinamismo de los últimos años es el hecho de que los fondos de capital privado e inversionistas institucionales continúan muy activos, tanto en procesos de desinversión que permitirán la entrada de nuevos jugadores, como en la búsqueda de nuevas inversiones en sectores estratégicos como infraestructura y en áreas que pueden tener un gran impulso en los próximos años, como tecnología (especialmente fintech), energía y turismo.

TTR: ¿Cuáles serían los sectores que podrían ofrecer las mayores oportunidades en Colombia y Latinoamérica a los inversores internacionales y por qué?

El sector de tecnología sigue teniendo un dinamismo importante en Colombia y Latinoamérica, especialmente en sectores como Fintech y compañías de captación digital de recursos que se seguirá fortaleciendo. El sector de infraestructura continúa siendo un sector bastante dinámico con interés en project financing, cierres financieros de las concesiones de 5G en carreteras, y adquisición de participaciones mayoritarias por parte de inversionistas en la etapa de operación y mantenimiento en concesiones tanto de carreteras como en transporte eléctrico. Asimismo, hay bastante interés en la región en el sector energético y energías renovables como el desarrollo de parques solares y el desarrollo e implementación de los criterios ESG. Los sectores están recibiendo mensajes positivos de inversión por parte del Gobierno, también se destaca el sector turístico y la recuperación del sector agroindustrial. Finalmente, aunque el sector salud en los últimos meses ha tenido bastante interés, aún continúa algún apetito en las IPS importantes del país más que en jugadores medios-pequeños. 

TTR: ¿Cómo afectará el conflicto entre Rusia y Ucrania al sector energético y qué significa esta coyuntura para el mercado de fusiones y adquisiciones en Colombia y América Latina?

El conflicto entre Rusia y Ucrania ha afectado el sector energético en América Latina, igual que a las principales economías del mundo, a través de las presiones inflacionarias y la tendencia alcista en los precios del petróleo y la energía. En Colombia, en particular, dicha tendencia alcista ha ocasionado igualmente un debate respecto de la necesidad de que el Fondo (estatal) de Estabilización de los Precios de los Combustibles (FEPC) – cuyo objetivo es mantener estable el precio del combustible y por tanto beneficiarse en épocas de bonanza y subsidiar el precio en épocas de escasez como las actuales – deje de subsidiar parte de los precios del combustible con el fin de afrontar el déficit actual con el que cuenta debido al alza en los precios internacionales en el sector energético. No obstante, el efecto del conflicto en el alza de los precios internacionales ha creado igualmente grandes oportunidades para las inversiones en el sector energético en Colombia, lo cual se puede evidenciar en el aumento exponencial en las exportaciones de crudo en el país representado en un crecimiento del 76% en el valor de las exportaciones durante el primer semestre del año 2022 respecto del mismo periodo en el año 2021. Lo anterior, por lo tanto, significa que el mercado de fusiones y adquisiciones en Colombia y la región jugará un papel importante en esta coyuntura toda vez que el aumento en los precios internacionales del petróleo, el gas y la energía, sumado al fortalecimiento del dólar frente al peso colombiano, abre una gran posibilidad para que los inversionistas interesados en aprovechar la exportación de dichos commodities desde Colombia y el alza en los precios del sector energético inviertan capital en el país o consoliden las inversiones existentes a través del mercado de fusiones y adquisiciones.

TTR: ¿Cuáles serán los principales retos para DLA Piper Martínez Beltrán en términos de transacciones de M&A en la región para los próximos meses?

Los principales retos para DLA Piper Martinez Beltrán están asociados principalmente a (i) seguir siendo la firma líder en materia de transacciones multi-jurisdiccionales en la región y (ii) continuar acompañando a nuestros clientes en sectores en donde DLA Piper Martinez Beltrán es referente en el mercado legal. En efecto, DLA Piper Martinez Beltrán ha estado actuando, ya desde varios años, como la firma líder en la región en las transacciones que se han ejecutado en varios países de la región. De esta forma, ha liderado varias de las transacciones mas importantes regionalmente principalmente con fondos de capital privado. Así mismo, y teniendo en cuenta la experiencia que ha consolidado en varios sectores, por ejemplo en el sector salud, inmobiliario, tecnología y hotelero, se ha consolidado como experto legal en dichos sectores en varios países de la región, consolidando un equipo multi-jurisdiccional pero así mismo especialista en sectores relevantes.  

