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TTR DealMaker Q&A with King & Wood Mallesons Partner Roberto Pomares

Roberto Pomares – King & Wood Mallesons

Roberto Pomares, partner and head of Corporate / M&A at King & Wood Mallesons in Spain, specialises in national and cross-border transactions. He advises on all types of corporate deals such as acquisitions, disposals, private equity investments and divestments, transactions in secondary markets (takeovers and IPOs) and corporate restructurings. Roberto is one of the most remarkable M&A lawyers in Spain and he is consistently involved in some of the major transactions. He has strong reputation in the energy and private equity sectors. Some of the companies he has advised include, among other, EDP Energías de Portugal, EDP Renováveis, DWS, First Sentier Investors, Galp, Finerge, Glendower Capital, Hayfin Capital, Capza and Alantra.

TTR: King & Wood Mallesons was one of the leading advisors on renewable energy deals in Spain in 2020. What are the most significant drivers for consolidation of this sector in the mid- and long-term? 

R.P.: It is ultimately thanks to our clients and the trust that they place in us that we have been able to participate in some of the most significant transactions completed this year, including EDP’s acquisition of Viesgo (including its renewables business), Galp’s purchase of Zero-E/Cobra’s renewable assets, sale by EDP Renováveis of a portfolio of assets to Finerge, and the joint venture between EDP Renováveis and Engie to create Ocean Winds, their joint platform for investing in offshore wind energy worldwide. 

In my view, the main drivers contributing to the consolidation of this sector are the extensive experience of the renewable sector operators in the Iberian market which has made them true global leaders, the abundant market opportunities available and, last but not least, the perceived mid- and long-term stability of the current regulatory framework. All of the above in addition to the global trend towards sustainable development, which has driven an increasing number of institutions from a wide array of sectors and profiles to show an interest in investing in the renewables sector. By way of example, we recently advised MAPFRE on its joint venture with Iberdrola for the development and operation of wind and solar projects. 

In light of all the above factors, the Spanish energy sector, and renewables in particular, demonstrated its maturity throughout 2020 and the first quarter of 2021, as the effects on this sector of the economic crisis resulting from the COVID pandemic were minimal. In fact, activity relating to energy sector transactions in 2020 was notably higher than in previous years. 

This trend remains steady and has even trended upward in 2021, with a particularly active renewables sector. In fact, several very significant processes are already underway and are expected to conclude in 2021, and the Spanish Government is expected to hold new capacity auctions in the coming months, thus further stimulating the market. 

Another driver in this industry has undoubtedly been the institutional support provided by both the European Commission and European governments as regards ecological transition as one of the pillars for the post-pandemic economic recovery. Various mechanisms to support the sector are being put in place that, among other objectives, are aimed at attracting investors to the market. 

TTR: What would be another two sectors that could offer the greatest opportunities in Spain for international investors in 2021 and why? 

R.P.: In general, as was the case with the previous economic crisis, the venture capital/private equity sector should play a significant role in Spain’s recovery, as it currently has abundant liquidity to support the industrial fabric of mid-sized companies in Spain, which is where this sector has historically focused most of its investments. 

This investor profile is paying particular attention to emerging opportunities in the health, technology, food and education sectors. In fact, during 2020 and the first quarter of 2021, we advised several Spanish and European investors on investments in these sectors. 

There are, in my view, several reasons that would justify focusing on these sectors, among which I would highlight: the opportunity to consolidate several small- and mid-sized operators; the fact that these sectors are not likely to be affected by situations such as the one we just experienced, as they address essential needs; and the expectation that some of these sectors will see significant growth in the post-crisis era, in particular technology, which has proven to be key in allowing the economy to continue operating remotely across many business sectors – it is clear that technology use across all populations increased exponentially during the pandemic. In this same vein, the education sector – including both in-person and, to an even greater extent, online education – is expected to grow significantly in the coming years. 

Finally, we must not forget about those industrial sectors that are linked to sustainability and which will undoubtedly continue to play an inevitable leading role in the coming years. 

TTR: What role do you expect foreign technology companies to play in M&A transactions in Spain in 2021? 

R.P.: Although we cannot completely rule out the possibility that a foreign technology company may carry out a large transaction, the reality is that, to date, this type of movement has been very rare, possibly because the Spanish technology sector is highly fragmented, with the number of large operators being able to be counted on the fingers 

of one hand. For this reason, the technology market has traditionally been revitalized through support granted by venture capital funds to mid-sized companies. 

In fact, the most recent transactions in the technology sector in Spain were led by Spanish or foreign investment funds. For example, Providence/PSG made several investments in recent months, including investments in MásMovil, Signaturit, Ivnosys and Nalanda. 

TTR: What was the situation regarding corporate restructurings in Spain in 2020 and what are the prospects for 2021? 

R.P.: I believe that the regulatory measures approved as a result of the COVID crisis, and in particular the furlough schemes (ERTEs), public (ICO) loans and the moratorium on bankruptcy applications had a certain relaxing effect during 2020, which is why corporate restructuring transactions have not yet seen a significant increase. Likewise, and despite the hopes linked to the vaccination processes, lingering uncertainties surrounding the final impacts of the pandemic have caused companies to delay the implementation of restructuring plans. 

However, it is clear that the crisis has had a concerning effect on the financial position of many companies which, in the coming months, will undoubtedly drive very significant increases in restructuring transactions, business consolidations and spin-off of non-core activities. This trend is projected to grow through 2021 and particularly in 2022. 

TTR: What will be the main challenges for King & Wood Mallesons in terms of M&A transactions in Spain in 2021? 

R.P.: The great challenge that both our firm and other law firms will have to face is the need to adapt to continuously changing circumstances and economic uncertainty. The current reality will force us to be able to foresee what until now was completely unforeseeable and to adjust the way we plan transactions; in short, we need to be more creative. As the English expression goes, we have to “think outside the box”, while still maintaining great strength from a technical point of view. Every day our clients will become more demanding regarding the outcome of our work and will expect more from us. Transactional lawyers can no longer limit their services to drafting technically accurate or even perfect legal agreements. On the other hand, we can expect a significant competition driven both by clients and by the firms themselves. 

Likewise, an international profile will be very important as transactions become more and more international and as the origins of operators active in the Spanish transactional market become more and more varied. This situation also requires a high degree of adaptability and the need for a strong international support network. 

King & Wood Mallesons is confident in our ability to face these challenges, as we consider the pursuit of quality and adaptability to be one of our hallmarks. In fact, throughout 2020, our teams showed an extraordinary ability to adapt to a new environment and a new way of carrying out our activity remotely, showcasing their ability to negotiate, sign and close deals of great depth and complexity remotely, all with a very high degree of client satisfaction.

Spanish version

Roberto Pomares – King & Wood Mallesons

Roberto Pomares, socio y director del equipo de Corporate / M&A de King & Wood Mallesons en España, está especializado en transacciones corporativas de ámbito nacional e internacional. Abogado con más de 20 años de experiencia, Roberto ha asesorado en todo tipo de operaciones tales como adquisiciones de M&A, inversiones y desinversiones de capital riesgo, transacciones en mercados secundarios (OPAs y OPVs) y reestructuraciones societarias. Cuenta con una amplia experiencia en los sectores de energía, infraestructuras y capital riesgo. Entre las compañías a las que ha asesorado se encuentran EDP Energías de Portugal, EDP Renováveis, DWS, First Sentier Investors, Galp, Finerge, Glendower Capital, Hayfin Capital, Capza y Alantra.

TTR: King & Wood Mallesons ha sido uno de los principales asesores líderes en operaciones de energías renovables en España en 2020, ¿Cuáles serán los drivers más relevantes para la consolidación de este sector en el mediano y largo plazo? 

