Dealmaker Q&A

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TTR Dealmaker Q&A with A&O Shearman Partner Ignacio Hornedo

A&O Shearman

Ignacio Hornedo

Ignacio is a partner in the corporate and mergers and acquisitions team at A&O Shearman. He has extensive experience in private equity transactions, particularly in the energy and infrastructure sectors. His practice covers all aspects of corporate transactions, including M&A, sales, private equity, joint ventures, corporate restructurings, and commercial contracts. He has worked on both national and international operations for investment funds, development platforms, and large corporations.
He is recognized as one of the most prominent Spanish lawyers in leading legal directories such as Chambers & Partners, IFLR1000, and Legal 500.

TTR Data: Allen & Overy and the North American firm Shearman & Sterling completed their merger in 2024 to create A&O Shearman, considered today the third lmost important legal firm in the world. With this momentous change in the firm, what has been the evolution and benefits for the legal firm in Spain?

Our merger is the most ambitious operation that has been carried out in the legal sector globally and has made us the only firm with equal capabilities in American, English, and local law. As a global firm, we now have a brand with greater reach in the US, and our clients have noticed this from the very beginning. In Spain, there was no need to integrate teams since Shearman & Sterling did not have an office, but what it is allowing us to do is have much greater outbound power, so we are able to credibly assist our clients when they have a significant operation or a complex litigation with an American element. 

TTR Data: How would you describe the current situation of the players in the Spanish M&A market considering the global political and economic situation in 2024?

The year has been reasonable in terms of activity, although with quite a few variations by quarters. However, there have been significant transactions with the prominence of private equity and also corporates. We have been able to advise our clients on most of the major transactions that have taken place, and our presence as a leading firm for the most complex transactions is consolidated for another year. 

TTR Data: As one of the leading M&A legal advisors in the Spanish market, how has A&O Shearman handled the crisis in terms of advisory and what opportunities has the firm identified through the current situation in the country?

The situation is not easy, and it takes a lot of effort to carry out good operations, but we are very satisfied with the work done in 2024. We have been able to support our clients in such significant operations as – to name a few – the purchase of Universidad Europea by EQT, the investment of ICG in Prosur, the sale of Hotel Miguel Ángel, or, closing the year, the purchase of Palacios Alimentación by a consortium of investors led by JB Capital.

TTR Data:  In which sectors might international investors find the biggest opportunities in Spain in 2025? Why?

We believe that there are still high expectations in sectors such as energy transition, data centers, and education. 2025 will probably be a year of significant investment operations in green hydrogen projects, where there is a lot of investor appetite and a real willingness to move forward.

TTR Data: How do you assess the constant appearance of new domestic and international private equity players looking for opportunities in Spain? Could this upward trend continue in 2025?

Spain continues to attract investor appetite, and that is magnificent news. We have no doubt that in 2025 we will continue to support our existing clients and new ones who have an appetite for reliable companies in key sectors such as technology.

TTR Data: What will A&O Shearman’s main challenges be in terms of M&A deals in Spain during 2025?

We have very high expectations for 2025. There is a significant volume of participations that various funds need to exit. And the debt seems to be stabilizing, which generates predictability, a key element. For some time now, the market has been very sensitive to geopolitical changes, and any global movement impacts the financing of operations, but we are optimistic about the coming year.

Spanish version

A&O Shearman

Ignacio Hornedo

Ignacio combina una experiencia particular en transacciones de private equity, así como en los sectores de energía e infraestructura. Su práctica abarca todos los aspectos de las transacciones corporativas, incluyendo M&A, ventas, private equity, joint ventures, reestructuraciones corporativas y contratos comerciales. Ha trabajado en operaciones tanto nacionales como internacionales para fondos de inversión, plataformas de desarrollo y grandes corporaciones.
Está reconocido como uno de los abogados españoles más relevantes en los principales directorios legales, como Chambers & Partners, IFLR1000 y Legal 500.

