Carmen Reyna is a partner of Pérez-Llorca’s Corporate practice area and has almost 20 years of experience in corporate law advice, particularly in mergers and acquisitions, private equity investments, the creation and winding up of joint ventures and corporate restructurings. She advises national as well as foreign clients on high-profile mergers, acquisitions and joint ventures. Her advice covers the initial phase, which involves the signing of the confidentiality contract and the letter of intention as well as the preparation and/or realisation of due diligence; the intermediate phase, which involves the buying of assets or shares, the shareholders’ agreement etc.; and additional aspects of acquisitions and investments. In private equity transactions, Carmen has participated as a legal advisor, in minority and majority share acquisitions (MBOs, MBIs and BIMBOs) and in settled acquisitions (LBOs, LBIs and LMBOs).
TTR: How would you describe the current situation of the players in the M&A market in Spain with the current global political and economic situation this year?
Fortunately, and despite the circumstances, 2022 has once again been a good year for M&A in Spain. Investors have taken advantage of our emergence from the pandemic to bet on sectors with recovery potential (such as leisure, catering and tourism), as well as those that have shown resilience in adverse cycles (such as logistics or energy). The impact of the Ukraine crisis, inflation and energy uncertainty are being felt, but despite this, investors have continued to support the Spanish productive industry. Companies are making way for investors to come in and, on occasions, coordinating this entry with refinancing processes, in order to bolster their balance sheets, maintain their strength and grow through acquisitions.
TTR: What are the most significant drivers for consolidating the Iberian M&A market over the next few months?
We can say that the market is solid and growing again. The stabilisation of inflation and interest rates, as well as greater clarity on the end of the Ukrainian crisis, with its impact on energy, would undoubtedly help to give an even greater boost to the sector.
TTR: In which sectors might international investors find the biggest opportunities in Spain? Why?
The energy sector, particularly renewable energy, continues to be of utmost interest to international investors, given Spain’s capabilities in this area and the strong interest in development from investors, the government and the European Union. Other sectors that have seen increased interest, partly due to the pandemic and the geopolitical circumstances, are food, communications and security.
TTR: How will the conflict between Russia and Ukraine impact the energy sector, and what does this mean for the M&A market?
If there is anything positive to come out of the conflict between Russia and Ukraine, it is the renewed interest in having reliable and nearby energy sources. In this regard, Spain continues to make a firm commitment to investment in renewable energies, which should translate into greater M&A activity, as well as the development of new projects. Opportunities are also expected in less recently active sectors such as gas and hydropower. Energy should be one of the most active sectors in this stage and Spain has great companies and professionals that will boost the sector, continuing the existing growth.
TTR: What will Pérez-Llorca main challenges be in terms of M&A deals in the Iberian market in the next months?
2022 has been a record year for the firm, and thanks to our clients we have more than eight years of uninterrupted growth in M&A. Our challenge is to continue to support our clients and to maintain their trust. In recent months we have been working to continue joining forces to support companies with their growth in several ways: (i) bringing in new partners, (ii) seeking alternative sources of financing to obtain resources to increase their market share and make acquisitions, (iii) using and renewing loans guaranteed by the state, and (iv) analysing the possibility of combining an M&A transaction with a refinancing transaction, as the case may be.
Carmen Reyna es socia de Corporate de Pérez-Llorca y cuenta con casi 20 años de experiencia en asesoramiento mercantil, particularmente en fusiones y adquisiciones, inversiones de capital riesgo, creación y disolución de joint ventures y reestructuraciones societarias. Asesora a clientes nacionales y extranjeros en fusiones, adquisiciones y “joint-ventures” de gran envergadura. Su asesoramiento cubre la fase inicial que conlleva la firma del contrato de confidencialidad y la carta de intenciones así como la preparación y/o realización del “due diligence”, la fase intermedia que conlleva la compra de acciones o activos, el acuerdo de accionistas, etc., así como los aspectos accesorios a la adquisición e inversión. En operaciones de capital riesgo, Carmen lidera el asesoramiento legal de adquisiciones de participaciones minoritarias, adquisiciones de participaciones mayoritarias (MBO, MBI y BIMBO) y adquisiciones apalancadas (LBO, LBI y LMBO).
TTR: ¿Cómo describe la situación actual de los players del mercado M&A en España con la actual coyuntura política y económica global en el año?
Afortunadamente, y a pesar de las circunstancias, 2022 ha vuelto a ser un buen año para el M&A en España. Los inversores han aprovechado la salida de la pandemia para apostar por sectores con potencial de recuperación (como el ocio, la restauración y el sector turístico), así como por aquellos que han mostrado resistencia en los ciclos adversos (como la logística o la energía). El impacto de la crisis de Ucrania, la inflación y la incertidumbre energética se hacen notar, pero a pesar de ello los inversores han seguido apoyando el tejido productivo español. Las compañías están dando paso a la entrada de inversores y, en ocasiones, coordinando dicha entrada con procesos de refinanciación, con el fin de reforzar su balance, mantener su fortaleza y crecer vía adquisiciones.
TTR: ¿Cuáles serán los drivers más relevantes para la consolidación del mercado M&A ibérico en los próximos meses?
Puede decirse que el mercado está consolidado, y creciendo de nuevo. La estabilización de la inflación y los tipos de interés, así como una mayor visibilidad de la salida de la crisis ucraniana, con su impacto en energía, sin duda ayudarían a dar un empujón aún mayor al sector.
TTR: ¿Cuáles serían los sectores que podrían ofrecer las mayores oportunidades en España a los inversores internacionales en el próximo y por qué?
El sector energético, en particular el renovable, sigue siendo objeto del máximo interés para los inversores internacionales dadas las capacidades de España en la materia y el fuerte interés en desarrollo por parte de inversores, gobierno y Unión Europea. Otros sectores que han visto reforzado su interés, en parte por la pandemia y por las circunstancias geopolíticas, son los de alimentación, comunicaciones y seguridad.
TTR: ¿Cómo afectará el conflicto entre Rusia y Ucrania al sector energético y qué significa esta coyuntura para el mercado de fusiones y adquisiciones?
Si podemos extraer algo positivo del conflicto entre Rusia y Ucrania es la ratificación en el interés en contar con fuentes de energía fiables y cercanas. En este sentido, España sigue haciendo una apuesta decidida por la inversión en energías renovables, lo que debería traducirse en una mayor actividad de M&A, así como de desarrollo de nuevos proyectos. Igualmente se esperan oportunidades en sectores menos activos recientemente como el gasístico o la energía hidráulica. La energía debería ser uno de los sectores más activos en esta etapa y, en este sentido, España cuenta con grandes empresas y profesionales que potenciarán el sector, continuando con el crecimiento existente.
TTR: ¿Cuáles serán los principales retos para Pérez Llorca en términos de transacciones de M&A en el mercado ibérico para los próximos meses?
