Content available in English and Spanish
TTR Data Dealmaker Q&A with Deloitte Legal Partner Luis Collado Moreno
Luis is M&A partner and head of Deloitte Legal in the Southern Zone of Spain. He has 20 years of experience advising companies in mergers and acquisitions (M&A) processes and other corporate transactions. He is also one of the leading lawyers in Spain in M&A according to TTR Data rankings.
TTR Data: What are your main conclusions for the M&A market in 2023? What are the most relevant drivers to consolidate the M&A market in Spain for 2024?
2023 has been a year with great challenges for the M&A market in Spain, marked by a complex economic context, especially in the second half of the year, which has significantly influenced both the type of transactions and the duration of M&A processes.
However, we observe a large number of corporate transactions and a greater prominence of the middle market as opposed to large transactions. Proof of this are the conclusions of the new Deloitte study, “Situation and prospects of M&A in Spain 2024″ prepared based on TTR Data figures, which highlights that the number of transactions in Spain was 16% above the average between 2015 and 2023, up to a total of 2,421 transactions. In contrast, the combined value of transactions in 2023 amounted to only €42,358 million, a figure lower than that of the last 9 years.
One of the most relevant drivers for consolidating the M&A market in Spain in 2024 will be the role of private equity. With 308 operations in 2023 it was the second best historical record, and the trend should continue in 2024.
TTR Data: What legal and tax challenges do companies face in the M&A space in 2024 and why?
Taxation will continue to be a fundamental aspect of the transaction, particularly in a context of greater uncertainty regarding the price of the transactions transacted, where the adequate weighting of tax assumptions in the price model may condition the success of the transaction. Taxation will continue to have its effects in the dual sense of identifying and minimising the transmission of risks associated with the transaction business, as well as in terms of optimising returns on investment.
And from a legal perspective, it is worth highlighting the entry into force on September 1 of the Royal Decree-Law on foreign investments that will have a direct impact on the transaction market, I hope that the reduction of the legal authorization period from six to three months for all types of operations, the better definition of what should be considered strategic sectors and the operations subject to the investor’s profile, In addition to the measure, it will make it possible to carry out binding voluntary prior consultations, shorten the deadlines of M&A processes. It is also noteworthy the high number and complexity of regulation in certain areas, mainly ESG, which is causing a growing weight of ESG criteria in M&A processes.
TTR Data: Continuing with the Private Equity segment. What is your analysis of your role in transactions in 2023 and what can we expect from your role in 2024?
A changing environment is a source of opportunities and Private Equity is particularly agile in identifying it. Proof of this has been that 2023 has been the second best historical record in the Private Equity segment, and the trend should continue in 2024 driven by the age of Private Equity investment portfolios and the possible change in trend towards more offensive positions, all while also taking into account the pipeline of accumulated pending operations.
Regarding the role of Deloitte Legal, we believe that in view of the new requirements of the Private Equity sector, the complexity mentioned above in certain sectors and the need for geographical presence in certain transactions, it is essential to offer an end-to-end service in the transactional field that covers all the needs of companies, as we have been doing at Deloitte Legal.
TTR Data: What will be Deloitte Legal’s main challenges in Spain in 2024? What is your differential proposal in the market?
The main challenge for the M&A team at Deloitte Legal for 2024 is to continue working on our end-to-end approach in the transactional field, which is one of the strategic axes of the Firm and which we consider to be Deloitte Legal’s differential value proposition.
This approach is based on the integration of legal and tax services with our capabilities in the corporate, financial, strategic, technological and process fields, all built from a solid knowledge of the industrial sectors and their trends, and with the capabilities of a firm with a global presence.
Spanish version
Luis Collado Moreno es socio de M&A y responsable de Deloitte Legal en la Zona Sur de España. Cuenta con 20 años de experiencia asesorando a compañías en procesos de fusiones y adquisiciones (M&A) y otras operaciones corporativas. Es además uno de los abogados líderes en España en transacciones según los ranking que elabora el directorio TTR Data.
TTR Data: ¿Cuáles son sus principales conclusiones para el mercado de M&A en 2023? ¿Cuáles son los drivers más relevantes para consolidar el mercado de M&A en España en 2024?