TTR Data: Allen & Overy y la firma norteamericana Shearman & Sterling culminaron su fusión en 2024 para crear A&O Shearman, considerada hoy en día como el tercer despacho más importante del mundo. Con este cambio trascendental en la firma, ¿cuál ha sido la evolución y beneficios para la firma legal en España?

Nuestra fusión es la operación más ambiciosa que se ha hecho en el sector legal a nivel global y nos ha convertido en el único despacho con iguales capacidades en derecho americano, inglés y local. Como firma global, ahora tenemos una marca con mayor alcance en EEUU y nuestros clientes lo han percibido desde el primer momento. En España no ha habido que integrar equipos puesto que Shearman & Sterling no tenía oficina, pero lo que nos está permitiendo es tener mucha mayor potencia outbound, de modo que somos capaces de atender con toda credibilidad a nuestros clientes cuando tienen una operación importante o un litigio complejo con un elemento americano. 

TTR Data: ¿Cómo describe la situación actual de los players del mercado M&A en España con la actual coyuntura política y económica global en 2024?

El año ha sido razonable en términos de actividad, aunque con bastantes variaciones por trimestres. Pero ha habido operaciones importantes con protagonismo del private equity y también de corporates. Hemos podido asesorar a nuestros clientes en la mayoría de las grandes operaciones que se han dado y nuestra presencia como despacho de referencia para las operaciones más complejas se consolida un año más.

TTR Data: A&O Shearman, al ser uno de los líderes en asesoría legal en el mercado M&A español: ¿Cómo ha manejado la coyuntura actual en términos de asesoramiento y qué oportunidades han encontrado en el país?

La coyuntura no es fácil y las buenas operaciones cuesta mucho trabajo hacerlas, pero estamos muy satisfechos con el trabajo realizado en 2024. Hemos podido acompañar a nuestros clientes en operaciones tan relevantes como -pro citar algunas- la compra de Universidad Europea por EQT, la inversión de ICG en Prosur, la venta del Hotel Miguel Ángel o, ya cerrando el año, la compra de Palacios Alimentación por un consorcio de inversores liderado por JB Capital.

TTR Data: ¿Cuáles serían los sectores que podrían ofrecer las mayores oportunidades en España a los inversores internacionales en 2025 y por qué?

Creemos que sigue habiendo grandes expectativas en sectores como la transición energética, centros de datos y educación. Probablemente 2025 sea un año de importantes operaciones inversiones de alcance en proyectos de hidrógeno verde, donde hay mucho apetito inversor y voluntad real de avanzar.

TTR Data: Cómo evalúa la constante aparición de nuevos actores de private equity, nacionales e internacionales, buscando oportunidades en España. ¿Podrá continuar esta tendencia al alza en 2025?

España sigue atrayendo apetito inversor y eso es una magnífica noticia. No tenemos duda de que en 2025 seguiremos acompañando a nuestros clientes y otros nuevos que tienen apetito por compañías fiables en sectores clave como, por ejemplo, el tecnológico.

TTR Data: ¿Cuáles serán los principales desafíos para A&O Shearman en términos de transacciones de M&A en España para 2025?

Tenemos muy buenas expectativas para 2025. Hay un volumen importante de participadas a las que distintos fondos deben dar salida. Y la deuda parece tender a estabilizarse, lo cual genera previsibilidad que es un elemento clave. Desde hace tiempo el mercado es muy sensible a los cambios geo-políticos y cualquier movimiento global impacta en la financiación de las operaciones, pero somos optimistas respecto al año que comienza.

Dealmaker Q&A

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TTR Data Dealmaker Q&A con Pedro Gonçalves da Costa, socio de AON Brasil

Aon Brasil

Pedro Gonçalves da Costa

Con formación en Ingeniería Civil, Pedro  desempeña
el cargo de M&A and Transaction Solutions Leader de Aon en Brasil. Con nueve años de experiencia en el mercado de Fusiones y Adquisiciones, está especializado en la debida diligencia de riesgos y seguros, con profundo conocimiento en la transferencia de riesgos de M&A a través de soluciones de Reps y Warranties, Warranties & Indemnities, Tax y Contigent.
Su experiencia se extiende a través de diversas industrias y sectores, incluyendo Infraestructura, Petróleo y Gas, Tecnología, Manufactura, Energía Renovable, entre otros.

