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TTR DealMaker Q&A with Estudio Muñiz Partner Mauricio Olaya

Mauricio Olaya – Estudio Muñiz

Principal partner and director of the Corporate Law and M&A practice at ​​Muñiz, Olaya, Meléndez, Castro, Ono & Herrera Abogados, one of the most important law firms in Peru. Considered a leading lawyer in his specialty by Chambers & Partners, The Legal 500, Leaders League, Who’s Who, IFLR 1000, LACCA, among other prestigious legal guides. Member of the board of recognized companies in Peru. Monthly contributor at El Comercio, the main media outlet in the country, on issues of mergers and acquisitions and author of the blog “Directors al Día” at Semana Económica, the most relevant Peruvian publication on economic and financial matters.

TTR: Estudio Muñiz advised the largest number of transactions in Peru in 2021, What factors will drive consolidation of the M&A market in the medium and long term in the country and Latin America?

M.O.: The region as a whole, which includes our country, is in the midst of a very particular situation. In addition to the uncertainty caused by the pandemic, social mobilizations and electoral processes (paradoxically when there should have been more physical distancing)  that in many cases have been questioning the basic rules of the game of the market economy and incorporating less predictability on the ecosystem of future business. 

This reality incorporates an element of “motivation” for the sale of companies whose controllers have a higher level of aversion to risk, reduces the price of assets, creating opportunity on the buyer’s side and brings medium or long-term investors to the table, with enough backs to overcome the storm and accumulated experience that allows them to bet with some security for a better future. 

That said, it is likely that the most relevant drivers will be processes of opportunity, consolidation and those that involve companies linked to new trends in the consumption and commercialization of goods. 

TTR: What would be another the three sectors that could offer the greatest opportunities in Peru for international investors in 2021 and why? 

M.O.: Undoubtedly, the sectors that will maintain dynamism will be those that involve extractive industries (with special emphasis on those products demanded by countries that maintain high levels of post-pandemic growth), those linked to logistics in all its expressions, technology and those that offer opportunities derived from the crisis (good purchase prices) and require consolidation processes for a necessary strengthening (especially, for example, the financial sector). 

TTR: What role will foreign tech companies play in mergers and acquisitions in Peru in 2021?   

M.O.: If we refer to technology companies acquiring new technology or markets, this will undoubtedly remain very active and successful startups that have achieved a certain scale or positioning will undoubtedly be the object of interest to other technology companies. The world has turned towards technology from all its angles and especially those derived from the new consumer trends accelerated by the pandemic. 

TTR: Regarding Real Estate sector, what was the situation in 2020 and what are the prospects for 2021 in Peru?

M.O.: The real estate sector has been one of the most affected during the pandemic. From the essential, as a consequence of the paralysis of the execution of the current project and new projects due to mobilization restrictions, to the contraction of liquidity in households as a result of the loss of jobs, salary cuts and other derivatives of the health crisis that generated the greatest economic crisis in Republican history in Peru and most of the countries in the region. 

However, the real estate sector, from my point of view, faces a much more optimistic scenario as of the second half of 2021. 

People during the crisis have highly valued the sense of real estate as a place of refuge in the most adverse moments. Plus, home office trends will mobilize people. It will also happen that families who usually lived together in one single home will likely seek physical independence for a life that combines home and work. Likewise, great opportunities will be opened for the development of projects outside the big cities, multiplying the offers of new developments since the pandemic has generated a certain level of concern about crowded spaces. 

Added to this is the government’s response to the popular claim about hospital infrastructure. The real estate sector most linked to office rental is probably the most affected as a result of the change in the model towards remote work. 

TTR: What will be the main challenges of Estudio Muñiz in its M&A advisory work in Perú in 2021?

M.O.: Probably until the middle of the year and eventually the third quarter, it will continue to be difficult to achieve the closing of transactions with the same level of speed that occurred before the pandemic. Due to the slowness with which the vaccination process advances in Peru, the reserve will still be kept to hold face-to-face meetings and this will continue to affect above all the “last mile” of the closing of transactions since it is not the same to define the final issues of a deal locked in a meeting room, with intermediate rooms, in-ear coordination with the client, etc., than to do it through a screen. 

Additionally, in the specific case of Peru, the entry into force of the rule of prior control of mergers and acquisitions will have an impact as a consequence of the very existence of the rule as well as the learning curve that the advisers and the government authority will have to experience.  

Spanish version

Mauricio Olaya – Estudio Muñiz

Socio principal y director del área de Derecho Corporativo y de M&A de Muñiz, Olaya, Meléndez, Castro, Ono & Herrera Abogados, una de las firmas legales más importantes del Perú. 
Considerado como abogado líder en su especialidad por Chambers & Partners, The Legal 500, Leaders League, Who’s Who, IFLR 1000, LACCA, entre otras prestigiosas guías legales.
Director de diversas y reconocidas empresas en Perú.  Columnista mensual del diario El Comercio, el principal medio del país, en temas de fusiones y adquisiciones y autor del blog “Directores al Día” de la revista Semana Económica, la publicación peruana más relevante en asuntos económicos y financieros.

TTR: Estudio Muñiz ha asesorado el mayor número de transacciones en Perú en 2021, ¿Cuáles serán los drivers más relevantes para la consolidación del mercado M&A en el mediano y largo plazo para el país y América Latina?

M.O.: La región en su conjunto lo que incluye a nuestro país se encuentran en medio de una situación muy particular. A la incertidumbre originada por la pandemia, se han sumado paradójicamente (cuando más distanciamiento físico debía existir) movilizaciones sociales y procesos electorales que en muchos casos vienen cuestionando las reglas de juego básicas de la economía de mercado e incorporando una menor previsibilidad sobre el ecosistema de los negocios a futuro. 

Esta realidad incorpora un elemento de “motivación” para la venta de empresas cuyos controladores tengan un mayor nivel de aversión al riesgo, reduce el precio de los activos originando oportunidad del lado de los compradores y trae a la mesa a inversionistas de mediano o largo plazo con espaldas suficientes para sortear la tormenta y experiencia acumulada que les permita apostar con cierta seguridad por un futuro mejor.  

Dicho esto es probable que uno de los drivers más relevantes lo constituyan procesos de oportunidad, de consolidación y los que involucren a empresas que acompañen las nuevas tendencias de consumo y comercialización de bienes. 

TTR: ¿Cuáles serían los tres sectores que podrían ofrecer las mayores oportunidades en Perú a los inversores internacionales en 2021 y por qué?

M.O.: Sin duda los sectores que mantendrán dinamismo serán aquellos que involucren industrias extractivas de exportación (con especial incidencia en aquellos productos demandados por países que mantienen altos niveles de crecimiento post pandemia), los conectados a la logística en todas sus expresiones, el sector tecnológico, los más diversos que ofrezcan oportunidades derivadas de la crisis (buenos precios de compra) y aquellos que exijan procesos de consolidación para un necesario fortalecimiento (en especial por ejemplo el sector financiero).

TTR: ¿Qué papel espera que desempeñen las empresas extranjeras de tecnología en las fusiones y adquisiciones en Perú en 2021? 

M.O.: Sî nos referimos a empresas de tecnología adquiriendo nueva tecnología o mercados sin duda que eso se mantendrá muy activo y los emprendimientos exitosos que hayan logrado cierta escala o posicionamiento serán sin duda objeto de interés de otras empresas tecnológicas. El mundo ha girado hacia la tecnología desde todos sus ángulos y en especial aquel derivado a las nuevas tendencias de consumo aceleradas por la pandemia. 

TTR: En cuanto al sector inmobiliario, ¿cuál fue la situación en 2020 y cuáles son las perspectivas para 2021 en Perú?

M.O.: El sector inmobiliario ha sido uno de los más afectados durante la pandemia. Desde lo esencial, como consecuencia de la paralización de la ejecución de proyecto en curso y nuevos proyectos por efecto de las restricciones de movilización,  hasta por la contracción de liquidez en los hogares como consecuencia de la pérdida de empleos, recorte de salarios y otros que derivaron de la crisis sanitaria que generó la mayor crisis económica de la historia republicana en Perú y la mayoría de países de la región.

No obstante el sector inmobiliario desde mi perspectiva personal enfrenta un escenario bastante más optimista  a partir del segundo semestre del 2021.

Las personas durante la crisis han valorado mucho el sentido de la propiedad inmobiliaria como lugar de refugio en los momentos más adversos. Adicionalmente las tendencias de home office movilizarán a las personas, ocurrirá también que familias congregadas probablemente pasen a desconcentrarse buscando la independencia física para una vida que combine casa y trabajo. Asimismo se abrirán grandes oportunidades para el desarrollo de proyectos fuera de las grandes ciudades multiplicándose las ofertas de nuevas  urbanizaciones ya que la pandemia ha generado cierto nivel de preocupación por los espacios hacinados.

A ello se sumará la respuesta de del gobierno al reclamo popular con relación a infraestructura hospitalaria, educativa, vial y de otros servicios esenciales.

El sector inmobiliario más vinculado al arriendo de oficinas probablemente sea el más afectado como consecuencia del cambio de modelo hacia el trabajo no presencial.

TTR: ¿Cuáles serán los principales desafíos en términos de transacciones de M&A en Perú durante 2021 para Estudio Muñiz?

M.O.: Probablemente hasta mediados de año y eventualmente el tercer trimestre siga siendo complicado lograr el cierre de transacciones con el mismo nivel de velocidad que ocurría antes de la pandemia. Debido a la lentitud con la que avanza el proceso de vacunación en Perú todavía se mantendrá la reserva para sostener reuniones presenciales y esto continuará afectando sobretodo la “última milla” del cierre de las transacciones ya que no es lo mismo definir  los  issues finales de un deal encerrados en una sala de reuniones, con cuartos intermedios, coordinaciones al oído con el cliente, etc que hacerlo a través de una pantalla.

Adicionalmente en el caso específico de Perú, la entrada en vigencia de la norma de control previo de fusiones y adquisiciones tendrá un impacto como consecuencia de la propia existencia de la norma como de la curva de aprendizaje que tendrán que experimentar los asesores y la autoridad gubernamental. 