2022 está siendo un año récord para el Despacho y, gracias a nuestros clientes, llevamos más de ocho años de gran crecimiento ininterrumpido en M&A. Nuestro reto es seguir apoyando a nuestros clientes y contar con su confianza. En los últimos meses hemos trabajado con el fin de seguir uniendo fuerzas para apoyar a las empresas en su crecimiento por varias vías: (i) dando entrada a nuevos socios, (ii) buscando fuentes de financiación alternativa para obtener recursos con los que aumentar su cuota de mercado y realizar adquisiciones, (iii) utilizar y renovar los créditos avalados por el Estado, y (iv) analizando la posibilidad de combinar una operación de M&A con una refinanciación, llegado el caso.
Dealmaker Q&A
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TTR Dealmaker Q&A with Cases & Lacambra Corporate M&A Partners Bojan Radovanovic and José Manuel Llanos Alperi(Barcelona and Madrid office)
José Manuel Llanos Alperi is a partner at Cases & Lacambra in Spain. His practice focuses on Corporate M&A. He has extensive experience in corporate advisory, and he specialises in cross-border and domestic mergers and acquisitions, joint ventures, private equity and venture capital transactions, advising across a wide range of sectors, such as major projects in the energy, infrastructure and telecommunications sectors. He also has experience advising on corporate restructurings and compliance, corporate-secretarial and contractual matters.
Bojan Radovanovic is a partner at Cases & Lacambra in Spain. His practice is focused on Corporate & M&A and on the Financial Services Group, specialising in financings and debt restructurings. Prior to joining Cases & Lacambra, he was a lawyer at Uría Menéndez’s corporate and commercial practice group (from 2008 to 2019), based in the Barcelona and the Beijing offices. From 2014 to 2015 he was based in the Beijing office, focusing on the Asian practice of the firm. He provides legal advice to both Spanish and foreign companies, investment funds and financial entities on mergers and acquisitions, corporate law and banking & finance.
TTR: How would you describe the current situation of the players in the M&A market in the country with the current global economic situation in this year?
For the first time in the past ten years, it appears that geopolitical instability, the increase in interest rates and energy prices, together with rising inflation, could become factors which may slow down M&A transactions in Spain in 2022.
Nevertheless, we believe that there are three main reasons for us to remain optimistic: firstly, the Spanish market has been on the radar for major investors for some years; secondly, we have seen record numbers in terms of private equity fundraising over the last couple of years (which will necessarily bring transactions to invest such accumulated liquidity); and, lastly, medium-sized funds have been very active in buying companies and carrying out build-ups for the past four or five years, therefore many M&A transactions are expected to be initiated to channel the divestments of said funds.
With regards to Latin America, the situation certainly differs depending on the country. The activity in several Latin American economies remains strongly influenced by the current changing local political situation. A recurring trend over the last few years is Miami becoming an increasingly important international hub, bringing together remarkable Latin American investors, often to channel their investments to Spain and the rest of Europe in various sectors.
TTR: What are the most relevant drivers for consolidating the M&A market in Spain these coming months in 2022?
From our point of view, when facing geopolitical and economic changes, a certain degree of uncertainty is expected, and companies and investors need some time to calibrate their response to the new scenario. Once this uncertainty can be properly assessed, the pace of M&A transactions can be expected to resume, as it has in the past. Only time will tell.
The aforementioned uncertain environment may possibly lower sellers’ price expectations or accelerate divestment decisions, which may in turn stimulate transactions that have not been initiated until now due to discrepancies in valuation. Furthermore, companies with a solid cash position may seize the moment to strengthen their position by integrating companies at more attractive prices to create synergies.
TTR: Which sectors could offer the greatest opportunities for international investors in Spain in the short term? Why?
During the first half of 2022, we have seen that the energy sector continues to lead M&A transactions (accounting for almost 30% of transactional activity). We believe that it can continue offering opportunities —for both investors and large industrial groups—, especially in the renewable energy sector (including increasingly sophisticated self-consumption structures, especially for large-scale industry).
We have also been observing how the real estate sector represents 25% of M&A transactions, in many cases due to the progressive reactivation of tourism in Spain. This trend could continue given the positive data from the holiday season and the development of major urban planning projects in several Spanish cities.
On the other hand, during these first few months of the year, there has been considerable activity in the TMT sector, where we have seen new company valuations policies (as uncertainty about the future seems to be much greater than in 2021 and investment is sought in companies which are clearly on the road to profitability).
Finally, we believe that there may be interesting transactions in sectors of significant importance for the Spanish economy (i.e., agribusiness), in which there are a multitude of differently sized companies, as well as growing sectors in which there are increasingly more build-ups (i.e., healthcare), and in sectors in constant evolution and consolidation (i.e., financial sector).
TTR: Could there be any structural change in the M&A market in the face of recession fears? What are the trends?
It is worth highlighting the new Law 16/2022, of 5 September, on the reform of the consolidated text of the Bankruptcy Law (Ley 16/2022, de 5 de septiembre, de reforma del texto refundido de la Ley Concursal), which introduces new features in the pre-insolvency regime (specifically, measures to facilitate debt restructuring at an earlier stage when the debtor company is deemed “likely to become insolvent”), in the sale of productive units by the debtor company (the so-called “preparatory procedure” (procedimiento preparatorio), as well as in the regulation of debt refinancing transactions backed by the Spanish Official Credit Institute (Instituto de Crédito Oficial), among others.
In particular, the new regulation on the sale of productive units of the debtor company in the pre-insolvency phase could open the door to numerous M&A transactions, even prior to filing for bankruptcy proceedings, since the debtor company deemed “likely to become insolvent” may request the judge to appoint an independent expert responsible for seeking offers for the acquisition of productive units aimed towards avoiding the deterioration of the activity and maximising recovery for creditors.
This new regulation has not been without its critics. Caution is needed and, as with any new regulation, we will not be able to evaluate its real impact in the M&A market until its practical application.
TTR: Cases & Lacambra is one of the leading legal firm in the M&A market. What will the main challenges for Cases & Lacambra be in terms of M&A deals in Spain in the next months?
Continue working for our clients with the highest level of agility, flexibility and excellence, taking advantage of our positioning in the transactional market as a medium-sized full-practice firm. Furthermore, we intend to stay close to our clients, continuing a permanent dialogue which allows us to jointly understand and analyse their main challenges and concerns, providing them with ideas, solutions and sector expertise, and to collaborate with them in achieving or overcoming such challenges and concerns, as the case may be.
José Manuel Llanos Alperi es socio de Cases & Lacambra en España. Su práctica profesional se centra en Corporate & M&A. Posee una dilatada experiencia en asesoramiento mercantil, siendo especialista en fusiones y adquisiciones transfronterizas y nacionales, joint ventures, private equity y venture capital, prestando asesoramiento en una amplia variedad de sectores en importantes proyectos de energía, infraestructuras y telecomunicaciones. Asimismo, acumula experiencia asesorando en restructuraciones corporativas y ofreciendo asesoramiento en cuestiones de cumplimiento normativo, secretariado societario y contractual.
