Relatório Mensal Portugal – Novembro 2018

Posted on

Mercado de fusões e aquisições movimenta 1,4 mil milhões de euros em Portugal em novembro

Investimentos de Private Equity e Venture Capital estrangeiros em empresas portuguesas cresce 28,6%

Setor Imobiliário chega a 76 operações no ano em Portugal

De acordo com o Relatório Mensal de Fusões e Aquisições da Transactional Track Record, os anúncios de compra e venda de empresas em Portugal movimentou 1,4 mil milhões de euros em novembro, crescimento de 209% face ao mesmo mês de 2017. Nesse período, foram catalogadas 23 operações, número 7,41% inferior ao reportado em igual período do ano passado.

Desde o início do ano, Portugal soma 300 negócios realizados, redução de 4.5% no total de operações em comparação ao mesmo período de 2017. Destas, 132 tiveram suas informações financeiras divulgadas, revelando um valor total aportado superior a 18,6 mil milhões de euros, importância que reflete um crescimento de 65,2% face ao intervalo homólogo do ano passado.

Como já acontece desde 2015, o setor Imobiliário foi novamente o mais ativo do mercado português. Em novembro, foram oito operações no segmento que, somadas às realizadas no restante do ano, contabilizam 76 transações, crescimento de 19% sobre os resultados de 2017. Porém, o ano também têm sido de alta nos números dos setores de Financeiro e Seguros e Turismo, Hotelaria, Restaurantes, com crescimento de 22% e 93%, respetivamente.

As 38 operações no setor de Tecnologia não foram suficientes para assegurar crescimento no segmento, que fecha em queda de 5% no ano. Porém, o setor esteve, juntamente com Internet, na mira dos investimentos internacionais.  O número de aquisições estrangeiras nos dois segmentos, 23 no ano, assinalou crescimento de 27,8%.

No total, os investimentos estrangeiros no mercado português somam 136 transações no ano. Destas, 41 foram investimentos realizados por empresas com sede em Espanha. Os aportes dos vizinhos ibéricos nas companhias nacionais superaram a marca de 2,2 mil milhões de euros em investimentos em solo português. Destas operações, 13 tiveram como alvo o mercado imobiliário, que permanece como o mais visado por empresas estrangeiras.

Destaque também para o apetite das das empresas dos Estados Unidos, Reino Unido e França por empresas portuguesas. Os norte-americanos protagonizaram 40% mais operações em 2018 do que no ano anterior, foram 21 negócios que somaram 1,5 mil milhões no ano. Os franceses, por sua vez, trouxeram 848 milhões de euros para Portugal. E mesmo a sombra do Brexit não impediu que empresas com sede no Reino Unido realizassem 24 deals no país no ano, com total investido de 820 milhões de euros.

No sentido inverso foram 37 aquisições realizadas por empresas portuguesas no mercado externo. Tecnologia foi a atração principal dos investimentos de empresas portuguesas no exterior, particularmente nos Estados Unidos e em Espanha, este último o principal destino dos investimentos portugueses, totalizando 13 operações que somaram 585 milhões ao longo do ano.

Os investimentos no Brasil, que totalizaram 461 milhões de euros, também voltaram a ser destaque, mas dessa vez com foco no segmento de Petróleo e Gás. Das seis operações realizadas no mercado brasileiro, três foram aquisições de participações em bloco de exploração petrolífera pela Galp.

Private Equity e Venture Capital

Desde janeiro, o TTR contabiliza 27 transações de fundos de investimentos de Private Equity e Venture Capital estrangeiros adquirindo participações em empresas portuguesas, crescimento de 28,6% em termos homólogos.

Crescimento de 28,6% dos investimentos de Private Equity e Venture Capital em empresas portuguesas

O valor referido foi fortemente influenciado pelo volume de operações de Venture Capital registadas no acumulado do ano. Nessa modalidade de investimentos, foram anunciadas 39 operações em 2018, o que representa um crescimento de 34% face ao ano anterior. Em volume financeiro esses números são ainda mais expressivos, alta de 408% para 457 milhões em investimentos.