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TTR DealMaker Q&A with Carey Partners Francisco Ugarte and Pablo Iacobelli

Carey

FRANCISCO UGARTE
Francisco is partner at Carey and co-head of the firm’s Corporate / M&A / Capital Markets and Banking and Finance groups.
He has been widely recognized, by international publications such as Chambers Latin America, Legal 500, Latin Lawyer and IFLR1000, among others. In 2020 he was named Lawyer of the Year in Structured Finance by Best Lawyers. 
He is member of the board of Sociedad Química y Minera de Chile (SQM), Votorantim Andina and Compañía Industrial El Volcán. He was also vice-chair of the Latin America & Caribbean Committee and a member of the Steering Group of the M&A Joint Venture Committee of the Section of International Law at the American Bar Association. Between 2001 and 2003 he worked as a foreign associate at Shearman & Sterling in New York. 
Francisco graduated from Universidad Católica de Chile and holds an LL.M. from The University of Chicago.

PABLO IACOBELLI
Pablo is a partner at Carey and co-head of the firm’s Corporate / Mergers & Acquisitions Group. 
He has been widely recognized by international publications such as Chambers Latin America, Legal 500, Latin Lawyer and IFLR1000, among others. In 2021 he was named Lawyer of the Year in private equity by Best Lawyers. 
He is officer of the Corporate Committee, Mergers and Acquisitions; former president of the Latin American Regional Forum; and member of the International Bar Association (IBA). Between 2015 and 2018 he was director of the World Services Group and between 2001 and 2003 he worked as a foreign associate at Shearman & Sterling in New York. 
Pablo graduated from the Universidad Católica de Chile and holds an LL.M. from Duke University.

TTR: In 1Q21, M&A volume fell in Chile and Latin America relative to 1Q20. How do you interpret this trend? What is your outlook for the rest of 2021? 

Carey: It does not seem to us that this is necessarily a trend, but rather a specific consequence of the pandemic and the political volatility that has affected the region. Currently the transaction pipeline is very powerful due to price adjustments, the strengthening of the dollar and opportunities in areas such as infrastructure and distressed M&A. On the other hand, the search for liquidity of many companies, especially multinational corporations, should continue to drive strategic divestments, which is attractive for investment funds in search of asset packages of an attractive size and geographic presence. 

Another relevant driver in the next transactions can be the ESG component. This was already a very important element in the merger process carried out by Enel Américas with Enel Green Power, in which the former absorbed the Latin American assets of the latter. It was an extremely large operation, in which the assets of Enel Green Power involved in the operation were valued at more than USD6 billion. There were difficulties in structuring, very tough negotiations with AFPs and funds, but one of the elements that stood out and led to the approval was the ESG component of the operation. The transaction was approved in December 2020 and closed on Thursday, April 1. 

This same driver is observed in recent investments in green hydrogen, the early closure of coal-based thermoelectric plants, etc. 

In addition, the Superintendency of Pensions published a regulation in November that obliges the AFPs to take into account ESG and climate risk considerations in their investment policies. Lastly, the CMF has a standard under consultation to incorporate information on ESG in the reports of the companies that trade their securities on the market. 

In addition, there is the advance of multilatinas, a phenomenon that has been taking place for several years and that responds, on the one hand, to the logical expansion that local companies with regional projection should follow, but also to a search for diversification on the part of local entrepreneurs. 

Finally, China, which is undoubtedly the engine of the world economy, will continue to expand its investments, imports and exports. For Chile, China is a strategic partner. On the one hand, they have boosted the value of copper, which is key for the economy of our country, and in addition, despite the pandemic, exports have continued to increase. In 2020, exports to China increased by 20.8% compared to 2019. In terms of direct investments, we believe that they will follow the same route, especially in sectors such as energy, mining and agriculture. 

TTR: Carey is one of the leading advisors on financial services deals in Chile. What will drive consolidation of this sector in the medium and long term? 

Carey: Today, the main driver of banks and financial institutions in general is the level and robustness of the technology that they can put at the service of customers. The pandemic has originated / demonstrated that technology helps financial clients to have a better quality of life with more security and less sacrifice. Lining up at a bank teller to cash a pension check, or carrying a large bag of cash, are no longer essential activities and can be replaced by a better and safer use of time. For this reason, banks and financial institutions that cannot make this technology available to their clients, corporate and retail, will have a smaller option to survive and will be possibly absorbed by those who have. 

Rigorous and professional supervision will also be a decisive element in the future structure of the sector, as it tends to eliminate those actors who are not capable of maintaining the levels of security, solvency or prudence that are required by an examiner who is increasingly focused on the protection of the saver, the payment chain and the system, in general. 

Finally, differentiation will be another very relevant factor in the future of the industry. Today, almost all players offer comparable products under comparable conditions. As the players offer different and more attractive products for customers, or facilitate the contracting, consultation and operation of their existing products and services, they will increase their customer base and with it the ability to stay in the best conditions. 

TTR: Which three sectors present the greatest prospects for for international investors in Chile in 2021, and why? 

Carey: Three sectors that may offer interesting investment opportunities for international investors in 2021, are the following: 

Renewable energies and lithium: The Chilean Government has launched a strategy for the development of green hydrogen in the country, based on its obtainment using renewable energies, through the process of electrolysis. In this respect, Chile has great potential for the development of low-cost green hydrogen, due to its solar and wind energy generation capacity; thus, the expectations are to place Chile at the forefront of green hydrogen production and exportation by 2030. 

In connection with the foregoing, the recent publication of the “energetic efficiency” law in February 2021 entails an important step forward, since said law recognizes hydrogen and its derivatives as fuel. Therefore, it is now necessary that the applicable regulations that shall regulate in detail the production, housing and transport of this fuel, among others, be enacted. 

Another area in which Chile is uniquely positioned is lithium. Chile is the biggest supplier of lithium after Australia and the government is actively seeking to attract interest from both established producers and smaller exploration companies to enter the country as it prepares to offer new licenses in a bid to grow output. 

Technological enterprises: The outbreak of the Covid-19 pandemic has accelerated the process of investing in technology in many industries, spanning the public sector, education, retail sales and health, among others. This trend opens an interesting opportunity for the investment in, or the incorporation of, companies that provide the necessary correlated services. 

Additionally, the Commission for the Financial Market (i.e. Chilean securities regulator) presented the Ministry of Finance, in November 2020, with a draft bill that regulates the “financial technologies” or Fintech, which goal is to establish a legal and regulatory framework for the platforms and Fintech-related activities within the securities market. This will potentially be an attractive investment alternative under a more appropriate and modern legal framework. 

Warehousing and distribution: The ever increasing penetration of e-commerce in Chile has deepened the need for companies to have warehousing space and efficient distribution networks, either of their own or third parties. In this sense, there is a valuable opportunity to establish and operate distribution centers, not only in the metropolitan area of Santiago, but also in the north and south of the country. 

TTR: What role will foreign tech companies play in mergers and acquisitions in Chile and Latin America in 2021? 

Carey: During 2020, mergers and acquisitions experienced an important decrease in Chile and the rest of Latin America. In this sense, foreign tech companies may avail of the opportunity to invest in a market which is still at its initial stages of development -notwithstanding it has become utterly important- contributing to its deepening through their know-how, in a region that has been, in general, severely hit by the Covid-19 pandemic. 

TTR: What will be the greatest challenges for Carey in its M&A advisory work in Chile in 2021? 

Carey: Firstly, there exists the challenge of carrying out transactions working remotely and not in person, as it used to be in the pre-pandemic times, which affects to some extent the coordination between teams, paperwork, relations with the authorities, etc. 

Secondly, we will face the challenge of providing legal advice in a social and political environment that has been instable for the last year and a half approximately, with an ongoing constitutional process; therefore, anticipating potential regulatory reforms and the consequences of the same will be critical to advise clients.

Spanish version

FRANCISCO UGARTE
Francisco es socio de Carey y uno de los miembros a cargo del Grupo Corporativo / Fusiones y Adquisiciones / Mercado de Capitales / Banca y Finanzas. 
Ha sido ampliamente reconocido, por publicaciones internacionales como Chambers Latin America, Legal 500, Latin Lawyer e IFLR1000, entre otras. En 2020 fue nombrado Abogado del Año en Finanzas Estructuradas por Best Lawyers. 
Es miembro del directorio de Sociedad Química y Minera de Chile (SQM), Votorantim Andina y Compañía Industrial El Volcán. También fue vicepresidente del Comité de América Latina y el Caribe y miembro del Grupo Directivo del Comité de Empresas Conjuntas de Fusiones y Adquisiciones de la Sección de Derecho Internacional de la American Bar Association. Entre 2001 y 2003 trabajó como asociado extranjero en Shearman & Sterling en Nueva York. 
Francisco se graduó de la Universidad Católica de Chile y tiene un LL.M. de la Universidad de Chicago.

PABLO IACOBELLI
Pablo es socio de Carey y uno de los miembros a cargo del Grupo Corporativo / Fusiones y Adquisiciones. 
Ha sido ampliamente reconocido, por publicaciones internacionales como Chambers Latin America, Legal 500, Latin Lawyer e IFLR1000, entre otras. En 2021 fue nombrado Abogado del Año en Private Equity por Best Lawyers. 
Es officer del Comité Corporativo, Fusiones y Adquisiciones; ex presidente del Latin American Regional Forum; y miembro de la International Bar Association (IBA). Entre el 2015 y el 2018 fue director de World Services Group y entre 2001 y 2003 trabajó como asociado extranjero en Shearman & Sterling en Nueva York. 
Pablo se graduó de la Universidad Católica de Chile y tiene un LL.M. de la Duke University

TTR: En el primer trimestre de 2021, el número de transacciones de M&A ha disminuido en Chile y América Latina con respecto al mismo periodo de 2020. ¿Cómo interpreta esta tendencia?, ¿qué perspectiva tiene para 2021? 

