TTR DealMaker Q&A with Dentons Cardenas & Cardenas Partner Mauricio Borrero
Mauricio Borrero – Dentos Cardenas & Cardenas: Co-head of M&A and Corporate groups, and is the head of the Latin American and Caribbean region Corporate practice group.
—————————————–
The M&A activity in 2020 is severely affected by the COVID-19 health crisis. How would you describe the situation of the M&A players in Colombia and LatAm at this time?
After coming nearly to a halt as a result of the Coronavirus, the M&A market is starting to recuperate. In general terms, traditional M&A players such as strategic buyers and private equity funds, are currently focusing on protecting the value of their own companies and assets rather than entering into new transactions. Nonetheless, those strategic buyers and funds that have available cash, are now starting to actively look for potential targets to acquire. This stems from the fact that the crisis has created a buyer’s market for M&A, with bargain prices and multiple investment opportunities. This is particularly evident for strong LatAm companies investing in other countries of the region, as well as acquisitions of companies with a strong reputation and global presence. With an increase in the negative financial effects of the crisis in local companies, especially in the leisure, transport, hospitality, and real estate sectors, it is likely that we will have a surge in distressed M&A transactions during the second semester of 2020 and Q1 and Q2 of 2021.
Which sectors would you say are more affected by this situation? Which ones do you think are most likely to recover more quickly?
Although this crisis has affected the entire economy, the most affected sectors are leisure, transportation, hospitality, and real estate. The oil and gas sector has also been affected by both COVID-19 and a reduction of the international prices of crude oil. We consider that the sectors that are more likely to recover quickly will be pharmaceutical, manufacturing, and technology.
What regulatory measures do you think could be deployed to unblock the current situation?
The most critical point is to re-open the economy, with a controlled opening of air travel. The Colombian government needs to increase the available funds for the different financial stimulus packages (i.e. Colombia Responde, Colombia Responde para Todos, etc.), to provide liquidity to local companies. The payment ecosystem needs to be enhanced by enabling new players and different options for the circulation of money and payment mechanisms different than traditional means such as cash. This will also serve to give access to credit and some level of formalization to more individuals and businesses. Defining what economic sectors are key in the “new dynamic” and promote them with subsidized funding and/or tax incentives.
What is the situation of the M&A market in Colombia compared to other nearby countries? Is this stagnation being lived in the same way in other countries in LatAm?
The current situation of the Colombian M&A Market is fairly similar to our peers in LatAm. We have been monitoring the situation with our M&A partners of the region and we have seen that they have all experienced a slowdown in the number and size of M&A deals. We have also evidenced that through the LatAm region there is an increased interest from strategic buyers and private equity sponsors to acquire companies and/or assets at a bargain price. Currently, Dentons Latin America and the Caribbean is participating in several intra-region transactions and international M&A deals involving more than three countries of the region.
What should we expect in the following months? Do you believe it is still possible to get back to normal in 2020?
We consider that the M&A market in Colombia will continue to grow during the following months, but it will not reach the number and size of deals of the previous years. These transactions will be more difficult and the entire process may take longer. All participants of the M&A market will face difficult times ahead when determining the fair market value of the asset/company being acquired, and securing financing at reasonable rates. Moreover, the social distancing rules will affect the negotiation process, as “all hands on deck” negotiations will be difficult to achieve. The time for performing a due diligence process will also be affected, as the collection of documents will become more difficult for the target company, given the limitations for their personnel to be physically present at their offices. We also consider that governmental approvals when required will take longer to be issued. An increase in distressed M&A deals is evident, and will probably be one of the drivers of the M&A market during the following 18 to 24 months. I believe we will only get back to normal during 2023.
———————————————
Versión en español
La actividad transaccional en 2020 está sin duda muy marcada por la crisis sanitaria del COVID-19, ¿cómo describiría la situación de los players del mercado transaccional en Colombia y de la región en estos momentos?
