Informe Trimestral España – 4T 2019

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El mercado transaccional español registra EUR 89.764m de capital movilizado en 2019 

En el cuarto trimestre se han contabilizado 699 fusiones y adquisiciones  

El sector inmobiliario ha sido el más activo del año, con 639 transacciones 

En 2019 se han registrado 266 operaciones de Private Equity y 479 de Venture Capital

El mercado transaccional español ha registrado en 2019 un total de 2.532 fusiones y adquisiciones, entre anunciadas y cerradas, por un importe agregado de EUR 89.764m, según el informe trimestral de TTR en colaboración con Allen & Overy e Intralinks. Estas cifran suponen una disminución del 2,73% en el número de operaciones y un descenso del 16,42% en el importe de las mismas, con respecto a 2018. 

Por su parte, durante el cuarto trimestre de 2019 se han contabilizado un total de 699 operaciones con un importe agregado de EUR 31.919,23m. 

En términos sectoriales, el Inmobiliario es el más activo del año, con un total de 639 transacciones, seguido por el Tecnológico, con 360, y el Financiero y de Seguros con 187. 

Ámbito Cross-Border 

Por lo que respecta al mercado Cross-Border, las empresas españolas han elegido como principales destinos de sus inversiones en 2019 a Portugal y Estados Unidos, con 49 y 44 operaciones, respectivamente. En términos de importe, Estados Unidos es el país en el que España ha realizado un mayor desembolso, con un importe de EUR 8.068.04m. 

Por otro lado, Estados Unidos (178), Reino Unido (128) y Francia (105) son los países que mayor número de inversiones han realizado en España a lo largo del año. Por importe, destaca también Estados Unidos, con un importe agregado de EUR 11.139,29m.

Private Equity, Venture Capital y Asset Acquisitions 

En 2019 se han contabilizado un total de 266 operaciones de Private Equity, de las cuales 109 tienen un importe no confidencial agregado de EUR 30.364m. Esto supone una disminución del 5% en el número de operaciones y del 3,64% en el importe de las mismas con respecto a 2018. 

Por su parte, en el mercado de Venture Capital se han llevado a cabo 479 transacciones en el año, de las cuales 382 tienen un importe no confidencial agregado de EUR 2.057m, lo cual representa un aumento del 7,40% en el número de operaciones, y un descenso del 3,36% en el importe de éstas, en términos interanuales. 

En el segmento de Asset Acquisitions, se han registrado 808 operaciones por un valor de EUR 17.101m. En este caso, ha existido una disminución del 5,72% en el número de operaciones con respecto a 2018, así como un aumento del 4,67% en el importe de deals registrados.  

Transacción del trimestre 

En el cuarto trimestre de 2019, TTR ha seleccionado como transacción destacada la adquisición del 49% de Celeo por parte de APG. 

La operación, valorada en EUR 601,72m, ha estado asesorada por la parte legal por Cuatrecasas España, y Uría Menéndez España.  

Por la parte financiera, la operación ha sido asesorada por Santander Corporate Investment Banking (SCIB) y por Deloitte España.  

Ranking de Asesores Legales y Financieros 

DealMaker Q&A

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TTR DealMaker Q&A with Allen & Overy Partner Ignacio Hornedo

Ignacio Hornedo is a partner within the corporate department at A&O Spain. His practice encompasses all aspects of corporate transactions including M&A, disposals, private equity, joint ventures, corporate reorganizations and commercial contracts. He regularly advises both listed and unlisted companies and acts for corporate purchasers, private equity bidders and financial advisors.

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TTR – How would you describe the M&A activity in Spain in 2019?

I. H. – It has been another strong year in terms of activity. While mega-deal volumes were slightly lower than the year before, we have experienced lots of activity in our key sectors such as private equity, energy, infrastructure and telecoms. PE houses continue to be fully-loaded and to seek investment opportunities, aiming at pre-empting processes to avoid the difficulties and uncertainties of an auction. Our starring PE practice has had another great year advising key players as EQT and ICG, supplemented by a very significant reach in the energy space: the renewables sector has shown real market heat with a lot of development projects now forming a sophisticated project-M&A market, where players are able to price the different stages of a project yet to be built. Foreign investors including German, French and Chinese energy players, as well as infrastructure funds, are looking for assets at development phases and they bring risk appetite and value-creation proposals to differentiate themselves.