Dealmaker Q&A

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TTR Dealmaker Q&A con Jaime de Larraechea, socio en Garrigues Chile

Garrigues Chile

Jaime de Larraechea

Jaime se ha especializado en fusiones y adquisiciones y operaciones de financiación, teniendo experiencia en todos los asuntos societarios. Asimismo, cuenta con experiencia asesorando en transacciones transfronterizas, especialmente a clientes chilenos que invierten en el exterior. Asimismo, asesora a clientes de diferentes industrias en sus asuntos cotidianos, incluyendo una participación activa en el trato con estructuras familiares y family offices.

El Sr. de Larraechea fue socio de Cruzat, Vicuña, de Larraechea Abogados desde su fundación hasta 2018. Anteriormente, trabajó con Barros & Errázuriz Abogados en el Grupo de Fusiones y Adquisiciones y Financiamiento entre 2005 y 2015. Adicionalmente, entre 2011 y 2012 Trabajó como asociado internacional en Simpson Thacher & Bartlett LLP, Nueva York. Entre 2004 y 2005 estuvo en el Estudio Etcheberry.

Jaime ha sido profesor asociado de la Pontificia Universidad Católica de Chile, impartiendo clases de Práctica Profesional del Derecho.

TTR: ¿Cómo describe la situación actual de los players del mercado M&A en América Latina con la actual coyuntura política y económica global en el año?

La coyuntura política y económica regional, que ha experimentado un nuevo giro hacia la centro izquierda en varios países, ha generado aprehensiones y ciertos frenos a inversionistas locales. Adicionalmente, el aumento del riesgo país, junto a otros factores macroeconómicos, ha provocado devaluaciones de compañías en ciertas industrias. Sin embargo, estos vaivenes políticos y económicos no han frenado a los ‘players’ internacionales que, impulsados por un dólar fuerte, se han constituido en actores relevantes del mercado.


TTR: ¿Cuáles serán los drivers más relevantes para la consolidación del mercado M&A en 2022?

Considero que los principales ‘drivers’ serán políticos y legislativos. Los países latinoamericanos deben ser capaces de dar certezas jurídicas a todos quienes invierten en ellos, lo que hemos visto que se ha visto afectado en algunos países como Perú, Colombia y Chile. Desde el punto de vista económico, lograr equilibrios macroeconómicos constituirá una de las principales metas de los ministros de hacienda de los países latinoamericanos.  

 
TTR: ¿Cuáles serían los sectores que podrían ofrecer las mayores oportunidades en Chile y Latinoamérica a los inversores internacionales en 2022 y por qué?

Hemos visto anuncios importantes en el sector de infraestructura, en especial carreteras y hospitales y energía. Asimismo, el mundo digital seguirá muy activo especialmente telecomunicaciones y TI. Finalmente, el ecosistema de ‘startups’ y ‘venture capital’ ha crecido a tasas altísimas el último año, permitiendo el nacimiento y desarrollo de una gran cantidad de empresas cuyas valorizaciones siguen sorprendiendo.

 
TTR: ¿Cómo afectará el conflicto entre Rusia y Ucrania al sector energético y qué significa esta coyuntura para el mercado de fusiones y adquisiciones en América Latina?

Uno de los beneficios de quedar geográficamente lejos de Europa, USA y Medio Oriente, es que los efectos directos de conflictos armados nos afectan en menor medida que, principalmente, a los países europeos. Chile ha experimentado un gran desarrollo de plantas generadoras de energías renovables, en línea con el mandato de los últimos gobiernos de reemplazar la actual matriz energética, con lo cual no hemos sido afectados en gran medida por los efectos del conflicto Rusia – Ucrania.

 
TTR: ¿Cuáles serán los principales retos para Garrigues Chile en términos de transacciones de M&A en la región para los próximos meses?

Para nosotros un reto relevante será seguir creciendo en el volumen y relevancia de las transacciones en las que participamos. Hemos logrado armar un equipo de abogados muy talentoso y dinámico, que además crece en forma relevante año a año, lo que nos ha permitido participar en la mayoría de los principales procesos competitivos de M&A de 2022. Entre los retos adicionales están continuar acompañando a nuestros clientes en sus crecimientos tanto en Chile como en el extranjero, valiéndonos para ello de nuestra red de oficinas en los 12 países en los que estamos.