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TTR Data Dealmaker Q&A with Allen & Overy
Partner Bosco de Checa
Bosco is Corporate and M&A partner at Allen & Overy Spain. He advises global corporates, financial institutions and financial investors on cross-border and domestic transactions. He has a broad experience covering all aspects of corporate transactions including M&A, disposals, takeover bids, joint ventures, corporate reorganizations and commercial contractsHe has experience in the oil and gas industry, logistics, infrastructure and retail, among other sectors.
TTR Data: What are your main conclusions for the M&A market in 2023? What are the most relevant drivers to consolidate the M&A market in Spain for 2024?
A&O: 2023 has been a complex year. Although transactional activity has decreased compared to recent years, there have been relevant deals in terms of size and complexity, which demonstrates the great track record of Spanish companies, both in Spain and abroad. Likewise, private equity funds have been more cautious, but they have not stopped analysing transactions and investing/divesting when market conditions have been appropriate. Perhaps the main trend is that transactions are analyzed with more caution, requiring more time to sing them. We are always optimistic and confident in a rebound in transactional activity in 2024.
TTR Data: As one of the leading M&A legal advisors in the Spanish market, how has Allen & Overy handled the political and economic landscape in terms of advisory and what opportunities has the firm identified in the last months in the country?
A&O: Geopolitical tensions, wars and their impact on the economy and society concern us all. We have tried to focus on being close to our clients and helping them where they need it, in Spain but also helping them trough our global practice. For example, Spain is a pioneer county in the energy sector and we trust that it will continue to be in the future – this year we have had the opportunity to help large corporations in their strategic alliances or investors specialised in the development of new energy sources in Spain.
TTR Data: What is the analysis of the impact of the elections in Spain and the prospects for the transactional market?, what would be the forecast in the short and medium term in this scenario?
A&O: We always ask for stability and legal certainty. International investors seek to countries that they can trust for their stable regulatory framework. Let’s hope that this continues to be Spain’s path, since this will help to generate confidence within the M&A market and will consolidate the country as one of the most attractive destinations in Europe.
TTR Data: In which sectors might international investors find the biggest opportunities in Spain in 2024? Why?
A&O: Without a doubt, the energy sector. Spain is at the forefront of it, and decarbonization is one of the main objectives. We hope to be able to help the big players in developing their projects, such as green hydrogen projects where A&O has great experience. Infrastructure also tends to be a particularly active sector in Spain, specifically in the field of telecommunications and transport. Moreover, we have a solid financial sector that continues evolving and specialising, giving the opportunity to create alliances to develop new business through digitalization and the use of artificial intelligence. Finally, the technology sector and the use of data, which transversally affects all industries, will continue to be part of the focus of the M&A activity.
TTR Data: Continuing with the Venture Capital segment, we see that, after the boom of 2021, the emergence of unicorns is slowing down and some are disappearing. What is your evaluation for this industry in Spain in 2023? What can we foresee for 2024
A&O: As in the private capital sector, the high valuations of many startups has caused investors to be somewhat more cautions when it comes to committing their funds. Our experience is that the VC sector remains highly motivated and through a greater balance between valuations, investor vesting and growth opportunities, the market will emerge stronger.
TTR Data: What will Allen & Overy’s main challenges be in terms of M&A deals in Spain during 2024?
A&O: We face 2024 with great enthusiasm. After several months of work, we will complete the merger between Allen & Overy and Shearman Sterling, strengthening our positioning in the US and consolidating ourselves as one of the largest global firms. In Spain, we want to continue being the trusted advisor of our clients, to whom they entrust their most complex and sophisticated deals. We are cautions, although since the end of the year we have seen an increase in investment appetite, which encourages us to be optimistic.
Spanish version
Bosco de Checa es socio de Corporate y M&A de Allen & Overy España. Ha asesorado a un gran número de sociedades cotizadas y no cotizadas en operaciones domésticas e internacionales. Cuenta con amplia experiencia en el área mercantil y ha participado en numerosos procesos de adquisición, fusión y compraventa de sociedades, así como operaciones de reestructuración, joint-ventures, acuerdos comerciales y ofertas públicas de adquisición, asesorando en numerosos sectores, como financiero, capital riesgo, infraestructuras, energía y medios.
TTR Data: ¿Cuáles son sus principales conclusiones para el mercado de M&A en 2023? ¿Cuáles son los drivers más relevantes para consolidar el mercado de M&A en España en 2024?
