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TTR DealMaker Q&A with Brigard & Urrutia Partner Darío Laguado

Darío Laguado – Brigard & Urrutia

Mr. Laguado joined the firm in 2010 and is currently the chairman of the Corporate/M&A practice.  Mr. Laguado focuses his practice in advising clients in cross-border transactions across multiple industries and in advising private equity funds in their investments and divestments in the country, currently having counseled on transactions exceeding an aggregate amount of US$10 billion.
Key representations include the merger of BVC and Deceval, the merger of ACE and Chubb, the merger of Colombia Telecomunicaciones and Movistar, the merger of Bank Itaú and Corpbanca, the acquisition by the Japanese company Itochu Corp. of an interest in Drummond, and the acquisition by Éxito of several companies in the region, among others. 
Some of the private equity funds that Mr. Laguado advises include Catterton Partners, MAS Equity Partners, Carlyle, Tribeca Capital Partners and Brookfield Asset Management, among others.

TTR: What are your main takeaways from 2020 in the Colombian M&A market?

D. L.: There are three main takeaways from 2020 in the Colombian M&A market: (i) even though there was a slowdown in the M&A activity in the country, the market rebounded quickly, which demonstrates that the long-term fundamentals, such as market appetite, liquidity and growth perspectives, seem to be largely unaffected; (ii) as history teaches us, there were winning and losing industries, and it is possible that the former outweigh the latter; and (iii) the pandemic accelerated trends that are inevitably transforming the legal industry, such as digitalization, technological improvements, remote work, etc.  

TTR: Brigard & Urrutia has advised on important deals in health and technology in Colombia this year. What op drive consolidation in each of these sectors in 2021 and in the op la-to-long term? 

D. L.: Indeed, this year we have had the opportunity to participate in interesting transactions. On the one hand, in the health sector, we have participated in the acquisition of assets related to the renal care unit of Clinica Medilaser, the acquisition by Clever Leaves Holdings Inc. of SAMA and its possible entry into NASDAQ; and the sale of National Clinics’ Hospitals; Clínicas Nacional Centenario and Clínicas Nacionales los Nevados, located in Bogotá and Pereira, as well as the contractual assignment of a collaboration agreement through which National Clinics exercised control of the San Rafael Clinic and the sale of the properties in which these clinics operate. On the other hand, in the technology sector, we have participated in the acquisition by MD Cloud Practice Solutions of a majority stake in Wiedii S.A.S. (company specialized in software development and web or mobile applications), the acquisition by Greensill PTY of Omni Intermediate Holdings, LLC and the acquisition by Will Hill Ltd of Alfabet S.A.S. in the online gambling sector.

In 2021, we believe that health and technology operations in Colombia will continue to be driven especially as a consequence of the strength that these sectors have acquired with the arrival of the pandemic in Colombia.

TTR: Technology and Internet were the most dynamics sectors in 2020 in Colombia. What op be the next driver of consolidation in these sectors once the digital transformation wave has played out?

D. L.: The pandemic has created a need to digitize a large part of company processes today has generated an evident growth in the technology and internet sector. This will possibly lead to growth of the different startups and enterprises in the sector, which before Covid-19 we would not have believed would happen so quickly. Examples of this will surely be consolidated in the education, in cybersecurity, telecommunications, delivery, online shopping sectors, among others. These sectors will continue to grow due to regional consolidation, population growth, and new trends that were accentuated by the pandemic.

TTR: What do you expect to be the main challenges for law firms advising on M&A transactions in Colombia and Latin America during 2021?

D. L.: We see several challenges in the year 2021:

In first place, the practice of M&A will surely be influenced by the “aftermath” of the crisis generated by the pandemic. As in any crisis, there are those who have benefited from the pandemic and this can make them active players in the practice of mergers and acquisitions, but certainly there are others who have been greatly affected and we can find them as targets in mergers and acquisitions transactions. For example, companies that have traditionally been reluctant to invest in third parties may have a greater appetite to consider such operations with a view to diversifying their assets or accessing fresh capital. Some private equity funds may see investment options that were previously unavailable. Likewise, we think that the operations of sale or investment of companies in crisis situations will possibly increase.

Second, the government’s fiscal situation, accentuated by the pandemic, will possibly fuel a wave of privatizations, which are highly challenging as they must be implemented through a demanding legal process. These are very relevant operations for the country.

Third, law firms will have to continue operating in a virtual environment for some time. The rituals of closing a transaction can involve formalities and deliverables that require physical presence. The pandemic has forced us to make the transition from these activities to a virtual environment. Except in very rare cases, this transition is perfectly achievable thanks to communication platforms, specialized software, and a little more coordination and discipline. Since they save time and money; Some of the new dynamics may come to stay and it will be a challenge in 2021 to learn and continue to improve in the virtual M&A activity. In terms of due diligence, although for many years most of it has already been done virtually, there are still some aspects that require presence, such as presentation of the administration, field visits, etc.