Después de casi detenerse como resultado del Coronavirus, el mercado de fusiones y adquisiciones está comenzando a recuperarse. En términos generales, los actores tradicionales de fusiones y adquisiciones, tales como compradores estratégicos y fondos de capital privado, se están centrando actualmente en proteger el valor de sus propias compañías y activos, en lugar de llevar a cabo nuevas transacciones. Sin embargo, los compradores estratégicos y fondos que tienen efectivo disponible, ahora están comenzando a buscar activamente posibles objetivos para adquirir. Esto se debe al hecho que la crisis ha creado un mercado de compradores para fusiones y adquisiciones, con precios reducidos y múltiples oportunidades de inversión. Esto es particularmente evidente para las compañías latinoamericanas que invierten en otros países de la región, así como para las adquisiciones de compañías con una sólida reputación y presencia global. Con un aumento en los efectos negativos financieros de la crisis en las empresas locales, especialmente en los sectores de entretenimiento, transporte, hotelería e inmobiliario, es probable que tengamos un aumento en las transacciones de “distressed M&A” durante el segundo semestre de 2020 y los dos primeros trimestres de 2021.
¿Qué sectores diría usted que se han visto más afectados por esta situación? ¿Cuáles experimentarán una recuperación más rápida?
Aunque esta crisis ha afectado a toda la economía, los sectores más afectados son el de entretenimiento, transporte, hotelero e inmobiliario. El sector del petróleo y el gas también se ha visto afectado tanto por COVID-19 como por la reducción de los precios internacionales del petróleo crudo.
¿Qué medidas cree que podrían tomarse a nivel regulatorio para desatascar esta paralización?
El punto más crítico es reabrir la economía, con una apertura controlada de los viajes aéreos. El gobierno colombiano necesita aumentar los fondos disponibles para los diferentes paquetes de estímulo financiero (es decir, Colombia Responde, Colombia Responde para Todos, etc.), para proporcionar liquidez a las empresas locales. El ecosistema de pagos debe mejorarse permitiendo nuevos jugadores y diferentes opciones para la circulación de dinero y mecanismos de pago diferentes a los medios tradicionales como el efectivo. Esto también servirá para dar acceso al crédito y cierto nivel de formalización a más individuos y empresas. Definir qué sectores económicos son clave en la “nueva dinámica” y promoverlos con financiamiento subsidiado y/o incentivos tributarios.
¿En qué situación se encuentra Colombia respecto a la actividad transaccional de otros países de su entorno? ¿Esta paralización que vivimos se traslada de igual manera a otros países de América Latina?
La situación actual del mercado colombiano de fusiones y adquisiciones es bastante similar a la de nuestros pares en LatAm. Hemos estado monitoreando la situación con nuestros socios de M&A de la región y hemos visto que todos han experimentado una desaceleración en el número y tamaño de las transacciones de M&A. También hemos evidenciado que en la región de LatAm hay un mayor interés de compradores estratégicos y sponsors de capital privado para adquirir empresas y/o activos a un precio reducido. Actualmente, Dentons Latinoamérica y el Caribe está participando en varias transacciones intrarregionales y acuerdos internacionales de fusiones y adquisiciones que involucran a más de tres países de la región.
¿Qué cabe esperar que suceda en los próximos meses? ¿cree usted que se podrá recuperar la normalidad en 2020?
Consideramos que el mercado de fusiones y adquisiciones en Colombia continuará creciendo durante los próximos meses, pero no alcanzará la cantidad y el tamaño de las transacciones de los años anteriores. Estas transacciones serán más difíciles y puede que todo el proceso dure más tiempo. Todos los participantes en el mercado de fusiones y adquisiciones enfrentarán tiempos difíciles al determinar el valor justo de mercado del activo/empresa que se adquiere y asegurar el financiamiento a tasas razonables. Además, las reglas de distanciamiento social afectarán el proceso de negociación, ya que las negociaciones de “todas las partes sentadas en la misma mesa” serán difíciles de lograr. El tiempo para realizar un proceso de debida diligencia también se verá afectado, ya que la recopilación de documentos será más difícil para el target, dadas las limitaciones para que su personal esté físicamente presente en sus oficinas. También consideramos que las aprobaciones gubernamentales demorarán más en emitirse cuando sean necesarias. Se evidencia un aumento en las transacciones de “distressed M&A”, y probablemente este será uno de los motores del mercado de M&A durante los próximos 18 a 24 meses. Creo que sólo volveremos a la normalidad durante 2023.