Informe Trimestral España – 2Q 2019

El mercado transaccional español registra EUR 39.647m de capital movilizado hasta junio de 2019

  • En el 2T se han contabilizado 521 transacciones valoradas en EUR 23.136m 
  • En el semestre se han registrado 108 operaciones de Private Equity y 185 de Venture Capital 
  • El sector Inmobiliario es el más activo de 2019, con 278 transacciones 

Madrid, 11 de julio de 2019- El mercado transaccional español ha registrado en los seis primeros meses del año un total de 1.050 fusiones y adquisiciones, entre anunciadas y cerradas, por un importe agregado de EUR 39.647m, según el informe trimestral de TTR (www.TTRecord.com) en colaboración con Intralinks. Estas cifran suponen una disminución del 17,45% en el número de operaciones y una reducción del 11,70% en el importe de las mismas, con respecto al mismo periodo de 2018. 

Por su parte, en el segundo trimestre de 2019 se han contabilizado un total de 521 operaciones con un importe agregado de EUR 23.136,46m. 

En términos sectoriales, el Inmobiliario es el sector más activo del año, con un total de 278 transacciones, seguido por el Tecnológico, con 150. 

Ámbito Cross-Border

Por lo que respecta al mercado Cross-Borderen lo que va de año, las empresas españolas han elegido como principales destinos de sus inversiones a Portugal y Estados Unidos, con 25 y 21 operaciones, respectivamente. En términos de importe, México es el país en el que España ha realizado un mayor desembolso, con un importe de EUR 2.603,06m. 

Por otro lado, Estados Unidos (68), Reino Unido (50) y Francia (43) son los países que mayor número de inversiones han realizado en España a lo largo del año. Por importe, destaca Estados Unidos, con un importe agregado de EUR 5.908,74m.  

Private Equity y Venture Capital

En los seis primeros meses de 2019 se han contabilizado un total de 108 operaciones de Private Equity, de las cuales 47 operaciones tienen un importe no confidencial agregado de EUR 15.960m. Esto supone una disminución del 25% en el número de operaciones y del 5,80% en el importe de las mismas con respecto al mismo periodo del año anterior. 

Por su parte, en el mercado de Venture Capital se han llevado a cabo 185 transacciones, de las cuales 156 tienen un importe no confidencial agregado de EUR 927m. En este caso, ha existido una disminución del 20,60% con respecto al mismo periodo de 2018 en el número de las operaciones, así como un descenso del 4,37% en el importe de deals registrados. 

Compra de Activos

En el segmento de Asset Acquisitions se han contabilizado a lo largo del año un total de 337 operaciones, de las cuales 125 tienen un importe no confidencial agregado de EUR 5.720m. Esto supone una disminución del 19,57% en el número de operaciones y un aumento del 8,88% en el importe de las mismas con respecto al mismo periodo del año anterior. 

Transacción del Trimestre

En el segundo trimestre de 2019, TTR ha seleccionado como transacción destacada la adquisición del 80% de Solvia a Banco Sabadell por parte de Intrum. 

La operación, valorada en EUR 241m, ha estado asesorada por la parte legal por Roca Junyent, EY Abogados España, y Uría Menéndez España. Por la parte financiera, la transacción ha sido asesorada por Mediobanca y por KPMG España, que además ha realizado la Due Diligence.  

Ranking de asesores financieros y jurídicos

El informe publica los rankings de asesoramiento financiero y jurídico del segundo trimestre de 2019 de M&A, Private Equity, Venture Capital y Compra de Activos, donde se informa de la actividad de las firmas destacadas por número de transacciones y por importe de las mismas. 

En cuanto al ranking de asesores jurídicos, por importe, lidera la firma Uría Menéndez España, con EUR 10.972,59m; seguido por Garrigues España, con EUR 8.301,42m. Por número de operaciones, el ranking es liderado por Garrigues España y Cuatrecasas España, con 52 y 42 transacciones, respectivamente.  

En el ranking TTR de asesores financieros lidera hasta junio de 2019, por importe, Banco Santander, con EUR 5.456,88m, seguido de Citigroup, con EUR 4.720,20M. Por número de operaciones, lideran el ranking Arcano Partners y Banco Santander, con 13 y 11 transacciones, respectivamente. 