TTR – How would you describe the relationship of the Spanish M&A market with its neighbouring countries?

I. H. – We compare more than well to our neighbour countries. Out of the Southern Europe jurisdictions, we are probably the most comparable one with the UK M&A style. We can confidently say that we are more flexible and simultaneoulsy more rigourous than our immediate neighbouring countries. In terms of trends, we do see now more interest in Portugal and we provide Iberian coverage to our international clients looking at particular assets there, specially in the energy and infrastructure sectors. 

TTR – What do you think about the performance of Private Equity and Venture Capital segments in 2019 in Spain?

I. H. – Private Equity houses are all over the place and the vast liquidity pushes a fierce competition also with more sector strategic investors. Transactions as the sale of BT España evidence that -for a while now- PE houses compete in equal terms with industrial players.  

TTR – Real Estate is again the most targeted sector in the year, why do you think is that?

I. H. – Assets have still benefitted from the post-crisis price adjustment and the usual suspects on REOs acquisitions are more and more sophisticated in their valuation mechanisms. We are now starting to see these key players turning their strategy in Spain to rotating their portfolios, with their investment teams turning sight to other jurisdictions. Certainly the next big thing in real estate is all the Madrid Nuevo Norte project, where the leading characters are positioning themselves towards investors’ interest in the short to mid term. 

TTR – What can we expect to happen in the Spanish M&A market in 2020?

I. H. – We expect 2020 to continue with strong levels of activity. While political uncertainties continue to be a top concern for any Investment Committee and the new government is yet to be assessed, the vast liquidity keeps pushing the market forward. Renewable assets continue to attract foreign investment interest. Large corporates who are key players in other energy sources are now deploying large amounts of capitals to build green energy platforms. This trend will continue to incentivise assets’ development activity, market consolidation for operating plants and more and more transactions. It is yet to be seen how the market absorbs the enormous interest of all kind of investors, some of which may face difficulties if projects in their initial phases do not reach the relevant milestones at the expected pace.

Informe Mensual España – Noviembre 2019

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El mercado transaccional español registra EUR 72.728m de capital movilizado hasta noviembre de 2019 

En el mes se han contabilizado 158 transacciones por EUR 9.232,74m 

El sector Inmobiliario es el más activo del mes, con 42 transacciones 

Hasta noviembre se registran 217 operaciones de Private Equity y 377 de Venture Capital 

El mercado transaccional español ha registrado en los 11 primeros meses del año un total de 2.114 fusiones y adquisiciones, entre anunciadas y cerradas, por un importe agregado de EUR 72.728m, según el informe mensual de TTR. Estas cifran suponen una disminución del 7,81% en el número de operaciones y un descenso del 26,87% en el importe de las mismas, con respecto al mismo periodo de 2018. 

Por su parte, durante el mes de noviembre se han contabilizado un total de 158 operaciones con un importe agregado de EUR 9.232,74m. 

En términos sectoriales, el Inmobiliario es el más activo del año, con un total de 559 transacciones, seguido por el Tecnológico, con 292, y el Financiero y de Seguros con 148. 

Ámbito Cross-Border 

Por lo que respecta al mercado Cross-Border, hasta noviembre, las empresas españolas han elegido como principales destinos de sus inversiones a Portugal y Estados Unidos, con 42 y 40 operaciones, respectivamente. En términos de importe, Estados Unidos es el país en el que España ha realizado un mayor desembolso, con un importe de EUR 5.375,24m. 

Por otro lado, Estados Unidos (141), Reino Unido (104) y Francia (94) son los países que mayor número de inversiones han realizado en España a lo largo del año.

