El mercado transaccional español registra EUR 4.537m de capital movilizado en julio de 2019
Hasta julio se han contabilizado 1.327 transacciones valoradas en EUR 44.627m
En el año se han registrado 138 operaciones de Private Equity y 225 de Venture Capital
El sector Inmobiliario es el más activo de 2019, con 360 transacciones
El mercado transaccional español ha registrado en julio un total de 219 fusiones y adquisiciones, entre anunciadas y cerradas, por un importe agregado de EUR 4.536,96m, según el informe mensual de TTR .
Por su parte, en los siete primeros meses del año se han contabilizado un total de 1.327 transacciones, de las cuales 529 registran un importe conjunto de EUR 44.627m, lo que implica una disminución del 14,83% en el número de operaciones y una disminución del 20,47% en el importe de éstas, con respecto al mismo periodo del año pasado.
En términos sectoriales, el Inmobiliario ha sido el más activo del año, con un total de 360 transacciones, seguido por el de Tecnología, con 188, y el Financiero y de Seguros, con 86.
Ámbito Cross-Border
Por lo que respecta al mercado Cross-Border, en los siete primeros meses del año las empresas españolas han elegido como principales destinos de inversión a Portugal, con 27 operaciones, a Estados Unidos, con 23 transacciones, y a Francia, con 13.
Por otro lado, Estados Unidos (90), Reino Unido (62), Francia (55), y Alemania (39) son los países que mayor número de inversiones han realizado en España. Por importe destaca Estados Unidos, con EUR 6.735,12m.
PrivateEquity, Venture Capital y AssetAcquisitions
Hasta julio de 2019 se han contabilizado un total de 138 operaciones de Private Equity por EUR 20.204m, lo cual supone un descenso del 21,59% en el número de operaciones y una disminución del 6,66% en el importe de éstas, con respecto al mismo periodo del año anterior.
Por su parte, en el segmento de Venture Capital ha contabilizado hasta julio un total de 225 operaciones con un importe agregado de EUR 1.277m, lo que implica una disminución del 19,06% en el número de operaciones y un aumento del 2,04% en el importe de las mismas en términos interanuales.
En el segmento de Asset Acquisitions, hasta el mes de julio se han registrado 435 operaciones, por un valor de EUR 7.597m, lo cual representa una disminución del 16,51% en el número de operaciones, y un aumento del 1,59% en el importe de estas, con respecto a julio de 2018.
Transacción del mes
En julio de 2019, TTR ha seleccionado como transacción destacada la OPA de Investindustrial sobre Natra, a través de la cual ha adquirido un 90,26% de su accionariado.
La operación, que ha registrado un importe aproximado de EUR 142.63m, ha estado asesorada por la parte legal por Allen & Overy España, Gómez-Acebo & Pombo España, y Uría Menéndez España. Por la parte financiera, han participado Alantra y Arcano Partners.
Ranking de Asesores Legales y Financieros
Informe Trimestral España – 2Q 2019
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El mercado transaccional español registra EUR 39.647m de capital movilizado hasta junio de 2019
En el 2T se han contabilizado 521 transacciones valoradas en EUR 23.136m
En el semestre se han registrado 108 operaciones de Private Equity y 185 de Venture Capital
El sector Inmobiliario es el más activo de 2019, con 278 transacciones
Madrid, 11 de julio de 2019- El mercado transaccional español ha registrado en los seis primeros meses del año un total de 1.050 fusiones y adquisiciones, entre anunciadas y cerradas, por un importe agregado de EUR 39.647m, según el informe trimestral de TTR (www.TTRecord.com) en colaboración con Intralinks. Estas cifran suponen una disminución del 17,45% en el número de operaciones y una reducción del 11,70% en el importe de las mismas, con respecto al mismo periodo de 2018.
Por su parte, en el segundo trimestre de 2019 se han contabilizado un total de 521 operaciones con un importe agregado de EUR 23.136,46m.
En términos sectoriales, el Inmobiliario es el sector más activo del año, con un total de 278 transacciones, seguido por el Tecnológico, con 150.
Ámbito Cross-Border
Por lo que respecta al mercado Cross-Border, en lo que va de año, las empresas españolas han elegido como principales destinos de sus inversiones a Portugal y Estados Unidos, con 25 y 21 operaciones, respectivamente. En términos de importe, México es el país en el que España ha realizado un mayor desembolso, con un importe de EUR 2.603,06m.
