TTR Data Dealmaker Q&A con Mauricio Olaya de Estudio Muñiz

Estudio Muñiz

Mauricio Olaya

Socio principal y director del área de Derecho Corporativo y de M&A de Muñiz, Olaya, Meléndez, Castro, Ono & Herrera Abogados, una de las firmas legales más importantes del mercado peruano. Considerado como abogado líder en su especialidad por las principales publicaciones legales internacionales guides (Chambers & Partners, The Legal 500, Leaders League, IFLR 1000, etc.). Ha participado en el cierre de las transacciones más significativas ocurridas en el Perú en distintos sectores económicos. Es, además, miembro del directorio de reconocidas empresas. Columnista de los diarios El Comercio y Gestión, y de la revista Semana Económica. Ponente habitual en conferencias y foros sobre temas vinculados al cumplimiento, gobierno corporativo, indicadores ESG, entre otros.

TTR Data: ¿Cuáles son sus principales conclusiones para el mercado de M&A en 2023? ¿Cuáles son los drivers más relevantes para consolidar el mercado de M&A en Perú y América Latina en 2024?

El mercado peruano de M&A ha tenido un comportamiento bastante dinámico durante el 2023. Ha habido un número de transacciones que excedió al del año precedente, pero, adicionalmente y lo más importante, es que ha habido muchos sectores económicos teniendo participación transaccional (diversidad). De otro lado, también ha existido diversidad con relación al ticket; es decir, transacciones pequeñas (entre US10 MM y US30MM), medianas (US$30MM a US$100MM) o grandes (montos superiores a US$100MM; entendiéndose esa definición en función al tamaño de nuestro mercado. Otro elemento para tener en cuenta es la existencia de un número pocas veces visto de transacciones en curso (en sus distintas etapas) y de actores peruanos realizando adquisiciones en mercados internacionales. Ahora bien, los grandes retos para Perú y la región latinoamericana en lo que le corresponde y está bajo su control, lo constituye un entorno de estabilidad y previsibilidad de su ecosistema empresarial. La incertidumbre con relación al futuro y entorno negativo para hacer negocios constituye el principal aniquilador de ocurrencia de transacciones de M&A o del valor del activo objeto de estas.

TTR Data: En 2023 vimos que se reflejaron divergencias de valoración entre compradores y vendedores en medio de un panorama de incertidumbre inversionista en M&A, Capital Privado y Venture Capital en América Latina: ¿Qué esperar en esta alternativa de inversión de cara al 2024 en la región?

No cabe duda, que la región latinoamericana (en términos generales, ya que esto tiene mayor o menor medida país por país) ha venido experimentando un nivel de incertidumbre incremental el año 2023. A esto se han sumado los problemas globales de incremento sostenido de tasas de interés e inflación. Como sabemos, el incremento de tasas de interés guarda relación directa con el impacto en el valor que sería ofrecido por el activo y, la incertidumbre, le incorpora un incremento a la tasa de descuento afectando también el valor. En resumen, los grandes retos para la región deben estar asociados con la estabilidad y la previsibilidad. La región debe ser consciente que está en permanente competencia con el resto del mundo y las oportunidades en distintos países. Evidentemente, tenemos algunas ventajas incomparables cuando nos referimos a materias primas que en algunos casos no tienen sustituto, pero si se desea una dinámica trasversal que genere cambios relevantes, debemos ofrecer un entorno adecuado y competitivo.  El 2024 se comporta de manera interesante para la región al haberse visto favorecida como consecuencia de las tensiones comerciales a nivel global; lo que ha generado que diversos países “volteen la mirada” hacia nuestra región como mercado (con un tamaño poblacional interesante, con grandes oportunidades en infraestructura y tecnología, materias primas de interés y una ubicación estratégica para la distribución y comercialización de productos).

TTR Data: Muñiz Law, al ser uno de los líderes en asesoría legal de M&A en el sector de energías renovables: ¿Cómo ha manejado la coyuntura actual en términos de asesoramiento en este sector y qué oportunidades ha encontrado en Perú en los últimos meses?

El sector de energía renovable es uno en el que el país tienes grandes oportunidades de desarrollo. En una mirada sostenible del mundo y una tendencia promovida desde todos los ángulos tanto de gobierno como privado de sustituir fuentes de energía, nuestro país cuenta con condiciones sumamente interesantes y oportunidades mayúsculas para que ese sector pueda desarrollarse. Esto se encuentra ocurriendo desde el mecanismo del M&A como forma de acelerar la presencia en el mercado como con el desarrollo de nuevas iniciativas de crecimiento orgánico por diversos actores en mayor medida internacionales.

TTR Data: ¿Cuáles serían otro de los sectores que podrían ofrecer las mayores oportunidades en América Latina a los inversores internacionales en 2024 y por qué?

Sin duda los sectores relacionados con materia prima o recursos naturales (por las razones ya comentadas de existencia de dichos recursos en la región así como por el interés de contar con fuentes de abastecimiento alternativas ante la tensión comercial global), infraestructura (por las grandes oportunidades existentes aun en la región), tecnología de la información y telecomunicaciones en general (por las grandes oportunidades también existentes en este lado del mundo) y diversos otros sectores que puedan atender un mercado de alrededor de 700 millones de habitantes que representan casi un 9% de la población mundial.

TTR Data: Continuando con el segmento de Private Equity y Venture Capital vemos que, después del ‘boom’ de 2021, el surgimiento de unicornios está disminuyendo y algunos están desapareciendo. ¿Cuál es la evaluación de estas industrias en 2023 y qué podemos esperar en 2024? 

Siendo un tema más complejo de analizar, el encarecimiento de las tasas de interés y la consecuente identificación de retornos importantes y con menor riesgo para los inversionistas, ha tenido un impacto en el mercado de Venture Capital. Los capitales semilla surgieron entre otras razones por la búsqueda de retornos acelerados en un mundo que ofrecía menos oportunidades para inversionistas de riesgo. La situación global incrementó las opciones y las opciones de Venture Capital compiten con ellas. Esto seguramente se estabilizará progresivamente a lo largo del año con la reducción de tasas de interés y ojala un mundo menos “alterado”. En lo que respecta al Private Equity la percepción es que este ha pasado a ser bastante más selectivo en la región tanto a nivel de países como de tipo de activos y, adicionalmente, bastante más “cerebral” en términos de ofertas de valor. La tensión competitiva al menos en Perú se ha visto reducida y los actores de Private Equity han estado últimamente menos activos en comparación con años previos.

TTR Data:¿Cuáles serán los principales retos de Muñiz Law en Perú y América Latina durante 2024?

En lo que respecta al mercado de M&A la tendencia será la especialización. Los equipos de M&A, aprovechando el dinamismo del mercado tendrán la capacidad de especializarse de manera más profunda por sectores generando con ello un beneficio al cliente y al proceso transaccional. De otro lado, el uso de la inteligencia artificial no debería ser soslayado sino que por el contrario debería demandar una especial atención. La actividad de transacciones “outbound” continuará familiarizando a los equipos con regulaciones en diferentes mercados permitiendo liderazgos de procesos de M&A internacionales por parte de firmas locales o regionales. En general, vemos un mercado competido en el que los elementos de diferenciación serán importantes. Nuestra apuesta parte del reconocimiento de la existencia de dicha competencia y sus capacidades técnicas pero nuestro afán como firma será diferenciarnos en la atención oportuna, de valor agregado y con equipos conformados por profesionales altamente especializados en M&A “puro” y con habilidades blandas que partan de la empatía al tratar procesos de alta relevancia en la “vida” de nuestros clientes familiares y corporativos.