Bojan Radovanovic es socio de Cases & Lacambra en España. Su práctica profesional se centra en Corporate & M&A, así como en el asesoramiento en el grupo de Servicios Financieros en operaciones de financiación y refinanciación de deuda. Con anterioridad a su incorporación a Cases&Lacambra, fue abogado del área mercantil de Uría Menéndez (de 2008 a 2019), en las oficinas de Barcelona y Beijing. En los años 2014 y 2015 estuvo destinado en la oficina de Beijing, centrándose en la práctica asiática de la firma. Su práctica profesional está focalizada en el asesoramiento a empresas, fondos de inversión y entidades financieras españolas y extranjeras en fusiones y adquisiciones, derecho societario y derecho financiero.
TTR: ¿Cómo describe la situación actual de los players del mercado M&A en España y América Latina con la actual coyuntura económica global en el año?
Por primera vez en los últimos diez años, parece que la inestabilidad geopolítica, el aumento de los tipos de interés, el aumento de los precios de la energía y la inflación podrían convertirse en factores que ralenticen las operaciones de M&A en España en 2022.
No obstante lo anterior, consideramos que cabe ser optimistas por tres razones principales: en primer lugar, el mercado español lleva años en el radar de los grandes inversores, en segundo lugar, durante el último par de años hemos visto cifras récord en la captación de fondos por parte del capital privado (lo cual generará necesariamente operaciones en las que inviertan toda esa liquidez) y, en tercer lugar, los fondos de tamaño mediano han estado muy activos comprado empresas y llevando a cabo build-ups durante los últimos cuatro o cinco años, por lo que es esperable que se activen muchos procesos de M&A para canalizar las desinversiones de esos fondos.
Por lo que respecta a América Latina, la situación es ciertamente muy distinta en función del país. La actividad de varias de sus economías sigue muy marcada por la situación política local del momento, que es cambiante. Una tendencia que estamos viendo en los últimos años es que Miami se está convirtiendo en un hub internacional con un peso cada vez mayor y que aúna a inversores de América Latina muy relevantes, con frecuencia para canalizar sus inversiones hacia España y el resto de Europa en diversos sectores.
TTR: ¿Cuáles serán los drivers más relevantes para la consolidación del mercado M&A para España en los próximos meses en 2022?
Entendemos que ante cambios geopolíticos y económicos es natural que pueda haber cierta incertidumbre, y que las empresas y los inversores precisen de un tiempo prudencial para calibrar cómo actuar ante el nuevo escenario. Una vez que sea posible medir bien esa incertidumbre, cabe esperar que el ritmo de las operaciones de M&A se normalice, tal y como ha ocurrido en el pasado. El tiempo dirá.
Es posible que el entorno de incertidumbre rebaje las expectativas de precio por parte de los vendedores o precipite decisiones de desinversión, lo cual puede dinamizar operaciones que hasta ahora no se han activado por discrepancias en la valoración. Asimismo, las empresas con una sólida posición de caja podrán aprovechar el momento para fortalecer su posición integrando compañías del sector a precios más atractivos.
TTR: ¿Cuáles serían los sectores que podrían ofrecer las mayores oportunidades en España para los inversores internacionales en el corto plazo y por qué?
Durante el primer semestre del ejercicio 2022, hemos visto que el sector energético continuaba liderando las operaciones de M&A (agrupando casi un 30% de la actividad transaccional) y creemos que puede continuar ofreciendo oportunidades -tanto para inversores, como grandes grupos industriales-, en particular en el sector de las energías renovables (incluyendo estructuras cada vez más sofisticadas de autoconsumo, sobre todo pensadas para la gran industria).
También hemos visto como el sector inmobiliario representaba un 25% de las operaciones del mercado, en muchos casos debido a la progresiva reactivación del turismo en España. Esta tendencia podría prolongarse a la luz de los datos positivos de la temporada vacacional y el desarrollo de importantes proyectos urbanísticos en varias ciudades españolas.
Por otra parte, durante estos primeros meses del ejercicio, hemos tenido una gran actividad en el sector TMT, donde hemos visto nuevas políticas en las valoraciones de compañías (pues la incertidumbre sobre el futuro parece ser mucho mayor que en 2021 y se busca invertir en compañías en claro camino a la rentabilidad).
Por último, creemos que puede haber operaciones interesantes en sectores con un peso relevante en la economía española (agribusiness) en los que hay multitud de empresas de distintos tamaños, así como sectores en crecimiento en los que cada vez hay más build-ups (healthcare) y en sectores en constante evolución y concentración (sector financiero).
TTR: ¿Podría existir algún cambio estructural en el mercado M&A ante los temores de recesión?, ¿Cuáles serían esas tendencias?
Cabe destacar la nueva Ley 16/2022, de 5 de septiembre, de reforma del texto refundido de la Ley Concursal, que introduce novedades en el régimen de pre-insolvencia e instrumentos pre-concursales (en concreto, medidas tendentes a facilitar la reestructuración de deuda en una fase más temprana, cuando la sociedad deudora se encuentre en “probabilidad de insolvencia”), en la venta de unidades productivas por la sociedad deudora (el llamado “procedimiento preparatorio”), así como en la regulación de las operaciones de refinanciación de deuda avalada por el Instituto de Crédito Oficial, entre otras.
En particular, la nueva regulación de venta de unidades productivas de la sociedad deudora en fase de pre-insolvencia podría abrir la puerta a numerosas operaciones de M&A pues, incluso con carácter previo a la solicitud de concurso, la sociedad deudora en probabilidad de insolvencia podrá solicitar al juez el nombramiento de un experto independiente que se encargue de recabar ofertas para la adquisición de unidades productivas con el objetivo de evitar el deterioro de la actividad y maximizar la recuperación de los acreedores.
La nueva norma no ha estado exenta de crítica. Es preciso ser cautelosos y, como ocurre con toda nueva norma, hasta que no veamos su aplicación práctica no podremos determinar su impacto y utilidad reales en el mercado del M&A.
TTR: Cases & Lacambra ha sido uno de las firmas líderes en el mercado M&A en España en el primer semestre de 2022, ¿Cuáles serán los principales retos para la firma legal en términos de transacciones de M&A en el país para los próximos meses?
Seguir trabajando para nuestros clientes con el máximo nivel de agilidad, flexibilidad, rigor y excelencia, aprovechando nuestro posicionamiento en el mercado transaccional como firma full practice de tamaño medio. Continuar estando cerca de nuestros clientes, estableciendo un diálogo permanente que nos permita entender y analizar conjuntamente sus principales retos y preocupaciones, aportando ideas, soluciones y conocimiento sectorial, y colaborando con ellos en su consecución o superación.
Dealmaker Q&A
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TTR Dealmaker Q&A with Auriga Global Investors Head of Financial Services Diego García de la Peña
Responsable de Consultoría de Coberturas a fondos de Private Equity, infraestructuras, inmobiliarios, family offices y empresas, así como responsable de Inversiones Alternativas en Deuda para corporates en Auriga. En ambas actividades, el objetivo es proveer soluciones para la estructura de capital de las empresas y ayudar a las mismas, así como a los sponsors a desarrollar sus planes de negocio.
