Dealmaker Q&A

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TTR Dealmaker Q&A with Urbano Vitalino Advogados Partner Ricardo Thomazinho

Urbano Vitalino Advogados

Ricardo Thomazinho

Partner focusing his practice on tax law and business law, especially in mergers and acquisitions and foreign investments in Brazil, with extensive experience in infrastructure.
He has a strong presence in corporate reorganizations, credit recovery and judicial recovery.
He also has experience in antitrust and antidumping law.

TTR: What are your main conclusions for the M&A market in 1H23? What are the most relevant drivers for consolidating the M&A market in Brazil in the rest of the year?

In the first semester, we felt that the market was cautious, and this resulted in a reduction in the pace of investments and corporate transactions. We can attribute this to the change of government and uncertainty about the direction that will be given to the economy, which is somewhat unclear to this day and depends, to a large extent, on the relationship between the Executive and Congress, which is unpredictable.

The slow pace of business can also be attributed to the maintenance of high interest rates as a form of containing inflationary pressure, which, in turn, is a product of the pandemic: sectors most susceptible to the effects of lockdown experienced disruptions or had to reduce staff, leading to a period of disinvestment. With vaccination programs and the end of confinement, demand has returned without a corresponding increase in supply, and we are still in a process of recovery – this is not to mention the effects of the war in Ukraine.

For the consolidation of the market in the remainder of the year, we are optimistic. We believe that the same factors that weighed negatively on the economy will also drive its recovery, as they are cyclical in nature.

We expect that the novelty factor regarding the new government, the normalization of political tensions and the approval of structural reforms will improve international confidence in our country. Although the Brazilian Real has been gaining strength in recent weeks, it is a fact that Brazil remains “cheap” in the eyes of foreign investors, and this should contribute to foreign interest in Brazilian assets and the movement of the M&A market.

TTR: In which sectors might international investors find the biggest opportunities in Brazil? Why?

In our view, the most promising sectors for foreign investment in Brazil currently are renewable energy, agribusiness, tehnology (software & IT) and sanitation.

With the rise of concerns about ESG principles, there is a lot of emphasis on the field of clean energy, and Brazil, due to its geographical characteristics – in terms of territory and population size, solar radiation incidence, wind intensity, and ample water resources, among others – is a country naturally suited for this activity. Recently, the legal framework for distributed generation (Law 14.300/2022) was approved, allowing independent consumers to generate electricity, providing legal certainty and benefiting from tax incentives. 

Brazil is the global leading producer of several agricultural commodities and, allied with a growing local consumer market, has become a very attractive for investment. Investors want to own cost-efficient and competitive producers of commodities and processed foods and ingredients, and related industries.

Software and IT services continue to attract a lot of attention and investments.  Brazil has a very creative and innovative environment, which will certainly be as magnet for new M&As.

In the field of sanitation, there is an expectation that the number os deals increase substantially.  The new legal framework dates back to 2020 but sets targets for universal access to water supply and waste collection and treatment over the next ten years. It also creates legal certainty for private investments in the sector. When considering the current statistics, it becomes evident that the country still has a lot to do (a large percentage of the population lacks water supply and sanitation). It is estimated that an investment volume of between R$ 700 billion to R$ 1 trillion is necessary to achieve full coverage within a decade, which shows how the opportunities in this sector are enormous.

TTR: Continuing with the Venture Capital segment, we see that, after the boom of 2021, the emergence of unicorns is slowing down and some are disappearing. What is your evaluation for this industry in Brazil in 2023? 

I consider it natural that a decline in the emergence of unicorns occurs after a boom period, but that doesn’t mean new waves of growth cannot occur, both in Brazil and abroad.

I believe these fluctuations occur due to various factors, with significant influence from technological innovations. For example, we are currently experiencing a revolution in artificial intelligence technologies, which can pave the way for exploring new solutions to everyday problems and the subsequent success of new startups. In the not-too-distant future, advances in quantum computing may also lead to their own boom. Eventually, new challenges and technologies will bring opportunities that are currently unknown.

There is also the regional factor. Brazil has proven to be a fertile ground in the technology field and has its own success stories, such as QuintoAndar, iFood, and the company Pismo, which develops technology for payment solutions, acquired by Visa, for example. These companies operate in important sectors and outperform international competitors in their respective industries. Whether they are unicorns or not, there are noteworthy cases of foreign companies that did not adapt to the cultural peculiarities of the Brazilian market (such as Walmart) or found unexpected success in Brazil (like Outback). This illustrates that the startup field in Brazil does not necessarily follow foreign trends, and the interest of venture capital in startups may continue to grow, even in 2023, if the expectations of an improved economy are confirmed.

TTR: In terms of global prospects, how do you think what happened with Silicon Valley Bank will affect the world of Venture Capital? What are the main lessons for the players in this market?

I believe that the Silicon Valley Bank episode served as a warning and brought an end to the excitement of venture capital in the technology startup sector after a period of flourishing. On the other hand, even though we may not return to previous levels, I do not think that venture capital activity or the interest in startups will suffer a significant loss. This is because the SVB phenomenon is a result of local and specific factors, such as the Silicon Valley’s inclination towards technological innovation (a risky sector subject to rapid changes and intense competition), certain characteristics of the American banking regulation, which will likely be reviewed, and especially the mismanagement of the bank itself.

Their collapse is also attributed to other unlikely factors such as the pandemic and the microchip “cold war” between the United States and China, which caused supply-chain problems for technology companies.

Therefore, it cannot be immediately concluded that technology startups are doomed or lack potential. They are a natural target for venture capital, and we believe that the interest from this type of investor will be regained over time.

In any part of the world, it is essential to learn the lesson that the banking sector needs a strong regulation that protects against interest rate fluctuations and maintains safe levels of reserve requirements. I do not believe that the problem that led to the collapse of SVB lies with startups or the technology sector intrinsically, nor with venture capital investors.

TTR: What will be Urbano Vitalino’s main challenges in Brazil in the upcoming months?

I believe that the main challenge for our firm is to incorporate new technologies to the M&A practice. In an everchanging and evolving world, technology is at the center of improving the client-driven experience by increasing the perceived value of our legal services. As more routine procedures are automated, our professionals can spend more hands-on time with clients, working through more high-value processes.

We are already an innovative law firm in the field of technology, having created in 2017, in a partnership with IBM, a cognitive intelligence platform that we named “Carol”. This technology assists our professionals in the analysis of procedural data, the positioning of judges, precedents, and case law.

In light of this scenario, we see that the field of artificial intelligence (AI) inevitably becomes integrated into the daily lives of professionals and has the potential to revolutionize legal practice. Therefore, our main challenge for the near future is to incorporate new AI-based technologies to the M&A practice area, honoring the pioneering role we have had in this field over the past decade.

Portuguese version

Urbano Vitalino Advogados

Ricardo Thomazinho

Sócio centrando sua prática em direito tributário e direito empresarial, especialmente em fusões e aquisições e em investimentos estrangeiros no Brasil, com vasta experiência em infra-estrutura.
Tem forte atuação em reorganizações societárias, recuperação de crédito e recuperação judicial.
Tem também experiência em direito antitruste e antidumping.

TTR: Quais são suas principais conclusões para o mercado de M&A no primeiro semestre de 2023?, Quais são os fatores mais relevantes para a consolidação do mercado de M&A no Brasil no resto do ano?