Por otro lado, Estados Unidos (68), Reino Unido (50) y Francia (43) son los países que mayor número de inversiones han realizado en España a lo largo del año. Por importe, destaca Estados Unidos, con un importe agregado de EUR 5.908,74m.
PrivateEquity y Venture Capital
En los seis primeros meses de 2019 se han contabilizado un total de 108 operaciones de PrivateEquity, de las cuales 47 operaciones tienen un importe no confidencial agregado de EUR 15.960m. Esto supone una disminución del 25% en el número de operaciones y del 5,80% en el importe de las mismas con respecto al mismo periodo del año anterior.
Por su parte, en el mercado de Venture Capital se han llevado a cabo 185 transacciones, de las cuales 156 tienen un importe no confidencial agregado de EUR 927m. En este caso, ha existido una disminución del 20,60% con respecto al mismo periodo de 2018 en el número de las operaciones, así como un descenso del 4,37% en el importe de deals registrados.
Compra de Activos
En el segmento de AssetAcquisitions se han contabilizado a lo largo del año un total de 337 operaciones, de las cuales 125 tienen un importe no confidencial agregado de EUR 5.720m. Esto supone una disminución del 19,57% en el número de operaciones y un aumento del 8,88% en el importe de las mismas con respecto al mismo periodo del año anterior.
La operación, valorada en EUR 241m, ha estado asesorada por la parte legal por Roca Junyent, EY Abogados España, y Uría Menéndez España. Por la parte financiera, la transacción ha sido asesorada por Mediobanca y por KPMG España, que además ha realizado la Due Diligence.
Ranking de asesores financieros y jurídicos
El informe publica los rankings de asesoramiento financiero y jurídico del segundo trimestre de 2019 de M&A, Private Equity, Venture Capital y Compra de Activos, donde se informa de la actividad de las firmas destacadas por número de transacciones y por importe de las mismas.
En cuanto al ranking de asesores jurídicos, por importe, lidera la firma Uría Menéndez España, con EUR 10.972,59m; seguido por Garrigues España, con EUR 8.301,42m. Por número de operaciones, el ranking es liderado por Garrigues España y Cuatrecasas España, con 52 y 42 transacciones, respectivamente.
En el ranking TTR de asesores financieros lidera hasta junio de 2019, por importe, Banco Santander, con EUR 5.456,88m, seguido de Citigroup, con EUR 4.720,20M. Por número de operaciones, lideran el ranking Arcano Partners y Banco Santander, con 13 y 11 transacciones, respectivamente.
Iñigo Erlaiz Cotelo is Partner of Goméz-Acebo & Pombo Spain, Head of Corporate and M&A from February 2016 – specializes in corporate, commercial and M&A transactions, notably involving private equity and restructuring and insolvency-led transactions. He is a member of the Board of Directors of the firm. As to industry sectors he specializes in food, retail, and manufacturing.
TTR: How would you describe the M&A market in Spain year-to-date in 2019?
We are seeing a high amount of
activity. While it’s true that the rate has not been steady, slowing down to a
certain point prior to the election and/or caused by news that has generated
uncertain macro conditions, in general, we are seeing a lot of transactional
activity. This activity has ramped up over H1, driven by abundant liquidity and
low rates that favour access to financing. As this should continue, we expect
H2 to have a similar level of activity.
TTR: As an expert in Retail, Insurance and Pension Funds, how do you expect these sectors to perform? What is your growth forecast for these sectors in Spain in the medium-to-long term?
These are sectors that are going through a
transformation process. In the retail sector, we are seeing movements arising
from the search for new models and the departure of existing models (investment
in companies with a technological base and restructuring of traditional
business). In the insurance sector, there has been a lot of activity stemming
from the reorganisation of bancassurance agreements. Also, there are
cooperation agreements and investments that allow for progress in the
digitalisation of the sector. It is still a fragmented sector, where a
concentration process is pending, which will arrive sooner or later (I think
via an initial concentration phase of mutual insurance companies, by searching
for efficiency and robustness of the balance facing a regulatory environment
that is increasingly demanding with solvency levels).
TTR: How do you see the Spanish private equity market developing?
It is also very dynamic. Funds
have been raised recently which have been larger. Therefore investment has also
grown. There is a lot of competition in the middle of the market (where a large
number of operators compete)and at the high end, but with more limited
investment opportunities. All this, along with a return to lending with
financing structures in which debt-based funds are entering, means a more
favourable context for the seller. I think that the trend will continue for the
rest of the year.