Spanish version

Darío Laguado – Brigard & Urrutia

Es miembro de la firma desde 2010 y actualmente es socio de la práctica de Corporativo/M&A. Enfoca su práctica en la asesoría a clientes en transacciones transfronterizas en múltiples industrias y en la representación de fondos de capital privado en sus inversiones y desinversiones en el país. El valor de las transacciones en las que ha participado excede de US$10 billones.  
Algunas de las transacciones en las que ha participado incluyen la fusión entre la BVC y Deceval; la fusión de ACE y Chubb; la fusión de Colombia Telecomunicaciones y Movistar; la fusión del Banco Itaú con Corpbanca; la adquisición por parte de la compañía japonesa Itochu de una participación en Drummond; la adquisición por parte del grupo Éxito de varias compañías en la Región, entre otros. 
Entre los fondos de capital privado que asesora se encuentran Catterton Partners, MAS Equity Partners, Carlyle, Tribeca Capital Partners y Brookfield Asset Management, entre otros.

TTR: ¿Cuáles son sus principales conclusiones de 2020 en el mercado de fusiones y adquisiciones colombiano?

D. L.: Hay tres conclusiones principales de 2020 en el mercado colombiano de fusiones y adquisiciones: (i) a pesar de que hubo una desaceleración en la actividad de fusiones y adquisiciones en el país, el mercado se recuperó rápidamente, lo que demuestra que los fundamentos de largo plazo, como el apetito del mercado, las perspectivas de liquidez y crecimiento no parecen verse afectadas en gran medida; (ii) como nos enseña la historia, hubo industrias ganadoras y perdedoras, y es posible que las primeras superen a las segundas; y (iii) la pandemia aceleró tendencias que inevitablemente están transformando la industria legal, como la digitalización, las mejoras tecnológicas, el trabajo a distancia, entre otros.

TTR: Brigard Urrutia ha asesorado este año importantes operaciones de salud y tecnología en Colombia. ¿Qué impulsará la consolidación en cada uno de estos sectores en 2021 en el mediano y largo plazo?

D. L.: Así es, este año hemos tenido la oportunidad de participar en interesantes transacciones. Por un lado, en el sector salud, hemos participado en la adquisición de activos relacionados a la unidad de cuidados renales de Clinica Medilaser, la adquisición por parte de Clever Leaves Holdings Inc. de SAMA y su posible entrada a NASDAQ; y, la venta de los hospitales de National Clinics; Clínicas Nacional Centenario y Clínicas Nacionales los Nevados, ubicadas en Bogotá y Pereira así como la cesión contractual de un contrato de colaboración mediante el cual ejercía el control de la Clínica San Rafael y la venta de los inmuebles en los que operan dichas clínicas. Por otro lado, en el sector tecnológico, hemos participado en la adquisición por parte de MD Cloud Practice Solutions de una participación mayoritaria en Wiedii S.A.S. (empresa especializada en desarrollo de software y aplicaciones web o móviles), la adquisición por parte de Greensill PTY de Omni Intermediate Holdings, LLC y la adquisición por parte de Will Hill Ltd de Alfabet S.A.S. en el sector de los juegos de azar online.

En el 2021, creemos que las operaciones de salud y tecnología en Colombia seguirán siendo impulsadas especialmente como consecuencia de la fuerza que estos sectores han adquirido con la llegada de la pandemia a Colombia. 

TTR: El sector tecnológico e internet han sido los más dinámicos en 2020 en Colombia. ¿Cuál será el próximo motor de consolidación en estos sectores una vez que se haya desarrollado la ola de transformación digital? 

D. L.: La necesidad que ha dejado la pandemia de digitalizar una gran parte de los procesos de las empresas, hoy en día, ha generado un evidente crecimiento en el sector tecnológico y de internet. Esto posiblemente conllevará crecimientos de los diferentes startups y emprendimientos del sector, que antes del Covid-19 no hubiéramos creído sucederían tan rápido. Ejemplos de esto seguramente se consolidarán en el sector educativo, en el sector de ciberseguridad, telefonía, delivery, compra online, entre otros.  Estos sectores seguirán creciendo debido a la consolidación regional, el crecimiento demográfico y las nuevas tendencias que fueron acentuadas por la pandemia.

TTR: ¿Cuáles espera que sean los principales retos para los despachos de abogados que asesoran en operaciones de M&A en Colombia y América Latina durante 2021?

D. L.: Vemos varios retos en el año 2021:

En primer lugar, la práctica de M&A seguramente se verá influenciada por el “aftermath” de la crisis generada por la pandemia.  Como en toda crisis, hay quienes se han beneficiado de la pandemia y esto puede convertirlos en actores activos en la práctica de fusiones y adquisiciones, pero ciertamente hay otros que se han visto muy afectados y podemos encontrarlos como objetivos en transacciones de fusiones y adquisiciones.  Por ejemplo, es posible que empresas que tradicionalmente han sido reticentes a la inversión de terceros tengan mayor apetito para considerar ese tipo de operaciones con miras a diversificar su patrimonio o a acceder a capital fresco.  Es posible que algunos fondos de capital privado vean opciones de inversión que antes no estaban disponibles.  Así mismo, Pensamos que las operaciones de compraventa o de inversión de empresas en situaciones de crisis posiblemente incrementarán.