Nesse primeiro semestre sentimos que o mercado se comportou de forma cautelosa, o que resultou numa redução do ritmo de investimentos e de transações societárias. Podemos atribuir isto à mudança de governo e ao desconhecimento sobre os rumos que serão dados à economia, o que até hoje não se esclareceu e depende, em grande medida, de como se dê a relação entre o Executivo e o Congresso, o que é imprevisível.

Também se pode atribuir a lentidão dos negócios à manutenção das taxas de juros em níveis elevados como forma de conter a pressão inflacionária que, por sua vez, é um produto da pandemia: os setores mais suscetíveis aos efeitos do lockdown enfrentaram quebras ou precisaram reduzir pessoal, e passamos por um período de alto desinvestimento; com os programas de vacinação e o fim do confinamento, voltou a demanda sem a contrapartida da oferta à mesma altura, e ainda estamos em fase de acomodação desse fenômeno – para não falar dos efeitos da guerra.

Para a consolidação do mercado no resto do ano, estamos otimistas. Acreditamos que os mesmos fatores que pesaram negativamente na economia é que impulsionarão a sua retomada, visto que são cíclicos por natureza. 

Espera-se que o fator de novidade quanto à troca de governo, a normalização das tensões políticas e a aprovação de reformas estruturais permitam uma melhoria na confiança internacional em nosso país. Ainda que o real esteja ganhando força nas últimas semanas, é um fato que o Brasil continua “barato” aos olhos dos investidores estrangeiros e isso deve contribuir para o interesse externo em ativos brasileiros e movimentação do mercado de M&A. 

TTR: Em quais setores os investidores internacionais podem encontrar as maiores oportunidades no Brasil? Por quê?

Em nossa visão, os setores mais promissores para investimento externo no Brasil atualmente são o de energias renováveis, agronegócio, tecnologia (software e TI) e o de saneamento.

Com a ascensão das preocupações com os princípios de ESG, há muita ênfase no campo de energia limpa e o Brasil, por suas características geográficas – tamanho territorial e populacional, incidência de radiação solar, a intensidade de ventos e amplos recursos hídricos, dentre outras – é um país com vocação natural para essa atividade. Recentemente houve a aprovação do marco legal da geração distribuída (Lei 14.300/2022), que permite a geração de energia elétrica por consumidores independentes, o que gerou segurança jurídica e ainda se beneficia de incentivos fiscais.

Brasil é líder global na produção de diversas commodities agrícolas e, aliado com o crescimento do mercado consumidor, se tornou muito atraente para os investimentos.  Os investidores têm o interesse em adquirir produtores eficientes e competitivos de commodities, de comida processada e ingredientes, além das indústrias correlatas

Software e serviços de TI continuam atraindo muita atenção e investimentos.  Brasil tem um ambiente muito criativo e inovador, que certamente servirá como um ímã para novos M&As.

No campo do saneamento, há uma expectativa de que o número de transações aumente substancialmente.  O novo marco legal é do ano de 2020, mas prevê metas de universalização do suprimento de água e da coleta e tratamento de resíduos nos próximos dez anos, além de criar segurança jurídica para investimentos privados no setor; quando consideramos as estatísticas atuais, fica evidente que o país ainda tem muito a fazer: estima-se entre R$ 700 bilhões a R$ 1 trilhão o volume de investimentos necessários para alcançar o atendimento de toda a população em uma década, e isso ilustra como esta é uma fonte gigante de oportunidades.

TTR: Continuando com o segmento de Venture Capital vemos que, após o ‘boom’ de 2021, o surgimento de unicórnios está diminuindo e alguns estão desaparecendo. Como você avalia essa indústria no Brasil em 2023? 

Consideramos natural que haja um declínio no surgimento de unicórnios após uma época de boom, mas isto não significa que novas ondas de crescimento não possam ocorrer, no Brasil ou no exterior. 

Acreditamos que essas oscilações ocorrem em função de diversos fatores, sendo muito influenciadas pelas inovações tecnológicas. Por exemplo, passamos agora pela revolução nas tecnologias de inteligência artificial, e isto pode abrir caminho para a exploração de novas soluções aos problemas cotidianos e o consequente sucesso de novas startups; num futuro não muito distante, é natural que os avanços na computação quântica também propiciem um boom próprio. Eventualmente, novos desafios e novas tecnologias trarão oportunidades que hoje são desconhecidas.

Existe, também, o fator regional. O Brasil tem se mostrado um campo fértil no ramo da tecnologia e possui os seus próprios casos de sucesso, tais como o QuintoAndar, o iFood, e a Pismo, que desenvolve tecnologia para soluções de pagamento, adquirida pela Visa, por exemplo. São empresas que atuam em setores de peso e que estão à frente de concorrentes internacionais em seus respectivos setores. Unicórnios ou não, há casos emblemáticos de redes estrangeiras que não se adaptaram às peculiaridades culturais do mercado brasileiro (Walmart) ou que encontraram no Brasil um sucesso inesperado (Outback) – isto ilustra como o campo para as startups não segue, necessariamente, tendências estrangeiras e o interesse do Venture Capital por startups pode ainda crescer, mesmo em 2023, no Brasil, caso se confirmem as expectativas de melhora na economia.  

TTR: Em termos de perspectivas globais, como você acha que o ocorrido com o Silicon Valley Bank afetará o mundo do Venture Capital? Quais são as principais lições para os players desse mercado?

Acredito que o episódio do Silicon Valley Bank serviu de alerta e colocou fim a uma empolgação do Venture Capital com as startups de tecnologia após um período de florescimento deste setor. Por outro lado, mesmo que não se retorne aos níveis anteriores, não penso que a atuação do Venture Capital ou o interesse pelas startups sofrerá uma perda tão significativa, mesmo porque o fenômeno do SVB resulta de fatores locais e específicos, isto é, a vocação do Vale do Silício à inovação tecnológica (setor arriscado, sujeito a mudanças rápidas e muita concorrência), certas características da regulação bancária americana, que provavelmente serão revistas, e especialmente a má gestão do próprio banco.

Também se atribui o colapso a outros fatores improváveis como a pandemia e a guerra fria dos microchips entre Estados Unidos e China, responsável por problemas de abastecimento às empresas de tecnologia.

Portanto, não se pode concluir imediatamente que as startups de tecnologia estejam condenadas ou que não tenham potencial. E são um alvo natural do Venture Capital, de modo que acreditamos que o interesse desse tipo de investidor será retomado com o tempo. 

Em qualquer lugar do mundo, é preciso aprender a lição de que o setor bancário precisa de uma regulação firme no sentido de se proteger das oscilações das taxas de juros e de manter os níveis de depósito compulsório em patamares seguros. Não acredito que o problema que levou ao colapso do SVB esteja com as startups ou com o setor tecnológico, intrinsecamente, e nem tampouco com os investidores de Venture Capital. 

TTR: Quais serão os principais desafios para a Urbano Vitalinono Brasil nos próximos meses?

Acredito que o principal desafio do nosso escritório seja incorporar novas tecnologias à área de M&A. Em um mundo em constante mudança e evolução, a tecnologia está no centro da melhoria da experiência orientada ao cliente, aumentando o valor percebido dos serviços jurídicos prestados por nós. Na medida em que mais procedimentos de rotina são automatizados, nossos profissionais poderão passar mais tempo trabalhando de forma mais ativa com clientes, trabalhando em processos de maior valor.

Já somos um escritório inovador no campo da tecnologia, tendo criado em 2017, em parceria com a IBM, a plataforma de inteligência cognitiva que chamamos de Carol. Essa tecnologia auxilia nossos profissionais na análise de dados processuais, no posicionamento de magistrados, precedentes e jurisprudência. 