R.P.: Efectivamente, gracias a la confianza de nuestros clientes hemos tenido la oportunidad de participar en algunas de las principales transacciones del año, como la compra por parte de EDP de Viesgo, incluyendo su negocio de renovables, la compra por Galp de activos renovables de Zero-E/Cobra, la venta por parte de EDP Renováveis de una cartera de activos a Finerge o la joint venture entre EDP Renováveis y Engie para crear Ocean Winds, su plataforma conjunta para invertir en eólico marino a nivel mundial. 

Desde mi punto de vista los principales drivers que están contribuyendo a la consolidación de este sector son la amplia experiencia de los operadores en el sector de las renovables en el mercado ibérico, lo que les hace ser considerados como referentes a nivel mundial, la existencia de un amplio número de oportunidades en el mercado y, por último pero no menos importante, la percepción de estabilidad a medio y largo plazo del marco regulatorio existente. Todo ello, sin olvidar la tendencia global hacía el desarrollo sostenible que hace que cada vez más entidades de diversos sectores y perfiles estén mostrando su interés en invertir en el sector de las renovables. A modo de ejemplo, recientemente hemos tenido la oportunidad de asesorar a MAPFRE en su joint venture con Iberdrola para el desarrollo y explotación de proyectos eólicos y fotovoltaicos. 

Como consecuencia de todos esos factores, durante el año 2020 y el primer trimestre de 2021 el sector de la energía en España, y las renovables en particular, ha demostrado su madurez, apenas viéndose afectado por la crisis económica derivada de la pandemia del COVID. De hecho, la actividad en operaciones en el sector energético durante 2020 fue claramente superior a la de años anteriores. 

Esta dinámica se está manteniendo, o incluso incrementando, durante 2021, donde el sector de las renovables está especialmente activo. De hecho, hay ya varios procesos de gran relevancia en marcha que se espera concluyan durante el 2021, así como la expectativa de que el Gobierno celebre nuevas subastas de capacidad a lo largo de los próximos meses, lo cual animará más el mercado. 

Otro de los motores de la industria está siendo sin duda el respaldo institucional, tanto de la Comisión Europea como de los gobiernos europeos, a la transición ecológica como uno de los puntales para la recuperación económica tras la pandemia. Se están poniendo en marcha distintos mecanismos de apoyo al sector que tienen como objetivo, entre otros, atraer inversores al mercado. 

TTR: ¿Cuáles serían otros dos sectores que podrían ofrecer las mayores oportunidades en España a los inversores internacionales en 2021 y por qué? 

R.P.: En general el sector del capital riesgo, al igual que pasó en la anterior crisis económica, debería tener un importante protagonismo en la recuperación del país, ya que en estos momentos cuenta con abundante liquidez para apoyar el tejido industrial de medianas empresas en España, que es donde han venido centrando históricamente la mayoría de sus inversiones. 

Este perfil de inversores está mirando con especial atención a las oportunidades que están surgiendo en los sectores de la salud, tecnología, alimentación y educación. De hecho, durante 2020 y el primer trimestre de 2021 hemos tenido la oportunidad de asesorar a diversos inversores españoles y europeos en inversiones en estos sectores. 

Existen, a mi modo de ver, diversos motivos que justifican la atención sobre estos sectores, entre los cuales destacaría: la existencia de oportunidades de consolidación de diversos operadores de pequeño y mediano tamaño; el ser sectores que no debieran verse afectados por situaciones como la que hemos vivido, dado que son necesidades esenciales; y la expectativa de que algunos de ellos crezcan de forma relevante en la era postcrisis, en particular la tecnología, que ha demostrado ser clave para permitir que la economía siguiese operando de una forma no presencial en muchos sectores de actividad, siendo evidente que durante la pandemia el uso de la tecnología por parte de todos se ha incrementado de forma exponencial. En esta misma línea, el sector de la educación, tanto presencial como, sobre todo, on-line, se espera que incremente su actividad de forma importante en los próximos años. 

Por último, no debemos olvidar todos los sectores industriales vinculados a la sostenibilidad, los cuales, sin duda, seguirán teniendo un ineludible papel protagonista en los próximos años. 

TTR: ¿Qué papel espera que desempeñen las empresas extranjeras de tecnología en las fusiones y adquisiciones en España en 2021? 

R.P.: Si bien no es descartable que llegue a producirse alguna gran operación por parte de un operador extranjero de tecnología, la realidad es que hasta la fecha este tipo de movimientos han sido muy escasos, posiblemente porque el sector de las empresas tecnológicas españolas está muy atomizado y los operadores con cierto tamaño se cuentan con los dedos de una mano. Por ello, la dinamización del mercado tecnológico ha venido produciéndose tradicionalmente con el apoyo de fondos de capital riesgo a empresas de tamaño mediano. 

De hecho, las últimas operaciones que se han producido en el sector tecnológico en España han sido protagonizadas por fondos de inversión españoles o extranjeros. Sirva de ejemplo las diversas inversiones realizadas por Providence/PSG en los últimos meses que incluyen sus inversiones en MásMovil, Signaturit, Ivnosys y Nalanda. 

TTR: En cuanto a reestructuraciones societarias, ¿cuál fue la situación en 2020 y cuáles son las perspectivas para 2021 en España? 

R.P.: Considero que las medidas regulatorias aprobadas con motivo de la crisis del COVID y en particular los ERTEs, los créditos ICO y la moratoria para la solicitud de concurso de acreedores han tenido un cierto efecto anestésico durante el año 2020, motivo por el cual todavía no se ha producido un incremento relevante de las operaciones de reestructuración societaria. Asimismo, y a pesar de la esperanza generada por los procesos de vacunación, las incertidumbres todavía existentes sobre los impactos finales de la pandemia hacen que las empresas estén demorando la implementación de planes de restructuración. 

Sin embargo, es evidente que el impacto de la crisis está afectando de forma preocupante a la situación financiera de muchas empresas, lo que, sin duda, generará en los próximos meses un incremento muy relevante de las operaciones de restructuración, consolidación empresarial y segregación de actividades no esenciales. Previsiblemente, esta tendencia se va a intensificar a lo largo de este 2021 y sobre todo en 2022. 

TTR: ¿Cuáles serán los principales desafíos en términos de transacciones de M&A en España durante 2021 para King & Wood Mallesons? 

R.P.: El gran desafío al que se va a tener que enfrentar tanto nuestro despacho como el resto de firmas legales es la necesidad de adaptarnos a una realidad continuamente cambiante, así como a la incertidumbre económica a la que nos enfrentamos. La realidad actual nos exigirá que seamos capaces de prever lo que hasta ahora era algo imprevisto y modificar nuestra forma de plantear las transacciones; en resumen, debemos ser más creativos. Como dicen los anglosajones, tenemos que pensar outside the box, pero asimismo debemos mantener una gran solidez desde el punto de vista técnico. Cada día nuestros clientes serán más exigentes con el resultado de nuestro trabajo y esperarán más de nosotros. Un abogado transaccional ya no puede limitarse a redactar contratos técnicamente correctos, ni siquiera perfectos. Por otro lado, es previsible una gran presión competitiva generada tanto por los clientes y como por los propios despachos. 

Asimismo, será muy relevante el perfil internacional, cada día las transacciones son más internacionales y los orígenes de los operadores que están activos en el marcado transaccional español también son más variados. Esta circunstancia también exige un alto grado de capacidad de adaptación y la necesidad de contar con una red sólida de apoyo a nivel internacional. 