Carey: No nos parece que sea necesariamente una tendencia, sino que una consecuencia puntual de la pandemia y la volatilidad política que ha afectado a la región. Hoy el pipeline de transacciones es muy potente debido a los ajustes en los precios, el fortalecimiento del dólar y las oportunidades en áreas como la infraestructura y el distressed M&A. Por otro lado, la búsqueda de liquidez de muchas empresas, en especial corporaciones multinacionales, debiera seguir impulsado desinversiones estratégicas, lo que resulta atractivo para fondos de inversión en búsqueda de paquetes de activos de un tamaño y presencia geográfica atractivos. 

Otro driver relevante en las próximas transacciones puede ser el componente ESG. Este ya fue un elemento muy importante en el proceso de fusión que llevó adelante Enel Américas con Enel Green Power, en el cual la primera absorbió los activos latinoamericanos de la segunda. Fue una operación sumamente grande, en que los activos de Enel Green Power involucrados en la operación fueron valorizados en más de USD6 mil millones. Hubo dificultades en la estructuración, negociaciones muy duras con AFPs y fondos, pero uno de los elementos que destacaron y llevaron a éstos últimos a aprobar fue el componente ESG de la operación. La transacción se aprobó en diciembre 2020 y se cerró el jueves 1 de abril recién pasado. 

Este mismo driver se observa en las inversiones en hidrógeno verde del último tiempo, el cierre anticipado de termoeléctricas en base a carbón, etc. 

Además, la Superintendencia de Pensiones publicó una norma en noviembre que obliga a las AFPs a tener en cuenta consideraciones ESG y de riesgo climático en sus políticas de inversión. Ahora último, la CMF tiene una norma en consulta para incorporar información sobre ESG en las memorias de las sociedades que transan sus valores en el mercado. 

Además, está el avance de las multilatinas, un fenómeno que se viene dando hace varios años y que responde, por un lado, a la expansión lógica que debieran seguir las empresas locales con proyección regional, pero también a una búsqueda de diversificación por parte de empresarios locales. 

Finalmente, China que sin duda es el motor de la economía mundial en este momento, seguirá ampliando sus inversiones, importaciones y exportaciones. Para Chile, China es un socio estratégico. Por un lado, han impulsado el valor del cobre, lo que es clave para la economía de nuestro país, y además a pesar de la pandemia han seguido aumentando las exportaciones. En 2020, las exportaciones a China aumentaron en un 20,8% respecto de 2019. En cuanto a inversiones directas, creemos que seguirán la misma ruta, sobre todo en sectores como energía, minería y el agropecuario. 

TTR: Carey ha sido uno de los principales asesores en operaciones del sector financiero en Chile. ¿Cuáles serán los drivers más relevantes para la consolidación de este sector en el mediano y largo plazo? 

Carey: Hoy en día, el principal driver de los bancos e instituciones financieras en general, es el nivel y robustez de la tecnología que puedan poner al servicio de los clientes. La pandemia ha originado/demostrado, que la tecnología ayuda a los clientes financieros a tener una mejor calidad de vida con más seguridad y menos sacrificio. Hacer una fila en una caja de un banco para cobrar un cheque de pensión, o cargar una gran bolsa con dinero en efectivo, ya no son actividades indispensables y puede reemplazarse por un mejor y más seguro uso del tiempo. Por eso, los bancos e instituciones financieras que no puedan poner esa tecnología al alcance de sus clientes, corporativos y retail, tendrán una opción menor de sobrevivir y posiblemente sean absorbidos por aquellos que si lo hayan logrado. 

La supervisión rigurosa y profesional también será un elemento decisorio en la futura estructura del sector, al tender a eliminar a aquellos actores que no sean capaces de mantener los niveles de seguridad, solvencia o de prudencia que son requeridos por un fiscalizador cada día más enfocado en la protección del ahorrista, de la cadena de pagos y del sistema, en general. 

Por último, la diferenciación será otro factor muy relevante en el futuro de la industria. Hoy, casi todos los actores ofrecen productos comparables en condiciones comparables. Según los jugadores vayan ofreciendo productos diferentes y más atractivos para los clientes, o faciliten la contratación, consulta y operatividad de sus productos y servicios existentes, incrementarán su base de clientes y con ello la capacidad de mantenerse en las mejores condiciones. 

TTR: ¿Cuáles serían los tres sectores que podrían ofrecer las mayores oportunidades en Chile a los inversores internacionales en 2021, y por qué? 

Carey: Tres de los sectores que podrían ofrecer las mayores oportunidades de inversión a inversionistas internacionales durante 2021 son los siguientes: 

Energías renovables y litio: El Gobierno de Chile ha lanzado una estrategia para el desarrollo del hidrógeno verde en el país, en base a su obtención a través de energías renovables, mediante el proceso de electrólisis. A este respecto, Chile tiene un gran potencial para el desarrollo de hidrógeno verde a bajo costo, debido a su capacidad de generación de energía solar y eólica, por lo que espera estar a la vanguardia de la producción y exportación de hidrógeno verde hacia el año 2030. 

En este contexto, la reciente publicación de la ley de eficiencia energética en febrero de 2021 significa un importante paso adelante, al reconocer al hidrógeno y sus derivados como combustible. Por lo tanto, ahora es necesaria la dictación de los reglamentos aplicables que regularán en detalle la producción, almacenamiento y transporte de este combustible, entre otros. 

Otra área en que Chile cuenta con un posicionamiento único es el litio. Chile es el mayor productor mundial de litio después de Australia y el gobierno está activamente buscando atraer a empresas productoras ya establecidas así como compañías de exploración de menor tamaño para que inviertan en el país a medida que prepara la licitación de nuevas licencias de explotación para aumentar la producción. 

Empresas tecnológicas: La pandemia del Covid-19 ha acelerado el proceso de inversión en el uso de tecnologías en diversas industrias, desde el sector público, educación, ventas, salud, entre otros. Lo anterior abre una posibilidad interesante de inversión en, o constitución de, empresas prestadoras de los servicios que posibilitan lo ya indicado. 

Adicionalmente, la Comisión para el Mercado Financiero (i.e. regulador de valores de Chile) presentó en noviembre de 2020 al Ministerio de Hacienda un anteproyecto de ley que regula a las “financial technologies” o Fintech, cuyo objetivo es otorgar un marco jurídico y reglamentario a las plataformas y otras actividades Fintech relacionadas al mercado de valores. El objetivo es que se transformen en una atractiva alternativa de inversión bajo un marco jurídico más apropiado y moderno. 

Bodegaje y distribución: La creciente penetración del e-commerce en Chile ha profundizado la necesidad de las empresas de contar con espacios de almacenamiento y cadenas de distribución eficientes, ya sean propios o de terceros. En este sentido, hay una valiosa oportunidad para establecer y operar centros de distribución, no sólo en el área metropolitana de Santiago, sino también en el norte y sur del país. 

TTR: ¿Qué papel espera que desempeñen las empresas extranjeras de tecnología en las fusiones y adquisiciones en Chile y América Latina en 2021? 

Carey: Durante el año 2020 las operaciones de fusiones y adquisiciones experimentaron una notoria baja, tanto en Chile como en el resto de América Latina. En este sentido, las empresas extranjeras de tecnología pueden aprovechar la oportunidad de invertir en un mercado que se encuentra todavía en fases iniciales de desarrollo, pero que se ha vuelto absolutamente relevante, contribuyendo a su profundización a través de su know-how, en una región que, en general, ha sido golpeada duramente por la pandemia del Covid-19. 

TTR: ¿Cuáles serán los principales desafíos en términos de transacciones de M&A en Chile durante 2021 para Carey? 

Carey: En primer lugar, existe el desafío de llevar adelante transacciones trabajando de manera remota y no en persona, como era en los tiempos pre-pandemia, lo cual afecta en cierta medida la coordinación entre equipos, trámites, relaciones con autoridades, etc. 

En segundo lugar, nos enfrentaremos al desafío de prestar asesoría legal en un ambiente social y político que ha sido inestable durante el último año y medio aproximadamente, con un proceso constitucional en curso; por lo tanto, la capacidad de anticiparse a eventuales reformas regulatorias y las consecuencias de las mismas será un componente crítico en la asesoría a los clientes. 

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TTR DealMaker Q&A with Hernández & Cía. Abogados Partners Enrique Cavero y Diego Carrión

Hernández & Cía. Abogados – Partners

Enrique Cavero – Enrique Cavero specializes in Information Law, Intellectual Property, Copyrights, Entertainment & Media, Data Privacy, Competition & Antitrust and Telecoms. 
He graduated from the Pontificia Universidad Católica del Perú (1993) and holds a Master’s in Antitrust and Intellectual Property Law (2001, Perú) from the same university and a post-graduate diploma in Corporate Restructuring from the International Development Law Institute (1994, Rome). 
He is among the most highly recognized specialists, according to Chambers & Partners and various other rankers, in the areas of Antitrust, Intellectual Property Law and Data Privacy.

Diego Carrión – Diego Carrión has vast experience advising local and international clients in M&A deals and banking and finance/leverage buyouts (LBOs), as well as in capital markets transactions, for more than 15 years. He is also a recognized prominent lawyer in the private equity and venture capital area, as well as the start-ups community in Peru where he is part of an exclusive referral table of experts in the PECAP. As part of his investment funds expertise, on 2019 he was invited to be part of a local manager fund’s surveillance board, position that he continues to hold today.

TTR: In 4Q20, M&A volume in Perú returned to levels not seen since before the restrictions imposed in March 2020, but deal volume has decreased again in the first two months of 2021. What’s your outlook for the M&A market in 2021 given these swings?

D.C.: Indeed, M&A transactions initiated its reactivation towards the third and fourth quarter of 2020, as a consequence of the slight reopening of our economy (Phases 3 and 4 of the reactivation plan of the Peruvian Government), after several months of strict confinement (among the strictest and longest in the world, at least for the formal sector). However, the arrival of the “second wave” derived in a new quarantine declared by the Government -although this time it was more focalized-, with negative effects on our economy.

