TTR’s Proprietary Intelligence anticipates market acquisition of Comrade’s by CI&T
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In July 2016, TTR readers were made aware of CI&T’s interest in acquiring a peer in the US. Just over a year later, the company consumated that interest with the acquisition of Comrade, a San Francisco-based company specialized in strategy and customer experience design
Following up with the news our subscribers were notified about in 2015, regarding CI&T seeking a digital technology firm to acquire, TTR spoke to Stanley Rodrigues. Rodrigues is the CFO at CI&T, which is a privately held digital solutions specialist based in Campinas, Brazil. CI&T specializes in IT systems development and maintenance. Rodrigues revealed to us the intention the company had in the acquisition of a firm in the U.S., which would fill gaps in their portfolio.
In the period of consideration (in 2015) projects in Brazil required extra attention from management, and the progress CI&T had made with two U.S. firms had to be put on a hold. This process of evaluation was re-started at the end of 2016. The firm wanted a company with less than 200 employees with sales under USD 50m, which also shared their values and culture. One year later, CI&T announces the acquisition of Comrade, a US-based design agency that partners with clients in technology, healthcare, financial services, and non-profit.
Gunter Schwandt habla con TTR acerca del mercado de M&A en México
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Entrevista: Gunter Schwandt, un experto en el segmento del financiamiento de adquisiciones, nos da su punto de vista acerca del mercado de M&A en México.
Schwandt, como experto en el segmento del financiamiento de adquisiciones, desde el punto de vista de su área de actuación ¿podría brindarnos en términos generales una visión y evaluación de la situación actual del mercado de M&A en México?
El mercado de M&A en México se ha visto favorecido en los últimos meses por diversos factores. El ambiente político actual que vivimos a nivel mundial ha traído incertidumbre pero también oportunidades en ciertos sectores, tales como telecomunicaciones, energía e infraestructura. Lo anterior se ha visto potenciado por las reformas estructurales que entraron en vigor a principios de la presente administración. No obstante lo anterior, la renegociación del Tratado de Libre Comercio con América del Norte prevista para los próximos meses, así como el proceso electoral de cara a la elección presidencial de mediados de 2018 podría traer un periodo de impasse, aunque se prevé que la inversión extranjera en el país continúe.
En el caso de las compañías mexicanas, ¿qué tipos de financiación son los más habituales para la cobertura de M&A ? ¿Qué ventajas obtienen las compañías al recurrir a financiación externa?
Las adquisiciones típicamente son fondeadas a través de una combinación de recursos propios y financiamiento externo, incluyendo créditos sindicados. Asimismo, colocaciones a través del mercado de capitales son también usuales en este tipo de operaciones, ya sea de manera inicial o como un mecanismo para sustituir la deuda que originalmente fue contratada.
Otra de las áreas en las que tiene experiencia, es en la emisión de CKDs (Certificados de Capital de Desarrollo) ¿A qué se debe la reciente popularidad que ha ganado este instrumento bursátil? ¿En qué aspecto resulta interesante y atractivo para las entidades emisoras? ¿Y para las suscriptoras?
El marco legal para los certificados de capital de desarrollo ha existido en México desde hace aproximadamente 8 años y fue creado principalmente para permitir que los fondos de pensiones mexicanos (AFOREs) pudieran invertir en estructuras similares a las de capital privado para fondear una diversidad de proyectos. El éxito ha sido tal que hoy en día existen más de 60 emisiones de CKDs en el mercado. La regulación ha tenido una etapa de evolución y mejora a lo largo de los años que ha permitido que estos fondos puedan estructurarse de manera más eficiente, otorgándole mayor flexibilidad a los administradores en términos generales. Este instrumento resulta atractivo para las emisoras al permitirles acceder al mercado de capitales para fondear e implementar un plan de negocios y levantar capital. Por otro lado, resulta interesante para los inversionistas al brindarles retornos atractivos y la tranquilidad de ser un instrumento listado que cuenta con la supervisión y visto bueno de las autoridades bursátiles.
Usted también es especialista en financiamiento inmobiliario, según los datos registrados por TTR, YTD el número de operaciones en el sector inmobiliario ha superado significativamente la cifra alcanzada en 2016. ¿Qué cree que ha podido estimular el crecimiento de la actividad en este sector?
El volumen y monto de las operaciones en el sector inmobiliario ha venido creciendo en los últimos meses debido a diversos factores. Dentro de dichos factores podemos encontrar una mayor sofisticación y maduración del mercado y de sus participantes, así como la utlización de estructuras fiscalmente eficientes, tales como las FIBRAs (Fideicomisos de Inversión en Bienes Raíces), el equivalente mexicano de los REITs estadounidenses.