Informe LatAm – Mayo 2019

Capital movilizado en el mercado M&A de América Latina registra USD 43.254m hasta mayo de 2019

129 operaciones registradas en el mes alcanzan un importe de USD 5.655,53m 

Chile y Colombia son los países que registran los mejores resultados de 2019  

El mercado transaccional de América Latina ha registrado, en los cinco primeros meses del año, un total de 819 transacciones, de las cuales 335 registran un importe conjunto de USD 43.254m, lo que implica decrementos del 8,62% en el número de operaciones y una disminución del 10,10% en el importe de estas, con respecto al mismo periodo del año pasado, según el más reciente informe de Transactional Track Record.     

Por su parte, en el mes de mayo se han contabilizado un total de 129 operaciones, de las cuales 52 tienen un importe no confidencial que suman aproximadamente USD 5.655,53. 

Estas cifras implican un aumento del 4,03% en el número de operaciones, así como un descenso del 24,95% en el importe de las mismas, con respecto a mayo de 2018.

Ranking de Operaciones por Países 

Según datos registrados hasta el mes de mayo, por número de operaciones, Brasil lidera el ranking de países más activos de la región con 453 operaciones (pese al descenso del 8%), con un descenso del 6% en el capital movilizado en términos interanuales (USD 25.628m). Le sigue en el listado México, con 112 operaciones (un descenso del 30%), y con una baja del 2% de su importe con respecto al mismo periodo de 2018 (USD 9.413m). 

Por su parte, Chile sube una posición en el ranking y se posiciona como uno de los países con resultados positivos en la región, con 90 operaciones (un aumento del 6%), y con un aumento del 69% en el capital movilizado (USD 4.112m). Colombia, otro de los países que registra resultados positivos en la región, contabiliza 83 operaciones (un aumento del 17%), y un alza del 62% en el capital movilizado (USD 2.250m).  

Entre tanto, Perú aumenta una posición y registra 55 operaciones (una baja del 19%), con una disminución del 56% en su importe respecto al mismo periodo del año pasado (USD 1.920m). Por su parte, Argentina se ubica en el último lugar por número de operaciones, con 54 operaciones (caída del 44%) y con un descenso del 51% en su capital movilizado (USD 2.019m). 

Ámbito Cross-Border 

En el ámbito cross-border se destaca en mayo el apetito inversor de las compañías latinoamericanas en el exterior, especialmente en Europa y Norteamérica, donde se han llevado a cabo 22 operaciones en cada región. Por su parte, las compañías que más han realizado operaciones estratégicas en América Latina proceden de Norteamérica y Europa, con 111 y 103 operaciones respectivamente. 

Private Equity y Venture Capital 

Hasta mayo se han contabilizado un total de 45 operaciones de Private Equity, de las cuales 20 han registrado un importe de USD 3.916m, lo cual supone una disminución del 27,42% en el número de operaciones y un descenso del 13,15% en el importe de las mismas, con respecto al mismo periodo de 2018.  

Por su parte, en el mercado de Venture Capital se han llevado a cabo 126 transacciones, de las cuales 81 registran un importe agregado de USD 679m, lo que corresponde a un descenso del 12,50% en el número de operaciones y una baja del 45,21% en el importe de las mismas, con respecto a mayo del año pasado. 

Transacción destacada 

Para mayo de 2019, Transactional Track Record ha seleccionado como operación destacada en América Latina la relacionada con Telefónica, Facebook, IDB Invest y CAF, los cuales han invertido en IpT de Perú. 

La operación, que ha registrado un importe de USD 156m, ha estado asesorada por Garrigues Perú; Clifford Chance US; DLA Piper Pizarro Botto Escobar; Estudio Echecopar; y Rebaza, Alcázar & De Las Casas. Por la parte financiera, la operación ha estado asesorada por Macroinvest – Grupo Macro. 

DealMaker Q&A

Eduardo Peláez

TTR DealMaker Q&A with UNE Asesores Financieros Partner Eduardo Peláez

Eduardo Peláez

Eduardo Peláez is Partner of UNE Asesores Financieros, an M&A advisory boutique focused in Latin America Small/Mid-Market. Eduardo Peláez has conducted many transactions in diverse sectors including tourism, chemicals, real estate and agriculture. Previously Eduardo was associate of Miranda & Amado Abogados and Hernández & Cía. Abogados. Also, worked in Lindley. 