In addition to the second wave of the Pandemic and the newest measures adopted by the Government, Peru is currently in a pre-electoral stage and in six weeks, a new President and a new Congress will be elected for a five-year term. The last five years have been marked by the worst political crisis in our recent history and, with this, the political noise has strongly contributed to the slowdown in corporate decisions. Furthermore, as of March 1, 2021, the latest polls showed a relevant rise of center-left candidate, who has become to head the list along with five other candidates (all within the margin of error): a radical-left candidate, a former soccer goalkeeper, a populist-right candidate, and a conservative-right businessman.

Lastly, along with these two major aspects, comes the introduction of the merger control regulation, which, as will be further explained, comes with its own particularities. 

In this context, we believe that the outlook for 2021 (at least for the first semester) is not very promising. The second semester will depend on the development of the vaccination process in our country, the relaxation of confinement measures decreed by the government (and with this, the reopening of our activities) and on the results of the elections.

TTR: What will be the main impacts on the M&A market of the new antitrust regulation in Peru? What still needs to be defined within this legislation to afford more clarity?

E.C.: There are three interrelated aspects. The first one is that the number of deals to be reviewed by Indecopi will be much larger than it was originally foreseen, mainly because two changes introduced by Law 31112. One of them, the inclusion of the value of assets as a relevant threshold, which will cause that many companies (with relatively low sales and consequent market share but relatively high value of assets) which would not have had to notify under D.S. 013-2019, now will have to.  The other is the possibility for Indecopi to decide ex-officio to review certain operations, which creates a big incentive for voluntary notifications, which would have otherwise been minimal.

The second impact is the unpredictability generated by the possibility that Indecopi, according to its sole judgement, may decide to review an operation even if it is under the legal thresholds and does not meet any legal cause. This creates great uncertainty, as Indecopi will thus act subjectively. This, as we have seen, will increase voluntary notifications exponentially, as the only way to solve the said uncertainty.

And the third impact, derived from the others, is that the largest and most relevant deals, those that need Indecopi´s review, will take much longer, not only in comparison to the time they would have taken when there was no prior clearance, but in comparison to the time they would have taken under D.S. 013-2019, because now Indecopi will have to review many more cases that they had originally foreseen and for which they, in some form or another, had prepared in terms of resources.

There are many, but I will mention two, precisely related to the issues of high impact mentioned before. One is that the Regulations should define the valuation method for assets and, hopefully establish a predictable, objective one (i.e. book value vs. market value). It would also be helpful if the Regulations provide for ways to reduce or minimize the uncertainty generated by the possibility of Indecopi´s ex-officio reviews, either by establishing certain criteria or, at the very least, a time period after which the prerogative expires, in order not to have an open window indefinitely.

TTR: What timeframes does the new regulation specify, and how is Indecopi preparing to comply with them?

E.C.: The clearance procedure consists in basically two stages. The first stage starts with the admission of the request and ends 30 days thereafter id the operation does not represent a significant risk. If the authority deems that the operation poses a significant risk of affecting competition, the second stage starts for up to 90 days, extendable to a maximum of 30 additional days.  

In the practice, considering extensions, possible negotiations and offerings of measures, appeals and other factors, such as the lack of experience and resources of the authority, it is likely that these procedures will take much longer. 

Indecopi is doing its best effort to get ready, especial the Free Competition Commission.  However, there are unforeseen factors, as we have mentioned, which now apparently are going to cause an important deficit of resources, which will be difficult to overcome.

TTR: The number of deals led by US-based companies acquiring targets in Peru has increased by 200% year-to-date. How will this trend be impacted as the new antitrust legislation comes into effect in Peru? Which sectors will be most impacted?

D.C.: As mentioned a few questions above, the decisions of investment and purchase of Peruvian companies will be mainly affected by two other major factors (which are more conjunctural than legal aspects): The Pandemic and the general elections. Companies in the U.S. (and in other regions of the world) will be expectant to these two indicators (particularly the second one).

However, there is a new structural and legal factor that will affect the dynamics that all operators have been applying for many years in the M&A market in Peru and that, unlike other markets, provided foreign investors a distinctive advantage: the fact that transactions needed no authorization from the antitrust authority for the purchase or sale of companies. M&A operations in the Peruvian market did not include this transactional cost, thus allowing to close them fastest than in neighboring countries. 

Nevertheless, the reality is that investors from the U.S. (and from other regions as well) are already used to dealing with the merger control authorizations from antitrust authorities in neighboring countries. With this, Peru is joining the countries where this authorization is required. The main concern, more than the mere introduction of this regime, is its application: how well prepared is Indecopi to implement this regime properly, which rules will the regulation contain (which, to date, has not been published), how will confidence be generated among investors, among others. Important note: no one wants to be the first to test this new regime.

Lastly, we cannot leave an important aspect unmentioned, which will have a direct impact to foreign investors in competitive processes. As the regulation is drafted, in order obtain the authorization, both participating agents (buyer and target) must have revenues, sales or assets in Peruvian territory (the thresholds are established in this manner, without taking into account the relevant market in the transaction), and in a competitive process, investors that do not have any of these elements in Peruvian territory (a private equity fund or a strategic investor coming to Peru for the first time) will have an advantage over those that do, since they will not have to go through this previous process, obtaining a significant advantage, that is, absolute flexibility to close the operation quickly. 

As to the industries, we believe that the most affected will be those that move the largest volumes, among them: mining, energy, infrastructure, logistic, pharmaceutical and health, superior education, retail and supermarkets and the agro-industrial sector. These are the industries that concentrate higher amounts of revenues, sales and/or assets, which are the three elements on which the thresholds are established. 

TTR: What will be the main challenges for Hernández & Cía Abogados in its M&A advisory practice in Peru in 2021? 

D.C.: All full practice law firms with important M&A teams will have as main challenge to read correctly the opportunities that arise and provide proper advisory to their clients. Opportunities this year will be scarce, and an important challenge is to always provide the client the confidence and trust that their legal advisor has the right experience, but more importantly, the right team of lawyers (a general practice firm with diverse areas of expertise makes that difference). Furthermore, it will be important to know how to read the regulator and the time it will take to provide an authorization for a transaction, as this may put on hold a regional or global operation of M&A.

On the other hand, we can mention some specific issues that will begin to be seen from the introduction of this regime, and that will be a challenge in the negotiation of contracts: longer closing time frames, negotiation of break-up fees, more detailed provisions in the case of leveraged deals (LBOs), more detailed obligations of the parties between signing and closing, increased inclusion of MAE clauses, among others.

Linked to the above, we have another main aspect that must be covered in a solvent manner this year: the advisory in the authorization proceedings in M&A transactions. This is a new front for every Peruvian law firm and several of us have been preparing for it. Thus, in the provision of this service we combine two key practices, M&A and Antitrust, so that we can provide a complete advisory to our clients. Additionally, it is important to know and build bridges with the technical advisors (not legal) that provide support in the economic study when facing a possible concentration. The advice in these procedures must be comprehensive. 

**As a footnote, it is worth mentioning that, as to the date of these interview, no complementary regulation to the Law 31112, Law that established the merger control (the “Law”) has been introduced. This is particularly important because it constitutes a necessary step towards its enforcing. It should be recalled that the Peruvian Congress had enacted the Law in order to repeal the Urgency Decree 013-2019, which established the merger control (the “DU”). However, such repeal was conditioned to the entry into force of the Law, which will only take place with the publication of the complementary regulation.

As of today, March 1, no complementary regulation has been enacted, and, on the other hand, the suspension period established at the time on the DU due to the state of emergency by COVID-19 has expired. This places us in a temporary limbo where the DU would have entered into force, but there has yet be a complementary regulation that further regulates its application. And, on the other hand, the publication of the complementary regulation of the Law (when it happens) would make the Law enter into force and with that, the DU would be automatically repealed. What would happen in the interim?

Spanish version

Hernández & Cía. Abogados – Socios

Enrique Cavero – Enrique Cavero se especializa en Derecho de la Información, Propiedad Intelectual, Derechos de Autor, Entretenimiento y Medios de Comunicación, Privacidad de Datos, Competencia y Antitrust y Telecomunicaciones.
Abogado por la Pontificia Universidad Católica del Perú (1993) y tiene una maestría en Derecho de la Competencia y Propiedad Intelectual (2001, Perú) de la misma universidad y un diploma de postgrado en Reestructuración Corporativa del Instituto Internacional de Derecho del Desarrollo (1994, Roma). 
Se encuentra entre los especialistas más reconocidos, según Chambers & Partners y varios otros rankings, en las áreas de Defensa de la Competencia, Derecho de la Propiedad Intelectual y Privacidad de Datos.

Diego Carrión – Diego Carrión cuenta con una amplia experiencia asesorando a clientes locales e internacionales en operaciones de fusiones y adquisiciones y de banca y finanzas/compra de activos (LBO), así como en operaciones de mercado de capitales, desde hace más de 15 años. También es un reconocido abogado destacado en el área de capital privado y capital de riesgo, así como en la comunidad de start-ups en Perú, donde forma parte de una exclusiva mesa de referencia de expertos en el PECAP. Como parte de su experiencia en fondos de inversión, en el año 2019 fue invitado a formar parte del consejo de vigilancia de un fondo gestor local, cargo que sigue ocupando en la actualidad.

TTR: En el 4T20, el número de transacciones de M&A en Perú ha superado los valores trimestrales previos a las restricciones impuestas en marzo de 2020, pero la tendencia ha disminuido en los dos primeros meses de 2021. ¿Qué perspectiva podríamos tener para 2021 con este comportamiento? 

D.C.: Efectivamente, el mercado de M&A se empezó a reactivar hacia el tercer y cuarto trimestre del año 2020 como consecuencia de la ligera re apertura de nuestra economía (Fases 3 y 4), luego de varios meses de estricto confinamiento (uno de los más estrictos y largos en el mundo, al menos para el sector formal). Sin embargo, la llegada de la conocida “segunda ola” generó que hacia mediados de febrero de este año el gobierno decretase nuevamente una cuarentena -aunque esta vez más focalizada-, con efectos negativos sobre nuestra economía.