Private Equity, Venture Capital y Asset Acquisitions 

Hasta noviembre de 2019 se han contabilizado un total de 217 operaciones de Private Equity, de las cuales 88 tienen un importe no confidencial agregado de EUR 24.440m. Esto supone una disminución del 12,85% en el número de operaciones y del 15,80% en el importe de las mismas con respecto al mismo periodo del año anterior. 

Por su parte, en el mercado de Venture Capital se han llevado a cabo 377 transacciones en el transcurso del año, de las cuales 292 tienen un importe no confidencial agregado de EUR 1.758m. En este caso, ha existido una disminución del 8,05% en el número de operaciones con respecto al mismo periodo de 2018, así como una caída del 15,98% en el importe de deals registrados. 
 

En el segmento de Asset Acquisitions, hasta el mes de noviembre se han registrado 688 operaciones por un valor de EUR 12.082m, lo cual representa una disminución del 8,99% en el número de operaciones, y un descenso del 12,85% en el importe de éstas, en términos interanuales.

Transacción del mes 

En noviembre de 2019, TTR ha seleccionado como transacción destacada la adquisición del 50,1% de Ebury por parte de Banco Santander. 

La operación, valorada en aproximadamente EUR 405m, ha estado asesorada por la parte legal por Linklaters España 

Ranking de Asesores Legales y Financieros 

DealMaker Q&A

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TTR DealMaker Q&A con Hugo Écija, Socio Fundador y Presidente Ejecutivo de Ecija

Considerado como el Mejor Abogado Español en Derecho de los Medios y en Propiedad Intelectual, por los más prestigiosos rankings y directorios del sector legal (Best Lawyers, Chambers and Partners, Legal 500, Best of the Best), ha participado en las mayores fusiones y operaciones de concentración en el sector de los medios.

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TTR: ¿Cómo describiría la actividad del mercado de M&A español en lo que va de 2019? 

2019 ha sido un año positivo para el mercado español de M&A. El volumen de transacciones ha aumentado casi un 6% el año pasado. Asimismo, las empresas españolas han incrementado sus inversiones en el extranjero. Algunas cifras dicen que las transacciones aumentaron un 13,4% entre enero y septiembre de este año. Sin embargo, estos datos contrastan con la disminución, en número y valor, de las inversiones realizadas por empresas extranjeras en empresas españolas. 

Somos optimistas dado el protagonismo que han adquirido los fondos de private equity en el cierre de transacciones corporativas. Seguimos viendo interés por adquirir participaciones en compañías tecnológicas y disruptivas; así como un apetito por activos de calidad en el mercado. Todo esto nos lleva a esperar una mejora de la actividad transaccional. 

Para nosotros está siendo un año muy dinámico, ya que estamos liderando transacciones en sectores en auge como la tecnología y los medios de comunicación. También hemos visto un crecimiento de los acuerdos en territorios donde tenemos una fuerte presencia y actividad; como Portugal y América Latina.

TTR:¿Qué opinión le merece el apetito de inversores internacionales por empresas españolas? ¿Qué sectores cree que son más atractivos en la actualidad? 

España continúa siendo un mercado atractivo para los inversores internacionales. Según el informe anual del Organismo de Naciones Unidas para el Comercio y Desarrollo, España ha esquivado la fuerte caída de las inversiones en Europa, que fue prácticamente del 50%, y se ha consolidado como el tercer mayor receptor europeo de inversión extranjera, tras Holanda y Reino Unido. Se trata de la cifra más alta para España desde 2008, principalmente favorecida por adquisiciones empresariales transfronterizas. 

La tendencia del último año ha estado marcada por una clara orientación hacia los sectores de los medios y la tecnología; teniendo en cuenta las fintech, big data, ciberseguridad, movilidad, biotecnología, etc. También se ha fortalecido el sector industrial, inmobiliario y de energías renovables. Estos son algunos de los sectores en los que ECIJA ha asesorado a clientes durante el último año.  

TTR: Uno de los segmentos de mercado que continúa registrando bastante actividad en 2019 es el del Venture Capital. ¿A qué cree que se debe esta circunstancia? 