Os alvos favorecidos pelos fundos de Venture Capital foram empresas dos segmentos de Tecnologia, 20 negócios no ano, Internet, 10, e Turismo, Hotéis e Restaurantes, seis.

No cenário de Private Equity, apesar de 2018 permanecer com números negativos, novembro apresentou bons resultados. No acumulado do ano foram 32 operações, resultado 32% inferior a 2017, e destas, 18 revelaram valores que ascendem a 2,4 mil milhões de euros, queda de 65%. Em novembro, crescimento de 50%, em número de transações, e também em volume financeiro, que saltou para um total de 194 milhões de euros investidos.

Transação do Mês

A transação eleita pela Transactional Track Record com a de destaque do mês foi a conclusão da aquisição de 70% do capital da portuguesa Frutorra pela espanhola Grefusa. Sediada em Degracias, na região de Coimbra, a Frutorra opera na produção, distribuição e importação de aperitivos, frutos e legumes secos.

A operação também inclui acordo de compra dos 30% remanescentes da companhia. Os compradores contaram com a assessoria  da sociedade Garrigues em Portugal e em Espanha.

Rankings – Assessoria Financeira e Jurídica

O Ranking TTR de assessores jurídicos de outubro de 2018 é liderado pela PLMJ, com 10,7 mil milhões de euros, seguido de Morais Leitão, Galvão Teles, Soares da Silva & Associados, com 10,2 mil milhões de euros, e com a SRS Advogados na terceira colocação, com 9,2 mil milhões de euros.

Na liderança do Ranking de assessores financeiros, Millennium BCP, com 9,6 mil milhões, seguido por Bank of America e Citigroup, empatados com 9,1 mil milhões de euros.

Os Rankings completos estão disponíveis para download aqui.

DealMaker Q&A

Posted on

DealMaker Q&A with Helena Vaz Pinto, M&A partner at Vieira de Almeida.

According to Helena Vaz Pinto, 2018 has been a quite positive year for M&A in Portugal, even with a “structural problem of financing the Portuguese economy, with repercussions in the M&A market”.

How would you assess the performance of the M&A market in Portugal since the beginning of 2018?

The assessment of the Portuguese M&A market in 2018 is quite positive. It has shown clear signs of maturity. It is a market that is no longer driven by the privatizations of large companies (which seems to be a closed chapter), nor a market predominantly integrated by restructuring processes and distressed M&A.

There is abundant liquidity, in particular from the part of foreign investors, and in a context of low interest rates, the M&A market tends to become more dynamic.
Although the distressed M&A component is still relevant, there has been a significant flow of operations that do not qualify as such and that evidence the existence of a certain development of the Portuguese transactional market. Obviously, the size of the transactions is adjusted to the dimension of the national economy, thus focusing mainly on midcap companies.
There was a clear preponderance of some sectors: real estate, financial (banking and insurance) energy, real estate and infrastructure (transport, health, tourism, education, telecoms, etc.).

In your opinion, what are the biggest constraints to M&A operations in Portugal today?

There are a number of structural factors that affect the Portuguese business ecosystem and that impact on the attractiveness of companies for the purpose of enticing investment. Amongst those factors it is worth mentioning the (still) excessive indebtedness and the limitations and restrictions on access to funding in the national banking system and the limited use of alternative sources of financing, namely via the capital market.

There continues to be a structural problem of financing the Portuguese economy, with repercussions in the M&A market. In M&A operations there is a very significant prevalence of foreign investment (of the most diverse origins) that is funded outside the Portuguese financial system. Obviously, it is also the difficulty to obtain finance and capital that pushes Portuguese companies and groups to rationalize their structures, through the sale of assets, the formation of partnerships with third parties or the sale of businesses, generating a significant part of the Portuguese transactional market workflow.

On the other hand, the majority of transactions are not large enough to attract the major international Private Equity houses who have minimum tickets of much greater value.