Anteriormente, trabajó como Structured Solutions Sales para Sponsors Financieros a nivel europeo, así como para corporates españoles en Unicredit Bank, London (2007-2011). Previamente, fue director del departamento de Ventas de coberturas de tipos de interés para la Red y Empresas en Cajamadrid y Corporate Treasury Sales en Banesto.
TTR: 2022 promises to be a record year for private equity and venture capital investment in Spain, given the strong investment activity in the second half of 2021, which will result in the closing of a large number of deals in the coming months. Have you seen this positive evolution in your business?
Yes, definitely. 2021 was an anomalous year for us because many deals were analysed but not closed and started to crystallise in 2022. However, since the beginning of this year, we are closing all those deals and with a lot of new transaction activity, so we expect it to be a record year in terms of number and size of deals. In terms of segments, we are seeing a lot of activity in the renewable energy sector and in private equity, with a less movement in real estate.
TTR: Are Sponsors and Corporates’ cost analysis changing in order to take into account and tackle inflation risks derived from Commodities, rentals, energy and others?
In fact, what is happening is that it has come to the forefront of concerns. During the long period of low inflation, it was factored into the analysis, but there was no concern that inflation could spike in such a way that it could dramatically change costs. Now, recent inflation developments are impacting the cost line in such a way that clients are looking at ways to limit this impact risk from the outset, either through financial instruments or through specific contractual arrangements.
TTR: Are you seeing an increase in Renewable Energy Development Projects’ Financing deals?
Yes, we are seeing a significant increase. In terms of operational assets, there continue to be sale and purchase operations of assets and platforms, which are generally accompanied by the corresponding refinancing. But where we are experiencing a notable increase is in assets under development. 2021 was a year of impasse in these assets due to the delay in administrative procedures and authorisations, so this year there are a large number of projects in RTB status and, therefore, in the construction period, which means that all financing is being articulated.
TTR: Are you observing an increase in pre-hedging analyses for expected deals resulting from the increase in estimated interest rates?
Rising interest rates are a greater concern than even rising inflation costs. As the risk is more determinable and easier to hedge than inflation’s, we are seeing a lot of demand for pre-hedging analysis for deals under consideration. We are seeing this in two segments in particular: in Renewables projects under development, between the signing of the Framework Financing Agreements and the actual drawdown of the financing once RTB status has been achieved; and in the Private Equity segment between the signing of the Sale and Purchase Agreement and the expected availability of the financing.
TTR: Are sponsors and corporates challenged by the Libor-SOFR transition? How are you handling the decisions on new loans granted in USD due to the change of Reference Index?
Generally, the recommendation is to enter directly with SOFR reference and not to have a period of Libor with transition to SOFR in 2023. The important thing in these cases is to negotiate well with the banks the spreads that they apply when making the loan with SOFR reference and that they are really equivalent to the spread they would apply if they did it with Libor.
TTR: Some studies highlight that the most attractive sectors for investors in Spain are those related to energy, technology, education and healthcare. Are you seeing deals in these areas?
Indeed, the energy sector remains one of the most active. In the health sector, there are operations by manufacturers and distributors of capital goods or high-value devices for specialists. And in education we are also seeing a lot of movement. Another tremendously dynamic sector is agriculture and food, where we have been involved in several transactions.
TTR: What transactions would you highlight from those you have recently closed?
Taking advantage of the opportunity, a leading private equity firm, after discussing rate hikes, decided to hedge 50% of a syndicated loan it had in place since 2021 with a cap in anticipation of rate hikes. On the other hand, we have advised a company in the oil sector on the closing of a syndicated loan and in order to adapt the hedging to its business and financial strategy it had to close a mixed strategy of short-term cap and a longer-term swap starting forward start. In addition, we supported a renewable energy fund which, taking advantage of having an existing derivative in the financing to be refinanced, kept that existing derivative complemented with a new derivative, in order to optimise its cost and financial structure.
Responsable de Consultoría de Coberturas a fondos de Private Equity, infraestructuras, inmobiliarios, family offices y empresas, así como responsable de Inversiones Alternativas en Deuda para corporates en Auriga. En ambas actividades, el objetivo es proveer soluciones para la estructura de capital de las empresas y ayudar a las mismas, así como a los sponsors a desarrollar sus planes de negocio.
Anteriormente, trabajó como Structured Solutions Sales para Sponsors Financieros a nivel europeo, así como para corporates españoles en Unicredit Bank, London (2007-2011). Previamente, fue director del departamento de Ventas de coberturas de tipos de interés para la Red y Empresas en Cajamadrid y Corporate Treasury Sales en Banesto.
TTR: El 2022 promete ser un año de récord de inversión en private equity y venture capital en España, dada la gran actividad inversora del segundo semestre de 2021 que se derivará en el cierre de un elevado número de operaciones en los próximos meses. ¿Habéis apreciado esta evolución positiva en vuestro ámbito de negocio?
Sí, claramente. El 2021 fue un año anómalo para nosotros porque que se analizaron muchas operaciones, pero no se cerraron y han empezado a cristalizar en 2022. En cambio, desde que ha empezado este año estamos inmersos en el cierre de operaciones y con mucha actividad de transacciones nuevas, por lo que prevemos que sea un año récord en número y en tamaño de los deals. En cuanto a segmentos, estamos viendo una gran actividad en el sector de las energías renovables y en private equity, siendo un año menos activo en Inmobiliario para nosotros.
TTR: ¿Está cambiando el análisis de costes de los Sponsors y las empresas para hacer frente a los riesgos de inflación derivados de las materias primas, los alquileres, la energía y otros sectores?
En realidad, lo que está pasando es que ha entrado en la primera línea de las preocupaciones. Durante el largo período de inflación baja se tenía en cuenta en el análisis, pero no preocupaba que la inflación se pudiese disparar de tal forma que pudiese cambiar dramáticamente los costes. En estos momentos, la evolución reciente de la inflación impacta de tal manera en la línea de costes, que los clientes analizan desde el primer momento vías de acotar este riesgo de impacto, bien sea mediante instrumentos financieros o mediante articulaciones contractuales específicas.
TTR: ¿Estáis apreciando un incremento de las operaciones de financiación de proyectos para el desarrollo de energías renovables?
Sí, estamos viendo un incremento relevante. En cuanto a activos en operación, sigue habiendo operaciones de compraventa de activos y de plataformas, que llevan aparejadas generalmente su correspondiente refinanciación. Pero donde estamos experimentando un incremento notable es en activos en desarrollo. El 2021 fue un año de impasse en estos activos debido a la demora en las tramitaciones y autorizaciones administrativas, por lo que en este año hay un gran número de proyectos en status RTB y, por tanto, en período de construcción, lo que hace que se estén articulando todas las financiaciones.
TTR: ¿Estáis observando un aumento de los análisis de precobertura para las operaciones previstas derivadas del aumento de los tipos de interés estimados?