Desde King & Wood Mallesons afrontamos estos retos con confianza, dado que consideramos que esa autoexigencia y capacidad de adaptación ha venido siendo una de nuestras señas de identidad, de hecho durante 2020 nuestros equipos han mostrado una extraordinaria capacidad de adaptación a un nuevo entorno y una nueva forma de desarrollar nuestra actividad de manera no presencial, habiendo sido capaces de negociar, firmar y cerrar operaciones de gran calado y complejidad de forma no presencial, con un altísimo grado de satisfacción para nuestros clientes.

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TTR DealMaker Q&A with IMAP Albia Capital Partner Aitor Cayero

Aitor Cayero – IMAP Albia Capital

Aitor Cayero, who has lived for over 12 years in New Jersey, USA,  obtained his Business Administration degree from the University of Deusto, having specialized in Finance. He continued his studies at Instituto de Empresa, having completed its Program for Direction in Corporate Finance.
In 2010 he joined IMAP Albia Capital, where he currently is a Partner. While at IMAP Albia Capital he has been involved in over 30 projects of M&A, Valuation and Refinancing. In 2016, Aitor became a Chartered Financial Analyst (CFA Institute). 
Within IMAP, Aitor coordinates the inbound and outbound opportunities to and from international IMAP partners, requiring an intensive international activity. IMAP is present in over 40 countries and has a total team of over 500 M&A professionals.

TTR: In 1Q21, M&A volume registered a decrease compared to 1Q20. How do you interpret this trend? What can we expect in terms of transaction volume in 2021?

IMAP Albia: 1Q20 was the last pre-pandemic quarter, and we were in a fully-fledged M&A market for most of that quarter. So it´s an uneven comparison because market dynamics have changed dramatically between both quarters.  All in all, both 2020 and 2021 are years heavily affected by the pandemic so I would expect 2021 not to be substantially different to 2020 in terms of transaction volume.

It´s worth clarifying that unlike the previous global crisis, where the M&A had a steep slow-down, this time around there is still substantial activity; the difference is that while certain sector have been hit hard (e.g. aeronautics, automotive, travel), others have thrived (e.g. chemical, nutrition, pet care, health, IT, logistics). 

TTR: IMAP Albia Capital was one of the leading advisors on industrial production deals in Spain in the last years. What factors will drive consolidation of this sector in the medium and long term?

IMAP Albia: Internationalization of production sites had been one of the key drivers up until the pandemic. Companies massively sought to be more cost efficient by having plants outside of Spain, which made total sense, as it does in the current context. However, production shortages due to dependency of either raw material or production capacity on distant countries has made industrial production companies think about their supply chain, and consequently we think trends towards the acquisition of local companies to expand local capacity or backwards vertical integration could be a key factor.

Also, it is well known that Spain’s industrial production landscape is made up of primarily of small and medium sized companies. Many of these companies were already having financial problems pre-crisis. The pandemic has come to reveal and intensify their difficulties. Either these small and medium companies have very, very strong entry barriers in their technology, product or clients, or they will eventually have to necessarily need to integrate into larger organizations or find robust financial backing.

TTR: Regarding corporate restructuring, what was the situation in 2020 and what are the prospects for 2021 in Spain?

IMAP Albia: Precisely we were convinced that the factors were aligned for a strong corporate restructuring market. We even made a relevant effort from April to June to remind the market of our restructuring service capacities, as we have worked intensely on these type of projects in the past and hold significant credentials. 

However, government backed financial support has basically overridden this market. In some cases, companies have sought this support to navigate short term difficulties. Others, on the other hand, were already financial week pre-crisis, as we mentioned previously, and consequently the government support is only postponing many restructuring cases that will eventually surface. But this won´t be the case until probably 2022 or 2023, when companies will finally be required to repay a higher debt load leveraged on pre-crisis business dynamics that were already faltering. 

TTR: What would be another three sectors that could offer the greatest opportunities in Spain for international investors in 2021 and why?

IMAP Albia: There is a huge opportunity in the IT and digitalization sectors, in particular in the area of making serious progress in making work from home a truly natural process, and not a clumsy exercise imposed by a pandemic or whatever reason. There is loads of progress to be made in the area of being able to work from home in a secure environment, through a fully and professionally virtualized desktop.

Pet Care is booming in all over the value chain: from feed to health, from production through wholesale to retail channels. Structurally it looks like an industry that will continue growing as more and more people appreciate the company of domestic pets.

Finally, several relevant industrial and financial actors are moving into the circular economy industry. The amount of waste generated and what to do with that waste, whether it is domestic or industrial, is a structural concern for society in general. Public support and private initiatives should align in this area and there will surely be M&A processes involved.  

TTR: What will be the main challenges for IMAP Albia Capital in its M&A advisory work in Spain in 2021?

IMAP Albia: We think the challenges we will face will be mainly of exogenous nature whether in form of strategic M&A decisions that are postponed by market uncertainty, or restructuring needs that are dulled by government backed financial support. 

We expect heavy origination to come towards the end of 2021, which will hopefully coincide with the end of pandemic and company executives will finally green light projects that were postponed by market uncertainty. But timing of full recovery from the pandemic is surely a challenge.

Despite this, we currently hold a very exciting deal portfolio, both through domestic origination and also opportunities coming in from our international organization – IMAP – and we are looking forward and optimistic about the coming months of 2021.

Spanish version

Aitor Cayero – IMAP Albia Capital

Licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales por la Universidad de Deusto, especialidad Finanzas. Ha completado el Programa Superior en Financiación Estructurada y Capital Riesgo impartido por el Instituto de Empresa (IE Business School).
Dentro de IMAP, organización cuyo miembro exclusivo en España es Albia Capital, Aitor coordina las oportunidades provenientes de despachos internacionales, requiriendo de una intensa actividad internacional. 
Es ponente habitual de cursos sobre procesos de Incorporación de Socios en la Universidad de País Vasco, entre otros.

TTR: En el primer trimestre de 2021 el número de transacciones de M&A ha registrado una disminución con respecto al mismo periodo de 2020. ¿Cómo interpreta esta tendencia?, ¿qué perspectiva podríamos tener para 2021? 

IMAP Albia: El primer trimestre de 2020 comprendió precisamente los tres últimos meses previos a la pandemia, con un mercado de M&A en pleno auge, por lo que es difícil hacer una comparación entre ambos períodos, ya que las dinámicas de mercado han cambiado drásticamente. En cualquier caso, 2020 y 2021 han sido dos años marcados profundamente por la pandemia, por lo que no esperamos que el año 2021 sea muy diferente a 2020 en términos de volumen de transacciones.

Merece la pena aclarar en todo caso que, a diferencia de la anterior crisis global, en esta ocasión sigue habiendo una notable actividad de M&A. Si bien ciertos sectores han sido afectados duramente (Aeronáutica, Automoción, Turismo, entre otros), otros (Química, Nutrición, Cuidado de Mascotas, Salud, Nuevas Tecnologías y Logística) han prosperado notablemente.

TTR: IMAP Albia Capital ha sido uno de los principales asesores líderes en operaciones de producción industrial en España en los últimos años, ¿Cuáles serán los drivers más relevantes para la consolidación de este sector en el mediano y largo plazo?

IMAP Albia Capital: La internacionalización de las plantas de producción fue una de las iniciativas clave hasta el comienzo de la pandemia. Las empresas han buscado la eficiencia de los costes con plantas fuera de España, lo cual tiene todo el sentido tanto previamente como en el contexto actual.

No obstante, la escasez de suministro, debido tanto a desabastecimientos puntuales de materias primas, así como a la dependencia de la producción en países lejanos, han hecho reflexionar a las empresas industriales acerca de su cadena de suministro. Por tal motivo, pensamos que la tendencia a adquirir compañías locales para aumentar su capacidad de producción o la integración vertical para asegurar el suministro de materia prima local podrían ser factores clave.