He is Lawyer from Pontificia Universidad Católica del Perú and holds a MSc Management from Alliance Manchester Business School.

TTR: What’s your general outlook for the M&A market in Latin American this year, and specifically, in Peru?

EP: We believe the Latin American M&A market is experiencing a quite dynamic phase. Notwithstanding, the particular circumstances of each country in terms of macroeconomic conditions and political environment lead to diverse possibilities and projections. 

In the region there are markets like Venezuela, a country with enormous potential but absolutely isolated, but also the case of Chile, a nation with very stable economy and government, but with less opportunities for high returns. Also, there are some up-and-coming countries like Paraguay that has established favorable market conditions through a pro-investment regulatory and tax set of rules. 

The case of Peru is very particular. Despite of the political turbulence and the scandals of corruption, the economy is stable and the National Central Bank maintains its growth´s projections around 4%. The last two years have been marked by iconic transactions led by strategic investors pursuing market consolidation, such as the acquisition of the pharmacy chain MiFarma by Intercorp and the recent acquisition of Intradevco by Alicorp.

TTR: What are the primary factors influencing M&A decisions in the current economic climate? How do these economic fluctuations affect investment priorities?

EP: In the last decade, Peru has grown consistently. Even though the pace slowed since 2014, the Peruvian market maintains healthy indexes and presents opportunities for high returns, making it one of the most attractive markets in Latin America. 

Likewise, the Private Equity industry is taking more prominence in Peru, generating more dynamism in M&A activity. Global funds like Advent and Carlyle are already active investors in the Peruvian market. Also, there are other relevant players specialized in the mid-market such as HIG, L Catterton, Southern Cross and Victoria Capital Partners, that are exploring opportunities in Peru. 

From the sell-side standpoint, the political instability could make some businesses owners’ deciding to sell. Also, the new M&A regulation that will go into effect next year could accelerate the velocity of transactions and increase the volume of deals in the following months.

TTR: What is the state of the capital market in Perú? How has the country evolved in this respect in recent years? What is your forecast for the near-term?

EP: Peruvian capital market is still in an embryonic stage, characterized by low activity and hardly influenced by a few institutional investors. The exclusion of Credicorp from the FTSE Emerging Markets index is symptomatic. 

There are some significant efforts of developing the MAV (capital market for mid-size companies with less than S/. 350MM of annual revenue), but the results are modest, with just 13 listed companies since its inception in 2013. 

In this context, the recent creation of FIRBIs and FIBRAs, vehicles that have similarities with the American REITs, could represent a great opportunity to attract retail investors and increase the activity and liquidity of the capital market.

TTR: How difficult is it for corporates to access financing from local financial institutions in the current environment? What are the main barriers? How is financing structured?

EP: We have experienced a significant evolution in the volume of Peruvian companies accessing to the banking system in the past few years, going from 25% in 2014 to 40% in 2018, according to ASBANC. 

The big challenge is the inclusion of the majority of small and medium enterprises that currently have very few options. The fintech market represents a very interesting alternative for this type of businesses, particularly in the way of factoring platforms. 

Also, the increasing presence of foreign debt funds, especially Chilean, are becoming key participants, even in the small-and-mid size market. For example, recently we helped our client Llaxta Inmobiliaria y Constructora to obtain a US$ 10.5MM loan from Volcom Capital Chile for a real estate project in Piura, part of the social program “Techo Propio”.

TTR: Finally, we would like you to share with us your opinions and forecasts about the opening of the Peruvian market with other countries

EP: The Peru market presents many opportunities for all types of international investors, from strategic regional players to family offices and private equity and debt funds. 

Beyond the usual M&A activity in the mining sector, we see interesting opportunities of consolidation in the agricultural business. For example, there is the case of Hortifrut that became the leading berry producer in the world after the acquisition of El Rocío. Likewise, last year we had the opportunity to advise the British trader Wealmoor and Limones Piuranos in the acquisition of the mango and avocado´s exporter Sunshine. Also, recently we led the sale of the mango´s exporter Dominus to the Peruvian-Danish joint venture Danper

On the other hand, the real estate market still presents superiors return rates compared with other countries in Latin America, attracting global and regional real estate funds. 