TTR Data: En medio de un cauto panorama inversionista en 2024: ¿Cuál es el balance que hace Aon en los segmentos de M&A, Capital Privado y Venture Capital en América Latina?

América Latina ha sido impactada por el mantenimiento de políticas globales de aumento de tasas de interés y, aunque en algunos momentos hemos experimentado escenarios locales positivos, todavía existen desafíos latentes en relación con el inversor extranjero y su temor a los mercados emergentes.

Brasil, en particular, ha enfrentado un escenario de inversión volátil debido al impacto de las tasas de cambio y las incertidumbres sobre las políticas fiscales. A pesar de esto, el final de 2024 atrajo a inversores interesados en activos relacionados con la transición energética, bienes raíces e infraestructura.

Países como Chile y México lograron destacar debido a políticas macroeconómicas más estables, reduciendo la incertidumbre del inversor.

TTR Data: Aon ha logrado un trabajo significativo en análisis de riesgos que ha logrado optimizar las coberturas aseguradoras en las inversiones financieras del mercado M&A en América Latina. ¿Cuáles han sido esos riesgos más latentes para el mercado de M&A, Capital Privado y Venture Capital en el transcurso de 2024 y cuáles son las oportunidades para el próximo año?

Aon desarrolla un papel crucial de consultoría y apoyo en la gestión de los riesgos derivados de transacciones, reduciendo amenazas y potenciando los retornos en procesos de M&A. Sin duda, las cuestiones tributarias siguen siendo la principal preocupación de los inversores, además del riesgo de fraude.

Obviamente algunos sectores tienen riesgos más específicos que surgen de forma individual, como la condición de activos para operaciones vinculadas a la Energía. Un sector que puede sufrir con el deterioro de la maquinaria e, incluso, la fabricación inadecuada. Además, las comercializadoras de energía tienen más riesgos ligados a las reclamaciones de consumidores, que pueden generar una gran cantidad de contingencias.

Es importante destacar que Aon actúa de forma personalizada ante las amenazas intrínsecas a cada operación, buscando una transferencia de riesgo a medida. Además, presta apoyo a aseguradoras globales en relación con el entorno jurídico y político en América Latina, lo que contribuye a que las transacciones ocurran de forma cada vez más tranquila.

TTR Data: ¿Cuáles productos del mercado de M&A requirieron de mayor asesoría por parte de Aon en 2024 y cuál es el motivo? 

Sin duda, el seguro de Reps & Warranties demandó una atención especial en 2024 y, por ello, los equipos de Aon en todo el mundo buscaron profundizar en las particularidades de cada operación. Además, equilibrar los intereses de compradores y vendedores requirió un enfoque en temas tributarios, especialmente en Brasil.

TTR Data: ¿Cuáles serían los países y los sectores  que podrían ofrecer las mayores oportunidades en América Latina a los inversores internacionales en los próximos meses y por qué?

Las operaciones ligadas a la tecnología, como los Data Centers, cobraron fuerza en 2024 y serán el principal foco de los inversores en los próximos años. La Transición Energética también sigue siendo un tema sumamente relevante, que atrae inversiones internacionales a América Latina. Brasil, México y Chile deberían permanecer en el liderazgo de la inversión en 2025. Colombia debería continuar su trayectoria de crecimiento, como se ha observado en los últimos meses.

TTR Data: ¿Cuáles serán las metas y desafíos de Aon como compañía para los próximos en materia de gestión de riesgo en América Latina?