Además, es también por todos conocido que la producción industrial en España está formada sobre todo por pequeñas y medianas empresas. Muchas de estas compañías ya tenían problemas financieros previos a la crisis, y la pandemia ciertamente los ha manifestado e incrementado en mayor medida.  Este tipo de empresas tendrían que tener fuertes barreras de entrada por su tecnología, producto o clientes para poder seguir su andadura en solitario. Si no fuera así, parece inevitable que será necesario que se integren en otras organizaciones de mayor tamaño o bien fortalezcan su estructura financiera para poder competir.

TTR: En cuanto a reestructuraciones societarias, ¿cuál fue la situación en 2020 y cuáles son las perspectivas para 2021 en España?

IMAP Albia: Precisamente, estábamos convencidos de que todos los factores estaban alineados para un crecimiento en el número de reestructuraciones corporativas. Incluso hicimos un esfuerzo muy relevante desde Abril hasta Junio de 2020 para promocionar nuestros servicios y amplias capacidades en operaciones de reestructuración, apalancándonos en nuestras importantes credenciales en este tipo de servicios corporativos.

En cualquier caso, las administraciones públicas han proporcionado un respaldo financiero a las empresas que han hecho que esto no suceda de esta forma. En algunos casos, se han utilizado estos instrumentos financieros para salvar las dificultades a corto plazo y continuar las empresas su camino. Por el contrario, en otras empresas, ya había una debilidad económica y financiera antes de la crisis, tal y como he expuesto anteriormente, y es por este motivo que estas medidas están dilatando en el tiempo numerosas e inevitables reestructuraciones que sin duda aflorarán en un futuro. En mi opinión, esto no sucederá hasta 2022 o 2023, cuando se deba finalmente hacer frente a las deudas y a la carga de endeudamiento, con una dinámica empresarial que para muchas compañías será débil, tal y como era antes de la crisis.

TTR: ¿Cuáles serían los otros tres sectores que podrían ofrecer las mayores oportunidades en España a los inversores internacionales en 2021 y por qué?

IMAP Albia: Hay una inmensa oportunidad en los sectores de IT y digitalización, especialmente en la necesidad de hacer del teletrabajo un hábito natural, y no un ejercicio de improvisación como consecuencia de una pandemia o cualquier otro motivo. Hay muchísimo trabajo pendiente en este sentido para poder trabajar, desde casa o cualquier otro lugar, en un entorno seguro a través de un escritorio virtual completo, desarrollado profesionalmente.

El cuidado de mascotas está experimentando un crecimiento extraordinario en toda su cadena de valor: tanto en el ámbito de su alimentación como en el de su salud, así como la producción, distribución o venta al por menor de productos. Estructuralmente parece una industria que continuará creciendo ya que cada vez más gente está comenzando a apreciar la compañía de mascotas.

Para terminar, estamos notando que varios de los actores relevantes en el panorama industrial y financiero están tomando posiciones en la industria de economía circular. La cantidad de residuos generados y qué se puede hacer con los mismos, tanto si son industriales o urbanos, es un problema que preocupa a la sociedad en general.  Iniciativas públicas y privadas deberían alinearse en este ámbito lo que supondrá, sin lugar a duda, la implicación de procesos de M&A.

TTR: ¿Cuáles serán los principales desafíos en términos de transacciones de M&A en España durante 2021 para IMAP Albia Capital?

IMAP Albia: Creo que los desafíos que afrontaremos serán sobre todo de naturaleza exógena, tanto en forma de decisiones estratégicas corporativas de M&A que están siendo pospuestas por la incertidumbre del mercado, como en forma de reestructuraciones que están siendo anestesiadas por el respaldo financiero de las administraciones públicas.

Prevemos una fuerte originación de procesos de M&A para finales de año, que esperemos coincidirá con el final de la pandemia.  Los ejecutivos de las compañías darán luz verde a aquellos proyectos que han sido pospuestos por el panorama de mercado incierto. Aún así, estimar cuando se producirá una total recuperación de la economía es sin duda el reto más importante.

A pesar de lo anterior, tenemos una sólida cartera de proyectos, originados tanto del mercado local como de oportunidades generadas a través de nuestra organización internacional IMAP. Somos optimistas para los próximos meses de este año 2021.

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TTR DealMaker Q&A with Araoz & Rueda Partner Guillermo Bueno

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Guillermo Bueno – Araoz & Rueda

Guillermo Bueno, Araoz & Rueda partner since 2021, joined our corporate department in 2013 after four years in the M&A department of Uría Menéndez.
Guillermo has experience in general commercial advice to national and foreign companies. He specializes in all types of transactions involving the sale of shares, participations, investments and divestments, as well as public offerings for acquisition, joint ventures, corporate restructuring and sale of assets, advising industrial clients and venture capital entities, both on behalf of the buyer and the seller.
He also advises regularly companies from multiple sectors (financial, health, telecommunications, internet, real estate, transport, etc.) in corporate and corporate governance matters, acting, in many cases, as secretary to the board of directors.

TTR: In 4Q20, M&A volume returned to ‘prepandemic’ levels, with a total of 639 deals. How do you interpret this upward trend compared to 2Q20 and 3Q20? What can we expect in terms of transaction volume in 2021?

G. B.: This is a very positive trend. I think during the second and third quarter of 2020 the Spanish economy was knocked out by the impact of the COVID pandemic. This put on hold many M&A transactions, which were reactivated during the last quarter. 

In addition to the above corrective effect, M&A transactions have also been reactivated because currently there is a lot of liquidity in the market and interest rates are very low, making it relatively easy to obtain financing to carry out transactions. 

On the other hand, the very positive number of deals in the last quarter shows that Spanish companies are very attractive to invest in. They have a lot of potential, good management teams and the capacity for growth and internationalization. 

As for 2021, we will see how Brexit settles in and how the pandemic evolves. I hope that the vaccines take effect and that during the second half of the year COVID can stabilize without serious outbreaks. In any case, I believe that the M&A market will continue to grow in Spain because, as I said, we have good foundations for it. Liquidity will continue to be available and interest rates will remain low. 

TTR: What is the current situation where corporate restructurings in Spain are concerned, and what are the prospects for the coming months?

G. B.: The companies are studying the impact that a prolonged effect of COVID may have on consumption habits and needs of their clients, as well as on the Spanish market. I believe that, as a result of the above, companies will have to restructure themselves in order to adapt to the changes that may occur in the market (investing more in technology or the management of employees due to the gradual increase of teleworking). 

We are currently immersed in this process where many corporate restructurings are taking place in order to make their businesses even more efficient and adapt to a new reality that takes into account the long-term impact of COVID. 

TTR: Foreign venture capital and private equity investment in Spanish companies fell 18% in 2020 after four years of growth. What level of VC and PE investment can be expected in 2021?

G. B.: I believe that the decrease in these investments has basically been caused by the COVID pandemic. During the first three quarters, foreign investors decided to stop investing to see how the Spanish economy would evolve. 

However, I believe that this trend will be corrected and foreign investment will return to growth during 2021, especially in certain sectors such as energy, technology and health. We now have greater visibility on the COVID pandemic, investors have liquidity and interest rates are low. All this, together with the fact that the prices of Spanish companies are very reasonable, will increase foreign investment in our country. 

TTR: Spain registered a 3.48% increase in the number of venture capital deals, as well as a 256.76% increase in aggregate value of these transactions. What factors brought about this growth and how will this trend impact the demand for advisory services in 1H21?