Diante desse cenário, vemos que o campo da inteligência artificial (IA) passa inexoravelmente a integrar o dia a dia dos profissionais e pode revolucionar a atividade jurídica. Portanto, nosso maior desafio para o futuro próximo é de integrar à área de M&A novas tecnologias baseadas em IA, honrando o pioneirismo que tivemos nesse campo ao longo da última década.

Dealmaker Q&A

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TTR Dealmaker Q&A with MCM Corporate – Diligence and Projects Founder Marcela Huertas

MCM Corporate – Diligence and Projects

Marcela Huertas

· 8+ years leading Due Diligence Projects for investments in innovation and technology (seed, early, and series A stages) for Venture Capital, Corporate Venture Capital and Venture Debt holdings and Startups.
· Faculty member of the Trevisan Escola de Negócios (Trevisan Business School) M&A and Equity MBA Program.
· 17-year career in Audit and Consulting Companies, including the Big Four, in the merging, acquisition, and taxes fields.
· Member of ABVCAP’s Venture Capital Committee.
· Scrum Alliance Certified Product Owner. Extension Program in Financial and Tax Planning from PUC/SP. Graduate in Tax Law from the Brazilian Institute of Tax Studies – IBET. Bachelor of Law.

TTR: What are your main conclusions for the M&A market in 1Q23? What are the most relevant drivers for consolidating the M&A market in Brazil in the rest of the year?

The TTR data shows an expressive decrease in M&A operations compared to the same period in 2022. Venture Capital decreased by 50% in the number of transactions. On the other hand, Corporate Venture Capital, in global terms, had a slight decrease in deals; we can observe the rise of CVC. 

At MCM Corporate, we only work with diligent and realistic Venture Capital Holdings, Corporate Venture Capital, and Startups; our target client is not adventurous. Therefore, I notice that the overexcitement of the adventurer market does not undermine what was already in the pipeline of our more realistic clients that have credibility and, as a consequence, are well capitalized. I say that because we performed a higher number of diligences than we are used to for this period of the year, and that is because our clients have a more cautious profile and also because we operate with Corporate Venture Capital, I don’t think that there’s a lack of capital for good entrepreneurs.

I believe this is a trend for the Brazilian Market: more diligent entrepreneurs, managers, and companies that innovate more and more through M&A operations with startups and constituting their CVCs – a crucial factor for the consolidation of the M&A market in Brazil. Now it is time for the real deal:  the only ones to remain will be the sensible and diligent managers, entrepreneurs, and companies who know how to deal and collaborate seriously with the ecosystem. We are indeed maturing.

TTR: In which sectors might international investors find the biggest opportunities in Brazil? Why?

Agribusiness is the flagship sector in Brazil — it has always anchored us in moments of crisis. However, agribusiness has been undergoing a substantial transformation: we no longer speak only about commodities; we now provide an added value, which is technology. A moment of crisis for the big techs is also a moment of great opportunities for the Agtechs. After the massive layoff of qualified personnel from the big techs, the Agtechs have been absorbing a great deal of this qualified labor, and improving agribusiness-related technology. 

We have very competent managers focused on agribusiness here in Brazil. And at MCM Corporate, we have the privilege of working with one of LATAN’s main Agtech Holdings and seeing first-hand how agribusiness is not easily undermined by crises. It is a large market, the sector’s investment and operations are each day more technological, and I do not see any overexcitement in this sector: it is constantly working with real needs, real numbers, and real clients. Agtech is a success, and investors should look at the works of SP Ventures here in Brazil, which is a reference for investments in agribusiness. We can see this feat in the vertical of seed and early stages investments report of the TTR.

Second, I would highlight the relevance of HealthTechs. In 2022, we performed diligence in the health sector, and in 2023 we also started with HealthTechs. I can see many well-prepared entrepreneurs in this sector coming up with solutions for real health problems in Brazil, and making clever use of data. Vox Capital is yet another Manager that is worth the attention of investors operating here in Brazil as they are carrying out diligent work in the health area

TTR: MCM Corporate has been one of the leading advisors in Seed Early and Series A Venture Capital investments in Brazil. What are the prospects for this segment in the medium and long term?

The prospects for this segment are to continue growing and maturing. These are stages that demand a lot from Venture and Corporate Capital Holdings, but as I have already highlighted, we work with excellent early stage Holdings that, indeed, offer smart money. I always point out the importance of having competent and well-oriented Holdings, once this is a significant differential for the smart money — uninterested holdings have little to offer the entrepreneur. Since I started in this sector in 2015, I have noticed the growth of holdings, and their recurrence in 2nd or 3rd funds, besides the participation of the Venture Debt that does not dilute the share participation and contributes a lot to the next raising and the company’s strategy. It is also an instrument that also works as smart money, and not less importantly, I see the growth of Corporate Venture Capital in which big companies are also investing in these stages, or looking for experienced managers to manage your Corporate Venture Capital. It is a complex stage, but it is paramount for strengthening the ecosystem and improving governance. In the medium and long term, we will have even more experienced holdings and entrepreneurs who understand the role of smart money. I also see that there is a slight confusion among entrepreneurs in terms of differentiating smart money and traditional financial institutions. Those who understand this difference more quickly and prepare themselves, start ahead and have more quality relationships with risk capital holdings. 

TTR: Continuing with the Venture Capital segment, we see that, after the boom of 2021, the emergence of unicorns is slowing down and some are disappearing. What is your evaluation for this industry in Brazil in 2023? 

I believe that we are now in an actually normal course of operations. What happened in 2021 was unusual and unhealthy – no ecosystem is sustainable with unreal valuations, growth at any costs, hirings without any criteria, etc. In sum, it was all completely disconnected from reality. Now, we will continue growing, but in a much more realistic and responsible way, accessing other options of financial instruments, such as Venture Debt. Here at MCM Corporate, we have already worked with solid operations of 5 unicorn promises, and it is clear for us the kinds of operations and entrepreneurs that have the potential to get there. However, getting there is not for everyone – we need to stop romanticizing entrepreneurship and better use our reason and cash flow to work on solutions to real problems, in real markets, and with real numbers. Not all operations have the conditions and the market to become unicorns, and I don’t see that as a problem. It’s pure vanity of some adventurous entrepreneurs and capitalist holding – I prefer the reality!

TTR: In terms of global prospects, how do you think what happened with Silicon Valley Bank will affect the world of Venture Capital? What are the main lessons for the players in this market? 

That will require what should have always existed: consistency of operations, focus on problem-solving, cash management of the entrepreneurs, and more diligence from the Holdings. On the other hand, it will also require better governance and compliance from the financial institutions – it seems that we are living in an era of blindness in terms of risks. Let’s wait for the report that FED will present on May 1st and understand possible failures in risk management.

TTR: What will be MCM Corporate’s main challenges in Brazil in the upcoming months?

The lack of accounting, financial, and tax knowledge for the new economy is a big problem for our entrepreneur ecosystem; distorted information, while intentional or not, gets in the way of capitalist Holdings when separating good from bad businesses. Therefore, educating the market about these matters, so that we have more transparent and consistent businesses that are ready to get investments, is a big challenge. MCM is here to help educate entrepreneurs and accountants to provide honest and realistic information through our diligence and throughout Corporate Education. I teach MBA in programs of M&A and Equity, and I always tell my students that we need to elevate the level of our technical discussions so that we can create a transparent and trustworthy ecosystem – in a way that the new digital economy continues to solidly and diligently work and grow through M&A, Equity, and Debt.   