Respecto a la continuación de la marcha del año en M&A, ¿cómo pronostica el cierre del ejercicio? ¿En qué medida y de qué modo cree que influirán las entidades financiadoras para el desenlace del 2017?
El pronóstico es que la actividad de M&A continúe con su trayectoria actual durante la segunda mitad de 2017. No obstante lo anterior y como lo comentamos hace un momento, es posible que diversos factores (renegociación del TLCAN, el proceso electoral presidencial que culminará a mediados de 2018, entre otros), afecten o alteren los planes y el calendario que tengan inversionistas internacionales para invertir en México.
(ENGLISH)
Schwandt, as an expert in acquisition finance, from a standpoint of your practice area, could you give as a general view and evaluation of the current M&A market in Mexico?
The M&A market in Mexico has seen positive growth during the last few months due to a number of factors. The political environment that currently exists throughout the world has brought uncertainty but also several opportunities in certain sectors, such as telecomm, energy and infrastructure. The foregoing has been supported by the structural reform package that was enacted at the beginning of the current administration. Notwithstanding the foregoing, the renegotiation of the North American Free Trade Agreement that is scheduled to occur in the next months, as well as the electoral process for the presidential election that will occur mid next year, could bring a slowdown, although it is expected that foreign investment to the country will continue during such period.
With respect to Mexican companies, what are the most common forms of financing for acquisitions? What advantages do companies obtain by seeking external financing?
Acquisitions are typically funded through a mix of own capital and external financing, including syndicated loans. Similarly, issuances through the capital markets are also usual in these types of transactions, be it initially or as a mechanism to take out the financing that was originally contracted.
Another practice area of your expertise is the issuance of CKDs (development capital certificates). What is the cause for this type of security’s recent popularity? In what aspects is it interesting and attractive for issuers? And for investors?
The legal framework for development capital certificates has existed in Mexico for approximately eight years and was created mainly to allow Mexican pension funds (AFOREs) to invest in private equity-like structures for the funding of a wide variety of projects. Currently there exist more than 60 CKD issuances in the Mexican market. The regulations have evolved and have been improved throughout the years, which has allowed these funds to be structured more efficiently, granting general partners more flexibility in general terms. This instrument has become interesting for issuers since it allows them to access the capital markets for purposes of funding and carrying out a business plan and to raise capital. It has also become interesting for investors given that they generally offer attractive returns and the ability to list a security that has been approved and is supervised by the securities regulators.
You are also a specialist in real estate financing, according to data from TTR, year to date the number of real estate transactions has significantly passed the number in 2016. What do you think may have stimulated growth of activity in this sector?
The number and amount of the transactions in the real estate industry has been growing during the last months due to several factors. Some of them include more sophistication of the participants and a more mature market, as well as the use of tax efficient structures, such as FIBRAs (Fideicomisos de Inversión en Bienes Raíces), the Mexican equivalent of a U.S. REIT.
With respect to the development of the M&A market during the year, how do you forecast the close of the current year? To what extent and how do you believe banks and other financing entities will influence the outcome of the year 2017?
It is forecasted that M&A activity will continue its current course during the second semestre of 2017. Notwithstanding the foregoing and as previously mentioned, it is possible that a number of factors (NAFTA renegotiation, the presidential electoral process that will end mid-2018, among others), will affect or alter the plans and calendar that international investors may have to invest in Mexico.
BRASIL É DESTAQUE NO MERCADO TRANSACIONAL DA AMÉRICA LATINA
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Mercado brasileiro contabiliza 291 transações domésticas, argentino 54.
País soma 74 transações em maio, crescimento de 10% em relação ao mesmo mês de 2016.
34 operações revelaram valores que ultrapassam R$ 12,7 bilhões, um aumento de 47%.
Insight
De janeiro a maio de 2017, o número de transações envolvendo a aquisição de participação em empresas que atuam no segmento educacional aumentou 23%, na comparação com o mesmo período de 2016.
Mercado de M&A brasileiro no panorama da América Latina
O Brasil sobressai entre os demais países da América Latina com o maior número de fusões e aquisições nos cinco primeiros meses de 2017. Segundo o Relatório Mensal da Transactional Track Record em parceria com a LexisNexis e TozziniFreire Advogados, o mercado brasileiro foi movimentado por 291 transações domésticas – enquanto a Argentina, segunda colocada, registrou 54. O país contabilizou ainda 90 aquisições cross-border inbound, mais que o dobro do México, que fechou o período com 38 operações. Só fica atrás no volume de aquisições outbound, com 16 transações – enquanto o mercado mexicano contabilizou 27. O gigante sul-americano é também protagonista da maior operação anunciada do mês de maio no continente: a aquisição da XP Investimentos pelo Banco Itaú Unibanco pelo valor de U$ 1,9 bilhão.