Sumado a la segunda ola y las nuevas medidas del gobierno, estamos en etapa pre electoral y en 6 semanas se elige nuevo presidente y nuevo Congreso por un nuevo periodo de 5 años. Los últimos 5 años han marcado la peor crisis política de nuestra historia reciente y, con esto, el ruido político ha contribuido fuertemente con la disminución de velocidad en las decisiones empresariales. En adición, estando 1 de marzo, las últimas encuestas muestran una fuerte subida de un candidato de centro izquierda, quien ha pasado a encabezar la lista junto a otros 5 candidatos (todos dentro del margen de error): una candidata de izquierda radical, un ex arquero de fútbol, una candidata de derecha populista y un empresario de derecha conservadora. 

Finalmente, a estos dos grandes aspectos, se suma la entrada en vigencia de la ley de control previo de concentraciones empresariales, que como veremos más adelante viene con sus propias particularidades.

Con este panorama, creemos que las perspectivas para el 2021 (al menos para el primer semestre) no son muy prometedoras. El segundo semestre dependerá de la velocidad de la vacunación en nuestro país, la relajación de las medidas de confinamiento decretadas por el gobierno (y con ello la re apertura de nuestras actividades) y de los resultados de las elecciones. 

TTR: Cuáles serán los tres principales impactos que se podrán generar en el mercado M&A de Perú con la entrada en vigor de la nueva ley sobre control previo en el país. ¿Qué faltaría por definir en el reglamento para ser más clara esta normativa?

E.C.: Hay tres grandes aspectos interrelacionados. El primero es que el número de operaciones a ser revisadas por Indecopi va a ser mucho mayor del originalmente previsto, principalmente a causa de dos cambios puntuales introducidos por la Ley 31112. Uno de ellos es la inclusión del valor de los activos como umbral relevante, que va a causar que muchas empresas (cuyas ventas y consecuente participación de mercado son relativamente bajos pero cuyos activos tienen valor relativamente alto) y que no hubieran tenido que notificar bajo el bajo el D.S. 013-2019, ahora sí van a tener que hacerlo. El otro es la posibilidad de que Indecopi pueda revisar de oficio ciertas operaciones, que genera un gran incentivo para las notificaciones voluntarias, que de otro modo hubieran sido mínimas. 

El segundo impacto es la falta de predictibilidad que se genera por la posibilidad de que Indecopi, a su criterio, pueda decidir revisar una operación, pese a que esta no supera los umbrales ni cumple requisito alguno establecido por Ley. Esto genera la gran incertidumbre porque Indecopi va a actuar siempre subjetivamente. Esto, como ya vimos, aumentará exponencialmente las notificaciones voluntarias porque éstas serán la única manera de solucionar dicha incertidumbre.

Y el tercer impacto, derivado de los anteriores, es que las operaciones más grandes y relevantes, que son las que Indecopi debe revisar, van a tomar mucho mayor tiempo, no solo en comparación con el que hubieran tomado cuando no existía el control previo, sino incluso con el que hubieran tomado bajo el D.S. 013-2019, porque ahora Indecopi va a tener que revisar muchos más casos de los que originalmente había considerado y para los cuales, de una u otra forma había previsto recursos. 

¿Qué faltaría por definir en el Reglamento para ser más clara esta normativa?

Hay muchos, pero yo rescataría dos, precisamente relacionadas con los temas de impacto mencionados. Uno de ellos es que el Reglamento debería definir la forma de valorización de los activos y, ojalá, hacerlo de la manera más predecible y objetiva (por ejemplo, valor en libros vs. valor de mercado).  Asimismo, sería importante que el Reglamento minimice o aminore en la medida de lo posible la incertidumbre y falta de predictibilidad que se genera por la posibilidad de las revisiones de oficio, sea estableciendo criterios al respecto y, cuando menos, un plazo perentorio para que tal intervención se produzca y no quede una ventana abierta indefinidamente.

TTR: ¿Cuáles son los plazos regulados en la ley de control previo de M&A, y cómo se está preparando Indecopi para poder cumplir con los mismos?

E.C.: El procedimiento tiene, fundamentalmente, dos etapas. La primera inicia con la admisión de la solicitud y concluye a los 30 días hábiles si la operación no plantea riesgos significativos para la competencia. Si la autoridad determina que la operación plantea un riesgo significativo para la competencia, la segunda fase inicia a los 30 días hábiles, no pudiendo exceder de 90 días hábiles, con una prórroga máxima de hasta 30 días hábiles.

En la práctica, considerando extensiones, ofrecimientos de compromisos por las partes, apelaciones y otros factores como la falta de experiencia y/o recursos de la autoridad, los procesos pueden tomar mucho más tiempo.

Indecopi está haciendo su mejor esfuerzo para prepararse, especialmente la Comisión de Libre Competencia. Sin embargo, hay factores como los que hemos mencionado que no estaban previstos y que ahora, aparentemente, le van a generar un déficit de recursos que va a ser bien complicado resolver.

TTR: Han aumentado en un 200% el número de transacciones con empresas estadounidenses adquiriendo empresas peruanas en los primeros dos meses de 2021. ¿Cómo podría afectar esta tendencia la entrada en vigencia de la ley de control previo? ¿Cuáles serían los sectores más impactados?

D.C.: Como comentábamos unas preguntas más arriba, las decisiones de inversión y compra de empresas peruanas se verán afectadas principalmente por otros dos grandes factores (coyunturales más que legales): la pandemia y las elecciones generales. Las empresas estadounidenses (y de otras regiones del mundo) estarán a la expectativa de estos dos indicadores (especialmente del segundo). 

Sin embargo, existe un factor legal y estructural nuevo que afectará la dinámica que todos los operadores venimos aplicando por muchos años en el mercado de M&A en el Perú y que, a diferencia de otros mercados, les daba a los inversionistas extranjeros una ventaja distintiva: la falta de autorizaciones de la autoridad de libre competencia para comprar y vender empresas. Así, en nuestro mercado no existía este costo transaccional que permitía cerrar operaciones de modo más rápido que en países vecinos. 

Sin embargo, la realidad es que los inversionistas estadounidenses (y de otras regiones también) ya están acostumbrados a lidiar con trámites de autorización previo ante autoridades de libre competencia de países vecinos. Así, Perú se sumará a los países donde se debe seguir este trámite. La preocupación de fondo, más que la simple entrada en vigencia de este régimen, es su aplicación: qué tan preparado estará Indecopi para aplicarlo de manera apropiada, cuáles serán las reglas que se regulen en el reglamento (que a la fecha no ha sido promulgado), cómo se generará confianza en los inversionistas, entre otros. Nota importante, nadie quiere ser el primero en testear esta nueva regulación.

Finalmente, no podemos dejar de mencionar un aspecto importante que sí impactará de modo directo a inversionistas extranjeros en procesos competitivos. Como está redactada la Ley, para pasar por el trámite de autorización las dos entidades participantes (compradora y target) deben tener ingresos, ventas o activos en territorio peruano (los umbrales se calculan de ese modo, sin tomar en cuenta el mercado relevante), siendo que en un proceso competitivo los inversionistas que no tengan ninguno de esos elementos en territorio peruano (un fondo de private equity o un estratégico que viene a Perú por primera vez) tendrán una ventaja sobre los que sí tengan, pues no deberán pasar por este proceso previo, obteniendo una ventaja material, esto es, flexibilidad absoluta para cerrar rápido la operación. 

En cuanto a los sectores, creemos que los más impactados serán los que mueven mayores volúmenes, entre ellos: minería, energía, infraestructura, logística, sector farmacéutico y de salud, educación superior, retail y supermercados y sector agroindustrial. Son estos sectores los que concentran altos montos de ventas, ingresos y/o activos, que son los 3 elementos sobre los cuales se calculan los umbrales.

TTR: ¿Cuáles serán los principales retos en operaciones de M&A en Perú durante 2021 para Hernández & Cía. Abogados? 

D.C.: Todas las firmas de práctica general con equipos importantes de M&A tendrán como principal reto leer correctamente las oportunidades que se presenten y dar una asesoría adecuada a los clientes. Las oportunidades serán escasas este año y un reto fuerte es siempre darle confianza y tranquilidad al cliente que su asesor legal cuenta con la experiencia debida, pero más importante, con el equipo de abogados correcto (un estudio de práctica general con áreas legales diversas marca esa diferencia). Asimismo, será importante saber leer al regulador y los tiempos que tomará en autorizar un trámite de autorización previa, pues ello puede poner en suspenso una operación regional o global de M&A.

Por otro lado, podemos mencionar algunos temas puntuales que se empezarán a ver a partir de la vigencia de esta norma y que serán un reto en la negociación de los contratos: tiempos más largos de cierre, negociación de break up fees, regulación más detallada en caso de financiamientos para compra (LBOs), más detalle de obligaciones de las partes entre firma y cierre, incremento en la inclusión de cláusulas MAE, entre otros.

Ligado a lo anterior, tenemos otro aspecto central que deberemos cubrir de manera solvente este año: la asesoría en los procedimientos de autorización previa en operaciones de concentraciones empresariales. Es un frente nuevo para todo estudio peruano y varios nos venimos preparando para ello. Así, en la prestación de este servicio combinamos dos prácticas clave, la de M&A y la de Libre Competencia, de tal modo que podemos dar una asesoría completa a nuestros clientes. Sumado a ello, es importante conocer y tender puentes con los asesores técnicos (no legales) que apoyan en el estudio económico cuando se está ante una posible concentración empresarial. La asesoría en estos trámites debe ser integral. 

* * Como nota al pie, resulta importante mencionar que a la fecha de esta entrevista no se ha publicado aún el reglamento de la Ley 31112, Ley que establece el control previo de operaciones de concentración empresarial (la “Ley”), lo cual era un paso necesario para que la misma entre en vigencia. Recordemos que el Congreso de la República había promulgado la Ley para derogar el Decreto de Urgencia 013-2019, que establecía el control previo de operaciones de concentración empresarial, (el “DU”). Sin embargo, dicha derogatoria estaba condicionada a la entrada en vigencia de la Ley, lo cual sucedería únicamente con la publicación del reglamento.