Portuguese version

MCM Corporate – Diligence and Projects

Marcela Huertas

· Há 8 liderando projetos de Due Diligence para Investimentos em Inovação e Tecnologia (estágios seed, early e serie A) para gestoras de Venture Capital, Corporate Venture Capital, Venture Debt e Startups.
· Docente no curso MBA em M&A e Equity da Trevisan Escola de Negócios.
· Carreira de 17 anos construída em Empresas de Auditoria e Consultoria, incluindo Big Four nas área de Fusões, Aquisições e Tributos. 
· Membro do Comitê de Venture Capital da ABVCAP.
· Certificada Product Owner pela Scrum Alliance. Extensão em Planejamento Financeiro e Tributário pela PUC/SP. Pós Graduada em Direito Tributário pelo Instituto Brasileiro de Estudos Tributário – IBET. Graduada em Direito.

TTR: Quais são suas principais conclusões para o mercado de M&A no primeiro trimestre de 2023?, Quais são os fatores mais relevantes para a consolidação do mercado de M&A no Brasil no resto do ano?

Os dados do próprio TTR apontam uma queda expressiva das operações de M&A comparados ao mesmo período em 2022. Venture Capital  teve uma queda de mais de 50% no número de transações. Em contrapartida, o Corporate Venture Capital em termos globais teve uma queda pequena de deals,  podemos observar a crescente do CVC . 

Aqui na MCM Corporate só atuamos com perfil de Gestoras de Venture Capital, Corporate Venture Capital e Startups diligentes e realistas, não atendemos aventureiros, então percebo que a euforia do mercado aventureiro não fez abalar o que já estava no pipeline dos nossos Clientes que são mais realistas e tem credibilidade portanto estão capitalizados. Digo isso pois realizamos um volume maior de diligências do que estamos acostumados para esse período, e isso se deve ao fato dos nossos Clientes terem um perfil mais cuidadoso e também atuarmos com o Corporate Venture Capital, não acho que falta capital para bons empreendedores.  

Acredito que essa é uma tendência para o mercado brasileiro, empreendedores, gestores mais diligentes e empresas estão inovando cada vez mais, por meio de operações de M&A com startups e constituindo seus CVC´s, que são fatores muito importantes para a consolidação do mercado de M&A no Brasil, agora chegou a hora da verdade,  só ficarão gestores e empreendedores conscientes e diligentes e Empresas que saibam lidar e colaborar para o ecossistema com seriedade, estamos amadurecendo. 

TTR: Em quais setores os investidores internacionais podem encontrar as maiores oportunidades no Brasil? Por quê?

O agro é o carro chefe no Brasil, sempre nos ancora em momentos de crises, mas o agro tem se transformado, não falamos mais apenas em commodities, temos um valor agregado que é a tecnologia, um momento de crise nas big techs também é de grandes oportunidades para as agtechs, com as demissões de profissionais qualificados das big techs, as agtechs estão absorvendo boa parte dessa mão de obra qualificada e aprimorado as tecnologias voltadas para o agro. 

Temos Gestores bastante competentes focados no agro aqui no Brasil, e nós da MCM Corporate temos o privilégio de atender uma das principais Gestoras de agtech LATAM e vemos de perto o quanto o agro não se abala tanto com as crises, o mercado é grande, os investimentos e as operações voltadas para o setor estão cada vez mais tecnologicas e nao vejo euforia nesse setor, estão sempre trabalhando com necessidades reais, numeros reais, Clientes reais. As agtechs são um sucesso e os Investidores devem olhar para os trabalhos da SP Ventures que é uma referência de investimentos no agro aqui no Brasil. Podemos observar esse feito no relatório da vertical de investimentos seed e early stage do TTR .

Em segundo lugar destacaria a relevância das healthtechs. No ano de 2022 atendemos diligências no setor de saúde e 2023 também iniciamos com healthtechs. Vejo empreendedores muito bem preparados nesse setor, solucionando problemas reais da saúde no Brasil e fazendo uso muito inteligente de dados, a Vox Capital mais uma Gestora que vale a pena investidores observarem a atuação aqui no Brasil pois estão desempenhando um trabalho diligente na área da saúde.

TTR: MCM Corporate é um dos principais assessores em Investimentos de Venture Capital Seed, Early e Series A no Brasil. Quais são as perspectivas desse segmento no médio e longo prazo?

Continuar crescendo e amadurecendo, são estágios que exigem muito das Gestoras de Venture e Corporate Capital, mas como já destaquei atendemos excelentes Gestores Early stage que de fato oferecem o smart money. Saliento sempre a importância de se ter gestoras competentes e bem orientadas, pois isso é um grande diferencial para o smart money Gestoras desinteressadas pouco ajudam o empreendedor. Desde que comecei em 2015 nesse setor percebo o aumento de Gestores, sua recorrências em 2º ou 3º fundos, além da participação do Venture Debt que não dilui a participação societaria e contribui enormemente até a proxima captação e para estratégia da Empresa , é um instrumento que também cumpre seu papel como smart money e não menos importante vejo o crescimento do Corporate Venture Capital onde grandes Empresas também estão investindo nesses estágios ou buscanco Gestoras experientes para gerenciarem seu Corporate Venture Capital, é um estágio complexo mas extremamente importante para o fortalecimento do ecossistema e aprimoramento da governança, são os primeiros passos para transaparência e relação com investidores. No médio e longo prazo   teremos Gestoras ainda mais experientes e empreendedores entendendo o papel do smart money, ainda percebo uma certa confusão por parte dos Emprendedores em diferenciar smart money de instituições financeiras tradicionais, quem entende rápido essa diferença e se prepara sai na frente e tem relações de qualidade com Gestores de Capital de risco.

TTR: Continuando com o segmento de Venture Capital vemos que, após o ‘boom’ de 2021, o surgimento de unicórnios está diminuindo e alguns estão desaparecendo. Como você avalia essa indústria no Brasil em 2023?

Acredito que agora sim estamos no curso normal das operações, o que aconteceu em 2021 é algo fora da curva que não era saudável, nenhum ecossistema se  sustenta com valuations fora da realidade, crescimento a qualquer custo, constratações sem critérios tudo muito fora da realidade. Agora vamos continuar crescendo mas de forma mais consciente e realista e acessando outros tipos de instrumentos financeiros, como o Venture Debt, por exemplo. Aqui na MCM Corporate já atendemos operações sólidas de 5 promessas de unicórnios e podemos perceber operações e empreendedores que tem potencial para chegar lá, mas não é para todos essa chegada, precisamos parar de romantizar o empreendedorismo e utillizar mais a razão e o fluxo de caixa para trabalhar soluções de problemas reais em mercados reais com numeros também reais, nem todas as operações tem condições e mercado para virar unicórnio e não vejo problema nenhum nisso, é pura vaidade de alguns Empreendedores e Gestores Capitalistas aventureiros, prefiro a realidade!

TTR: Em termos de perspectivas globais, como você acha que o ocorrido com o Silicon Valley Bank afetará o mundo do Venture Capital? Quais são as principais lições para os players desse mercado?

Exigirá o que sempre deveria ter existido, consistência das operações, foco na solução de problemas, geração de caixa e não por parte dos Empreendedores e maior diligência por parte das Gestoras e por outro lado, maior governança e compliance por parte das Instituições Financeiras, parece que estamos vivendo uma era de uma cegueira em termos de riscos. Vamos aguardar o relatório que o FED apresentará em 1º de maio e entendermos eventuais falhas na gestão de riscos.