La inversión en capital riesgo ha alcanzado en el primer semestre del año 4.060 millones de euros, un 21,3% más que en el mismo periodo de 2018. Lo que representa un récord histórico, que se basa sobre todo en la entrada de fondos internacionales en empresas españolas. Estos fondos internacionales mantienen el apetito inversor, tanto en private equity como en venture capital, porque disponen de liquidez y creen que España es un mercado atractivo para invertir. En este contexto, la rentabilidad que ofrece el capital riesgo genera mucho interés.  

El interés de los fondos internacionales se ha atribuido a factores como la calidad de las empresas, las infraestructuras, la preparación del capital humano y el nivel de los servicios profesionales españoles, que son comparables a los de los países más avanzados de Europa.

De la misma forma, se da un notorio cambio de estrategia de grandes y medianas empresas a la hora de acceder a nuevas tendencias, innovación o conocimiento.  La feroz competitividad comercial ha hecho que estas compañías presten especial atención a oportunidades de expansión, buscando la creación de sinergias productivas con un significativo ahorro en costes. El objetivo es fomentar un sistema efectivo con modelos de negocio y soluciones creativas e innovadoras que permitan lograr rápidamente una ventaja competitiva en los mercados en los que tienen presencia o explorar nuevas oportunidades en otros mercados.  

TTR: La mayoría de las operaciones de Venture Capital que se registran en España son rondas Seed o Early Stage. ¿Hay cabida en España para operaciones de Venture Capital de mayor volumen? ¿Estamos convergiendo a los registros de países con mayor tradición en este tipo de operaciones? 

Por supuesto, el mercado de Venture Capital en España está evolucionando a un ritmo muy rápido. Todos los integrantes del ecosistema emprendedor están aportando una parte esencial hacia su dinamización. Esto está permitiendo que cada vez haya más y mejores proyectos invertibles, así como que el dinero bajo gestión de fondos de capital riesgo sea mayor y que las oportunidades de desinversión sean cada vez mejores. 

Actualmente, vemos una clara tendencia hacia la internacionalización de proyectos emprendedores, a los que se les ha quedado insuficiente operar únicamente en el mercado español. Esto ocurre porque hay inversión profesional que apoya este crecimiento y un tejido emprendedor cada vez más preparado y profesionalizado al frente de estos proyectos. 

Además, las condiciones del mercado español junto con el talento existente (y asequible) son casi una situación perfecta para que las empresas tecnológicas establezcan sus centros en el país.

Cabe hacer hincapié en que hemos visto que se ha incrementado la actividad en el intervalo de inversión comprendido entre los 5 y 10 millones de euros y las estimaciones muestran también un gran movimiento en el llamado middle market, con operaciones comprendidas entre 10 y 100 millones de euros. Los volúmenes de inversión están siendo marcados por las considerables rondas de financiación que se están realizando en las start-ups, por lo que es probable una continuación de esta tendencia, alcanzando nuevos máximos históricos. 

A nivel europeo, podemos decir que este resultado es muy positivo, ya que España ha logrado reducir la diferencia con respecto a terceros países ya habituados a este tipo de inversión, como Reino Unido, Alemania y Francia. En este sentido, España supera la media europea de inversión. 

TTR: Como experto en Derecho Audiovisual y de los Medios, ¿diría que hay mercado para pequeñas startups en el sector? ¿Veremos inversiones de Venture Capital?

Como se ha mencionado anteriormente, se están realizando inversiones en todos los sectores, incluyendo la industria audiovisual y de los medios de comunicación. En particular, los OTT (Netflix, HBO, etc.) han desplegado un gran conjunto de producciones en España, destinado a todo mercado de habla hispana. La inversión de capital riesgo se centra, principalmente, en empresas tecnológicas innovadoras con un ADN de transformación digital o disruptivo. En este escenario, el sector audiovisual se está posicionando como una alternativa de inversión; especialmente dado el impulso y los beneficios fiscales que se están dando a las producciones audiovisuales y a las artes escénicas nacionales.  

En conclusión, sin duda, veremos próximamente inversiones en la industria audiovisual. Por todo ello, España es ahora un hub europeo de producción audiovisual, principalmente para series, documentales, animación y cine.