Finally, considering the current development of modern retail, we believe Peru represents an interesting possibility for regional companies dedicated to services related with cold chain and specialized storage.

Informe México – Mayo 2019

Fusiones y adquisiciones en México registran 112 operaciones hasta mayo de 2019  

En el mes se han registrado 19 transacciones en el país por USD 810,14m  

A lo largo de 2019 se han registrado 112 transacciones y un importe de USD 9.413m

Sector Tecnología, el más destacado del año, con 20 operaciones

El mercado de M&A en México ha contabilizado en los cinco primeros meses del año un total de 112 transacciones, de las cuales 47 registran un importe conjunto de USD 9.413m, de acuerdo con el informe mensual de Transactional Track Record. Estos datos reflejan un descenso del 30 % en el número de operaciones y del 1,70% en el importe de estas, con respecto al mismo período de 2018. 

De las 47 operaciones contabilizadas en 2019 con importe revelado, el 3,58% hace parte de operaciones menores a USD 1m; el 9,12% pertenece a operaciones entre USD 1m y USD 10m; el 16,94% hace parte a operaciones entre USD 10m y USD 50m; el 7,17% pertenece a operaciones entre USD 50m y USD 100m; el 8,79% hace parte de operaciones entre USD 100m y USD 500m; y el 6,51% pertenece a operaciones mayores a USD 500m.   

En términos sectoriales, el sector de Tecnología es el que más transacciones ha contabilizado a lo largo del año, con un total de 20, seguido por el sector Internet, con 16 registros.

Ámbito Cross-Border  

Por lo que respecta al mercado cross-border, a lo largo del año las empresas mexicanas han apostado principalmente por invertir en España, con 8 operaciones, seguido de Estados Unidos con 7 transacciones, además de Colombia y Perú, con 3 negocios registrados en cada país. Por importe destaca Brasil, con USD 912,13m.  

Por otro lado, Estados Unidos, es el país que más ha apostado por realizar adquisiciones en México, con 12 operaciones, seguido de Reino Unido, con 5 transacciones, y España y Japón, con 4 operaciones en cada país. Por importe, se destaca en este periodo España, con USD 2.947,22m. 

Private Equity y Venture Capital  

En lo que va de año se han producido un total de 6 transacciones de Private Equity valoradas en USD 33m, con una tendencia bajista de 64,71% en el número de operaciones y del 98,13% en el capital movilizado con respecto a mayo de 2018. 

Por su parte, en 2019 se han contabilizado 27 operaciones de Venture Capital, con un descenso del 12,90%, y un capital movilizado de USD 123m en 14 transacciones divulgadas, lo cual representa un descenso del 55,30% con respecto al mismo periodo del año anterior. 

Transacción Destacada  

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Para mayo de 2019, Transactional Track Record ha seleccionado como operación destacada la relacionada con el Grupo Industrial Saltillo (GIS), el cual ha completado la venta del negocio de calentadores a Ariston Ther

La operación, que ha registrado un importe de USD 144,22m, ha estado asesorada por la parte legal por Santamarina y Steta Abogados; Galicia Abogados; Ariston Thermo Group y Grupo Industrial Saltillo (GIS). 

En la parte financiera, la transacción ha sido asesorada por HSBC México. 

Ranking de Asesores Legales y Financieros 

En el ranking TTR de asesores financieros, por número de operaciones, lidera en los cinco primeros meses de 2019 RIóN M&A – Global M&A México, con 4 operaciones. Por importe, se destaca hasta el mes de mayo Banco Santander, con USD 3.591,53m. 

En cuanto al ranking de asesores jurídicos, por importe, lidera la firma Todd & Asociados con USD 1.005,90m y, por número de transacciones, el ranking es liderado por Galicia Abogados con 5 operaciones asesoradas. 

DealMaker Q&A

Aitor Cayero Barayazarra

TTR DealMaker Q&A with IMAP Albia Capital Director Aitor Cayero

 Aitor Cayero Barayazarra
Aitor Cayero

Aitor Cayero is a CFA charterholder. He obtained his business administration degree from the Deusto University and continued his studies at Instituto de Empresa within its Program for Direction in Corporate Finance.