From another perspective, the fact that the current governmental solution is centered in an alliance between the socialist minority Government and the leftwing parties, led to the approval in 2018 of new legislation imposing the need to obtain the prior permission of employees in the transfer of businesses structured as asset deals. Depending on how courts will interpret and apply such legislation, this may be a relevant obstacle that may jeopardize or restrict the election for such transactions.

Corporate transactions in regulated sectors (financial, health, infrastructure concessions) still involve a lot of bureaucracy and excessive delay in the authorization processes to which they are subject. The issue of excessive delays is particularly relevant in the health sector where we see transactions that take more than one year to be authorized by the competent authorities. This issue is also present in the transactions of distressed assets carried out in a judicial context.

The performance of Venture Capital funds in Portugal has had quite an interesting year in 2018. How do you see the scenario of Portuguese legislation in the face of international models and practices, both for investors and for those seeking funding?

There is a boom of start-ups, venture capital funds, incubators, accelerators and programs and policies to stimulate this type of investment.

There was, in fact, more activity in Venture Capital in 2018 that is based on an economic and political context of incentive to entrepreneurship and innovation. There is a boom of start-ups, venture capital funds, incubators, accelerators and programs and policies to stimulate this type of investment.

In 2018 Venture Capital investments have been on track, but it is particularly worth mentioning that there has been some successful exits this year (which are an essential element of the Venture Capital investment cycle) and which are breaking the stagnation experienced in recent years in the sector (the most striking illustration of this was the IPO Anglo-Portuguese unicorn Farfetch).

The Venture Capital industry in Portugal has always been and remains extremely open and sensitive to international trends, adhering to US-based models and practices. The existing Portuguese regulatory framework in not however adequate for Venture Capital investment, and the adoption of a specific legal regime for this type of investment would thus be highly recommended.

In fact, the Portuguese legislation – in particular, corporate law with respect to investment models and corporate governance -, is not in line with the Venture Capital Anglo-Saxon based legal system, and the design and structuring of a Venture Capital transaction usually requires some adjustments to cope with international standards and practices. These adjustments are not very well understood by foreign investors and may give room to a certain level of entropy.

In this context, we have seen the relocation of Portuguese companies to other jurisdictions with more “investor friendly” corporate and governance structures, such as the USA, but also other European jurisdictions such as the UK and Luxembourg.

Which transactions would you highlight in terms of importance and complexity this year, whether you have acted directly or with the participation of Vieira de Almeida?

On the team’s work in 2018, in terms of importance I would highlight the following transactions the sale of Alitce/PT’s telecommunication tower businesses in Portugal, creating the first telecommunication tower company in Portugal.

There were also a number of deals in the energy sector (solar and wind) a large number of restructuring transactions that always involve a certain level of complexity.

In terms of complexity, I would also like to highlight the closing of the sale to Mirova Core Infrastructure in the beginning of 2018 of the combined shareholding stakes of two PPP in the road sector in Madeira Island (VIAEXPRESSO and Vialitoral). The sale of the stakes in the two companies was made by two different groups of shareholders with different interests and positions (some sold the entire stake in each different company and some just sold part of its position and remained shareholders of the target companies). Although the sale of the stakes in each company were deal with by two separate agreements, they have been designed in terms that one transaction could not be completed without the other.

Finally, and with regard to the the financial sector, we would like to highlight the sale process launched by CGD (the Portuguese public bank) of its foreign subsidiaries in Spain and South Africa (still ongoing).

Relatório Mensal Portugal – 3T 2018

Posted on

Fusões e Aquisições caem 10% no terceiro trimestre em Portugal

 

Portugal regista 230 transações desde o início de 2018

Operações de Venture Capital chegam a 450 milhões de euros no ano

Investimentos de Private Equity e Venture Capital estrangeiros cresce 43%

Ponte de Lima, Portugal. By Travelholic Pat

O mercado de fusões e aquisições de Portugal movimentou 1,9 mil milhões de euros de julho a setembro, total 10% inferior ao registado no mesmo período de 2017. Esse mapeamento está disponível no Relatório do Transactional Track Record (TTR), que registou 66 operações em Portugal nesse intervalo, uma quebra de 19,5% face ao trimestre homólogo do ano anterior. Os números demarcam o pior resultado desde o fechamento do terceiro trimestre de 2016.