En segundo lugar, la situación fiscal del gobierno, acentuada por la pandemia, posiblemente fomentará una ola de privatizaciones, las cuales son altamente retadoras pues deben implementarse mediante un proceso legal exigente.  Estas son operaciones muy relevantes para el país.   

En tercer lugar, las firmas de abogados tendrán que seguir operando en un ambiente virtual por algún tiempo.  Los rituales de cierre de una transacción pueden involucrar formalidades y entregables que requieren presencia física. La pandemia nos ha obligado a realizar la transición de estas actividades a un entorno virtual. Excepto en casos muy raros, dicha transición es perfectamente alcanzable gracias a plataformas de comunicación, software especializado y un poco más de coordinación y disciplina. Ya que ahorran tiempo y dinero; algunas de las nuevas dinámicas pueden llegar para quedarse y será un reto en el 2021 aprender y continuar mejorando en la actividad de M&A virtual.  En materia de debida diligencia, si bien por muchos años la mayor parte ya se hace de manera virtual, todavía hay algunos aspectos que requieren presencialidad, como presentación de la administración, visitas de campo, etc.

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TTR DealMaker Q&A with Allen & Overy Partner Fernando Torrente

Fernando Torrente – Allen & Overy

Fernando Torrente with more than 30 years of experience is specialized in Spain in M&A and Equity Capital Markets, including takeovers, IPOs, flotations, securities issue and placement, secondary offerings and follow-on capital offerings. Additionally he is an expert in corporate governance and formed part of the group of lawyers that advised the Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) in preparing the Code of Good Governance of Listed Companies approved in February 2015

TTR: How do you see the M&A market after the current crisis and what are your main conclusions for 2020?

F. T.: Unfortunately, the crisis is not over and many of its worst effects, the most damaging affecting employment and a dramatic destruction of the business network, will be aggravated in 2021. However, the positive results obtained in the research and development processes of different vaccines have produced a very relevant change in the perception that companies and investors have about the development of the crisis and the recovery. This has led them to take decisions to search for investment opportunities, initiate consolidation processes, restructure their balance sheets, segregate areas of activity to open them to the participation by investors, put non-strategic assets up for sale or request a rescue of public funds. If the vaccine protection provides the expected response, this is going to be a determining factor in making 2021 a very active year, in which the market is going to offer a significant variety and number of transactions.

TTR: Many Spanish companies have taken on large debts or depend on government support to stay in business. How do you think this situation will crumble and how will this affect the M&A market?

It will depend a lot on market behaviour and the evolution of consumption and business recovery. There will be very difficult situations in which it will not be possible to repay the debt, which will involve restructuring and conversion processes and it will be necessary to take measures from the political, monetary and fiscal points of view. It is inevitable, unfortunately, that many companies will not be able to pay their debts, and this will cause divestments of assets or corporate spin-offs, rescue operations, consolidation processes, restructuring and insolvency proceedings, and distressed M&A transactions.

TTR: Up to November, the total value of transactions in Spain rose by 37%, according to TTR data, while the number of transactions decreased by 23%. How do you understand this divergence?

It is probably explained by the extraordinary situation that the world went through in 2020 due to the pandemic and the serious crisis caused by that, in which we are still immersed. The year 2020, without Covid-19, seemed uncertain after previous years with high growth in the M&A market. However, the total standstill of the economic activity, resulting from the general lockdown, had a pertinent impact on this market. Only a few transactions continued during this period, those that made strategic and business sense and which were led by very strong players in the financial field. The end of the first wave meant that the transactions, which had been paralysed, continued because it still made sense, as they were led by companies or investors with the capacity to deal with them, because of their strength, and because they took place in sectors that had proved resistant to the crisis. After the summer, we also saw consolidation transactions in the banking sector and the reactivation of the M&A market for smaller companies, which had been more affected. Logically, in such a difficult environment, opportunities are taken by those who are stronger and have a higher investment capacity. Besides, due to the huge liquidity existing in the market, particularly in private equity funds, there are fewer transactions but these have a higher volume.

TTR: Technology was the only sector that had more agreements this year than in 2019. What will be the next engine of consolidation in this sector once the wave of digital transformation has developed?

I think that the process of digital transformation, which started before the pandemic and which was accelerated by Covid-19 in a very intense way, still has a long way to go and I do not dare to predict when it might end.

The strongest companies have made very important investments in order to boost their development and will continue to do so, combining that with other investment and development elements, which are going to be a priority, such as sustainability. Those companies that have not had that financial strength but will survive the crisis, will continue with the digitalisation processes. I believe that the dynamism of this sector and its key role in the economy and society will continue to give it an enormous role.

TTR: Allen & Overy Spain has advised on renewable energy and technology transactions in Spain this year. What will drive consolidation in each of these sectors in 2021 and in the medium to long term?