El aumento de los tipos de interés representa, si cabe, una preocupación superior incluso a la del incremento de los costes derivados de la inflación. Al ser un riesgo más determinable y más fácilmente acotable, está haciendo que tengamos mucha demanda de análisis de precobertura para operaciones en estudio. Lo estamos viendo sobre todo en dos segmentos. En el de los proyectos de Renovables en desarrollo, entre la firma de los Acuerdos Marco de Financiación y la disposición efectiva de la misma una vez llegado al status RTB. Y, por otro lado, en las transacciones de Private Equity entre que se firma la compraventa y se espera para poder disponer de la financiación.
TTR: ¿Cómo se enfrentan los Sponsors y las empresas a la transición Libor-SOFR? ¿Cómo estáis gestionando las decisiones sobre nuevos préstamos concedidos en USD debido al cambio del Índice de Referencia?
Generalmente, la recomendación está siendo entrar ya directamente con referencia SOFR y no tener un período de Libor con transición a SOFR en 2023. Lo importante en estos casos, es negociar bien con los bancos los spreads que aplican al hacer el préstamo con referencia SOFR y que realmente sean equivalentes al spread que aplicarían si lo hiciesen a Libor.
TTR: Algunos estudios destacan que los sectores más atractivos para los inversores en España son los relacionados con la energía, tecnología, educación y el sanitario. ¿Estáis apreciando deals en estos sectores?
Efectivamente, el sector de la energía sigue siendo uno de los más activos. En el sector sanitario hay operaciones de fabricantes y distribuidores de bienes de equipo o aparatos de alto valor para especialistas. Y en el ámbito de la educación también estamos apreciando mucho movimiento. Otro sector tremendamente dinámico es el ligado a la agricultura y alimentación, en el que hemos estado involucrados en varias operaciones.
TTR: ¿Qué transacciones destacarías de las que habéis cerrado recientemente?
Por aprovechamiento de oportunidad, trabajamos para un private equity de primer orden, tras discutir las subidas de tipos, decidió cubrir un 50% de un préstamo sindicado que tenía vigente desde 2021 con un cap en previsión de subidas de tipos. Por otro lado, hemos asesorado a una compañía del sector de petróleo en el cierre de un préstamo sindicado y con el fin de adecuar la cobertura a su estrategia empresarial y financiera tuvo que cerrar una estrategia mixta de cap a corto plazo y un swap a más largo plazo empezando forward start. Además, hemos apoyado a un fondo de energías renovables que, aprovechando que tenía un derivado existente en la financiación a refinanciar, mantuvo ese derivado existente complementado con un derivado nuevo, con el fin de optimizar su coste y estructura financiera.
Dealmaker Q&A
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Jaime Velázquez is Clifford Chance’s Office Managing Partner in Madrid and a Partner of the Corporate / M&A department. He specialises in M&A and corporate finance, mainly focused on regulated sectors including the financial, infrastructure, telecoms and energy sectors. A State Lawyer since 1997, Jaime joined Clifford Chance as Partner in 2005 and became the Managing Partner in Spain in 2013. He also acts as Secretary to the Board of a leading Spanish listed company. He has been consistently recognised as a leading individual for his expertise in Corporate / M&A by the main legal directories including Chambers & Partners, Legal 500 and IFLR1000.
TTR: How would you describe the current situation of the players in the M&A market in Spain with the current global political and economic situation in this 1Q22?
The start of this year has seen significant movement in the M&A market in Spain, though it is currently slowing down due to the war in the Ukraine. Having said this, there is still investor appetite, with great interest from domestic and international financial investors who have liquidity and are actively looking for opportunities.
TTR: What are the most relevant drivers for consolidating the M&A market in the country this year?
The main driver for investment continues to be a secure legal framework, so greater security and clarity on the regulation of foreign investments and of the energy sector would allow Spain to continue to retain its attractiveness to foreign investors. In addition, I think it is important to also pay attention to the use and management of the EU’s Next Generation funds, as well as to the concentration of corporates in the Spanish economy. Obviously, all this will have to be looked at together with the impact that rising inflation and the war in Ukraine are already having on our markets.
TTR: In which sectors might international investors find the biggest opportunities? Why?
The energy sector will continue to offer opportunities, in particular renewable energy and the development of green hydrogen and clean energies
The telecommunications sector, because of the development of optical fibre networks
The real estate market, due to the creation of new workplaces, as well as the reactivation of tourism in Spain
The logistics sector, due to the exponential growth it has experienced as a result of the pandemic
TTR: How will the conflict between Russia and Ukraine impact the energy sector, and what does this mean for M&A market in Spain?
The conflict is having a significant impact on the energy sector, given the increase in energy prices, as well as with supply. We anticipate that investment in the renewables sector will intensify as they look for alternative energy sources, though there will equally have to adapt and look for reasonable short-term solutions to overcome the difficulties generated by the war.
TTR: As one of the leading legal advisors in the Spanish M&A market, how has Clifford Chance handled the crisis in terms of advising clients, and what opportunities has the company identified through the current situation in the country?
The impact of the crisis on the Spanish M&A market has not been significant to date. While we have not yet experienced its effects and consequences, we continue to stay close to our clients and their needs and anticipate the challenges they will face, as well as identify interesting opportunities.
TTR: What will Clifford Chance main challenges be in terms of M&A deals in the region in the next months?
To maintain our clients’ confidence, so that they keep counting on our advice when they face the most complex challenges or embark on sophisticated transactions in key sectors.
Jaime Velázquez es socio director de Clifford Chance en Madrid y socio del departamento de Corporate / M&A. Está especializado en el asesoramiento en materia de fusiones y adquisiciones y corporate finance, en particular, en sectores regulados tales como financiero, infraestructuras, telecomunicaciones y energía. Abogado del Estado desde 1997, Jaime se incorporó a Clifford Chance como socio en 2005 y es socio director en España desde 2013. Actúa como secretario del consejo de administración de una de las principales empresas españolas que cotizan en bolsa, entre otras. Está reconocido por su trabajo en el ámbito de Corporate / M&A por los principales directorios legales como Chambers & Partners, Legal 500 e IFLR1000.
TTR: ¿Cómo describe la situación actual de los players del mercado M&A en España con la actual coyuntura política y económica global en este primer trimestre del año?
El año ha empezado con bastante movimiento, si bien el mercado está experimentando una pequeña ralentización por la guerra en Ucrania. Dicho esto, hay apetito inversor, con gran impulso e interés por parte de los inversores financieros nacionales e internacionales que tienen liquidez y siguen buscando oportunidades.
TTR: ¿Cuáles serán los drivers más relevantes para la consolidación del mercado M&A para España en 2022?
El principal driver para la inversión sigue siendo la seguridad jurídica, por lo que una mayor certeza y claridad sobre la regulación de las inversiones extranjeras y de la energía en España permitirían mantener el atractivo de nuestro mercado para los inversores extranjeros. Junto a ello, creo que es importante prestar atención también al uso y gestión de los fondos Next Generation EU y al fenómeno de concentración empresarial que se está produciendo en importantes sectores de la economía española. Obviamente, todo ello deberá tamizarse con el impacto que la inflación está ya teniendo en nuestros mercados y las consecuencias de la guerra en Ucrania.