TTR: Quais serão os principais desafios para a MCM Corporate no Brasil nos próximos meses?

A falta de conhecimento sobre contabilidade, finanças e tributos para a nova economia é um grande problema para o nosso ecossistema empreendedor, informações distorcidas intencionalmente ou não atrapalham Gestores Capitalistas de separarem os bons dos maus negócios, então  educar o mercado sobre esses temas para termos negócios mais transparentes e consistentes para receberem investimentos é um grande desafio e a MCM está aqui para ajudar a educar empreendedores, contadores para demonstrarem informações verdadeiras e realistas por meio das nossas diligências e por meio da Educação Corporativa, ministro aulas em MBA nos cursos de M&A e Equity e sempre oriento meus alunos que precisamos elevar o nível das discussões técnicas para que possamos criar um ecossistema transparente e confiável para que a Nova Economia Digital continue cumprindo seu papel e crescendo por meio de M&A, Equity e Debt de forma sólida e diligente.   

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TTR Dealmaker Q&A with Lefosse Advogados Partner Carlos Mello

Lefosse Advogados

Carlos Mello

Carlos is a partner in Corporate and M&A and Capital Markets at Lefosse.
He has acted as leading counsel in several of the most important transactions in the Brazilian capital markets in recent years. He has developed relationships with issuers, coordinators and regulatory authorities, and expanded his activities into the areas of mergers and acquisitions and private equity.
Carlos holds a Master of Laws (LL.M.) from Columbia University and was approved in the New York State Bar Exam in 2002. He has experience as a foreign associate at Milbank, Tweed, Hadley & McCloy in New York.

TTR: First of all, how was Lefosse’s performance in Brazil in 2022? What data can you provide us?

In 2022, we faced more challenges than in 2021 due to several global circumstances: the pandemic-generated economic crisis, inflation in the United States, the war in Ukraine, as well as Brazil’s general elections.

Due to this scenario, our volume of operations reduced in comparison with the previous year, which was a record year. Even so, the firm performed well: we acted in operations exceeding BRL 100 billion, including M&A, ECM, and Fixed Income, in 2022. We are ECM leaders, which comprises IPO and follow-on operations, with business operations totaling BRL 54.3 billion. We are also the 2nd largest Brazilian private equity firm, recording transactions amounting to BRL 6.5 billion (TTR Data).

TTR: How would you assess the M&A market in 2022 globally? Do you believe 2023 will be a good year in terms of capital raised and transaction volume?

As I see it, 2023 will remain a challenging year. Globally speaking, the ongoing conflict in Ukraine will continue to impact European investments, and China’s growth slowdown will result in more judicious investments. In Brazil, the political instability we noted at the beginning of this government may render the business environment more unstable.

Having said that, I believe that these same situations create room for opportunities at the global level, such as the need for investments in energy generation assets to provide alternatives to Russian oil and gas. Such investments are generally medium- and long-term.

TTR: How do you describe the current situation of M&A market players in Brazil with the political and economical regional situation in 2022?

The 2022 elections made it clear that the country is divided and, unfortunately, facing political instability.

The instability should take a toll on the M&A market, at least in the first quarter of the year. Nevertheless, Brazil is an economy big enough for opportunities to exist, and – even in uncertain times – consolidation of key industries is reasonable for the economy.

TTR: What will be the most relevant drivers for the consolidation of the M&A market as Brazil and the region in 2023?

Traditionally, the most important sectors for M&A in Brazil are (i) infrastructure – aimed at our population’s need for structure and energy; (ii) retail – also aimed at our population –, including not only traditional commerce and e-commerce, but also services to the population, such as education and health care; and (iii) agribusiness.

I do not see these M&A vectors changing in 2023.

TTR: How will the conflict between Russia and Ukraine affect the energy sector and what does this situation mean for the M&A market in Brazil?

In my understanding, the Russia-Ukraine war, which is a tragic episode in world history, raises demands in the Brazilian energy sector, both because of our tradition in the use of renewable and clean sources, and the need for alternative sources to Russian oil and gas.

TTR: What will be the main challenges for Lefosse in terms of M&A transactions in the coming months?

 The year 2023 will be marked by challenges but, if you ask me, challenges also create unique opportunities for well-prepared and sophisticated players. I consider that Lefosse’s mission will be to keep a watchful eye on these opportunities – which will undoubtedly arise – and to take the legal lead on M&A in this scenario.

Portuguese version

Lefosse Advogados

Carlos Mello

Carlos é sócio das práticas de Societário e M&A e Mercado de Capitais do Lefosse.
Atuou como leading counsel em várias das mais relevantes operações no mercado de capitais brasileiro nos últimos anos e a partir do relacionamento desenvolvido com emissores, coordenadores e autoridades regulatórias expandiu sua atuação para as áreas de fusões e aquisições e private equity.
É mestre em direito (LL.M.) pela Columbia University e foi aprovado no New York State Bar Exam em 2002. Possui experiência como advogado estrangeiro no escritório Milbank, Tweed, Hadley & McCloy em Nova Iorque.

TTR: Em primeiro lugar, como se saiu o Lefosse em 2022 no Brasil? Quais dados você pode nos fornecer?

O ano de 2022 foi mais desafiador do que 2021 por uma série de circunstâncias mundiais: crise econômica gerada pela pandemia, inflação nos Estados Unidos, guerra na Ucrânia e, aqui no Brasil, eleições.

Por conta desse cenário, tivemos volume de operações transacionais reduzido na comparação com o ano anterior, que foi de recordes. Mesmo assim, o escritório apresentou bons números: atuamos em operações que superam R$ 100 bilhões, considerando M&A, ECM e Fixed Income em 2022. Lideramos o ranking de ECM, que considera operações de IPO e follow-on, com atuação em negócios que somam R$ 54,3 bilhões. Somos o 2º maior escritório brasileiro em investimentos de private equity, com transações que registraram R$ 6,5 bilhões (Dados TTR).

TTR: Que avaliação você faria do mercado de fusões e aquisições em 2022 globalmente? Vocês acham que o 2023 será um bom ano em capital mobilizado e volume de transações?

Acho que 2023 será, ainda, um ano desafiador – globalmente a continuidade do conflito na Ucrânia continuará a impactar os investimentos europeus e a desaceleração do crescimento da China irá tornar seus investimentos mais criteriosos. No Brasil, a instabilidade política que verificamos nesse início de governo poderá tornar o ambiente de negócios mais instável.

Tendo dito isso, acredito que essas mesmas situações deverão gerar oportunidades, no plano mundial, com necessidade de investimentos em ativos geradores de energia, para criar opções ao gás e petróleo russo. Esses investimentos são, de um modo geral, de médio e longo prazo.

TTR: Como você descreve a situação atual dos players do mercado de M&A no Brasil com a situação política e econômica regional em 2022?

A eleição de 2022 deixou claro que o País está dividido, e, infelizmente, com alguma instabilidade política.

Essa instabilidade deverá ter um custo no mercado de M&A, pelo menos no primeiro trimestre do ano. Ainda assim o Brasil é uma economia grande o suficiente para que as oportunidades existam e – mesmo em tempos de incerteza – a consolidação dos setores-chave faz sentido para a economia.

TTR: Quais serão os drivers mais relevantes para a consolidação do mercado de M&A como o Brasil e região em 2023?

Tradicionalmente, os setores mais importantes para o M&A no Brasil são (i) infraestrutura – atendendo à necessidade de nossa população por estrutura e energia, (ii) varejo – novamente com base na nossa população – incluindo-se aí não apenas comércio tradicional e online, mas também serviços para a população, tais como, por exemplo, educação e saúde; e (iii) negócios relacionados ao setor agro.

