Dealmaker Q&A

Posted on

Content available in English and Spanish (scroll down)

TTR DealMaker Q&A with Brigard & Urrutia Partner Darío Laguado

Darío Laguado – Brigard & Urrutia

Mr. Laguado joined the firm in 2010 and is currently the chairman of the Corporate/M&A practice.  Mr. Laguado focuses his practice in advising clients in cross-border transactions across multiple industries and in advising private equity funds in their investments and divestments in the country, currently having counseled on transactions exceeding an aggregate amount of US$10 billion.
Key representations include the merger of BVC and Deceval, the merger of ACE and Chubb, the merger of Colombia Telecomunicaciones and Movistar, the merger of Bank Itaú and Corpbanca, the acquisition by the Japanese company Itochu Corp. of an interest in Drummond, and the acquisition by Éxito of several companies in the region, among others. 
Some of the private equity funds that Mr. Laguado advises include Catterton Partners, MAS Equity Partners, Carlyle, Tribeca Capital Partners and Brookfield Asset Management, among others.

TTR: What are your main takeaways from 2020 in the Colombian M&A market?

D. L.: There are three main takeaways from 2020 in the Colombian M&A market: (i) even though there was a slowdown in the M&A activity in the country, the market rebounded quickly, which demonstrates that the long-term fundamentals, such as market appetite, liquidity and growth perspectives, seem to be largely unaffected; (ii) as history teaches us, there were winning and losing industries, and it is possible that the former outweigh the latter; and (iii) the pandemic accelerated trends that are inevitably transforming the legal industry, such as digitalization, technological improvements, remote work, etc.  

TTR: Brigard & Urrutia has advised on important deals in health and technology in Colombia this year. What op drive consolidation in each of these sectors in 2021 and in the op la-to-long term? 

D. L.: Indeed, this year we have had the opportunity to participate in interesting transactions. On the one hand, in the health sector, we have participated in the acquisition of assets related to the renal care unit of Clinica Medilaser, the acquisition by Clever Leaves Holdings Inc. of SAMA and its possible entry into NASDAQ; and the sale of National Clinics’ Hospitals; Clínicas Nacional Centenario and Clínicas Nacionales los Nevados, located in Bogotá and Pereira, as well as the contractual assignment of a collaboration agreement through which National Clinics exercised control of the San Rafael Clinic and the sale of the properties in which these clinics operate. On the other hand, in the technology sector, we have participated in the acquisition by MD Cloud Practice Solutions of a majority stake in Wiedii S.A.S. (company specialized in software development and web or mobile applications), the acquisition by Greensill PTY of Omni Intermediate Holdings, LLC and the acquisition by Will Hill Ltd of Alfabet S.A.S. in the online gambling sector.

In 2021, we believe that health and technology operations in Colombia will continue to be driven especially as a consequence of the strength that these sectors have acquired with the arrival of the pandemic in Colombia.

TTR: Technology and Internet were the most dynamics sectors in 2020 in Colombia. What op be the next driver of consolidation in these sectors once the digital transformation wave has played out?

D. L.: The pandemic has created a need to digitize a large part of company processes today has generated an evident growth in the technology and internet sector. This will possibly lead to growth of the different startups and enterprises in the sector, which before Covid-19 we would not have believed would happen so quickly. Examples of this will surely be consolidated in the education, in cybersecurity, telecommunications, delivery, online shopping sectors, among others. These sectors will continue to grow due to regional consolidation, population growth, and new trends that were accentuated by the pandemic.

TTR: What do you expect to be the main challenges for law firms advising on M&A transactions in Colombia and Latin America during 2021?

D. L.: We see several challenges in the year 2021:

In first place, the practice of M&A will surely be influenced by the “aftermath” of the crisis generated by the pandemic. As in any crisis, there are those who have benefited from the pandemic and this can make them active players in the practice of mergers and acquisitions, but certainly there are others who have been greatly affected and we can find them as targets in mergers and acquisitions transactions. For example, companies that have traditionally been reluctant to invest in third parties may have a greater appetite to consider such operations with a view to diversifying their assets or accessing fresh capital. Some private equity funds may see investment options that were previously unavailable. Likewise, we think that the operations of sale or investment of companies in crisis situations will possibly increase.

Second, the government’s fiscal situation, accentuated by the pandemic, will possibly fuel a wave of privatizations, which are highly challenging as they must be implemented through a demanding legal process. These are very relevant operations for the country.

Third, law firms will have to continue operating in a virtual environment for some time. The rituals of closing a transaction can involve formalities and deliverables that require physical presence. The pandemic has forced us to make the transition from these activities to a virtual environment. Except in very rare cases, this transition is perfectly achievable thanks to communication platforms, specialized software, and a little more coordination and discipline. Since they save time and money; Some of the new dynamics may come to stay and it will be a challenge in 2021 to learn and continue to improve in the virtual M&A activity. In terms of due diligence, although for many years most of it has already been done virtually, there are still some aspects that require presence, such as presentation of the administration, field visits, etc.

Spanish version

Darío Laguado – Brigard & Urrutia

Es miembro de la firma desde 2010 y actualmente es socio de la práctica de Corporativo/M&A. Enfoca su práctica en la asesoría a clientes en transacciones transfronterizas en múltiples industrias y en la representación de fondos de capital privado en sus inversiones y desinversiones en el país. El valor de las transacciones en las que ha participado excede de US$10 billones.  
Algunas de las transacciones en las que ha participado incluyen la fusión entre la BVC y Deceval; la fusión de ACE y Chubb; la fusión de Colombia Telecomunicaciones y Movistar; la fusión del Banco Itaú con Corpbanca; la adquisición por parte de la compañía japonesa Itochu de una participación en Drummond; la adquisición por parte del grupo Éxito de varias compañías en la Región, entre otros. 
Entre los fondos de capital privado que asesora se encuentran Catterton Partners, MAS Equity Partners, Carlyle, Tribeca Capital Partners y Brookfield Asset Management, entre otros.

TTR: ¿Cuáles son sus principales conclusiones de 2020 en el mercado de fusiones y adquisiciones colombiano?