Fusões e aquisições no Brasil em maio
Foram registradas 74 transações no quinto mês de 2017 no mercado de M&A brasileiro, um crescimento de 10% em relação ao mesmo mês de 2016. Destas, 34 operações revelaram valores que ultrapassam R$ 12,7 bilhões, um aumento de 47%. Apesar do saldo positivo, maio foi o mês com menor valor agregado do mercado de M&A brasileiro neste ano. O mercado oscilou com a crise política que voltou a desestabilizar o país.
O setor mais movimentado durante os cinco primeiros meses de 2017 foi Tecnologia, com o registro de 67 transações, 14% a menos que no mesmo período de 2016. Já o segmento Financeiro e Seguros obteve um crescimento de 38% e contabilizou 62 operações no período – foi o setor com mais transações no mês de maio. Na sequência, estão Internet, com 46 operações no acumulado do ano, e Distribuição e Retail com 45.
Operações cross-border
Desde 2010 as empresas norte-americanas foram as que mais realizaram aquisições de empresas brasileiras. Até o último dia de maio foram registradas 32 operações, um aumento de 10% em relação ao mesmo período do ano passado. Empresas que atuam no segmento de Tecnologia e Internet foram as que mais atraíram investimento estrangeiro – 20 transações, um aumento de 11%. Outro setor que também se destacou em número de operações cross-border inbound no período foi Consultoria, Auditoria e Engenharia, com 11 transações.
A China continua sendo o país com maior valor acumulado em aquisições no Brasil, tendo investido R$ 17,8 bilhões em 2017. Os Estados Unidos vem na sequência com R$ 12 bilhões e Luxemburgo com a aplicação de quase R$ 6 bilhões no mercado brasileiro.
No âmbito outbound, o Brasil fez 10 aquisições nos Estados Unidos que somam R$ 387 milhões. O setor mais movimentado foi o de Internet.
Private Equity e Venture Capital
O balanço de private equity no mercado brasileiro em maio de 2017 foi de 11 transações, 38% a mais que o mesmo mês do ano passado. As operações revelaram valores de R$6,4 bilhões, 168% a mais que 2016. O salto deve-se mais uma vez à aquisição da XP Investimentos pelo Itaú. O setor mais movimentado foi Distribuição e Retail, confirmando a tendência apontada nos últimos três anos.
No cenário de venture capital, maio foi o mês com menor movimentação. Foram registradas no TTR, oito transações, quatro revelaram valores que somam R$ 679 milhões. O setor mais movimentado no acumulado do ano foi Tecnologia e a empresa que mais se destacou foi a Bossa Nova Investimentos.
Transação TTR do mês
A Locamerica (BM&FBOVESPA:LCAM3), locadora de veículos especializada em gestão de frotas, concluiu a incorporação da Auto Ricci, empresa do mesmo setor com sede no Paraná, mediante a aquisição de 16.873.098 ações de emissão da Ricci, correspondentes a 33,7% de seu capital social. O valor da transação foi de R$ 53,9 milhões.
A Auto Ricci possui uma rede de 17 pontos de atendimento e seis lojas de carros seminovos na região Sul do Brasil, enquanto a Locamerica conta com oito filiais e 14 lojas em todo o país. As duas empresa juntas possuem um faturamento anual de R$ 1,13 bilhão e cerca de 43 mil veículos. A operação ocorreu mediante a emissão de uma ação ordinária da Locamerica para cada 1,91 ação ordinária de emissão da Ricci, resultando na emissão de 17,39 milhões de papéis equivalente a 26,73% do seu capital social.
PERÚ: MERCADO DE FUSIONES Y ADQUISICIONES REGISTRA 27 OPERACIONES EN EL 1T17
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16 operaciones contabilizadas en Perú en el primer trimestre alcanzan un importe de USD 984m
En el periodo se registró una disminución del 25% en la actividad transaccional
Transacción destacada: Graña y Montero vende el 50% del proyecto Cuartel de San Martín a Urbi Propiedades
Insight TTR
En el primer trimestre de 2017, el número de adquisiciones europeas en Perú ha aumentado un 250%, con respecto al mismo periodo del año pasado.
En concreto, en los tres primeros meses de 2016 se registraron dos adquisiciones europeas: una por parte de Francia, y otra por parte de España. Por su parte, en el mismo periodo de 2017 se contabilizaron siete transacciones: dos españolas, dos francesas, una alemana y una británica.
En cuanto al capital no confidencial movilizado en dichas transacciones, las dos operaciones del primer trimestre sumaron USD 1,5m, frente a los USD 76,5m en el mismo periodo de 2017.