Hasta hoy 1 de marzo no se ha publicado dicho reglamento, y por otro lado, ha vencido el plazo de suspensión acordado en su momento sobre el DU por el estado de emergencia por el COVID 19. Esto nos coloca en un limbo temporal donde habría entrado en vigencia el DU pero no existiría aún una reglamentación que regule su aplicación. Y, por su lado, la publicación del reglamento de la Ley (cuando ello suceda) haría que la misma entre en vigencia y con eso se entienda derogado el DU de modo automático ¿Qué pasará en el intermedio?

Dealmaker Q&A

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TTR DealMaker Q&A with Rebaza, Alcázar & De Las Casas Partner Alberto Rebaza

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Alberto Rebaza – Rebaza, Alcázar & De Las Casas

Alberto Rebaza is founding partner and managing partner of Rebaza, Alcazar & De Las Casas law firm. Partner leads to mergers and acquisitions and corporate areas. In addition to his masters, he has studies at Georgetown University and England.

Alberto has been consistently considered by legal rankings as a leading lawyer in M&A, Banking and Finance. These publications include Chambers & Partners, IFRL 1000, Who’s Who Legal and LatinLawyer, among others. Also, Chambers & Partners called him “as the leading voice for large financial transactions and M&A”.

He has been a speaker at different conferences in Dublin, San Paulo, Bogota, Santiago, Panama City, Barcelona, NYC, Ciudad de Mexico, Bogota, Singapur, among others.

He has also been director in several companies and organizations such as Edegel (Energy), Rigel Peru (Insurance), Liderman (Services), Amrop (Services), IPAE, Pesquera Alexandra (Fishing), YPO, among others.

Very much involved in the arts world, Alberto is vicepresident of the Lima Museum of Art (MALI), member of the international patronage committee of the Museo Reina Sofia and member of the Latin American Circle at Guggenheim Museum in NYC.

TTR: In 4Q20, M&A volume returned to ‘prepandemic’ levels in Perú, with a total of 27 deals. How do you interpret this upward trend compared to 2Q20 and 3Q20? What can we expect in terms of transaction volume in 2021? 

A. R.: The increase of M&A transactions in 4Q2020 is the result of local economy reactivation, which was done in four phases and the last one began to be implemented in October 2020. The economic uncertainty decreased and allowed the resumption of M&A processes left on stand-by or processes that were slowed down in the previous quarters and the signing and/or closing of such transactions prior to the end of 2020. 

An additional incentive for the parties to close M&A transactions last year was to prevent their process from being subject to a merger control process under the Peruvian law of merger control, which will likely come into effect within the 1Q2021. 

Considering the new mandatory isolation imposed by the Peruvian Government and the uncertainty of its extension due to the health crisis, it is possible that M&A processes that began at the end of 2020 or this year, will slow down due to difficulties in providing information in connection with due diligence processes or to fulfill certain covenants for signing and/or closing. Also, the uncertainty regarding the beginning of the massive vaccination against COVID-19 and the Peruvian general elections that will take place in April may also slow down M&A transactions. However, it is possible that the large-scale transactions that have been negotiated, will be expedited despite the referred difficulties, in order to avoid the Peruvian merger control procedure and -maybe- being part of the first merger control procedure before INDECOPI, Peruvian public entity in charge of merger control review, in order to obtain authorization for closing. 

TTR: Although financial services led M&A transactions in Peru, deal volume in the sector fell 16% relative to 2019. What is the outlook for this sector in the medium term, given the bullish prospects for Fintech in Latin America? 

A. R.: The economy sector with the lowest negative variation compared to 2019 was the financial and insurance sector, followed by the real estate sector. Considering that approximately 70% of the Latin America population is unbanked or underbanked and also that fintechs have promoted the development of certain digital financial services for this target market, representing a significant challenge for financial institutions, it is possible that this sector will continue attracting interested parties for M&A or Venture Capital transactions. Regarding the latter, loans granted by fintech has gained a lot of momentum both in businesses funded by local investment funds, as well as large foreign banks. Also, new fintechs that give loans as an advance payment of salary are a very interesting alternative to bank loans of the same kind. 

Financial institutions have as strategy to vertically or horizontally integrate startups that have developed financial products and services that complement their services and products. We have also seen the interest of venture capital funds or corporate venture capitalists to acquire equity or finance fintechs. For example, in 2018 we advised Grupo Crédito on their first investment in Culqi, a 

Peruvian fintech and the following year we advised them on the second local investment of another Peruvian fintech, Wally. 

TTR: Deal volume related to online businesses grew by 80% in 2020, bucking the general downward trend across all other sectors. What will be the main drivers of consolidation in this segment in 2021? 

A. R.: The pandemic has raised awareness not only in large companies, but also in governments (for example, the Peruvian Tax Authority and Public Registries, among other Peruvian public entities, implemented automation and digitization of processes, among others) that there are deficiencies in the telecom sector and internal processes do not allow to provide services or offer products remotely. 

Companies that were unable to carry out their activities remotely suffered heavy losses and implemented severe measures to try to counter the negative effects of the pandemic. However, companies that integrated their operations with new technologies and that were able to fully or partially develop their activities remotely, were seen as attractive in the M&A market. Some of the economy sectors that have had to adapt more quickly to survive are commercial stores and restaurants, which have devolped or contracted platforms for delivery. In the financial industry, at the corporate and personal banking level, great advances have also been seen in this regard. 

The investment in equity of companies that provide digital services or that can contribute to the provision of B2C, B2B or B2B2C services is likely to continue growing this year and will be consolidated due to the need for other market agents to provide remote services in order to continue operating its business or integrate new lines of business that contribute to the development of its corporate purpose. 

TTR: What are the prospects for the M&A market in Latin America in 2021? Which three sectors and which three countries will undergo most consolidation? 

A. R.: The future of M&A transactions relies mainly, among other factors, on the massive vaccination against COVID-19. Some countries have already started the immunization process, while others -as Peru- are still awaiting the arrival of vaccines. This process will imply the beginning of resuming economic activities at pre-pandemic levels, which will lead to the recovery of the local, regional and global economy. 

The industries that will have the most consolidation in terms of M&A transactions are likely to be technology, consumer and industrial activity. Main industries involved in the largest number of Latam M&A transactions in 2020. 

The recovery of economic activities to pre-pandemic levels is vital in order to attract more activity in M&A. During 2020, in Peru, companies in the technology, financial and insurance, agribusiness and pharmaceutical sectors turned out to be the most resilient to the effects of the pandemic and companies in the distribution and retail sector, with adequate innovation, were interesting prospects for transactions of M&A. 

Considering that last year Brazil, Mexico and Chile were the countries with the highest transaction volume, it is possible that such countries will undergo most consolidation. This in view of the implementation of the immunization process against COVID-19, which is the main factor affecting the economy nowadays. Another factor that impacts the M&A market is the lack of agreement on the valuation of businesses or assets; however, some companies are including within their budget and projections for this year the effect of the pandemic, which allows buyer to measure the risk of its investment and to sincere its expectations and the target’s value. 

TTR: What will be the main challenges for Rebaza, Alcázar & De Las Casas in its M&A advisory work in Peru in 2021? 

A. R.: Despite the pandemic’s negative effects (which is undoubtedly a factor that will continue to be a challenge in M&A transactions this year) and the political uncertainty due to the upcoming general elections, one of the main challenges in 2021 will be to implement the merger control mechanism in transactions. This new procedure will imply an increase in the transaction costs of the parties, because prior to the authorization (and the time that this implies), an economic and legal analysis must be carried out in order to determine if an application should be submitted -in order to obtain the approval of the transaction- before the Technical Secretariat of the Commission for the Defense of Free Competition of INDECOPI (Peruvian public entity in charge of merger control review) in case (i) the threshold established in the Peruvian law of merger control and its regulations that will be published within 1Q2021; or (ii) the buyer decides to voluntarily notify the transaction. Likewise, with this new regulation, transactions must include standstill provisions considering the the aforementioned regulations, such as limitations on the exchange of sensitive information, covenants on the conduct of the business until authorization is obtained, among others. 

We are certain that our Competition – Antitrust team will provide legal advice with the standard of excellence inherent to our law firm- to all our clients interested in participating in M&A transactions that may be subject to merger control. We are very confident about succeeding in this new challenge due to our comprehensive preparation, which has resulted from analysis of regulations and doctrine of foreing jurisdictions with merger control systems, as well as meetings held with other regional actors with experience in merger control (i.e. Chile, Argentina and Colombia), and also the extrapolation -to this new regulation- of our know-how in matters of merger control applied to transactions in the electricity industry, in which we have provided legal advised advising to buyers.

Spanish version

Alberto Rebaza – Rebaza, Alcázar & De Las Casas

Alberto Rebaza es socio fundador y managing partner de Rebaza, Alcázar & De Las Casas. Es co-líder del área de fusiones y adquisiciones. En adición a su maestría en  la Universidad de Virginia, cuenta con estudios en Georgetown University y en Inglaterra.

Alberto ha sido permanentemente considerado por los principales rankings legales como abogado líder en M&A y Banca y Financiamiento. 

Ha sido expositor en conferencias en diferentes ciudades tales como Dublin, San Paulo, Bogotá, Panamá, Barcelona, NYC, Ciudad de México, Bogotá, Singapur, etc.

Asimismo, ha sido director en diversas empresas y organizaciones como Edegel (Energía), Rigel Perú (Seguros), Liderman (Servicios), Amrop (Servicios), IPAE, Pesquera Alexandra (Pesquería), YPO, etc.

Muy involucrado en el mundo de las artes; Alberto es vicepresidente del Museo de Arte de Lima, miembro del comité de mecenazgo del Museo Reina de Sofía y miembro del Latin American Circle del Guggenheim Museum en Nueva York.

TTR: En el cuarto trimestre de 2020, el número de transacciones de M&A en Perú ha vuelto a los valores ‘prepandemia’, con un total de 27 deals. ¿Cómo interpreta esta tendencia al alza con respecto al segundo y tercer trimestre del año?, ¿qué perspectiva podríamos tener para 2021? 