Desde o início do ano, foram 230 negócios registados no país, redução de 9% no total de operações realizadas no país. Destas, 101 tiveram suas informações financeiras divulgadas, revelando um valor total aportado superior a 16,2 mil milhões de euros, importância que reflete um crescimento de 83% face ao ano passado.

Enquanto o setor Imobiliário permanece estável como o mais ativo do mercado português, 58 operações desde janeiro e 21 no terceiro trimestre, outros segmentos tem se destacado pelo crescimento no total de transações no decorrer do ano. Tecnologia, com crescimento de 18%, Financeiro e Seguros, 20%, e Turismo, Hotelaria, Restaurantes, 46%, despontam como os preferidos dos investidores em Portugal.

 

Cross-Border

 

No que compete às operações transfronteiriças, o mercado português soma no ano 90 negócios em que empresas nacionais foram adquiridas por companhias estrangeiras.   Destas, 26 foram investimentos de empresas espanholas, somando 2,1 mil milhões de euros aportados pelos vizinhos ibéricos em território português, com 12 destas operações tendo como alvo o mercado imobiliário. Em número de operações, seguiram-se aos espanhóis, França, responsável por 13 transações, e o Reino Unido, com 12.

Já os estadunidenses, que aportaram 834 milhões de euros em empresas portuguesas, determinaram como focos preferenciais as tecnológicas portuguesas, totalizando 11 negócios.

As empresas portuguesas foram às compras no mercado externo em 17 oportunidades em 2018. A maior parte desses negócios foi fechado em Espanha, onde foram realizadas oito aquisições, que corresponderam a um montante de 540 milhões investidos. Tecnologia também foi a atração principal dos investimentos de empresas portuguesas no exterior, particularmente em Espanha e nos Estados Unidos.

 

Private Equity e Venture Capital

Desde janeiro, o TTR contabiliza 20 operações envolvendo fundos de investimentos de Private Equity e Venture Capital estrangeiros adquirindo participações em empresas nacionais, crescimento de 43% em comparação ao mesmo período de 2017.

Investimentos de fundos de Private Equity e Venture Capital estrangeiros cresce 43%

Esses aportes estrangeiros contribuíram no volume de operações de venture capital registadas pelo TTR no acumulado do ano. Nessa modalidade de investimentos, foram 29 anúncios de operações em 2018, alta de 26%. As 21 rondas de investimentos que revelaram seus dados financeiros somaram expressivos 450 milhões de euros. Os alvos preferidos dos fundos de venture capital foram empresas dos segmentos de Tecnologia, 16 negócios no ano, e Internet, oito.

No trimestre, o total aportado seguiu a tendência positiva do ano e fechou com alta de 332% ao assegurar 20 milhões em investimentos em oito operações.

No cenário de private equity, o crescimento de 20% no número de negócios realizados no terceiro trimestre, 12, não foi o suficiente para deixar o ano no azul. De janeiro a setembro, menos 29% de operações realizadas, 27 contra as 38 do mesmo intervalo de 2017. Em termos de valores, o trimestre fechou com 573 milhões de euros investidos, representando uma quebra de 62% face ao ano anterior.

 

Transação do Trimestre

A transação eleita pelo TTR como a de maior destaque no trimestre foi a conclusão da operação de venda de 75% da empresa Torres de Portugal pela PT Portugal, detida pela Altice, ao consórcio do qual faz parte a Morgan Stanley Infrastructure Partners e a Horizon Equity Partner. O valor da operação foi de 495 milhões de euros.