D. L.: Hay tres conclusiones principales de 2020 en el mercado colombiano de fusiones y adquisiciones: (i) a pesar de que hubo una desaceleración en la actividad de fusiones y adquisiciones en el país, el mercado se recuperó rápidamente, lo que demuestra que los fundamentos de largo plazo, como el apetito del mercado, las perspectivas de liquidez y crecimiento no parecen verse afectadas en gran medida; (ii) como nos enseña la historia, hubo industrias ganadoras y perdedoras, y es posible que las primeras superen a las segundas; y (iii) la pandemia aceleró tendencias que inevitablemente están transformando la industria legal, como la digitalización, las mejoras tecnológicas, el trabajo a distancia, entre otros.

TTR: Brigard Urrutia ha asesorado este año importantes operaciones de salud y tecnología en Colombia. ¿Qué impulsará la consolidación en cada uno de estos sectores en 2021 en el mediano y largo plazo?

D. L.: Así es, este año hemos tenido la oportunidad de participar en interesantes transacciones. Por un lado, en el sector salud, hemos participado en la adquisición de activos relacionados a la unidad de cuidados renales de Clinica Medilaser, la adquisición por parte de Clever Leaves Holdings Inc. de SAMA y su posible entrada a NASDAQ; y, la venta de los hospitales de National Clinics; Clínicas Nacional Centenario y Clínicas Nacionales los Nevados, ubicadas en Bogotá y Pereira así como la cesión contractual de un contrato de colaboración mediante el cual ejercía el control de la Clínica San Rafael y la venta de los inmuebles en los que operan dichas clínicas. Por otro lado, en el sector tecnológico, hemos participado en la adquisición por parte de MD Cloud Practice Solutions de una participación mayoritaria en Wiedii S.A.S. (empresa especializada en desarrollo de software y aplicaciones web o móviles), la adquisición por parte de Greensill PTY de Omni Intermediate Holdings, LLC y la adquisición por parte de Will Hill Ltd de Alfabet S.A.S. en el sector de los juegos de azar online.

En el 2021, creemos que las operaciones de salud y tecnología en Colombia seguirán siendo impulsadas especialmente como consecuencia de la fuerza que estos sectores han adquirido con la llegada de la pandemia a Colombia. 

TTR: El sector tecnológico e internet han sido los más dinámicos en 2020 en Colombia. ¿Cuál será el próximo motor de consolidación en estos sectores una vez que se haya desarrollado la ola de transformación digital? 

D. L.: La necesidad que ha dejado la pandemia de digitalizar una gran parte de los procesos de las empresas, hoy en día, ha generado un evidente crecimiento en el sector tecnológico y de internet. Esto posiblemente conllevará crecimientos de los diferentes startups y emprendimientos del sector, que antes del Covid-19 no hubiéramos creído sucederían tan rápido. Ejemplos de esto seguramente se consolidarán en el sector educativo, en el sector de ciberseguridad, telefonía, delivery, compra online, entre otros.  Estos sectores seguirán creciendo debido a la consolidación regional, el crecimiento demográfico y las nuevas tendencias que fueron acentuadas por la pandemia.

TTR: ¿Cuáles espera que sean los principales retos para los despachos de abogados que asesoran en operaciones de M&A en Colombia y América Latina durante 2021?

D. L.: Vemos varios retos en el año 2021:

En primer lugar, la práctica de M&A seguramente se verá influenciada por el “aftermath” de la crisis generada por la pandemia.  Como en toda crisis, hay quienes se han beneficiado de la pandemia y esto puede convertirlos en actores activos en la práctica de fusiones y adquisiciones, pero ciertamente hay otros que se han visto muy afectados y podemos encontrarlos como objetivos en transacciones de fusiones y adquisiciones.  Por ejemplo, es posible que empresas que tradicionalmente han sido reticentes a la inversión de terceros tengan mayor apetito para considerar ese tipo de operaciones con miras a diversificar su patrimonio o a acceder a capital fresco.  Es posible que algunos fondos de capital privado vean opciones de inversión que antes no estaban disponibles.  Así mismo, Pensamos que las operaciones de compraventa o de inversión de empresas en situaciones de crisis posiblemente incrementarán.

En segundo lugar, la situación fiscal del gobierno, acentuada por la pandemia, posiblemente fomentará una ola de privatizaciones, las cuales son altamente retadoras pues deben implementarse mediante un proceso legal exigente.  Estas son operaciones muy relevantes para el país.   

En tercer lugar, las firmas de abogados tendrán que seguir operando en un ambiente virtual por algún tiempo.  Los rituales de cierre de una transacción pueden involucrar formalidades y entregables que requieren presencia física. La pandemia nos ha obligado a realizar la transición de estas actividades a un entorno virtual. Excepto en casos muy raros, dicha transición es perfectamente alcanzable gracias a plataformas de comunicación, software especializado y un poco más de coordinación y disciplina. Ya que ahorran tiempo y dinero; algunas de las nuevas dinámicas pueden llegar para quedarse y será un reto en el 2021 aprender y continuar mejorando en la actividad de M&A virtual.  En materia de debida diligencia, si bien por muchos años la mayor parte ya se hace de manera virtual, todavía hay algunos aspectos que requieren presencialidad, como presentación de la administración, visitas de campo, etc.

Dealmaker Q&A

Posted on

TTR DealMaker Q&A with Creel, García-Cuéllar, Aiza y Enríquez Partners Carlos del Río and Humberto Botti

Carlos del Río – Partner

Carlos del Río is a partner in the Mexico City office, his practice focuses on M&A, private equity and real estate. 
Mr. del Río has been practicing law for over twenty years and regularly advises large multinationals and domestic and foreign investors and sponsors on acquisitions, investments, joint ventures and divestitures in Mexico across multiple industries and sectors. He has gained much experience assisting Japanese clients in the investments, divestitures or reorganization of their assets in Mexico.

Humberto Botti – Partner

Humberto Botti is a partner in the Mexico City office. His practice focuses on mergers and acquisitions, private equity and capital markets. 
Among others, Mr. Botti represents investment banks, private equity funds and corporations in domestic and cross-border acquisitions and divestitures. He also represents underwriters, investors and issuers in equity, convertible securities, mezzanine and other debt investment and financing transactions.