A. R.: El incremento de operaciones en el cuarto trimestre del 2020 es el resultado de la reactivación de la economía local, la cual estuvo segmentada en cuatro fases y la última empezó a implementarse en octubre de 2020. La incertidumbre económica disminuyó y permitió que procesos de M&A que fueron dejados en stand-by en los trimestres anteriores se retomaran o procesos que estaban ralentizados, se cierren antes del término del ejercicio. 

Un incentivo adicional de las partes para cerrar transacciones de M&A el año pasado fue prevenir que su proceso se encuentre sujeto a control previo en el marco de la Ley de Control Previo de Concentraciones Empresariales que, probablemente, entre en vigencia dentro del primer trimestre del 2021. 

Tomando en cuenta la nueva cuarentena impuesta por el Gobierno Peruano y la incertidumbre de su extensión ante la crisis sanitaria, es posible que los procesos de M&A que se iniciaron a finales del año pasado o este año, se ralenticen debido a dificultades para proporcionar información en el marco del due diligence o para cumplir determinadas condiciones para la firma y/o cierre de la transacción. La incertidumbre sobre el inicio del proceso de vacunación masiva para inmunizar a los peruanos contra el COVID-19 y las elecciones generales que se llevarán a cabo en abril, también puede ralentizar las operaciones de M&A. No obstante, es posible que las transacciones de gran envergadura que se vienen negociado se agilicen a pesar de estas dificultades, a fin de evitar entrar al procedimiento de control previo de concentraciones empresariales y -quizás- ser parte del primer procedimiento frente a INDECOPI a fin de obtener la autorización para el cierre de la transacción. 

TTR: Si bien el sector financiero y de seguros lideró la actividad de operaciones M&A en Perú, se reflejó una caída del 16% con respecto a las cifras de 2019 ¿Cuál es el futuro de este sector en el mediano plazo, teniendo en cuenta las perspectivas optimistas en el sector Fintech en América Latina? 

A. R.: El sector con menor variación porcentual negativa respecto al 2019 fue el sector financiero y de seguros, seguido por el de real estate. Considerando que aproximadamente el 70% de la población de América Latina carece de una no tiene acceso o tiene acceso deficiente a servicios financieros, que las fintechs han impulsado el desarrollo de ciertos servicios financieros digitales para ese mercado objetivo y que ello representa un desafío importante para las instituciones financieras, considero que este sector seguirá atrayendo interesados para transacciones de M&A o Venture Capital. Con relación a esto último, el otorgamiento de préstamos por fintech ha tomado mucho impulso tanto en negocio fondeados por fondos de inversión locales, como grandes bancos de exterior. Otro punto interesante es la aparición de fintech que dan créditos en la modalidad de adelanto de sueldos, y que son una alternativa muy interesante frente a los créditos bancarios del mismo tipo. 

Esto se suma a la estrategia de entidades financieras para integrar vertical u horizontalmente a startups que han desarrollado productos y servicios financieros que complementan los servicios y productos ofrecidos por las grandes entidades financieras. También hemos visto el interés de fondos de venture capital o corporate venture capitalists de adquirir equity o financiar fintechs. Por ejemplo, en el 2018 asesoramos a Grupo Crédito en su primera inversión en Culqi, una fintech peruana y al año siguiente los asesoramos en la segunda inversión local de otra fintech peruana, Wally. 

TTR: Transacciones relacionadas a empresas cuya actividad se lleva a cabo por Internet crecieron en 80%, siendo el único segmento con un comportamiento al alza en Perú en 2020: ¿Cuáles serán los principales motores de consolidación en este segmento en 2021? 

A. R.: La pandemia ha generado conciencia no sólo en las grandes empresas, sino también en los gobiernos (por ejemplo, a nivel de la automatización y digitalización de los procesos en la Administración Tributaria, Registros Públicos, entre otras entidades públicas) de que existen deficiencias en el sector de telecomunicaciones y procesos internos que no permiten prestar servicios u ofrecer productos de manera remota. 

Las empresas que no pudieron llevar a cabo sus actividades de manera remota han sufrido grandes pérdidas y adoptaron medidas severas para tratar de contrarrestar los efectos negativos de la pandemia. No obstante, las empresas que integraron sus operaciones con nuevas tecnologías y que pudieron desarrollar total o parcialmente sus actividades de manera remota, fueron vistas como atractivas en el mercado. 

Alguno de los sectores que han tenido que adaptarse con mayor rapidez para sobrevivir son las tiendas comerciales y restaurantes, las cuales han adoptado por desarrollar o contratar plataformas para pedidos por delivery. En la industria financiera, a nivel de banca corporativa y personal, también se han visto grandes avances en este aspecto. 

La inversión en equity de empresas que provean servicios digitales o que puedan contribuir a la prestación de servicios B2C, B2B o B2B2C es probable que siga creciendo este año y se consolide debido a la necesidad de otros agentes del mercado de recurrir a servicios remotos para poder continuar con la prestación de servicios que es inherente a su negocio o integrar nuevas líneas de negocio que coadyuven con el desarrollo de su objeto social. 

TTR: ¿Cuáles son las perspectivas del mercado M&A en América Latina para 2021?, ¿Cuáles pueden ser los tres sectores y los tres países con mayor fortaleza en términos de consolidación? 

A. R.: El futuro de las transacciones de M&A depende principalmente, entre otros factores, de la vacunación masiva contra el COVID-19. Algunos países ya empezaron con el proceso de inmunización, mientras que otros -como Perú- aún están a la espera del arribo de vacunas. Este proceso implicará el inicio de retomar las actividades económicas a niveles pre-pandemia, lo cual conllevará a la recuperación de la economía local, regional y global. 

Es probable que los sectores que tendrán una mayor consolidación en términos de transacciones de M&A sean el de tecnología, consumo y actividad industrial. Principales sectores involucrados en el mayor número de transacciones de M&A en el 2020 en Latino América. 

La recuperación de las actividades económicas a niveles pre-pandemia es vital para efectos de atraer más actividad en M&A. Durante el 2020, en Perú las empresas del sector tecnológico, financiero y seguros, agroindustria y farmacéutico resultaron ser las más resilientes a los efectos de la pandemia y las empresas del sector distribución y retail, con una adecuada innovación, fueron prospectos interesantes para transacciones de M&A. 

Considerando que el año pasado Brasil, México y Chile fueron los países con mayor volumen de transacciones, podrían ser este año los países con mayor fortaleza en términos de consolidación. Ello considerando la implementación del proceso de inmunización contra el COVID-19, que es el principal factor que afecta a la economía actualmente. Otro factor que afecta al mercado de M&A es la falta de acuerdo en la valorización de negocios o activos; sin embargo, algunas empresas están incluyendo dentro de su presupuesto y proyecciones para este año el efecto de la pandemia, lo cual permite al comprador medir el riesgo de su inversión y sincerar el valor de la compañía y las expectativas del comprador. 

TTR: Para Rebaza, Alcázar & De Las Casas, ¿Cuáles podrían ser los principales retos en operaciones de M&A en Perú durante 2021? 

A. R.: Dejando de lado la pandemia y los efectos negativos que ha generado (lo cual sin duda es un factor que seguirá siendo un reto en las operaciones de M&A durante este año) y la incertidumbre política por las próximas elecciones generales, uno de los principales retos en el 2021 será implementar en las transacciones el mecanismo de control previo de fusiones y adquisiciones empresariales. Este nuevo procedimiento implicará un incremento en los costos de transacción de las partes, debido a que de manera previa a la autorización (y el tiempo que ello implica), se deberá efectuar un análisis económico y legal a efectos de determinar si se presenta una solicitud de aprobación de la transacción ante la Secretaría Técnica de la Comisión de Defensa de la Libre Competencia de INDECOPI (entidad competente en materia de control de fusiones y adquisiciones empresariales) en caso (i) se superen los umbrales establecidos en la Ley de Control Previo de Concentración Empresarial y el reglamento que se publique; o (ii) el comprador decida notificar voluntariamente la transacción. Asimismo, con esta nueva regulación, las transacciones deberán incluir obligaciones de “standstill” considerando lo previsto en la normativa antes referida, como por ejemplo limitaciones al intercambio de información sensible, regulaciones sobre la conducción del negocio hasta obtener la autorización, entre otros. 

Tenemos certeza de que nuestro equipo de Libre Competencia brindará asesoría legal -con el estándar de excelencia que es inherente a nuestra firma- a todos nuestros clientes que se encuentren interesados de participar en un M&A y se tenga que aplicar la nueva ley en materia de control previo a la transacción correspondiente. Confiamos plenamente en que nuestra preparación para afrontar este nuevo reto ha sido integral, lo cual ha resultado de análisis de regulaciones y doctrina de otras jurisdicciones con sistemas de control previo, reuniones con otros actores de la región con experiencia en control previo (i.e. Chile, Argentina y Colombia), así como la extrapolación -a esta nueva regulación- de nuestro know-how en materia de control previo de las transacciones en el sector eléctrico en las que hemos participado asesorando a partes compradoras. 

Dealmaker Q&A

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TTR DealMaker Q&A with Brigard & Urrutia Partner Darío Laguado

Darío Laguado – Brigard & Urrutia

Mr. Laguado joined the firm in 2010 and is currently the chairman of the Corporate/M&A practice.  Mr. Laguado focuses his practice in advising clients in cross-border transactions across multiple industries and in advising private equity funds in their investments and divestments in the country, currently having counseled on transactions exceeding an aggregate amount of US$10 billion.
Key representations include the merger of BVC and Deceval, the merger of ACE and Chubb, the merger of Colombia Telecomunicaciones and Movistar, the merger of Bank Itaú and Corpbanca, the acquisition by the Japanese company Itochu Corp. of an interest in Drummond, and the acquisition by Éxito of several companies in the region, among others. 
Some of the private equity funds that Mr. Laguado advises include Catterton Partners, MAS Equity Partners, Carlyle, Tribeca Capital Partners and Brookfield Asset Management, among others.

TTR: What are your main takeaways from 2020 in the Colombian M&A market?