G. B.: I believe that the increase in private equity transactions is mainly due to three factors: firstly, Spanish companies are very attractive because of their capacity to expand and how well managed they are by their management teams. After the 2008 crisis, our companies became more professional and are now much more efficient. 

Secondly, as mentioned before, private equity funds have a lot of liquidity to invest and interest rates are very low. 

Finally, because of the COVID pandemic and the Spanish socioeconomic situation, Spanish companies are very attractively priced, which will provide great returns in the future. 

TTR: The real estate sector continues to lead the M&A market in Spain: What will be the main drivers of consolidation in this sector this year?

G. B.: The real estate sectors that are expected to see the most activity in 2021 will be: (i) logistics, due to the sustained growth of internet sales; (ii) hotel and hospitality in general, due to the expected reactivation of tourism activity throughout the year and the likely adjustments that will occur with respect to previous sales prices; and (iii) within the commercial sector, retail parks, which will also benefit from the eventual increase in activity. 

TTR: What will be the main challenges for Araoz & Rueda in its M&A advisory work in Spain in 2021?

G. B.: At Araoz & Rueda we are optimistic about M&A transactions in 2021. 

Our main challenge is to continue to maintain our specialization and leadership in the M&A market, accompanying our clients in the most relevant transactions in the country, always remaining faithful to our style: hard work and full dedication to provide quality advice at competitive prices.

Spanish version

Guillermo Bueno – Araoz & Rueda

Guillermo Bueno, es socio de Araoz & Rueda desde 2021 y se incorporó a al departamento mercantil en 2013 tras cuatro años en el departamento de M&A de Uría Menéndez.
Guillermo tiene experiencia en el asesoramiento mercantil general a empresas nacionales y extranjeras. Está especializado en todo tipo de operaciones de compraventa de acciones, participaciones, inversiones y desinversiones, así como ofertas públicas de adquisición, joint ventures, reestructuraciones societarias y compraventa de activos, asesorando a clientes industriales y a entidades de capital riesgo, tanto desde el lado comprador como vendedor.

Asimismo, asesora recurrentemente a empresas de múltiples sectores (financiero, salud, telecomunicaciones, internet, inmobiliario, transporte, etc.) en materia societaria y de gobierno corporativo, y, en muchos casos, actúa como secretario del consejo de administración. Es Máster de Asesoría Jurídica de Empresas por el Instituto de Empresa (2009) y Licenciado en Derecho por la Universidad Pompeu Fabra (2007).

TTR: En el cuarto trimestre de 2020 el número de transacciones de M&A ha vuelto a los valores ‘prepandemia’, con un total de 639 deals. ¿Cómo interpreta esta tendencia al alza con respecto al segundo y tercer trimestre del año?, ¿qué perspectiva podríamos tener para 2021? 

G. B.: Es una tendencia muy positiva. Creo que durante el segundo y tercer trimestre del 2020 la economía española estuvo noqueada por el impacto de la pandemia del COVID. Ello provocó la paralización de muchas operaciones de M&A que luego se reactivaron durante el último trimestre. 

Además del efecto corrector anterior, las operaciones de M&A también se han reactivado porque actualmente existe mucha liquidez en el mercado y los tipos de interés están muy bajos, por lo que es relativamente sencillo obtener financiación para acometer las transacciones. 

Por otro lado, el dato tan positivo del número de deals durante el último trimestre demuestra que las compañías españolas son muy atractivas para invertir. Tienen mucho potencial, buenos equipos directivos y capacidad de crecimiento e internacionalización. 

Respecto al 2021, veremos cómo se asienta el Brexit y cómo evoluciona la pandemia. Espero que las vacunas hagan su efecto y durante el segundo semestre pueda estabilizarse el COVID sin que se produzcan rebrotes graves. En cualquier caso, creo que el mercado de M&A seguirá creciendo en España porque, como ya he dicho, tenemos buenas bases para ello. Se continuará contando con liquidez y los tipos se mantendrán bajos. 

TTR: En cuanto a reestructuraciones societarias, ¿cuál es la situación actual y cuáles son las perspectivas para los próximos meses en España? 

G. B.: Las compañías están estudiando el impacto que puede tener un efecto prolongado del COVID en los hábitos de consumo y necesidades de sus clientes, así como en el tejido empresarial español. Creo que, como resultado de lo anterior, las compañías deberán reestructurarse para dar respuesta a los cambios que puedan producirse en el mercado (invertir más en tecnología o la gestión de sus trabajadores por la incorporación paulatina del teletrabajo). 

Actualmente estamos inmersos en ese proceso donde se están produciendo muchas reestructuraciones societarias para hacer más eficientes aún sus negocios y adaptarse a una nueva realidad que tenga en cuenta el impacto del COVID a largo plazo. 

TTR: La inversión de fondos de capital riesgo y capital privado extranjeros en empresas españolas ha registrado una disminución del 18%, luego de cuatro años de crecimiento, ¿Que tendencia podría prevalecer en 2021 en estos segmentos? 

G. B.: Creo que la disminución de estas inversiones ha sido provocada básicamente por la pandemia del COVID. Durante los tres primeros trimestres, los inversores extranjeros decidieron paralizar sus inversiones para ver cómo evolucionaba la economía española. 

No obstante, creo que esta tendencia se corregirá y la inversión extranjera volverá a crecer durante el año 2021, sobre todo en determinados sectores como la energía, la tecnología y la salud. Actualmente tenemos mayor visibilidad sobre la pandemia del COVID, los inversores cuentan con liquidez y los tipos de interés están bajos. Todo ello, sumado a que los precios de las compañías españolas son muy razonables, incrementará la inversión extranjera en nuestro país. 

TTR: España ha registrado un aumento del 3,48% en el número de operaciones de capital de riesgo, así como un aumento del 256,76% en el capital movilizado ¿Qué factores ocasionaron este crecimiento y cómo podría influir esta tendencia en las asesorías para el próximo semestre? 

G. B.: Creo que el aumento de las operaciones de capital riesgo se explica principalmente por tres factores: en primer lugar, las empresas españolas son muy atractivas por su capacidad de expansión y lo bien gestionadas que están por sus equipos directivos. Tras las crisis del 2008, nuestras empresas se profesionalizaron y ahora son mucho más eficientes. 

En segundo lugar, como ya he mencionado, los fondos de capital riesgo cuentan con mucha liquidez para invertir y los tipos de interés están muy bajos. 

Por último, con motivo de la pandemia del COVID y la situación socioeconómica española, las compañías españolas tienen unos precios muy atractivos, lo que proporcionará grandes retornos en el futuro. 

TTR: El sector inmobiliario continúa siendo el sector líder del mercado M&A en España: ¿Cuáles serán los principales motores de consolidación en este sector este año? 

G. B.: Los sectores inmobiliarios en los que se prevé más actividad durante el 2021 serán: (i) el logístico, por el crecimiento sostenido de las ventas por internet; (ii) el hotelero y de hospitality en general, por la esperada reactivación de la actividad turística a lo largo del año y los probables ajustes que se producirán respecto de los precios previos de venta; y (iii) dentro del sector comercial, los parques de medianas, que también se verán beneficiados por el eventual aumento de la actividad. 

TTR: Para Araoz & Rueda, ¿Cuáles podrían ser los principales retos en operaciones de M&A en España durante 2021? 

G. B.: En Araoz & Rueda somos optimistas respecto a las operaciones de M&A durante el 2021. 

Nuestro principal reto es seguir manteniendo nuestra especialización y liderazgo en el mercado de M&A, acompañando a nuestros clientes en las operaciones más relevantes del país, siendo fieles siempre a nuestro estilo: trabajo duro y dedicación plena para brindar un asesoramiento de calidad a unos precios competitivos.