Nuestro enfoque siempre estará en traer soluciones efectivas frente a las necesidades de cada operación y los riesgos asociados. Nuestro objetivo es contribuir de manera activa para que cada transacción sea viable, independientemente del riesgo a ser transferido. Como desafíos, puedo mencionar las amenazas laborales, ambientales y tributarias recurrentes en nuestra región.

Informe mensual sobre el mercado transaccional latinoamericano – Noviembre 2024

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Mercado M&A de América Latina registra un descenso del 18% hasta noviembre de 2024

  • Hasta noviembre, se han registrado 2.528 transacciones y un importe de USD 73.924m
  • Transacciones de Private Equity disminuyen un 5% en 2024
  • Transacciones de Venture Capital disminuyen un 37% en el transcurso de 2024

El mercado transaccional de América Latina ha registrado hasta noviembre un total de 2.528 fusiones y adquisiciones, entre anunciadas y cerradas, por un importe agregado de USD 73.924 millones, según el más reciente informe de TTR Data y Datasite.

Estas cifras implican un descenso del 18% en el número de transacciones y un aumento del 9% en su importe, con respecto a noviembre de 2023.  

En cuanto a noviembre, se ha registrado en el mes un total de 181 fusiones y adquisiciones, entre anunciadas y cerradas, por un importe agregado de USD 7.824 millones.

Ranking de Transacciones por Países

Según datos registrados hasta el mes de noviembre, por número de transacciones, Brasil lidera el ranking de países más activos de la región con 1.474 transacciones (un descenso del 23%) y con un aumento del 11% en el capital movilizado (USD 43.145m). Le sigue en el listado Chile con 310 transacciones (un descenso del 17%) y un descenso del 26% de su importe (USD 9.026m), con respecto a noviembre de 2023, pero sube un lugar del ranking, desplazando a México.

Por su parte, México desciende en el ranking, con 307 transacciones (una disminución del 10%) pero con un aumento del 20% en el capital movilizado (USD 15.146m). Colombia, por su parte, se posiciona en el cuarto lugar del ranking, con 243 deals (un descenso del 5%) y un aumento del 31% en el capital movilizado (USD 6.391m), en términos interanuales.

Entretanto, Argentina continua en quinto lugar en el ranking y registra un aumento del 54% en su capital movilizado (USD 3.895m) y 187 transacciones (disminuye un 7% a nivel interanual).

En último lugar, Perú aumenta su actividad y registra 158 transacciones (un aumento del 19%), lo que hace que sea el único país con resultados positivos en el número de transacciones. No obstante, registra un descenso del 49% en su capital movilizado (USD 3.612m).

Ámbito Cross-Border

En el ámbito cross-border, se destaca en noviembre el apetito inversor de las compañías latinoamericanas en el exterior, especialmente en Europa y Norteamérica, donde se han llevado a cabo 77 y 63 transacciones, respectivamente. Por su parte, las compañías que más han realizado transacciones estratégicas en América Latina también proceden de Norteamérica y Europa, con 381 y 295 deals, respectivamente.

Private Equity, Venture Capital y Asset Acquisitions

En noviembre de 2024, se han contabilizado un total de 169 transacciones de Private Equity por USD 5.724m, lo cual supone una tendencia a la baja en el número de transacciones (-5%) y un descenso del 34% en su capital movilizado, con respecto al mismo periodo del año anterior.

Por su parte, el segmento de Venture Capital ha contabilizado hasta noviembre un total de 565 transacciones con un importe agregado de USD 4.731m, lo que implica una variación negativa del 37% en el número de transacciones y un descenso del 6% en su importe, en términos interanuales.

En el segmento de Asset Acquisitions, hasta noviembre se han registrado 466 transacciones, por un valor de USD 14.487m, lo cual representa un aumento del 6% en el número de transacciones y un alza del 63% en su importe, con respecto al mismo periodo de 2023.

Transacción Destacada

Para noviembre de 2024, TTR Data ha seleccionado como transacción destacada la relacionada con China Southern Power Grid, la cual ha tomado el control del 97,15% de Pluz Energía Perú, empresa dedicada a distribuir y comercializar energía eléctrica.