Energy and technology are sectors in which there has been a lot of activity for a long time. Oil and electricity companies have long been undertaking a process to adapt their business to the energy transition, which has intensified in recent years, especially in 2020, for those who had not faced it decisively. These are sectors in continuous evolution, in which management teams have high capacity and the investors have great interest in their different aspects, infrastructures, core and secondary business, and so it is logical that consolidation processes take place through acquisitions or mergers, as well as through the appearance of new players.

TTR: What role do you expect Spanish telecommunications companies to play in mergers and acquisitions, nationally and internationally, in the next year?

Telecommunications companies have an extraordinarily important role, due to their business relevance, because they are providers of essential services, the very high qualification of their teams, their technological nature, and the fact that they are a driving force in innovation and development. During the last year we have seen very relevant transactions, such as the merger/combination of Liberty and Telefónica UK, and the takeover bid for Masmovil and Cellnex’s transactions. We will probably continue to see important transactions of very different types this year, for these reasons and the great interest they rouse among private equity funds searching for investment opportunities.

TTR: What do you expect to be the main challenges for law firms advising on M&A transactions in Spain over the next 12 to 18 months?

The market is moving very fast facing the opportunities that arise and there is going to be a very wide variety of transactions for which the law firms’ teams have to be ready to give advice of extraordinary quality and speed.

We are going to see distressed transactions, restructuring, processes of segregation of business units or branches of activity in which total or partial disinvestments will be sought, public to private transactions, mergers responding to sector consolidation processes, shareholder activism, dual tracks in which shareholders will seek to maximise the profitability of their investment through an IPO or a private M&A transactions. The international component will be very relevant and, until the Covid-19 pandemic stabilises, the environment will be very volatile. All this will demand the best from our teams and we have to be able to give our clients the best of us.  

Spanish version

Fernando Torrente – Allen&Overy

Fernando Torrente, con 30 años de experiencia, es uno de los abogados más reconocidos de España en fusiones y adquisiciones y en mercado de capitales tales como OPAs, salidas a bolsa, emisión y colocación de valores, OPV y OPS. Además Fernando tiene amplia experiencia en gobierno corporativo y formó parte del Grupo de abogados que asesoró a la CNMV en la elaboración del Código de Buen Gobierno de las Sociedades Cotizadas aprobado en febrero de 2015.

TTR: ¿Cómo ve el mercado de fusiones y adquisiciones después de la crisis actual? ¿Cuáles son sus principales conclusiones de 2020?

Desgraciadamente la crisis no ha terminado y muchos de sus peores efectos, los más lesivos porque afectan al empleo y a una dramática destrucción de tejido empresarial, se van a agudizar en este año 2021. No obstante, los buenos resultados obtenidos en los procesos de investigación y elaboración de las distintas vacunas – a pesar de la incapacidad que están evidenciando muchos dirigentes políticos en el diseño e implementación de los procesos de vacunación de la población que esperemos se corrija – han producido un cambio muy relevante en la percepción por empresas e inversores sobre el desarrollo de la crisis y la recuperación, que les ha llevado a tomar decisiones para buscar oportunidades de inversión, iniciar procesos de consolidación, reestructurar sus balances, segregar áreas de actividad para abrirlo a la participación de inversores, poner en venta activos no estratégicos o solicitar un salvamento de fondos públicos. Ello va a ser determinante para que el año 2021 sea, si la protección de la vacuna da la repuesta esperada, un año muy activo en el que el mercado va a ofrecer una variedad y un número de operaciones importante.

TTR: Muchas empresas españolas han asumido grandes deudas o dependen del apoyo del gobierno para mantenerse en el negocio. ¿Cómo cree que se desmoronará esta situación y cómo afectará esto al mercado de fusiones y adquisiciones?

Dependerá mucho del comportamiento del mercado y de la evolución del consumo y la recuperación empresarial. Va a haber situaciones muy difíciles en las que no va a ser posible devolver la deuda, ello implicará procesos de reestructuración y reconversión y será necesario que se adopten las medidas adecuadas desde el punto de vista político, monetario  y fiscal. Va a ser inevitable, desgraciadamente, que muchas empresas no tengan capacidad para afrontar el pago de sus deudas, y ello provocará desinversiones de activos o divisiones de negocio, operaciones de salvamento, procesos de consolidación, reestructuraciones y concursos y operaciones de distressed M&A.

TTR: Hasta noviembre, el valor total de las transacciones en España subió un 37%, según datos de TTR, mientras que el número de transacciones disminuyó un 23%. ¿Cómo interpreta esta divergencia?