Dealmaker Q&A

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TTR DealMaker Q&A with Auriga Global Investors Partner Diego Garcia de la Peña

Diego Garcia de la Peña – Auriga Global Investors

Responsable de Consultoría de Coberturas a fondos de Private Equity, infraestructuras, inmobiliarios, family offices y empresas, así como responsable de Inversiones Alternativas en Deuda para corporates en Auriga. En ambas actividades, el objetivo es proveer soluciones para la estructura de capital de las empresas y ayudar a las mismas, así como a los sponsors a desarrollar sus planes de negocio. 

Anteriormente, trabajó como Structured Solutions Sales para Sponsors Financieros a nivel europeo, así como para corporates españoles en Unicredit Bank, London (2007-2011). Previamente, fue director del departamento de Ventas de coberturas de tipos de interés para la Red y Empresas en Cajamadrid y Corporate Treasury Sales en Banesto.

TTR: Estamos viviendo una de las mayores crisis sanitarias y económicas ocurridas en la historia a nivel mundial por el COVID 19, justo cuando nos encontrábamos en un buen momento para el sector de M&A y Private Equity. ¿Cómo ha afectado al sector estos meses? Y, ¿cómo va a afectar al mercado a medio plazo? 

D. G. P.: En cuanto a actividad nueva, lo que estamos viendo es una concentración en análisis de operaciones en sectores como el agroalimentario, productos básicos de limpieza, higiene y en el sector salud en general. Creemos que existe un gran volumen de dinero disponible para invertir y que los inversores están enfocando sus esfuerzos de análisis en sectores refugio o de utilidad básica. También ha una gran actividad en el sector IT y en Internet. Posiblemente haya una huida de operaciones en sector retail en general, como consecuencia de la pandemia. 

Asimismo, hay un gran número de refinanciaciones de operaciones tanto por operaciones de add-on como para aprovechar las condiciones de financiación para extensiones de plazos. En el medio plazo vemos una recuperación gradual del volumen de transacciones debido a la cantidad de capital disponible listo para invertir, pero pensamos que va a seguir la concentración en sectores básicos. 

TTR: En coberturas de tipos de interés para financiaciones de Private Equity ¿qué tendencias destacáis después de estos meses de incertidumbre? 

D. G. P.: Debido a la situación actual de tipos bajos y las perspectivas de mantenimiento de estos tipos bajos durante un prolongado período de tiempo sigue teniendo sentido empezar las coberturas forward start, tiene sentido aprovechar la coyuntura para cubrir a largo plazo y por supuesto, emplear caps como instrumento de cobertura. 

TTR: Habéis asesorado recientemente a players relevantes como EOLIA y Ergon. ¿Qué transacciones destacarías? 

D. G. P.: Eolia Renovables ha realizado la refinanciación de dos grandes portfolios fotovoltaico y eólico, en una transacción de referencia en el mercado, tanto por el tamaño de la misma y los instrumentos de financiación empleados, como por los bancos involucrados y la complejidad de toda la operación. En concreto, ha refinanciado un portfolio de parques eólicos en los que tenía la financiación bancaria con distintos bancos en cada una de las SPVs en un préstamo sindicado en una compañía holding que agrupa dicho portfolio. Y, en la parte fotovoltaica, ha refinanciado la deuda bancaria independiente que tenía en cada una de las SPVs con distintos bancos en un bono de proyecto a largo plazo por todo el portfolio con inversores de referencia institucionales y a un coste de financiación tremendamente atractivo. Auriga asesoró en la cobertura tipos de interés en la refinanciación y en la cancelación de los swaps existentes. 

Podemos destacar también el asesoramiento realizado a Ergon en dos operaciones diferentes. Por un lado, en la cobertura de tipos de interés de la financiación de la compra de Palex, la cual se estructuró mediante una compra de cap por ser el producto más adecuado. Por otro lado, el asesoramiento al fondo en la estructuración y cobertura del riesgo de divisa en la compra de la empresa italiana Millbo y la subsecuente americana Bionaturals. Una transacción muy atractiva y compleja por las denominaciones en divisa distinta del precio de compra, así como la deuda de adquisición y la necesidad de cubrir el riesgo de fluctuación de divisa entre la firma de la operación, la aprobación y el cierre definitivo de la misma. 

TTR: El sector de las energías renovables está siendo uno de los más activos en los últimos meses en el mercado de M&A y capital riesgo. ¿Se mantendrá esta tendencia en 2021? 

D. G. P.: Nosotros pensamos que este sector va a seguir estando muy activo por dos razones fundamentales. En cuanto a los activos en operación, se siguen produciendo agrupamientos de carteras y proyectos, así como refinanciaciones, como consecuencia del yield compression existente en el sector por la madurez y estabilidad del mismo. A esto tenemos que añadir que en 2021 esperamos que empiecen a financiarse muchos de los nuevos proyectos en desarrollo para su construcción y entrada en operación comercial. 

TTR: La financiación alternativa se ha afianzado en España y hemos afrontado el cambio de tendencia ¿qué nos espera en los próximos años? 

D. G. P.: Efectivamente, la financiación alternativa se ve como algo normal en España en la actualidad, tanto por el sector empresarial como por el sector bancario. Esta normalización era muy importante. Las empresas ya no ven a los fondos de deuda como financiadores oportunistas exclusivamente y los bancos los incorporan como cofinanciadores en multitud de operaciones. 

En los próximos años, esperamos un incremento de las transacciones sponsorless, ya que hasta ahora la mayoría de las operaciones de deuda alternativa han sido sponsor-driven. Con el incremento de fondos de financiación alternativa presentes en España y con la bajada de tamaño de compañía, así como con los importes de financiación mínimos para realizar las operaciones, creemos que va a haber un desplazamiento hacia operaciones sin sponsor. 

Asimismo, creemos que va a haber una mayor segmentación de las operaciones de financiación alternativa entre financiación senior bullet de crecimiento puro en compañías performing, deuda híbrida para compañías que necesiten una solución mixta de deuda-capital o financiación de situaciones especiales. 

Por último, la corriente de concentración bancaria que estamos sufriendo en España hace que la oferta se reduzca, así como que la concentración de riesgo se incremente por los dos lados. Esto va a hacer que se incrementen las necesidades de soluciones alternativas de financiación. 

Tendremos que estar atentos a la evolución de la crisis y la situación de liquidez con la que salen las empresas de la misma, con el fin de poder apoyarlas ante situaciones puntuales de estrés.

Versión en inglés

TTR: We are living through one of the biggest health and economic crises in global history because of COVID 19, just when we were in a good moment for the M&A and private equity sector. How has it affected the sector these months? And how will it affect the market in the medium term? 

D. G. P.: In terms of new activity, what we are seeing is a concentration on transaction analysis in sectors such as agri-food, basic cleaning products, hygiene and the health sector in general. We believe that there is a lot of money available to invest and that investors are focusing their research efforts on safe haven or core utility sectors. There is also a lot of activity in the IT and Internet sectors. There is likely to be a flight to safety away from the retail sector in general, as a consequence of the pandemic. 

There are also a large number of refinancing transactions both for add-on transactions and to take advantage of financing conditions for term extensions. In the medium term we see a gradual recovery in deal volume due to the amount of available capital ready to invest, but we think the concentration in core sectors will continue. 

TTR: In interest rate hedges for private equity financing, what trends do you see after these months of uncertainty? 

D. G. P.: Due to the current low rate situation and the prospects of continued low rates for a prolonged period of time it still makes sense to structure forward starting hedges, it makes sense to take advantage of the situation to hedge longer terms and of course it also makes sense to use caps as a hedging instrument. 