O consórcio comprador foi assessorado por PLMJ, Linklaters UK, Banco Santander, Perella Weinberg Partners e Ernst & Young Audit. Por sua vez, a Altice recebeu assessoria na transação das sociedades Vieira de Almeida, Mayer Brown, Ropes & Gray, Franklin Associés, J.P. Morgan, Lazard, KPMG International e Roland Berger Portugal.

 

Rankings – Assessoria Financeira e Jurídica

O pódio do ranking TTR de assessores financeiros por valores das transações é liderado pelo Millennium BCP, que acumula em 2018 o valor de 9,5 mil milhões de euros transacionados, seguido por Bank of America e Citigroup, ambos empatados na segunda colocação com 9,1 mil milhões de euros.

Na categoria de assessores jurídicos, o Ranking do TTR é liderado pela PLMJ, com 10,7 mil milhões de euros, também líder por quantidade de transações assessoradas, 20 desde o início do ano. Morais Leitão, Galvão Teles, Soares da Silva & Associados aparece na sequência, com 10 mil milhões de euros, seguido por SRS Advogados, com 9,2 mil milhões de euros.

Os Rankings completos estão disponíveis aqui.

DealMaker Q&A

Posted on

TTR DealMaker Q&A with Uría Menéndez-Proença de Carvalho Parner Jorge Brito Pereira

Fotografias perfil advogados Uría Proença de Carvalho; Janeiro 2016

Jorge Brito Pereira joined Uría Menéndez-Proença de Carvalho as a partner in 2016 and focuses his practice on corporate, M&A, financing and capital markets work. He has broad experience in advising on prominent transactions in Portugal, in particular privatizations, takeover bids, public offerings, M&A and financing.

TTR – In 2018, there has been a significant increase in the M&A deal value in Portugal, though this result was strongly influenced by some specific transactions such as China Three Gorges’ PTO over EDP and, more recently, the acquisition by Sonae Sierra of three shopping centers in Spain. How would you rate the Portuguese transactional this year?

There is no question that 2018 will close as a very positive year for M&A transactions in Portugal.

JBP – There is no question that 2018 will close as a very positive year for M&A transactions in Portugal. Furthermore, the M&A market has been increasingly positive in the last few years. The focus on Portugal by foreign investors cannot be disputed today, and low interest rates (which have had a direct effect on regulated markets and real estate) is one of the factors driving this trend. At Uría Menéndez – Proença de Carvalho, our M&A activity has been increasing exponentially for the last few years and therefore we are very optimistic about the near future.

TTR – Though the Real Estate sector remains the most attractive for investors, other segments such as Technology and Finance & Insurance have emerged as hot targets for investments in the country. What are the market conditions that favor or explain this appetite for Portuguese companies in those segments?

JBP – Different market conditions can explain that effect. Firstly, M&A is closely dependent upon an investor’s ability to acquire a loan at a good interest rate, and the truth is that we are currently experiencing an environment of historically low interest rates. Also, as a side effect of these low interest rates, the discounted cash flow of a company’s future earnings are worth more. This triggers movement in the market – new buyers, with new valuations of assets, create movement. Secondly, different sectors of our system are, for different reasons, in the process of consolidation, which always ends up triggering acquisitions. Finally, Portugal has been under the spotlight of foreign investors who, in contrast to the bailout years, now view Portugal as an interesting, stable and promising economy.

TTR – Which deals would you highlight in terms of importance and complexity this year?

JBP – Because of its value, and at a moment in which its outcome is still unclear, the China Three Gorges takeover appears to be the most important transaction of the year (at least, so far) but there are many others. Fortunately, Uría Menéndez – Proença de Carvalho is, or has been, involved in most of the significant transactions of the year (unfortunately I cannot disclose information regarding ongoing transactions and current clients).

 

TTR –  Any scenarios or trends that we should be on the lookout for within the Portuguese M&A market in the coming months or in 2019? And which sectors do you believe have the greatest potential for growth?

JBP – 2019 looks rather promising for the M&A market. It is hard to point out the actual areas in which it will more active, but it seems clear that the financial, energy and telecom sectors will be the most dynamic.