La transacción, valorada en USD 510m, ha contado con el asesoramiento jurídico de Miranda y Amado Abogados. En cuanto a la asesoría jurídica en Acquisition FInance, la transacción ha sido asesorada por DLA Piper Perú y King & Wood Mallesons.  

Relatório mensal sobre o mercado transacional brasileiro – Novembro 2024

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Fusões e Aquisições movimentam BRL 231,3bi em 2024

  • Setor de Internet, Software & IT Services é o mais ativo do ano, com 271 transações
  • Estados Unidos é o país que mais investiu no Brasil, com 131 aquisições
  • Aquisições estrangeiras nos setores de Tecnologia e Internet aumentam em 9%

O cenário transacional brasileiro foi objeto de análise no relatório mensal do TTR Data, que revelou 1474 transações movimentando um total de BRL 231,3bi até novembro de 2024.

Esses números representam uma diminuição de 23% no número de transações em relação ao mesmo período de 2023, porém registra um aumento de 19% no capital mobilizado. Do total das transações, 47% possuem os valores revelados e 81% das operações já estão concluídas.

Em novembro, 114 fusões e aquisições foram registradas, entre anunciadas e concluídas, e um valor total de BRL 19,4bi.

Operações do mercado transacional de novembro de 2023 a novembro de 2024
Fonte: TTR Data

O setor de Internet, Software & IT Services é o mais ativo com 271 transações, apresentando uma queda de 7% em relação a 2023, seguido pelo setor de Real Estate, com 171 transações.

Âmbito Cross-Border

Empresas brasileiras voltaram-se principalmente para os Estados Unidos, realizando 20 transações no valor de BRL 7,1bi até novembro de 2024, seguido pela Colômbia com 13 operações. 

Por outro lado, os Estados Unidos e o Reino Unido lideraram os investimentos no Brasil, com 131 e 27 transações, respectivamente.                                                                      

As aquisições estrangeiras nos setores de Tecnologia e Internet aumentaram em 9%. As empresas norte-americanas que adquirem empresas brasileiras registraram uma queda de 13% em comparação com o mesmo período do ano passado.

Em relação aos fundos estrangeiros de Private Equity e Venture Capital que investem em empresas brasileiras, houve uma diminuição de 26%.

Private Equity, Venture Capital e Asset Acquisitions

No segmento de Private Equity, houve 91 transações totalizando BRL 21,3bi, com uma queda de 7% no número de operações. 

Em Venture Capital, 358 rodadas de investimento movimentaram BRL 14,7bi, representando uma redução de 37% no número de transações.

O segmento de Asset Acquisitions registrou 248 transações e BRL 52,5bi até novembro, refletindo um crescimento de 93% no capital mobilizado em comparação ao mesmo período do ano passado.

Transação do mês

A transação destacada pelo TTR Data em novembro de 2024, foi aquisição pela Energisa da Infra Gás e Energia. O valor da transação é de BRL 890m.

A operação foi assessorada em lei brasileira pelo Stocche Forbes Advogados; Tauil & Chequer Advogados Associado a Mayer Brown; e VBSO Advogados, o qual realizou a Due Diligente. Do lado financeiro foi assessorada pelo BTG Pactual.

Entrevista com Mattos Filho

Moacir Zilbovicius, sócio da área de M&A e Societário do Mattos Filho, conversou com o TTR para esta edição e analisou o mercado de M&A para o ano de 2024: “Eu diria que tivemos um ano regular. Não foi ótimo, mas também não foi tão ruim assim. Esta resposta está intimamente ligada ao cenário político econômico do País e às condições externas – temos um País dividido, falta o posicionamento do governo acerca do cumprimento das metas fiscais, os juros permanecem altos para controlar a inflação e a economia americana deu sinais claros de recuperação e estabilização. Nosso time de M&A está envolvido em várias operações relevantes, o que se percebe é que o ritmo não é o mesmo diante desse quadro menos favorável. “

Para entrevista completa, clique aqui

Ranking de assessores financeiros e jurídicos

O relatório publica os rankings de assessoria financeira e jurídica até novembro de 2024 em M&A, Private Equity, Venture Capital e Mercados de Capitais, onde a atividade dos assessores é refletida pelo número de transações e pelo valor total. 