TTR:One of the attractive sectors in Spain for private equity firms is the food industry, in which you also have considerable experience. Why is this sector so attractive for private equity investors in the current economic climate?
It is one of the sectors that has
invested most in technology and process modernisation. There are very
competitive companies, international leaders in their market niches who are
exporters by vocation. At the same time, there is a reconfiguration process in
relationships between suppliers and distributors in which some operators are
looking for access to new markets and clients while others are looking for more
efficiency though vertical integration. Private equity funds can be immensely
useful to support these processes. I think there is a clear flit and that it is
a sector that offers many opportunities to this type of investor profile.
TTR: You also specialize in bankruptcy and restructuring processes. What is the most viable solution for the companies undergoing such processes currently: to access funds from financial institutions or to raise capital through the sale of equity to external investors? What are the advantages of each option?
Traditional financial
institutions avoid these situations. There are special situations funds that
can inject debt in a pre-bankruptcy situation but must be a loan-to-value and a
clear exit scenario. Often, greater legal certainty is offered by structuring
the takeover and restructuring transaction within the bankruptcy, be it with a
proposal of early agreement or via purchasing a production unit. These are
complex transactions, reserved for specialised funds that require a significant
amount of prior risk analysis but whose returns may be substantial in return.
TTR:Cómo describiría la actividad del mercado de M&A español en lo que va de 2019?
Estamos
viendo gran actividad. Es cierto que el ritmo ha sido inconstante, con cierta
ralentización previa al proceso electoral y/o motivada por noticias que han
generado momentos de incertidumbre macro pero, en general, sigue habiendo mucho
movimiento transaccional. Esta actividad se ha acelerado en el final del primer
semestre, impulsada por la abundancia de liquidez y un entorno de tipos bajo
que favorece el acceso a la financiación. Como ese contexto se mantendrá
prevemos una segunda parte del año con un ritmo de actividad similar.
TTR: Más específicamente, como experto en los sectores Retail y Seguros y Fondos de Pensiones, ¿qué balance haría de su actividad transaccional? ¿Qué comportamiento espera en estos sectores en el medio/largo plazo en España?
Son sectores que están viviendo tiempos de transformación y cambio. En el sector retail vemos movimientos provocados por la búsqueda de nuevos modelos y el agotamiento de los existentes (inversiones en compañías con base tecnológica y restructuración de negocios tradicionales). En sector de seguros ha habido mucha actividad derivada de la reorganización de los acuerdos de bancaseguros. También hay inversión y acuerdos de colaboración que permitan avanzar en el proceso de digitalización del sector. Sigue siendo un sector atomizado, donde está pendiente un proceso de concentración que, tarde o temprano, acabará por llegar, yo creo que de la mano de una primera fase de concentración de las mutuas, buscando eficiencia y robustez del balance ante un entorno regulatorio cada vez más exigente con los niveles de solvencia.
TTR: ¿Qué expectativas tiene con el mercado de private equity español?
Está
también muy dinámico. Se han levantado fondos recientemente y, además, de mayor
tamaño, por lo que el ticket de las operaciones ha aumentado también. Hay mucha
competencia en el segmento medio de mercado (donde compite un número elevado de
operadores) y en el alto, con oportunidades de inversión más limitadas.
Todo ello, junto con una vuelta del crédito y con estructuras de financiación
en las que también están entrando los fondos de deuda, se ha traducido en un
contexto más favorable al lado vendedor. Creo que durante el resto del año se
mantendrá la tendencia.
TTR: Uno de los sectores más atractivos para private equity en España es el sector alimentario, en el que también tiene usted experiencia contrastada. ¿Qué ofrece este sector en la actualidad a firmas de private equity?
Es uno
de los sectores que más ha invertido en tecnología y modernización de procesos.
Encontramos compañías muy competitivas, líderes internacionales en sus nichos
de mercado y con vocación exportadora. Al mismo tiempo hay un proceso de
reconfiguración de las relaciones entre proveedores y distribuidores, en el que
algunos operadores buscan acceso a nuevos mercados y clientes y otros más
eficiencia a través de integraciones verticales. Los fondos de private equity
pueden ser de gran utilidad para apoyar estos procesos. Creo que hay un
encaje claro y que es un sector que ofrece grandes oportunidades a este perfil
de inversor.