Não acredito que esses vetores de M&A irão se alterar em 2023.

TTR: Como o conflito entre Rússia e Ucrânia afetará o setor de energia e o que essa situação significa para o mercado de M&A no Brasil?

Acredito que o conflito Rússia-Ucrânia, que é um episódio tristíssimo da história mundial, traz demandas ao setor de energia no Brasil, tanto por nossa tradição no uso de fontes renováveis e limpas, quanto pela necessidade de fontes alternativas ao gás e petróleo russo.

TTR: Quais serão os principais desafios do Lefosse em termos de transações de M&A nos próximos meses?

2023 será um ano de desafios, mas na minha opinião desafios geram oportunidades únicas para players bem-preparados e sofisticados. Acredito que a missão do Lefosse será estar atento a essas oportunidades – que, sem dúvida, surgirão – e assumir a liderança jurídica no M&A nesse cenário.

Dealmaker Q&A

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TTR Dealmaker Q&A with FM/Derraik Advogados Partner Fabiana Fagundes and Rodrigo Menezes

FM/Derraik Advogados

Fabiana Fagundes

Fabiana has a degree in law and business administration and an LL.M. from the Univ. Paris I -Panthéon Sorbonne. She is a founding partner of FM/Derraik and a professor at Link School of Business and Insper in São Paulo.
Fabiana is versed in Venture Capital and Corporate Venture Capital transactions, Private Equity, and M&A. She was responsible for establishing Endeavor® in Brazil where she has also mentored startups and scale ups for over 22 years. Speaker in several courses and lectures on M&A and VC. Member of the board of Anjos do Brasil.

Rodrigo Menezes

Rodrigo is a lawyer, a master in corporate law from IE Business School – Madrid, and founder of FM/Derraik. Professor of venture capital and entrepreneurship at Insper, FGV – Fundação Getúlio Vargas and Link School of business. He was a pioneer in structuring and negotiating Venture Capital operations in Brazil, having actively participated in the creation of the regulatory environment. He was Chairman of the Venture Capital Committee of ABVCAP – Brazilian Venture Capital Association and Chairman of the Board of Anjos do Brasil.CVC.

TTR: What are your main conclusions for the M&A market in 2022?

M&A activity remained playing a leading role in the Brazilian and Global economy, for both New and Traditional Economy.

TTR: What are the most relevant drivers for consolidating the M&A market in Brazil, in 4Q22?

Tech companies have acquired relevant feature companies and seeked verticalization/cross sell and up sell options, while Bricks and Mortar have intensified their digital transformation strategies through M&A activities.

TTR: In which sectors might international investors find the biggest opportunities in Brazil? Why?

Technology, Energy, Open Finance, ESG and Health where there is a huge addressable market and room for verticalization and consolidation.

TTR: FM/Derraik Advogados has been one of the leading advisors in tech operations in Brazil. What will be the prospects for this sector in the medium and long term?

Acqui-hires of early stage startups in all tech sectors verticals seem to play an important role,consolidation of IT integrators and traditional SaaS. Merger of Equals can also be a bet since the projected interest rates are not expected to go down which may impair growth stage companies ability to grow organically.

TTR: What will FM/Derraik Advogados main challenges be in terms of M&A deals in Brazil for the next months?

Guide corporations in acqui-hires and corporate venture investments, since these are non-traditional types of M&A in relation to which clients and peers are not quite used.

Portuguese version

FM/Derraik Advogados

Fabiana Fagundes

Fabiana é formada em direito e administração de empresas e tem LL.M. pela Univ. Paris I -Panthéon Sorbonne. É sócia fundadora do FM/Derraik, professora da Link School of Business e do Insper em SP. 
Fabiana é versada em transações de Venture Capital e Corporate Venture Capital, Private Equity, M&A, Fabiana foi responsável pela constituição da Endeavor®️ no Brasil onde também mentora startups e scale ups há mais de 22 anos. Speaker em diversos cursos livres e palestras sobre M&A e VC. Membro do conselho da Anjos do Brasil.

Rodrigo Menezes

Rodrigo é advogado, mestre em direito societário pelo IE Business School – Madrid e fundador do escritório FM/Derraik. Professor de venture capital e empreendedorismo no Insper, na FGV – Fundação Getúlio Vargas e na Link School of business. Foi pioneiro na estruturação e negociação de operações de Venture Capital no Brasil, tendo participado ativamente da criação do ambiente regulatório. Foi Chairman do Comitê de Venture Capital da ABVCAP – Associação Brasileira de Venture Capital e do Conselho da Anjos do Brasil.CVC.

TTR: Quais são as principais conclusões para o mercado de M&A em 2022?

A área de M&A continuou a desempenhar um papel de liderança na economia Brasileira e Global, tanto para a Nova Economia como para a Economia Tradicional.

TTR: Quais são os agentes mais relevantes para a consolidação do mercado de M&A no Brasil no 4Q22?

As empresas de tecnologia adquiriram feature companies relevantes e buscaram opções de verticalização/cross sell e up sell, ao passo que empresas tradicionais intensificaram suas estratégias de transformação digital através de operações de M&A.

TTR: Em que setores os investidores estrangeiros poderão encontrar as melhores oportunidades no Brasil? Por quê?

Tecnologia, Energia, Open Finance, ESG e Saúde onde há um enorme mercado potencial e espaço para verticalização e consolidação.

TTR: FM/Derraik tem sido um dos principais consultores em operações tecnológicas no Brasil. Quais são as perspectivas para este setor a médio e longo prazo?

A aquisição de empresas em fase inicial em todos os setores tecnológicos verticais parece desempenhar um papel importante, a consolidação de integradores de TI e SaaS tradicionais. A fusão de Iguals também é uma possibilidade, já que não se espera que taxas de juro projetadas desçam, podendo prejudicar a capacidade de crescimento orgânico das empresas na fase de crescimento.

TTR: Quais serão os principais desafios do FM/Derraik em questões de operações de M&A no Brasil para os próximos meses?

Orientar as empresas em aquisições e investimentos de empreendimentos empresariais, pois são tipos não tradicionais de M&A, onde clientes e colegas de profissão não estão totalmente habituados.

Dealmaker Q&A

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TTR Dealmaker Q&A with TozziniFreire Advogados Partners João Busin e Fernando Carvalho 

TozziniFreire Advogados

João Busin

Head of the Private Equity & Venture Capital practice group, João has over fifteen years of experience in the corporate/M&A area assisting local and foreign investors in transactions involving many different sectors. Advising private equity & venture capital players, he is recognized for his ability to combine technical expertise and deep industry knowledge. João worked as a foreign associate at Freshfields Bruckhaus Deringer LLP’s London office from 2011 to 2012.

Fernando Carvalho

Partner of TozziniFreire Advogados, Fernando has extensive experience in assisting local and foreign firms in M&A and Private Equity & Venture Capital transactions across many different industries (especially in the automotive, food, education, fintech, technology, shipping and logistics sectors). He also has solid expertise in planning and structuring foreign investments in Brazil, as well as in corporate governance, corporate and commercial contracts, and corporate aspects involving disputes and investigations. In 2016 and 2017, Fernando worked as a foreign associate at Cravath, Swaine and Moore LLP in New York, USA.

TTR: What are your main conclusions for the M&A market in 2022? 