A&O: 2023 ha sido un año complejo. Si bien la actividad transaccional ha bajado en comparación con los últimos años, ha habido operaciones relevantes en tamaño y complejidad, lo que demuestra el buen hacer de las empresas españolas, tanto en España como en el extranjero. Asimismo, los fondos de inversión han sido más prudentes, pero no han dejado de analizar operaciones e invertir / desinvertir cuando las condiciones de mercado eran adecuadas. Quizás la principal tendencia es que las operaciones se analizan y ejecutan con más cariño, necesitándose más tiempo para la firma de éstas. Nosotros siempre somos optimistas y confiamos en un repunte de la actividad transaccional en 2024.
TTR Data: Allen & Overy, al ser uno de los líderes en asesoría legal en el mercado M&A: ¿Cómo ha manejado la coyuntura actual en términos de asesoramiento y qué oportunidades ha encontrado en España en los últimos meses?
A&O: Las tensiones geopolíticas, las guerras y su impacto en la economía y la sociedad nos preocupan a todos. Nosotros hemos intentado centrarnos en estar cerca de nuestros clientes y ayudarles allí donde lo han necesitado. Muchas veces es en España, pero también poniendo a su disposición nuestra práctica global. Por ejemplo, España es un país pionero en el sector energético y confiamos en que los siga siendo en el futuro – este año hemos tenido la oportunidad de ayudar a grandes corporaciones en sus alianzas estratégicas o a inversores especializados en el desarrollo de nuevas fuentes de energía en España.
TTR Data: ¿Cuál es el análisis del impacto de las elecciones en España y las perspectivas para el mercado transaccional? Cuáles serían las previsiones en el corto y mediano plazo ante este panorama?
A&O: Nosotros siempre pedimos estabilidad y seguridad jurídica. Los inversores internacionales buscan invertir en países en los que puedan confiar por su marco regulatorio estable. Esperemos que ese siga siendo el camino de España, ya que eso ayudará a generar confianza dentro del mercado de M&A y consolidará al país como uno de los destinos más atractivos de Europa en los que invertir.
TTR Data: ¿Cuáles serían los sectores que podrían ofrecer las mayores oportunidades en España a los inversores internacionales en 2024 y por qué?
Sin duda, el sector energético. España está a la vanguardia de éste, y la descarbonización es uno de los principales objetivos. Esperamos poder ayudar a los grandes jugadores de esta industria a desarrollar sus proyectos, como pueden ser los de hidrógeno verde donde A&O tiene una gran experiencia. Infraestructuras también suele ser un sector especialmente activo en España, en particular, en el ámbito de las telecomunicaciones y el transporte. Asimismo, contamos con un sector financiero sólido que sigue evolucionando y especializándose, dando la oportunidad de crear alianzas para desarrollar nuevos negocios a través de la digitalización y el uso de la inteligencia artificial. Finalmente, el sector tecnológico y el uso de datos, el cual afecta de forma transversal a todas las industrias, continuará centrando parte de la actividad de M&A.
TTR Data: Continuando con el segmento de Venture Capital vemos que, después del ‘boom’ de 2021, el surgimiento de unicornios está disminuyendo y algunos están desapareciendo. ¿Qué podemos esperar en 2024?
A&O: Como en el sector de M&A más tradicional, las altas valoraciones de muchas start-ups ha generado que los inversores sean algo más prudentes a la hora de comprometer sus fondos. Nuestra experiencia es que el sector del VC sigue muy motivado y a través de un mayor equilibrio entre las valoraciones, el otorgamiento de derechos a los inversores y las oportunidades de crecimiento, el mercado saldrá reforzado.
TTR Data: En términos de fusiones y adquisiciones, ¿cuáles serán los principales objetivos de Allen & Overy en España durante 2024?
A&O: Afrontamos el 2024 con mucha ilusión. Tras varios meses de trabajo, completaremos la fusión entre Allen & Overy con Shearman Sterling, reforzando nuestro posicionamiento en EEUU y consolidándonos como una de las mayores firmas globales. En España, queremos seguir siendo el asesor de confianza de nuestros clientes, al que confíen sus operaciones más complejas y sofisticadas. Somos prudentes, aunque desde finales de año estamos viendo un aumento de apetito inversor, lo que nos anima a ser optimistas.