TTR: You have recently advised relevant players such as EOLIA and Ergon. Which transactions would you highlight? 

D. G. P.: Eolia Renovables has refinanced two large photovoltaic and wind portfolios, in a benchmark transaction in the market, both for the size of the transaction and the financing instruments utilised, as well as for the banks involved and the complexity of the entire deal. Specifically, it refinanced a portfolio of wind farms in which it had bank financing with different banks in each of the SPVs into a syndicated loan in a holding company that groups this portfolio. 

On the PV side, it refinanced the independent bank debt it had in each of the SPVs with different banks into a long-term project bond for the entire portfolio with institutional benchmark investors and at a tremendously attractive financing cost. Auriga advised on the interest rate hedging in the refinancing and on the cancellation of the existing swaps. 

We can also highlight the advisory provided to Ergon in two different deals. On the one hand, in the interest rate hedging of the Facilities for the purchase of Palex, which was structured through a cap purchase as the most appropriate product. On the other hand, advising the fund on the structuring and hedging of the currency risk in the purchase of the Italian company Millbo and the subsequent American company Bionaturals. A very attractive and complex transaction due to the different currency denominations of the purchase price, as well as the acquisition debt and the need to hedge the currency fluctuation risk between the signing, approval and final closing of the transaction. 

TTR: The renewable energy sector has been one of the most active in recent months in the M&A and private equity market. Will this trend continue in 2021? 

D. G. P.: We believe that this sector will continue to be very active for two main reasons. In terms of operating assets, there will continue to be concentration of portfolios and projects as well as refinancings, as a result of the yield compression that exists in the sector thanks to its maturity and stability. Additionally, in 2021 we expect that many of the new projects under development will start financial execution for their construction and entry into commercial operation. 

TTR: Alternative financing has consolidated in Spain and we have undergone a change of trend, what do the next few years hold for us? 

D. G. P.: Indeed, alternative financing is seen as normal in Spain today, both by the business sector and the banking sector. This normalisation was very important. Companies no longer see debt funds as exclusively opportunistic financiers and banks incorporate them as co-financiers in plenty of deals. 

In the coming years, we expect to see an increase in sponsorless transactions, as up to now most alternative debt transactions have been sponsor-driven. With the increase of alternative finance funds present in Spain and the decrease in company size, as well as the minimum financing amounts for transactions, we believe that there will be a shift towards sponsorless transactions. 

We also believe that there will be a greater segmentation of alternative financing deals between senior bullet financing for pure growth in performing companies, hybrid debt for companies that need a mixed debt-equity solution or financing for special situations. 

Lastly, the current banking concentration we are experiencing in Spain is reducing supply, as well as increasing risk concentration on both sides. This will increase the need for alternative financing solutions. 

We will have to pay special attention to the evolution of the crisis and the liquidity situation in which companies come out of it, in order to be able to support them in specific stress moments.

Dealmaker Q&A

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TTR DealMaker Q&A with Gómez-Acebo & Pombo España Patner Íñigo Erlaiz Cotelo

Íñigo Erlaiz Cotelo – Gómez-Acebo & Pombo Spain

Head of Corporate and Commercial and head of Private Equity.
He obtained a Degree in Law and Diploma in Corporate Legal Consulting magna cum laude from the Universidad Pontificia de Comillas (ICADE) in 1999. He obtained his Diploma in Bankruptcy Law from the Madrid Bar Association in 2004. Master’s degree in Human Resources Management.
He joined Gómez-Acebo & Pombo in 1999. In 2008 he worked as a foreign associate with Debevoise & Plimpton. Secretary and member of the Board of Directors of Gómez-Acebo & Pombo.

TTR: What’s your outlook for the M&A market in the aftermath of the current crisis? What were the most notable trends in 2020?

I. E.: It has been a complex year. The uncertainty generated by the pandemic paralysed investment activity for a while. In the most affected sectors, some projects were abandoned. But in the most resilient sectors, the appearance of the vaccine and the greater visibility on the evolution of the disease allowed for a quick recovery of investments. In some more affected sectors in 2020 there were rescue financing transactions which, along with ICO injections, gave breathing room to a lot of companies. Thus, activity has been varied and erratic and has required flexibility and versatility from the teams to be able to respond to the different situations that our clients have experienced. Thanks partly to the ability of our M&A practice to adapt, 2020 was a good year for us, despite the difficult circumstances, with turn over growth at around 10%, well above average in market. This is something that, bearing in mind that the statistics note a more than 20% decline in transactional activity, makes us feel very proud, strong and confident going into 2021. 

TTR: In 4Q20, the number of transactions returned to “prepandemic” values, with a total of 639 deals. How do you interpret this upward trend with respect 2Q20 and 3Q20? What is your outlook for 1Q21 in terms of deal volume in Spain?

I. E.: Before the pandemic, there was a lot of liquidity in the market. After the first hit and as visibility increased, overall in 4T with the vaccine push, that money began to work, chiefly in growth investments and deals in the less-affected sectors (healthcare, technology, food), but also in more opportunistic transactions and turnaround in the most stressed-sectors (industrial, hospitality). This trend will continue in 2021.

TTR: Regarding corporate restructuring, what was the situation in 2020 and what are the prospects for 2021 in Spain?

I. E.: Once the possible immediate effects of the pandemic on the balance sheets were assessed, some businesses began restructuring processes, both corporate restructurings and reorganisation of businesses seeking efficiencies, synergies or preparing some units for sale, and also debt restructuring processes. Regarding corporate restructurings, at the Firm, we have participated in company merger or spinoff processes, including various listed companies, for a value of more than 15 billion euros. The breathing room from the ICO financing has allowed some companies to gain time, but in many cases, they will have to wind up tackling these processes, once they have visibility on the final impact of the situation on their balance sheets and on their business plans. Thus, we expect that this restructuring activity will continue and even intensify in 2021. Our restructuring team is already working on many of these processes in which SEPI, who we are advising for example on the restructuring of Duro Felguera, is going to have a key role.

TTR: Gómez-Acebo & Pombo was one of the leading advisors on technology deals in Spain in 2020. What is the reason for the growth of this sector and what factors will drive consolidation in the space in 2021?

I. E.: For some years now we have supported building a team specialised in technology transactions that advises both VC and PE funds, and companies at different stages. The market and the type of transaction in Spain have evolved a lot. So, the size of deals we are advising on  is increasing as is the sophistication of such transactions, with very relevant international investors attracted by companies with high potential. We already have advised in various transactions in this sector which have exceeded one billion in deal value. We have a leading practice in the market, a very experienced team which Alex Pujol has recently joined, who is another standout top tier lawyer in the sector. For us it is a clear strategic sector of the future, so we are wagering on it. In a world where globalisation and economies of scale are encountering various sorts of limits, technology has become a necessary asset to overcome them as well an essential element to generate value in itself. This explains investor interest in the technology sector, which will undoubtedly continue in 2021.

TTR: What have been the greatest achievements in the 50-year history of Gómez-Acebo & Pombo with respect to the firm’s transactional market? What will be the main challenges for law firms that advise on M&A deals in Spain in 2021?