Probablemente se explica por la extraordinaria situación que el mundo ha vivido en el año 2020 como consecuencia de la pandemia y la gravísima crisis que ha provocado en la que seguimos inmersos. El año 2020, sin COVID, se presentaba con ciertas incertidumbres después de años previos de gran crecimiento del mercado de M&A. Sin embargo, la paralización total de la actividad económica que se derivó del confinamiento general, tuvo el correspondiente impacto en este mercado. Solo algunas operaciones continuaron en ese periodo, las que tenían sentido estratégico y empresarial y estaban protagonizadas por actores muy fuertes económicamente. El fin de la primera ola hizo que operaciones que se habían paralizado pero que seguían teniendo sentido continuaran, de nuevo por estar protagonizadas por empresas o inversores con capacidad para afrontarlas, por su fortaleza, y por tener lugar en sectores que se han mostrado resistentes a la crisis. A la vuelta del verano hemos asistido también a operaciones de consolidación del sector bancario y se reactivó el mercado de M&A de empresas de menor tamaño que se había visto más afectado. Es lógico que en un entorno tan difícil, las oportunidades sean aprovechadas por quienes son más fuertes y disponen de mayor capacidad de inversión y que, por la muy elevada liquidez que existe en el mercado, particularmente en fondos de private equity, haya menos operaciones pero estas sean de mayor volumen.

TTR: La tecnología fue el único sector que tuvo más acuerdos este año que en 2019. ¿Cuál será el próximo motor de consolidación en este sector una vez que se haya desarrollado la ola de transformación digital

Pienso que el proceso de transformación digital que había empezado antes de la pandemia y que el COVID 19 ha acelerado de forma muy intensa, tiene todavía mucho por hacer y no me atrevo a ponerle fin. Las empresas más fuertes han hecho inversiones muy importantes para potenciar su desarrollo y van a seguir haciéndolo, combinándolo con otros elementos de inversión y desarrolllo que van a ser prioritarios como es la sostenibilidad. Pero las empresas que no han dispuesto de esa fortaleza financiera pero sobrevivan a la crisis, seguirán con los procesos de digitalizacion. El dinamismo de este sector y su papel tan determinante en la economía y en la sociedad creo que van a seguir dándole un enorme protagonismo.

TTR: Allen & Overy España ha asesorado este año en operaciones de renovables y tecnología en España. ¿Qué impulsará la consolidación en cada uno de estos sectores en 2021 y en el mediano y largo plazo?

Energía y tecnología son sectores en los que se está produciendo desde hace tiempo mucha actividad. Petroleras y eléctricas llevan tiempo emprendiendo un proceso para adaptar su negocio a la transición energética, que se ha visto intensificado en los últimos años,  especialmente en el 2020 para aquellos que no lo habían afrontado con decisión. Son sectores en continuan evolucion, en los que existe una gran capacidad de los equipos gestores y un gran interés de los inversores en sus distintas vertientes, infraestructuras, negocio principal y accesorios en los que es lógico que se produzcan procesos de consolidación mediante adquisiciones o fusiones así como la aparición de nuevos actores. 

TTR: ¿Qué papel espera que desempeñen las empresas de telecomunicaciones españolas en las fusiones y adquisiciones, a nivel nacional e internacional, en el próximo año?

Las empresas de telecomunicaciones tienen un papel extraordinariamente relevante, por su relevancia empresarial, por ser proveedores de servicios esenciales, la altísima cualificación de sus equipos, por su carácter tecnológico y ser motor en el plano de innovación y desarrollo. Hemos visto este año pasado operaciones muy relevantes, como han sido la fusión/combinación de Liberty y Telefónica UK, la Opa sobre Masmovil y las operaciones de Cellnex. Seguramente este año seguiremos viendo operaciones importantes de muy distinto tipo, por estas razones y el gran interés que despiertan entre los fondos de private equity que buscan oportunidades de inversión.

TTR: ¿Cuáles espera que sean los principales retos para los despachos de abogados que asesoran en operaciones de M&A en España durante los próximos 12 a 18 meses?

El mercado se mueve con mucha rapidez ante las oportunidades que se presentan y va a existir una variedad muy amplia de operaciones para las que los equipos de los despachos de abogados debemos estar muy preparados para dar un asesoramiento de extraordinaria calidad y respuesta. Vamos a ver convivir operaciones distress, reestructuraciones, procesos de segregación de divisiones de negocio ó ramas de actividad en los que se buscarán desinversiones totales o parciales, operaciones Public to private, fusiones que responden a procesos de consolidación sectorial, activismo accionarial, dual tracks en el que los accionistas buscarán maximizar la rentabilidad de su inversión a través de un IPO o de una operación de M&A privado. El componente internacional será muy relevante y hasta que la pandemia COVID se estabilice, el entorno va a ser muy cambiante. Todo ello va a exigir lo mejor de nuestros equipos y deberemos ser capaces de dar a nuestros clientes lo mejor de nosotros.  

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TTR DealMaker Q&A con Carlos Lobo, sócio do Veirano Advogados

Carlos Lobo – Veirano Advogados

É sócio do Veirano Advogados e atua principalmente nas áreas de fusões e aquisições, private equity e mercado de capitais. Carlos atua predominantemente nas área de energia, infraestrutura e Telecom/Tecnologia. É formado em direito pela Universidade do Estado do Rio de Janeiro e possui mestrado pela Columbia University em Nova Iorque.

TTR: As fusões e aquisições em 2020 tiveram um primeiro trimestre “recorde” no Brasil, mas no início da crise de saúde COVID-19, a tendência mudou consideravelmente: como você descreveria a situação atual dos players no mercado transacional no Brasil nesta “Nova Realidade”?