TTR: ¿Cuáles serían los sectores que podrían ofrecer las mayores oportunidades a los inversores internacionales en 2022 y por qué?
El sector energético continuará ofreciendo oportunidades, en particular el sector de las renovables y el desarrollo del hidrógeno verde y energías limpias
Telecomunicaciones por el desarrollo de redes de fibra
Sector inmobiliario por la creación de nuevos conceptos de lugares de trabajo así como la paulatina reactivación del turismo en España
Sector logístico por el crecimiento exponencial que ha experimentado tras la pandemia
TTR: ¿Cómo afectará el conflicto entre Rusia y Ucrania al sector energético y qué significa esta coyuntura para el mercado de fusiones y adquisiciones en España?
El conflicto está teniendo un impacto significativo en el sector energético por la importante subida en el precio de la energía, así como en los problemas de suministro. Anticipamos que se intensificará aún más la inversión en renovables como fuentes alternativas de energía, pero igualmente habrán de adaptarse y buscar alternativas razonables a corto plazo para superar las dificultades planteadas por la guerra.
TTR: Clifford Chance, al ser uno de los líderes en asesoría legal en el mercado M&A: ¿cómo ha manejado la crisis actual en términos de asesoramiento y qué oportunidades han encontrado a través de la coyuntura actual en España?
El impacto de la crisis en el mercado de M&A en España ha sido menor hasta ahora, aún no hemos experimentado todos sus efectos y consecuencias. En estos momentos, como siempre, procuramos
estar muy cerca de nuestros clientes, atentos a sus necesidades, ayudándoles a anticipar los retos que vendrán, así como a identificar oportunidades en el mercado.
TTR: ¿Cuáles serán los principales retos para Clifford Chance en términos de transacciones de M&A en la región para los próximos meses?
Mantener la confianza de nuestros clientes, para que sigan confiando en nosotros cuando se enfrenten a los retos más complejos o aborden las operaciones más sofisticadas en los sectores clave de la economía nacional.
Dealmaker Q&A
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TTR Dealmaker Q&A with Montero | Aramburu Partners Ignacio Albendea and Miguel Cuesta
He joined MONTERO | ARAMBURU in 1997. He is secretary of various Landowners’ Consortiums and a legal advisor to telecommunications companies, renewable energy companies, utilities, city councils, local public enterprises, regional public enterprises and public agencies in Andalusia in relation to public procurement, renewable energies and Administrative Law in general. He has defended numerous companies in infringement proceedings in environmental, urban development and forestry-related matters, as well as in proceedings relating to the repayment of subsidies. He also provides advice on urban and environmental planning, planning permissions and approvals, concessions, permits and registrations in public registries to various types of companies engaged in areas such as mining, aeronautics, construction, forestry management, agricultural and chemical industries, renewable energies, biotechnologies, food and nutrition, healthcare and shopping centre development, etc. He has experience in filing all types of personal liability claims. > Degree in Law from the University of Seville. Expert in Town Planning and Real Estate. > Development Programme. Instituto de Práctica Empresarial (IPE), 2003.
Miguel is a counsel within the Corporate/M&A and capital markets team at MONTERO|ARAMBURU. He began his professional career in the area of Corporate and Commercial Law at the German Law Firm Brandi Dröge Piltz Heuer & Gronemeyer. In 1999, he joined CUESTA ABOGADOS assuming since 2002 the direction of the firm. Twelve years later, the firm was expanded, changing its name to CUESTA DE FRUTOS ABOGADOS where he continued working until he joined MONTERO|ARAMBURU. > Degree in Law, Legal – Business specialty- San Pablo CEU University (1998).
TR: ¿What are your main conclusions for the M&A market in 2021 in the energy renewable sector?
2021 was a very interesting year for the M&A market in the renewable energy sector, with a frenetic activity, especially at the end of the year. Spain ended 2021 as a very attractive country to invest in this sector, due to, inter alia, its leadership in the PPA market, the constant increase in the pool price, which has smashed all records since July, and the profitability-risk ratio, which continues to be highly advantageous, unlike in other countries, where the market is in a more mature phase, with generally lower returns. It is important to highlight and insist on the fact that legal certainty is one of the most important elements in attracting foreign investment and keeping the sector, and Spain in general, in the focus of investors’ attention.
At Montero | Aramburu wehave observed how the appetite for investments in the renewable energy sector has increased exponentially, having participated in several major portfolio transactions during the second half of the year.
TTR: What are the most relevant drivers for consolidating the M&A market in Spain, in 2022 in the energy renewable sector?
During 2021, Spain confirmed its interest in renewable energies, and faces 2022 with the objective of advancing in its commitment to decarbonisation and emissions reduction. In order to continue in the right direction and ensure compliance with these objectives, it is essential that, as mentioned above, investors are offered an environment of high legal certainty, as the opposite could entail a risk of slowing down the development of the sector.
Another important driver is the steady increase in energy prices that has been occurring since mid-2021. The significant development of the renewable energy sector in Spain has mitigated the effects of the continuous increase in the price of traditional energy sources, especially natural gas. Due to the current geopolitical instability, it does not seem easy to change the upward trend in energy prices. For all these reasons, the renewable energy market is a sector with clear expectations for development and growth in Spain, which will continue to attract large investment projects.
We also believe that pool prices will not fall, at least in the short term, so the PPA market will experience a strong growth, with all sectors, especially industry, seeking to stabilise the cost of energy.
Finally, the development of sectors such as green hydrogen, improvements in batteries and other storage systems, water management, etc. will strengthen the sector. It is important to highlight the good prospects for the floating offshore wind energy business, which could make Spain a leader in this technology in the EU.
As in the past year, at Montero | Aramburu we are observing that the attractiveness of investors has not diminished, with funds and investors interested in acquiring projects, both in development and in operation, constantly approaching our Firm. Therefore, we can conclude that we expect this year to be as active as last year.
TTR: In which sectors might international investors find the biggest opportunities in Spain in 2022? Why?
In addition to the renewable energy sector, we note that another sector that will offer great opportunities, and which we expect to see significant investments in the coming months, is the real estate sector, especially the office and retail market, and of course the hotel sector, which has suffered so much from Covid-19. The existence of liquidity in the market, the Next Generation funds and the stabilisation of the effects of the pandemic are essential factors that will contribute to the growth of investments in this sector.
However, we should not lose sight of the fact that this recovery scenario could be affected by rising prices, the possible increase in interest rates in the coming months and the current geopolitical instability, among other factors.
In the offices that Montero | Aramburu has in the Canary Islands, one of the most attractive tourist destinations in our country, we are observing the growing interest of national and foreign investors in the hotel segment, driven by the improvement of the pandemic situation, which allows us to be optimistic and have good expectations for the summer season.
We would like to mention the agri-food sector, which is going to arouse strong investor interest, with important M&A operations. In this regard, we should not forget that the Spanish government has approved a PERTE aimed at this sector in order to boost its transformation by increasing its competitiveness, ensuring its long-term sustainability.