He began his career at PwC, where he remained for 5 years and oversaw projects for clients mainly within the Banking and Private Equity sector’s. In 2010, Aitor joined IMAP Albia Capital, and is currently an M&A Director. While at IMAP Albia Capital, he has been involved in over 30 M&A, valuation and refinancing projects, with an emphasis on cross-border engagements.

TTR: As an expert in Corporate Finance/M&A, how would you characterize M&A activity in Spain Year-to-date?

ACB: Despite an interannual slow-down in the M&A market in Q1 2019, presumably produced by some uncertainty looming in the overall macro landscape, our perception of the mid-market M&A is that activity is healthy and will continue to be so for the coming months. Specific circumstances for M&A activity are favorable: Spanish economic backdrop is robust, interest rates remain low and valuation spread between demand and supply in the M&A Mid Market is narrow. What is obvious, though, is that economy has been expanding for several quarters since the last crisis, and M&A activity has accompanied, so it does seem advisable for anyone thinking of entering the M&A market that he or she should do so while circumstances continue to be favorable.

TTR: IMAP Albia Capital advises on many sell-side mandates. Are these transactions typically structured as competitive processes? What level of appetite are you seeing in these targets?

ACB: In most cases, yes, processes are competitive. We have been involved in cases in which conversations have been exclusive from the beginning, but usually only when deal structure and terms are broadly agreed upon from the get-go and a framework of sufficient trust is established between buyer and seller, the latter a factor in which we as advisers frequently intervene.

Regarding appetite, demand really picks up when deals are above the €20 EV area. That’s where private equity usually comes into the picture, and, we all know what the dry powder status is in Spain and internationally; just check the last Bain and Co. Global Private Equity Report. So, sure, sell-sides that are sufficiently sizable, offering an attractive project and niche products, and with management teams willing to lead the project and reinvest, are hot products right now. 

TTR: Which funding resources are preferred by potential buyers seeking to acquire at present?

ACB: To be truthful, most buyers are still not that sophisticated in terms of funding sources: equity and basic amortizing bank loans basically cover most funding resources in Spain. Larger deals in which we have intervened have been structured using non-bank loans, such as mezzanine, unitranche, bullet structures, etc., currently being offered by debt funds, but this isn´t the typical Mid Market M&A deal in Spain today. We at IMAP Albia think the Spanish market will eventually end up resembling the US and UK markets, which are markets in which M&A transactions are mainly non-bank loan funded. Of course, we offer our buy-side clients the possibility of using more complex funding structures, and value creation that these structures add for their shareholders; some flatly dismiss the possibility, and others are open to at least exploring the possibility. It´s part of our role as advisers to let our clients know how to financially improve transaction structures.

TTR: To date, IMAP Albia Capital has advised on many industrial acquisitions. Which segments of the industrial sector are currently most attractive to investors?

ACB: I don´t see specific industrial sectors as being attractive as a whole. Some companies are in apparently unattractive industrial sectors, but are just in the right place within their value chain, with a niche and resilient product, and others are in trendy industrial sectors but don´t have the right elements in place to even be sustainable in the long term. Companies with competent management teams, a clear strategy and a powerful product offering will in most cases be successful, whether it´s one industry or the other.

However, I wouldn´t want to avoid directly answering your question, so I will say, just to name a few, that electronics, animal nutrition, industrial material additives, and non-combustion engine car part suppliers are four industries that are attracting attention.

TTR: As a local player, what are your thoughts on the current M&A market in Basque Country?

ACB: It is true that we originally started our activity in the Basque Country 15 years ago, and it is truly one of our main geographical markets. However, since joining our previous international organization 7 years ago, and especially since joining IMAP 3 years ago, our geographical reach in Spain is all over the country. IMAP is present in 39 countries with over 500 professional M&A advisers on our team. We currently have offices in Bilbao, Madrid and Barcelona, and most on-going mandates are nationwide.

Regarding the Basque Country, precisely on this topic we published an article in February of 2018, in which we indicated that Basque company’s offer skilled and productive workforces, high quality niche products, strong supplier networks, proximity of public administration, etc., which are all factors that make it the leading industrial hub in Spain. However, the one element Basque companies are improving, and need to continue improving, is size. They need to continue investing in other geographies, not only to become more attractive more financial and / or industrial investors, but also to guarantee long-term sustainability.