C. L.: Passado um primeiro momento de incerteza no começo da pandemia, quando várias operações de Fusões e Aquisições foram suspensas, o mercado começou a reaquecer a partir de junho, principalmente liderado pelos fundos de Private Equity nacionais e estrangeiros. Este segundo semestre está bastante aquecido com um perfil variado de players e setores, mas observa-se uma predominancia dos fundos de Private Equity e companhias abertas como compradores. Setores como tecnologia e energia renovável foram menos afetados que os demais e mantiveram um volume considerável de operações ao longo de todo o ano.

TTR: Veirano Advogados é um dos principais assessores de M&A do setor de tecnologia do Brasil de acordo com o ranking jurídico do TTR. Como você avalia o crescimento do setor em 2020 e quais as perspectivas de médio e longo prazo?

C. L.: Este movimento não começou este ano. O setor de tecnologia vem sendo um dos mais ativos em termos de Fusões e Aquisições no Brasil nos últimos cinco anos e acredito que esta tendência deva continuar pelos próximos anos. Vários fatores explicam esse fenômeno. Em primeiro lugar, uma questão cultural, tendo em vista que brasileiros, quando comparados a outros países, passam bastante tempo na internet e são consumidores habituais por meio de e-commerce. Em segundo lugar, o uso disseminado de smartphones e o bom nível de banda larga nos grandes centros permite a realização de transações digitais. Esse ambiente é favorável ao surgimento de variadas empresas do setor de tecnologia. Além disso, o perfil empreendedor do brasileiro, que tem boa formação técnica, aliado a uma indústria de Venture Capital bastante ativa, tem contribuído para esse movimento. Por fim, o surgimento de diversas fintechs no Brasil tem impulsionado o processo de aquisições no setor tecnologia para o setor financeiro.       

TTR: Quais as três mudanças mais importantes que o mercado de fusões e aquisições pode apresentar no Brasil para o quarto trimestre e início de 2021? Quais setores poderiam oferecer maiores oportunidades para investidores com potencial financeiro?

C. L.: Não vejo grandes mudanças no setor até o final do ano e começo de 2021. Acho que setores como tecnologia, energia renovável, saúde e serviços financeiros devem continuar entre os mais ativos.

TTR: Considerando sua experiência em Private Equity, como você espera que esse tipo de investimento evolua em 2021?

C. L.: Acredito que os fundos de Private Equity devem continuar bastante ativos em 2021. Eles estão bem capitalizados e a atual conjuntura econômica, com empresas em situação financeira difícil combinada com a desvalorização da moeda, tem resultado em um número elevado de oportunidades para os fundos.

TTR: Como você descreveria as medidas tomadas pelo governo brasileiro para enfrentar a crise empresarial causada pelo impacto do combate à COVID-19? Que outras medidas são necessárias no curto prazo para garantir a recuperação econômica?

C. L.: Acho que faltou uma atuação mais coordenada do governo federal para evitar o elevado número de casos no Brasil e um apoio maior para as empresas que estão enfrentando dificuldades financeiras. Acho que o governo deveria impor maiores restrições para evitar a aglomeração de pessoas e reduzir o número de casos e criar um programa de apoio às empresas dos setores mais afetados, como hotelaria, restaurantes e companhias aéreas.

Versão em inglês

Carlos Lobo – Veirano Advogados

Carlos Lobo is a partner with the Firm and focuses his practice on mergers and acquisitions (M&A), private equity investments and capital markets. He is a specialist in the energy, infrastructure and Telecom/Technology sectors. He graduated from law school from the Rio de Janeiro State University and has an LLM from the Columbia University Law School.

TTR: Brazil registered record M&A activity 1Q20, but the trend changed considerably with the onset of the COVID-19 health crisis: how would you describe the current M&A situation and outlook in Brazil?

C. L.: After the first moment of uncertainty at the beginning of the pandemic, when several transactions of mergers and acquisitions were put on hold, the market has rebounded from June on, especially led by domestic and international private equity funds. This second semester is very busy with a different profile of players and sectors, but it is observed a predominance of private equity funds and public companies as buyers. Sectors like technology and renewable energy have been less affected and remained active throughout the year.

TTR: Veirano Advogados is one of the main advisors on M&A in the Brazilian technology sector, according to TTR’s legal ranking.  How do you evaluate the sector’s growth in 2020 and what are the medium and long-term perspectives?

C. L.: This trend has not began this year. The technology sector has been one of the most active in terms of Mergers and Acquisitions activity in the past five years and I believe that such trend shall continue for the coming years. Many factors explain such phenomenon. In first place, a cultural aspect, since Brazilians, when compared to other countries, spend a significant time  on the internet and are regular consumers through e-commerce. In second place, the ample use of smartphones  and the good availability of broadband in the main centers are beneficial for digital transactions. These factors create a favourable environment for the development of technology companies. Also, Brazilians are entrepreneurial and have good technical formation, which allied to an active venture capital industry have contributed for such trend. Finally, the emergence of fintechs in brazil have contributed to the increase of acquisitions in the technology sector related to financial services.