Quanto ao ranking de assessores financeiros, por número de transações e em valor lidera em 2024 o BTG Pactual com 48 transações e contabilizando um total de BRL 48,4bi.

No que se refere ao ranking de assessores jurídicos, por número de transações em 2024 lidera o escritório Bronstein Zilberberg Chueiri & Potenza Advogados,com 63 operações. Em valor, lidera o Lefosse contabilizando um total de BRL 47,7bi.

Relatório mensal sobre o mercado transacional português – Novembro 2024

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Fusões e Aquisições movimentam EUR 9,5bi em 2024

  • Número de transações diminui em 21% em comparação a 2023
  • Setor de Real Estate foi o mais ativo no período, com 88 transações
  • Aquisições estrangeiras no setor de Tecnologia e Internet aumentam em 11%

Entre janeiro e novembro de 2024, o mercado transacional português viu a concretização de 503 operações, totalizando EUR 9,5bi. Destas, 38% revelaram seus valores, conforme aponta o mais recente relatório do TTR Data.

Estes números representam uma queda de 21% no número de transações em comparação com o mesmo período de 2023, bem como uma diminuição de 28% no capital mobilizado.

Em novembro, foram registadas 34 fusões e aquisições, entre anunciadas e encerradas, e um valor total de EUR 250,70m.

Operações do mercado transacional de novembro de 2023 a novembro de 2024
Fonte: TTR Data.

Em termos setoriais, o setor de Real Estate foi o mais ativo em 2024, com 88 transações, seguido pelo setor de Internet, Software & IT Services com 59 operações, o qual registou uma queda de 25% comparado a 2023.

Âmbito Cross-Border

No âmbito Cross-Border, quanto à número de transações, a Espanha e França, foram os países que mais investiram em Portugal no período, contabilizando 65 e 35 transações, respectivamente. 

As empresas portuguesas escolheram a Espanha e o Reino Unido como principal destino de investimento, com 38 e 13 transações, respectivamente.

As aquisições estrangeiras no setor de Tecnologia e Internet aumentaram em 11% em comparação ao mesmo período de 2023. 

Private Equity, Venture Capital e Asset Acquisitions

Até novembro de 2024, foram contabilizadas 57 transações de Private Equity e um total de EUR 2,8bi. 

Em Venture Capital, foram realizadas 105 rodadas de investimentos e um total de EUR 715m, representando um crescimento de 36% no capital mobilizado.

No segmento de Asset Acquisitions, foram registadas 121 transações com um valor de EUR 3,0bi, representando um aumento de 56% no valor total.

Transação do mês

A transação destacada pelo TTR Data em novembro de 2024, foi a aquisição pela CUF da miMed anteriomenete detida pela Sociedade Francisco Manuel dos Santos. O valor da transação é confidencial.

A operação foi assessorada em lei portuguesa pelo Cuatrecasas Portugal e VdA – Vieira de Almeida.

Ranking de consultores financeiros e jurídicos

O relatório publica os rankings de assessoria financeira e jurídica até novembro de 2024 em M&A, Private Equity, Venture Capital e Mercados de Capitais, onde a atividade dos assessores é refletida pelo número de transações e pelo valor total. 

Quanto ao ranking de assessores jurídicos, por número de transações e valor em 2024 lidera o escritório PLMJ, com 32 transações econtabilizando um total de EUR 1,9bi.

No que se refere ao ranking de assessores financeiros, por número de transações lidera em 2024 o Banco Santander com cinco operações. Em valor lidera o escritório J.P. Morgan Chase International Holdings,contabilizando um total de EUR 900m.