D. L.: There are three main takeaways from 2020 in the Colombian M&A market: (i) even though there was a slowdown in the M&A activity in the country, the market rebounded quickly, which demonstrates that the long-term fundamentals, such as market appetite, liquidity and growth perspectives, seem to be largely unaffected; (ii) as history teaches us, there were winning and losing industries, and it is possible that the former outweigh the latter; and (iii) the pandemic accelerated trends that are inevitably transforming the legal industry, such as digitalization, technological improvements, remote work, etc.  

TTR: Brigard & Urrutia has advised on important deals in health and technology in Colombia this year. What op drive consolidation in each of these sectors in 2021 and in the op la-to-long term? 

D. L.: Indeed, this year we have had the opportunity to participate in interesting transactions. On the one hand, in the health sector, we have participated in the acquisition of assets related to the renal care unit of Clinica Medilaser, the acquisition by Clever Leaves Holdings Inc. of SAMA and its possible entry into NASDAQ; and the sale of National Clinics’ Hospitals; Clínicas Nacional Centenario and Clínicas Nacionales los Nevados, located in Bogotá and Pereira, as well as the contractual assignment of a collaboration agreement through which National Clinics exercised control of the San Rafael Clinic and the sale of the properties in which these clinics operate. On the other hand, in the technology sector, we have participated in the acquisition by MD Cloud Practice Solutions of a majority stake in Wiedii S.A.S. (company specialized in software development and web or mobile applications), the acquisition by Greensill PTY of Omni Intermediate Holdings, LLC and the acquisition by Will Hill Ltd of Alfabet S.A.S. in the online gambling sector.

In 2021, we believe that health and technology operations in Colombia will continue to be driven especially as a consequence of the strength that these sectors have acquired with the arrival of the pandemic in Colombia.

TTR: Technology and Internet were the most dynamics sectors in 2020 in Colombia. What op be the next driver of consolidation in these sectors once the digital transformation wave has played out?

D. L.: The pandemic has created a need to digitize a large part of company processes today has generated an evident growth in the technology and internet sector. This will possibly lead to growth of the different startups and enterprises in the sector, which before Covid-19 we would not have believed would happen so quickly. Examples of this will surely be consolidated in the education, in cybersecurity, telecommunications, delivery, online shopping sectors, among others. These sectors will continue to grow due to regional consolidation, population growth, and new trends that were accentuated by the pandemic.

TTR: What do you expect to be the main challenges for law firms advising on M&A transactions in Colombia and Latin America during 2021?

D. L.: We see several challenges in the year 2021:

In first place, the practice of M&A will surely be influenced by the “aftermath” of the crisis generated by the pandemic. As in any crisis, there are those who have benefited from the pandemic and this can make them active players in the practice of mergers and acquisitions, but certainly there are others who have been greatly affected and we can find them as targets in mergers and acquisitions transactions. For example, companies that have traditionally been reluctant to invest in third parties may have a greater appetite to consider such operations with a view to diversifying their assets or accessing fresh capital. Some private equity funds may see investment options that were previously unavailable. Likewise, we think that the operations of sale or investment of companies in crisis situations will possibly increase.

Second, the government’s fiscal situation, accentuated by the pandemic, will possibly fuel a wave of privatizations, which are highly challenging as they must be implemented through a demanding legal process. These are very relevant operations for the country.

Third, law firms will have to continue operating in a virtual environment for some time. The rituals of closing a transaction can involve formalities and deliverables that require physical presence. The pandemic has forced us to make the transition from these activities to a virtual environment. Except in very rare cases, this transition is perfectly achievable thanks to communication platforms, specialized software, and a little more coordination and discipline. Since they save time and money; Some of the new dynamics may come to stay and it will be a challenge in 2021 to learn and continue to improve in the virtual M&A activity. In terms of due diligence, although for many years most of it has already been done virtually, there are still some aspects that require presence, such as presentation of the administration, field visits, etc.

Spanish version

Darío Laguado – Brigard & Urrutia

Es miembro de la firma desde 2010 y actualmente es socio de la práctica de Corporativo/M&A. Enfoca su práctica en la asesoría a clientes en transacciones transfronterizas en múltiples industrias y en la representación de fondos de capital privado en sus inversiones y desinversiones en el país. El valor de las transacciones en las que ha participado excede de US$10 billones.  
Algunas de las transacciones en las que ha participado incluyen la fusión entre la BVC y Deceval; la fusión de ACE y Chubb; la fusión de Colombia Telecomunicaciones y Movistar; la fusión del Banco Itaú con Corpbanca; la adquisición por parte de la compañía japonesa Itochu de una participación en Drummond; la adquisición por parte del grupo Éxito de varias compañías en la Región, entre otros. 
Entre los fondos de capital privado que asesora se encuentran Catterton Partners, MAS Equity Partners, Carlyle, Tribeca Capital Partners y Brookfield Asset Management, entre otros.

TTR: ¿Cuáles son sus principales conclusiones de 2020 en el mercado de fusiones y adquisiciones colombiano?

D. L.: Hay tres conclusiones principales de 2020 en el mercado colombiano de fusiones y adquisiciones: (i) a pesar de que hubo una desaceleración en la actividad de fusiones y adquisiciones en el país, el mercado se recuperó rápidamente, lo que demuestra que los fundamentos de largo plazo, como el apetito del mercado, las perspectivas de liquidez y crecimiento no parecen verse afectadas en gran medida; (ii) como nos enseña la historia, hubo industrias ganadoras y perdedoras, y es posible que las primeras superen a las segundas; y (iii) la pandemia aceleró tendencias que inevitablemente están transformando la industria legal, como la digitalización, las mejoras tecnológicas, el trabajo a distancia, entre otros.

TTR: Brigard Urrutia ha asesorado este año importantes operaciones de salud y tecnología en Colombia. ¿Qué impulsará la consolidación en cada uno de estos sectores en 2021 en el mediano y largo plazo?

D. L.: Así es, este año hemos tenido la oportunidad de participar en interesantes transacciones. Por un lado, en el sector salud, hemos participado en la adquisición de activos relacionados a la unidad de cuidados renales de Clinica Medilaser, la adquisición por parte de Clever Leaves Holdings Inc. de SAMA y su posible entrada a NASDAQ; y, la venta de los hospitales de National Clinics; Clínicas Nacional Centenario y Clínicas Nacionales los Nevados, ubicadas en Bogotá y Pereira así como la cesión contractual de un contrato de colaboración mediante el cual ejercía el control de la Clínica San Rafael y la venta de los inmuebles en los que operan dichas clínicas. Por otro lado, en el sector tecnológico, hemos participado en la adquisición por parte de MD Cloud Practice Solutions de una participación mayoritaria en Wiedii S.A.S. (empresa especializada en desarrollo de software y aplicaciones web o móviles), la adquisición por parte de Greensill PTY de Omni Intermediate Holdings, LLC y la adquisición por parte de Will Hill Ltd de Alfabet S.A.S. en el sector de los juegos de azar online.

En el 2021, creemos que las operaciones de salud y tecnología en Colombia seguirán siendo impulsadas especialmente como consecuencia de la fuerza que estos sectores han adquirido con la llegada de la pandemia a Colombia. 

TTR: El sector tecnológico e internet han sido los más dinámicos en 2020 en Colombia. ¿Cuál será el próximo motor de consolidación en estos sectores una vez que se haya desarrollado la ola de transformación digital? 

D. L.: La necesidad que ha dejado la pandemia de digitalizar una gran parte de los procesos de las empresas, hoy en día, ha generado un evidente crecimiento en el sector tecnológico y de internet. Esto posiblemente conllevará crecimientos de los diferentes startups y emprendimientos del sector, que antes del Covid-19 no hubiéramos creído sucederían tan rápido. Ejemplos de esto seguramente se consolidarán en el sector educativo, en el sector de ciberseguridad, telefonía, delivery, compra online, entre otros.  Estos sectores seguirán creciendo debido a la consolidación regional, el crecimiento demográfico y las nuevas tendencias que fueron acentuadas por la pandemia.

TTR: ¿Cuáles espera que sean los principales retos para los despachos de abogados que asesoran en operaciones de M&A en Colombia y América Latina durante 2021?

D. L.: Vemos varios retos en el año 2021:

En primer lugar, la práctica de M&A seguramente se verá influenciada por el “aftermath” de la crisis generada por la pandemia.  Como en toda crisis, hay quienes se han beneficiado de la pandemia y esto puede convertirlos en actores activos en la práctica de fusiones y adquisiciones, pero ciertamente hay otros que se han visto muy afectados y podemos encontrarlos como objetivos en transacciones de fusiones y adquisiciones.  Por ejemplo, es posible que empresas que tradicionalmente han sido reticentes a la inversión de terceros tengan mayor apetito para considerar ese tipo de operaciones con miras a diversificar su patrimonio o a acceder a capital fresco.  Es posible que algunos fondos de capital privado vean opciones de inversión que antes no estaban disponibles.  Así mismo, Pensamos que las operaciones de compraventa o de inversión de empresas en situaciones de crisis posiblemente incrementarán.

En segundo lugar, la situación fiscal del gobierno, acentuada por la pandemia, posiblemente fomentará una ola de privatizaciones, las cuales son altamente retadoras pues deben implementarse mediante un proceso legal exigente.  Estas son operaciones muy relevantes para el país.   

En tercer lugar, las firmas de abogados tendrán que seguir operando en un ambiente virtual por algún tiempo.  Los rituales de cierre de una transacción pueden involucrar formalidades y entregables que requieren presencia física. La pandemia nos ha obligado a realizar la transición de estas actividades a un entorno virtual. Excepto en casos muy raros, dicha transición es perfectamente alcanzable gracias a plataformas de comunicación, software especializado y un poco más de coordinación y disciplina. Ya que ahorran tiempo y dinero; algunas de las nuevas dinámicas pueden llegar para quedarse y será un reto en el 2021 aprender y continuar mejorando en la actividad de M&A virtual.  En materia de debida diligencia, si bien por muchos años la mayor parte ya se hace de manera virtual, todavía hay algunos aspectos que requieren presencialidad, como presentación de la administración, visitas de campo, etc.