TTR: What are the three most important changes that the M&A market will undergo in Brazil in 4Q20 and early 2021?Which sectors should investors with ample firepower be focused on? 

C. L.: I do not anticipate any major changes in the m&a market until the end of this year and the beginning of 2021. I believe that technology, renewable energy, health care and financial services will remain among the most active sectors.

TTR: Considering your experience in Private Equity, how do you expect this type of investment to evolve in 2021?

C. L.: I believe that the Private Equity funds will continue to be very active in 2021. They are well capitalized and the current macroeconomic situation, with companies in financial distress combined with the devaluation of the currency, have resulted in a elevated number of opportunities for the funds.

TTR: How would you describe the measures taken by the Brazilian Government to support the business community in the wake of the instability caused by the fight against COVID-19? What additional measures are needed in the short term to ensure economic recovery?  

C. L.: I believe that the federal government should have better coordinated the efforts against the pandemic to reduce the number of cases and to offer better support to companies in financial distress. It should impose social distancing and other restrictions to reduce the numbers of cases and create a program of support to the companies of sectors greatly affected, like hotels, restaurants, and air carriers.

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TTR DealMaker Q&A con Iñigo del Val, socio de Allen & Overy España

Iñigo del Val – Allen & Overy España

Ha asesorado a un gran número de sociedades en operaciones de M&A públicas y privadas, nacionales y transfronterizas. Cuenta con más de 20 años de experiencia en el área mercantil y private equity, incluyendo operaciones de capital de riesgo, adquisición, fusión y venta de sociedades cotizadas o no, y operaciones de reestructuración empresarial, asesorando a numerosos sectores como instituciones financieras, industrial, energía e infraestructuras. Íñigo trabajó en el departamento de private equity de A&O London. Es un reputado experto en el mercado de fusiones y adquisiciones y private equity. Ha trabajado en un gran número de estrategias de inversión, desde inversiones tradicionales en private equity hasta inversiones en infraestructura. Iñigo ha actuado también para gerentes en LBO y es un experto reconocido en la implementación de estructuras complejas de seguros de R&W en el mercado.

TTR – La actividad de fusiones y adquisiciones al inicio de 2020 fue muy dinámica en España, pero la tendencia cambió considerablemente a finales de 1Q: ¿cómo describiría la situación actual del mercado transaccional en el país?

I.d.V. – Durante los meses de Marzo y Abril se produjo un shock en la actividad transaccional y es totalmente razonable. Los inversores financieros y casas de capital privado centraron sus esfuerzos en monitorizar sus sociedades participadas y en algunos casos inyectarles los fondos que fueran necesarios. Una vez se puso orden, se volvió a mirar operaciones. Esta crisis no es sistémica es sanitaria y de ahí salta a la económica pero los fundamentales siguen en el mercado: la alta liquidez, el crédito barato, etc. Por lo tanto aquellos activos no afectados o menos afectados han seguido atrayendo el interés de los inversores y los industriales no han frenado sus planes una vez han blindado sus balances. Si es cierto que hay sectores que no despiertan apetito, al menos por ahora, hasta que se pueda observar su evolución en el medio o largo plazo y no descarto que se den operaciones oportunistas en esos sectores en poco tiempo.

TTR – En cuanto a reestructuraciones societarias, ¿cuál es la situación actual y cuáles son las perspectivas para los próximos meses en España? 

I.d.V. – Tras el verano estamos viendo más operaciones de reestructuración pero creo, y creo que coincido con la mayoría de los que nos dedicamos a esto, que 2021 va a ser un año record en este tipo de operaciones.

TTR – Allen & Overy Spain se ha destacado en 2020 por asesorar numerosas operaciones del sector financiero y de seguros ¿qué valoración tienen acerca del aumento de transacciones en este sector en 2020?, ¿Qué factores tendrán que coincidir para que esta tendencia pueda prevalecer en el mediano y largo plazo? 

I.d.V. – Hay sectores en los que la actividad y diría que los precios se han mantenido casi igual que antes del estallido de la pandemia, por ejemplo, infraestructuras, energía (renovables), salud y tecnología. Hay otros como seguros y financiero que en muchos casos son objeto de la necesidad de ciertas entidades financieras de liberar balance de actividades (o activos) no esenciales o simplemente de obtener beneficios extraordinarios no vinculados a su negocio, lastrado por la pandemia. Para mí, estas operaciones son en cierta medida oportunistas.

TTR – ¿Cuáles son los tres sectores más atractivos para inversores con potencial financiero que Allen & Overy Spain ha encontrado en el mercado M&A en España para el cuarto trimestre e inicios de 2021?

I.d.V. – Ahora mismo la actividad es alta y muy centrada en determinados sectores: infraestructuras, energía (renovables), salud, tecnología, etc. Indudablemente, creemos que seguirá así.

TTR – ¿Qué medidas regulatorias ayudarían a que el mercado español de fusiones y adquisiciones se recupere más rápidamente? 