TTR – M&A activity was very strong in México in early 2020, but things changed considerably by the close of 1Q20. How would you describe the current situation in the transactional market in the country?

The first half of 2020 surely benefited from a robust trailing pipeline of transactions that were originated or signed towards the end of 2019 or during 1Q 2020. We perceived a slight dip on transactions originated during 2Q and early 3Q 2020, however, we are seeing a significant increase in deal flow towards this end of year. We are seeing a significant amount of restructuring activity as well as transactions resulting in companies partnering up in order to complement service offerings, reduce and share CAPEX burdens and synthetically integrate production chains. Needless to say, we also have indeed seen steady activity in COVID resilient industries such as Fintech, SAAS and e-commerce.

TTR – What are the prospects for the coming months where M&A market are concerned in Mexico and Latin America? 

We expect to see a steady amount of workflow for 1Q 2021 that will piggyback on this strong finish to 2020. Mid-term elections will be held in Mexico next summer and that could provide uncertainty for 2Q; however, depending on the results of the mid-term, investors could double down on Mexico or become more gun-shy.

TTR – Which three sectors do you expect to be most attractive to investors with firepower in 4Q20 and early 2021? 

We expect financial services (including fintech), consumer goods and manufacturing to maintain a robust transaction volume. 

TTR – Which regulatory measures could help the mexican M&A market recover more quickly?

It is undeniable that the lack of aggressive countercyclical policies and the impact on investor confidence may have worsened the environment for post-COVID recovery and contributed to a “U” shaped recovery in Mexico.  Certain key considerations to look out for during the first semester of 2021 include the mid-term elections where MORENA will be looking to keep its majority coalition in the Senate and in the Chamber of Deputies. Such election will undoubtedly be a test on MORENA’s and the President’s first 3 years of government. Other questions in everyone’s mind are how hard the recession will ultimately hit Mexico’s middle class, which is a pivotal economic indicator and driver; and what will Mexico expect from the new Biden Administration as it relates to immigration, the USMCA and the US-China trade dispute. All of these are important uncertainties that could ultimately continue to affect the Mexican M&A market. On the domestic side, it will be important for Mr. Lopez Obrador’s administration and MORENA (clearly led by President Lopez Obrador) to send signals that they not only understand that in a post-COVID economy, investors are more likely to seek more stable regulatory (and political) markets than what Mexico is offering but are also willing to send signals to the markets that are more favorable, generally, to both domestic and foreign investors in all sectors but particularly in the energy, manufacturing and infrastructure sectors. Mexico fundamentals have started to become unstable, so a reversal on policies will be critical to stabilize them to afford investors with attractive growth opportunities.     

TTR – Creel, García-Cuéllar, Aiza and Enríquez has advised numerous Private Equity and Venture Capital transactions in 2020. How can you explain the behavior in this market in the course of the year? What factors will need to coincide for this trend to hold in the medium-to-long term?

Notwithstanding the current global environment and domestic political turmoil, we still see financial sponsors having appetite for country risk and continuously evaluate a large breath of potential transactions of several different sizes in Mexico; still, bid/ask spreads in valuation continues to be a major hurdle (particularly more so for the PE type sponsors) due to continuing pressure on margins and FX volatility. We believe the VC sponsors have a higher risk tolerance given that the ticket size at which they invest are usually substantially smaller and thus, have been much more active in closing transactions. From a PE sponsor perspective, we have indeed seen their portfolio companies maintain a good level of acquisition activity aiming at consolidation and vertical integration transactions but have not seen a lot of new direct acquisition transactions from PE firms.

Dealmaker Q&A

Posted on

Contenido disponible en español e inglés

TTR DealMaker Q&A con Mauricio Saldarriaga, socio director de Inverlink

Mauricio Saldarriaga – Inverlink

Mauricio has more than 20 years of experience in investment banking both in local and international arenas.Prior to joining Inverlink in 2002, Mr. Saldarriaga worked at Salomon Smith Barney in their London and New York offices. He began his career in the Bogotá offices of Deutsche Morgan Grenfell. 

Mr. Saldarriaga has executed various transactions of M&A, capital market issuing and project finance for both local and international companies, as well as private equity funds and other institutional investors.

TTR: La actividad de fusiones y adquisiciones en América Latina ha sido volátil a lo largo de 2020: ¿Cómo describiría el panorama de fusiones y adquisiciones en Colombia hoy en día? 

M. S.: El mercado transaccional de fusiones y adquisiciones sufrió una disrupción importante a finales de marzo, debido a todo lo que sucedió con la llegada del covid-19. Las consecuencias que en ese momento arrojó la pandemia y que eran impredecibles, hicieron que muchos inversionistas o vendedores pusieran en pausa muchas de sus decisiones de inversión o desinversión. La Pandemia afectó sin duda las perspectivas futuras de la gran mayoría de las industrias y esa falta de visibilidad, hizo que muchos inversionistas no estuvieran en condiciones de firmar un cheque importante y dieron prioridad a atajar los problemas, mitigar los impactos en sus negocios principales y a poner en pausa sus decisiones de crecimiento inorgánico y de adquisiciones. 

La pandemia sí generó un impacto importante, pero una vez se asimiló ese primer golpe, ha venido surgiendo un flujo de operaciones como consecuencia de la necesidad de vender y de otorgarle a sus compañías una estabilidad en su estructura de capital. Las fusiones y adquisiciones han estado más concentradas en sectores más defensivos como es el caso de energía, infraestructura, alimentos, consumo masivo y aseo, (que se han defendido bastante bien con el tema de la pandemia). 

Por otro lado, existen sectores tremendamente afectados, como es el caso de las aerolíneas, los restaurantes y el sector hotelero para citar solo algunos, en donde se encuentran en condiciones muy inciertas, debido a la gran disrupción que han experimentado sus negocios y la gran dificultad asociada a estimar el valor comercial de un activo o de una compañía. Cuando se miran los niveles de actividad de fusiones y adquisiciones en toda Latinoamérica, el volumen transaccional ha caído de manera muy importante. 2020 y 2021 sin lugar a duda, serán años de reacomodamiento y de reestructuraciones financieras. 