Montero | Aramburu participated in one of the largest operations in the sector during the past year 2021 and we hope that, due to the long experience accumulated over the years and our strategic location, investors will continue to bet on us.
Finally, the telecommunications sector, in which Montero | Aramburu is very active, is expected to be another of the sectors that will show the greatest investment attractiveness and movement throughout 2022.
TTR: In 50 years of experience, how has Montero | Aramburu handled the crisis in terms of advising clients and what opportunities has the company identified through the current situation in the country?
During 50 years, as you can imagine, Montero | Aramburu has been a privileged witness of several economic crises, and all of them have been opportunities used to improve. Our multidisciplinary nature helps us to maintain or grow in turnover, and this is because if in buoyant times the areas linked to investment, such as M&A, energy, financial or real estate sectors are those of greatest expansion, in times of crisis it is the areas of Labour, Bankruptcy, even Public Law, which manage to grow the most. In short, being a multidisciplinary firm is a guarantee of stability in the firm’s growth plans and allows us to continue our trajectory as a law firm.
TTR: What will Montero | Aramburu main challenges be in terms of M&A deals in Spain during 2022?
As main challenges for 2022, Montero | Aramburu has undertaken, internally, to improve its management processes and make significant progress in the digitalisation of the firm to improve the productivity of its teams, and, externally, to continue growing in M&A transactions in the energy sector, positioning itself in similar transactions in the real estate sector, promoting its servicing services for financial institutions, fulfilling its expansion plan for the Madrid office, and promoting its new growth areas of “Digital Law and Technological Businesses” and “Sport & Entertainment“.
TTR: How will the conflict between Russia and Ukraine impact the energy market, and what does this mean for M&A?
The events of the last few days have had a direct effect on the energy sector in all European countries, until now heavily dependent on Russian energy. The most immediate consequence that we foresee, even though Spain’s dependence is less than for other European countries, is the sustained increase in energy prices due, inter alia, to the connection in the pool between the price of gas and the price of electricity.
In this sense, and in accordance with statements made by several European leaders, it seems that in the medium term a reduction in consumption of Russian gas will be promoted, which opens a great opportunity for the renewable energy sector, which is seen as a good alternative and a means in the constant seeking of price stabilisation through PPA formulas and self-consumption. This is supported by the markets these days, in which renewable energy companies are benefiting.
For all the above reasons, we foresee a period of uncertainty that may offer great opportunities for the world of renewable energies that may result in significant M&A operations, in which PPAs will play an important role. At Montero|Aramburu we have proven experience in this type of contracts and one of the best team in the sector to deal with situations of uncertainty such as the current ones.
Incorporado a MONTERO | ARAMBURU ABOGADOS en el año 1997. Secretario de varias Juntas de Compensación, es asesor jurídico de empresas de telecomunicaciones, Ayuntamientos y empresas públicas locales, autonómicas y agencias públicas andaluzas en materia de contratación pública, eficiencia energética y energías renovables. Ha asumido la defensa de múltiples empresas en expedientes sancionadores en cuestiones medioambientales, urbanísticas y forestales, así como en expedientes sobre reintegro de subvenciones. Igualmente asesora en materia de planeamiento urbanístico, territorial o medioambiental, autorizaciones, concesiones, licencias e inscripciones en Registros Públicos a empresas de muy variada índole, mineras, aeronáuticas, constructoras, de gestión forestal, agrícolas, químicas, promotoras de energías renovables, biotecnológicas, de alimentación, sanitarias, promotoras de centros comerciales, etc. Ha asumido la defensa de Asociaciones y Grupos de interés en materia de unidad de mercado y libre competencia ante la CNMC, de empresas energéticas en conflictos de conexión ante la CNMC, y en materia de responsabilidad patrimonial de todo tipo.
> Licenciado en Derecho por la Universidad de Sevilla (1989). > Opositor a Jueces y Fiscales y Letrado de la Junta deAndalucía.
Incorporado a MONTERO | ARAMBURU ABOGADOS en enero de 2020. Experiencia en el área mercantil: Operaciones de compra y venta de compañías, fusiones, escisiones, joint-ventures y adquisiciones de ramas de negocio. Asesoramiento a clientes nacionales e internacionales en numerosas y complejas operaciones de compra, venta y financiación de proyectos energéticos, así como en la construcción, conexión, operación y mantenimiento de instalaciones de producción de energía en España, Francia, Alemania y Reino Unido. Desde 2005 ha intervenido en operaciones de compra, venta, construcción y financiación de proyectos energéticos en España, así como en Francia, Alemania y en el Reino Unido en colaboración con despachos locales. Asimismo, ha intervenido en diferentes jurisdicciones europeas en la venta de la rama de actividad de operación y mantenimiento de instalaciones de producción de energía eléctrica de una importante empresa alemana. Entre sus principales clientes se encuentran empresas hoteleras, de fabricación de máquina-herramienta, siderúrgicas, reciclaje, etc. En estos últimos años ha intervenido en diversas operaciones de M&A en el sector industrial, en especial en el de la siderurgia, así como en el de las energías renovables. Experiencia en el campo de la litigación y el arbitraje: Representación letrada tanto de empresas nacionales como internacionales de diversos sectores en asuntos pre-contenciosos y contenciosos (ante tribunales en todas las instancias). Ha participado en arbitrajes administrados por las instituciones más prestigiosas de España. Ha asesorado en asuntos contenciosos a empresas de trading, hoteleras, energía, venta directa, inmobiliario, etc.
> Licenciado en Derecho, especialidad Jurídico – Empresarial, por la Universidad San Pablo CEU (1998).
TTR: ¿Cuáles son sus principales conclusiones del comportamiento del mercado M&A en 2021 en el sector de las energías renovables?
El pasado ejercicio 2021 ha sido un año muy interesante para el mercado M&A en el sector de las energías renovables, con una actividad frenética, especialmente a final de año. España terminó el 2021 siendo un país muy atractivo para invertir en este sector, gracias, entre otros, a su liderazgo en el mercado de contratos PPA, al constante incremento del precio del pool, que ha pulverizado todos los registros desde el mes de julio, y el binomio rentabilidad-riesgo que sigue siendo altamente ventajoso, a diferencia de en otros países, en los que el mercado se encuentra en una fase de mayor madurez, con rentabilidades, en general, inferiores. Es importante resaltar e insistir en el hecho de que la seguridad jurídica constituye uno de los elementos más importantes a la hora de atraer inversión extranjera y mantener el sector y a España en general, en el foco de atención de los inversores.
En Montero | Aramburu hemos observado como el apetito inversor en el sector de las energías renovables se ha incrementado exponencialmente, habiendo participado en diversas operaciones de compraventa de portfolios importantes durante la segunda mitad del año.
TTR: ¿Cuáles serán los drivers más relevantes para la consolidación del mercado M&A para España en 2022 en el sector de las energías renovables?