I.d.V. – No creo que la nueva normativa de control de las inversiones extranjeras afecten a la toma de decisiones de un inversor; se pide autorización sin problema. Si es verdad que en un proceso competitivo puede dar ventaja a un inversor que no necesite pasar por el proceso de autorización. Creo que la seguridad jurídica como país es lo que es fundamental; la certeza que el marco jurídico es estable, la separación de poderes y que no se producirán intervenciones estatales de signo expropiatorio dentro del marco que nos da la unión europea es fundamental.  

Dealmaker Q&A

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TTR DealMaker Q&A with Creel, García-Cuéllar, Aiza y Enríquez Partners Carlos del Río and Humberto Botti

Carlos del Río – Partner

Carlos del Río is a partner in the Mexico City office, his practice focuses on M&A, private equity and real estate. 
Mr. del Río has been practicing law for over twenty years and regularly advises large multinationals and domestic and foreign investors and sponsors on acquisitions, investments, joint ventures and divestitures in Mexico across multiple industries and sectors. He has gained much experience assisting Japanese clients in the investments, divestitures or reorganization of their assets in Mexico.

Humberto Botti – Partner

Humberto Botti is a partner in the Mexico City office. His practice focuses on mergers and acquisitions, private equity and capital markets. 
Among others, Mr. Botti represents investment banks, private equity funds and corporations in domestic and cross-border acquisitions and divestitures. He also represents underwriters, investors and issuers in equity, convertible securities, mezzanine and other debt investment and financing transactions.

TTR – M&A activity was very strong in México in early 2020, but things changed considerably by the close of 1Q20. How would you describe the current situation in the transactional market in the country?

The first half of 2020 surely benefited from a robust trailing pipeline of transactions that were originated or signed towards the end of 2019 or during 1Q 2020. We perceived a slight dip on transactions originated during 2Q and early 3Q 2020, however, we are seeing a significant increase in deal flow towards this end of year. We are seeing a significant amount of restructuring activity as well as transactions resulting in companies partnering up in order to complement service offerings, reduce and share CAPEX burdens and synthetically integrate production chains. Needless to say, we also have indeed seen steady activity in COVID resilient industries such as Fintech, SAAS and e-commerce.

TTR – What are the prospects for the coming months where M&A market are concerned in Mexico and Latin America? 

We expect to see a steady amount of workflow for 1Q 2021 that will piggyback on this strong finish to 2020. Mid-term elections will be held in Mexico next summer and that could provide uncertainty for 2Q; however, depending on the results of the mid-term, investors could double down on Mexico or become more gun-shy.

TTR – Which three sectors do you expect to be most attractive to investors with firepower in 4Q20 and early 2021? 

We expect financial services (including fintech), consumer goods and manufacturing to maintain a robust transaction volume. 

TTR – Which regulatory measures could help the mexican M&A market recover more quickly?

It is undeniable that the lack of aggressive countercyclical policies and the impact on investor confidence may have worsened the environment for post-COVID recovery and contributed to a “U” shaped recovery in Mexico.  Certain key considerations to look out for during the first semester of 2021 include the mid-term elections where MORENA will be looking to keep its majority coalition in the Senate and in the Chamber of Deputies. Such election will undoubtedly be a test on MORENA’s and the President’s first 3 years of government. Other questions in everyone’s mind are how hard the recession will ultimately hit Mexico’s middle class, which is a pivotal economic indicator and driver; and what will Mexico expect from the new Biden Administration as it relates to immigration, the USMCA and the US-China trade dispute. All of these are important uncertainties that could ultimately continue to affect the Mexican M&A market. On the domestic side, it will be important for Mr. Lopez Obrador’s administration and MORENA (clearly led by President Lopez Obrador) to send signals that they not only understand that in a post-COVID economy, investors are more likely to seek more stable regulatory (and political) markets than what Mexico is offering but are also willing to send signals to the markets that are more favorable, generally, to both domestic and foreign investors in all sectors but particularly in the energy, manufacturing and infrastructure sectors. Mexico fundamentals have started to become unstable, so a reversal on policies will be critical to stabilize them to afford investors with attractive growth opportunities.     

TTR – Creel, García-Cuéllar, Aiza and Enríquez has advised numerous Private Equity and Venture Capital transactions in 2020. How can you explain the behavior in this market in the course of the year? What factors will need to coincide for this trend to hold in the medium-to-long term?

Notwithstanding the current global environment and domestic political turmoil, we still see financial sponsors having appetite for country risk and continuously evaluate a large breath of potential transactions of several different sizes in Mexico; still, bid/ask spreads in valuation continues to be a major hurdle (particularly more so for the PE type sponsors) due to continuing pressure on margins and FX volatility. We believe the VC sponsors have a higher risk tolerance given that the ticket size at which they invest are usually substantially smaller and thus, have been much more active in closing transactions. From a PE sponsor perspective, we have indeed seen their portfolio companies maintain a good level of acquisition activity aiming at consolidation and vertical integration transactions but have not seen a lot of new direct acquisition transactions from PE firms.