TTR: Por último, se especializa usted también en insolvencias y restructuraciones. En este tipo de situaciones, ¿es más viable hoy día acudir a financiación de entidades financieras o a inversores que entren en el accionariado de las empresas concursadas? ¿Qué ventajas tiene cada opción?
Las entidades financieras tradicionales evitan
estas situaciones. Hay fondos de situaciones especiales que pueden inyectar
deuda en una situación pre-concursal, pero tiene que haber un loan to value y
un escenario de salida claros. A menudo ofrece mayor seguridad jurídica
instrumentar la operación de toma de control y restructuración dentro del
concurso, ya sea con una propuesta anticipada de convenio o la compra de una
unidad productiva. Son operaciones complejas, reservadas a fondos
especializados, que requieren de mucho análisis previo “a riesgo”, pero que, a
cambio, pueden aportar grandes rentabilidades.
DealMaker Q&A
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TTR DealMaker Q&A with IMAP Albia Capital Director Aitor Cayero
Aitor Cayero
Aitor Cayero is a CFA charterholder. He obtained his business administration degree from the Deusto University and continued his studies at Instituto de Empresa within its Program for Direction in Corporate Finance.
He began his career at PwC, where he remained for 5 years and oversaw projects for clients mainly within the Banking and Private Equity sector’s. In 2010, Aitor joined IMAP Albia Capital, and is currently an M&A Director. While at IMAP Albia Capital, he has been involved in over 30 M&A, valuation and refinancing projects, with an emphasis on cross-border engagements.
TTR: As an expert in Corporate Finance/M&A, how would you characterize M&A activity in Spain Year-to-date?
ACB: Despite an interannual slow-down in the M&A market in Q1 2019, presumably produced by some uncertainty looming in the overall macro landscape, our perception of the mid-market M&A is that activity is healthy and will continue to be so for the coming months. Specific circumstances for M&A activity are favorable: Spanish economic backdrop is robust, interest rates remain low and valuation spread between demand and supply in the M&A Mid Market is narrow. What is obvious, though, is that economy has been expanding for several quarters since the last crisis, and M&A activity has accompanied, so it does seem advisable for anyone thinking of entering the M&A market that he or she should do so while circumstances continue to be favorable.
TTR: IMAP Albia Capital advises on many sell-side mandates. Are these transactions typically structured as competitive processes? What level of appetite are you seeing in these targets?
ACB: In most cases, yes, processes are competitive. We have been involved in cases in which conversations have been exclusive from the beginning, but usually only when deal structure and terms are broadly agreed upon from the get-go and a framework of sufficient trust is established between buyer and seller, the latter a factor in which we as advisers frequently intervene.
Regarding appetite,
demand really picks up when deals are above the €20 EV area. That’s where
private equity usually comes into the picture, and, we all know what the dry
powder status is in Spain and internationally; just check the last Bain and Co.
Global Private Equity Report. So, sure, sell-sides that are sufficiently
sizable, offering an attractive project and niche products, and with management
teams willing to lead the project and reinvest, are hot products right
now.
TTR: Which funding resources are preferred by potential buyers seeking to acquire at present?
ACB: To be truthful, most buyers are still not that sophisticated in terms of funding sources: equity and basic amortizing bank loans basically cover most funding resources in Spain. Larger deals in which we have intervened have been structured using non-bank loans, such as mezzanine, unitranche, bullet structures, etc., currently being offered by debt funds, but this isn´t the typical Mid Market M&A deal in Spain today. We at IMAP Albia think the Spanish market will eventually end up resembling the US and UK markets, which are markets in which M&A transactions are mainly non-bank loan funded. Of course, we offer our buy-side clients the possibility of using more complex funding structures, and value creation that these structures add for their shareholders; some flatly dismiss the possibility, and others are open to at least exploring the possibility. It´s part of our role as advisers to let our clients know how to financially improve transaction structures.
TTR: To date, IMAP Albia Capital has advised on many industrial acquisitions. Which segments of the industrial sector are currently most attractive to investors?
ACB: I don´t see specific industrial sectors as being attractive as a whole. Some companies are in apparently unattractive industrial sectors, but are just in the right place within their value chain, with a niche and resilient product, and others are in trendy industrial sectors but don´t have the right elements in place to even be sustainable in the long term. Companies with competent management teams, a clear strategy and a powerful product offering will in most cases be successful, whether it´s one industry or the other.