Durante el 2021, España confirmó su apuesta por las energías renovables, y afronta el 2022 teniendo como objetivo avanzar en su compromiso de descarbonización y de reducción de emisiones. Para seguir en la dirección correcta y asegurar el cumplimiento de estos objetivos, es esencial que, como ya mencionábamos anteriormente, se ofrezca a los inversores un entorno de alta seguridad jurídica, pudiendo lo contrario suponer un riesgo de ralentización del desarrollo del sector.
Otro driver importante es el incremento constante de los precios de la energía que se está produciendo desde mediados del año 2021. El importante desarrollo del sector de las energías renovables en España ha permitido mitigar los efectos del continuo incremento del precio de las energías tradicionales, en especial, del gas natural. Debido a la inestabilidad geopolítica actual, no parece fácil que cambie la tendencia al alza de los precios de la energía. Por todo ello, el sector de las energías renovables es un sector con claras expectativas de desarrollo y crecimiento en España, que va a seguir atrayendo grandes proyectos de inversión.
Asimismo, consideramos que los precios del pool no van a bajar al menos a corto plazo, por lo que el mercado de los PPA va a experimentar un fuerte crecimiento, con una búsqueda por todos los sectores, en especial el industrial, de estabilización del coste de la energía.
Para finalizar, el desarrollo de sectores como el del hidrógeno verde, la mejora de las baterías y demás sistemas de almacenamiento, la gestión del agua, etc. va a redundar en el fortalecimiento del sector. Es importante resaltar las buenas perspectivas del negocio de la energía eólica marina flotante, que podría convertir a España en líder en esta tecnología en la UE.
Al igual que el pasado año, en Montero | Aramburu estamos observando que el atractivo inversor no ha descendido, siendo constante el acercamiento a nuestra Firma de fondos e inversores interesados en la adquisición de proyectos tanto en desarrollo como en operación. Por ello, podemos concluir que esperamos que el presente año sea tan activo como el pasado.
TTR: ¿Cuáles serían los sectores que podrían ofrecer las mayores oportunidades en España a los inversores internacionales en 2022 y por qué?
Además del sector de las energías renovables, observamos que otro de los sectores que va a ofrecer grandes oportunidades, y que esperamos que sea objeto de importantes inversiones en los próximos meses, es el sector inmobiliario, en especial, el mercado de oficinas y retail, y por supuesto, el hotelero, que tanto ha sufrido a causa del Covid-19. La existencia de liquidez en el mercado, los fondos Next Generation y la estabilización de los efectos de la pandemia son factores esenciales que van a contribuir al crecimiento de las inversiones en este sector.
Ahora bien, no debemos perder de vista que este escenario de recuperación pudiera verse afectado por el aumento de los precios, el posible incremento de los tipos de interés en los próximos meses y la inestabilidad geopolítica actual, entre otros factores.
En las oficinas que Montero |Aramburu tiene en las Islas Canarias, uno de los destinos turísticos más atractivos de nuestro país, estamos observando el creciente interés de inversores nacionales y extranjeros en el segmento hotelero, impulsados por la mejora de la situación de la pandemia, que nos permite ser optimistas y tener buenas expectativas de cara a la época estival.
Nos gustaría mencionar el sector agroalimentario, que va a despertar un fuerte interés inversor, con importantes operaciones de M&A. En este sentido, no debemos olvidar que el Gobierno español ha aprobado un PERTE destinado a este sector con el fin de impulsar su transformación a través del incremento de su competitividad, asegurando su sostenibilidad a largo plazo.
Montero | Aramburu participó en una de las mayores operaciones del sector durante el pasado año 2021 y esperamos que, debido a la larga experiencia acumulada con el paso de los años y a nuestra localización estratégica, los inversores continúen apostando por nosotros.
Por último, el sector de las telecomunicaciones, en el que Montero | Aramburuestá muy activo, prevemos que sea otro de los que muestre un mayor atractivo inversor y movimiento a lo largo del año 2022.
TTR: Montero | Aramburu, en sus 50 años de trayectoria: ¿Cómo ha manejado la crisis actual en términos de asesoramiento y qué oportunidades han encontrado a través de la coyuntura actual en España?
Durante 50 años, como te puedes imaginar, Montero | Aramburu ha sido testigo privilegiado de varias crisis económicas, y todas ellas han sido oportunidades aprovechadas para mejorar. Nuestro carácter de despacho multidisciplinar ayuda a mantener o crecer en facturación, y ello porque si en las épocas boyantes las Áreas vinculadas a la inversión, como pueden ser M&A, el sector energético, financiero o el inmobiliario son las de mayor expansión, en las de crisis son las Áreas de Laboral, Concursal, incluso Público, las que consiguen crecer mayoritariamente. En definitiva, el ser multidisciplinares supone una garantía de estabilidad en los planes de crecimiento de la firma y nos permite continuar nuestra trayectoria como despacho de abogados.
TTR: ¿Cuáles serán los principales desafíos para Montero | Aramburu en términos de transacciones de M&A en España para 2022?
Como principales desafíos para el año 2022, Montero | Aramburu se ha propuesto, a nivel interno, mejorar sus procesos de gestión y avances significativos en la digitalización de la firma que mejoren la productividad de sus equipos, y a nivel externo, seguir creciendo en operaciones de M&A en el sector energético, posicionarse en operaciones similares en el sector inmobiliario, impulsar sus servicios en servicing para las entidades financieras, cumplir con su plan de expansión de la oficina de Madrid, y dar a conocer sus nuevas Áreas de crecimiento de “Derecho Digital y Negocios Tecnológicos” y “Sport & Entertaiment”.
TTR: ¿Cómo afectará el conflicto entre Rusia y Ucrania al sector energético y qué significa esta coyuntura para el mercado de fusiones y adquisiciones?
Los acontecimientos ocurridos en los últimos días han tenido un efecto directo en el sector energético del conjunto de los países europeos, hasta ahora grandes dependientes de la energía proveniente de Rusia. La consecuencia más inmediata que prevemos, pese a que la dependencia de España es menor que la de otros países europeos, es el aumento sostenido del precio de la energía debido, entre otros, a la vinculación existente en el pool entre el precio del gas y el precio de la electricidad.
En este sentido, y de conformidad con declaraciones de diversos líderes europeos, parece que a medio plazo se va a impulsar una disminución del consumo del gas ruso, por lo que se abre una gran oportunidad para el sector de las energías renovables, que se postulan como una buena alternativa y un medio en la búsqueda constante de estabilización de los precios mediante las fórmulas de los PPA y el autoconsumo. Así lo secundan los mercados estos días, en los que las empresas de energía renovables se están viendo beneficiadas.
Por todo ello, vislumbramos una época de incertidumbre que puede ofrecer al mismo tiempo grandes oportunidades para el mundo de las energías renovables, que pueden materializarse en importantes operaciones de M&A, en las que los PPA además tendrán gran relevancia. Desde Montero | Aramburu contamos con gran experiencia en este tipo de contratos, y con los mejores profesionales para hacer frente a situaciones de incertidumbre como en la que nos encontramos.