El 2023 ha sido un año con grandes desafíos para el mercado de M&A en España, marcado por un contexto económico complejo, sobre todo en la segunda mitad del año, lo que ha influido de manera significativa tanto en la tipología de transacciones como en la duración de los procesos de M&A.
No obstante, observamos un gran número de operaciones corporativas y un mayor protagonismo del middle market en contraposición a las grandes transacciones. Muestra de ello son las conclusiones del nuevo estudio de Deloitte, “Situación y perspectivas del M&A en España 2024” elaborado a partir de las cifras de TTR Data, que pone de relieve que el número de transacciones en España se situó un 16% por encima de la media entre 2015 y 2023, hasta un total de 2.421 operaciones. Por contraposición, el valor conjunto de las transacciones en 2023 ascendió a sólo 42.358 millones, cifra inferior a la de los últimos 9 años.
Uno de los drivers más relevante para consolidar el mercado de M&A en España en 2024 consideramos que será el rol del Private Equity. Con 308 operaciones en 2023 fue el segundo mejor registro histórico, y la tendencia debería continuar en 2024.
TTR Data: ¿A qué retos desde el punto de vista legal y fiscal se enfrentan las empresas en el ámbito del M&A en 2024 y por qué?
La fiscalidad seguirá constituyendo un aspecto fundamental de la transacción, en particular en un contexto de mayor incertidumbre en cuanto al precio de los negocios transaccionados donde la adecuada ponderación de las hipótesis fiscales en el modelo de precio puede llegar a condicionar el éxito de la operación. La fiscalidad seguirá desplegando sus efectos en el doble sentido de identificar y minimizar la transmisión de riesgos asociados al negocio transaccionado, así como en lo relativo a la optimización de los retornos de la inversión.
Y desde la perspectiva legal, cabe destacar la entrada en vigor el pasado 1 de septiembre del Real Decreto sobre inversiones extranjeras que impactará de manera directa sobre el mercado de transacciones, espero que la reducción del plazo legal de autorización de seis a tres meses para todo tipo de operaciones, la mejor definición de los que deben considerarse sectores estratégicos y las operaciones sujetas atendiendo al perfil del inversor, unido a la medida la posibilitar la realización de consultas previas voluntarias vinculantes, acorte los plazos de los procesos de M&A. También, sin duda, es reseñable el elevado número y la complejidad de la regulación en determinados ámbitos, principalmente en el de la ESG, que está provocando un creciente peso de los criterios ESG en los procesos de M&A.
TTR Data: Continuando con el segmento de Private Equity. ¿Cuál es el análisis que hace de vuestra figura en las transacciones en 2023 y qué podemos esperar de vuestro papel en 2024?
Un entorno cambiante es fuente de oportunidades y el Private Equity es particularmente ágil en su identificación. Muestra de ello ha sido que 2023 ha sido el segundo mejor registro histórico en el segmento del Private Equity, y la tendencia debería continuar en 2024 impulsada por la antigüedad de las carteras de inversión del Private Equity y el posible cambio de tendencia hacia posiciones más ofensivas, todo ello además teniendo en cuenta el pipeline de operaciones acumuladas pendientes de ejecución.
En cuanto al papel de Deloitte Legal, consideramos que ante los nuevos requerimientos del sector del Private Equtiy, la complejidad antes comentada en determinados sectores y la necesidad de presencia geográfica ciertas transacciones, es imprescindible ofrecer en el ámbito transaccional un servicio end-to-end que cubra todas las necesidades de las empresas tal y como venimos desempeñando desde Deloitte Legal.
TTR Data: ¿Cuáles serán los principales retos de Deloitte Legal en España durante 2024? ¿Cuál es su propuesta diferencial en el mercado?
El principal reto del equipo de M&A en Deloitte Legal para 2024 es continuar trabajando en nuestro enfoque end-to-end en el ámbito transaccional, el cual es uno de los ejes estratégico de la Firma y que consideramos a su vez es la propuesta de valor diferencial de Deloitte Legal.
Dicho enfoque se fundamenta en la integración de los servicios legales y fiscales con nuestras capacidades en el ámbito corporativo, financiero, estratégico, tecnológico y de procesos, todo ello construido desde un sólido conocimiento de los sectores industriales y de sus tendencias, y con las capacidades de una firma con presencia global.