TTR: ¿Cómo ha manejado Inverlink este periodo de crisis en términos de asesoramiento y qué oportunidades han encontrado en medio de la incertidumbre? 

M. S.: Ha sido un gran reto sin duda por la complejidad de la situación y las condiciones generales del entorno. Creo que nos ha exigido muchísima creatividad y nos hemos adaptado muy bien al trabajo remoto desde casa. De igual forma, con las herramientas que tenemos actualmente, tanto a nivel interno como con nuestros clientes, hemos logrado tener un dialogo fluido, una coordinación y una buena efectividad en la ejecución de los procesos que se vienen adelantando. 

Las circunstancias actuales nos exige a todos ser más eficientes, más productivos y más selectivos que nunca. Además, ha sido una gran oportunidad, ya que mantener la dinámica de trabajo en equipo, conservar la mentalidad positiva y encontrar oportunidades más allá de la crisis, ha sido clave. Hoy en día tenemos un pipeline de negocios tan robusto como el que teníamos a principios de año, a pesar de que muchas de las transacciones que veníamos trabajando a comienzos de año sufrieron algún nivel de disrupción y algunas de ellas se abortaron o se quedaron en stand by. 

Hemos tenido la capacidad de sobreponernos e igualmente anunciamos una alianza estratégica con UBS, un banco global que nos permite combinar nuestro conocimiento y competencias locales, junto a nuestros más de 35 años en el mercado, con la fortaleza de una plataforma global como la de UBS que tiene productos muchos más amplios y un alcance más internacional. Estamos muy optimistas de lo que podemos lograr juntos a través de esta alianza. 

A nivel local, fuimos los asesores financieros exclusivos de EPM, en la adquisición de CaribeMar, conocida ahora como Afinia, la cual prestará el servicio de energía a 1,5 millones de colombianos. En Inverlink, nos llena de orgullo haber acompañado y apoyado a EPM en esta transacción y contribuir con nuestro profesionalismo para alcanzar una solución a largo plazo a la problemática asociada a la calidad y confiabilidad del servicio de energía eléctrica en el país y la región Caribe en particular, siendo esta fundamental para la competitividad de Colombia. 

TTR: ¿Cuáles son las expectativas de Inverlink en el mercado de M&A, tanto en Colombia como en América Latina, con el reciente acuerdo con UBS? 

M. S.: La alianza estratégica con UBS nos permite jugar en una liga distinta, estar muy activos en los grandes negocios con los grandes corporativos y en importantes transacciones a nivel mundial. Además, nos ha permitido tener una mayor cercanía a los grandes jugadores internacionales con lo que ello implica y creo que nos ilusiona ser protagonistas y ser una plataforma líder en banca de inversión en el país. Estamos convencidos que es una oferta de valor diferenciada que combina la potencial global de UBS con el conocimiento local de INVERLINK al servicio de las compañías y los inversionistas en Colombia. 

TTR: ¿Cómo luce el panorama de M&A en Colombia y América Latina para el 4Q20 y 1Q21?, ¿Cuáles sectores atraerán más inversión? 

M. S.: Estamos atravesando un momento de incertidumbre y aún no existe una claridad sobre la duración de esta pandemia y sus efectos. De manera que probablemente el primer trimestre o semestre del año entrante vamos a tener que seguir conviviendo con esa incertidumbre asociada a la pandemia y eso definitivamente va a ralentizar un poco el tema de los negocios y las transacciones. De igual forma, va a dificultar un poco el hecho de ponerse de acuerdo en el valor o el precio de un activo que quiera cambiar de manos y transarse. Sin embargo, observamos que aún hay muchísima liquidez en el mercado y el crecimiento en el mundo a nivel global es escaso. Oportunidades de inversión no hay tantas, y en ese sentido, Colombia, a pesar de tener una afectación importante, ofrece condiciones atractivas y oportunidades de crecimiento interesantes 

El mercado colombiano cuenta con un tamaño relevante con 50 millones de habitantes, el cual gracias a su institucionalidad y a su crecimiento en sectores como el de la energía, la infraestructura, el consumo masivo, los alimentos y el agro, genera una dinámica interesante. 

Hemos estado trabajando durante los últimos años en Centroamérica y el Caribe, observando una mayor interacción regional. A la fecha, Inverlink ha logrado cerrar transacciones en cerca de 10 países de América Latina, desde México hasta Argentina, de manera que hemos ido enfocándonos no solo en Colombia, sino en una huella mucho más regional lo cual nos da una mayor diversificación y un panorama de acción más amplio al servicio de nuestros clientes. 

TTR: ¿Qué medidas regulatorias ayudarían a que el mercado colombiano de fusiones y adquisiciones se recupere más rápidamente? 

M. S.: Creo que el problema fundamental no pasa por la regulación. Es más un tema de condiciones de mercado, que exista más claridad de lo que pasará con la pandemia, que exista mas visibilidad sobre la duración y el impacto de la misma. 

Se han planteado muchísimos retos en cuanto al impacto a la macroeconomía del país, si se mantendrá la calificación de riesgo soberanao no, qué pasará con el empleo, qué pasará con el consumo. Y eso de alguna manera hace que poco a poco se vayan dando las condiciones para que las transacciones de compra venta de compañías, fusiones, etc, puedan avanzar y vuelvan a un flujo más normal. 

Ahora bien, creo que es fundamental que el país aborde las discusiones difíciles de reformas estructurales como una nueva reforma tributaria, una flexibilización del régimen laboral que nos permita ser más competitivos y una reforma al régimen de pensiones entre otros. 

Por último, veo una dinámica bien interesante en el ecosistema de emprendimiento en el país. Muchas nuevas empresas, dinámicas e innovadoras, con modelos de negocio disruptivos, de base tecnológica están cambiando la dinámica competitiva de muchas industrias como la movilidad, el comercio, servicios financieros, la educación, la salud, energía, etc. Estoy convencido que Colombia tiene un inmenso potencial con sus emprendedores jóvenes y la pandemia ha generado una aceleración muy grande en la adopción tecnológica y los cambios de hábitos en las personas que esto conlleva. Hay una gran oportunidad en este proceso de recuperación y reinvención que vamos a ver en los próximos años.