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English version:

TTR: How would you describe the 2019 M&A market activity in Spain? 

2019 has been a positive year for the Spanish M&A market. The volume of deals has increased nearly 6% last year. Likewise, Spanish companies have incremented their investments abroad. Some figures say that the deals increased 13.4% between January and September. However, this data contrasts with the decrease, in number and value, of the investments carried out by foreign companies on Spanish companies. 

We are optimistic about the future of the M&A market given the relevant leading role acquired by private equity funds in the last months. We continue to see interest in acquiring stakes in tech and disruptive companies; as well as an appetite for quality assets in the market. All this leads us to expect an improvement in transactional activity. 

For us, it has been a very dynamic year since we are leading transactions in the mid-market and booming sectors such as technology and media. We have also seen a growth of deals in territories where we have a strong presence and activity; such as Portugal and Latin America.

TTR: What is your opinion of international investors’ appetite for Spanish companies? What do you think are the most attractive sectors?

Spain continues to be an attractive market for international investors. According to the United Nations Agency for Trade and Development’s annual report, Spain has avoided the sharp drop in investment in Europe reaching almost 50%, and has consolidated itself as the third largest European recipient of foreign investment, following the Netherlands and the United Kingdom. This is the largest figure for Spain since 2008, mainly favoured by cross-border mergers and acquisitions. 

The trend in the last year has been marked by a clear orientation towards media and tech sectors; considering fintech, big data, cybersecurity, mobility, biotech, etc. Industrial, real estate and renewable energy sectors have also been strengthened. These are some of the sectors where ECIJA has been advising clients for the last year.

TTR: The Venture Capital segment continues being very active in the Spanish market in 2019. What are the reasons for this circumstance?

Venture capital investment has reached 4,060 million euros in the first half of the year, which represents a 21.3% increase in comparison to the same period in 2018. This stands out as an all-time record which is based mainly on the entry of international funds into Spanish companies. These international funds have investment appetite with both private equity and venture capital, now that they have liquidity and believe that Spain is an attractive market to invest in. In this context, the return offered by the venture capital generates a lot of interest for funds.  

The interest of international funds can be attributed due to the quality of companies, the infrastructure, the skills of human capital and the level of Spanish professional services, which are comparable to those of the most advanced countries in Europe.

In addition, there is a noticeable change in strategies carried oud by large and medium-sized companies when it comes to accessing new trends, innovation and knowledge.  The fierce commercial competitiveness has made those companies pay special attention to expansion opportunities by seeking the creation of productive synergies with significant cost savings. The goal is to foster effective systems with creative and innovative business models; as well as solutions that can quickly achieve a competitive advantage in markets where they have a presence to explore new opportunities in other markets.  

TTR: Most Venture Capital transactions registered in Spain are Seed or in Early Stage rounds. Is there room in our country for deals of a higher volume? Are we approaching countries with a longer-standing tradition in this kind of deals? 

Of course, venture capital’s market in Spain is evolving at a very rapid pace. All members of the entrepreneurial ecosystem are contributing to start-ups’ dynamization. This is enabling more and better investment projects; along with increased money under venture capital fund management and better opportunities for disinvestment. 

Currently we see a clear trend towards the internationalization of entrepreneurial projects which are showing needs to not only operate in the Spanish market. This is due to the professional investment that supports this growth, and an increasingly prepared and professionalized projects. 

In addition to this, the conditions of the Spanish market along with the existing (and affordable) talent are almost a perfect situation for technology companies to establish their hubs in the country. 

On top of that, we have seen that the activity in the investment range between 5 and 10 million euros has increased and the estimates also show a large movement in the so-called middle market with operations between 10 and 100 million euros. Investment volumes are being marked by the considerable rounds of financing that are being made in start-ups. It is likely to keep this positive trend and reach new all-time highs. 

At a European level, we can say that this result is very positive. Spain has managed to reduce the difference regarding other countries which have already accustomed to this type of investment. These countries include the United Kingdom, Germany and France. In this regard, Spain exceeds the European investment average. 