In the first half of the year, we had the effects of the current international situation affecting M&A transactions, including the Russian war in Ukraine, inflationary pressures, and global interest rates (besides the continuity of lockdowns in China). These factors caused an environment of uncertainty regarding global economy. Many companies were still recovering from the impacts of the coronavirus pandemic over the last two years. This scenario, along with the lower purchasing power of consumers, puts the cash flow of certain companies under pressure. With expensive credit, M&A transactions have become attractive to many companies. 

We noticed the first half of 2022 showing an excellent volume of M&A transactions in the country. Prominent industries include technology, agribusiness, healthcare, food, education, and financial sector, such as fintechs. Even in the midst of an uncertain macroeconomic scenario, we see investors opportunistically analyzing target markets with the capacity to contribute to greater business growth, incorporation of new technologies, increase in the products portfolio, as well as services and gains of synergy. Amongst the incentive to sell business are financial difficulties, lack of succession, expansion projects, and investments. 

Overall, 2021 presented a more favorable period for sellers to capitalize on their investments with more attractive valuations. In 2022, the context of volatility and uncertainties led buyers to be more strategic in their investment decisions. 

Additionally, we noted a good representation of relevant domestic operations, reflecting the liquidity accumulated by the latest IPOs of Brazilian companies and less discomfort with fiscal, political, and economic scenario, compared to investors and foreign companies. 

TTR: What are the most relevant drivers for consolidating the M&A market in Brazil, in 4Q22? 

For the last quarter of the year, we expect a lower volume of business, comparing to the first two quarters. However, the market already shows an acceleration in relation to the third quarter. The M&A market presents great opportunities for investors and sellers who have been waiting for some stabilization factors to make investment decisions. 

In this sense, the clarity should come after the elections and it will certainly contribute to the market. Even with the global increase in inflation and the reduced operating margins, as well as high capital costs, we still see good availability of liquidity in the M&A field (either by financial or strategic investors — the latter ones with good resources raised in the last window of IPOs). 

Although investors are more cautious analyzing about opportunities and more judicious about valuations, they should take advantage of the good opportunities arising from the lack of access to capital markets has been producing in the market. 

Financial investors who already know Brazil should continue with their investments. We have observed greater caution from financial and strategic investors who do not know the country yet, what makes them wait for signs of stabilization. 

TTR: In which sectors might international investors find the biggest opportunities in Brazil? Why? 

Among others, we highlight the following industries: 

  • Agribusiness and Agrotech: In 2021, the sector accounted for 27.4% of the Brazilian GDP and accounts for approximately 50% of the country’s exports. We have seen an accelerated growth of agrotechs (companies focused on agribusiness, with technological solutions aimed at improving and optimizing the productivity of the sector). The link between agribusiness and technology has never been so present in Brazil and there are excellent companies and professionals in the market seeking investments in their businesses. 
  • Sanitation: Most municipal water and sewage services in Brazil are still provided by state concessionaires. Numerous municipalities have not yet met the requirements of the new legal framework for the sector (which obliges municipalities to create plans to achieve full coverage of water and sanitation by 2033), opening up opportunities for players in the private sector. Thus, the sanitation sector in Brazil should continue to see a large volume of concessions in the coming years, which will require the participation of new participants to structure projects. 
  • Infrastructure: Due to regulatory changes at the federal and state levels, private sector investments in infrastructure in Brazil have increased sharply in recent years. Many projects involving railways, highways, port terminals, sanitation, and energy should continue to be bidded. 
  • Healthcare: Even with the recent consolidation of the industry, there is still a lot of fragmentation in the market, whether in the sector of hospitals, clinics, health plans, or technology companies focused on the healthcare industry.
  • “Green Economy”: Brazil features over 140 thousand companies operating throughout the sector’s chain, employing more than 1,5 million people, especially in the area of renewable energy. 
  • Research and Development/Technology: Several university centers, research centers, incubators, and technology parks represent leading innovation hubs in terms of research and development for national and international groups.
  • Fintechs: The fintech ecosystem remains to grow rapidly in Brazil. Several recently approved regulations brought fast outcomes to the market, enabling the startup and growth of several companies. Companies that develop banking-as-a-service offerings have proved to be very relevant for groups that identify key areas of their business for integration with financial activities. 

TTR: TozziniFreire has been one of the leading advisors in renewable energy operations in Brazil. What will be the prospects for this sector in the medium and long-term? 

Over the last decade, the Brazilian renewable energy sector has been going through a movement towards consolidation of institutional market participants. 

Although there are local/regional developers implementing centralized or distributed generation projects, it is common that, at any given moment of these recent projects, assets are transferred to national or international experienced players in the sector (especially considering the great foreign interest in alternative sources of energy in Brazil, guided by ESG and sustainability discussions). 

Furthermore, with the steadily expansion of the Free Energy Market in Brazil, it is evident that many companies will strengthen the development of structures aimed at serving smaller consumers, in low or high voltage, as we already see with the alternatives to equating with energy self-production or self-production by lease. 

In the long-term, we expect that several M&A transactions arise from the discussions and technologies that have been currently debated in the industry, such as offshore wind, green hydrogen structures, batteries, etc. 

Although M&A transactions in the renewable energy market are routinely common and traditional, our prospect is that operations will keep growing, not only because of technological discussions but also due to the sustainability agenda in most countries. 

TTR: What will TozziniFreire main challenges be in terms of M&A deals in Brazil for the next months? 

Despite the fact that we will have greater clarity with the end of the elections, having more visible signs of government composition and programs, the global macro-economic and political scenarios still hold uncertainties. We note that some industries are likely to be less subject to the effects of these uncertainties, including the sectors we previously mentioned. TozziniFreire features a strong multidisciplinary team with extensive experience in these areas, and we are well- positioned in terms of the expertise needed to serve our clients in these industries. We will continue to monitor regulatory developments that may affect sectors, as well as eventually to develop new practice areas of interest for market players. 

Portuguese version

TozziniFreire Advogados

João Busin

Sócio responsável pela área de Private Equity e Venture Capital, João tem mais de quinze anos de atuação na área Corporate/Fusões e Aquisições assessorando investidores nacionais e estrangeiros em operações societárias envolvendo os mais diversos setores. Com experiência na assessoria a agentes da indústria de Private Equity & Venture Capital, é reconhecido por sua capacidade de aliar habilidade técnica e profundo conhecimento da indústria. Atuou como associado estrangeiro no escritório Freshfields Bruckhaus Deringer LLP, de Londres, de 2011 a 2012.

Fernando Carvalho

Sócio de TozziniFreire Advogados, Fernando possui vasta experiência no assessoramento a empresas locais e estrangeiras em operações de M&A e Private Equity & Venture Capital em diversos setores (principalmente automotivo, alimentício, educacional, de fintech, tecnologia, transporte e logística). Também possui sólida expertise em planejamento e estruturação de investimentos estrangeiros no Brasil, bem como em governança corporativa, contratos societários e comerciais e aspectos societários envolvendo conflitos e investigações. Em 2016 e 2017, Fernando trabalhou como foreign associate no escritório Cravath, Swaine and Moore LLP, em Nova York, EUA.

TTR: Quais são suas principais conclusões para o mercado de M&A em 2022? 

No primeiro semestre, nós tivemos os efeitos da atual conjuntura internacional afetando as operações, incluindo a guerra da Rússia na Ucrânia, pressões inflacionárias e de juros globais (além da continuidade de alguns lockdowns na China). Esses fatores geraram um ambiente de incertezas em relação à economia global. Muitas empresas se recuperavam ainda dos impactos causados nos últimos dois anos pela pandemia do coronavírus. Esse cenário, somado ao menor poder de compra dos consumidores, pressiona o caixa de algumas empresas. Com o crédito caro, operações de M&A acabaram ficando atrativas para muitas delas. 