Versión en inglés

TTR: M&A activity in Latin America has been highly volatile throughout 2020: How would you describe the current M&A market in Colombia? 

M. S.: The M&A market suffered a major disruption at the end of March, due to everything that happened since the arrival of covid-19. The consequences of the pandemic at that time, which were unpredictable, caused many investors or sellers to put most of their trading decisions on hold. This affected the future prospects of the vast majority of industries and this lack of visibility meant that most people were not in a position to sign a major check and preferred to focus on tackling the problems in their core businesses, putting all their inorganic growth and acquisition decisions on pause. 

The pandemic did have a major impact, but once that first blow was absorbed, a deal flow emerged as a result of the need to sell and to give their companies stability in their capital structure. M&A has been more concentrated in more defensive sectors such as energy, infrastructure, food, mass consumption and sanitation, which have done quite well dealing with the pandemic. While there are sectors tremendously affected, as is the case of restaurants and the hotel sector, where conditions are very uncertain, due to the difficulty they present to close transactions or think about the commercial value or assets of a company. When you look at the levels of M&A activity throughout Latin America, the transaction volume has fallen significantly. 2020 will undoubtedly be a year of readjustment and forward financial restructuring and renegotiation of liabilities and debts. 

TTR: How has Inverlink responded to the crisis in terms of the advisory services you provide and what opportunities have you found in recent months amid all the uncertainty? 

M. S.: I do believe that it has demanded a lot of creativity from us, we have adapted very well to working remotely from home. Furthermore, with the tools that we currently have, both internally and with our clients, we have managed to have a fluid dialogue, coordination and constant execution of the processes that we have been carrying out. It requires us all to be more efficient, more productive, more selective than ever. Moreover, it has been a great opportunity, since maintaining the teamwork dynamic, keeping the positive mentality and finding opportunities beyond the crisis, has been key. 

Nowadays we have a business line pack as robust as the one we had at the beginning of the year, despite the fact that many of the transactions we had been working on suffered some level of disruption and some of them were left on standby. 

We have found the ability to overcome the crisis, and also announced a strategic alliance with UBS, a global bank that allows us to combine our local knowledge and skills, along with our more than 35 years of experience on the market, with the strength of a global platform like UBS that has much broader products and a wider international reach. 

Locally, we were EPM’s exclusive financial advisor in the acquisition of CaribeMar, now known as Afinia, which will provide energy services to 1.5 million Colombians. In Inverlink, we are proud to have accompanied and supported EPM in this transaction and to contribute with our professionalism in reaching a long-term solution to the problems associated with the electrical energy service in the country. 

TTR: What’s Inverlink’s outlook for the M&A market in Colombia and across Latin America in light of the recent agreement with UBS? 

M. S.: The strategic alliance with UBS allows us to play in a different league, to be highly active in big business and big transactions worldwide, from the hundreds of millions of dollars up. In fact, it has allowed us to be close to the great international players, with all that this implies; I believe that we are excited to be protagonists and a leading platform for investment banking in the country. 

TTR: What is your M&A forecast for Colombia and Latin America for 4Q20 and 1Q21?, Which sectors will attract most investment? 

M. S.: We are still going through a moment of uncertainty and there is still no clarity about the duration of this pandemic and its effects. So probably during the first quarter of next year we are going to have to continue to live with that uncertainty associated with the pandemic; and that is definitely going to slow down a little bit the business and the transactional issue. Similarly, it is going to make it a little more difficult to agree on the value or price of an asset that wants to change hands and be traced. However, we observe that there is still a lot of liquidity in the market and growth in the world at a global level is limited. There are not so many investment opportunities, and in that sense, Colombia, despite having a significant impact, offers interesting growth opportunities. 

The Colombian market has a relevant size with around 50 million inhabitants, therefore, it offers favorable conditions in the region, due to its institutionality and the growth it has in sectors such as energy, infrastructure, mass consumption, food and sanitation, which generates an interesting dynamic for the investors and sellers. 

We have been working across Central America and the Caribbean, observing greater regional interaction. Inverlink has managed to close transactions in about 10 countries in Latin America, from Mexico to Argentina, so we have been focusing not only on Colombia, but on a much broader footprint. 

TTR: Which regulatory measures could help the Colombian M&A market recover more quickly? 

M. S.: I do not think the problem is about regulation. The regulation that exists is good and it works. It is more a question of market conditions, having more clarity about what will happen with the pandemic, having more visibility about the duration and impact of the pandemic. 

There have been many challenges in terms of the impact on the country’s macroeconomy, whether the sovereign risk rating will be maintained or not, what will happen to employment, what will happen to consumption. And that somehow makes it possible, gradually, to create the conditions for buying and selling companies, mergers, etc., to move forward and return to a more normal deal flow.

DealMaker Q&A

Posted on

TTR DealMaker Q&A with Bastion Capital Colombia Partner César Gutiérrez

César Gutiérrez – Bastion Capital Advisors

César Gutiérrez es un experimentado ejecutivo senior de banca de inversión y fusiones y adquisiciones con más de 20 años de trayectoria comprobada. En 2013, fundó Bastion Capital Advisors, donde se desempeña como Director General. Ha sido fundamental en el cierre de más de 100 transacciones de fusiones y adquisiciones, incluidas finanzas corporativas, valoraciones, reestructuraciones, debida diligencia y acuerdos de financiación estructurada en una amplia gama de industrias, con especial atención a los mercados de América Latina, Estados Unidos y Canadá. César tiene un MBA del IE, una maestría en finanzas corporativas y una licenciatura en contabilidad y administración financiera. Ha dictado conferencias sobre banca de inversión y finanzas corporativas en algunas de las escuelas de negocios más reconocidas de Colombia.

TTR – La actividad de fusiones y adquisiciones en 2020 se ha visto severamente afectada por la crisis de salud del COVID-19 en el ámbito mundial. ¿Cómo describiría la situación actual del mercado de fusiones y adquisiciones en Colombia y en América Latina?