I. E.: Over the last 50 years, Gómez-Acebo & Pombo has cemented itself, despite being a smaller firm than the others, as one of the four leading Spanish independent law firms. This is essentially due to our business focus, which is very oriented toward high added-value advising and a type of client that has allowed us to participate from the beginning on large transactions in Spain and Portugal and to consolidate this leading position. Over the last few years, we have also pushed our transaction practice heavily, which has grown both in size (with an invoicing increase of around 40% over the last four years) as well as in position, as is reflected in our top-ten TTR ranking, both in the number of deals as well as in the value advised on. This position, in which we find ourselves together with much larger firms, I think says a lot about the quality of our practice. Our aim is to continue working along these lines, constantly improving and to be the point of reference for transactional matters on the Iberian peninsula. Regarding challenges for 2021, I think the main challenge will be to continue to have a versatile and broad structure of specialists that allows us to cover transactional activity which will continue to be varied, in which normal investment exists alongside distress. The specialised knowledge and sector knowledge, very important in some sectors (technology, insurance, hotels, healthcare, energy and regulated sectors) will continue to make the difference. 

Spanish version

Íñigo Erlaiz Cotelo – Gómez-Acebo & Pombo España

Coordinador de Mercantil y coordinador de Capital Privado.
Licenciado en Derecho y diplomado en Asesoría Legal de Empresas, con matrícula de honor, por la Universidad Pontificia de Comillas (ICADE), 1999. Máster en Dirección de Recursos Humanos, UNED.
Diplomado en Derecho Concursal (Ilustre Colegio de Abogados de Madrid) en el 2004.
Se incorporó a Gómez-Acebo & Pombo en 1999. Foreign associate en Debevoise & Plimpton (oficina de Nueva York) en el 2008. Secretario y Miembro del Consejo de Administración de Gómez-Acebo & Pombo.

TTR: ¿Que pronóstico tiene para el mercado de fusiones y adquisiciones después de la crisis actual? ¿Cuáles fueron las tendencias más notables en 2020?

I. E.: Ha sido un año complejo. La incertidumbre generada por la pandemia paralizó la actividad inversora durante un tiempo. En los sectores más afectados se abortaron algunos proyectos. Pero en los más resilientes, la aparición de la vacuna y la mayor visibilidad sobre la evolución de la enfermedad, permitieron reactivar pronto las inversiones. En algunos de los sectores más afectados ha habido en 2020 operaciones de rescue financing que, junto con las inyecciones ICO han dado oxígeno a muchas compañías. La actividad, por tanto, ha sido variada y arrítmica, y ha requerido de flexibilidad y versatilidad en los equipos para poder dar respuestas a las distintas situaciones que han vivido nuestros clientes. Gracias en parte a esa capacidad de adaptación nuestra práctica de M&A se ha comportado muy bien en 2020, a pesar de ese difícil contexto, con un crecimiento cercano al 10% de facturación, muy por encima del mercado. Algo que, teniendo en cuenta que las estadísticas apuntan un descenso superior al 20% de la actividad transaccional, nos hace sentirnos orgullosos y fuertes y confiados de cara al 2021.

TTR:  En el cuarto trimestre de 2020, el número de transacciones ha vuelto a los valores de la ‘prepandemia’, con un total de 639 deals. ¿Cómo interpreta esta tendencia al alza con respecto al segundo y tercer trimestre del año?, ¿Que perspectiva tiene para el primer trimestre de 2021 en cuanto al volumen de transacciones en España?

I. E.: Antes  de la pandemia había mucha liquidez en el mercado, Ese dinero quedó embalsado durante los primeros meses. Superado el primer golpe y conforme se iba ganando en visibilidad, y sobre todo en el 4T con el empuje de la vacuna, ese dinero se puso a funcionar, principalmente en compras e inversiones de growth en los sectores menos afectados (salud, tecnología, alimentación), pero también en operaciones más oportunistas y de turn around en los sectores más estresados (industrial, hospitality). Esta tendencia continuará en 2021.  

TTR:  En cuanto a reestructuraciones societarias, ¿cuál fue la situación en 2020 y cuáles son las perspectivas para 2021 en España?

I. E.: Una vez calibrados los posibles efectos inmediatos de la pandemia en los balances, algunos negocios han iniciados procesos de restructuración, tanto societaria y de reorganización de negocios buscando eficiencias, sinergias o preparando algunas unidades para la venta, como de restructuración del pasivo. En cuanto a las restructuraciones societarias desde el Despacho hemos participado en procesos de fsuiones o escisiones de comapñías, inclyuyendo varias cotizadas, por valor de más de 15 mil millones de euros. El oxígeno de las ayudas ICO ha permitido algunas compañías ganar tiempo pero, en muchos casos, tendrán que acabar acometer igualmente esos procesos, una vez que tengan visibilidad del impacto final de la situación en sus balances y en sus planes de negocio. Por tanto esperamos que esa actividad de restructuración continúe e incluso se intensifique en 2021. Nuestro equipo de restructuraciones está ya trabajando en varios de esos procesos en los que SEPI, a quien estamos asesorando, por ejemplo en la restructuración de Duro Felguera, va a tener también un papel clave.

TTR: Gómez-Acebo & Pombo ha sido uno de los principales asesores líderes en operaciones de tecnología en España en el último año, ¿A qué se debe el crecimiento de este sector en 2020 y cuáles serán los drivers mas relevantes para la consolidación de este sector en 2021?

I. E.: Desde hace años hemos apostado por construir un equipo especializado en transacciones con componente tecnológico, que asesora a fondos, tanto de VC como de PE, y compañías en sus distintas fases. El mercado y el tipo de operación en España ha evolucionado mucho. Así que las operaciones en las que asesora son cada vez de mayor volumen y sofisticación, con inversores muy potentes atraídos por compañías de alto potencial. Tenemos ya varias operaciones en este sector que han superado los mil millones de deal value. Tenemos una práctica líder en el mercado, a la que recientemente se ha incorporado, además, Alex Pujol, que es otro abogado estrella del sector. Y vemos claro que es un sector estratégico y de futuro, así que seguiremos apostando por ella. En un mundo donde la globalización y las economías de escala están topándose con límites de distinto orden, la tecnología se ha convertido en un activo necesario para superarlos y en un elemento esencial para generar valor en sí mismo. Eso explica el interés inversor en el sector tecnología, que continuará sin duda en 2021.

TTR: ¿Cuáles han sido los más grandes logros en los 50 años de trayectoria de Gómez-Acebo & Pombo en lo que respecta al mercado transaccional?, ¿Cuáles podrían ser los principales retos para los despachos de abogados que asesoran en operaciones de M&A en España durante 2021?

I. E.: En estos 50 años Gómez-Acebo & Pombo se ha consolidado, a pesar de tener un tamaño menor, como uno de los cuatro despachos líderes españoles. Eso ha sido esencialmente por el enfoque de negocio, muy orientado al asesoramiento de alto valor añadido y a un tipo de cliente que nos ha permitido participar desde nuestros comienzos en las grandes operaciones que se han realizado en nuestro país y consolidar esa posición de liderazgo. En los últimos años hemos dado además un gran impulso a nuestro practica transaccional, que ha crecido tanto en tamaño (con un incremento cercano al 40% de facturación en los últimos 4 años) como en posicionamiento, como reflejan nuestro ranking dentro del top ten de las tablas de TTR, tanto número de operaciones como en valor asesorado. Esa posición, en la que estamos junto con otros despachos muy superiores en tamaño creo que dice mucho de la calidad de nuestra práctica. Nuestro objetivo es seguir trabajando en esa línea de mejora constante y ser el despacho ibérico de referencia para asuntos transaccionales. En cuanto a los retos para 2021 creo que el principal seguirá siendo tener una estructura versátil y amplia de especialistas que permita dar cobertura ante una actividad transaccional que seguirá siendo variada, en la que convivirán la inversión normal con la actividad distress. El conocimiento especializado y también el sectorial, muy importante en algunos sectores (tecnológico, seguros, hotelero, health, energía y sectores regulados) seguirá marcando la diferencia.