Notamos um primeiro semestre de 2022 apresentando um volume de operações de M&A muito bom no País. Áreas de destaque incluem tecnologia, agronegócio, saúde, alimentos, educação e setor financeiro/fintechs. Mesmo em meio a um cenário macroeconômico de incertezas, notamos investidores analisando oportunisticamente alguns alvos com capacidade de contribuir com maior crescimento de negócios, incorporação de novas tecnologias, aumento de portfólio de produtos e serviços e ganhos de sinergia. Incentivos para vender incluíram dificuldades financeiras, falta de sucessão, viabilização de projetos de expansão e realização de investimentos. 

De maneira geral, notamos que 2021 apresentou um período mais favorável para vendedores capitalizarem seus investimentos com valuations mais atrativos. Em 2022, o contexto de volatilidade e incertezas levou compradores a serem mais estratégicos em suas decisões de investimento. 

Além disso, notamos uma boa representatividade de operações relevantes domésticas, como reflexo da liquidez acumulada pelos últimos IPOs de empresas brasileiras e menor desconforto (em comparação a investidores e empresas estrangeiras) com o cenário fiscal, político e econômico local. 

TTR: Quais são os fatores mais relevantes para a consolidação do mercado de M&A no Brasil no quarto trimestre de 2022? 

Para o último trimestre do ano, a nossa expectativa é de um volume de negócios talvez um pouco menor do que o dos dois primeiros trimestres, mas já apresentando uma aceleração em relação ao terceiro trimestre. O mercado apresenta boas oportunidades para investidores e vendedores que vinham aguardando alguns fatores de estabilização para tomarem suas decisões. 

Nesse sentido, a clareza que deverá vir após as eleições certamente contribuirá bastante. Além disso, mesmo com o aumento global da inflação e o cenário de redução de margens operacionais e custos de capital elevados, notamos ainda boa disponibilidade de liquidez no mercado (seja por investidores financeiros ou por estratégicos — estes últimos com bons recursos levantados na última janela de IPOs). 

Muito embora investidores estejam mais cautelosos em analisar oportunidades e também mais criteriosos com valuations, devem aproveitar as boas oportunidades que a falta de acesso ao mercado de capitais vem produzindo no mercado. 

Investidores financeiros que já conhecem o Brasil devem continuar com seus investimentos. Notamos uma maior cautela em relação a investidores (financeiros e estratégicos) que ainda não conhecem o país — o que faz com que aguardem maiores sinais de estabilização. 

TTR: Em quais setores os investidores internacionais podem encontrar as maiores oportunidades no Brasil? Por quê? 

Podemos indicar os seguintes setores, entre outros: 

  • Agronegócio e Agrotechs: Em 2021, o setor teve participação de 27,4% no PIB brasileiro e responde por aproximadamente 50% das exportações do país. Vimos notando acelerado crescimento das chamadas agrotechs (empresas focadas no agronegócio, com soluções tecnológicas voltadas a melhorar e otimizar a produtividade do setor). A ligação do agronegócio com a tecnologia nunca foi tão presente no Brasil e há excelentes empresas e profissionais no mercado buscando investimentos em seus negócios. 
  • Saneamento: A maioria dos serviços municipais de água e esgoto no Brasil ainda é feita por concessionárias estatais. Inúmeros municípios ainda não cumpriram as exigências do novo marco legal do setor (o qual obriga os municípios a criarem planos para atingir a cobertura integral de água e saneamento até 2033), abrindo oportunidades para atores do setor privado. Assim, o setor de saneamento no Brasil deverá continuar a ver nos próximos anos um grande volume de concessões, o que exigirá a entrada de novos participantes para estruturar projetos. 
  • Infraestrutura: Os investimentos do setor privado em infraestrutura no Brasil aumentaram acentuadamente nos últimos anos, devido a mudanças regulatórias nos níveis federal e estadual. Muitos projetos devem continuar a ser licitados relacionados a ferrovias, rodovias, terminais portuários, saneamento, energia. 
  • Saúde: Mesmo com a recente consolidação do setor, há ainda bastante fragmentação no mercado, seja no setor de hospitais, clínicas, planos de saúde, seja em empresas de tecnologia voltadas à área de saúde. 
  • “Economia Verde”: o Brasil tem mais de 140 mil empresas que operam em toda a cadeia do setor, empregando mais de 1,5 milhão de pessoas, incluindo, especialmente, a área de energia renovável.
  • Pesquisa e Desenvolvimento/Tecnologia: Há diversos polos de universidades, centros de pesquisa, incubadoras e parques tecnológicos que representam grandes hubs de inovação em termos de pesquisa e desenvolvimento para grupos nacionais e internacionais. 
  • Fintechs: O ecossistema de fintechs continua a se desenvolver aceleradamente no Brasil. Diversas regulamentações recentemente aprovadas apresentaram rápidos resultados no mercado, possibilitando o nascimento e crescimento de diversas empresas. Empresas que desenvolvem banking-as-a-service vêm se mostrando bastante relevantes para grupos que identificam áreas-chave de seus negócios para integração com atividades financeiras. 

TTR: TozziniFreire é um dos principais assessores em operações de energia renovável no Brasil. Quais são as perspectivas desse setor no médio e longo prazo? 

Na última década, o setor de energias renováveis brasileiro vem passando por um movimento de consolidação de participantes de mercado institucionais. 

Ainda que haja desenvolvedores locais/regionais implementando projetos — seja de geração centralizada ou distribuída —, é comum que, em um dado momento da recente vida de referidos projetos, os ativos sejam transferidos para players nacionais ou internacionais com grande experiência no setor (especialmente considerando o grande interesse estrangeiro em fontes alternativas no Brasil, pautado por discussões de sustentabilidade/ESG). 

Além disso, com a crescente expansão do Mercado Livre no Brasil, é evidente que muitas empresas passarão ou fortalecerão o desenvolvimento de estruturas voltadas ao atendimento de consumidores menores, em baixa ou alta tensão, tal como já se verifica a partir das alternativas de equiparação à autoprodução ou autoprodução por arrendamento. 

A longo prazo, espera-se que as operações de M&A passem a refletir as discussões e tecnologias sendo atualmente debatidas no setor, como eólica offshore, estruturas de hidrogênio verde, baterias, etc. 

Ainda que M&As no mercado de energias renováveis sejam rotineiros e tradicionais, nossa perspectiva é que as operações se mantenham em crescimento, não apenas em razão das discussões tecnológicas como em virtude da pauta de sustentabilidade na maioria dos países. 

TTR: Quais serão os principais desafios para TozziniFreire em termos de operações de M&A no Brasil nos próximos meses? 

Apesar da maior clareza que virá com o fim das eleições e indicações mais visíveis de composição e programas de governo, o cenário macroeconômico e político global ainda nos reserva algumas incertezas. Observamos que alguns setores tendem a ser relativamente menos sujeitos aos efeitos de referidas incertezas — incluindo os setores que indicamos na resposta acima. Temos uma forte equipe multidisciplinar com ampla experiência nesses temas e estamos bem posicionados em relação à expertise necessária para atender nossos clientes nesses setores. Continuaremos a acompanhar desenvolvimentos regulatórios que possam afetar os setores, bem como eventualmente desenvolver novas áreas de interesse para atores do mercado.