C. G. – Sin duda alguna las transacciones en la región se han visto impactadas como consecuencia del coronavirus, aunque conviene recordar que desde finales del año anterior se anticipada una disminución de la actividad de M&A para este año y dada la incertidumbre política y económica a nivel global de ese momento. 

A septiembre de este año el numero de transacciones en Colombia había caído un poco más del 35% comparado con el mismo periodo del año anterior mientras que, en la región, la actividad de M&A caía el 20%. Asimismo, el valor agregado de las transacciones también descendió cayendo más del 60% durante el mismo periodo. Sin embargo, durante el último trimestre se ha visto desempeño interesante, particularmente, en el segmento de levantamiento de capital el cuál logró transacciones por alrededor US$400M en un total de 17 operaciones en contraste con lo observado el segundo trimestre cuando se cerraron 9 transacciones de levantamiento de capital por un monto cercano a los US $140M. Dentro de las industrias más activas, están la de tecnología e internet que son las que están atrayendo más atención por parte de los inversionistas internacionales y muy de la mano con lo que ha sido la tendencia creciente de los últimos años. Igualmente, el sector financiero y de seguros ha sido uno de los más dinámicos alcanzando 20 transacciones en lo corrido del año por un valor agregado que supera los US $800M. Algunas transacciones con información disponible, que quisiéramos destacar son la inyección de capital a Clever Leaves en la industria del Cannabis medicinal por US$14M, la inversión de capital al Grupo Reve por parte de inversionistas privados por US $35M, la operación de venta de IdeasLab a Avista por US $75M, la venta del Centro Comercial Calima a MallPlaza por US $128M, y la nueva ronda de inversión de Rappi por US $300M, todo esto en adición a la recientemente anunciada venta de Occidentral de Colombia al Grupo Carlyle por US $825M que se espera pueda ser concluida para el cierre de 2020. En la región, la tendencia no ha sido diferente, incluyendo casi 300 transacciones de levantamiento de capital para estos dos mismos sectores mostrando un incremento de alrededor el 20%. Brasil continúa liderando las transacciones en la región con casi el 50% del flujo de recursos, seguido por México, Chile, Colombia y Perú.

TTR – ¿Cómo ha manejado Bastion Capital Advisors la crisis actual en términos de asesoramiento y qué oportunidades han encontrado en los últimos meses a través de la coyuntura en Colombia? 

C. G. – Bastion Capital Advisors es una banca de inversión boutique que desde sus inicios se ha especializado en sectores que generan impacto y en donde hemos logrado acomodar nuestros servicios a las necesidades específicas de nuestros clientes en cada momento de su evolución y con el firme objetivo de maximizar el valor de cada transacción en la que participamos. Desafortunadamente, para algunos de nuestros clientes las consecuencias del coronavirus fueron mayores y los estamos acompañando en su proceso de reestructuración y en ciertos casos, en la venta de sus activos. En otros casos, hemos estructurado transacciones de venta de algunas unidades de negocio que seguían siendo atractivas mientras que se ha tenido que liquidar las demás áreas de negocio. Durante los últimos años, hemos tenido la oportunidad de apoyar a clientes en América Latina en industrias con impacto, incluido el emergente sector del Cannabis medicinal. Durante este tiempo, hemos continuado apoyando a nuestros clientes en esta industria la cual presenta una de las grandes oportunidades de recuperación y crecimiento en la región y particularmente para Colombia, durante los próximos años. 

TTR – ¿Como luce el panorama de M&A en Colombia y América Latina para el cuarto trimestre e inicios de 2021? Cuáles sectores podrían brindar mayores oportunidades a inversores con potencial financiero? 

C. G. – Vemos como el movimiento que trae la reapertura de los vuelos internacionales, así como los avances demostrados por parte del Gobierno respecto al control de la pandemia, generan confianza y optimismo para seguir adelante. En general, hemos visto la actividad de M&A, Private Equity y Venture Capital recuperándose y con expectativas de seguir acomodándose en lo que resta del año y comienzos del próximo cuando se espera que varias transacciones que están en curso puedan ser concluidas. Seguirá la tendencia de compañías atravesando procesos de reestructuración con lo cual seguirán apareciendo activos totales o parciales para la venta y por el otro lado, grupos económicos con una mejor posición de caja que buscarán hacerse a estas oportunidades o buscando meramente adquisiciones oportunistas. 

Se espera que el sector de tecnología en conjunto con el financiero (Fintech) sigan motivando la inversión en la región con la expectativa que seguir creando soluciones digitales como mecanismos de pago para apoyar el rápido crecimiento del comercio por internet que se apalancó durante la pandemia. En adición a todo el trabajo que han desarrollado los bancos tradicionales en conjunto con los nuevos actores, se debe seguir avanzando en incluir activamente a otros actores como Visa y Mastercard. 

Como lo comentaba, otro sector que definitivamente va a apoyar la recuperación es el sector del Cannabis medicinal. Asocolcanna ha dicho que las exportaciones pueden alcanzar en los próximos años ventas cercanas a los US $200M mientras que 

Fedesarrollo proyecta ventas por encima de los US $800M para 2025 con un escenario mucho más optimista en el largo plazo con ventas superando los US $2.300M. Se espera que Colombia este preparada para suministrar más del 40% de la producción mundial del Cannabis medicinal con un tamaño de mercado, sólo en América Latina, por encima de los US $10B para 2028. 

A la fecha, en América Latina se han invertido alrededor de US $600M en esta industria que apenas esta despegando y que la pandemia ha puesto a prueba. Varias de las compañías que carecen de un modelo de negocio sólido, una estrategia de comercialización con sólidos canales de distribución, equipos de gerencia preparados para una industria altamente cambiante, así como con serias restricciones de capital, inevitablemente no podrán continuar. Esto generará una oportunidad natural de consolidación en la industria mediante transacciones de M&A. 

TTR – Cómo describiría las medidas tomadas por el Gobierno colombiano para sobrellevar la crisis empresarial provocada por el impacto de la lucha contra COVID-19? ¿Que otras medidas se necesitan en el corto plazo para asegurar la recuperación económica? 