Relatório Mensal Portugal – Agosto 2018

Posted on

Operações de Fusões e Aquisições em queda de 23% em Portugal

 

  • Sector Imobiliário chega a 48 operações no ano
  • Investimentos de venture capital em alta de 18% no ano

O volume de fusões e aquisições no mercado transacional português somou 595 milhões de euros em agosto, crescimento de 350,5% comparado ao mesmo período de 2017. Porém, o resultado positivo do mês foi fortemente influenciado pela aquisição realizada pela portuguesa Sonae Sierra, em aliança ao grupo eslovaco J&T Real Estate, de três centros comerciais em Espanha, em um negócio que mobilizou 525 milhões de euros. Esse mapeamento está disponível no Relatório Transacional Mensal do Transactional Track Record (TTR), que registou 13 operações em Portugal no mês, queda de 23,5% face ao mesmo intervalo do ano anterior.

Desde o início do ano, foram 197 negócios registados no país, redução de 12,4% no total de operações realizadas no país em comparação ao mesmo período de 2017. Destas, 84 tiveram suas informações financeiras divulgadas, revelando um valor total aportado superior a 15,6 mil milhões de euros, importância que reflete um crescimento de 83,6% face ao período homólogo do ano passado.

O setor Imobiliário permanece como o mais ativo do mercado português. Em agosto, foram quatro operações, que, somadas às realizadas nos primeiros sete meses do ano, contabilizam 48 transações, leve queda de 2% sobre os números de 2017. Destaque, porém, para o crescimento no decorrer do ano dos setores de Tecnologia, 21%, Financeiro e Seguros, 24%, e Turismo, Hotelaria, Restaurantes, 60%.

 

Cross-Border

Em número de operações cross-border, o mercado português soma no ano 75 operações inbound, em que empresas portuguesas foram adquiridas por companhias estrangeiras.  Destas, 19 foram investimentos de empresas com sede em Espanha, somando 1,9 mil milhões de euros aportados pelos vizinhos ibéricos em território português. Nove destas operações tiveram como alvo o mercado imobiliário, que continua como o alvo principal das empresas estrangeiras.

Em seguida, destacam-se os investimentos de empresas sediadas nos Estados Unidos, que já realizaram 11 operações em território português no ano, crescimentos de 30,7% em comparação ao ano anterior, e que acumularam um total de 834 milhões de euros. Porém, o foco das empresas norte-americanas foram as tecnológicas, sete transações no total.

O subsector Tecnologia e Internet também esteve na mira do investimento internacional. O número de aquisições estrangeiras no segmento, 16 no ano, assinalou crescimento de 70%.

No âmbito outbound, foram 15 aquisições realizadas por empresas portuguesas no mercado externo. Tecnologia também foi a atração principal dos investimentos de empresas portuguesas no mercado externo, particularmente nos Estados Unidos e em Espanha.

 

Private Equity e Venture Capital

No cenário de venture capital, 2018 segue em alta, apesar dos resultados negativos de agosto. Desde janeiro, foram 26 operações registadas pelo TTR, crescimento de 18% sobre 2017, cujos valores somaram 449 milhões de euros, com os fundos tendo como alvos preferidos os segmentos de Tecnologia, 15 operações, e Internet, sete.

No decorrer do ano, os investimentos de private equity permanecem no negativo, tanto em número de operações, queda de 37% para 22 transações, quanto em valores, redução de 66% no total aportado, 1,9 mil milhões de euros.

 

Rankings – Assessoria Financeira e Jurídica

O Ranking TTR de assessores jurídicos de julho de 2018 é liderado pelo PLMJ, com 10,5 mil milhões de euros, seguido de Morais Leitão, Galvão Teles, Soares da Silva & Associados, com 10 mil milhões de euros, e com SRS Advogados na terceira colocação, com 9,2 mil milhões de euros.

 

Na liderança do Ranking de assessores financeiros, Millennium BCP, com 9,5 mil milhões, seguido por Bank of America e Citigroup, empatados com 9,1 mil milhões de euros.