El mercado de M&A en Perú ha contabilizado en los tres primeros meses del año un total de 27 operaciones, de las cuales 16 suman un importe no confidencial de USD 984m, de acuerdo con el informe trimestral de Transactional Track Record. Estos datos reflejan un descenso del 25% en el número de operaciones y una disminución del 30,38% en el importe de las mismas, respecto al primer trimestre de 2016.
De las operaciones contabilizadas de enero a marzo, 15 son de mercado bajo (importes inferiores a USD 100m) y una de mercado alto (superior a USD 500m).
En términos sectoriales, el subsector Financiero y de Seguros y el subsector de Agricultura, Agronegocio, Ganadería y Pesca son los que más transacciones han contabilizado a lo largo de 2017, con un total de cinco operaciones cada uno, seguido por los subsectores de Minería e Inmobiliario, con cuatro y tres operaciones, respectivamente.
Ámbito Cross-border
Por lo que respecta al mercado transnacional, en lo que va de año las empresas peruanas han apostado principalmente por invertir en Chile, con tres transacciones.
Por otro lado, España, Canadá, Francia y Reino Unido (3 operaciones cada uno) son los países que más han apostado por realizar adquisiciones en Perú. Por importe destaca México, con USD 759.17m.
Venture Capital
En el primer trimestre de 2017, Perú ha registrado una operación de venture capital, la cual contabiliza un importe revelado de USD 0.5m. Estas operaciones representaron una tendencia estable en el número de operaciones y un descenso del 82% en el importe, respecto al mismo periodo del año pasado.
Transacción Destacada
Para el primer trimestre de 2017, TTR ha seleccionado como operación destacada la realizada por Graña y Montero, la cual ha vendido el 50% del proyecto Cuartel de San Martín a la peruana Urbi Propiedades, la cual pasa a ser propietaria única del proyecto.
LATIN AMERICA: COMBINED DEAL VALUE GREW 75% IN 1Q17
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Deal volume was up 4% to in 1Q17 over 1Q16 to 501 transactions regionwide
Aggregate deal value grew 75% in 1Q17 over 1Q16
Deal of the Quarter: Coca-Cola and Coca-Cola Femsa acquire AdeS from Unilever for USD 575m
TTR Insight
The aggregate deal value of transactions in the industrials sector in Latin America grew by 527% in 1Q17 compared to the same period last year. The growth in aggregate deal value contrasts with deal volume in the sector, which was down from 69 deals in 1Q16 to 50 in the first three months of 2017.
The leading source markets for cross-border deals in Latin America in 1Q17 were the US, with eight transactions together worth USD 1.9bn, followed by Brazil, with 18 transactions worth a combined USD 1.07bn, and Luxembourg, with a sole transaction worth USD 1.01bn.
The total combined value of announced and closed transactions in Latin America stood at USD 38.2bn in 1Q17, up 75% over the same quarter last year, according to the latest TTR data.
Deal volume increased more modestly in the quarter at just over 4% over 1Q16 for a total of 501 transactions region-wide, of which 184 had disclosed considerations contributing to regional aggregate value.
Transactional Ranking by Country
Brazil led the top six most active M&A markets by deal volume in 1Q17, with 256 transactions announced and closed in the quarter worth a combined USD 19.9bn, representing a 6% increase in volume and a 249% increase in aggregate value over 1Q16.2. Mexico followed as the second-most active M&A market regionally, with a total of 64 deals worth a combined USD 6.7bn, a 7% increase in volume and 21% decline in aggregate value over 1Q16.3. Chile ranked third in the region, with a 69 deals announced in 1Q17 worth a USD 2bn combined, a 28% increase in transactional volume and a 47% decline in aggregate deal value relative to 1Q16.4. Argentina followed as the fourth ranked market by M&A volume in the region in 1Q17 with 58 deals together worth USD 1.4bn, a 23% increase in deal flow and a 5% increase in aggregate value over 1Q16.5. Colombia was the fifth-most-active market by announced and closed deals in 1Q17 with 29 deals worth a combined USD 10.8bn, a 37% decrease in volume and a 266% increase in aggregate value over 1Q16.6. Peru ranked sixth regionally, with 27 deals in the quarter worth a combined USD 984m, representing a 25% dip in deal volume and a 30% decline in aggregate value compared to 1Q16.
Outbound Cross-Border Deals
Latin American buyers acquired 23 targets in North America, eight in the EU and one in Asia in 1Q17.
Deal of the Quarter
TTR selected The Coca-Cola Company and Coca-Cola Femsa’s joint bid for AdeS, including the target’s operations in Argentina, Brazil, Bolivia, Chile, Colombia, Mexico, Paraguay and Uruguay from Unilever for USD 575m as Deal of the Quarter for 1Q17.