C. G. – Creemos que el gobierno ha trabajado duro y hombro a hombro con el sector empresarial para contener los efectos, aunque claramente algunos sectores han estado más favorecidos que otros. Vemos como el gobierno sigue apoyando a los emprendedores particularmente los de tecnología y financiero y esperamos que las ayudas sigan llegando a los sectores que no se han visto tan favorecidos.

DealMaker Q&A

Posted on

TTR DealMaker Q&A with APOYO Finanzas Corporativas Partner Eduardo Campos

Eduardo Campos – APOYO Finanzas Corporativas

Eduardo Campos is partner of APOYO Finanzas Corporativas, an M&A advisory boutique focused in Latin America. Eduardo has conducted multiple transactions in diverse sectors including financial institutions, infrastructure, technology and media, consumer goods, real estate and agriculture. His expertise also includes restructuring processes and financial structuring through financial institutions and bonds. 

He is an economist from Pontificia Universidad Católica del Perú and holds a MA in Economics from The University of Western Ontario.

TTR – The M&A activity in 2020 is severely affected by the COVID-19 health crisis. How would you describe the current situation of M&A market in Perú and Latin America, now we are over the worst part in terms of paralysis of economic activity? 

E. C. – In Peru, the recovery of the M&A market will be very gradual. The COVID-19 health crisis placed many of the mandates on hold while others have been progressing at a slower pace. Several companies focused on the sudden stop of their activities and are now restarting their operations. In the midst, many companies are looking for ways to improve operational efficiency and, in specific sectors, their digital channels. 

We believe the M&A market is recovering. Financial and strategic investors are looking for opportunities to grow in Peru and we are restarting other M&A processes as cross-border M&A ramps up. We expect further recovery by the fourth quarter of 2020 and especially by the end of the first quarter of 2021 with the reopening of international flights and better control the COVID-19 health crisis. This last one relies on how the health crisis unfolds. A worsening of the crisis could possibly lead to additional restrictions and an impact on the economic activity. 

TTR – What is the situation of the M&A market in Perú compared to other countries of Latin America? Is this stagnation being lived in the same way in other countries of the region? 

E. C. – We have two sources of information: our current mandates with international counterparts and our active communication with other bankers from the region as we are part of the Oaklins network. In general, we perceive a slow pace of M&A activity. In some way related to countries with lower restrictions on international flights (which can facilitate the performance of due diligence processes). Latin America is a market where investors are used to presential visits of facilities, which are essential for some transactions, and their counterparties. This is a critical restriction to continue with the M&A process. 

TTR – How would you describe the measures taken by the Peruvian Government a for the situation of business instability caused by the health crisis? Do you think additional measures are necessary? 

E. C. – Although, the country’s priority is the control of the COVID-19’s health crisis, efforts should also be directed to mitigate its effect on the economy. Actions taken by the government and the new Congress have failed to reactivate either the economy or investor’s confidence. The lack of management has been one of the main drivers for leading the list of infections cases (by relative size) and drop in GDP. Unfortunately, we are leading both lists. 

The new Congress is working on a normative fallout creating high uncertainty for investors. According to our regulatory monitoring tool, in Peru there are 81 bills focused on pension systems, 36 on the financial system and 26 on price controls. All of them with a major impact on the economy. Strong populism attempts by the Congress to make regulatory changes and an Executive with little force to control them – it is really a pity. 

Additional measures/policies are needed to reactivate economic activity, to reactivate cities outside Lima, and to improve competitiveness levels. Also, we need to provide more facilities to boost local and foreign private investment, support private companies – which are responsible for creating wealth, jobs and taxes – and strengthen the financial system. Also, we need to promote public investment which is very slow and there is a lack of management focused on its reactivation. 

TTR – In terms of company restructurings, what is the current situation and what are the prospects for the following months in Perú and the region? 

E. C. – We are working on several mandates related to financial restructuring. Many companies are going to experience hard times as Peru’s GDP and demand dropped heavily, and recovery is very slow. It is also true that liquidity mechanisms (with a guarantee from the Public Treasury) provided by the Banco Central de Reserva del Peru (BCRP) helped to prevent liquidity problems from getting worse. However, it could have been better if the Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) had followed the recommendations given by the BCRP. 

Banks, with the support from the Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS), have been quite flexible in rescheduling debt payments (without additional provisions). However, soon banks will have to reflect companies’ current situation and calculate the impact on their balance sheets. We expect that by the end of the year and early next year many companies will seek private restructurings (with banks) or using existing mechanisms (Ley Concursal in Peru). A wave is coming and that is the reason why the government has designed an Accelerated Bankruptcy Refinancing Procedure (PARC) – a fast track for the bankruptcy processes. M&A processes involving distressed assets will be more common next year. 

TTR – Which sectors would you say are most likely to recover more quickly in this new phase of the Pandemic?, Which sectors do you think are more interesting for financially strong investors? 

E. C. – Sectors experiencing higher growth rates have been related in some way to technology or digital platforms. Also, companies that were able to incorporate e-commerce for either B2B or B2C markets are experiencing accelerated top-line growth. 

In the region, the natural resources and energy sectors are active with companies looking for additional sources of renewable energy and investors looking to mining companies that could offer some downside protection during times of uncertainty. 

Additionally, we perceive investor appetite for infrastructure assets. The announcement and closing of these transactions will be complex until international flights resume (still no restart date for international flights in Peru). 

The financial sector, especially the world of microfinance, is gaining momentum and will be very active in next year. There is also activity in the real estate market, with sales of fixed assets to specialized financial investors, as companies transform to asset-light business models and look for ways to reduce their financial burden with the proceeds. 

In sum, investors continue to look for the most resilient sectors and for companies whose products are needed in a daily basis.

Versión en español

TTR – La actividad transaccional en 2020 está muy definida por la crisis sanitaria del COVID-19, ¿Cómo describe la situación actual del mercado de M&A en Perú y América Latina, una vez pasada la peor parte en términos de parálisis de la actividad económica?