However, I wouldn´t
want to avoid directly answering your question, so I will say, just to name a
few, that electronics, animal nutrition, industrial material additives, and
non-combustion engine car part suppliers are four industries that are
attracting attention.
TTR: As a local player, what are your thoughts on the current M&A market in Basque Country?
ACB: It is true that we originally started our activity in the Basque Country 15 years ago, and it is truly one of our main geographical markets. However, since joining our previous international organization 7 years ago, and especially since joining IMAP 3 years ago, our geographical reach in Spain is all over the country. IMAP is present in 39 countries with over 500 professional M&A advisers on our team. We currently have offices in Bilbao, Madrid and Barcelona, and most on-going mandates are nationwide.
Regarding the Basque Country, precisely on this topic
we published an article in February of 2018, in which we indicated that Basque
company’s offer skilled and productive workforces, high quality niche products,
strong supplier networks, proximity of public administration, etc., which are
all factors that make it the leading industrial hub in Spain. However, the one
element Basque companies are improving, and need to continue improving, is
size. They need to continue investing in other geographies, not only to become
more attractive more financial and / or industrial investors, but also to
guarantee long-term sustainability.
Informe Mensual España – Mayo 2019
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El mercado transaccional en España registra EUR 4.349m de capital movilizado en mayo de 2019
Hasta mayo se han contabilizado 848 transacciones valoradas en EUR 33.530m en España
En el año se han registrado 79 operaciones de Private Equity y 148 de Venture Capital
El sector Inmobiliario es el más activo de 2019, con 226 transacciones
El mercado transaccional español ha registrado en mayo un total de 149 fusiones y adquisiciones, entre anunciadas y cerradas, por un importe agregado de EUR 4.348,91m, según el informe mensual de TTR . Estas cifras suponen un descenso del 72,12% en el capital movilizado y una disminución del 7,45% en el número de operaciones con respecto al mismo periodo de 2018.
Por su parte, en los cinco primeros meses del año se han contabilizado un total de 848 transacciones, de las cuales 348 registran un importe conjunto de EUR 33.530m, lo que implica una disminución del 0,64% en el número de operaciones y una disminución del 16,70% en el importe de éstas, con respecto al mismo periodo del año pasado.
En términos sectoriales, el Inmobiliario ha sido el más activo del año, con un total de 226 transacciones, seguido por el de Tecnología, con 122, y el de Consultoría, Auditoría e Ingeniería, con 65.
Ámbito Cross-Border
Por lo que respecta al mercado Cross-Border, en los cinco primeros meses del año las empresas españolas han elegido como principales destinos de inversión a Portugal, con 21 operaciones, a Estados Unidos, con 19 transacciones, y a Francia, con 10.
Por otro lado, Estados Unidos (55), Reino Unido (40), Francia (36), y Alemania (25) son los países que mayor número de inversiones han realizado en España. Por importe destaca Reino Unido, con EUR 5.508,74m.
PrivateEquity, Venture Capital y AssetAcquisitions
Hasta mayo de 2019 se han contabilizado un total de 79 operaciones de PrivateEquity por EUR 14.361m, lo cual supone un descenso del 26,17% en el número de operaciones y un aumento del 19,78% en el importe de éstas, con respecto al mismo periodo del año anterior.
Por su parte, en el segmento de Venture Capital se han llevado a cabo hasta mayo un total de 148 operaciones con un importe agregado de EUR 729m, lo que implica un descenso del 20,43% en el número de operaciones y una disminución del 16,49% en el importe de las mismas en términos interanuales.
En el segmento de Asset Acquisitions, hasta el mes de mayo se han registrado 269 operaciones, por un valor de EUR 4.982m, lo cual representa una disminución del 22,25% en el número de operaciones, y un aumento del 4,98% en el importe de estas, con respecto a mayo de 2018
La operación, que ha registrado un importe de EUR 167,57m, ha estado asesorada por la parte legal por Garrigues España, Uría Menéndez España y Baker McKenzie España.
Ranking de Asesores Legales y Financieros
En el ranking TTR de asesores financieros del mercado M&A, por número de operaciones y por capital movilizado, lidera en 2019 Banco Santander, con 8 transacciones y con EUR 4.856,88m, registrados.
En cuanto al ranking de asesores jurídicos del mercado M&A, por importe, lidera la firma Linklaters Spain con EUR 7.233,01m, mientras que por número de operaciones, lidera Garrigues España, con 33 operaciones registradas.