TTR: As an expert in Audiovisual and Media Law: Do you think there is room for small start-ups in the sector? Will there be Venture Capitalinvestments in it?

As previously mentioned, investments are taking place in all sectors, including audiovisual and media industries. In particular OTTs (Netflix, HBO, etc.) have deployed a large production set in Spain intended to produce all content to Spanish speaking countries. Venture capital investment mainly focuses on innovative technology companies with a disruptive or digital transformation DNA. In this scenario, the audiovisual sector is positioning itself as another alternative when it comes to investing; especially given the momentum and tax benefits that are being given to audiovisual productions and the national performing arts.  In conclusion we will certainly see investments taking place within the audiovisual industry coming soon. For all of this, Spain is certainly now an European hub for audiovisual production, mainly for series, documentaries, animation and movies.

Informe Mensual España – Octubre 2019

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El mercado transaccional español registra EUR 62.957m de capital movilizado hasta octubre de 2019

En el mes se han contabilizado 176 transacciones por EUR 9.772,79m 

El sector Inmobiliario es el más activo del mes, con 48 transacciones 

Hasta octubre se registran 202 operaciones de Private Equity y 340 de Venture Capital

El mercado transaccional español ha registrado en los 10 primeros meses del año un total de 1.891 fusiones y adquisiciones, entre anunciadas y cerradas, por un importe agregado de EUR 62.957m, según el informe mensual de TTR. Estas cifran suponen una disminución del 9,61% en el número de operaciones y un descenso del 31,99% en el importe de las mismas, con respecto al mismo periodo de 2018. 

Por su parte, durante el mes de octubre se han contabilizado un total de 176 operaciones con un importe agregado de EUR 9.772,79m. 

En términos sectoriales, el Inmobiliario es el más activo del año, con un total de 503 transacciones, seguido por el Tecnológico, con 267, y el Financiero y de Seguros con 130. 

Ámbito Cross-Border 

Por lo que respecta al mercado Cross-Border, hasta octubre, las empresas españolas han elegido como principales destinos de sus inversiones a Portugal y Estados Unidos, con 39 y 32 operaciones, respectivamente. En términos de importe, Estados Unidos es el país en el que España ha realizado un mayor desembolso, con un importe de EUR 4.104,87m. 

Por otro lado, Estados Unidos (128), Reino Unido (93) y Francia (87) son los países que mayor número de inversiones han realizado en España a lo largo del año.

Private Equity, Venture Capital y Asset Acquisitions 

Hasta octubre de 2019 se han contabilizado un total de 202 operaciones de Private Equity, de las cuales 83 tienen un importe no confidencial agregado de EUR 22.846m. Esto supone una disminución del 11,40% en el número de operaciones y del 16,06% en el importe de las mismas con respecto al mismo periodo del año anterior. 

Por su parte, en el mercado de Venture Capital se han llevado a cabo 340 transacciones en el año, de las cuales 265 tienen un importe no confidencial agregado de EUR 1.628m. En este caso, ha existido una disminución del 8,60% en el número de operaciones con respecto al mismo periodo de 2018, así como un aumento del 3,63% en el importe de deals registrados. 

En el segmento de Asset Acquisitions, hasta el mes de octubre se han registrado 615 operaciones por un valor de EUR 11.264m, lo cual representa una disminución del 11,38% en el número de operaciones, y un descenso del 14,18% en el importe de éstas, en términos interanuales. 

Transacción del mes 

En octubre de 2019, TTR ha seleccionado como transacción destacada el cierre de la adquisición del 37% de Cepsa por parte de Carlyle. 

La operación, valorada en aproximadamente EUR 3.820m, ha estado asesorada por la parte legal por Linklaters Spain, Mattos Filho, Veiga Filho, Marrey Jr. e Quiroga Advogados, Payet, Rey, Cauvi, Pérez Abogados y Allen & Overy Spain. Por la parte financiera, la operación ha sido asesorada por Rothschild, mientras que la due diligence ha sido llevada a cabo por EY España, EY Abogados y PwC. En relaciones públicas, la transacción ha sido asesorada por Kreab España.

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