E. C. – En Perú consideramos que la reactivación en el mercado de M&A de momento será muy gradual. La crisis sanitaria del COVID-19 puso en stand-by muchos de los mandatos mientras que otros han ido avanzando a un ritmo más lento. Muchas empresas se concentraron en la paralización de actividades y ahora en el reinicio de operaciones. En el medio, muchas empresas buscaron hacer sus operaciones más eficientes y asimismo, en determinados sectores, se enfocaron en la profundización de los canales digitales. 

Sentimos que la actividad se está reactivando. Inversionistas financieros y estratégicos están buscando oportunidades para crecer en Perú y estamos reactivando otros procesos pues el interés en el exterior está comenzando también a reactivarse. Esperamos una mayor reactivación hacia el cuarto trimestre del año y en especial a fines del primer trimestre de 2021 de la mano de una mayor apertura de los vuelos internacionales y de un mayor control de la pandemia. Esto último depende de cómo se desenvuelva la crisis sanitaria, cuyo agravamiento es posible que genere potenciales restricciones adicionales con impacto en la actividad económica. 

TTR – ¿Cuál es la situación del mercado de M&A en Perú en comparación con otros países de América Latina? ¿Este estancamiento se vive de la misma manera en otros países de la región?

E. C. – Tenemos dos fuentes de información: nuestros actuales mandatos con contrapartes internacionales y nuestros colegas de la región al ser parte de la red Oaklins, con quienes mantenemos una comunicación activa. En general, se nota un menor dinamismo. Lo anterior de alguna manera está relacionado a los países con menores restricciones en cuanto a vuelos internacionales (que pueden facilitar los procesos de due diligence). Latinoamérica es un mercado donde los inversionistas están familiarizados con mirar físicamente los activos y visitar a tus contrapartes. Esta es una restricción importante para continuar con los procesos de adquisición. 

TTR – ¿Cómo describiría las medidas tomadas por el Gobierno peruano para enfrentar la situación de inestabilidad empresarial causada por la crisis sanitaria?, ¿Cree que son necesarias medidas adicionales?

E. C. – Si bien la prioridad del país debe ser el control de la crisis sanitaria por el COVID-19, también se deben enfocar los esfuerzos en amortiguar sus efectos sobre la economía. Con este entendimiento, las medidas tomadas por el Gobierno y el nuevo Congreso no han logrado ni reactivar la economía ni la confianza de inversionistas en el país. La ausencia de gestión ha sido una de las principales causas de liderar la lista de contagios en el mundo (por tamaño relativo), así como de la caída en los niveles de producción global de la economía. Lamentablemente, lideramos esos dos frentes. 

El nuevo Congreso se ha enfocado en realizar un ’cargamontón’ normativo que crea incertidumbre en el inversionista. De acuerdo con nuestra herramienta de monitoreo normativo, en Perú tenemos 81 proyectos de ley enfocados en sistemas de pensiones, 36 sobre el sistema financiero y 26 sobre controles de precios. Todos con impacto importante en la economía. Mucho populismo en estos intentos de cambios normativos por parte del Congreso y con un poder Ejecutivo con poca fuerza para controlarlos, es una verdadera lástima. 

Son necesarias mayores medidas para reactivar la actividad productiva, reactivar las ciudades fuera de Lima y mejorar nuestra competitividad. Además, necesitamos brindar mayores facilidades para dinamizar la inversión privada local y extranjera; apoyar a la empresa privada que es la generadora de riqueza, empleos e impuestos; y fortalecer el sistema financiero. Necesitamos promover la inversión pública, la cual está muy lenta y con muy poca gestión para reactivarla. 

TTR – En el área de reestructuraciones empresariales, ¿qué situación tenemos en estos momentos y qué expectativas hay para los próximos meses en Perú y la región?

E. C. – Estamos trabajando en varios encargos relacionados de reestructuración financiera. Con los niveles de caída del PBI, caída en la demanda y recuperación muy lenta, muchas compañías la van a pasar muy mal. Es cierto también que los mecanismos de liquidez promovidos por el Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) con garantía del Tesoro Público ayudaron mucho a evitar que los problemas de liquidez sean mayores. Pudo haber sido mejor si el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) hubiera seguido las recomendaciones del BCRP. 

Los bancos, apoyados por algunas disposiciones de la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS), han sido bastante flexibles para reprogramar las obligaciones (sin necesidad de hacer provisiones adicionales). Esto se acaba pronto y así los bancos tendrán que reflejar la situación de las empresas y su impacto en los balances de los bancos. Se espera que, hacia fines de año y primera parte del siguiente año, se vean muchas empresas que busquen realizar sus reestructuraciones de manera privada (con los bancos) o utilizando los mecanismos existentes (Ley Concursal en el Perú). Se viene una ola y por eso el Gobierno ha diseñado un Procedimiento Acelerado de Refinanciación Concursal (PARC). Es un fast track de estos procesos concursales. Los procesos de M&A vinculados con activos en distressed serán algo más comúnmente visto el siguiente año. 

TTR – ¿Qué sectores diría usted que experimentarán una recuperación más rápida en esta nueva fase de la pandemia? Cuáles sectores podrían brindar mayores oportunidades a inversores con potencial financiero?

E. C. – Los sectores relacionados de alguna u otra forma a la tecnología / plataformas digitales han experimentado un mayor crecimiento. Además, aquellas empresas que han podido incorporar el e-commerce tanto en el plano B2B y B2C vienen experimentando ritmos acelerados de crecimiento top-line. 

En la región también entendemos que el sector recursos naturales/energía se encuentra activo, con empresas buscando mayores fuentes de energía renovable e inversionistas mirando actividades en minería que ofrezcan una protección en estos tiempos de incertidumbre. La búsqueda de activos en el mundo de infraestructura sigue activa. El cierre de estas transacciones será complicado hasta que no se regularicen los vuelos internacionales (aún sin fecha cierta de reinicio). 

Además, el sector financiero tendrá mucha actividad el siguiente año, especialmente el mundo de microfinanzas. También hay actividad en el frente inmobiliario, con venta de activos fijos a inversionistas financieros especializados que tienen miras de ser empresas más asset-light y buscan reducir su deuda financiera a través de estas inyecciones de capital. 

En suma, los inversionistas continúan mirando los sectores más resilientes y empresas cuyos productos representan una necesidad para el día a día.